兴业银行私募股权投融资业务模式第2章兴业银行私募股权投融资业务现状及环境分析
2.1兴业银行私募股权投融资业务现状
随着市场环境和客户金融意识的逐步成熟，越来越多的优质企业已不仅仅满足于银行提供的存贷款、支付结算等传统服务，还要求银行提供传统商业银行业务之外的其他服务，如投资银行类服务等。而私募股权投资正是国内投行业务发展的一个重要方向。做深做透直接股权投资业务，对商业银行引入和培育各类优质客户资源，服务国内经济转型过程中最有发展前景的行业或产业，吸引低成本负债资源，降低资产业务风险，创造可观的中间业务收入等都具有重要意义。近年来，兴业银行着重把握非信贷资产业务的发展机遇，力求打造“一体两翼”的业务新格局。“一体”是指传统信贷功能，将发挥撬动客户、维系客户的作
用;“两翼”是指支付结算业务的升级和新兴多元化业务的拓展，开拓银行未来业务和盈利增长的重要来源。私募股权投资业务正是“两翼”中新兴多元化业务的重要组成部分。
现阶段兴业银行可为私募股权基金及其所投资的中小企业提供以下服务:
2.1.1针对私募基金服务模式
兴业银行各经营机构可与辖内优秀的投资机构开展合作，如外部认可程度较高私募投资机构或创业投资机构、合作券商的直投子公司、经国家发改委批准或备案的机构等，共同开展以下业务:
1、托管业务:对于成立私募基金的投资者对投资的安全性及收益性具有较高要求。在这种情况下，兴业银行可作为第三方可对私募基金提供资金托管业务，能够有效防止基金管理人有可能出现的违规交易、欺诈客户及挪用基金资产等不良行为的产生，托管业务具有广泛的市场发展空间。同时，兴业银行还可以应私
募基金在章程或协议上明确的要求，对取得基金投资的私募股权企业的资金使用情况进行监督管理。
目前，国内资产托管银行已达到18家(以具备证券投资基金托管资格为准)，即除去工、农、中、建、交五大商业银行(以下简称五大托管银行)，另有13家中小商业银行在开展资产托管业务。
根据行业协会数据统计，截至2012年末，五大托管银行资产托管规模达到14.62万亿元，市场占比65.29%，市场份额从2010年的82.17%缩小至2011年的77.32%，乃至2012年的65.29%;中小托管银行资产托管规模达到7.77万亿元，
市场占比34.71%，市场份额从2010年的17.83%增加至2011年的22.68%，直到2012年的34.71%;兴业银行资产托管规模达1.628万亿元，市场占比7.27%，市
场份额从2010年的2.39%增加至2011年的4.41%，直至2012年的7.27%，在同
类股份制托管银行中位居第一位。
从托管产品数量上看，截至2012年末，五大托管银行资产托管组合数量达
2.81万只，市场占比从2010年的72.71%缩小至2011年的59.75%，乃至2012年的54.46%;中小托管银行资产托管组合数量达到2.35万只，市场占比从2010年
的27.29%增加至2011年的40.25%，直到2012年的45.54%;兴业银行资产托管组合数量达到0.47万只，市场占比从2010年的4.46%增加至2011年的8.36%，直至2012年的9.1%，在同类股份制托管银行中位居第一位，并超越农业银行、建设银行、交通银行，在全部托管银行中排名升至第一名。近年来在资产托管业务发展上的确速度较快，市场份额稳步提高，但与大型托管银行仍有较大距离，市场地位仍处于整体劣势，同时在单只产品的托管规模上亦可看到差距，五大托管银行单只产品的托管规模明显高于中小托管银行，中小托管银行距离行业平均水平仍有一定距离。
和大型商业银行相比，兴业银行托管业务在产品种类、服务模式、系统运行
等方面还存在较大的差距，特别是先天存在的网络渠道“短板”，加之外资托管银行进入后在细分市场的竞争，兴业银行在业务起步初期还难以在市场中占据较为稳固的地位。
2、基金募集:兴业银行可以充分利用全行丰富的对公和零售客户资源优势，
在基金募集者与资金持有者之间搭建桥梁。在遵循客户自身主观选择的前提下，为具有相关投资经验，风险承受能力较强的兴业银行高资产净值客户，提供私募投资渠道，从而帮助私募机构建立资金募集渠道。以兴业银行深圳分行为例，近两年针对优质项目成功协助客户募集的基金有:
1.深国投铸金资本一号股权投资集合资金信托计划
2.深国投创新资本一号股权投资集合资金信托计划
3.新华信托南海创业首期股权投资集合资金信托计划
4.新华信托天慧一号股权投资集合资金信托计划
5.上海信托光大银行法人股投资集合资金信托计划
6.北京信托山东招远银河证券权益股份信托计划
7.新华信托同威一号股权投资集合资金信托计划
8.国投信托凤凰一号股权投资集合资金信托计划
9.上海众威创业投资中心(有限合伙)
10.深圳同威成长创业投资合伙企业(有限合伙)
11.深圳松禾资本创业投资合伙企业(有限合伙)
12.东方富海股权私募基金(有限合伙)
13.中兴合创私募股权基金(有限合伙)
这些基金在募集中，由于选择比较优质项目作为后盾，加上管理人比较专业
和良好信誉，投资人都比较满意。
3、财务顾问:相对于私募或创投机构，企业更信任具有良好公信力的银行。
兴业银行可作为独立第三方或财务顾问，利用自身客户和渠道资源，向私募机构推荐优质企业融资需求信息，并代表私募基金与企业进行前期接触，了解企业融资需求，审慎调查企业经营情况，协助私募基金进行融资推荐和商务谈判，有效撮合股权投融资行为。与券商密切合作，开展财务顾问工作，为拟上市客户的公司规范化治理、股份制改造、上市辅导以及向证监会报送IPO申请材料、私募融资和银行融资安排等服务，逐步推动企业实现上市;在企业完成上市后，继续为其提供再融资的财务顾问服务及相关的承销服务。
兴业银行在正式担任财务顾问的361度国际有限公司、利郎商务男装过程中，根据企业的股权结构、行业地位、盈利能力、发展战略等各方面的情况，就企业
的上市成本测算、上市地、上市时机、规范治理等问题向企业提供了方案论证，协助企业选任了适合的中介机构，出具了多份财务顾问建议和咨询意见，并开展了行之有效的政府协调等工作。两个公司均于2009年在香港联合交易所上市，分别募集资金20亿、10亿多港元。根据企业的自身情况和当时国内资本市场的情况，兴业银行为企业在香港的上市提供了全程策划。
以兴业银行深圳分行与企业签定协议的财务顾问项目为例，可以看出，财务
顾问业务和传统银行贷款业务是系系相关的。
2.1.2针对中小企业的服务模式
2010年6月，兴业银行整合各方资源创新推出了“兴业芝麻开花”中小企业
成长上市计划，该计划针对企业不同成长阶段的金融服务需求，综合应用传统银行和投资银行两大门类金融服务工具，提供一站式综合金融服务解决方案。同时，兴业银行还建立了“兴业芝麻开花”客户池，针对这些优秀客户提供私募等差异化服务，促进企业整体实力提升。
私募股权基金为“兴业芝麻开花”入池企业的融资需求开辟新渠道，同时，
兴业银行也可借助私募股权基金探索为中小企业客户提供服务的新机会。 1、融资策划:兴业银行可以财务顾问角色全程参与企业发展，并针对企业的不同发展阶段引V入不同性质的资本，设计不同融资方案，推动企业快速发展壮大，直至最终成功上市。通过这一过程最大限度挖掘客户价值，实现客户价值份额的最大化。兴业银行深圳分行针对深圳雅视股份有限公司在提供流动资金贷款业务同时，建议企业引进中科宏易基金公司给予股权投资，较好地满足了企业资金需求。
2、投资顾问:一方面，利用丰富的客户资源，兴业银行可以帮助入池企业整
合购销渠道，帮助有投资需求的企业寻找合适的投资机会或并购对象。如通过对上下游企业的投资或者并购，入池企业可以更有效的整合购销渠道，提高企业运
营效率;另一方面，依托兴业银行的私募合作平台，可以帮助有富余资金且有一定风险承受能力的企业及企业主通过入股私募股权基金成为私募基金合伙人的方式实现资产增值。上述中科宏易公司成为雅视股份股东后，积极推动雅视股份与宇顺电子合作，通过折股使雅视股份实现了间接上市，大大提升雅视股份的业务拓展空间，也实现了资产的大幅增值。
3、投贷联动:投、贷、债联动是指为有股权融资和债权融资需求的企业提供
集“私募+贷款+发债”联动的金融服务。在私募(创投)机构投资或承诺投资的前提下，兴业银行以发放贷款形式为企业提供资金支持，发放“投联贷”，形成私募(创投)机构股权投资和银行债权融资之间的联动，同时在企业具备发债条件时，帮助企业通过发行债券获得较低成本的中长期资金。通过投贷联动、股债结合的模式拓宽中小企业的融资渠道。例如，兴业银行深圳分行与中兴合创私募基金合作，支持了中兴合创私募基金投资的金闽江机电公司，贷款1000万元，同时在股权和债权融资支持企业快速发展。
2.1.3兴业银行私募股权投融资业务模式比较分析
综合以上业务模式及产品分析，以兴业银行深圳分行2012年私募股权业务模式为典型案例，该业务的业务结构、风险控制、经营效益进行比较分析,可更清楚看出兴业银行目前私募股权业务对实现中间业务收入、取得存款、扩大客户数量和质量，效果非常明显。
2.2国内商业银行私募股权投融资业务竞争环境分析
近年来，国内其他商业银行频频通过各种途径和方式，主动参与私募股权投
资业务，目前银行开展私募股权投资业务的模式主要有以下三种: 2.2.1“曲线”直投模式
我国《商业银行法》第43条规定:“商业银行在中华人民共和国境内不得从
事信托投资业务和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资。但国家另有规定的除外。”为此，不少商业银行通过境外子公司投资和收购信托公司投资两种方式，绕开管制，开展私募股权投资业务。如建行、工行、交行分别在境外设立建银国际、工银国际、交银国际子公司;再如交行组建交银国际信托有限公司、建行收购合肥兴泰信托等，都是“曲线”开展私募股权投资业务的典型代表。
但是，信托型私募基金存在以下不足:一是信托公司的持股人数突破了《公司法》对股东人数的限制，也违反了《证券法》对公开发行证券的相关规定;二是信托公司作为受托人按照协议应该为受益人的相关的情况实行保密，这与资本市场的所要求的信息披露原则有冲突;三是信托的登记制度缺]失，造成信托公司如果作为企业上市发起人的股东而无法确认双方代持关系。证监会对信托型私募股权投资企业的上市问题始终持谨慎态度，鲜有成功案例。
2.2.2合作模式
根据合作对象与方式不同，该模式又可分为与信托公司、产业基金及私募基
金合作三种具体模式。
1、与信托公司合作。这种模式的案例有:中信银行和中信信托通过合作，发
售了两款私募股权信托计划——即“中信锦绣一号”和“中信锦绣二号”;中国建设银行发行了“建行财富三号”一期及三期;招商银行发行了“金葵花鸿运”1 号全球私人银行私募股权理财产品等。但是由于前面“‘曲线’直投模式”所述原
因，通过与信托公司业务合作开展私募股权投资业务的模式受到较多限制。 2、与产业基金合作。主要通过商业银行境外子公司参股相关产业基金管理公司，如中行投资的渤海产业基金、工行投资的鄱阳湖产业投资基金以及建行投资的医疗产业基金等，这种模式必须经国务院、发改委和银监会审批，项目可得性较低。
3、与私募基金合作。主要凭借商业银行掌握的大量信息、渠道和客户资源优势，为私募机构提供资金募集、项目资源、资金托管等服务，通过财务顾问的方式，参与私募基金日常管理。
2.2.3间接模式
通过为企业提供夹层融资的方式间接参与私募业务，分享私募市场的高收益，并为未来更深入地参与PE业务储备人才及管理基础。如建设银行的选择权贷款，在客户贷款协议签订时，与该企业约定获得一定比例的认股选择权，并将该认股选择权由银行指定PE行使。客户成功IPO后，私募机构抛售股权，银行与私募按事先约定比例分享客户上市后的股权溢价收益。
2.3国内法律法规环境分析
我国当前与私募股权投融资相关的法律法规主要包括:
2.3.1私募股权基金的有关规定
已经修订的《公司法》和《证券法》允许设立私募股权基金。《公司法》是通过公司制设立私募股权基金和运作的主要法律依据，《证券法》则规范了私募股权投资的重要退出渠道。2005年《公司法》和《证券法》同步进行了修订，修订后的《公司法》明确规定设立股份有限公司，可以以200人以下为发起人，而且大幅度降低了设立有限责任公司及股份有限公司的标准。还降低了工业产权及非专利技术的出资比例要求。并且对注册资本分期到位也做出新的规定，取消了原来公司对外投资的一般性限制。而修改后的《证券法》则降低了上市公司资本规模的规定，对盈利性没有硬性规定。
2.3.2对有限合伙企业规
《中华人民共和国合伙企业法》对有限合伙企业规定。2006年8月27日全
国人民代表大会对《中华人民共和国合伙企业法》进行了修订，并于2007年6 月生效，对有限合伙制的私募股权基金提供了法律依据。相关的包括:增加了有限责任合伙和有限合伙人的人数的规定，有限合伙企业的合伙人一般不得超过50 人;允许法人或者其他组织可作为合伙人;进一步明确了合伙企业在所得税的征收原则，其所得税由合伙人分别缴纳。
2.3.3外国投资者并购境内企业的监管要求
《关于外国投资者并购境内企业的规定》监管要求。2006年8月8日，商务
部联合六个部委发布了《关于外国投资者并购境内企业的规定》，加强了有关涉及外资并购行业龙头企业或重点行业的监管和审查力度，并严格限制境内企业以红
筹方式赴海外上市。境外上市企业必须在设立SPV(Special Purpose Vehicle)即
特殊目的公司，要求审核批准后一年之内完成资金接收和回流的整个过程。红筹
上市的审批权限也由先前的市区级政府集中到了商务部。
2.3.4创业投资企业管理规范
《创业投资企业管理暂行办法》规范创投企业。2005年11月，国家发改委、
科技部等十部委联合颁发了《创业投资企业管理暂行办法》，目的在于规范创业投资企业运作，鼓励社会投资中小企业特别是中小型高新技术企业。
2.3.5产业投资基金监管要求
《产业投资基金管理暂行办法》监管要求。2006年，制定的《产业投资基金
管理暂行办法》规定:设立产业基金必须经国家发展改革委员会核准，产业基金投资者数目不得多于200人，拟募集规模不低于1亿元，存续期限不得短于10 年，不得长于15年。
除以上所提及的法律和法规外，其他《信托法》、《商业银行法》、《保险法》等有关法律、法规均对私募股权投融资不同程度的运营产生一定影响。 2.4国内私募股权基金退出机制政策环境分析
2.4.1退出渠道有限
筹资、筛选项目、管理和退出是私募股权基金的四大步骤。这四项环环相扣，任何环节衔接得不顺利都会影响整个项目的进度和盈利。本土私募基金一度处于“两头在外”的尴尬境地。尽管股权分置改革以后我国资本市场实现了较大的大发展，2007年时中国资本市场IPO规模已世界排名第一，但仍难以满足众多中国优质企业上市的要求。
目前退出渠道主要通过IPO方式。2010年，中外创投机构共发生388笔退出
交易，较2009年全年123笔涨幅高达215.4%。2010年中国企业在全世界掀起了一轮上市的热浪，全年共有157家VC支持的企业IPO涉及退出交易331笔，占退出交易总数的85.3%。除此之外，2010年，股权转让方式共发生20笔退出交易，占比为5.2%;M&A退出共有24笔，占比为6.2%;回购退出1笔，占比为 0.3%。
2.4.2私募股权基金管理和服务水平较低
首先，我国私募股权基金的地域性很强，同时基金规模普遍较小，自身的管理水平低，能够为被投资企业提供附加服务的本土私募股权基金很少。特别是近几年Pre-IPO盈利巨大，本土私募股权基金大量将投资重点放在对拟上市公司的股权投资。
其次，中国大半的私募股权基金具有政府背景也是服务水平低的一个重要原因。此类基金很容易将行政关系带入私募股权基金运营管理体系中。由于具有政府背景的私募股权基金往往具有政策扶持性和资源稀缺性特的点，容易在股权投资过程中产生寻租的行为，对于项目投资全过程缺乏细致的考虑，降低了市场规则的制约作用，限制了私募股权基金管理水平的改善。
2.4.3基金运营存在短期化行为
与进行并购扩张活动的生产经营性战略投资者相比，私募股权基金的投资往
往以最终退出获利为目的，投资时间通常不长，倾向于寻找快速获利的时机。私募股权基金追求投资效益最大化，通常交易放大的杠杆比例也非常高。但目前，法律上并没有明确规定对私募股权基金如何进行监管和实施信息披露的义务。在掌握被投资企业的控制权后有可能采取重组措施、裁员等后果证明，私募股权基金的投资行为不可控性较大，如其过分追求短期利益，则可能扩大风险，影响资本市场的正常运行。
2.5境外银行类机构开展私募股权投融资业务的案例分析
2.5.1英国3i集团
3i集团起源于1945年英格兰银行成立的工商金融公司(ICFC)，是英国最早的政府启动的产业投资私募基金，也是欧洲第一家创业投资公司。20世纪80 年代期间，3i集团参与了英国国有企业的改革，由此产生了一系列活跃的收购及兼并市场的商业行为，公司本身也成功转型，实现了资产私有化，成为了欧洲最大、最领先的的私募股权投资公司。
英国3i公司主要为成长中的企业提供长期资金，其中50%左右用于管理层收购，从集团企业或私人企业那里买股权;35%为增长型投资，为成长期的公司提供资金帮助;另外15%是创业投资。
现在，3i集团已经扩展到亚洲、欧洲和北美三大洲，拥有超过250位不同文
化背景及各类行业投资专业人才和人际网络。自2003年投资第一个中国大陆公司起，3i已在中国投资了14个项目，其中包括分众传媒、中芯国际、迪信通、巴
黎春天百货、上海鼎芯、消防报警器生产公司GST、、东莞的锂电池生产商新能
源科技(ATL)、国内知名的餐饮连锁企业小肥羊等项目。同时也投资5000万美金在鼎晖创投基金。
英格兰银行成立的3i集团直接成立了产业投资私募基金，并为成长中的企业
提供长期资金，成为了欧洲最大、最领先的的私募股权投资公司，这一典型案例，对我国商业银行如何对接产业投资私募基金、支持创业公司有借鉴意义。 2.5.2
美国研究和开发公司
美国研究与开发公司(American Research and Development Corporation)于1946年6月创建。它通过募集多数投资者的资金，设立创业投资股份有限公司的形式来从事集合性的创业投资，被公认为世界上第一家创业投资基金。其采取
的方式首先采用私募方式筹集基金资金，再投资创业企业，取得了巨大的成功。
在其发展过程中，既直接投资于创业投资企业，投资于创业投资企业。 ARD公司在1957年对DEC公司(Digital Equipment Company)的投资堪称创业投资的经典
之作，最初它对DEC的投资仅为7万美元，拥有其77%的股份，到1971年，ARD
公司所持有的DEC股份的价值增加到了3.55亿美元，增加了 5000多倍。
美国研究与开发公司是采用私募方式筹集基金资金，再投资创业企业的典型
案例，对私募基金的筹集、如何投资创业企业有借鉴意义。
2.5.3 SVB金融集团(SVB Financial Group)
SVB金融集团的子公司硅谷银行是一家特殊的商业银行。该行尽管同时具有
商业银行的存贷业务等传统金融服务项目，但其服务的对象主要集中于VC公司。硅谷银行主要从事五大银行业务:传统银行存贷业务、投资银行、商业投资银行、私人银行以及咨询银行业务。其中，投资银行业务主要包括收购、兼并、公
司合伙等业务;而硅谷银行的投资银行业务主要包含跨国联盟、创业投资以及创业投资基金管理等业务。硅谷银行还设立了风险投资基金直接参与投资，自己成为VC 公司的股东或合伙人。尽管硅谷银行在创投方面所使用的资金只占总投资的2, ,，却很大程度上提高了其整体获利能力，使其平均净资产回报率高于至3
17.5,，而同时期的美国银行业的平均回报率是12.5,左右。
硅谷银行不仅从事商业银行的存贷业务，同时开展兼并、收购、公司合伙等
业务，服务的对象主要集中在VC公司，这是把传统业务和股权投融资业务结合起来的典范。
从以上典型案例可以看出，由于我国实行分业经营的金融政策，使国内商业
银行在股权投融资领域受到很大制约，但从他们成功的经验来看，我国商业银行包括兴业银行在内对私募股权投融资领域潜力巨大。
第3章兴业银行私募股权投融资业务模式设计
3.1价值链模式
3.1.1价值链分析
麦克尔?波特在1985年在《竞争优势》一书中提出了企业内部价值链的概念: 基于制造业，每个企业都是在设计、生产、销售、发送和辅助其产品的流程中进行种种活动的集合体。价值链被看成是一系列完成的活[注?]，是把原材料变换成用户所需产品的一系列过程。波特认为企业的价值创造主要由基本活动和辅助性活动两部分来完成，基本活动包括生产、销售、进料后勤、发货后勤、物流、售后服务等，辅助活动包括人事、财务、计划、研究、开发、采购等，这些相互关联的价值活动便构成了价值链。
商业银行开展PE投融资业务，从大的方面看，是服务产业的价值链，同制造业类似，同样从投入产出结构、空间布局、价值链治理、制度变迁几个维度关注产品的价值创造与价值增值。商业银行开展PE投融资业务以价值链分析，其基本活动可分为6个环节，即项目识别、资金监管、私募融资、并购重组、挂牌上市和PE退出。每个环节都不可或缺，每个环节的重要性也不尽相同，资金监管、私募融资、并购重组和挂牌上市是其中重要的节点。
PE投融资业务对商业银行的组织资源、人力资源、技术开发和需求管理等辅
助活动也提出了较高要求。
[注?麦克尔?波特著，竞争优势[M].北京:华夏出版社，2001(6)] 按照价值链
分析理论，兴业银行私募股权投融资服务平台是指兴业银行为非上市公司股权融资或上市公司非公开交易股权提供的服务，即利用银行的客户资源和信息，以及与实力强大、资信优质的私募股权投资企业的业务合作关系，牵线搭桥，帮助企业引进战略投资者或财务投资者进行直接股权投资，也为企业股东投资退出(转让)提供服务，同时对企业重组、股权质押、资金托管等企业发展横向的全价值链服务。
3.1.2“兴业私募投融资”价值链平台构成
该平台主要由有投融资需求的各方组成，同时可适当引入撮合交易可能涉及
的中介服务机构如资产评估机构、律师事务所、会计师事务所等。 3.1.2.1融资
主体需求
(1)私募基金融资
银行和信托都受银监会的监管，在宏观经济调控措施较严厉的时期，如目前，信托贷款同样受到较严格的控制，许多贷款需求也无法得到满足，如当前的房地产项目贷款通过信托方式，也需要四证齐全和相应的自有资本金比例。私募基金融资就是通过发起设立公司制或合伙制的公司，然后通过委托贷款或股权投资的方式为企业提供资金;在股权投资时，可以是参与项目实际收益分成的方式，也可以约定固定回报率的股权回购方式操作。私募基金融资所受监管少，操作模式灵活，
(2)房地产项目融资
房地产行业事关国计民生，是国家宏观调控的重要监管对象;当前，我国宏观调控政策的方向是严控房地产信贷，信托贷款也被纳入调控范围，房地产企业融资渠道受到极大限制。通过前期的调控，许多房地产企业资金已经开始吃紧，如何募集资金，保障现有项目的顺利开发和获取新的土地资源成为当前房地产企业生存和发展的关键。
(3)短期过桥资金
随着业务规模的扩展，部分企业在招投标或获取重要订单的时候，会需要预
先支付定金，这部分资金金额不大，使用周期短，但要求的时效性较高;商业银行或者因为内部管理规定限制而无法提供这些融资，或者因为审批时间较长而达不到企业时效性要求。私募融资以其所受监管少，融资门槛低，操作灵活等优点，在短期过桥资金融通中具有较大的优势。
(4)私募股权融资需求
随着我国资本市场的发展和创业板的推出，上市企业的良性发展和给股东带
来的财富效应感染了一大批企业家，在看到其他已上市企业成功的同时，他们也在酝酿着自身的未来发展规划。引入战略投资者，以解决企业发展中的资金瓶颈
问题，改善企业财务指标，以期达到上市条件，推进上市工作，成为众多有上市意愿的企业的重点工作之一。
(5)股权抵质押融资
对我国已经上市的上市公司股东提供股权质押融资。这些公司的大股东持有
的股权是一块优质的资产，如果可以通过灵活的方案盘活这些资产，将可以更好的满足上市公司股东的融资需求和上市公司本身的需求，对我好拓展对公业务提供强有力的支持。
3.1.2.2投资者需求
对投资者来说，参与私募投资是基于追求高收益，但也面临高风险;私募投资是基于对风险的清醒认识而不是风险规避的投资行为，通常以风险承受能力来衡量一个人的投资能力。
(1)风险厌恶类
部分投资者希望能在尽量规避风险的同时获取高于一般银行存款的收益，其
中主要是机构投资者;兴业银行可利用投行业务平台，提供覆盖国债，金融债，企业债，风险控制措施较完善的股权抵质押融资、房地产项目融资和结构化产品中的优先级资金部分。
固定收益类投资者主要涉及普通个人投资者、基金公司、保险公司、商业银行、财务公司、年金、大型企业等。
(2)风险控制类
该类投资者主要指能接受一定程度的风险，具备适度的风险控制能力，相应
收益要求高于固定收益类;投资标的包括可转债、资产支持票据、有担保措施的融资、物业、金属等。
风险控制类投资者主要涉及担保公司、典当行、小额贷款公司、财务公司等。
(3)高风险高收益类
该类投资者有较强的风险接受能力，追求远超一般投资的回报;投资标的包括股权投资、结构化产品的劣后投资、股票期权、土地、贵金属、艺术品等。高风险高收益类投资者主要为创投公司、高端私人银行客户等。 3.1.3私募投融资价值链模式主要操作形式
按照价值链模式，兴业银行私募股权投融资服务平台主要产品包括: (1)私募融资:发起设立合伙制或公司制私募基金,通过私人银行客户募集
资金。如安兴基金就是兴业银行通过成立有限合伙制募集,向兴业银行全国私人银行客户募集15300万元，在天津成立合伙企业，由平安证券提供财务顾问，以兴业银行和平安证券为主成立项目决策委员会，共同进行风险控制，目前已投资6 个项目，运作良好。
(2)财务顾问:兴业银行做为财务顾问，直接撮合单一投资者与融资企业达成交易。雅视股份是兴业银行的财务顾问企业,通过与上市公司顺络电子直接联系、谈判、撮合，最终促使顺络电子收购雅视股份，银行获取财务顾问费，同时两个优质客户在银行授信额度2亿多元。
(3)资产托管:包括单个项目监管、全程监管。2011年兴业银行通过托管获得的中间业务收入达到15亿元,监管手段主要通过双方合同审核及资金管控。 (4)并购贷款:为股权并购企业提供50%杠杆的并购贷款。一致药业收购中山药厂,支付对价5亿元,兴业银行发放并购贷款2.5亿元,获得财务顾问费25万元。
(5)投贷联动:为已引进私募投资者的优质客户提供流动资金贷款服务。兴森科技在上市前,通过私募引进战略投资者,兴业银行根据私募金额发放贷款2000 万元,补充流动资金不足。
(6)委托贷款;为需要企业提供委托贷款服务。主要为一些已经引入私募作为战略投资者，但流动资金仍然不足的企业，通过银行发放委托贷款，兴业银行主要审核合规会法风险，使责权利明确，企业运作规范。
私募股权投资从企业发展阶段可分为创业投资、成长投资、上市前(Pre-IPO) 投资、上市后定向投资(夹层投资)、并购投资等，兴业银行可提供的服务内容包括依据企业发展阶段需求，制定引进投资或股权转让(退出)计划;协助企业进行估值和定价分析，协助制定《商业计划书》或《投资建议报告》;为企业引进投资者，或调查投资方背景，代表企业与其进行前期接触;协助企业进行融资推介及融资谈判;办理私募股权资金托管;协助企业制定引资商业条款(对赌条款); 协调律师、审计师等中介机构，协助企业完成引资(转让)协议签署和执行，协助办理股权交割、过户、登记等事宜。
私募股权投融资服务平台效益是非常明显的，以资产托管业务的盈利为例，
收入稳步提高，但市场占比变化较大，竞争激烈。
中小银行托管费收入也呈稳步增长态势，收入的市场占比从2010年的13.62% 增加至2011年的16.68%，2012年攀升至29.17%，在行业中占据了一定市场份额。但就单个托管行来看，五大托管银行的竞争实力是不言而喻的，2010年、2011 年五大托管银行托管费收入市场占比分别为86.38%、83.32%，2012年末五大托管银行托管费收入150.91亿元，占行业托管费收入的70.83%，较以往有较大下降，但平均每家托管行托管费收入仍达到30亿元;而13家中小托管银行托管费收入仅62.14亿元，在行业中占比虽升至29.17%，但平均到每家托管行托管费收入仅4.78亿元;同样要是仅统计2006年以前就开始开展托管业务的7家中小托管银行，其托管费收入2012年共计52.02亿元，行业占比24.41%，平均每家托管行托管费收入7.43亿元。
兴业银行2010年、2011年资产托管业务托管费收入市场占比分别为1.61%、3.06%，2012年托管费收入达到14.936亿元，市场占比7.01%，虽在股份制银行
中排名第一，并且超越了交通银行，但相较于大型托管银行的平均水平仍有很大差距，仍需不断创新、采取措施巩固基础。
【案例】就典型项目而言，兴业银行为四川科伦药业股份有限公司提供的私
募股权融资金融服务专案就是运用价值链模式、利用全行投融资服务平台的范例。该企业是一家以大容量注射剂为主导的药品制造企业，兴业银行履行了从发展初期到上市及上市后全过程金融服务。在选择该项目时，兴业银行根据企业实际控制人信誉、股权结构、行业地位、盈利能力等情况，就上市时机、规范治理提供了方案论证，出具了多份咨询意见书，达成合作协议。主要做了以下工作: 一是在担任常年财务顾问期间，为企业提供行业发展规划、债权融资、流动资金贷款、撮合投资人、并购安排以及金融市场分析等多方面的财务顾问建议; 二是企业开始IPO上市进程之后，从财务顾问的角度对企业遇到的疑难问题提供了有别于其他中介机构的解决建议和相关支持，特别是提出企业要在财务、业务经营上规范运作，不能一言堂，健全组织架构和约束力，防范风险，同时辅以配套的融资服务，促成了企业IPO材料的顺利申报;
三是企业上市后，为企业提供并购贷款、发行债务融资工具等多项服务。公司已于2010年2月通过了中国证监会审批，公司已将募集资金11.35亿元存入兴业银行专用帐户;公司上市后，向兴业银行提出发行近26亿规模的债务融资券需求，为兴业银行带来1040万元的中间业务收入;公司将继续聘用兴业银行为财务顾问，并年支付200万元财务顾问费用，兴业银行与客户下一步将开展并购业务、资产交易撮合业务及债权融资等合作。
这个案例说明了兴业银行已经介入了科伦药业股份有限公司从发展初期到上
市及上市后全过程，所提供的私募股权融资金融服务涵盖了行业发展规划、债权融资、资金监管、并购安排、金融市场分析、财务顾问、传统贷款等全部价值链，是一个比较成功的业务经典案例。
第一部分 《私募股权投资基金:中国机会》李斌，冯兵等著 《私募股权投资基金:理论及案例》李连发，李波著 《私募股权投资基金理论与操作》李昕旸，杨文海著 《私募股权投资基金理论及案例/金融前沿丛书(金…》作者:李连发李波《私募股权投资基金实战操作与法律实务文本》项先权，唐青林编著 《中国式私募股权基金》任纪军著 《解读私募股权基金》作者:周炜 《中国私募股权基金法律操作实务》关景欣编著 《中国风险投资与私募股权(中英文对照)》作者:陈永坚 《中国式私募股权投资:基于中国法的本土化路径…》李寿双著 《私募股权资本》任纪军编著《公司上市与资本运作》 《中国证券投资基金业绩管理控制/立信投资与建…》作者:贾险峰等著 《机会投资》（美）阿佩尔著，孔庆成等… 《基金投资直通车》卫保川等著 《中国基金经理的投资之道》万云著 《投资学》《上市公司财务报表分析》，《公司上市与资本运作》，《金融市 场学》，《利率模型》，《技术分析精论》普林格的（主要是一些技术分析啊），《动态分析》，《证券投资学》，《宏观经济学》，《股票心理学》，《股 份制企业会计学 第二部分 有兴趣的朋友可以看看，书只是我们入门的工具，不要死读书，读死书，读好书能提高自己思考与实践的效率。谢谢。
看后 A，如果完全看不懂，最好不要通过股票投资，如非要买股票，那么不要直接买，通过指数基金长期投资吧。 B，如果似懂非懂，最好以少量资产尝试性投资，边实践边思考。 C，如果看得懂，请继续借鉴实践并深入思考。 D，如果全都看过，并有自己因之而生发的见解，希望我们多交流，谢谢。 有关巴菲特 1，《巴菲特致股东的信——股份公司教程》劳伦斯。坎宁安著机械工业出版社 2，《沃伦。巴菲特传——一个美国资本家的成长》罗杰。洛文斯坦著海南出版社 3，《向格雷厄姆学思考向巴菲特学投资》劳伦斯。克尼厄姆著中国财政经济出版社 4，《沃伦。巴菲特传》詹姆斯。奥洛克林著中国青年出版社 5，《证券分析》本杰明。格雷厄姆戴维。多德著海南出版社 6，《格雷厄姆传》我在网上下载看的，出版社不详 7，《怎样选择成长股》菲利普。A。费舍著地震出版社（哈哈，地震出版社都出这种书） 8，《投资圣经》安迪。基尔帕特里克著机械工业出版社（有全本和简本两种，全本比较好） 有关索罗斯
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/616294024.html, 私募股权投资(PE)是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在实操过程中，PE会考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票(IPO)、兼并与收购(M&A)或管理层回购(MBO)等方式退出获利。意思就是，PE投资者寻找是绩优股的未上市公司，投资其中，获得其相应的股份，推动公司发展上市，之后再通过转让股权获利。 一、私募股权投资简单介绍 1、在资金募集上，主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外在投资方式上也是以私募形式进行，绝少涉及公开市场的操作，一般无需披露交易细节。 2、多采取权益型投资方式，绝少涉及债权投资。PE投资机构也因此对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用普通股或者可转让优先股，以及可转债的工具形式。 3、一般投资于私有公司即非上市企业，绝少投资已公开发行公司，不会涉及到要约收购义务。 4、比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业，这一点与VC有明显区别。
金斧子财富：https://www.doczj.com/doc/616294024.html, 5、投资期限较长，一般可达3至5年或更长，属于中长期投资。 6、流动性差，没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。 7、资金来源广泛，如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 8、PE投资机构多采取有限合伙制，这种企业组织形式有很好的投资管理效率，并避免了双重征税的弊端。 9、投资退出渠道多样化，有IPO、售出(TRADE SALE)、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等等。 二、私募股权投资主要投资方式 1、增资扩股投资方式 增资扩股就是公司新发行一部分股份，将这部分新发行的股份出售给新股东或者原股东，这样的结果将导致公司股份总数的增加。 2、股权转让投资方式 股权转让是指公司股东将自己的股份让渡给他人，使他人成为公司股东的民事行为。 3、其他投资方式 除了上述两种投资模式外，还可以两者并用，与债券投资并用，实物和现金出资设立目标企业的模式。 三、私募股权投资基金的种类 在中国投资的私募股权投资基金有四种：一是专门的独立投资基金，拥有多元化的资金来源。二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质，他们的投资
兴业银行添利系列人民币理财产品 托管协议 (券商结算模式-协议统签模式) 合同编号：
甲方：兴业银行股份有限公司乙方：兴业银行股份有限公司
目录 第一章协议当事人 (1) 第二章当事人的权利与义务 (3) 第三章理财产品的类型 (8) 第四章理财产品成立时理财资金及资料的交付 (9) 第五章理财产品资产的保管和账户 (11) 第六章理财资金运用划款指令的确认与执行 (15) 第七章理财产品的投资交易及其资金清算 (18) 第八章理财产品的会计核算 (23) 第九章理财产品托管档案的保存 (30) 第十章托管人对管理人的业务监督与核查 (31) 第十一章费用 (33) 第十二章信息披露 (35) 第十三章理财产品变更、终止、清算与分配 (37) 第十四章违约责任 (39) 第十五章其他事项 (40)
鉴于兴业银行股份有限公司（以下简称“甲方”）作为管理人拟设立“添利系列多款理财产品，并委托兴业银行股份有限公司（以下简称“乙方”）担任该等系列理财产品理财资产的托管人，为明确双方的权利、义务和责任，促进甲方理财产品资产独立、安全、稳健运行，保障甲方理财产品投资者的合法权益，根据《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（银发〔2018〕106号）、《商业银行理财业务监督管理办法》（银保监会令2018年第6号）、《商业银行资产托管业务指引》及其他相关规定，订立本托管协议。除非本协议另有明确定义，否则本协议中涉及的理财业务专用名词的释义与法规或理财产品文件的释义相同。 本协议项下，乙方接受甲方委托，在甲方委托范围内，办理甲方交付的相关资产的托管事宜。就该等委托托管事宜中双方当事人的权利、义务，乙方处理的委托事项及相关职责，双方协商一致，在本协议中作出约定。 第一章协议当事人 本协议由以下两方当事人签署： （一）管理人（甲方）： 名称：兴业银行股份有限公司 地址：福建省福州市湖东路154号 法定代表人：高建平 联系人： 联系电话： （二）托管人（乙方）： 名称：兴业银行股份有限公司 地址：福建省福州市湖东路154号 法定代表人：高建平
设立私募股权投资基金的模式简介 一、私募股权投资基金的3种主要设立模式 （一）公司型私募股权投资基金 公司型私募股权投资基金是各投资者根据公司法的规定，共同出资入股成立公司，以公司形式设立私募股权投资基金。投资人成为公司的股东，私募股权投资基金的重大事项和投资决策由公司股东会、董事会决定。 由于公司型私募股权投资基金无法解决双重征税的问题，所以并不多见。 （二）合伙型私募股权投资基金 这是目前我国及国际上较为流行的模式。根据合伙企业法的规定，合伙企业分成普通合伙企业与有限合伙企业。其中，有限合伙企业由普通合伙人与有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业承担责任，而合伙企业的合伙人包括自然人、法人和其他组织。这样投资者能够以在限合伙人身份投入资金并承担有限责任；而基金管理人则以少量资金介入成为普通合伙人并承担无限责任，基金管理人具体负责投入资金的运作，并按照合伙协议的约定收取管理费。 重要提示：一个私募股权投资基金的成败，最重要的是取决于基金管理人的管理和决策能力。 （三）契约型私募股权投资基金
按照法律规定，信托公司可以开展发行“集合资金信托计划”的业务，“设立集合资金信托计划，由信托公司担任受托人，按照委托人意愿，为受益人的利益，将两个以上（含两个）委托人交付的资金进行集中管理、运用或处分的资金信托业务。 从目前信托公司开展私募股权投资信托的方式来看，基本采用两种方式，一是信托公司自己直接担当起私募股权投资基金的投资管理人的角色，进入股权市场；二是与私募股权投资基金的投资管理人合作，作为融资平台，并承担资金募集人的职责。 二、私募股权投资基金的推荐模式 通过与贵公司的沟通了解，我们认为贵公司与合作伙伴采用有限合伙型私募股权投资基金的模式成立较妥。分析该模式的优势有： 1、避免双重征税 公司制的私募股权投资基金存在双重征税的问题，即企业所得税与个人所得税，这加重了投资者的纳税负担，从而减少了相应利润。而合伙企业法法规定：合伙企业的生产经营所得和其他所得按照国家有关税收规定，由合伙人分别缴纳所得税。据此，合伙企业并不构成税法上独立的纳税主体。实行有限合伙制的私募股权投资基金也就不需要缴纳企业所得税，只从投资者层面缴税，减少投资者的纳税负担，增加了其投资回报。 2、登记和退出比较简便 由于贵公司计划成立的私募股权投资基金资金来源均是内资，属于本土基金。如果采用有限合伙制成立，无需国家行政机关的审批，
私募股权投资基金投资流程之项目寻找与评估 (2011-01-10 23:08:36) 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1、项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。 表2-2：投资项目的主要来源渠道
2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。常见的项目初步筛选标准如表2-3所示： 表2-3：项目的初步筛选标准
【中国?北京】【中国百强大律师】唐红新 Tel: 8610- Fax: 8610- 北京市朝阳区东四环中路大成国际中心C座6层（100124） 6/F,Office Tower C，Dacheng International Center, No.76 East 4th Ring Middle Road, Chaoyang District, Beijing 100124, China 私募股权投资基金设立、运营、退出各阶段涉及的 法律法规及税收方面的规定 【中国?北京】【中国百强大律师】唐红新，中国政法大学法学博士，北京大学房地产与金融EMBA，合伙人律师，清华大学法学院、北京师范大学法学院兼职导师，中国民办教育家协会常务理事，中央人民广播电台华夏之声特约专家律师。 唐红新律师具有【中华人民共和国律师执业资格】【证券从业资格】【基金与并购（PEMA）执业资格】等执业资格。 唐红新律师擅长处理资本市场及公司经营事务相关法律事宜，尤其对公司上市，公司投融资、金融、信托、基金、企业并购重组、国企改制、房地产与建筑工程、外商投资、私募股权投资（PE），知识产权等领域具有较深的研究；对相关争议的解决、诉讼与仲裁具有丰富的法律工作经验。 唐红新律师承办的案件多次被中央电视台、北京电视台、辽宁电视台、《北京法制晚报》、《新京报》、《新华网》、《北京青年报》、
《新华网》、《凤凰网》等主流媒体广泛报道，取得了社会的广泛关注和认可。 唐红新律师以其卓越的执业能力连续被评为首届中国百强大律师，2010年度中国百强大律师及2011年度“中国最具影响力贡献人物”,被权威媒体评为“全国法律风云人物”；多次应邀到清华大学法学院、中国人民大学、中国政法大学、北京师范大学法学院等国内知名学府讲学。 一、设立阶段 1.创业投资企业管理暂行办法 2.外商投资创业投资企业管理规定 3.中华人民共和国公司法及公司登记管理条例 4.中华人民共和国合伙企业法及合伙企业登记 5.外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法 6.外商投资合伙企业登记管理规定 7.信托法 8.信托公司管理办法 9.信托公司集合资金信托计划管理办法 10.信托公司私人股权投资信托业务操作指引 11.外汇管理条例 二、投资阶段 1.外商投资产业指导目录（2007年修订） 2.国家外汇管理局关于境内居民通过境外特殊目的公司融资及返程投资外汇管理有关问题的通知 3.关于外国投资者并购境内企业的规定（商务部2009年6号文） 4.商业银行并购贷款风险管理指引
有限合伙型私募股权基金设立实务（干货） 一、有限合伙型私募股权基金概述 （一）概念和组织架构 1、概念 私募股权基金，是指以非公开方式向合格投资者募集资金，向未上市企业进行权益性投资，并通过被投资企业上市、并购等方式退出获利的一种资金集合。根据《合伙企业法》设立的私募股权基金称之为有限合伙型私募股权基金。 2、组织架构 根据组织特征，有限合伙型私募股权基金通常设立以下组织架构： （1）投资决策委员会。通常由普通合伙人组成，普通合伙人在基金投资决策、运营管理中占据主导地位。 （2）顾问委员会。为平衡有限合伙人的利益，监督普通合伙人的经营活动，通常会设立顾问委员会，并由有限合伙人参与其中。 （3）合伙人会议。由全体合伙人组成，负责入伙、退伙、权益转让、身份转换、清算等事项的决策。 （二）组织形式优势 通过设立有限合伙企业募集私募股权基金，具有以下优势： 1、所有权和管理权分离，有利于资源合理配置。有限合伙人通常缺乏专业知识、经验和精力，但具有资金实力，普通合伙人恰恰相反，具有专业能力而缺乏资金实力。两者结合可实现资本和知识的优势互补。 2、激励机制和约束机制并存，有利于基金的高效运作，实现利益最大化。普通合伙人作为基金管理人，享有充分的管理权，不受有限合伙人在经营决策上的过多干涉，可使基金灵活高效运作。普通合伙人处于投资收益分配顺序的末端，只在超额利润中提取利润分成，该机制可激励普通合伙人充分发挥积极性，赚取超预期利润。约束机制也很明显。为维持基金的正常运营，合伙企业会提供一定数量的费用作为普通合伙人的日常开支和管理费，超出部分则由普通合伙人补足，以此可防范普通合伙人的道德风险。此外，在基金的投资管理过程中，由于错误的投资决策导致合伙企业发生亏损，有限合伙人通常仅以承诺的出资份额承担责任，普通合伙人则要承担无限连带责任。 3、设立程序简便、出资灵活。我国法律对有限合伙企业没有注册资本的要求，只需设立时约定承诺投资的规模，也不需要办理验资手续。合伙人在合伙企业选好投资项目需要投资时，才实缴出资，据此，可避免资金闲置。 4、避免双重税负。我国对合伙企业适用准实体纳税模式，合伙企业的生产经营所得和其他所得由合伙人分别缴纳所得税，合伙企业不缴纳所得税。
各银行理财产品对比 各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢银行理财产品的分类 银行理财产品的分类 近阶段证券市场止跌后有所企稳，楼市也逐渐趋于冷淡，大量避险资金涌入贵金属市场和低风险、收益稳健的银行理财产品，出现了一些理财产品刚一发行就被“秒杀”的现象。根据投资币种不同，一般银行理财产品分为人民币理财产品、外币理财产品和双币理财产品。如外币理财产品只能用美元、港币等外币购买，人民币理财产品只能用人民币购买，而双币理财产品则同时涉及人民币和外币。 按照客户获取收益方式的不同，银行理财产品还可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品。保证收益理财产品的收益是固定的，到期后就可以获得协议上规定的收益，反之为非保证
型。非保证型又分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品。保本浮动收益理财产品是指银行按照约定向客户保证本金支付，本金以外的投资风险由客户承担，并依据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品，反之就是非保本型。一般银行的非保本浮动收益型的风险仅次于储蓄风险，是追求稳定收益的稳健型客户的最佳选择。目前，兴业银行推出的6月第三期“天天万利宝”人民币理财产品正在发售中。 银行理财产品近些年来在我国发展势头迅猛，从xx年的132只迅速蹿升到2016年的7353只，在类型上也可以说是丰富多彩，有人民币理财、外币理财、保本保收益理财、保本浮动收益理财等，在期限上也是从7天到3个月、6个月、1年期、2年期不等，从各个方面满足了客户的投资需求。具体说来，我国的银行理财产品有两种分类方式：第一种，按标价货币分类，银行理财产品分为外币理财、人民币理财和双币种理财
目录 一、委派董事/监事条款二、一票否决条款三、检查条款 一份完整的股权投资协议，有程序性条款、实质性条款和其他条款。各类条款林林总总，少则七八页，多则数十页。这些条款设计，背后目的无非四个：1.保障资金安全；2.参与公司治理；3.确保退出渠道；4.获得投资回报。其中，资金安全和投资回报，是投资者的核心诉求，参与公司治理和确保退出，是为了辅助前两个目的。 一般而言，投资协议不会具备此类全部条款。最终签署的协议中有哪些条款，要看投资者与创始股东的博弈。从这个角度看，条款清单或投资协议不仅仅是一份清单或合同，它描绘的是创业者与投资人的未来关系蓝图。 美国知名风险投资人布拉德·菲尔德（Brad Feld）、杰森·门德尔松（Jason Mendelson）曾合著《风险投资交易——条款清单全揭秘》。他们认为所有的VC在投资时只关注两件事——经济因素和控制因素。基于此，他将投资协议中的条款划分为两大类——经济性条款和控制性条款。前者是和投资收益有关的，比如估值条款、反稀释条款、对赌条款等；后者是和控制权有关的，比如委派董事、知情权和检查权。 这个划分虽然无法完整收罗投资协议中的全部条款，但有助于在繁杂的内容背后认识条款的真实目的。我们采用Brad的这个分类，作为分析投资协议核心条款的基础。从本文起，我们用三篇文章，和大家分析探讨投资协议的控制性条款和经济性条款。 1 委派董事/监事条款 一般而言，控制性条款是辅助经济性条款的。必须意识到，投资基金是附存续期限的，一般基金在募资说明书中，都会明确的写清楚本基金存续期限是比如1+3+2，1年募集期，3年投资期，2年退出期；有的在退出期之后，会有个延长退出期。 无论怎么延长，基金存续终归是有期限的。因此，投资者阶段性的参与目标公司治理，只是为了本金加回报，最终华丽丽的退出。 当投资者决定对公司投入资金，一般会要求目标公司给予董事会席位。如果投资金额较大，所要求的董事会席位还不止一个。如果是同一轮融资中有多名投资者，一般将董事席位给予领投方，跟投方就不再享有委派董事的权利。对于委派董事条款，有的投资协议仅约定董事会人数，成员构成以及董事任期。 这样简单的安排在协议后续履行中，容易致使双方产生争议或纠纷。要知道，现代公司治理，是以董事会为核心的治理结构。除了人员和席位，董事会怎么召集，如何召开，董事会的职权范围，议事规则和表决方式等，都是各方争夺的要点。一旦疏于约定，必然后患无穷。 我们通常建议，在委派董事条款中，至少约定如下核心内容： 1.席位、人员构成及任期
兴业银行“天天万利宝”开放式人民币理财产品申购申请书 申购申请日：年月日编号：（业务受理编号） （备注：本申请书为《兴业银行“天天万利宝”开放式人民币理财产品协议书》(及其附件)不可分割之部分，仅仅适用于已签署理财协议的客户。本申请书一式叁联，前两联由银行留存，第三联由甲方保管）
兴业银行“天天万利宝”开放式人民币理财产品说明书 特别风险提示 ★银行销售的理财产品与存款存在明显区别，理财非存款、产品有风险、投资须谨慎。 ★本理财产品为非保本浮动收益型产品，兴业银行理财产品风险评级为低风险，面向具有一定风险承受能力的有、无投资经验客户销售。 ★兴业银行对本理财产品的本金和收益不提供保证承诺。本理财产品在发生不利情况下（可能但不一定发生），客户可能无法取得收益，并可能面临损失本金的风险。客户应认真阅读本说明书及风险揭示书风险揭示的内容，基于自身的独立判断进行投资决策。 ★本理财产品说明书中的任何预计收益、参考收益、测算收益或类似表述均属不具有法律效力的用语，不代表客户可能获得的实际收益，亦不构成兴业银行对本理财产品的任何收益承诺，仅供客户期初进行投资决定时参考。 ★兴业银行郑重提示：本理财产品说明书、风险揭示书、客户权益须知、申购申请书和赎回申请书为理财产品协议书不可分割的组成部分，在购买理财产品前，客户应仔细阅读上述文件中的各项条款，确保自己完全明白该项投资的性质和所涉及的风险，详细了解和审慎评估该理财产品的资金投资方向、风险类型及参考收益等基本情况，在慎重考虑后自行决定购买与自身风险承受能力和资产管理需求匹配的理财产品，如影响您风险承受能力的因素发生变化，请及时完成风险承受能力评估。 ★客户对本理财产品说明书的内容有任何疑问，请向兴业银行咨询。在购买本理财产品后，客户应随时关注该理财产品的信息披露情况，及时获取相关信息。
任务一兴业银行“动产(仓单)质押授信”理财产品营 销方案 一、背景资料 1、银行产品简介 动产(仓单)质押业务就是中国兴业银行为客户提供的更为方便、快捷的金融服务。指客户以其合法所有且符合本行规定的动产或仓单质押,我行据此给予授信用于满足其生产经营流动资金需求。质押授信业务项下信用业务主要包括短期流动资金贷款、贸易融资、贴现、承兑、商票保贴等。 经过分析得出,三一重工股份有限公司主要从事工程机械的研发、制造、销售,就是中国最大、全球第六的工程机械制造商。目前,三一混凝土机械、挖掘机、履带起重机、旋挖钻机已成为国内第一品牌,混凝土输送泵车、混凝土输送泵与全液压压路机市场占有率居国内首位,泵车产量居世界首位,就是全球最大的混凝土机械制造企业。因此对应的其所需要稳固市场份额,扩大销售量,那么就需要一项专门的银行产品来解决公司稳定的购销渠道与保证资金链的完整度,那么票据的办理问题的理财产品就显得由为需要,兴业银行推出的“动产(仓单)押质受信”产品,则可以则正好可以满足三一重工股份有限公司对于这一部分的要求,可以充分的满足其生产经营流动资金需求。 2、竞争对手分析 (1)SWOT分析:
二、营销目标 向外界推广“动产(仓单)质押业务”,使兴业银行的新产品业务更为客户所了解。以扩大业务规模与提高银行信誉为目的,注重产品的创新发展,牢牢把握现有的客户,同时重视新客户的拓展,使其她具有潜在需求的客户对本银行的产品产生足够兴趣,对民生银行品牌的初步认可,催生出购买欲望,主动询问客户占有相当比例。 不仅如此,对于所需要营销的集团----三一重工股份有限公司,这款产品对于公司可以使公司更加有效的进行资金的周转,利用银行资金,实现杠杆采购,减少应收账款,扶持经销商共同发展,扩大市场份额;密切与生产商与银行关系,利用生产商实力,易于获得银行融资支持,增强销售竞争优势。加快资金回笼,增加批量销售量,抢占市场份额。 三、营销计划 1、营销渠道:
私募股权投资基金投资项目来源与评估 私募股权基金的投资活动总的来说可分为四个阶段：项目寻找与项目评估、投资决策、投资管理和投资退出四个阶段。 （一）项目寻找与评估 1、项目来源 私募股权基金要取得良好的投资回报，如何在众多项目中以较低的成本和较快的速度获得好的项目是关键。因此，通常，基金经理在充分利用公司自有资源的同时也会积极从外部渠道获取项目信息，整合内外部资源，建立多元化的项目来源渠道。一般来说，投资项目的来源渠道主要包括自有渠道、中介渠道以及品牌渠道等，具体如表2-2所示。 各种信息渠道来源提供的项目信息质量存在差异，通常，通过个人网络、股东、业务伙伴获得的项目信息质量比较高，因此，基金经理在寻找项目过程中倾向于通过朋友、熟人、银行、证券公司、政府部门或会计师事务所、律师事务所等中介机构的介绍。另外，一些重要的投资洽谈会也是很好的收集项目信息的渠道，如我国举办的厦门9·8投洽会、天津洽融会等。 表1：投资项目的主要来源渠道
2、项目初步筛选 项目初步筛选是基金经理根据企业家提交的投资建议书或商业计划书，初步评估项目是否符合私募股权基金初步筛选标准，是否具有良好发展前景和高速增长潜力，进而存在进一步投资的可能。对于少数通过初步评估的项目，私募股权基金将派专人对项目企业进行考察，最终确定是否进行深入接触。 （1）项目初评 项目初评是基金经理在收到创业项目的基础资料后，根据基金的投资风格和投资方向要求，对创业项目进行初步评价。私募股权基金通常都有一套自己的投资政策，包括投资规模、投资行业、投资阶段选择等，因此，在项目初评阶段，基金经理通常根据直觉或经验就能很快判断。常见的项目初步筛选标准如表2所示： 表2：项目的初步筛选标准
什么是私募股权投资？ Private Equity，简称PE，即“私募股权投资”，是指投资于非上市股权，或者上市公司非公开交易股权，通过上市或者并购退出，获得高额收益的一种投资方式。 私募股权投资一般具备四项要素： （1）私募：向特定合格投资者募集资金； （2）股权投资：对企业（一般是非上市公司）进行股权权益性投资； （3）退出方式：通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股份； （4）收益来源：通过被投资企业估值提高获取资本利得。 私募股权基金的运作流程是怎么样的？ PE基金的运作流程可以细分为四个环节：募资、投资、管理、退出。 募资：PE的资金来源广泛而复杂，在国外PE资金主要包括养老金、保险基金、捐赠基金、大公司、金融机构的投资、富裕个人资金，甚至是政府资金、基金中的基金等。 投资：PE在筹足资金成立后，即进入投资阶段。他们先从投资银行、经纪人、投资顾问、律师和会计师方面获得投资信息，然后进行尽职调查，根据对创业者的素质、市场前景、产
品技术、公司管理等方面的判断，选择认为可靠的目标企业，确定投资类型、投资规模、投资策略、投资阶段，并与被投资企业就股份分配、绩效评价、董事会席位分配等达成投资协议后再进行投资，最后真正能够得到PE资本支持的项目仅在1%左右。 管理：不同PE基金对于企业投资后的管理要求有区分，多数PE不希望干预企业的日常经营管理，只是在企业决策时积极出谋划策。基金公司一般会指派专门的股权管理负责人入驻企业的董事会，并要求企业董事会不能过于庞大，以免基金公司无法对企业发展决策起作用。PE基金与企业会签订对赌协议（又称估值调整协议）、反稀释条款（后进投资人不能稀释之前投资人的股权）、优先清偿条款（企业管理人不得先于基金公司退出企业）等。 退出：PE投资一个重要的特征是基金都是有存续期限的，存续期满基金就会解散，投资者应得到支付。因此，在投资伊始PE就开始考虑套现退出的问题。一般而言，PE投资的退出有四种方式：境内外资本市场公开上市、股权转让、将目标企业分拆出售、清算。 PE基金投资门槛、期限及费用是怎么样的？ （1）投资门槛：私募股权基金属于高级投资需求，对投资人的资产量要求较高，根据基金注册地的不同，基金规模不同，单个投资人的投资门槛规定也有区别。通常基金规模在5亿元以下的，投资门槛300万元、500万元较为常见；基金规模在5亿元以上的，投资门槛1000万元较为常见。发改委2864号文件规定：资本规模达到5亿元的股权投资企业，在发改委备案；资本规模不足5亿元的股权投资企业，在省级人民政府确定的备案管理部门备案。 （2）期限：私募股权基金的期限较长，一般为5-8年。私募股权基金的期限设置分为投资期、退出期、延长期。例如：某基金期限为5+2年，那么其中5年为投资期，2年为退出期；某基金期限为3+1+1年，那么其中3年为投资期，1年为退出期，1年为延长期。延长期主要是用于继续处理前一年未能退出的遗留项目。根据基金的属性、投资行业、投资项
兴业银行代客境外理财产品环球理财2号 －港股基金宝月度运作报告 （2012年4月份） 尊敬的投资者： 现将本产品运作情况向您报告如下： 一、投资组合净值 截至2012年4月27日，港股基金宝期末每份净值为0.7766港币。按此净值计算，初始投资1人民币净值约为0.647331元人民币，初始投资1港币净值约为0.772717港币，初始投资1美元净值约为0.771508美元。 成立至今表现（基础货币为港币）港股基金宝 -24.46% 恒生指数 -21.93% 恒生中国企业指数 -38.41% Customized Lehman Brothers Bond Index 34.89% 参考基准-21.06% 港股基金宝相对于参考基准的表现 -3.40% 二、资产配置（截至2012年3月30日） 资产分布 2012-4-30 恒生指数 35.90% 恒生H 股指数 39.40% 债券及现金 24.70% 总计 100% 三、投资期表现 四、市场回顾 恒生指数在2012 年四月呈震荡格局，全月小幅反弹2.7%，恒生中国企业指数就反弹4.1%，平均日成交额为501 亿元，环比大幅下降-22%，显示市场对后市意见分歧，观望情绪浓重。中国人民银行宣布将把人民币兑美元日交易区间由中间价上下0.5%扩大至中间价上下1%，市场解读为人民币汇率已经达到较均衡水平，未来将会双向波动，同时中国人民银行将继续稳步推进人民币国际化进程。三月份银
行新增贷款超过一万亿，大幅超出市场预期，加上多间银行重新开始向首次购房者提供利率优惠，住建部领导也表示将研究支持对楼市刚性需求的政策，提振了投资者对于政策将继续放松的信心。 市场关注已久的QFII 额度扩容终于落实，经国务院批准，证监会、央行及外管局决定分别新增QFII 、RQFII 投资额度500 亿美元、500 亿人民币，未来加上养老金等长期资金的进入，对A 股市场属于中长期利好。行业方面，房地产板块大幅跑赢市场，主要是受销售量的反弹和政策见底的利好带动。科技股如腾讯等受到facebook 上市的影响也大幅跑赢指数。香港本地银行股，尤其是中银香港，因为将能受惠于人民币国际化所带来的新的盈利增长动力而大幅上涨，保险股虽然业绩不佳，但在A 股市场反弹的带动下也录得可观升幅。另一方面，航空股受高油价拖累，业绩大幅下滑而跑输指数，而航运股也在中国出口持续疲弱的背景下录得跌幅。 一季度的GDP 同比增速从去年四季度的8.9%下降至8.1%，消费、投资和净出口对GDP 增长分别贡献6.2，2.7 和-0.8个百分点，消费对GDP 增速贡献上升，既反映了政府调结构的政 策结果，也反映出当前投资增长动能疲弱。工业增加值同比增长11.9%，增速略有反弹。出口同比增长8.9%，进口同比增长5.3%，导致录得53.5 亿贸易顺差，大幅超出市场预期。社会消费品零售总额同比增长15.2%，接近市场预期的15.1%并较前两月的14.7%有所回升。扣除通胀影响的零售总额实际值同比增长11.6%，高于前两月的实际同比增速10.4%。一至三月固定资产投资累计同比增长20.9%，比一季度增速放缓0.6%，其中基础设施投资反弹，但房地产投资增速继续下滑。 三月CPI 同比涨幅3.6%，较二月反弹0.4个百分点，其中食品和非食品CPI 增幅较二月分别提高1.3%和0.1%。 2012年以来，银行贷款增速虽然比四季度有所上升，但却显著低于2011年同期水平，主要受经济放缓贷款需求回落，以及银行存款下降和贷存比限制影响，但三月份银行新增贷款1万亿，大幅超出市场预
企业根据自身发展状况，确定私募股权融资之后，融资过程中需要解决的诸多问题和与投资方不可避免的沟通交流。下面以曾经做过的协助公司吸纳投资的案子为例，谈谈融资实际操作关键的环节和尤需注意的若干重点。 谈判重点一公司估值：估值区间的合理化 估值大小一向是私募融资谈判的重中之重。不同行业、不同发展阶段的公司，估值方法不同。 对于处于成长期有盈利的公司，一般按照市场参考的市盈率为基础辅以其它方法加以综合。 对于拥有很多资产的金融类公司一般会采取市价账面值倍数()系数估值; 对于现金流入非常稳定、可以预测的公司往往会采用折现现金流法()。 例如某公司是没有盈利的初创公司，估值很难用其财务数字作为基础，通常以其市场地位、团队、竞争状况及其网站流量大小等非财务指标为基础来估值。在估值时，还要结合公司的特殊情况、发展态势以及未来退出时的回报率要求。 某公司股权结构比较特殊，创始团队作为单一最大股东，没有绝对控股，如果估值偏低会使团队的股份稀释太多。这样势必抑制团队的创业积极性，并使团队在未来的公司运作中处于不利地位。 若估值偏高，投资人会难以接受，谈判难以进行。对于急需现金的某公司，资金若不能早日到位，公司就不能放开手脚开展业务，这会贻误商机。 这种情况，通常的做法是首先向公司的股东，包括创始团队和投资基金了解他们的心理价位，即估值区间;同时，还会广泛进行研究，对市场上已经获得投资的同行业公司的估值情况进行了解。我们在研究估值方案的时候，创投某私募基金也提出他们的估值方案，某私募基金给的报价比团队的心理底线低。
在这个时候，我们一方面鼓励创业团队不要丧失信心，某私募基金给的估值区间，虽然低于我们的心理区间，但不失合理性，也属于市场水平范围;同时积极与某私募基金探讨其报价的依据。 经过协商，我们提出应当从融资后的公司价值里设置(员工持股计划)，而不是放在融资前公司价值里，由新进入的投资人和现有股东一起发放，大家共同稀释股权，而不是只让现有股东共同稀释股权。这亦属市场的正常做法之一，具有合理性，同时对公司的融资后估值，提高了公司的融资前估值水平。 谈判重点二团队期权计划及创始人股份的行权计划：各让一步的心法 某私募基金是美资背景，按照硅谷惯例将创始人拥有的股权设置行权计划。这项条款限制创始人在一定期限内的对其股份的转让权。虽然这个条款并不限制对创始人所持股份的投票权等权利，但如果创始人在行权计划未满前离开公司，则其会丧失剩余部分股权。 同样道理，奖励予管理层的期权一般也会设立行权期，分几年向团队发放。设置行权期目的在于锁定管理团队为公司的服务期限。 对于行权计划，尤其是对于创始人股份的行权计划，创始人很难理解。他们认为给管理层的期权奖励以及创始团队的股份应该是团队一次性获得。创始团队的想法不无道理，他们本来拥有公司的股份，现在投资人要进来了，自己的股份反而要分几年才能拿到。 而某私募基金的要求也并非过分，因为其对某公司的估值着实不低。某公司作为初创型公司，在短短半年时间由多万元人民币增至亿多元人民币的“市值”，主要是团队被看好。这种情况下，任何投资人都会锁定团队，要求团队在未来的几年
兴业银行理财产品组合 银行理财产品，按标准的解释，应该是商业银行在堆潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特对目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只接受客户授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式双方承担。 兴业银行现在主要在售的理财产品大致可分为如下几类：零售理财产品、私人银行理财产品、私人银行代理产品、机构理财产品和同业客户理财产品。零售理财产品工中又有“天天万利宝”、“开放式天天万利宝”“智盈宝”和“现金宝”四款整在热销的理财产品。 长期理财我选定“天天万利宝”中364天期限。本产品为非保本浮动收益型产品，兴业银行理财产品风险评级为低风险，面向具有一定风险承受能力的有、无投资经验的客户销售。 期次款数：2016年第12期E款。 销售地区：全国 认购起始日：2016-03-22 认购结束日；2016-03-28 成立日：2016-03-29 到期日：2017-03-28 兑付日：2017-03-28 期限（天）：364 产品类型：非保本浮动收益 起购金额及递增金额：5万，以1000元递增 客户年化参考净收益率：4.20%，30万（含）以上4.30% 销售管理费率：0.4％，30万以上（含）,0.3
购买渠道：柜面、网银、手机银行、金融自助通、电话银行 募集上限（亿）：4 收益率测试方法：参考收益率根据银行间市场投资资本运作收益率水平测算得出，参考收益率为4.65％。 短期理财我选定灵活理财产品“现金宝”3号。此系类产品均为非保本收益类型。且没有固定理财期限，每天可进行申购赎回。在这其中，现金宝1号理财产品为收益率波动产品，起购金额为5万；现金宝3号理财产品（起购金额5万）和现金宝4号私人银行理财产品（起购金额30万）为收益递进产品。 产品名称：兴业银行“现金宝（3号）”人民币理财产品 销售地区：全国 销售期间：31天 参考净收益率：3.50% 发行规模：计划募集规模为300亿元，首发规模上限50亿元。 成立日：2016-03-29 到期日：2016-04-29 认购：产品首发募集期（认购期）内。 认购/申购七点七点金额：5万元，超出认购/申购七点金额的部分为10 00元的整数倍。 赎回：投资者可选择全部赎回，也可选择部分赎回。但部分赎回后持有本理财产品的实时余额不得低于5万元。
私募股权投资 (重定向自私募股权投资基金) 私募股权投资（Private Equity，简称“PE”） 目录 [隐藏] ? 1 私募股权投资(PE)简介 ? 2 私募股权投资(PE)的主要特点 ? 3 私募股权投资(PE)的投资者 ? 4 私募股权投资(PE)的资金募集 ? 5 私募股权投资基金的种类 ? 6 私募股权投资基金的投资运作流程 ?7 私募股权投资主要组织形式 ?8 私募股权投资(PE)与风险投资(VC)的区别 ?9 VC和PE投资退出方式 ?10 中国资本市场中的私募股权投资(PE) ?11 中国私募股权投资(PE)业务展望 ?12 VC/PE的税务处理[1] ?13 投资退出案例[2] o13.1 IPO退出 ?13.1.1 案例一：李宁有限公司 ?13.1.2 案例二：盛大公司 ?13.1.3 案例三：蒙牛乳业有限公司 ?13.1.4 案例四：泛华保险 ?13.1.5 案例五：航美传媒 ?13.1.6 案例六：百丽国际 ?13.1.7 案例七：潍柴动力 ?13.1.8 案例八：完美时空 ?13.1.9 案例九：网龙 o13.2 另一种退出方式 ?13.2.1 案例一：张江微创 ?13.2.2 案例二：中邮酒店 ?13.2.3 案例三：置信电气 ?14 参考文献 [编辑]
私募股权投资(PE)简介 私募股权投资（Private Equity）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资如Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。 不过以上只占很少部分，私募股权投资仍可按上述定义。 广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资，相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(Venture Capital)、发展资本（Development Capital）、并购基金（buyout/buyin fund）、夹层资本（Mezzanine Capital）、重振资本（Turnaround Financing），Pre-IPO资本（如bridge finance），以及其他如上市后私募投资（private investment in public equity,即PIPE）、不良债权（distressed debt）和不动产投资（real estate）等等（以上所述的概念也有重合的部分）。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。在中国PE多指后者，以与VC区别。PE概念划分如图所示： 并购基金是专注于对目标企业进行并购的基金，其投资手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。 并购基金与其他类型投资的不同表现在，风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投资对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。
私募股权基金的投资流程私募股权基金投资的一般流程如下：
其中，筛选项目初步审查、尽职调查深入研究、合同谈判审核决策，是私募股权基金投资的三个核心环节。 项目初步审查 ●书面初审：主要审阅商业计划书/融资计划书，由分析师或投 资经理进行初步筛选。根据项目所处的市场空间、发展阶段、投资金额、地理位置以及组合战略、退出战略等方面与基金投资标准的融合性，过滤掉不感兴趣的项目。剩下有希望的项目将做进一步评估。 ◎企业和企业主或管理层的核心经历，是否有丰富的经验与资源。 ◎项目概况：基本情况、相关批文、证件、产品定位、资金投入与融资要求、生产计划等。重点关注产品或服务的独 创性或比较优势。 ◎主要客户群或潜在客户群、营销策略。 ◎项目面临的主要风险：市场风险、原材料供应风险、环保风险等。 ●现场初审：如果书面初审认为符合基金投资项目范围，则一般 会要求到企业现场调研企业现实生产经营、运作等状况。目的是印证企业提供的书面信息，同时对被投资企业的管理、经营状况形成感性认识。
◆投资意向书 也称为投资条款清单，是表达投资意向和合作条件的备忘录。 包含投资涉及的核心商业条款： ◎资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。 ◎投资保护：包括红利支付政策、证券转换约定、反稀释条款、退出条款（优先清偿权、回购权、共同卖股权）、表决 权、优先购股权、股价调整等。 ◎管理控制与激励：包括董事会安排、投票权、财务报表和报告制度、管理层的肯定性条款和否定性条款以及员工股 票期权计划等。 ◎相关费用的承担方式和排他性条款等。 其中，企业估值是投资的核心部分，贯穿项目初审到签署正式投资协议的全部谈判过程。 ◆尽职调查 是对目标企业一切与本次投资有关的事项进行现场调查、资料分析。是项目初步审查工作的深入。主要包括法律调查、财务调查、业务调查以及人事调查等。能源化工等行业企业还需要着重进行环保方面的尽职调查。