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浅析风险投资退出机制风险投资退出机制是指投资者从投资项目中退出并获得回报的方式和方法。
在风险投资过程中，退出机制是投资者能否实现投资回报的关键因素之一。
以下是对风险投资退出机制的浅析。
首先，风险投资退出机制主要包括公开市场退出、战略收购退出和上市退出。
公开市场退出是指投资者将其持有的股权或证券在公开市场上出售，获得资金回收；战略收购退出是指投资者将其持有的股权或证券出售给其他企业，获得收购价款；上市退出是指投资者将其持有的股权或证券通过企业上市的方式进行出售，获得资金回收。
其次，风险投资退出机制具有一定的选择性和灵活性。
根据投资项目的特点和市场环境，投资者可以选择不同的退出方式。
例如，在投资初期，投资者可能更倾向于选择战略收购退出，以获得较高的回报；而在投资中期或后期，投资者可能会选择公开市场退出或上市退出，以实现更大规模的回报。
再次，风险投资退出机制需要具备市场的流动性和有效性。
投资者能否顺利退出取决于市场对项目价值的认可和接纳程度。
如果市场流动性不足或者市场对项目价值的认可度不高，投资者可能会面临难以退出的困境。
因此，风险投资退出机制需要依赖市场机制的有效运行。
最后，对于企业而言，风险投资退出机制也是其发展阶段的重要指标之一。
企业通过风险投资获得的资金和资源对其发展起到了关键性的支持作用。
而投资者的退出对企业来说是一种考验和机遇。
企业需要通过并购、上市等方式为投资者提供退出渠道，以吸引更多的风险投资。
总之，风险投资退出机制在投资过程中起到了至关重要的作用。
投资者能否顺利退出并获得回报，对于其投资决策和资本的流动性都有着重要的影响。
因此，投资者和企业都需要对风险投资退出机制进行深入的了解和研究，以实现双赢的局面。
（接上文）风险投资退出机制在创业和投资生态系统中发挥着至关重要的作用。
对于投资者来说，退出机制是评估投资项目风险和收益的重要指标，决定了他们是否愿意投资，并预判他们能否获得满意的回报。
风险投资的退出机制风险投资是一种为初创企业提供资金支持的投资形式，它对于创新企业的发展起到了至关重要的作用。
然而，与风险投资密切相关的一个重要问题是如何实现退出机制。
退出机制是指投资者如何在一定时间内将其投资回收，并获得预期的收益。
本文将就风险投资的退出机制进行探讨，并分析其中的挑战和解决方案。
I. 概念和重要性风险投资的退出机制是投资者回收投资和获得收益的重要方式之一。
在投资初创企业时，投资者通常无法像传统投资一样立即获得回报。
因此，退出机制是确保投资者能够在一定时间内实现投资回收的重要手段。
有多种退出机制可供选择，包括股票上市、并购、回购等各种方式。
II. 股票上市退出机制股票上市是最为常见的一种风险投资退出机制。
在企业达到一定规模和价值之后，通过股票上市可以实现股东的退出。
这种方式可以为投资者提供更高的流动性，也可以让投资者获得更大的回报。
然而，股票上市也面临着一系列的挑战，包括上市条件的限制和市场环境的不确定性等问题。
因此，投资者需要谨慎选择股票上市退出机制，并密切关注市场动态。
III. 并购退出机制并购是另一种常见的退出机制。
通过企业之间的合并或收购，投资者可以在一定程度上实现投资回收。
与股票上市不同，通过并购可以更早地获得退出机会。
并购退出机制可以提供更快的回报，并且相对于股票上市来说，更容易控制和预测。
但是，并购也存在着风险，包括合并风险和谈判风险等。
因此，在选择并购退出机制时，投资者需要进行充分的尽职调查和风险评估。
IV. 回购退出机制回购也是一种常用的退出机制。
通过回购，企业可以回购投资者持有的股权，从而使投资者实现投资回收。
相比于股票上市和并购，回购可以更加灵活地控制退出时机和退出方式。
这种退出机制可以为投资者提供更大的灵活性，并且减少了市场的不确定性。
然而，回购也需要企业有足够的资金实力来回购股权，并需谨防滥用回购导致的财务风险。
V. 挑战与解决方案在实施风险投资退出机制时，投资者可能面临一些挑战。
风险投资的退出机制风险投资是指投资者投资于创业公司或初创企业等高风险项目的一种投资方式。
由于投资风险较高，投资者需要一种合理的退出机制来保障自己的投资回报。
退出机制是指投资者如何获得投资回报并退出投资的过程。
一种常见的退出机制是通过出售股权。
在企业初创阶段，投资者通常会获得创业公司的股权。
当创业公司取得成功并发展壮大时，投资者可以通过出售股权来实现退出。
这可以是通过公开上市，将股权交易在证券市场上进行；或者是通过私下交易，将股权卖给其他投资者或者战略合作伙伴。
通过出售股权，投资者可以获得投资回报，并退出投资。
另一种常见的退出机制是通过股权回购。
在某些情况下，创业公司可能会选择回购投资者的股权。
这通常发生在创业公司发展迅速，希望掌握更大自主权或重新调整股权结构的情况下。
通过股权回购，创业公司可以收回投资者的股权，并为其支付一定的回购价款。
此外，风险投资者还可以通过股权转让、股权置换等方式实现退出。
股权转让是指将股权转让给其他投资者或公司，从而实现退出。
股权置换是指将自己持有的股权换取其他投资者或公司持有的股权，从而实现退出。
除了以上几种方式，还有一些较为特殊的退出机制。
例如，创业公司可能会选择进行并购或兼并，将自身与其他公司合并，从而让投资者实现退出。
另外，有些风险投资者也会选择长期持有股权，等待创业公司将来发展成功后再退出。
无论采取何种退出机制，都需要投资者和创业公司在投资协议中明确规定退出条件、退出时机以及退出价格等内容，以确保投资者能够获得合理的回报。
同时，风险投资者需要在投资初期就对退出机制进行充分的尽职调查和风险评估，以降低投资风险，并选择适合自己的退出方式。
总之，风险投资的退出机制是确保投资者能够获得投资回报并退出投资的重要保障。
通过出售股权、股权回购、股权转让等方式，投资者可以在合适的时机退出投资，并获得预期的回报。
风险投资退出机制分析作者：方芳来源：《时代金融》2013年第26期【摘要】风险投资退出机制对风险投资的成败有着不可忽视的影响，退出机制不健全正是影响我国风险投资退出的重要问题之一。
目前我国的资本市场、股权交易市场、风险投资系统、法律法规等都不完善，本文从我国风险投资的现状、存在的问题入手，提出一些建议和方式，以期对我国的风险投资有一定的建设意义。
【关键词】风险投资退出机制分析一、风险投资退出机制概念风险投资的退出机制就是指风险投资机构在其所投资的风险企业发展到相对成熟以后，通过一定的方式和渠道，将其资本由股权形式转化为资金形式，从而收回投资，实现投资收益的机制。
风险投资退出包括：公开上市、买壳上市、兼并收购和清算的集中主要方式。
所谓公开上市是指将风险企业改组为上市公司，通过资本市场把风险投资的股份第一次向公众发行，来实现投资的回收和资本的增值。
目前，世界上很多国家以及地区都设立了二板市场，如加拿大温哥华股票交易所中二板市场、美国的纳斯达克（NASDAQ）市场、英国的AIM市场、比利时的EASDAQ市场和1999年开始正式运行的香港二板市场等。
其中美国的NASDAQ市场最为成功，美国约30%的风险投资从这一市场退出。
公开上市不但为风险创业者和投资者提供了较好的退出方式，而且还为风险企业增强筹集资金的流动性打开了渠道。
企业发展成熟后大多风险企业会选择上市。
买壳上市是指即不能通过IPO实现风险资本退出也不满足公开上市条件的企业，在证券市场上通过买入一个已经合法上市的公司（壳公司）的股份，并且在掌握该公司的控股权后，通过重组资产，往壳公司中注入自己公司的资产与业务。
这样，不需要经过新股的发行申请就直接取得上市的资格。
兼并收购指风险投资公司经过另一家企业兼并收购风险企业，来实现风险资本退出的一种企业产权交易。
风险资本家可以在这种方式下将风险资本快速地从风险企业中撤走，来实现资本的增值。
依据风险投资的退出形式，兼并收购一般可以分为两种形式：一般收购和二级收购。
风险投资的退出机制风险投资的特点是阶段性投资。
资本退出是投资者的首要目标。
作为风险投资，首先考虑的不是靠分红作为主要手段使公司资本增值，分红并不是风险投资者的主要追求目标，而是着眼于超常规的股权投资的收益。
也就是说，投资者所关心的是风险企业的整体价值的增值，而不是它的资产收益。
作为一个风险企业，它最后不一定能上市，但它的资本一定得想办法退出，结束这种阶段性投资。
同时，风险投资属于一种杠杆性投资，以小博大。
所以，使资本增值后迅速退出是风险资本运营机制中最为重要的部分。
退出机制在风险投资中的作用和意义风险投资者进入风险企业以后，其目的在于资本放大和投资组合，然后退出，使其资本收益率最大。
在一个投资循环完成后，继续进行下一轮的投资，以此滚动投资，四两拨千金的杠杆作用来使资本迅速增值。
因此风险资本从其成功的投资中退出，对风险投资市场的正常运行是有重要意义的。
（一）退出机制是风险投资公司对风险企业进行金融和非金融投资循环的关键。
风险投资者将资本提供给风险投资公司，由风险投资公司进行投资。
风险投资公司对风险投资企业不仅注入资金，而且提供了管理援助、经营监督和风险资本的信誉等非金融资产的投资。
风险企业在初创时期除了资金比较匮乏外，经营管理能力也比较薄弱，因此管理援助对风险企业也至关重要。
风险投资公司本身具备一定的管理和市场知识，在对风险企业不断的进入和退出投资中也积累了一定的经验，具备管理咨询的能力，能够为风险企业提供一定的管理服务。
由于在风险投资中，风险企业和风险投资公司之间在对风险投资项目本身存在着信息不对称。
风险投资公司拥有风险企业的控制权。
一方面，风险投资公司可以将其所持有的风险企业的可转换债券或可转换优先股转换成普通股，参与风险企业的经营决策。
另一方面，风险投资公司通过在公司董事会中占用的绝大部分席位，对风险企业实施控制。
因此，除提供管理咨询服务之外，风险投资公司也实施监督职能。
参与风险企业的经营管理和决策。
风险投资退出机制案例分析论文摘要风险投资退出机制是风险投资过程中至关重要的一环。
本文通过分析一个实际案例，探讨了风险投资退出机制的运作方式和影响因素，提供了一些对风险投资者和创业企业家有价值的启示。
关键词：风险投资、退出机制、案例分析1. 引言风险投资是指风险投资者向初创企业投资资金，以获得收益的一种投资活动。
然而，风险投资存在一定的风险，投资者需要在一定时间内退出投资，实现本金和收益的回收。
风险投资退出机制就是指投资者如何在投资完成后撤离投资，以实现投资回报的过程和方式。
本文将通过分析一个实际案例，探讨风险投资退出机制的运作方式和影响因素。
2. 案例分析以某创业公司为例，该公司是一家创新技术企业，专注于开发和销售智能家居产品。
在初创阶段，该公司面临资金不足的问题，因此开始寻找风险投资者。
2.1 风险投资阶段该公司获得了一家风险投资基金的关注，并最终达成了投资意向。
风险投资基金在第一轮投资中投入了500万元人民币，并获得了公司10%的股权。
2.2 退出机制风险投资基金在投资初期就明确了退出机制，即在4年内通过IPO（首次公开募股）退出。
基金管理人认为，在科技行业迅猛发展的背景下，该公司有望在4年内快速增长，实现IPO退出。
2.3 影响因素然而，在公司发展过程中，市场需求、竞争环境等因素对公司的发展产生了一定影响。
在第三年的时候，公司收入增长乏力，市场竞争加剧，增加了实现IPO的难度。
此时，风险投资基金对公司的退出机制进行了调整，计划在第五年通过收购其他公司的方式实现退出。
这一决策是基于对市场变化的分析和对公司潜力的判断。
3. 启示通过以上案例的分析，我们可以得出以下启示：3.1 制定合理的退出机制非常重要。
风险投资者在投资初期就应该与创业企业共同制定退出机制，明确退出的方式和时间。
3.2 考虑市场需求和竞争环境。
风险投资者在评估投资风险和退出机制时，应充分考虑市场需求的变化和竞争环境的影响。
3.3 及时调整退出策略。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资公司之所以敢冒高风险，目的在于获取高额资金回报，因而公司在将风险投资注入企业3－8年后就会带着丰厚的利润将资本撤回。
投资公司为了防止资金被锁定，一般在契约条款中意向性规定有资金的退出时间和方式。
风险投资公司资金退出的方式及时机选择，取决于投资公司整个投资组合收益的最大化，而不追求个别项目的现金流入最大化。
风险资本退出的主要方式有四种：
风险企业股票公开上市；
风险投资公司将其所持股份出售给其他公司；
风险企业购回投资公司所持股份；
其他公司收购该风险企业或者专业性的经纪人公司收购后再转手卖出。
在股票交易所公开上市一度是最富盈利性和最常用的蜕资方式，然而由于繁琐、严格的上市条件使得小企业在股票交易所上市非常困难，因此在一些国家专门设立了转让小企业股票的交易所(二板市场)，如加拿大的温哥华交易所和美国的丹佛交易所。
美国的大多数风险投资支持的上市企业首先在NASDAQ即柜台交易市场上交易，英国的未上市证券市场(USM)也发挥着相同的作用。
风险投资学之风险投资退出机制概论风险投资是一种资本市场中的投资方式，指的是投资者将资金投入到具有成长潜力和高风险的初创企业中，以期获得高回报。
然而，由于初创企业的高风险性质，风险投资者需要建立一套有效的退出机制来保证其投资的流动性和回报。
退出机制是指风险投资者在投资完成后，如何将其投资转化为现金流并退出投资。
常见的风险投资退出机制包括上市、收购和回购三种方式。
首先，上市是风险投资者最常见的退出方式之一。
当一家初创企业具有较高的市场竞争力和成长潜力时，风险投资者可以选择将其上市进行退出。
上市后，风险投资者可以通过出售股票获得投资回报，并将投资转化为现金流。
其次，收购是另一种常见的风险投资退出方式。
当一个成熟的公司或投资者对初创企业产生兴趣时，他们可以选择收购该企业。
通过收购，风险投资者可以以一个更高的价格出售他们的股权，从而赚取投资回报。
最后，回购是一种较为灵活的退出方式。
在回购中，初创企业可以选择以一定的价格回购投资者持有的股权。
这种方式允许企业在没有上市或被收购的情况下获得投资回报，同时也给予投资者在初创企业成长的过程中继续参与的机会。
无论是上市、收购还是回购，风险投资者在风险投资退出过程中需要注意一些风险因素。
首先，市场风险是风险投资退出过程中最直接的风险之一。
市场的变化可能导致投资者在退出时无法获得预期的回报。
其次，流动性风险是另一个需要考虑的因素。
如果市场上没有合适的买家或没有公司愿意收购初创企业，风险投资者可能无法及时退出。
此外，企业估值风险也是一个重要的考虑因素。
如果初创企业估值过高或过低，都可能导致投资者获得不理想的回报。
总之，风险投资退出机制是风险投资中不可忽视的一环。
通过建立有效的退出机制，风险投资者能够更灵活地在适当的时候退出并获得投资回报。
然而，退出过程中仍然存在一定的风险，风险投资者需要综合考虑市场风险、流动性风险和企业估值风险等因素，以尽量降低风险并获得最大的回报。
第四章风险投资退出机制本章内容第一节风险投资的退出方式第二节国内创业板首次公开上市（IPO）第三节股份出售与股份回购第一节风险投资的退出方式4.1.1风险投资退出机制的意义风险投资退出机制：通过某种有效方式，将风险投资由股权形态转化为资金形态的机制及其相关制度安排。
建立风险投资退出机制的意义在于：●为评价风险企业投资价值提供客观标准风险企业往往具有新技术、高成长的特点，企业的发展有很大的不确定性，其真实价值很难确定，退出时的交易价格为其价值提供了客观标准。
●为风险资本提供持续的流动性风险资本需通过投资——退出——再投资的循环，实现风险资本的持续增值。
●为风险资本提供持续的增长性退出机制提供的流动性是风险资本存在和发展的前提，是承担“高风险”，取得“高收益”的条件。
4.1.2风险投资退出方式●竞价式转让——股份首次公开上市（IPO-initial public offering）股份首次公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。
收益最高：59.5%。
●契约式转让——出售或回购契约式退出分为股份出售和股份回购两种。
股份出售是指第三方按协商的价格收购风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出方式。
股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。
收益次之： 14.9%。
●强迫式转让——破产清算当风险企业因不能清偿到期债务而被破产清算。
4.1.3风险投资退出方式比较一般情况下，20%达到上市条件；40%被收购；20%维持经营，回购；20%经营失败，清算。
第二节国内创业板首次公开上市（IPO）4.2.1企业上市的意义企业上市有什么好处或企业为何要上市？主要表现在：●融资渠道多元化，取得固定的直接融资通道，获得权益性资金。
●改善资本结构，降低了对银行的依赖程度。
●企业公有化，降低了企业控制人的经营风险。
●增加了资本的流动性，便于股东变现股权，实施股权激励。
●上市可以提高公司知名度，有利于产品经营。
●提高公司透明度和规范度，有利于公司持续发展。
企业上市的代价：●上市融资费用，投资银行承销费、律师及审计费等。
●规范经营、信息透明，面临严格的审查和监管。
●恶意收购，股权稀释，减少控股权。
4.2.2 国内创业板上市的流程4.2.2.1上市所涉及的相关主体●拟上市公司——初步达到上市条件且决定上市的股份公司。
●证券公司——为公司股票公开发行及上市提供中介服务（辅导、保荐、推介、定价等）的公司法人。
●中国证监会——国务院直属正部级监管机构，负责对全国证券市场进行统一监管。
●证券交易所——不以营利为目的的法人，归属中国证监会直接管理。
提供证券交易的场所和设施，组织、监督证券交易。
●证券登记公司——为证券的发行和交易活动办理证券登记、存管、结算业务的中介服务机构。
●其他中介机构——会计事务所、律师事务所等。
4.2.2.2发行与上市过程：4.2.2.3申请与批准4.2.2.4股份发行公司在获得中国证监会的公开发行股份的批准后，具体的发行操作过程如下图所示。
4.2.2.5股份上市完成公开发行股份后，公司需要向证券交易所提出股份上市交易的申请。
具体操作过程如下图所示。
4.2.3国内首次公开发行股份的基本条件●发行人是依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。
●最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。
净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。
●最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。
●发行后股本总额不少于三千万元。
创业板和主板、中小板上市要求的主要区别一览表市场创业板主板、中小板经营时间*持续经营3年以上*持续经营3年以上财务要求*最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长*最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元*或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％*最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末不存在未弥补亏损*最近一期末净资产不少于2000万元*最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%国内创业板和香港创业板上市要求的主要区别一览表美国纳斯达克市场的上市条件（非美国公司）9月25日首批发行的国内创业板上市公司第三节股份出售与股份回购4.3.1 股份出售——清算优先权4.3.1.1清算优先权及其种类清算优先权有两部分组成：优先权（Preference）和参与分配权（Participation）。
两者组合构成三种清算优先权：●不参与分配优先清算权➢公司退出价值低于优先清算回报，VC全部拿走；➢公司退出价值按投资人股份比例分配的数额高于优先清算回报，VC转换成普通股东按比例分配；➢公司退出价值介于两者之间，VC获优先清算回报额。
●附上限参与分配优先清算权➢公司退出价值低于优先清算回报，VC全部拿走；➢公司退出价值按投资人股份比例分配的数额高于回报上，VC转换成普通股东按比例分配；➢公司退出价值介于两者之间，VC先拿走优先清算回报，然后按股份比例参与剩余清算资金分配。
●完全参与分配优先清算权4.3.1.2清算优先权激活：清算事件●清算优先权中的“清算”，不是通常公司破产或倒闭所导致的“清算”。
●对VC而言，清算是指“资产变现事件”，即股东出让公司权益而获得资金，包括合并、被收购、或公司控制权变更。
结果是，清算优先权条款决定无论公司在好坏情况下，资金的分配方式。
标准条款如下：公司合并、被收购、出售控股股权、以及出售主要资产，从而导致公司现有股东在占有续存公司已发行股份的比例不高于50%，以上事件可以被视为清算。
4.3.1.3清算优先权背后的逻辑一方面为了避免创业者从投资人那里不当获利，降低风险；另一方面对创业者团队产生“激励”。
4.3.1.4清算优先回报倍数大部分专业的、理性的投资人并不愿意榨取企业过高的清算优先权。
优先回报倍数的高低取决于公司业绩、经济环境、第几轮融资、项目受追捧情况等。
4.3.1.5后续融资的清算优先权需要不同融资阶段的VC进行谈判，两种方式。
4.3.2 股份出售——领售权VC通过将企业出售给第三方，VC可以将自己的股份变现。
但是，VC通过自己所谓的增值服务，千方百计找到一个合适的并购方之后，创始人或管理团队可能并不认同并购方、并购方的报价、并购条款等，导致并购交易难以进行，这个时候，VC可能会搬出一个杀手锏——领售权（Drag-Along Right），强迫创始人接受交易。
4.3.2.1领售权条款●领售权，就是指VC强制公司原有股东参与投资者发起的公司出售行为的权利，VC有权强制公司的原有股东（主要是指创始人和管理团队）和自己一起向第三方转让股份，原有股东必须依VC与第三方达成的转让价格和条件，参与到VC与第三方的股权交易中来。
通常是在有人愿意收购，而某些原有股东不愿意出售时运用，这个条款使得VC可以强制出售。
●领售权条款：在本轮融资交割结束4年后，如果超过2/3的A类优先股股东和董事会同意出售全部或部分股份给一个真实的第三方，并且每股收购价格不低于本轮融资股价的3倍，则此优先股股东有权要求其他股东，其他股东也有义务按照相同的条款和条件出售他们的股份（全部或按相同比例），如果有股东不愿意出售，那么这些股东应该以不低于第三方的价格和条款购买其他股东的股份。
4.3.2.2设置领售权的目的●首先，通常在收购企业时，收购方会购买目标公司全部或大多数的股权，如果股权比例太低，就会失去收购的价值。
所以，如果有合适的并购方出现，VC这样的小股东手中持有的股份比例是不够的。
当然可以由董事会来通过出售公司的决议，但这是没有保障的，董事会上VC的投票权往往没有决定性。
●其次，依据“清算优先权（Liquidation Preference）”条款，公司如果出现出售或清算等事件，VC要按照设定方式获得优先分配资金（优先分配额）。
如果VC发起的公司出售交易金额低于投资者的优先分配额，创始人和管理团队一定会反对的，因为他们什么也得不到。
即使是交易金额超出优先分配额，创始人和管理团队也可能会不满意分配的资金，从而反对此交易。
4.3.2.3领售权谈判领售权通常的谈判要点如下：●第一、受领售权制约的股东。
通常，VC希望持有公司大部分股份的普通股股东签领售权，领投的VC通常也希望其他跟投的VC也签署。
●第二、领售权激发的条件。
通常VC要求的激发条件是由某个特定比例的股东要求（比如50%或2/3的A类优先股）。
创始人也可要求同时满足董事会通过的条件。
●第三、出售的最低价格。
根据清算优先权，有些股东（尤其是普通股和低级优先股）在公司被收购的时候什么也拿不到。
●第四、支付手段。
当然现金是最好的，另外，上市公司的可自由交易的股票也可以接受。
●第五、收购方的确认。
为了防止利益冲突，创始人需预先确定哪些收购方不在领售权的有效范围之内。
●第六、股东购买。
如创始人不愿意出售，可自己认购。
●第七、时间。
最好能要求给予公司足够的成长时间，通常4、5年之后。
4.3.2.4领售权案例美国有一家名叫FilmLoop的互联网公司，2005年1月向Garage Technology Ventures和Globespan Capital Partners融资550万美元，2006年5月，又向ComVentures融资700万美元。
2006年10月，公司推出新的FilmLoop 2.0平台，公司和投资人都对前景乐观。
可是2006年11月，由于出资人（LP）要求清理非盈利的投资项目，ComVentures让FilmLoop 公司在年底之前找到买家。
尽管创始人不愿意出售公司，但是ComVentures的股份比例较高，另外还握有领售权，可以强制其他投资人和创始人出售。
2006年12月，由于公司在年底前找不到买家，ComVentures让自己投资的另外一个公司Fabrik收购了FilmLoop，收购价格仅仅只比公司在银行的存款（300万美元）略高。
根据清算优先权条款，创始人和管理团队一无所获。
ComVentures让创始人在圣诞节假期的时候，在极短的时间内寻找合适买家的做法，显然是有意的。
这样他们就可以让自己的关联利益方廉价收购FilmLoop。
FilmLoop公司的创始人和员工在头一天还拥有一家公司，并且还有300万美元的银行存款，而第二天，他们发现自己失去了股票、失去工作、失去公司！4.3.3 股份回购根据调查，从2005年至2007年的VC投资案例中，超过1/3的案例包含股份回购条款。
