下载文档原格式
股票期权的定义和基本情况介绍1、什么是股票期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。
当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。
如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
2、期权与权证有什么区别？权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
3、股票期权有哪些类型？按照不同标准，股票期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。
(1)、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。
认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。
例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。
当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。
(2)、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。
美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。
美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。
相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。
(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。
期权、权证与牛熊证的同与不同经过多年的发展，A股市场终于有了股指期货和融资融券。
不过，A股依然缺乏现代金融市场最重要的一类投资产品——期权类衍生交易品。
作为有着以有限损失换取无限收益可能特性的交易产品，期权类衍生品的作用和价值是其他投资产品无法取代的。
放眼全球市场，目前期权类衍生产品可谓是期权、权证和牛熊证三分天下。
对这三类产品有一个简单的了解，便可知为何期权类产品对于投资者交易意义重大了。
期权：美国市场一枝独秀在期权类衍生产品中，首先要提的当然是期权（Option）本身。
所谓期权，也就是在约定的未来时点以约定的价格买入或者卖出某投资产品的权利——和持有期货就具有强制交割的权利和义务不同，期权只是权利，你可以执行也可以放弃。
正是这一特性，为期权带来了有限损失和无限收益的风险报酬结构。
以Google的股票为例，截至11月4日其报收598美元。
而2012年1月21日600美元执行价格的买入期权价格则为31.10美元。
若买入此期权，那么就意味着你最大的损失就那31.10美元一股的期权金，而你可能获得的收益，则取决于未来近三个月中Google的股票能够上涨到什么地步，如果上涨到700美元，正股涨幅为16.67%，那么你买入期权的收益就是700-600-31.1=68.9美元，收益率为121.54%；若上涨到800美元，收益则是800-600-31.1=168.9，收益率是443%。
由于理论上Google的股价上涨潜力是无限的，所以对应的期权盈利可能也是无限的。
有限的损失+无限的收益可能，再加上收益杠杆，这就是期权的最大魅力所在。
在美国，主要的期权交易都在芝加哥期权交易所（CBOE）完成，CBOE会针对不同的金融产品推出不同期限和执行价格的期权，任何投资者都可以像交易股票一样的去买卖——更重要的是，你还可以创设（Write）期权——即在没有持有此期权的前提下卖出一份期权，成为期权的供应商。
作为期权的Writer，你的收益是有限的，即你获得的期权金，但是你的损失理论上却是无限的。
权证期权及两者区别————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期:ﻩ一、权证1.权证的概念：是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利(而非义务)在某一特定期间（或特定时点)按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。
其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构权利金是买权证时支付的价款标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。
权证两个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权。
2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。
与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。
权证是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票)或权利。
购买股票的权证称为认购权证,出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证)。
权证分为欧式权证和美式权证两种。
所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。
所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。
2.权证有哪些种类?权证根据不同的划分标准有不同的分类:(1)按买卖方向分为认购权证(买方）和认沽权证（卖方)。
认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。
认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。
（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证,百慕大式权证。
金融市场学-期权和权证导言金融市场是一个充满了各种金融工具和产品的复杂世界。
其中，期权和权证是投资者和金融机构常用的衍生品工具，用于管理风险、实现投资策略并获取投资收益。
本文将详细介绍期权和权证的概念、特点、定价模型以及其在金融市场中的应用。
一、期权的概念和特点1. 期权的定义期权是一种金融工具，赋予其持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。
这种权利可以是买入标的资产的权利，称为看涨期权；也可以是卖出标的资产的权利，称为看跌期权。
2. 期权的特点•权利而非义务：买方有权选择是否执行期权，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：期权的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
•有限期限：期权具有特定的到期时间，过期后将失去行使权利的机会。
•风险限定：买方的最大亏损仅限于支付的期权费用，卖方的最大亏损则由标的资产的变动幅度决定。
二、期权的定价模型1. 黑-斯科尔斯模型黑-斯科尔斯模型是一种常用的期权定价模型，由费希尔·布莱克和默顿·米勒于1973年提出。
该模型基于以下假设： - 市场不存在交易成本和税费。
- 标的资产的价格服从几何布朗运动。
- 市场是完全有效的，不存在套利机会。
根据黑-斯科尔斯模型的定价公式，期权的价格取决于标的资产的价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率、标的资产的波动率等因素。
2. 其他定价模型除了黑-斯科尔斯模型外，还有许多其他的期权定价模型，如考克斯-卢比斯坦模型、包氏模型等。
这些模型中，一些基于随机过程理论、蒙特卡洛模拟等方法，以更准确地估计期权的价格。
三、权证的概念和特点1. 权证的定义权证是一种金融衍生品，是由发行机构向投资者发行和流通的一种有价证券。
权证赋予其持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
2. 权证的特点•含有权利和义务：买方有权选择是否执行权证，卖方有义务遵循买方的选择。
•杠杆效应：权证的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。
1、期权的买方（）A获得权利金B有保证金要求C有义务、无权利D支付权利金答案：D解析：在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。
买方是权利的持有方，通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。
期权的卖方没有权利，承担义务。
一旦买方行使权力，卖方必须按照约定的时间以约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。
2、关于“510050c1509M02350”合约，以下说法正确的是（）A权利金是每股0.2350元B行权价为2.350元C合约到月份5元D合约类型为认沽答案：B解析：合约交易代码指包含期权合约类型、标的资产、行权价格、到期日等合约要素的，用于识别合约的代码。
上交所期权合约交易代码共17位：（1）第1至第6位为数字，为标的证券代码，如工商银行期权为“601398”；（2）第7位为C（Call）或者P（Put），分别表示认购期权或者认沽期权；（3）第8、9位表示到期年份；（4）第10、11位表示到期月份；（5）第12位期初设为“M”，表示月份合约。
当合约首次调整（合约调整见问题35）后，“M”修改为“A”，以表示该合约被调整过一次，如发生第二次调整，则“A”修改为“B”、“M”修改为“A”，以此类推；（6）第13至17位表示期权行权价格。
3、期权合约标的是上交所根据一定标准和工作机制选择的上交所上市交易的O A 债券B lofC股票或ETFD期货答案：C解析：目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市交易的单只股票和ETF。
4、上交所期权市场每个交易日收盘集合竞价时间为（）A14:56-15：00B14:57-15：00C14:55-15：00D14:58-15：00答案：B解析：期权合约的交易时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13：00 至15:00。
期权和权证的区别期权和权证的区别交易双方的地位不同。
期权的双方一般而言都是普通的投资者，他们约定的标的物是某种权益凭证，例如在某时间以某价格买卖某只股票。
而权证，是上市公司跟一般投资者之间的约定。
相同点主要是：投资买入期权或权证后，（无论是买权或卖权），他们都有选择是否执行该权利。
而卖方只有等待买方的执行与否，没有任何权利，但可以收取卖出权利的费用。
首先，期权是一种在交易所交易的标准化合约，其行权价格、到期日等条款已标准化，不利于在经常变动的市场中灵活调整，也缺乏创新的空间；相反，与权证挂钩的相关资产的数量远较期权的选择多。
通常的情况是活跃股票的权证品种多，而活跃股票的期权则较少，投资者往往较难找到合适的期权。
而每当市场出现一些新的持续性热点，备兑权证发行人看准时机，就可发行新的备兑证，在符合香港交易所《上市规则》的前提下，适时为投资者提供更多的选择，满足市场的需求。
另一方面，备兑证市场可创新的空间很大，针对各种不同市况以及针对一些有较明确观点的投资群体，发行人可以适时推出带有特殊结构的备兑证，如锁定回报权证、跨价权证、一揽子股票权证等，方便投资者选择符合自己观点的备兑证进行投资。
其次，期权市场可运用的策略远较权证市场丰富。
投资者参与期权投资，除了可以像买卖权证一样买入认购（或认沽）期权（又称为“长仓”），还可以卖出认购（或认沽）期权（又称为“短仓”），赚取权利金；而在权证市场，只有发行人才可以卖出备兑证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购证或认沽证。
例如，买入认沽期权和卖出认购期权两种操作，表面上看都是看跌的策略，但实际的投资效果大不一样，所适合的市况也有差异，如果再把买进和卖出期权进行组合，其策略就更加丰富，可以达到根据自己的观点量身定做一个投资工具的效果，给投资者的满足感更大。
第三，期权是一种标准化合约，只要有成交就会产生一份期权合约，因此理论上，期权成交的数量可以是无限的。
而单只权证的发行量通常会在发行文件中给出一个上限，并在一定的条件下可以增加发行量。
权证与期权的区别
(1)有效期。
认股权证的有效期(即发行日至到期日之间的期间长度)通常比股票期权的有效期长：认股权证的有效期一般在一年以上，而股票期权的有效期一般在一年以内。
股票期权的有效期偏短，并不是因为不能设计成长有效期，而是交易者自然选择的结果。
就像期货合约一样，期货合约的交易量一般聚集在近月合约上，远月合约的交易量一般很少，不如不挂。
(2)标准化。
认股权证通常是非标准化的，在发行量、执行价、发行日和有效期等方面，发行人通常可以自行设定，而交易所交易的股票期权绝大多数是高度标准化的合约。
当然，当前随着IT技术的发展，柜台市场与交易所场内市场出现融合的趋势，柜台市场上的非标准化的股票期权也开始进入交易所场内市场。
(3)卖空。
认股权证的交易通常不允许卖空，即使允许卖空，卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上。
如果没有新发行和到期，则流通中的权证的数量是固定的。
而股票期权在交易中，投资者可以自由地卖空，并且可以自由选择开平仓，股票期权的净持仓数量随着投资者的开平仓行为不断变化。
(4)第三方结算。
在认股权证的结算是在发行人和持有人之间进行，而股票期权的结算，是由独立于买卖双方的专业结算机构进行结算。
因此，交易股票期权的信用风险要低于交易认股权证的信用风险。
(5)做市商。
认股权证的做市义务通常有发行人自动承担，即使是没有得到交易所的正式指定，发行人也通常需要主动为其所发行的认股权证的交易提供流动性。
而股票期权的做市商必须是经由交易所正式授权。
上面已经看到，全球股票期权的交易量远远大于衍生权证的交易量。
现在通过这种比较，容易理解为什么会是这样。
显然，在可交易性、信用风险等方面，股票期权要优于认股权证。
大致上可以这么来说，交易所交易的股票期权就好比是现在的工业化大生产下的高度标准化、正规化的产品，而认股权证则像是手工作坊阶段量身定制的产品。
虽然，对个别人来讲，量身定制的产品要好于标准化的产品，但是从适用面上就显得窄。
但是另外一方面，高度标准化的产品也不能完全取代量身定制的产品。
首先,交易双方的地位不同。
期权的双方一般而言都是普通的投资者，他们约定的标的物是某种权益凭证。
例如，在某时间以某价格买卖某只股票。
而权证，是上市公司跟一般投资者之间的约定。
相同点主要是：投资买入期权或权证后（无论是买权或卖权），他们都有选择是否执行该权利。
而卖方只有等待买方的执行与否，没有任何权利，但可以收取卖出权利的费用。
首先，期权是一种在交易所交易的标准化合约，其行权价格、到期日等条款已标准化，不利于在经常变动的市场中灵活调整，也缺乏创新的空间；相反，与权证挂钩的相关资产的数量远较期权的选择多。
通常的情况是活跃股票的权证品种多，而活跃股票的期权则较少，投资者往往较难找到合适的期权。
而每当市场出现一些新的持续性热点，备兑权证发行人看准时机，就可发行新的备兑证，在符合香港交易所《上市规则》的前提下，适时为投资者提供更多的选择，满足市场的需求。
另一方面，备兑证市场可创新的空间很大，针对各种不同市况以及针对一些有较明确观点的投资群体，发行人可以适时推出带有特殊结构的备兑证，如锁定回报权证、跨价权证、一揽子股票权证等，方便投资者选择符合自己观点的备兑证进行投资。
其次，期权市场可运用的策略远较权证市场丰富。
投资者参与期权投资，除了可以像买卖权证一样买入认购（或认沽）期权（又称为“长仓”），还可以卖出认购（或认沽）期权（又称为“短仓”），赚取权利金。
而在权证市场，只有发行人才可以卖出备兑证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购证或认沽证。
例如，买入认沽期权和卖出认购期权两种操作，表面上看都是看跌的策略，但实际的投资效果大不一样，所适合的市况也有差异，如果再把买进和卖出期权进行组合，其策略就更加丰富，可以达到根据自己的观点量身定做一个投资工具的效果，给投资者的满足感更大。
第三，发行数量的不同。
期权是一种标准化合约，只要有成交就会产生一份期权合约。
因此理论上，期权成交的数量可以是无限的。
而单只权证的发行量通常会在发行文件中给出
一个上限，并在一定的条件下可以增加发行量。
但就香港市场而言，备兑证市场的发行量及交易量都远大于期权市场，其原因主要在于市场机制上有所差别。
由于期权类产品的定价不像股票定价单纯，其中涉及高等数学及深奥的金融工程知识，所以香港和全球大部分市场一样都实行“庄家制”（国内称为权证一级交易商制度），通过专业金融机构同时提供买盘和卖盘报价，满足市场对流动性的要求。
期权市场是属于交易所的产品，由多家证券公司一起提供报价，而权证市场则由单一庄家（通常是发行人）报价。
期权市场由于实行多家庄家共管的制度，经营好坏难以与庄家的声誉挂钩，反而形成三个和尚没水喝的局面，有时一个期权的叫买价和叫卖价之间相差达到10％~15％，而且报盘可能只有几张。
相反，权证发行人为了吸引投资者参与自己所发行的权证（赚取权证的时间价值），除了会积极进行市场推广，让投资大众有更多的机会接触和了解权证之外，也会提供更多实质的售后服务，例如，在正常情况下倾向开出较有竞争性的价格、维持较窄的买卖差价和足够数量的买卖接盘（流动性），提供方便而友善的咨询查询服务等。
这是因为每一只权证都有一个证券代码，都代表着惟一的发行人，而香港市场的报盘都会揭示席位号，每一位发行人都有公开的专用席位号，所以谁挂出了买卖接盘一目了然。
发行人为建立自己的品牌，扩大竞争优势，有动力投入更多的资源。
归根到底，权证是属于产品差异化很低、进入壁垒很低的产品，因而竞争激烈。
依笔者之见，单一庄家制度是香港权证市场赖以发展壮大的关键因素之一。
那么，是不是期权与权证的区别是物与股票? 还有股票期权是不是权证? 权证就是期权的一种，大概就像你理解的那样，股票期权可以是权证，也就是单独交易的一个证券产品也可以是一种对公司高管人员的奖励手段，比如我们经常听到的公司的股权激励，这类期权是不能交易的，期权是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。
期权举例：1月1日，标的物是铜期货，它的期权执行价格为1850美元/吨。
A买入这个权利，付出5美元；B卖出这个权利，收入5美元。
2月1日，如果铜价上涨，铜期货价上涨至1905美元／吨，看涨期权的价格涨至55美元。
A可采取两个策略：
1）行使权利——A有权按1850美元/吨的价格从B手中买入铜期货；B在A提出这个行使期权的要求后，必须予以满足，即便日手中没有铜，也只能以1905美元吨的市价在期货市场上买入而以1850美元／吨的执行价卖给A，而A可以1905美元/吨的市价在期货币场上抛出，获利50美元（1905一1850一5），B则损失50美元（1850一1905+5）。
2）售出权利——A可以55美元的价格售出看涨期权，A则获利50美元（55一5）。
2月1日，如果铜价下跌，铜期货市价低于敲定价格1850美元／吨，A就会放弃这个权利，只损失5美元权利金，B则净赚5美元。
权证举例：A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：发行日期：2005年8月8日；存续期间：6个月；权证种类：欧式认购权证；发行数量：5000万份；发行价格：0.66元；行权价格：18.00元；行权期限：到期日；行权结算方式：证券给付结算；行权比例：1：1。
上述条款告诉投资者由A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5000万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。
如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。
