期权与权证的区别分析

权证中规定的 8元/股 称为行权价格 或执行价 格。

因为权证行权（行使权利）是有时间限制的， 在行权之前投资者可以到权证市场上将手里的权证卖掉，比 如每份权证的价格是1元/份，则投资者10权证可得10元，权 利由买到权证的投资者拥有和行使。


第二个投资者也可以按1.1元/份的价格再卖掉10份权证。 这就是权证（股票权证）的交易。
如果公司股票价格是20元/股。 10份权证如果行权可得到5股股 票，花费5*8=40元，到市场上卖掉，得到5*20=100元，股票获 利60元，加上利息共62元， 收益率62/100=62%,高于5% 如果股价低于8元，投资者可以不行权，就是不按8元购买5股股 票，只得到2元利息。

权证给投资者多了一个获利的机会。

如果完成了目标，高管拿到100万股股股票到市场 上去卖掉，比如市场价是20元/股，可得2000万元， 实际上是发给高管的奖金，只是这种奖金是以股票 的形式发放的。

另一种激励方法是不发放股票，而是给高管发放一种权利， 一种购买公司股票的权利。如果公司今年利润增长了30%， 公司为送你100万份权证（股票权证）。 权证的内容是：每持有2份权证有权按照8元1股的价格购买 公司的股票。
第九章 权证(股票权证)投资
一、权证（股票权证）的概念
权利的证明书
有权利购买股票的证明书——股票权证（权
证） 以下称为权证，
一、权证的概念
Option
又叫选择权
“期”是未来的意思，“权”是权利的意思
权证就是未来的选择权利。
一种情况

公司为了鼓励公司高管为公司创造更多的价值和利 润，往往会送股票给高管，如果公司今年利润增长 了30%，公司为送你100万股股票。

简答1、请解释保证金制度如何保护投资者规避其面临的违约风险保证金是投资者向其经纪人建立保证金账户而存入的一笔资金。

当投资者在期货交易面临损失时，保证金就作为该投资者可承担一定损失的保证。

保证金采取每日盯市结算，如果保证金账户的余额低于交易所规定的维持保证金，经纪公司就会通知交易者限期内把保证金水平补足到初始保证金水平，否则就会被强制平仓。

这一制度大大减小了投资者的违约可能性。

另外，同样的保证金制度建立在经纪人与清算所、以及清算会员与清算所之间，这同样减少了经纪人与清算会员的违约可能。

2、“当一份期货合约在交易所交易时，会使得未平仓合约总数有以下三种变化的可能：增加一份、减少一份或者不变。

”这正确吗？如果交易双方都是开立一份新的合约，则未平仓数增加一份；如果交易双方都是结清已有的期货头寸，则未平仓数减少一份；如果一方是开立一份新的合约，而另一方是结清已有的期货头寸，则未平仓数不变。

3、请解释完美套期保值的含义。

完美的套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。

完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。

例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。

此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。

4、说明互换的主要种类互换的主要种类有：利率互换，指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定利率计算。

货币互换，在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

同时还有交叉货币利率互换、基点互换、零息互换、后期确定互换、差额互换、远期互换、股票互换等等。

（2）标准化程度不同。期权是一种在交易所交易的标准化合 约，期权合约的条款是由交易所制定的，可供交易的合约数 量则由市场供求决定。权证多是由金融机构发行，这样发行 人可以自由制定权证的条款以满足市场需要，供给量是有一 定限制的。 （3）行权价不同。期权标的证券的行权价是由交易所根据特 定规则确定期权，在交易过程中，有不同的行权价。权证的 行权价则由权证发行人所订，且此价格在存续期间一般不会 改变，且一个权证通常仅有一个行权日和一个行权价。 （4）交易保证金不同。期权卖方负有行权义务，故卖方必须 缴纳保证金作为行权的保证，保证金以某一交易日的最大损 失为限，因此，需每日进行结算，若保证金低于一定程度则 需补缴。权证的行权义务由发行人承担，发行人必须具备规 定的条件以获得发行权证的资格，且必须持有一定数量的标 的股票为行权准备，但不需要缴纳保证金，当然也不需进行 每日结算。
权证
按发行人 不同分类
按行使价格 高低分类
百慕大式权证：就是持有人可在设定 价格关系 认购权 认沽权
为投资者提供避险、套利工具 发行 为筹资或 的几个日子或约定的到期日有权买卖标 证 证 目的 高管人员 的证券。 激励用
标的 证券
需要发行 新股
已在交易所挂牌交易的证券
价外 价内 行使价格＞标的证券收盘 行权 价格 公司股份 不造成股本增加或权益稀释
七、权证行权
1、行权将通过交易所交易系统进行，每只权证 都会有个唯一的行权申报代码，比如宝钢JTB1 权证（580000）的行权代码是582000。申报代 码与权证的交易代码不同，权证持有人行权的， 应委托交易所会员通过交易所交易系统申报。 权证行权的申报数量为100份的整数倍。行权申 报之类当日有效，当日可以撤销。当日买进的 权证当日可以行权，但当日行权取得的标的证 券，当日不得卖出，可于次一交易日卖出。这 样规定的目的是维持权证价格和标的股票之间 的互动关系，使得权证价格主要由标的股票决 定的特点得到更有效的体现。 2、权证行权时谨记行权代码和行权价格。认购 权证行权，就是按行权价买入该行权代码，并 有足够的行权资金；认沽权证行权，就是按行 权价卖出该行权代码，并要有足够的股票。

股票期权的定义和基本情况介绍1、什么是股票期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。

就股票期权来说，期权的买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金），获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。

当然，买方（权利方）也可以选择放弃行使权利。

如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。

2、期权与权证有什么区别？权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。

3、股票期权有哪些类型？按照不同标准，股票期权分为很多种，下面为大家介绍以下几种分类。

(1)、按期权买方的权利划分，分为认购期权和认沽期权认购期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格从卖方（义务方）手中买进一定数量的标的资产，买方享有的是买入选择权。

认沽期权是指期权的买方（权利方）有权在约定时间以约定价格将一定数量的标的资产卖给期权的卖方（义务方），买方享有卖出选择权。

例如：王先生买入一份行权价格为15元的某股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，王先生都可以以15元每股的价格买入相应数量的该股票。

当然，如果合约到期时该股票的市场价格跌到15元每股以下，那王先生可以放弃行权，损失已经支付的权利金。

(2)、按期权买方执行期权的时限划分，分为欧式期权和美式期权欧式期权是指期权买方只能在期权到期日执行的期权。

美式期权是指期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日执行的期权。

美式期权与欧式期权是根据行权时间来划分的。

相比而言，美式期权比欧式期权更为灵活，赋予买方更多的选择。

(3)、按行权价格与标的证券市价的关系划分，分为实值期权、平值期权和虚值期权实值期权，也称价内期权，是指认购期权的行权价格低于标的证券的市场价格，或者认沽期权的行权价格高于标的证券市场价格的状态。

期权、权证与牛熊证的同与不同经过多年的发展，A股市场终于有了股指期货和融资融券。

不过，A股依然缺乏现代金融市场最重要的一类投资产品——期权类衍生交易品。

作为有着以有限损失换取无限收益可能特性的交易产品，期权类衍生品的作用和价值是其他投资产品无法取代的。

放眼全球市场，目前期权类衍生产品可谓是期权、权证和牛熊证三分天下。

对这三类产品有一个简单的了解，便可知为何期权类产品对于投资者交易意义重大了。

期权：美国市场一枝独秀在期权类衍生产品中，首先要提的当然是期权（Option）本身。

所谓期权，也就是在约定的未来时点以约定的价格买入或者卖出某投资产品的权利——和持有期货就具有强制交割的权利和义务不同，期权只是权利，你可以执行也可以放弃。

正是这一特性，为期权带来了有限损失和无限收益的风险报酬结构。

以Google的股票为例，截至11月4日其报收598美元。

而2012年1月21日600美元执行价格的买入期权价格则为31.10美元。

若买入此期权，那么就意味着你最大的损失就那31.10美元一股的期权金，而你可能获得的收益，则取决于未来近三个月中Google的股票能够上涨到什么地步，如果上涨到700美元，正股涨幅为16.67%，那么你买入期权的收益就是700-600-31.1=68.9美元，收益率为121.54%；若上涨到800美元，收益则是800-600-31.1=168.9，收益率是443%。

由于理论上Google的股价上涨潜力是无限的，所以对应的期权盈利可能也是无限的。

有限的损失+无限的收益可能，再加上收益杠杆，这就是期权的最大魅力所在。

在美国，主要的期权交易都在芝加哥期权交易所（CBOE）完成，CBOE会针对不同的金融产品推出不同期限和执行价格的期权，任何投资者都可以像交易股票一样的去买卖——更重要的是，你还可以创设（Write）期权——即在没有持有此期权的前提下卖出一份期权，成为期权的供应商。

作为期权的Writer，你的收益是有限的，即你获得的期权金，但是你的损失理论上却是无限的。

权证期权及两者区别————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期:ﻩ一、权证1.权证的概念：是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利(而非义务)在某一特定期间（或特定时点)按约定价格向发行人购买或者出售标的证券。

其中：发行人是指上市公司或证券公司等机构权利金是买权证时支付的价款标的证券可以是个股、基金、债券、一篮子股票或其它证券，是发行人承诺按约定条件向权证持有人购买或出售的证券。

权证两个主要特点:1、权证表征了发行人与持有人之间存在的合同关系,权证持有人据此享有的权利与股东所享有的股东权在权利内容上有着明显的区别：即除非合同有明确约定，权证持有人对标的证券发行人和权证发行人的内部管理和经营决策没有参与权。

2、权证赋予权证持有人的是一种选择的权利而不是义务。

与权证发行人有义务在持有人行权时依据约定交付标的证券或现金不同，权证持有人完全可以根据市场情况自主选择行权还是不行权，而无需承担任何违约责任。

权证是发行人与持有人之间的一种契约关系,持有人有权利在某一约定时期或约定时间段内，以约定价格向权证发行人购买或出售一定数量的资产（如股票)或权利。

购买股票的权证称为认购权证,出售股票的权证叫作认售权证（或认沽权证)。

权证分为欧式权证和美式权证两种。

所谓欧式权证：就是只有到了到期日才能行权的权证。

所谓美式权证:就是在到期日之前随时都可以行权的权证。

2.权证有哪些种类?权证根据不同的划分标准有不同的分类:(1)按买卖方向分为认购权证(买方）和认沽权证（卖方)。

认购权证持有人有权按约定价格在特定期限内或到期日向发行人买入标的证券，认沽权证持有人则有权卖出标的证券。

认购权证属于期权当中的"看涨期权"，认沽权证属于"看跌期权"。

（2）按权利行使期限分为欧式权证和美式权证,百慕大式权证。

金融市场学-期权和权证导言金融市场是一个充满了各种金融工具和产品的复杂世界。

其中，期权和权证是投资者和金融机构常用的衍生品工具，用于管理风险、实现投资策略并获取投资收益。

本文将详细介绍期权和权证的概念、特点、定价模型以及其在金融市场中的应用。

一、期权的概念和特点1. 期权的定义期权是一种金融工具，赋予其持有者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务。

这种权利可以是买入标的资产的权利，称为看涨期权；也可以是卖出标的资产的权利，称为看跌期权。

2. 期权的特点•权利而非义务：买方有权选择是否执行期权，卖方有义务遵循买方的选择。

•杠杆效应：期权的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。

•有限期限：期权具有特定的到期时间，过期后将失去行使权利的机会。

•风险限定：买方的最大亏损仅限于支付的期权费用，卖方的最大亏损则由标的资产的变动幅度决定。

二、期权的定价模型1. 黑-斯科尔斯模型黑-斯科尔斯模型是一种常用的期权定价模型，由费希尔·布莱克和默顿·米勒于1973年提出。

该模型基于以下假设： - 市场不存在交易成本和税费。

- 标的资产的价格服从几何布朗运动。

- 市场是完全有效的，不存在套利机会。

根据黑-斯科尔斯模型的定价公式，期权的价格取决于标的资产的价格、执行价格、剩余到期时间、无风险利率、标的资产的波动率等因素。

2. 其他定价模型除了黑-斯科尔斯模型外，还有许多其他的期权定价模型，如考克斯-卢比斯坦模型、包氏模型等。

这些模型中，一些基于随机过程理论、蒙特卡洛模拟等方法，以更准确地估计期权的价格。

三、权证的概念和特点1. 权证的定义权证是一种金融衍生品，是由发行机构向投资者发行和流通的一种有价证券。

权证赋予其持有者在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。

2. 权证的特点•含有权利和义务：买方有权选择是否执行权证，卖方有义务遵循买方的选择。

•杠杆效应：权证的价格较低，可以以较小的资金投入获取较大的收益。

(2)根据权证存续期内可否行权分(按照履约时间不同) )根据权证存续期内可否行权分(按照履约时间不同) A,欧式权证 , 持有人只有在约定的到期日才可以行权,即行使买卖标的 持有人只有在约定的到期日才可以行权, 股票的权利. 股票的权利. B,美式权证 , 在到期日前的任何时间都可以行使履约. 在到期日前的任何时间都可以行使履约. C,百慕大式权证 , 行权方式介于欧式和美式权证之间的权证,标准的百慕大 行权方式介于欧式和美式权证之间的权证, 式权证通常在权证上市日和到期日增设一个行权日, 式权证通常在权证上市日和到期日增设一个行权日,而扩 展意义的百慕大权证允许行权日为事先指定的存续期内的 若干个注销 ) 是指创设人向证券交易所申请注销其指定的权证创设账户 中全部权证或部分权证. 中全部权证或部分权证. 申请获准后,履约担保账户中与注销权证数量相等的股票 申请获准后, 或现金也相应解除质押, 或现金也相应解除质押,上交所要求同一创设人申请注销 权证数量不得超过该公司之前所创设的数量. 权证数量不得超过该公司之前所创设的数量. 例如:有一家券商在创设出 亿份武钢认购相通证后,卖 例如:有一家券商在创设出1亿份武钢认购相通证后 亿份武钢认购相通证后, 出后又从市场上买入8千万份武钢认购权证 申请注销, 千万份武钢认购权证, 出后又从市场上买入 千万份武钢认购权证,申请注销, 获准后该公司的履约担保账户中将有8千万股武钢股票解 获准后该公司的履约担保账户中将有 千万股武钢股票解 除质押,武钢认购权证的流通总量将减少8千万份 千万份. 除质押,武钢认购权证的流通总量将减少 千万份.
B,T+0交易的影响 , 交易的影响 T+0交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出,这意味 交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出, 交易制度就是当天买入的权证可以当天卖出 着可以在一日之内对同一种权证反复多次操作. 着可以在一日之内对同一种权证反复多次操作. T+0的缘故,权证的价格不仅大幅上涨,而且交易也异常 的缘故, 的缘故 权证的价格不仅大幅上涨, 活跃,成交量急剧放大. 活跃,成交量急剧放大. T+0大大增加了换手率,使市场交易的活跃度提高,同时 大大增加了换手率, 大大增加了换手率 使市场交易的活跃度提高, 也加大了权证价格波动程度. 也加大了权证价格波动程度. C,创设和注销的影响 , 创设实际上是一种有条件的买空,当券商认为权证的价格 创设实际上是一种有条件的买空, 被高估时,有套利空间和机会,就创设权证, 被高估时,有套利空间和机会,就创设权证,卖出权斑点 获得收益. 获得收益. 相反,当认为权证被低估时,注销权证. 相反,当认为权证被低估时,注销权证.

期权和权证的区别期权和权证的区别交易双方的地位不同。

期权的双方一般而言都是普通的投资者，他们约定的标的物是某种权益凭证，例如在某时间以某价格买卖某只股票。

而权证，是上市公司跟一般投资者之间的约定。

相同点主要是：投资买入期权或权证后，（无论是买权或卖权），他们都有选择是否执行该权利。

而卖方只有等待买方的执行与否，没有任何权利，但可以收取卖出权利的费用。

首先，期权是一种在交易所交易的标准化合约，其行权价格、到期日等条款已标准化，不利于在经常变动的市场中灵活调整，也缺乏创新的空间；相反，与权证挂钩的相关资产的数量远较期权的选择多。

通常的情况是活跃股票的权证品种多，而活跃股票的期权则较少，投资者往往较难找到合适的期权。

而每当市场出现一些新的持续性热点，备兑权证发行人看准时机，就可发行新的备兑证，在符合香港交易所《上市规则》的前提下，适时为投资者提供更多的选择，满足市场的需求。

另一方面，备兑证市场可创新的空间很大，针对各种不同市况以及针对一些有较明确观点的投资群体，发行人可以适时推出带有特殊结构的备兑证，如锁定回报权证、跨价权证、一揽子股票权证等，方便投资者选择符合自己观点的备兑证进行投资。

其次，期权市场可运用的策略远较权证市场丰富。

投资者参与期权投资，除了可以像买卖权证一样买入认购（或认沽）期权（又称为“长仓”），还可以卖出认购（或认沽）期权（又称为“短仓”），赚取权利金；而在权证市场，只有发行人才可以卖出备兑证收取权利金，投资者只能付出权利金买入认购证或认沽证。

例如，买入认沽期权和卖出认购期权两种操作，表面上看都是看跌的策略，但实际的投资效果大不一样，所适合的市况也有差异，如果再把买进和卖出期权进行组合，其策略就更加丰富，可以达到根据自己的观点量身定做一个投资工具的效果，给投资者的满足感更大。

第三，期权是一种标准化合约，只要有成交就会产生一份期权合约，因此理论上，期权成交的数量可以是无限的。

而单只权证的发行量通常会在发行文件中给出一个上限，并在一定的条件下可以增加发行量。

期权1、什么是期权现实生活中的例子：金大妈的烦心事不断。

金大妈的儿子一年后结婚，金大妈儿子的丈母娘要求：女儿有房才肯嫁。

为了准备儿子的婚房，金大妈相中一套当前标价100万元的房子，大妈很犯愁？●现在买吧，担心一年后房价下跌；●想再等等看，担心房价又涨上去。

这该如何是好？此时，房产商推出了这样的合约：如果金大妈现在支付2万元合约费，那么在1年后：●金大妈有权按100万元购买这套房，2万元不予退还；●如果房价低于100万，金大妈可以不买，2万元不予退还。

这能不能解决了金大妈的担忧？作为这份合约的买方，金大妈花2万块钱买了一份未来以100万元的价格购买房子的权利，而没有必须履行买房的义务。

•到期之后，房价真的涨了，就按约定价买（赚了！）•到期之后，万一房价跌了，最多损失合约费•损失有限，收益可能无限•作为这份合约的卖方，对房产商而言，收了2万块钱卖了一个权利。

•由于收了金大妈2万元合约费，只有卖房义务，没有权利•到期之后，房价真的涨了，就必须按约定价100万卖（亏了！）•到期之后，房价跌了，由于金大妈不会按照合约规定以更贵的价格来买房子，所以赚了2万元合约费。

而房产商为什么会也愿意这么做呢？如果房价没涨，可以赚取合约费金大妈心想，这个权利还真不错，不但可以让我买到房，还不用担心未来房价持续上涨，我所需要承担的最大费用就是2万元的支出，这真是太好了！金大妈花2万元向房产商购买的这个未来以约定的价格买房的权利，其本质就是一份期权合约：●金大妈作为支付合约费的一方，称为期权的买方●房产商作为收取合约费的一方，称为期权的卖方●为了获得在未来以约定价格买房的权利，期权的买方必须支出合约费，在期权合约中，我们把它叫做权利金，是相同的概念●在买房合约中约定的100万元，我们称为执行价格，是指期权合约规定的、在期权权利方行权时合约标的的交易价格对于期权的买方，也就是金大妈而言：●有权利根据合约内容●在规定时间（到期日）●以协议价格（执行价格）向期权合约的卖方（房产商）●买入指定数量的标的资产（房产、股票等）金大妈作为期权的买方，拥有买的权利，可以买也可以不买，但是为了获得这个权利，必须支付权利金对于期权的卖方，也就是房产商而言：●有义务根据合约内容●在规定时间（到期日）●以协议价格（执行价格）向期权合约的买方●卖出指定数量的标的证券（房产、股票等）房产商作为期权的卖方，只有卖的义务，没有权利，但是，期权的卖方可以获得权利金收入看跌期权：谷贱伤民粮食收储等等股市中的例子：认购期权股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，是不是也面临同样的担忧？买了——担心股价下跌，造成亏损！不买——担心股价上涨，错过机会！如果现在市场上也推出了一份和房产商类似的期权合约，是不是能帮到程大叔呢？如果程大叔现在愿意支付1元权利金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：◆如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还◆如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还和房地产合约一样，这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约，这份合约约定了在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票。

因此，出售期权是需要收取一定的费用的，以平衡这种权 利和义务买方双方不对等（不对称）的关系。
二、期权的概念：
1.期权定义 也即选择权，是一种权利的有偿使用合约，期权购买者支
付给期权出售者一定的期权费后，期权持有者有权利在规定期 限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种产品。
期权持有者有权利执行期权，而没有义务必须执行期权， 他可以根据市场状况来选择是否执行期权。期权出售者没有权 利决定是否执行期权，只有持有者执行期权时应该履行的义务。 持有者通过支付费用获得这种权利，出售者通过获得这笔费用 而承担相应的义务。期权在交易时，为防止出售期权者违约， 需要缴纳保证金。
➢ 如果权证由上市公司自己发行，就叫做股本权证。 它授予持有人一项权利，在到期日或之前按执行 价向上市公司买卖该公司股票。如果该权利是买 股票，此类权证就被称为“认购权证” (Call Warrant)；如果该权利是卖股票，此类权证就被称 为“认沽权证”(Put Warrant)。
➢ 如果权证由独立的第三方 (通常是投资银行) 发行，则称为备兑权证。实际上备兑权证 的标的资产除了可以是个股股票外，还可 以是股价指数、一揽子股票或其他标的物 (如利率、汇率和商品) 等。
2、标准化 3、盈亏风险 4、保证金 5、买卖匹配 6、套期保值
五、期权合约的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布 (二) 看跌期权的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布
➢ 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏 分布如下

七、布莱克-斯科尔斯期权定价公式
➢ 期权的时间价值 期权的时间价值（Time Value）是指在期权有效期 内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能 性所隐含的价值。标的资产价格的波动率越高，期 权的时间价值就越大；距离期权到期时间越长，期 权是时间价值越大。
七、布莱克-斯科尔斯期权定价公式
三、权证的基本要素
➢ 认购比率：是每张权证可认购正股的股数，如认购 比率为0.1，就表示每十张权证可认购一股标的股票。
➢ 杠杆比率 (Leverage ratio) ：杠杆比率是正股市价 与购入一股正股所需权证的市价之比，即： 杠杆比 率＝正股股价/(权证价格÷认购比率) 杠杆比率可 用来衡量“以小博大”的放大倍数，杠杆比率越高， 投资者盈利率也越高，当然，其可能承担的亏损风 险也越大。
组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权
加上一单位标的资产 在期权到期时，两个组合的价值均为
（A组合为
， ，B组合为
。 。由于欧式期权不
能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即：
六、看涨－看跌期权平价关系
2、有收益资产期权
在标的资产有收益的情况下，只要把前面的组合A中
的零息债券改为
一、权证的概述
二、权证与股票期权的区别
股票期权与股本权证的区别主要在于： （1）有无发行环节。股本权证在进入交易市场之前，
必须由发行股票的公司向市场发行；而期权无需经 过发行环节，只要买卖双方同意，就可直接成交。 （2）是否影响总股本。股本权证行权后，影响总股本。 而备兑权证行权不影响总股本。期权行权不影响总 股本
三、期权交易机制
➢ 与之相关的是期权的执行限额(exercise limit),即一 个期权买方在规定的一段时间内所能执行的期权合 约的最大限额。一般来说，在连续五个交易日内的 执行限额大小往往等于头寸限额。

Portfolios A S(t)
Value at time t V(t)
Value at at time T V(T) S(T)
期权的分类：按期权买者的权利划分

A call option (看涨期权) gives its holder the right to purchase an asset for a specified price, on or before some specified expiration date.
Specification of Options

Expiration date Underlying asset Strike price European or American Call or Put
Opt bought the option is said to be in the long position (多头头寸), the party who sold (or wrote) the option is said to be in short position (空 头头寸).
Calls: An Arbitrage Opportunity?

Suppose that c=3 T=1 K = 18
S0 = 20 r = 10% D=0

Is there an arbitrage opportunity?
Bounds for European Call Option Prices; No Dividends
Profit from buying an IBM European put option: option premium = $7, strike price = $70

认股权证和股票期权的区别和联系认股权证和股票期权的区别和联系股票期权是指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。

那股票期权与股权认证有什么关系？下面由学习啦小编为你介绍股票期权与股权认证的相关法律知识。

例如股本权证有稀释效应，公司为激励管理层而发放的股票期权也可以有稀释效应。

股票认股权证本质上就是一种股票期权。

不过，从全球现有的认股权证和股票期权在交易所交易中所采取的具体形式看，它们之间大致在如下五个方面存在区别：1、有效期认股权证的有效期(即发行日至到期日之间的期间长度)通常比股票期权的有效期长：认股权证的有效期一般在一年以上，而股票期权的有效期一般在一年以内。

股票期权的有效期偏短，并不是因为不能设计成长有效期，而是交易者自然选择的结果。

就像期货合约一样，期货合约的交易量一般聚集在近月合约上，远月合约的交易量一般很少。

2、标准化认股权证通常是非标准化的，在发行量、执行价、发行日和有效期等方面，发行人通常可以自行设定，而交易所交易的股票期权绝大多数是高度标准化的合约。

当然，当前随着IT技术的发展，柜台市场与交易所场内市场出现融合的趋势，柜台市场上的非标准化的股票期权也开始进入交易所场内市场。

3、卖空认股权证的交易通常不允许卖空，即使允许卖空，卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上。

如果没有新发行和到期，则流通中的权证的数量是固定的。

而股票期权在交易中，投资者可以自由地卖空，并且可以自由选择开平仓，股票期权的净持仓数量随着投资者的开平仓行为不断变化。

4、第三方结算在认股权证的结算是在发行人和持有人之间进行，而股票期权的结算，是由独立于买卖双方的专业结算机构进行结算。

因此，交易股票期权的信用风险要低于交易认股权证的信用风险。

5、做市商认股权证的做市义务通常有发行人自动承担，即使是没有得到交易所的正式指定，发行人也通常需要主动为其所发行的认股权证的交易提供流动性。

美国A公司 公司向英国出口 出口商品，货款为312.50万英镑 英镑， 例2 美国 公司 出口 英镑 3个月后收款 个月后收款。为避免3个月后英镑汇率下跌 英镑汇率下跌造成损失， 个月后收款 英镑汇率下跌 A公司 公司购买了100份费城英镑看跌期权 英镑看跌期权，期权费为 公司 英镑看跌期权 GBP1=USD0.0100，协议价格GBP1=USD1.4500。设3 个月后英镑汇率（市场价格）为以下4种情况，分析A 公司购买英镑看跌期权套期保值的过程和结果。 （1）GBP1=USD1.4300 （2）GBP1=USD1.4400 （3）GBP1=USD1.4450 （4）GBP1=USD1.4600
二、金融期权合约的分类
1.按期权买方权利划分 1.按期权买方权利划分 看涨期权(Call Option）。买方 买方支付期权费，取得 看涨期权 买方 执行价格向卖方购买 购买某种金融资产的权利。预 预 以执行价格 执行价格 购买 期价格上涨，以执行价格（较低）买进，以市场 期价格上涨 价格（较高）卖出。 看跌期权(Put Option）。买方 买方支付期权费，取得以 看跌期权 买方 执行价格向卖方出售 出售某种金融资产的权利。预期 执行价格 出售 预期 价格下跌，以执行价格（较高）卖权的盈亏分布
1.外汇看涨期权的盈亏分布 外汇看涨期权的盈亏分布 2.外汇看跌期权的盈亏分布 外汇看跌期权的盈亏分布
1.外汇看涨期权的盈亏分布
美国A公司从英国进口 进口商品，货款为312.50万英镑 英镑， 例1 美国A公司 进口 英镑 个月后付款。为避免3个月后英镑汇率上涨 英镑汇率上涨的损失， 3个月后付款 英镑汇率上涨 A公司购买了100份费城英镑看涨期权 期权费 英镑看涨期权，期权费 英镑看涨期权 期权费为 GBP1=USD0.0100，协议价格 协议价格GBP1=USD1.4500。设 协议价格 3个月后英镑汇率为以下4种情况，分析A公司购买 英镑看涨期权套期保值的过程和结果。 （1）GBP1=USD1.4700 （2）GBP1=USD1.4400 （3）GBP1=USD1.4600 （4）GBP1=USD1.4550

权证的定义在西方成熟资本市场，监管机构对权证(warrant)和期权(option)等衍生金融产品有着严格的规定。

而在我国，有关方面还没有对这些产品作出明确的定义。

因此目前市场上普遍存在专业名词混用的现象。

鉴于这种情况的存在，本文着重从权证/期权的内涵的角度，向投资者作出说明。

不管权证/期权的名称与境外类似产品的名称有何不同，只要投资者了解了它们的本质内容，就可以自如地运用它们为自己的投资服务。

权证的本质是一种合同，其持有者以权证的挂牌交易价格购买了该权证后，就拥有了一个选择权，他可以选择在未来的某个时间，行使权证合同中规定的以某一个价格(即行权价格)买入或卖出该权证规定的标的资产。

对于宝钢股份来说，标的资产就是宝钢股份的股票。

权证的分类根据不同的分类标准，权证可以划分为不同的类型，主要包括以下几种分类：按照执行方式，分为美式权证和欧式权证。

如果权证合同中规定该选择权的行使只能是在未来的某个时点(如某个交易日)，那么这种权证就叫做欧式权证。

如果权证合同中规定该选择权的行使是在未来的某个时点(如某个交易日)之前的任何一个交易日内，那么这种权证就叫做美式权证。

由于权证是关于选择权的一种合同，在其它条件都相同的情况下，在选择权的行使时间上，美式权证比欧式权证拥有更多的选择权。

因此理论上美式权证的价格不会低于相同条件下的欧式权证的价格。

宝钢集团所要发行的是欧式权证。

按照发行主体，认股权证分为股本认股权证和备兑权证两种。

股本认股权证属于狭义的认股权证，是由上市公司发行的。

备兑权证则属于广义认股权证，是由上市公司以外的第三方(一般为证券公司、银行等)发行的，不增加股份公司的股本。

宝钢集团所要发行的权证在持有人行使选择权后不会对宝钢股份的总股本产生稀释作用，因此它是备兑权证。

按照权利内容，权证分为认购权证和认沽权证。

如果在权证合同中规定持有人能以某一个价格买入标的资产，那么这种权证就叫认购权证。

宝钢集团所要发行的是认购权证。

• 近代期权历史
近代发生的期权交易，主要是为了管理价格波动的风 险。有记载的最早利用期权进行风险管理的事件，发 生在17世纪30年代末期的荷兰。 在17世纪的荷兰，郁金香更是贵族社会身份的象征， 这使得批发商普遍出售远期交割的郁金香以获取利 润。 为了减少风险，确保利润，许多批发商从郁金香的 种植者那里购买期权，即在一个特定的时期内，按 照一个预定的价格，有权从种植者那里购买郁金香。
(二) 有收益资产期权
在标的资产有收益的情况下，我们只要把前 r (T t ) D Xe 面的组合A中的零息债券改为 (D 为在期权有效期内所有红利的现值 )，就可推 导有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平 价关系：
c D Xe
r (T t )
pS
(三) 美式看涨-看跌期权之间的关系
• 看跌期权损益分析
• 假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将下跌，因此 以2.47美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 跌期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。
• 期权交易与期货交易的区别
• 1、权利和义务 • 期货合约双方都被赋予相应的权利和义务，这种权 利和义务在规定日期必须执行。 • 对于期权的买者来说，期权合约赋予他的只有权利， 而没有任何义务，而卖方则无任何权利，只有在对 方履约时进行标的物买卖的义务。 • 2、标准化 • 期货合约的标准化程度高于期权
二、期权合约的盈亏分布
• (一) 看涨期权的盈亏分布 • (二) 看跌期权的盈亏分布
(一) 看涨期权的盈亏分布
假设2007年4年11日微软股票价格为28.11 美元。甲认为微软股票价格将上升，因此 以0.75美元的期权费向乙购买一份2007年7 月到期、协议价格为30美元的微软股票看 涨期权，一份标准的期权交易里包含了100 份相同的期权。那么，甲、乙双方的盈亏 分布如下：