《β系数理论及在股票市场中的运用浅析》
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金融市场β系数分析
金融市场β系数分析β系数是金融市场中常用的一个统计量，用于衡量一个资产对市场指数的变动敏感程度。
本文将探讨β系数的定义、计算方法以及其在金融市场分析中的应用。
首先，β系数是通过计算资产的收益率与市场指数的收益率之间的协方差来衡量的。
β系数的定义为：β = Cov(Asset, Market) / Var(Market)其中，Cov(Asset, Market)表示资产收益率与市场指数收益率的协方差，Var(Market)表示市场指数收益率的方差。
β系数的值可以为正数、负数或零。
当β系数大于1时，表示资产的价格变动比市场指数的变动更剧烈，即具有比市场更高的波动率。
反之，当β系数小于1时，资产的价格变动比市场指数的变动更为平缓。
计算β系数的方法有多种，其中最常用的方法是通过回归分析来计算。
具体而言，可以将资产的收益率作为因变量，市场指数的收益率作为自变量，通过最小二乘法来拟合线性回归模型，从而得到β系数的估计值。
在金融市场分析中，β系数具有广泛的应用。
首先，β系数可以帮助投资者评估资产的风险特征。
当一个资产的β系数较高时，表明该资产的价格波动与市场的波动密切相关，投资者在选择资产时需要考虑市场的整体情况。
相反，当一个资产的β系数较低时，表明其价格变动与市场指数的变动关系较弱，投资者可以将资产作为分散风险的一种策略。
其次，β系数还可以用于资产组合的构建和管理。
通过计算资产的β系数，投资者可以确定不同资产在组合中的权重，从而实现风险与收益之间的平衡。
在构建资产组合时，通常选择具有低β系数的资产来降低整体风险，同时选择具有较高β系数的资产来提高组合的收益。
此外，β系数还可以用于金融市场的预测和投资策略。
通过观察β系数的变化，投资者可以判断市场的趋势和资产的估值水平。
当市场的β系数高企时，可能表明市场热度较高，投资者可能需要警惕市场的过热情况。
反之，当市场的β系数较低时，可能标志着市场的冷清，此时投资者可以积极寻找低估值的投资机会。
证券系统β的含义及应用
证券系统β的含义及应用证券系统β是衡量股票或投资组合相对于市场整体的波动性的指标。
它反映了投资者在承担一定风险的情况下，可以获得的市场收益与市场平均收益之间的差异。
证券系统的β系数可以通过以下公式计算：β= (Pm - Rf) / [σp * (Rm - Rf)]其中，Pm表示市场组合的平均收益率，Rf表示无风险利率，σp表示市场组合的标准差，β表示证券的β系数。
β系数的含义和应用：1. 含义：- β系数的正负值代表了该证券相对于市场的波动性。
如果β系数为正值，则表示该证券的价格波动性大于市场平均水平；如果β系数为负值，则表示该证券的价格波动性小于市场平均水平。
- β系数的大小取决于证券的风险水平和市场的整体风险水平。
一般来说，风险较高的证券（如小盘股、高收益债券等）具有较高的β系数；而风险较低的证券（如蓝筹股、政府债券等）具有较低的β系数。
2. 应用：- 资产配置：投资者可以根据证券的β系数来进行资产配置。
当投资者希望追求更高的回报时，可以选择具有较高β系数的资产（即具有较高波动性），以期望获得超过市场平均水平的收益。
相反，当投资者更关注风险控制时，可以选择具有较低β系数的资产（即具有较低波动性）。
- 风险管理：证券的β系数可以用于评估投资组合的风险水平。
通过将不同证券的β系数加权求和，可以得到整个投资组合的β系数。
较高的投资组合β系数意味着较高的整体风险水平，而较低的投资组合β系数意味着较低的整体风险水平。
- 相对价值分析：通过比较不同证券的β系数，可以进行相对价值分析。
当投资者认为某只股票或债券相对于市场的波动性过高时，可能会认为其被高估，从而选择卖出该证券；相反，当投资者认为某只股票或债券相对于市场的波动性过低时，可能会认为其被低估，从而选择买入该证券。
举例说明：假设市场上有三只股票A、B和C，它们的收益率分别为10%、15%和20%。
根据上述公式，我们可以计算出它们的β系数：- A股票的β系数= (0.1 - 0) / [0.01 * (0.15 - 0)] = 0.15- B股票的β系数= (0.15 - 0) / [0.01 * (0.2 - 0)] = 0.3 - C股票的β系数= (0.2 - 0) / [0.01 * (0.25 - 0)] = 0.5 从这个例子可以看出，C股票具有最高的β系数，即最大的波动性；而A股票具有最低的β系数，即最小的波动性。
企业财务研究中的贝塔系数分析与应用
企业财务研究中的贝塔系数分析与应用贝塔系数是企业财务研究中常用的风险度量工具，通过分析企业股票与市场的相关性，帮助投资者和决策者评估资产组合的风险和回报。
本文将介绍贝塔系数的原理和计算方法，并讨论贝塔系数在企业财务研究中的应用。
贝塔系数是由资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM）提出的一个指标。
贝塔系数反映了企业股票价格与市场波动之间的关系。
贝塔系数的计算基于历史价格数据，通常以一个基准指数（如股票市场指数）来衡量市场的波动。
贝塔系数为正表示企业股票与市场有正相关关系，为负则表示负相关关系。
在计算贝塔系数时，可以使用回归分析方法。
需要收集并整理企业股票价格和市场指数的历史数据。
将企业股票的收益率与市场指数的收益率进行回归分析，得到回归系数，即贝塔系数。
贝塔系数的计算公式为：β = Cov(Ri, Rm) / Var(Rm)其中，β表示贝塔系数，Cov表示协方差，Ri表示企业股票的收益率，Rm表示市场指数的收益率，Var表示方差。
贝塔系数的取值范围通常在-1到1之间，当贝塔系数等于1时，表示企业股票与市场完全一致，当贝塔系数小于1时，表示企业股票相对于市场具备更低的波动性，当贝塔系数大于1时，表示企业股票相对于市场具备更高的波动性。
贝塔系数在企业财务研究中有着广泛的应用。
贝塔系数可以帮助投资者评估资产组合的风险和回报。
根据贝塔系数，投资者可以分析不同资产之间的相关性，构建出具有适当风险和回报的投资组合。
如果一个资产的贝塔系数大于1，那么该资产相对于市场具备更高的波动性，可能带来更高的回报和风险。
贝塔系数还可以用于衡量企业的系统风险。
企业经营环境的不稳定性和市场的波动性对企业的经营活动有着重要影响。
通过计算企业股票的贝塔系数，可以了解企业股票价格与市场之间的关系，从而评估企业所面临的系统风险。
企业可以根据贝塔系数的变化情况，制定相应的风险管理策略，以应对市场波动和经营环境的变化。
第十一章 证券组合管理-β系数含义和应用
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十一章 证券组合管理知识点：β系数含义和应用● 定义：β系数反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。
市场组合方差是市场中每一证券（或组合）与市场组合协方差的加权平均值。
● 详细描述：1.β系数的含义：(1) 反映证券或证券组合对市场组合方差的贡献率。
市场组合方差是市场中每一证券（或组合）与市场组合协方差的加权平均值。
(2) β系数反映了证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性(3) β系数是衡量证券承担系统风险水平的指数2.β系数的应用:（1）证券的选择：一般而言，当市场处于牛市时，在估值优势相差不大的情况下，投资者会选择β系数较大的股票，以期获得较高的收益；反之，当市场处于熊市时，投资者会选择β系数较小的股票，以减少股票下跌的损失。
(2)风险控制(3)投资组合绩效评价。
评价组合业绩，即既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。
例题：1.根据现代组合理论,能够反映投资组合风险相对于市场风险大小的是（）。
A.贝塔系数B.期望值C.权重D.协方差正确答案：A解析：根据现代组合理论,能够反映投资组合风险相对于市场风险大小的是贝塔系数2.β系数被广泛的应用于证券的分析、投资决策中，其主要的应用不包括下列（）应用。
A.证券的选择B.投资组合绩效评估C.风险控制D.无风险套利正确答案：D解析：β系数被广泛的应用于证券的分析、投资决策和风险控制中，主要有以下几个方面的应用：证券的选择；风险控制；投资组合绩效评价。
3.已知某证券的β系数小于1，则表明该证券()。
A.无风险B.低于市场平均风险C.与整个证券市场平均平均风险一致D.与整个证券市场平均风险大1倍正确答案：B解析：考察贝塔系数的含义及其应用。
4.β系数被广泛的应用于证券的分析、投资决策等，主要有以下（）方面的运用。
A.证券的选择B.风险控制C.投资组合绩效评价D.以上都不对正确答案：A,B,C解析：β系数被广泛的应用于证券的分析、投资决策和风险控制中，主要有以下几个方面的运用：证券的选择；风险控制；投资组合绩效评价。
基于时变β系数的股票投资分析
基于时变β系数的股票投资分析引言股票投资是指以股票为主要投资对象的一种投资方式。
在进行股票投资时，投资者需要对股票市场进行分析和预测，以实现收益最大化。
其中，股票的β系数是股票市场分析的重要指标之一，它反映了股票的市场风险和收益的关系。
然而，传统的β系数是稳定的，无法反映股票市场的变化。
为了更好地进行股票投资分析，本文将介绍一种基于时变β系数的股票投资分析方法。
什么是β系数β系数是指一种用于衡量股票相对于市场的波动性指标。
β系数越高，意味着股票在市场中受到的波动性越大，也就是说，股票的收益与市场的变化密切相关，投资者需要更多地关注市场的变化。
反之，β系数越低，意味着股票在市场中受到的波动性越小，股票的收益不受市场变化的影响，投资者需要更多地关注公司内部的经营状况。
传统的β系数是稳定不变的，这种β系数只能反映股票的长期趋势，无法反映股票市场的变化。
而基于时变β系数的股票投资分析方法则可以更好地反映股票市场的变化。
基于时变β系数的股票投资分析方法基于时变β系数的股票投资分析方法的核心思想是利用历史数据来预测未来股票市场的变化。
该方法通过计算股票市场中的β系数，来反映股票市场的波动性和分析其潜在收益。
具体的分析流程可以如下图所示：股票投资分析流程图在该流程中，我们首先需要确定一个时间段，例如一个月，三个月或半年，然后计算该时间段内股票收益率和市场收益率的协方差和方差。
协方差与方差的比值就是β系数，它反映了该时间段内股票收益和市场收益的相关性。
为了得到更加准确的β系数，我们可以使用滚动窗口的方法，即每隔一段时间进行一次新的计算。
这样，我们就可以得到股票市场中β系数的时变变化情况。
在得到时变β系数之后，我们可以根据股票市场的变化来确定投资策略。
例如，当β系数较高时，投资者可以更多地关注市场的变化，减少投资风险；当β系数较低时，投资者可以更多地关注公司内部的表现，以获得更大的收益。
此外，还可以根据不同股票的β系数来选择投资组合，以实现风险分散和收益最大化。
中信证券β系数实例思考
风险控制
总结词
利用β系数进行风险控制是投资过程中不可或缺的一环 。
详细描述
风险控制旨在降低投资组合的风险水平，减小市场波 动对投资组合的影响。通过计算投资组合的β系数，投 资者可以了解投资组合的系统性风险敞口。在此基础 上，投资者可以采取相应的风险管理措施，如对冲、 分散投资等，以降低投资组合的β系数，达到风险控制 的目标。此外，β系数还可以用于评估投资组合的历证券经纪、投资 银行、资产管理、自营、财富 管理等在内的全方位的金融服
务。
中信证券在国内外拥有多个分 支机构，业务覆盖全球。
中信证券市场风险
01
证券市场波动
中信证券作为一家证券公司，其 业务受到证券市场波动的影响。
信用风险
中信证券的贷款和投资可能面临 违约风险。
03
02
利率风险
公司的自营业务和资产管理业务 可能受到利率波动的影响。
无法反映非系统性风险
β系数主要衡量的是证券或投资组合与市场整体波动的相关性， 无法反映非系统性风险，如公司特有的风险、行业风险等。
无法反映投资者的风险偏好
β系数是一种客观的衡量指标，无法反映投资者的风险偏好和承 受能力。
β系数的改进方向
考虑投资者的风险偏好
在计算β系数时，可以引入投资者的风险偏好和承受能力 ，以更准确地反映投资者的投资目标和风险水平。
基于β系数的业绩评价
在评价中信证券的业绩时，可以结合β系数进行更深入的分析 。例如，通过比较中信证券的历史收益率与市场整体收益率 之间的相关性，可以得出中信证券的β系数，并以此为基础进 一步分析其投资风险和收益情况。
05
β系数的局限性及改进方 向
β系数的局限性
不适用于所有投资者
贝塔系数(β)在证券投资基金中的运用
贝塔系数（β）在证券投资基金中的运用贝塔系数（β）在证券投资基金中的运用β表示基金投资收益率的系统风险，在投资界，β是一个通用的衡量市场风险的工具。
在本专题中将讲述β在证券投资基金中的运用。
收益率与贝塔的表现A、大势向上时期表1 2006/12/31—2007/12/31 开放式股票型基金收益率与贝塔值通过表1可以发现：1、在市场行情向上的情况下，开放式股票型基金收益普遍比较好。
2、贝塔值较大的收益率相对较高，贝塔值较小的收益率相对较低。
华夏优势增长和华安宏利的收益率和贝塔值都比较高；新鸿基地产和国泰金鹰增长的收益率和贝塔值都比较低。
表2 2006/12/31—2007/12/31 开放式普通债券型基金收益率与贝塔值通过表2可以发现：1、在市场行情向上的情况下，开放式普通债券型基金收益普遍比较平稳，但是比不上开放式股票型基金的收益率。
2、贝塔值较大的收益率相对较高，贝塔值较小的收益率相对较低。
嘉实理财债券喝招商安泰债券A的收益率和贝塔值都比较高；大成债券A/B和鹏华普天债券B的收益率和贝塔值都比较低。
B、大势向下时期表3 2011/08/31—2012-08-31 开放式股票型基金收益率与贝塔值通过表3可以发现：1、在市场行情向下的情况下，开放式股票型基金收益普遍比较差。
2、贝塔值较大的收益率相对较低，贝塔值较小的收益率相对较高。
华夏优势增长和华夏盛世精选的贝塔值较高但是收益率相对比较差。
国泰区位优势的贝塔值较低但是收益率相对来说比较好。
表4 2011/08/31—2012-08-31 开放式普通债券型基金收益率与贝塔值通过表4可以发现：1、在市场行情向下的情况下，债券型基金收益普遍比较平稳，比股票型基金好。
2、贝塔值较大的收益率相对较低，贝塔值较小的收益率相对较高。
国投瑞银稳增债券贝塔值较高但是收益率相对比较差。
招商安泰债券A和鹏华普天债券A的贝塔值较低但是收益率相对来说比较好。
结论：1、股票型基金的贝塔值普遍比债券型基金的贝塔值大。
β系数的应用
β系数的应用
β系数是一种评估投资组合风险的重要工具，其应用主要体现在以下几个方面：
1.风险控制：β系数是评估证券或投资组合风险的重要指标。
通过计算β系数，
投资者可以了解特定证券或投资组合的系统性风险，从而在构建投资组合时控制风险。
2.资本成本计算：β系数可用于计算资本成本，即投资者为了获得一定的预期
回报率所需承担的风险。
通过β系数，投资者可以确定他们的投资组合是否能提供足够的回报来补偿所承担的风险。
3.投资组合绩效评价：在评价投资组合的绩效时，β系数是一个重要的考量因
素。
它可以帮助投资者了解投资组合在市场波动中的表现，以及投资组合是否达到了预期的风险调整后收益。
4.资产估值：β系数是现金流贴现模型中的重要参数，可用于评估资产的价值。
通过将资产的预期现金流和风险因素（如β系数）相结合，可以估算出资产的内在价值。
5.避险与投机：对于股指期货或其他金融衍生品的交易，β系数可用于确定单
个资产或投资组合的系统性风险。
通过调整β系数，投资者可以在市场变动时采取相应的避险或投机策略。
需要注意的是，β系数并不直接代表投资的收益或回报，而是反映投资组合与市场整体的关联程度。
证券系数贝塔的含义和应用
证券系数贝塔的含义和应用
证券系数贝塔（Beta）是用来衡量一只证券相对于整个市场的
风险波动的指标。
具体来说，贝塔衡量的是一个证券在市场整体波动时的相对波动程度。
贝塔的具体计算方法是通过线性回归分析来得到的。
在回归分析中，将一只证券的收益率作为因变量，市场指数收益率作为自变量，通过计算斜率得到贝塔值。
贝塔值大于1表示证券相对于市场整体波动幅度大，具有较高的风险；贝塔值小于1表示证券相对于市场整体波动幅度小，具有较低的风险；贝塔值等于1表示证券的波动与市场整体波动相等，风险平衡。
贝塔的应用主要体现在投资和风险管理中。
投资者可以利用贝塔值来评估一只证券的风险水平。
如果投资者偏好较低的风险，可以选择贝塔值小于1的证券；如果投资者追求较高的收益，则可以选择贝塔值大于1的证券。
另外，贝塔还可以用于组合投资管理。
通过计算不同证券的贝塔值，可以构建出一个整体投资组合的贝塔值。
投资者可以根据自己的风险偏好和目标来调整投资组合的贝塔值，以实现风险管理与收益优化的平衡。
炒股术语贝塔值β值
炒股术语贝塔值β值
[1]股市中贝塔值是什么-贝塔值β值
1E)股票β值:投资组合对系统风险的敏感程度：值越大风险越高,当然回报也越多.值越低防御性极佳.
*β值=1，表示指数变化时，股票价格会以相同的百分率变化；
*β值=1.8，表示指数发生1％的变动，股票价格会呈现1.8％的变动；
*β值=0.5，表示指数发生1％的变动，股票价格会呈现0．5％的变动。
*行情上涨时，一般选取β值偏高的投资组合；
*行情下跌时，一般选取β值偏低的投资组合，
*这样才能取得最佳收益。
当然，β值是历史数据的统计，有一定的时效性，这一点在应用时必须考虑。
2E)β值计算:某股票预期收益率=无风险收益率+贝塔系数*(标的指数预期收益率-无风险收益率),故此设要求的该股票贝塔值为X，则有以下等式：
11%=4%+X*(18%-4%),解得X=0.5,该股票的贝塔值为0.5。
3E)贝塔值β的计算
4E)贝塔值查询:用飞狐分析师自己算的，飞狐里面直接有贝塔系数这个函数，简单调用一下就成
5E)单只股票β值,组合股票β值和预期收益率的计算。
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β系数理论及在股票市场中的运用浅析一、β系数的含义、测定、运用等基本理论和方法回顾（文献综述）（一）β系数的基本概念β系数是表示某一证券或证券组合相对于整个证券市场的风险程度的比较指标，所以有时又被称为风险度或反应度。
这一系数表示证券收益率受系统因素影响的程度。
虽然系统性风险影响所有证券，但对每一证券的影响程度并不相同。
其定义式为：其中：R i为证券i的收益率；R m为市场组合的收益率；为证券收益率与市场组合收益率之间的协方差；为市场组合收益率的方差。
β系数主要有以下几方面的特征：β系数反映证券（或证券组合）对市场组合方差的贡献率；资本资产定价模型揭示了β系数是单个证券或证券组合的合适的风险测度指标，是对其系统风险的量度，随着β系数的提高，资产的期望收益率也随之升高；β系数用来表示单个证券或证券组合的系统风险同正常风险（市场整体风险）的关系，或者说，β系数是一种系统风险的指数。
（二）β系数的测定方法由于“真实的”β值不能通过直接计算得到，通过抽样估计出来的β值只是对真实的β值的一种近似度量。
因此，如何准确有效地计量β值就成了一个重要的问题。
一般主要有以下几种方法：1.根据β系数的定义计量其中：是证券i第t月（或周、日）收益率；是证券i的月（或周、日）平均收益率；是证券市场组合第t月（或周、日）收益率；是证券市场组合的月（或周、日）平均收益率。
2.根据资本资产定价模型（CAPM）估计β值资本资产定价模型（CAPM）指出，当市场处于均衡状态时，某一证券的投资收益和风险存在一定的关系，其模型为：其中：是某股票的期望收益率；是市场的平均收益率；是无风险利率。
CAPM本身是建立在一系列关于投资者行为假设和完全市场假设基础之上的均衡模型，用CAPM估计β应满足苛刻的前提假设，包括市场完备、信息无成本、资产可无限分割、投资者厌恶风险、投资者对收益具有共同期望、投资者可按无风险资产收益率自由借贷等经济学假设。
而且的估计实际上是不可能的。
同时由于通货膨胀，CAPM模型涉及到无风险利率在现实金融市场中是不存在的。
这些都在一定程度上限制了CAPM在估计β系数上的应用，目前在实证研究中较少使用CAPM估计β值。
3.根据单指数模型估计β值与CAPM相比，“单指数模型”（也称市场模型）基于现实市场中证券资产的价格或收益变动普遍存在同涨同跌的现象，认为这种联动关系是由于共同因素的影响，这一共同因素的最佳度量是市场收益。
它描述了证券期望收益与市场期望收益之间的关系，不论证券市场是否处于均衡状态，因此没有苛刻的前提条件。
而且该模型根据证券实际收益和市场实际收益这两个变量的数据就可以估计β，无需无风险利率。
与标准CAPM模型相比较，市场模型的理论假设、应用条件以及模型中的参数个数都较少，更具有可操作性，因此在涉及β系数的实证研究中，大多数研究采纳了市场模型来估计β系数，市场模型在我国目前的实证研究中也得到了广泛的应用。
其模型表述如下：其中：代表股票i在时间t的收益率；是时间t的市场收益率，一般用股票指数收益率代替；和为模型参数；为随机项。
实证研究中，在应用单指数市场模型时，市场组合替代物的确定，国外的研究在β系数的实际估计中，基本上都采用市场指数的收益率作为市场组合收益率的替代；国内的研究一般用上证A股指数，深证A股指数等。
一般来说，在市场指数的编制方法既定的情况下，作为市场组合替代物的指数所包含的证券种数越多，β系数估计的偏误程度越小。
（三）β系数的应用资产资本资产定价模型诞生以来，各种理论争议和经验检验不断涌现。
尽管该模型存在许多疑问，但是以其理论的简单性、逻辑的合理性赢得了人们的支持。
各种实证研究验证了β系数理论的科学性及适用性。
β系数的应用价值体现在两个方面：一是从企业外部投资者的角度，考察β系数在证券投资分析与决策中的应用价值；另一方面是从企业内部经营管理者的角度，考察β系数在企业经济活动与管理中的应用价值。
目前，β系数被广泛应用于证券分析与投资决策领域中。
β系数已成为证券分析中的重要因素，许多投资咨询公司定期公布所有公开交易的股票的β系数值，供投资者参考。
β系数应用主要有一下几个方面：1.投资决策β的重要应用表现在其作为未来决策的依据，具体表现在两方面：（1）在预测未来市场运动的基础上，通过预测β系数，估计组合或个股的未来收益率；（2）在预测未来市场收益的不确定性的基础上，通过预测β系数，估计组合或个股的未来收益的不确定性。
可见，β系数为投资组合管理提供了资产选择与风险控制的基本信息，有利于对投资组合的选择及调整做出合理的决策。
2.业绩评价β系数被广泛地应用于对过去投资业绩的评价。
根据资产定价模型，投资组合的管理者应消除所有的非系统性风险，因此，只有系统性风险才能反映投资组合的真正风险，于是β系数就成为业绩评价时的重要因素。
3.资产估价风险是资产定价的重要因素。
β系数描述了股票的一个基本风险因素，从而在资产的定价，包括可转换资产的定价实践中得到越来越多大应用。
著名的“资本资产定价模型”以及更一般的“Black资产定价模型”中，β都是证券期望收益率的唯一决定因素。
4.β系数在企业财务管理中的应用β系数在企业中的调节、控制和指示作用主要体现在其对企业财务分析的重要贡献上。
传统的财务分析是在确定性环境下对企业的财务活动进行分析，而现实社会中充满各种风险和不确定性，风险的客观存在要求投资者、债权人和企业的经营管理者在作出财务决策时，必须把风险因素融入财务分析之中。
只有这样，才可能作出客观的评价和决策。
β系数是一种系统风险的测定指标，把β系数引入财务分析中使人们认识到受益于风险的匹配。
投资者必须根据自身承受风险的能力量力而行，在风险与收益之间进行权衡后再采取行动。
二、研究意义和价值近30多年来，β系数的研究与应用一直是资本市场中资产定价和风险管理理论与实践的热点之一，争议颇多，其中研究的重点在于β系数的稳定性及其变动特征等方面。
一方面，β系数是正确理解资本市场理论中有关收益——风险关系的关键参数，β系数的稳定与否对于CAPM模型在投资决策方面的应用如资产定价、股票收益预测和投资绩效评价至关重要；另一方面，资本市场上的许多事件研究也都依赖于β系数的稳定性。
在CAPM模型中，所有参数均表述为期望值的形式。
β系数作为输入参数，理论上应采用未来期的β系数值。
但是，β系数本身也是未知参数，无法从市场中直接观察得到，只能根据过去时期的数据进行估计，为事后计量值。
这一做法实际上还隐含了一个重要假设，即β系数在一定时期内是完全稳定不变。
如果用历史数据计算的β系数估计值不具备较好的稳定性，就不能作为未来期β系数的有效估计，CAPM模型在实践中的应用将会受到极大的限时。
同时，在证券分析和投资管理中，对系统性风险的事前预测比事后估计更为重要，而能否准确地预测未来的β系数，关键也在于用历史数据估计出来的β系数是否具有一定的稳定性。
因此，β系数的稳定性研究具有十分突出的理论和现实意义。
很多学者都认识到这一问题的重要性，他们先后以各种方法检验β系数的稳定性，分析β系数的变化特征。
β系数的影响因素研究也具有重要的理论价值和现实意义，它不仅揭示了除市场因素之外，宏观经济条件、公司的基本特征等也是潜在影响β系数的重要因数，从而使得人们对β系数之所以不稳定及其变动特征的探究有了更为明确及合理的解释。
同时，对影响因素的研究还能区分不同影响因素的重要程度，确认其影响方式和影响程度，因此也为β系数的可预测性提供了科学的理论依据和分析方法。
三、研究对象的确定（一）研究对象本文选取的研究对象为万科A（000002）、招商地产（000024）、中华企业（600675）、金融街（000402）共四只股票。
该四只股票企业均属房地产开发与经营行业。
（二）选取原因由于房地产行业是中国近几年的支柱产业，且该产业涉及的上游和下游产业比较广泛，基本能反映中国经济的发展情况。
房地产业类公司上市也比较早，因此本文选择房地产类的几个股票作为研究对象来计算贝塔系数。
选用的股票时考虑了地域、企业性质等情况：例如本文选的股票有北京、上海、深圳的企业；既有国有企业，也有民营、合资企业。
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。
2005年4月发布，考虑到这个问题所以本文采用的时间段为2005.9.30——2008.9.30。
沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性，因此本文采用沪深300的收益率为市场组合收益率。
四、数据获取和整理截止至2006年3月5日共有358家上市公司完成了股权分置改革，实现了股份的全流通，由于我国的股权分置改革刚刚起步，大多数上市公司全流通后的交易数据还比较少，无法准确地计算出股改后上市公司的β系数值。
为了便于进行不同时期的比较和检验，我们必须选择一些较早完成股权分置改革的上市公司作为研究对象。
本文选取的研究对象在2005年9月30日已完成股改。
由于受所选数据较少的限制，本文使用上市公司的月收盘价作为计算β系数值的参考数据。
在β系数值计算时采用沪深300的收益率为市场组合收益率。
本次计算没有考虑股票的增发、分红、配股、停牌等因素。
本文所用数据主要来源于网易财经频道，根据每个股票的分时图查找研究对象的月初和月末收盘价，同时查找沪深300月初和月末的指数。
具体计算方法是根据该股票当月月初和月末的收盘价计算该股票当月的收益率，同样方法计算沪深300月初和月末的指数月变化率。
再根据每个股票月收益率和沪深300指数月变化率计算研究时段内该股票的协方差和沪深300指数的方差，最后该股票的β系数就是该股票在研究时段内的协方差除以研究时段内沪深300指数的方差。
具体计算见下表。
五、计算结果及运用（一）计算结果在研究时间区间内（2005年9月30日-2008年9月30日）万科β系数为0.8704、招商地产β系数为0.9265、中华企业β系数为1.1047、金融街β系数为0.8633。
（二）运用通过分析看出，四个股票之中，我们计算出的β系数按照从小到大的排列顺序为：金融街（0.86)、万科(0.87)、招商地产(0.93)、中华企业(1.10)。
理论上得出:与大盘涨跌幅度相比，个股的风险系数由小到大也应该为该顺序。
其中中华企业的β系数为1.10，大于1，表明中华企业在研究时间区间内的资产系统风险程度高于市场平均系统风险；金融街（0.86) 、万科(0.87) 、招商地产(0.93)的β系数都小于1，表明这三只股票在研究时间区间内的资产系统风险程度低于市场平均系统风险。
实际上从历史数据中也基本可以验证这一结论（选取两个较有代表性的时间点）:2007年4月：沪深指数涨幅27.93%,中华企业涨幅64.01%，中华企业的涨幅大大高于市场的涨幅。