财务杠杆效应的利益与风险

理解财务杠杆的利与弊财务杠杆在企业经营中扮演着重要的角色，它是指企业通过债务资金来扩大投资规模以提高收益水平的一种财务手段。

然而，财务杠杆也存在着一些利与弊，本文将从不同的角度来理解财务杠杆的利与弊。

一、财务杠杆的利益1. 扩大投资规模：财务杠杆可以通过借款来扩大企业的投资规模，实现更大的盈利空间。

借助债务融资，企业能够进行更多的投资项目，并且能够更快地回收成本和实现利润。

2. 增加收益水平：财务杠杆可以通过资本的收益率高于借款成本率来增加企业的收益水平。

当企业的盈利能力超过了贷款的成本，财务杠杆可以帮助企业获得额外的收益。

3. 增强市场竞争力：财务杠杆能够为企业提供更多的资金用于市场推广、产品研发和技术创新等方面，从而增强企业的市场竞争力。

通过借贷，企业能够更好地满足市场需求，提高产品质量和服务水平。

二、财务杠杆的弊端1. 债务风险：财务杠杆意味着企业需要借款，这也意味着企业面临着债务风险。

如果企业无法按时归还借款或支付高额的利息，将可能面临破产风险。

2. 利息负担加重：财务杠杆需要支付借款的利息，这对企业的财务负担将会加重。

如果企业的利润水平不足以支付借款的利息，将导致企业陷入困境。

3. 依赖外部资金：财务杠杆需要依赖外部资金，企业在经营过程中有可能因为无法获得足够的借款而无法进行扩张。

在金融市场不稳定的情况下，企业可能面临着融资困难的局面。

三、财务杠杆的合理运用尽管财务杠杆存在一些弊端，但是合理运用财务杠杆仍然可以给企业带来很多好处。

以下是一些合理运用财务杠杆的建议：1. 谨慎选择借款渠道：企业在选择借款渠道时应该审慎选择，以确保借款的利率合理，并且能够根据企业实际情况进行还款。

同时，也要了解借款方对企业的监管或控制程度，避免因借款方的恶意行为导致企业陷入困境。

2. 控制借款规模：企业应该控制借款规模，确保借款金额在企业可承受范围内。

过度借款可能导致企业的负债率过高，进而增加财务风险。

3. 提高盈利能力：企业应该通过提高盈利能力来减轻财务杠杆带来的负担。

财务杠杆效应与财务风险管理随着经济的不断发展，财务杠杆效应和财务风险管理成为了企业经营中重要的概念。

财务杠杆效应是指企业通过借款或者债务融资来提高自身的资本回报率，而财务风险管理则是为了降低企业面临的风险，并保护企业利益的一种管理方式。

一、财务杠杆效应财务杠杆效应是指企业通过债务融资或者借款来增加企业的资本收益率。

当企业决定进行债务融资时，所借款项将用于投资项目或者企业扩张，预期获得的收益将超过所支付的利息费用。

这种情况下，企业可以实现财务杠杆效应，提高企业的盈利能力。

财务杠杆效应可以分为两种类型，即经营杠杆效应和财务杠杆效应。

经营杠杆效应是指企业通过调整其运营情况来改变利润水平，从而实现资本收益率的提高。

例如，通过提高销售额、降低成本或者改进营销策略，企业可以提高利润率，进而改善资本回报率。

财务杠杆效应则是通过借款或者债务融资来实现资本回报率的提高。

企业可通过债务融资来增加企业的杠杆比率，即债务与股权的比例。

当企业的杠杆比率增加时，企业的资本回报率将随之提高。

二、财务风险管理财务风险管理是为了降低企业面临的风险，并保护企业利益的一种管理方式。

企业在经营过程中面临着各种各样的风险，如市场风险、经济风险、信用风险等。

因此，科学有效的财务风险管理对于企业的发展至关重要。

财务风险管理可以通过以下几种方式来实施：1. 风险评估与规避：企业需对可能发生的风险进行评估，识别和量化各类风险，并制定相应的风险规避策略。

2. 资金规划与控制：企业应合理规划和控制资金运用，确保资金的充足性和安全性，以应对可能面临的不确定性。

3. 现金流管理：企业需要有效管理现金流，确保企业的日常生产经营和还债能力，降低流动性风险。

4. 多元化投资：企业可以通过多元化投资来分散风险，减少对单一投资的依赖，降低市场波动带来的影响。

5. 保险风险转移：企业可以通过购买适当的保险，将一部分风险转移给保险公司，减少损失。

财务风险管理的核心在于对风险进行识别、评估、规避和控制，以确保企业的长期稳健发展。

财务杠杆的概念财务杠杆是指企业利用借款资金进行投资活动的一种财务策略。

通过借款或发行债券等形式融资，企业能够以相对较少的自有资金进行投资，从而达到提高投资回报率、扩大经营规模和实现利润最大化的目标。

财务杠杆通常以负债与股东权益之比作为衡量标准，反映了债务资金对企业财务结构的影响程度。

在这篇文章中，我将详细介绍财务杠杆的概念、类型、优缺点以及管理方法。

首先，财务杠杆可以分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。

操作杠杆是指企业利用借款资金进行生产和运营活动，以提高利润率和资产回报率的策略。

财务杠杆是指企业以借款资金进行投资，通过利息和借款偿还约定的本金、增加营业利润率并提高净资产收益率的策略。

操作杠杆主要是通过提高销售量、降低成本、改善产品结构等实际经营活动来提高利润率和资产回报率。

这种杠杆效应可以通过单位销售成本的降低、单位销售价格的提高和单位销售成本与销售价格的差距来反映。

操作杠杆能够精确地反映企业的盈利能力和经营风险，但需要在实际生产和经营过程中投入大量的时间和资源。

财务杠杆是通过借款资金进行投资活动来提高资金利用效率和经营规模。

财务杠杆可以通过杠杆作用、税收优惠和资本市场的机会来实现。

企业通过借款获得更多的资金，能够扩大投资规模并获得更高的投资回报率。

这种杠杆效应可以通过财务杠杆比率来反映，财务杠杆比率=总资产/股东权益。

财务杠杆比率越高，代表企业使用借款资金越多，财务风险也越高。

财务杠杆的优点在于能够提高投资回报率和实现经济利益最大化。

通过借款融资，企业可以以较少的自有资金进行投资，从而提高资金的使用效率和投资回报率。

此外，财务杠杆还可以帮助企业扩大经营规模、增加市场份额，提高投资市场价值和企业影响力。

然而，财务杠杆也存在一定的风险和缺点。

首先，财务杠杆会增加企业的财务风险。

借款资金需要支付利息和偿还本金，这对企业的现金流和利润分配产生一定的负面影响。

如果企业的经营状况出现不利变化，还款能力可能会受到压力，导致企业陷入财务困境。

财务杠杆与财务风险财务杠杆和财务风险是企业财务管理中重要的概念，它们直接关系到企业的经营状况和盈利能力。

本文将分析财务杠杆和财务风险的概念、计算方法以及它们之间的关系。

一、财务杠杆的概念与计算方法财务杠杆是指企业通过借入债务资本来扩大自有资本的运用，以提高资本利益率的一种财务手段。

它可以分为负债杠杆和股权杠杆两类。

负债杠杆是指企业通过借款获得资金，利用这些资金进行投资或经营活动，从而使企业获得更高的资本利益率。

常用的负债杠杆比率包括债务比率、债务资本比率和利息保障倍数等。

债务比率是企业总负债与总资产之比，它反映了企业借入债务资本所占的比重。

债务比率越高，企业的负债风险越大，但如果企业能够以借入资金实现更高的投资回报，就能够提高股东权益。

因此，债务比率的选择应根据企业的实际情况来确定。

股权杠杆是指企业通过发行股票或增资扩股等方式来获得资金，以扩大自有资本的运用，从而提高资本利益率。

企业可以通过股权杠杆来降低负债比率，减少财务风险。

二、财务风险的概念与计算方法财务风险是指企业由于资金需求而产生的不确定性，可能导致的经营状况下滑、负债累积、资产负债表失衡等风险。

它对企业的经营活动和财务状况产生重要影响。

常用的财务风险指标有偿债能力比率、营运资金比率和利息对营业利润比率等。

偿债能力比率是指企业用于偿还债务的资金与偿还债务所需资金之比。

偿债能力比率越高，企业的偿债能力越强，财务风险越小。

它是资产负债表中负债项的重要指标。

营运资金比率是指企业用于运营活动的资金与营运活动所需资金之比。

营运资金比率越高，企业的营运活动越充裕，财务风险越小。

它是资产负债表中流动资产项的重要指标。

利息对营业利润比率是指企业利息支付与营业利润之比。

利息对营业利润比率越低，企业的财务风险越小。

它是利润表中利润项的重要指标。

三、财务杠杆与财务风险的关系财务杠杆和财务风险有着密切的关系。

财务杠杆可以通过提高资本利益率来增加股东权益，但同时也会增加财务风险。

浅 谈 财 务杠 杆 的利 益 与风 险
张爱玲 烟 台市烟 台 山医院 ２ ４ ０ ６０ １
在企业的筹 资方式 中，只要有固定财 务支出的债务和优先股 ，就会存在 财务杠 这要 求企业管理层在财务 管理活动 中只 有合理有 效的规避风险 才能促进企业 杆效应 。但不 同企业财务杠杆的作用程度 是不完全一致 的， 为此， 我们需要对财务杠 的价 值 最 大 化 。 杆进行 科学 的计量。而对财务杠杆进行计 量最常用 的指标就是财务杠杆系数 。所谓 【 关键词】 财务杠杆系数是指普通股每股利润 的变动 浅谈 ；财务杠 杆 ；利益与风险 率相当于息税前利润变动率的倍 数。其数 在 财务管理活动 中，杠杆的效应是指 学 表达 式为 ： 由于固定费用的存在而导致的 ， 且当某一财 财务杠杆系数 ＝普通股每股利润变动 务变量以较小的幅度变动时， 则另一相关的 率 ／息税前利润变动率 ＝息税前利润变动 变量会 以较大幅度变动的现象。 杠杆效应主 率 ／ 息 税 前 利润 一利息 优 先股 股 利 ／（一 【 １ 要包括经营杠杆、 财务杠杆 、 复核杠杆三种 所得税税率 ） 】 形式。 本文拟将通过对财务杠杆的研究 ， 确 如果企业没有发行优先股上述公式则 定由此而带来的利益与风险， 进一步揭示企 变 为：财务杠杆系数 ＝息税前利润 ／（ 息税 业如何有效的利用财务杠杆 ， 达到科学合理 前利润 一利息 ） 显然企业 既没有发行优先 ， 地控制负债规模 ，降低企业综合资本成本 股也没有举债时 ，则财务杠杆系数为 “ ” １。 率，从而提高企业的经济效益， 促进股东权 如果企 业全部资本总额为 １ ０ ０万元 ， ０ 益和企业价值最大化的 目的。 股权资本比例为 ０６（ ． 每股面值 １０ ， ０ 元） 债 权 资本 比例为 ０ ４ ． ，债 务资金 的年利率为 财务杠杆 的概念 ８ ％，企业所得税率为 ３％，息税前利润为 ３ 财务杠杆是指在筹资活动 中适当举债 ， １０万元 ，债务利息为 ３ 万元 ，税前 利润 ２ ２ 旨在调整资本结构 以给企业带来额外的收 为 ８ 万元 ，所得税为 ２ ．４ ８ ９ ０ 万元 ，净利润 益和风险。如 果负债经营使得企业每股利 为 ５ ．６万 元 ，每 股 净 利 ９ ８ 元 。 ８９ ．３ 润上升 ， 便称为财务杠杆利益； 相反如果使 其财务 杠杆 系数 ＤＦ １ ０ （ ２ — Ｌ ２／ １０ １０ ８ ．６ 得企业每股利润下降，通常称为财务风 险。 １ ０ ． ． ｝ ％）＝ ２ ／ ８ １ ３ ００ ０ ４ ８ 即企 业适 当举债可 以使普通股股东权益的 这表示在该企业中当息税前利润增长 变动 ， 大于息税前利润的变动的杠杆效应 ， １ 时， 倍 普通股每股税后利润将会以更快的 称 为财务杠杆 。这就 明确具体指出财务杠 速度增长 １３ 倍 ；反之 ，当息税前利润下 ．６ 杆作用 ， 资本结构一定 、 在 债务利息保持不 降 １ 时， 倍 普通股每股利润将下 降 １３ 倍。 ．６ 变的条件 下， 随着息税前利润的增长 ， 普通 前一种表现为财务杠杆利益 ，后一种则表 一般来说 ， 财务杠杆系数越 股每 股税后 利润就会 以更快 的速度增 长 ， 现为财务风险 。 企业财务杠杆利益和财务 风险就越高 ； 从而使企业获得财务杠杆利益 。 当然 ， 财务 大 ，

如何合理运用财务杠杆及注意的问题财务杠杆是指利用债务来扩大公司的资本结构，以提高投资回报率和股东利益的一种财务手段。

正确而合理地运用财务杠杆可以帮助企业实现财务目标，但同时也存在一定的风险和挑战。

本文将探讨如何合理运用财务杠杆，并着重介绍注意的问题。

一、利用财务杠杆的好处1. 提高资金回报率：利用债务来扩大投资规模，可以促使资本回报率的提高。

通过合理运用财务杠杆，企业可以获得更高的利润率和资产收益率，并提高股东的权益报酬率。

2. 减少股东风险：通过向债权人借款来融资，可以减少股东的风险承担。

合理运用财务杠杆可以降低股东的投资风险，将风险分散到债权人身上。

3. 提高公司市值：运用财务杠杆可以增加公司的盈利能力和财务状况，从而提高公司的市值。

市值的提升将为公司带来更多融资机会和增值空间。

二、合理运用财务杠杆的注意问题1. 债务能力评估：在决定运用财务杠杆之前，企业应该对自身的债务能力进行评估。

债务能力包括债务偿还能力和债务承担能力，企业应根据自身实际情况确定合适的债务规模和杠杆水平。

2. 风险控制：财务杠杆的运用带来了一定风险，企业应制定相应的风险控制措施，包括合理设置财务杠杆比例、精准评估债权人的风险承受能力等。

同时，企业还应建立健全的风险管理体系，及时发现和应对潜在的风险。

3. 资本结构优化：合理运用财务杠杆需要与优化资本结构相结合。

企业应根据自身的特点和发展战略，确定最佳的资本结构，平衡债务和股权的比例，以实现最大化的利益。

4. 合规经营：运用财务杠杆必须遵循法律法规和规范性文件的要求，不能违反相关的法律规定。

企业要进行合规性评估，确保财务杠杆的运用符合法律要求，并避免因违规行为而带来的风险和损失。

5. 市场环境评估：在运用财务杠杆之前，企业需要对市场环境进行充分评估。

包括宏观经济形势、行业发展趋势、竞争状况等因素的分析，以准确判断运用财务杠杆的时机和效果。

结论合理运用财务杠杆对企业的发展具有重要意义，可以提高资金回报率、减少股东风险以及提高公司市值。

财务管理中的杠杆效应财务管理是企业经营的重要组成部分，它可以对企业的财务状况进行有效的监控和控制。

在这个过程中，杠杆效应是一个非常重要的概念，可以对企业的财务决策产生深远的影响。

本文将对财务管理中的杠杆效应进行详细的解释和讨论。

一、杠杆效应的概念杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等金融手段获取资金，并将这些资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加的现象。

简单来说，杠杆效应就是借钱或者发行股票来增加企业的投资，以挣取更多的利润。

在财务管理中，杠杆效应通常是用利润杠杆比率和财务杠杆比率来表示。

利润杠杆比率是指企业营业收入的变化对企业净利润的影响，它可以反映出企业经营效益的变化。

而财务杠杆比率是指企业总资产中债务占比的大小，也就是企业通过借贷等方式进行融资的情况。

这两个指标的变化都可以对企业的财务状况产生影响，从而影响企业的财务决策。

二、杠杆效应的类型杠杆效应有两种类型，分别是负债杠杆效应和资产杠杆效应。

1. 负债杠杆效应负债杠杆效应是指企业融资成本的变化对企业财务状况的影响。

企业借贷所需支付的利息是负债杠杆效应的表现。

当企业的借贷成本低时，企业通过借贷获得的收益会更多，从而会增强杠杆效应。

但是，当企业的借贷成本过高时，企业的净收益将会减少，这会降低杠杆效应。

2. 资产杠杆效应资产杠杆效应是指企业运用借款、股权融资等资金投入到企业中，从而使企业的盈利能力和价值增加。

资产杠杆效应和负债杠杆效应不同，它并不受到资金成本的影响，而是受到企业的盈利能力和价值增加的情况影响。

如果企业的投资能够带来更多的收益，那么杠杆效应就会更强大，反之就会更弱。

三、杠杆效应的利弊杠杆效应在财务管理中可以带来利益，也可以带来风险。

下面分别介绍它们的利弊。

1. 利益（1）提高企业盈利能力杠杆效应可以增加企业的投资，这意味着企业可以投资更多的资金到高收益的项目中，从而提高企业的盈利能力。

（2）提高企业价值杠杆效应可以通过融资来增加企业的负债和股权融资，从而增加企业的总资产和市值。

财务杠杆对企业盈利能力的影响分析想要分析财务杠杆对企业盈利能力的影响，我们首先需要了解什么是财务杠杆。

财务杠杆是指企业利用借款等财务手段来扩大资本规模和提高投资收益的一种方法。

财务杠杆机制通过借款投入到业务活动中，可以通过借款的杠杆效应来扩大企业的资产规模，从而推动企业的盈利增长。

然而，财务杠杆也存在一定的风险，当企业利用财务杠杆进行经营时，一旦出现经营不善、借款规模过大等问题，可能会导致企业财务风险的增加，甚至可能面临破产风险。

在分析财务杠杆对企业盈利能力的影响之前，我们先来了解一下企业的财务杠杆比率。

财务杠杆比率是用于衡量企业债务和股东权益比例的指标。

常用的财务杠杆比率包括资产负债率、权益乘数、利息保障倍数等。

资产负债率是企业总资产中债务占的比例，权益乘数是企业资产与净资产之间的比例关系，而利息保障倍数则是利润可覆盖利息支付的倍数。

通过分析这些指标，我们可以了解企业目前的财务状况以及其债务承受能力。

财务杠杆对企业盈利能力的影响主要表现在两个方面：增加企业盈利和增加企业亏损的风险。

首先，财务杠杆可以通过扩大企业的资产规模来增加企业的盈利能力。

通常情况下，企业通过借款扩大投资，可以获得更多的收入和利润。

借款所带来的杠杆效应可以提高投资收益率，使企业获得更高的盈利。

当企业借款用于进行投资时，可以通过增加资产的规模和盈利能力来提高企业的市场竞争力，实现更高的利润增长。

其次，财务杠杆也增加了企业面临亏损的风险。

一旦企业经营不善，无法及时偿还借款，就可能面临债务违约和资不抵债的情况。

此时，企业的盈利能力受到严重影响，甚至可能导致企业破产。

财务杠杆所带来的债务风险是企业需要高度重视和谨慎管理的。

企业应该根据自身的经营状况和财务承受能力来合理安排借款规模和还款能力，避免过度依赖借款而增加债务风险。

除了影响企业盈利能力的风险，财务杠杆还可以增加企业盈利的可变性。

财务杠杆可以通过影响利润分配方式来增加企业的盈利。

财务杠杆效应分析财务杠杆效应是指企业利用借债融资来增加资本结构中的债务比例，从而提高企业的盈利能力和股东权益回报率。

这种杠杆效应可以带来巨大的利益，但也伴随着一定的风险。

本文将探讨财务杠杆效应的原理、影响因素以及应对策略。

一、财务杠杆效应的原理财务杠杆效应的原理可以用一个简单的例子来说明。

假设有两家公司，A公司和B公司，它们的资产规模和盈利能力完全相同，唯一的区别是它们的资本结构。

A公司没有债务，全部资金来自股东投资；而B公司采用了适度的借债融资，债务占资本结构的一部分。

现在假设两家公司的净利润都增加了10%，即增加了100万。

那么，A公司的股东权益将增加100万，而B公司的股东权益将增加100万加上借款利息。

这个例子说明了财务杠杆效应的原理：借债融资可以放大企业的盈利能力和股东权益回报率。

当企业借入资金投资项目，项目的收益高于借款利息时，企业的盈利能力和股东权益回报率就会增加。

这是因为借款利息是固定的，而项目收益是可变的，当项目收益高于借款利息时，超额收益将归属于股东。

二、影响财务杠杆效应的因素财务杠杆效应的大小取决于多个因素，下面将介绍几个重要的因素。

1. 债务比例：债务比例是企业债务占总资本的比例。

债务比例越高，财务杠杆效应越大。

因为债务比例高意味着企业使用借款融资的比例高，当项目收益高于借款利息时，超额收益将归属于股东。

2. 借款利率：借款利率是企业借款的成本。

借款利率越低，财务杠杆效应越大。

因为低成本的借款可以增加企业的盈利能力，提高股东权益回报率。

3. 经营风险：经营风险是指企业面临的各种不确定因素，如市场竞争、行业变化、技术创新等。

经营风险越高，财务杠杆效应越小。

因为高风险会增加企业的财务风险，一旦项目收益低于借款利息，企业将面临亏损风险。

4. 盈利能力：盈利能力是企业实现利润的能力。

盈利能力越高，财务杠杆效应越大。

因为高盈利能力可以提高企业的股东权益回报率，使超额收益更多地归属于股东。

2、净营业收益理论
基本观点与结论——不论公司资本结构如何变化，公 司的加权平均资本成本总是固定不变的，公司资金结构 与公司总价值无关。(承认财务杠杆利益和风险的同时 存在，但更强调财务风险)
解释：
（1）假定条件是什么？
公司的债权资本成本率是固定的，但股权资本成本率是变动 的，公司的债权资本比例越大，公司的财务风险越高，股权资本 成本率就会越高；反之，公司的债权资本比例越小，财务风险越 低，股权资本成本率就越低。因此，经加权平均计算后，公司的 综合资本成本率不变，是一个常数。因此结论就是：资本结构与 公司价值无关。
影响财务风险的因素有很多：
1．资本供求状况
2．企业的获利能力
3．市场利率水平
4．财务杠杆利用水平
(二)财务杠杆系数的测算
财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息 税前利润变动率的倍数。对股份有限公司而言，财务杠 杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税 前利润变动率的倍数。公司的债权资本比重越高，财务 杠杆系数越大。（另外，财务杠杆利益的表现形式分为两种情况：一是息税前利润不变的情况
一个企业若同时利用营业杠杆和财务杠杆，这种影响作用 会更大。若企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，只要销售 额稍有变动，就会使每股收益产生更大程度上的变动，当 然与此同时，企业面临的总风险也就越高。通常把两种杠 杆的联合作用称为总杠杆作用。
（二）联合杠杆系数的测算
联合杠杆作用的程度，可用联合杠杆系数（Degree of Combined Leverage，DCL或DTL）来表示。 联合杠杆系数又称总杠杆系数，是指普通股每股税 后利润变动率相当于营业总额（营业总量）变动率 的倍数。它反映销售额或销售量的变动是如何影响 每股收益的，是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘 积。

• 产销量的变动是最终每股利润变动的源泉。产销
量的变动引起EBIT的变动，然后EBIT的变动又引起
EPS的变动。
• 只要企业同时存在固定的生产经营成本和固定的
利息费用等财务支出，就会存在联合杠杆的作用。
联合杠杆系数越大，复合风险越大。
31
联合杠杆系数
（Degree of Combined Leverage, DCL） 联合杠杆系数 -- EPS 变动率相当于业务量变
只要息税前利润大于零，在固定成本不变 的条件下销售额越大，经营杠杆系数越小， 经营风险也就越小；反之，销售额越小， 经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
10
例题
某公司经营杠杆系数为2，预计息税前盈余将 增长10%，在其他条件不变的情况下，销售 量将增长（ ）。
A.15% B.10% C.25% D.5% 答案：D
营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，产销 量越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。
12
例题
其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后， 销售量越大则经营杠杆系数越小。（）
答案：对 解析：超过盈亏临界点以后，销售量越大越安
全，经营杠杆系数越小。
13
例题
若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法 是（ ）。
债，负债比率多大，只要企业经营活动存在，并有一定 比重的固定成本，就有经营风险；而财务风险是由于借 债形成的。此时的财务风险会加剧经营风险。
30
联合杠杆(Combined Leverage)
联合杠杆 --由于固定生产经营成本和固定财务费用 的共同存在而导致的每股利润变动大于产销业务量 变动的杠杆效应。
Example P284

简述财务管理中的三类杠杆-回复在财务管理中，杠杆是一个非常重要的概念。

杠杆可以帮助我们理解公司的财务结构，并分析其对利润和风险的影响。

本文将从财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆三个角度来阐述这个主题。

一、引言在经济学领域，杠杆被用来描述一个实体使用债务或外部资金以提高潜在回报的行为。

这种策略可以通过增加风险和收益的潜力来帮助投资者最大化他们的投资回报。

在财务管理中，杠杆分为三类：财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。

这三种类型的杠杆都有其独特的特点和作用，下面我们逐一进行详细介绍。

二、财务杠杆财务杠杆是指公司通过借款等方式筹集资金，用以扩大生产经营规模，从而获得更高的盈利水平。

在这种情况下，公司的负债（如借款）成为财务杠杆的基础。

财务杠杆效应体现在以下两个方面：1. 财务杠杆利益：当公司利用财务杠杆时，由于借款成本较低，因此可以降低资金成本，提高利润率。

同时，如果公司的盈利能力超过借款利率，那么公司将实现财务杠杆利益。

2. 财务风险：然而，财务杠杆也存在风险。

当公司的盈利能力低于借款利率时，财务杠杆会放大亏损，导致公司的财务状况恶化。

此外，高负债也会使公司在面临经济波动时更加脆弱。

三、经营杠杆经营杠杆是指公司的固定成本对公司盈亏的影响程度。

固定成本包括租金、工资等不变的成本，这些成本不会随着产量的变化而变化。

经营杠杆效应体现在以下两个方面：1. 经营杠杆利益：当公司的销售量增加时，由于固定成本相对稳定，因此单位产品的成本会降低，从而提高公司的边际贡献率和净利润率。

2. 经营风险：然而，经营杠杆也存在风险。

当市场需求下降，销售量减少时，固定成本并不会随之降低。

因此，单位产品的成本会上升，导致公司的边际贡献率和净利润率下降。

四、复合杠杆复合杠杆是指财务杠杆与经营杠杆共同作用的结果。

它反映了公司总的风险水平。

复合杠杆效应体现在以下两个方面：1. 复合杠杆利益：当市场状况良好，销售量和价格都上升时，公司可以获得财务杠杆利益和经营杠杆利益，从而使利润大幅增长。

什么是财务杠杆效应财务杠杆效应的含义：财务中的杠杆效应是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。

1 财务杠杆效应包含着以下三种形式：经营杠杆财务杠杆复合杠杆2 相关条目经营杠杆(1)经营杠杆的含义经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。

(2)经营杠杆的计量对经营杠杆的计量最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度。

经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数。

计算公式为：经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销业务量变动率经营杠杆系数的简化公式为：报告期经营杠杆系数=基期边际贡献/基期息税前利润(3)经营杠杆与经营风险的关系经营杠杆系数、固定成本和经营风险三者呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，企业经营风险也就越大。

其关系可表示为：经营杠杆系数=基期边际贡献/(边际贡献-基期固定成本) 财务杠杆(1)财务杠杆的概念财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

(2)财务杠杆的计量对财务杠杆计量的主要指标是财务杠杆系数。

财务杠杆系数是指普通股每股利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。

计算公式为：财务杠杆系数=普通股每股利润变动率/息税前利润变动率=基期息税前利润/(基期息税前利润-基期利息)对于同时存在银行借款、融资租赁，且发行优先股的企业来说，可以按以下公式计算财务杠杆系数：财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-利息-融资租赁积金-(优先股股利/1-所得税税率)](3)财务杠杆与财务风险的关系财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股每股利润大幅度变动的机会所带来的风险。

财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效应越强，财务风险越大。

财务杠杆与财务风险的关系可通过计算分析不同资金结构下普通股每股利润及其标准离差和标准离差率来进行测试。

财 经论 坛
浅谈 财务杠杆 的利益 与风险
中 国联 合 网络 通 信 有 限公 司 陕 西省 分 公 司 冀 爱兴
［ 要 】 文通 过 对 财 务 杠 杆 的研 究 ， 述 了 自己对 财 务 杠 杆 理论 的认 识 ， 明 了财 务 杠 杆 、 务杠 杆 利 益 和 财 务 杠 杆 风 险 摘 本 叙 阐 财
务 杠 杆 的作 用 ， 高 利 用 财 务杠 杆 的利 益 ， 提 防范 财 务 风 险 ， 进 促
企 业 价值 的最 大 化 。
（ 责任 编 辑 ： 阳卓 江 ）
１４ ９
财经界 ｊ ｍ 《 ＃ 妇
合理控制风险， 促进 企 业 发 展 。 企业 的负 债 比应 当保 持 在 总 资 本 平 均 成 本攀 升 的转 折 点 ， 不 能无 限地 扩 展 。 ２ 降低 企 业 的 而 （） 综 合 资 金 成本 。企 业 必 须根 据 自身 的 条 件 和历 史 经 验 ， 时 调 及 节 负 债 融 资 的数 量 和 比例 ， 企 业 的综 合 资 金 成 本 率 能 够 保 持 使 在 较 低 的水 平 。 （ ） 立 相 关 的偿 债 制 度 ， ３建 良性 持 续 的 负债 融 资． 以减 少 财务 风 险 总之 ， 任何 事 物 的存 在 都是 一 分 为 二 的 ， 有 有 利 的 一 面 ， 既 又 有 不利 的一 面 ； 务 杠 杆 也是 如 此 。关 键 在 于 如 何把 握 好 财 财
的。
、
财 务杠 杆 的概 念
目前 学 术 界对 财 务 杠 杆 概 念 的认 识 大 致 有 以下 两 种 理 论 ： ｌ 财 务杠 杆 被 定 义 为 “ 业 在 制 定 资本 结 构 决 策 时 ， 债 、 企 对 务 筹资 的利 用 。 目标 在 于 利用 财 务 杠 杆 ， 确 定 最 佳 的 资本 结 ” 来 构 ， 企 业在 适 度 的 财 务 风险 条 件 下 ． 综 合 资 本 成 本 率 最 低 ， 使 其 同 时使 企 业 价值 最 大 化 。在 此 意义 上 讲 ， 务杠 杆 又 可 称 为融 财 资 杠杆 、 资本 杠 杆 或 者 负债 经 营 这 种 定 义 强调 财 务 杠 杆 是 对 负 债 资金 的 一 种利 用 。 ２ 、另一 种 理 论 认 为 ：财 务 杠 杆 是 指 在筹 资 活动 中适 当 的 “ 举债 ， 旨在调 整 资 本 结 构 以给 企 业 带 来 额外 的收 益 和 风 险 ” 如 。 果 负债 经 营 使得 企 业 每 股 利 润 上升 ，便 称 为 财 务 杠 杆 利 益 ； 相 反 如果 使 得 企业 每股 利 润 下 降 ， 常 称 为 财 务风 险 财 务 风 险 通 又称 为 筹 资 风 险 ．是 指 在 企业 经 营 活 动 中 与 筹 资有 关 的 风 险 ， 尤 其 是 指 为 取得 财 务 杠 杆 利益 而 利 用 负 债 资 金 时 ． 加 了企 业 增 破 产 机 会 或 普通 股 每 股 利 润大 幅度 变 动 的 机 会 所 带来 的 风 险 。 财 务 杠 杆 会 加大 财 务 风 险 ， 业 资 本结 构 中债 权 资 本 所 占 比重 企 越 大 ， 务 杠 杆 效 应越 强 ， 务风 险 越 大 。 而 易 见在 这 种 定 义 财 财 显 中， 财务 杠 杆 强 调 的 是通 过 负 债 经 营而 引起 的后 果 。 在 此 本 人更 倾 向于 支 持第 二 种 观 点 。 更 加 明确 具 体 地 指 他 出 了财 务杠 杆 的 作用 ， 资 本 结 构 一 定 、 务 利 息 保 持 不 变 的 在 债 条 件 下 ． 着 息 税 前 利 润 的增 长 ， 通 股 每 股 税 后 利 润 就 会 以 随 普 更 快 的速 度增 长 ， 而使 企 业 获 得 财务 杠 杆 利 益 。 从 当然 ， 务 杠 财 杆 如应 用 不 利 ． 也会 给企 业 带 来很 大 的风 险 。

财务杠杆利益与财务风险作者：胡少华来源：《合作经济与科技》2009年第20期提要财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。

合理运用财务杠杆给企业权益资本带来的额外收益,即财务杠杆利益。

由于财务杠杆受多种因素的影响,在获得财务杠杆利益的同时,也伴随着不可估量的财务风险。

因此,认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素,搞清其作用、性质以及对企业权益资金收益的影响,是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。

关键词:财务杠杆利益;财务风险中图分类号:F23文献标识码:A一般而言,当企业全部资金为权益资金,或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下,企业不会形成财务杠杆利益;当投资利润率高于举债利率时,借入资金的存在可提高普通股的每股利润,表现为正财务杠杆利益;当投资利润率低于举债利率时,则普通股的利润率将低于税后投资利润率,股东收益下降,表现为负财务杠杆利益。

而风险是一个与损失相关联的概念,是一种不确定性或可能发生的损失。

财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。

如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则获得财务杠杆利益;如果企业经营状况不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则获得财务杠杆损失,甚至导致企业破产,这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

一、财务杠杆利益(损失)所谓财务杠杆利益(损失),简单说就是指负债筹资经营对所有者收益的影响。

只要企业投资收益率大于负债利率,财务杠杆作用使得资本收益由于负债经营而绝对值增加,从而使得权益资本收益率大于企业投资收益率,且产权比率(债务资本/权益资本)越高,财务杠杆利益越大,所以财务杠杆利益的实质便是由于企业投资收益率大于负债利率,由负债所取得的一部分利润转化给了权益资本,从而使得权益资本收益率上升。

而若是企业投资收益率等于或小于负债利率,那么负债所产生的利润只能或者不足以弥补负债所需的利息,甚至利用权益资本所取得的利润都不足以弥补利息,而不得不以减少权益资本来偿债,这便是财务杠杆损失的本质所在。

财务杠杆与财务风险财务杠杆是指由于固定性财务费用的存在，使企业息税前利润（EBIT）的微量变化所引起的每股收益（EPS）大幅度变动的现象。

也就是银行借款规模和利率水平一旦确定，其负担的利息水平也就固定不变。

企业盈利水平越高，扣除债权人拿走某一固定利息之后投资者（股东）得到的回报也就愈多。

相反企业盈利水平越低，债权人照样拿走某一固定的利息，剩余给股东的回报也就愈少。

当盈利水平低于利率水平的情况下，投资者不但得不到回报，甚至可能倒贴。

一、财务杠杆系数（DFL）：是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。

公式一基本公式：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)式中：DFL为财务杠杆系数；△EPS为普通股每股利润变动额；EPS为变动前的普通股每股利润；△EBIT为息税前利润变动额；EBIT为变动前的息税前利润。

公式二：由于EPS=(EBIT-I)(1-T)/N，所以△EPS=△EBIT(1-T)/N代入基本公式得：DFL=EBIT/(EBIT-I)式中：I为利息；T为所得税税率；N为流通在外普通股股数。

公式三：在有优先股的条件下，由于优先股股利通常也是固定的，但应以税后利润支付，所以此时公式应改写为：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]式中：PD为优先股股利。

财务杠杆系数（DFL）= 息税前利润EBIT/[息税前利润EBIT-利息-优先股股利/（1-所得税税率）]公式四：根据：企业投资收益率（即息税前利润率ROA）=息税前利润÷资本总额推得：息税前利润=企业投资收益率×资本总额代入公式二推得：DFL=企业投资收益率×资本总额/[企业投资收益率×资本总额－负债利率×(资本总额×负债比率)]=企业投资收益率/（企业投资收益率－负债利率×负债比率）即：DFL=ROA/(ROA－I×D)，D为负债比率。

财务杠杆的原理及应用1. 什么是财务杠杆财务杠杆是指企业或个人通过使用借入的资金来增加其盈利能力和财富增长速度的一种财务手段。

财务杠杆分为两种类型：操作杠杆和财务杠杆。

操作杠杆是指通过改变企业的经营方式和管理措施来达到提高盈利能力的目标。

财务杠杆则是指通过借款或发行股票等方式来改变企业的资本结构，从而影响企业利润。

2. 财务杠杆原理财务杠杆的原理基于企业的资本结构和成本结构。

企业的资本结构包括负债比例和股权比例。

负债比例较高的企业使用更多的借入资金，从而可以获得更高的投资回报率。

股权比例较高的企业则依赖自有资金，风险较低但利润相对较少。

财务杠杆的核心是利用借贷资金以获得更高的回报，从而提高企业的盈利能力。

当财务杠杆得以有效运作时，企业可以通过支付较低的利息费用，使用借入资金进行投资，从而获得更高的利润。

这种财务杠杆的作用类似于杠杆原理，通过较小的力量可以产生更大的效果。

3. 财务杠杆的应用财务杠杆的应用十分广泛，特别是在企业融资和投资决策中起到了重要作用。

以下是财务杠杆的几种常见应用方式：3.1 借款投资企业可以通过借款来增加其可投资的资金。

借入的资金可以用于企业的扩张、技术改造或市场推广等方面，从而提高企业的盈利能力和市场竞争力。

企业通过借款投资，可以实现收益的杠杆放大效应，并提高企业的价值。

3.2 融资并购财务杠杆在企业并购中也起到了重要作用。

企业可以通过借款或发行股票等方式实现对其他企业的并购。

通过借入资金来进行并购，可以降低企业对股东资金的依赖，同时也可以通过并购来获取更多的资源和市场份额，提高企业的盈利能力。

3.3 股权激励财务杠杆也可以应用在企业的股权激励中。

通过给予员工股票期权，可以激励员工为企业创造更大的价值。

股权激励将企业的利益与员工的利益相结合，通过员工的努力和创新来提高企业的盈利能力，从而实现杠杆效应。

3.4 增加利润财务杠杆还可以通过降低企业成本、提高利润率等方式增加企业的利润。