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市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金基础化工指数 3795 沪深300指数 4890 上证指数 3347 深证成指 13555 中小板综指 12232相关报告1.《钛白粉价格年内新高，有机硅、氨纶价格高位-基础化工行业周报》，2020.12.6 2.《钛白粉、有机硅价格坚挺，周期产品高位震荡-基础化工行业周报》，2020.11.293.《钛白粉、有机硅等产品供给不足，价格上行-【国金化工】行业研究...》，2020.11.224.《多数化工产品涨价持续，行业景气度上行-【国金基化】行业研究周...》，2020.11.165.《钛白粉、有机硅、氨纶、维生素E 价格上行-化工行业周报》，2020.11.7陈屹 联系人chenyi3＠杨翼荥 分析师 SA C 执业编号：S1130520090002 yangyiying ＠ 王明辉联系人wangmh ＠醋酸、尿素价格大幅上涨，粘胶短纤价格稳中有升行业观点⏹煤化工: 煤炭价格高位回落，煤化工基础产品价格小幅调整。
本周煤炭价格高位回落，单吨价格下降幅度约30元/吨，多数煤化工产品的成本支撑力度略有调整。
本周乙二醇价格上行，目前来看乙二醇价格仍然由油头产品主导，原油价格上行带动乙二醇油头原料石脑油价格上行，带动乙二醇成本支撑力度提升，本周乙二醇企业平均开工率约为65.68%，其中乙烯制73.34%，煤制53.21%，乙烯制开工大幅上行，需求端聚酯开工暂时维持相对高位；本周醋酸产品山东地区价格约为4900元/吨，较上周价格上行约100元/吨，本周行业开工率约为77.52%，其中河南顺达装置停车预计节前恢复，塞拉尼斯装置故障半负荷运行预计下周恢复，整体开工上行但供给压力尚可，产品价格预期将以小幅波动为主。
⏹化肥行业观点：化肥价格继续走高。
本周尿素价格继续大幅提升，山东及两河报价涨至2080-2150元/吨。
即将进入春耕季节，海外尿素价格也实现了大幅攀升，2021年以来，价格上行约30%以上，对国内价格形成一定支撑，同时国内冬季持续地开工状态使得尿素供给相对低位，下游采购需求支撑较强，整体尿素维持高景气运行，本周气头尿素开工有所恢复，尿素日均产量13.58万吨，环比增加1.23万吨，行业开工率70.85%，其中煤头开工78.59%，环比增加2.08%，气头开工50.48%，环比增加28.68%，预计进入2月份尿素开工将逐步提升，下游工业生产按需采购，淡储形成一定支撑，建议持续关注装置动态；本周磷肥价格维持高位，华中地区55%粉状一铵价格2100-2200元/吨，价格小幅上行，二铵产品企业以发运前期订单为主，磷肥价格维持高位运行，一方面海外的一铵在2021年上行了近30%，二铵价格上行了15%，价格持续攀升对于国内价格形成一定支撑，同时合成氨及硫酸价格持续上行，从成本端对于磷肥价格形成支撑，本周一铵开工相对平稳至63%，企业控量挺价意愿较强，二铵开工上行至69%，供给偏紧的状态略有缓解，企业以发运前期订单为主，预期春耕前以高位运行为主。
杭氧股份2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为352,362.1万元，与2022年三季度的220,256.76万元相比有较大增长，增长59.98%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为213,493.01万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的60.59%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加42,681.57万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的26.18%。
这部分新增借款有75.86%用于偿还旧债。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为276,750.39万元，与2022年三季度的250,575.26万元相比有较大增长，增长10.45%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的46.76%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；无形资产和其他长期资产收回的现金净额；收到其他与投资活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度杭氧股份投资活动收回资金10,652.9万元；经营活动创造资金42,681.57万元。
2023年三季度杭氧股份筹资活动产生的现金流量净额为22,277.24万元。
五、现金流量的变化2022年三季度现金净亏空29,015.36万元，2023年三季度扭亏为盈，现金净增加75,223.51万元。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为42,681.57万元，与2022年三季度的20,101.2万元相比成倍增长，增长1.12倍。
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告国信证券股份有限公司杭州文一西路证券营业部免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:国信证券股份有限公司杭州文一西路证券营业部1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分国信证券股份有限公司杭州文一西路证券营业部综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务授权范围内经营证券业务（凭有效许可证经营）1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
兴源环境2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为负10,817.61万元，与2022年三季度负5,886.6万元相比亏损有较大幅度增长，增长83.77%。
企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。
营业收入下降，经营亏损继续增加，企业经营形势进一步恶化，应采取果断措施。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为25,376.68万元，与2022年三季度的27,312.23万元相比有所下降，下降7.09%。
2023年三季度销售费用为381.11万元，与2022年三季度的476.92万元相比有较大幅度下降，下降20.09%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。
2023年三季度管理费用为2,541.23万元，与2022年三季度的2,680.59万元相比有较大幅度下降，下降5.2%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为9.64%，与2022年三季度的9.34%相比变化不大。
2023年三季度财务费用为6,932.38万元，与2022年三季度的3,052.94万元相比成倍增长，增长1.27倍。
三、资产结构分析2023年三季度企业存货所占比例较大，经营活动资金缺乏，资产结构并不合理。
2023年三季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款占营业收入的比例下降。
预付货款增长过快。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2022年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，兴源环境2023年三季度经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。
五、盈利能力分析兴源环境2023年三季度的营业利润率为-40.79%，总资产报酬率为-1.06%，净资产收益率为-28.63%，成本费用利润率为-29.52%。
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金食品饮料指数 11448 沪深300指数 4770 上证指数 3355 深证成指 13657 中小板综指 12816相关报告1.《中报业绩兑现推动板块行情，投资机会再起-中报业绩兑现推动板块...》，2020.8.302.《需求持续受益成长，食品中报表现高增-食品饮料行业周报》，2020.8.233.《餐饮恢复近九成，食品景气度提升-国金食品饮料周报》，2020.8.164.《7月线上增速环比放缓，品牌表现有所差异-食品饮料行业月报》，2020.8.145.《Q2动销改善兑现业绩，休闲食品成长加速-食品饮料行业周报》，2020.8.9汪玲 分析师 SA C 执业编号：S1130520070001wang_ling ＠刘宸倩 分析师 SA C 执业编号：S1130519110005 liuchenqian ＠王映雪分析师 SA C 执业编号：S1130520080001 wang_yingxue ＠食品板块高估值有待消化，基本面向好不变投资建议：⏹食品板块高估值有待消化，基本面向好不变。
本周食品饮料行业涨幅-2.0%，排名较后。
本周消费品行业因高估值而呈现普遍下跌，前期高估值来自于渠道动销的好转预期和中报业绩兑现的双重推动。
近期行业建议关注：1）中秋国庆前期白酒的动销有望体现旺季特征，厂商前期调整到位库存良性，近期高端白酒批价持续上行，相较上半年食品板块的高增长，白酒下半年增长有望加速；2）调味品的整体高估值更多源于业绩的高增长和信心，当前高估值需要时间进行消化，近期板块整体跌幅较深源于调整估值水平，但长期基本面并未发生改变。
今年疫情受益标的成长性突出推升估值，下半年能否持续高增长是当前市场关注点，渠道结构良性企业BC 端双轮驱动性较强，但部分企业潜在的减持事件或对股价有短期影响，长期成长空间及逻辑依旧不改。
⏹白酒：短期调整无需过度恐慌，下半年供需加速改善可期。
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数 4622 沪深300指数 4705 上证指数 3360 深证成指 13489 中小板综指 12808相关报告1.《超大组件成SNEC 热点，看好工控软件机会-新能源与电力设备行...》，2020.8.92.《尼古拉（NKLA.O ）二季度业绩点评-燃料电池行业点评》，2020.8.63.《再议涨价对光伏板块影响, 7月PMI 超预期-新能源与电力设备...》，2020.8.24.《光伏涨价深度分析，阶段性量价齐升逻辑扎实-新能源与电力设备行...》，2020.7.265.《光伏景气复苏继续验证，电网投资加速回暖-新能源与电力设备行业...》，2020.7.19姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠邓伟分析师 SA C 执业编号：S1130519070002 (8621)60935389dengwei ＠光伏需求增长逻辑扎实，宁德时代战略布局提速⏹板块配置建议：光伏需求增长逻辑扎实，行业波动放大龙头alpha 属性，维持推荐；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网；电动车龙头逻辑持续加强，坚守优势核心供应链。
（推荐组合详见后页） ⏹ 光伏：产业链快速涨价阶段接近尾声，需求负反馈与新增供给释放将展现再平衡力量，需求增长逻辑扎实，龙头优势继续放大。
⏹本周电池/硅片龙头再次大幅提升报价，前期调研了解，国内大部分竞价项目对系统成本上涨的承受力在0.2元/W 以内，本周前，组件招标价已较前期上涨0.15-0.2元/W ，因此我们认为本次提价继续向组件端大面积传导的阻力将非常大。
近期产业链调研也反馈，除平价项目基本明确延迟外，大量竞价项目也在考虑年内并网比例调整。
海外高价订单量小/一体化产能比例低的中小组件企业，已开始调降开工率，随需求负反馈逐步体现，以及供给端产能释放（包括硅料供给的陆续恢复、大尺寸硅片/电池新产能爬坡），我们预计此轮由硅料供给突然收缩叠加需求集中释放触发的产业链涨价或临近尾声。
杭氧股份：年报一季报均超预期
佚名
【期刊名称】《股市动态分析》
【年(卷),期】2018(0)14
【摘要】杭氧股份（002430）：公司是国内空分设备制造和工业气体运营龙头，主业包括空分、石化设备的制造销售和工业气体的生产销售。
2017年，公司实现营业收入64．52亿元，同比增长30．49％，实现归母净利润3．61亿元，大幅扭亏，高于此前预告的3．44亿元。
对比公司此前发布的2017年三季度报告，2017年四季度单季度实现归母净利润1．53亿元，环比增长达到40．91％。
【总页数】1页(P43)
【正文语种】中文
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杭氧股份2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为143,818.08万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为179,018.97万元。
2.长期资金需求该企业长期资金需求为48,551.56万元，2023年三季度已有长期带息负债为369,640.1万元。
3.总资金需求该企业的总资金需求为192,369.64万元。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为384,706.42万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是518,906.25万元，实际已经取得的短期带息负债为179,018.97万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为451,806.33万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为485,356.29万元，在5年之内偿还的贷款总规模为552,456.2万元，当前实际的带息负债合计为548,659.07万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
该企业偿还全部有息负债大概需要1.08个分析期。
只是负债率相对较高，如果经营形势发生逆转特别是盈利水平下降会存在一定风险。
资金链断裂风险等级为8级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供349,505.53万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为1,977.16万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收股利减少3.47万元，应收账款增加13,877.13万元，预付款项增加12,072.55万元，存货增加71,858.73万元，其他流动资产增加7,270.03万元，共计增加105,074.95万元。
应付账款减少187,035.7万元，应付职工薪酬减少2,692.34万元，应交税费减少16,325.59万元，应付利息增加168.19万元，一年内到期的非流动负债增加71,404.57万元，其他流动负债增加10,092.7万元，共计减少124,388.19万元。
杭氧股份（002430）：空分设备龙头气体业务进入增长第二阶段杭氧股份：空分设备龙头，气体业务稳步发展杭氧股份是国内空气分离设备行业龙头企业。
公司主营业务由设备与工程业务、气体业务两部分组成，2021 年收入占比分别为42.4%、55.7%。
公司历史收入维持稳定增长，2012-2021 年公司营收复合增速为9%，但年间增速波动较大。
其中主要波动来自于设备，2016 公司空分设备收入仅为11 亿元，主要原因为下游冶金、化工等行业开展供给侧结构性改革，2021 年收入达到43 亿元，当年新签订单超过60 亿元。
从盈利能力看，公司整体毛利率也呈现波动趋势，但整体盈利能力有逐步提升趋势，这其中气体业务的毛利率提升明显。
冶金化工行业景气催化，气体业务提供高成长性我国工业气体的下游应用范围广泛，一般可分为大宗气体和特种气体。
大宗气体中氧气、氮气、氩气等工业气体由空气分离，广泛应用于冶金、化工、电子、光伏等行业，其中冶金、化工是重要应用领域，也是杭氧的主要下游。
从经济性角度而言，原油价格50 美元/桶为煤化工竞争优势分界线，未来油价在疫情之后将持续复苏趋势，煤化工仍将具备竞争性；另一方面，中央经济工作会议提出未来原料用能不纳入能源消费总量，新增炼化项目审批难度或将放松。
总体来看，未来煤化工有望加速，炼化投资或将复苏。
下游客户出于资金占用、运营风险、应对临时需求等角度考虑，第三方供气的比例有望上升，杭氧股份的市场空间逐步扩大。
凭借设备技术、口碑与客户优势，杭氧股份近年气体项目签单加速，管道气价格相对固定，有望贡献长期成长。
同时，公司积极发力零售气领域，股权激励激活团队积极性，有望进一步增加盈利弹性。
周期属性减弱，气体业务进入增长第二阶段1）新签项目保障设备订单，设备占比降低周期影响减弱。
杭氧在2012-2021 年的营收出现了较为明显的周期性波动，主要系设备端变化。
未来在周期之上，得益于气体项目的不断拓展，也带动所需设备维持高水平。
