10霍文文 编著：证券投资学（第三版），高等教育出版社
2010
第4章 证券投资的收益和风险
一、判断题
1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。
答案：是
2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方式。
答案：非
3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。
答案：是
4．贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。
答案：非
5．债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，则到期收益率将上升。
答案：是
6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。
答案：非
7．股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。
答案：非
8．对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也越高。
答案：非
9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。
答案：非
10．证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
答案：是
11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。 10霍文文 编著：证券投资学（第三版），高等教育出版社
2010
答案：非
12．利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的影响要大于浮动利率证券。
答案：是
13．购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
答案：是
14．非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
答案：是
15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固定，因次股票投资没有信用风险。
答案：非
证券投资学复习题
1、中央银行欲发行5年期国债300亿元，采取利率招标方式确定债券票面利率，有资格承销国债的机构将进行竞标。请虚构竞标认购过程，若采取“荷兰式”招标，如何确定债券的票面利率，各中标机构按什么价格承销？若采取“美国式”招标，如何确定债券的票面利率，各中标机构按什么价格承销？
2、中央银行欲发行6个月期国债300亿元，采取价格招标方式确定债券的发行价格，有资格承销国债的机构将进行竞标。请虚构竞标认购过程，若采取“荷兰式”招标，如何确定债券的发行价格，各中标机构按什么价格承销？若采取“美国式”招标，如何确定债券的发行价格，各中标机构按什么价格承销？
3、A公司原有股本6亿股，计划于2010年10月首次公开发行4亿股，去年全年利润为3亿元。A公司所属同类行业公司平均股价为20元，平均每股收益为0.8元，请用市盈率法（股本用加权平均法）估算公司股票的发行价格应为多少？
4、A公司首次公开发行股票，发行数量为8亿股，发行底价为6元，拟在网下配售4亿股，网上发行4亿股，请虚构，网下各机构参与累计投票询价的认购数量和认购价格，按照累计投票询价确定股票发行价的规则确定公司股票发行价。网上认购的价格为多少？如何确定网上认购者的认购资格。（20分）
5、A公司拟融资6亿元，拟发行债券融资2亿元，债券发行费用为1000万元，利率为5%，企业税率为20%。发行股票融资4亿元，发行费用为4000万元，发行价按市价8元每股发行，公司的股利政策每年均为0.8元每股，试问公司的加权融资成本为多少？
6、假定A公司每年的股利政策为每股1.2元的现金红利，资金的必要收益率为5%，问A公司股票的理论价格为多少。
7、什么是股票价格指数？并计算下面市场的指数。
某证券市场的股票价格和流通股数量如下，假定基期证券市场的市值定义为100点，分别计算以基期和报告期流通股为权数的报告期指数。
序号 股票代码 基期 报告期
流通股数量（亿股） 价格（元/股） 流通股数量（亿股） 价格（元/股）
.；
；. 第4章 证券投资的收益和风险
一、判断题
1．债券投资收益的资本损益指债券买入价与卖出价或偿还额之间的差额，当债券卖出价大于买入价时，为资本收益；当债券卖出价小于买入价时，为资本损失。
答案：是
2．如果债券发行时的市场利率低于票面利率，债券将采取折价发行方式。
答案：非
3．利用现值法计算债券的到期收益率，就是将债券带给投资者的未来现金流进行折现，这个折现率就是所要求的到期收益率。
答案：是
4．贴现债券的到期收益率一定低于它的持有期收益率。
答案：非
5．债券的市场价格上升，则它的到期收益率将下降；如果市场价格下降，则到期收益率将上升。
答案：是
6．股票投资收益由股息和资本利得两方面构成，其中股息数量在投资者投资前是可以预测的。
答案：非
7．股利收益率是指投资者当年获得的所有的股息与股票市场价格之间的比率。
答案：非
8．对于某一股票，股利收益率越高，持有期回收率也越高。
答案：非
9．资产组合的收益率是组合中各资产收益率的代数和。
答案：非
10．证券投资的风险主要体现在未来收益的不确定性上，即实际收益与投资者预期收益的背离。
答案：是
11．证券投资的市场风险是市场利率变动引起证券投资收益不确定的可能性。 .；
；. 答案：非
12．利率风险对于各种证券都是有影响的，但是影响程度会因证券的不同而有区别，对于固定收益证券的影响要大于浮动利率证券。
答案：是
13．购买力风险属于系统风险，是由于货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。
答案：是
14．非系统风险可以通过组合投资的方式进行分散，如果组合方式恰当，甚至可以实现组合资产没有非系统风险。
答案：是
15．信用风险是公司债券的主要风险，由于股票不还本，股息也不固定，因次股票投资没有信用风险。
答案：非
16．经营风险是由于公司经营状况变化而引起盈利水平的改变，从而产生投资者预期收益下降的可能。经营风险在任何公司中都是存在的，所以投资者是无法规避经营风险的。
证券投资学第三讲 证券投资基本分析
第三讲基本分析
第一章证券投资的宏观经济分析
教学目的、要求:
本章就是证券投资基本面分析的主要内容,主要介绍证券投资的宏观经济分析,要求掌握影响有价证券价格走势各种宏观因素。
教学重点与难点:
本章的重点就是影响证券投资的宏观经济因素分析
难点就是宏观经济政策的变动对股价的影响
教学方法与手段:课堂教学
第一节宏观经济走势的因素分析
一、经济周期
科学研究与实践证明,宏观经济走势具有周期轮回的特征,即具有经济周期。作为宏观经济晴雨表的股票市场,必然受到经济周期的影响。经济周期表现为四个阶段:
1、萧条阶段。在萧条阶段,信用萎缩、投资减少、生产下降、失业严重、人们收入减少,必然会减少对股票的投资需求,因而股市呈现熊市景象。
2、复苏阶段。在复苏阶段,经济开始回生,公司经营趋于好转,人们收入开始增加,也会增加对股票的需求,股价开始进入上升通道,此时就是购入股票的最佳时期。
3、繁荣阶段。在繁荣阶段,信用扩张,就业水平较高,消费旺盛,收入增加,股价往往屡创新高。但此时应注意防范由于政府实施宏观经济政策给股票市场带来的系统性风险。
4、衰退阶段。在衰退阶段,随着经济的萎缩,股票投资者也开始退出股市,股价也会由高位回落。此时应卖出股票。
注意:通常情况下经济周期与股价指数的变动不就是同步的,而就是股价指数先于经济周期一步。即在衰退以前,股价已开始下跌,而在复苏之前,股价已经回升;经济周期未步入高峰阶段时,股价已经见顶;经济仍处于衰退期间,股市已开始从谷底回升。这就是因为股市股价的涨落包含着投资者对经济走势变动的预期与投资者的心理反应等因素。
美林投资时钟理论
著名的美林投资时钟理论构造了一幅经济周期映射下的大类资产轮动经典模式,这一理论很好地诠释了历史上美国大类资产轮动的规律。运用1973-2004年美国市场数据测试可以发现,美林投资时钟理论完整的展示了在一轮完整的经济周期中,经济从衰退逐步向复苏、过热方向循环时,债市、股市、大宗商品轮流领跑大类资产。
