北大光华管理学院“企业价值评估”案例

北京大学光华管理学院案例大赛企业管理组题目名称：从价值链增值策略中，窥视“绿盛”的成功之道案例介绍综述：本案例以绿盛脱颖而出为题，第一部分运用swot分析法，价值链分析，波士顿矩阵等理论工具着重从微观环境出发，分析影响和推动绿盛发展的内部策略选择。

第二部分在明晰绿盛优劣势的基础上，通过核心竞争力分析、品牌策略分析分析，详述了绿盛能够脱颖而出的原因。

每一个案例的背后，都有值得深思的地方。

故而第三部分我们以绿盛的崛起作为其他国产品牌效法的蓝本，以推动民族企业的发展成为研究的重点，提出了一些思考与建议。

关键词：绿盛、核心竞争力、R&V非竞争性战略联盟、品牌形象研究方法：波士顿矩阵分析，swot分析法，核心竞争力分析等研究方法。

概览：绿盛，全球第一个把传统食品与网络经济做到完美的企业；绿盛，全球第一个提出“R&V非竞争性战略联盟”的理论并予以实践的企业。

在改革开放20年间，休闲食品市场逐渐得到了人们的关注，并且是近几十年来中国市场增长速度最快的行业之一。

据统计，目前中国休闲食品销量在200-300亿元左右，未来几年估计将维持在每年增幅在15%左右。

高幅度的增长率使吸引了很多的休闲食品业的新进入者，以至于当前市场上的休闲食品供应量已经超过了人民在当今生活水平下对休闲食品的需求。

但是，企业数量的激增却不能说明整个产业的趋势已达成熟，目前国内休闲食品企业依然处于发展的初级阶段，在新品研发、口味多样化、包装个性化等方面都存在不足，同质化现象也十分严重。

此外，产品品种相对单一，单个产品品种的优势较弱。

也是我国休闲食品生产商存在的普遍问题。

可见，要在这样的初级休闲食品市场中要打拼出走向国际休闲食品高端市场的企业，无疑是困难重重的。

而在这样的市场环境下，一家名为绿盛的牛肉干生产公司为我国的休闲式拼民族企业打开了欧洲的国门，并在与其它几家大型牛肉干生产公司的共同努力下，让牛肉干产业走在了休闲食品产业的前端。

北大MBA会计学案例库成本与市价孰低法某公司采用成本与市价孰低发对短期投资进行计价。

该公司1992年12月31日短期投资余额未400，000元，证券跌价准备余额未20，000元。

1991年12月31日短期投资种类及相关资料如下：成本市价证券跌价准备A公司股票200,000.00190,000.0010,000.00B公司股票100,000.0090,000.0010,000.00C公司股票200,000.00204,000.000.00合计500,000.0020,000.001992年B公司股票以91,000元售出，售家和按市价调整后的账面数之差被计入"证券出售利得"。

1992年12月31日的市价情况如下：市价 A公司 199,000.00C公司 205,000.00问题：（1）该公司运用成本与市价孰低法对短期投资计价，是以单个证券为基础还是以总价为基础？（2）运用成本与市价孰低法的主要理论基础是什么？该公司运用这一规则合理吗？（3）该公司对出售C公司股票的会计处理正确吗？（4）该公司于1992年12月31日还需要做什么分录，以反映有价证券市价的变化？阳澄湖公司以下是阳澄湖公司1996年发生的部分经济业务：（1）因为火灾物品贱卖（fire sale ），价值140，000元的设备以110，000元的价格购入。

所作分录为：借：机器设备140，000贷：现金110，000收入30，000（2）预计销售价格减去估计的销售成本（销售费用）后，成本为380，000元的商品存货在资产负债表中确认的金额为460，000元。

记录商品存货增值的会计分录是：借：商品存货80，000贷：收入80，000（3）公司总裁使用他自己的钱购买小帆船自用，所作会计分录如下：借：杂项费用80，000贷：收入80，000（4）1996年度房屋折旧为23，000元，因为房屋市价上涨过大，所以年底所作的计提折旧分录为：借：留存收益23，000贷：累计折旧--房屋23，000（5）以股票换入设备，股票总面值为70，000元，公平市价为300，000元，设备的公平市价不详，交换时所作的会计分录是：借：机器设备：70，000贷：股本70，000（6）收到顾客的购货定单，购买本公司商品16，000元。

北京大学光华管理学院一、北大光华管理金融硕士就业北京大学光华管理学院可谓是金融黄埔，学术氛围、师资力量都是顶尖的，更重要的是北大光华的这个平台，出国机会也多，在现在金融硕士的大潮流下独领风骚。

就业非常好，薪资北大光华管理的预计在15-30万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的投资金融部门，前景一片光明。

二、北大光华管理金融硕士学费北大光华管理金融硕士学费总额为12.8万元，奖学金：一等奖学金：12.8万元，二等奖学金：6.4万元。

金融硕士是高投入高产出的专业，没有一流的老师就没有一流的学生，请最好的老师培养金融硕士人才，这是行业需要。

三、北大光华管理金融硕士考研参考书431金融学综合：微观经济学、统计学、金融学（含证券投资学、公司财务、货币金融），每部分各75分，考生须任选两部分作答。

微观：《微观经济学：现代观点》范里安《微观经济学基本原理与扩展》尼克尔森《微观经济学十八讲》平新乔《博弈论与信息经济学》张维迎《高级微观经济学》蒋殿春统计：《概率论与数理统计》茆诗松《商务与经济统计》戴维安德森《计量经济学基础》伍德里奇《计量经济学导论》古扎拉蒂《应用回归分析》何晓群金融：罗斯《公司理财》米什金《货币金融学》博迪《投资学》《金融硕士大纲解析-考点与真题》团结出版社光华出版的《证券投资学》曹凤岐《货币银行学》姚长辉《公司财务》刘力等，与上三本类似。

四、北大光华管理金融硕士复试分数线光华金融硕士推免进复试人数录取人数分数线2015年5118114002014年5540163882013年5348254112012年504325374 2011484829405 2010535133390五、北大光华管理金融硕士专业课复习建议微观：范里安《现代观点》(打基础)-尼克尔森《微观原理》-《十八讲》做题：《十八讲》课后题很经典，尼的题也得做，再做一些中微或者真题做一下。

高微：蒋殿春和范里安（视情况而定）博弈论：张维迎（完全信息部分）吉本斯《博弈论》微观重思路，统计重数理。

北京大学光华管理学院案例大赛初赛案例分析报告案例介绍鞋类相对服装对人的修饰性稍弱，在服饰中扮演以“饰”为主的角色，因此女鞋消费觉醒较晚，直到近年女鞋市场才经历了高速发展。

而国内女鞋品牌大多定位于中高端市场，例如百丽国际、千百度、星期六等。

但在中低端女鞋市场中有较大影响力的只有达芙妮。

达芙妮通过更加灵活的街边店模式得以迅速扩张，成为中国女性喜爱的女鞋品牌，连续十六年保持同类产品全国销量第一。

此外，达芙妮作为高成长公司却保持每年30%的较高股利支付率，违背了成长型公司股利政策的一般规律，导致其现金流压力增大。

因此我们选择达芙妮国际控股有限公司对其进行详细的分析估值，为投资者挖掘投资机会。

本案例分析报告采用“瀑布流”方法对达芙妮国际进行估值。

我们首先介绍了达芙妮国际所处的宏观和行业环境，并分析了女鞋行业的市场前景与行业格局以及达芙妮公司在行业中的地位和其主要竞争对手。

接着我们分析达芙妮国际的公司概况和业务情况，在此基础上我们分析了达芙妮的主要财务比率和其盈利质量，并与其主要竞争对手百丽进行对比。

然后基于以上分析并结合公司最新发展动向，我们对达芙妮的同店增长率、销售点增长以及毛利率、销售分销费率等财务指标做出预测并为其股票估值。

最后从宏观环境、竞争威胁、行业消费结构变化和财务状况几个方面为投资者给出风险提示。

我们使用DDM和DCF模型对达芙妮股票进行估值。

估值思路如下：首先分析宏观环境和女鞋消费市场，结合达芙妮最近五年的业绩表现，得到达芙妮未来三年同店增长率和销售点增长率，进而得到达芙妮单店销售收入，从而估计其未来三年销售收入。

在预测达芙妮毛利率和销售费率等主要成本费率指标的基础上，预测其未来三年利润及相应的投资支出，并做出预期的财务报表。

我们用预期达芙妮长期净资产收益率乘以其再投资比率得到达芙妮的长期增长率。

考虑到达芙妮在香港上市，我们以一年期HIBOR利率作为无风险利率，并用最近25年恒生指数年平均收益率为市场预期收益率，以及Reuters提供的达芙妮β系数，用CAPM模型计算出贴现率。

北大光华管理学院80班高级管理人员工商管理硕士EMBA全套考试作业题及答案集锦目录及简介………………………………………………………(1-9)一、企业估值与投资决策——（2学分课）（姜国华教授）…(10-16)(一)本作业是课程成绩的基础（100分）。

(二)请结合一个投资项目进行下列分析。

该投资项目可以是企业新建生产项目、收购兼并项目、拟融资（引入风投、私募资金）项目、拟上市项目，也可以是是个人拟购买上市公司股票的分析。

投资对象可匿名1、该项目背景介绍2、该项目预测树分析（选不少于3个对该项目影响重大的因素做完整的决策树分析）。

3、分别采用市盈率倍数法（初创、成长期项目或企业）或业绩预测与现金流法（成熟企业）对投资项目进行价值评估（业绩预测可以采用简单预测或参考专业机构预测）4、依据价值评估的投资额需求做出投资决策。

二、卓越的组织实践——（2学分课）（黄铁鹰教授）………(16-19)1作业要求：A）写出自己真实的管理困惑和难题，越详细越好（500字以上）；B)必须是真实的故事，有情节和人物；C)行业、公司和人名可以用假名，匿名化名和真名。

三、博弈与策略——（2学分课）（蔡洪滨教授）………………(20-25)开放性问题请从您的生活、工作经历中找出一个印象最深的博弈案例并进行分析。

要求：长度在两页纸左右；提示：描述当时的情境；写出参与人、策略和收益；结合课堂上介绍过的案例分析其博弈规则、信息结构和博弈的结果；结合实际谈谈您从中得到的感悟及智慧。

四、信息与企业战略——（2学分课）（苏萌教授）……………(25-31)一、大数据与企业战略（共25分）1、简述数据挖掘与商务智能的区别2、解释SaaS与PaaS商业模式3、简述大数据与云计算的关系二、个性化技术与商业应用（共25分）21、解释协同过滤法的逻辑2、简述个性化定价与促销的目的与方法三、数据驱动的精准营销与计算广告（共25分）1、什么是重定向（retargeting）？2、简单解释你对实时竞价广告（RTB）的理解四、客户价值的识别与挖掘（共25分）1、简述你对客户终身价值的理解2、简述RFM模型的含义五、品牌塑造与品牌升级——（1学分课）（江明华教授）……(31-39)讲述一个你亲身经历或听说的真实“品牌塑造与品牌升级”成功或失败的案例（可以是企业，也可以是组织或NGO），可以是对品牌塑造有着重大影响的直接相关方面：例如，品牌研发方面、定价方面、品牌名称和标志、品牌代言人选择方面等等；也可以是对品牌塑造有着重大影响的间接相关方面：例如，公司治理结构、企业文化、供应链管理、公司财务状况、人力资源管理和政府关系等等。

北京大学《企业管理学案例》本科课程教材【案例1】一个成功企业家的难题一、开场白1983年，在江南某省的一个小镇上，因投机倒把屡受批斗已出走十几年的刘月突然回到了镇上。

此时，投机倒把已不那么令人心悸，乡镇企业已开始萌芽。

第二天，镇上就传出一条爆炸性新闻：镇长带着几个干部拎着礼品去了刘月家。

这比当年镇长带着派出所干警去刘月家搜捕更令人兴奋。

人们议论着，猜测着，预感到有什么重大事件将会在小镇上发生。

果然，一个月后，镇政府以原粉丝厂的旧厂房、设备折合资金1.75万元，刘月自行筹资13.5万元兴办的第一家乡镇工业企业——伟业铜带厂正式诞生。

15年后的今天，该厂已发展成为一个拥有16亿资产，下属9家境内独资或控股子公司、4家境外独资公司的大型综合性铜冶炼加工的企业集团——伟业集团公司。

铜加工属于资金密集与技术密集型行业，由于行业进入壁垒高，乡镇企业一般不敢问津。

长期以来，国有企业在此行业拥有绝对垄断地位。

整个行业主要由三家大型国企控制。

规模最大、实力最强的是中原铜加工厂，它是国家一五期间156项重点建设项目之一，以下依次是上海铜材厂和西北铜加工厂。

从80年代中期开始，依托机制上的优势，铜加工行业上演了乡镇企业大败国有大型铜加工企业的“灵猴斗大象”的精彩一幕。

90年代以后，大型国有铜加工企业已经日趋衰落，困难重重，几乎全面亏损。

而乡镇、合资企业则成为行业龙头，一派兴旺。

由于资金困难，无法进行必需的技术改造与设备更新，国企在技术、设备上的许多优势也几乎丧失殆尽，优秀人才更是大量流失，已沦落成为过去意义上的“乡镇企业”。

伟业集团最近刚投资2亿元将中原铜加工厂的一条板带连铸连轧生产线购入。

由于缺乏配套设备和流动资金的投入，该生产线一直闲置，日损失数以万计，企业不得不忍痛割爱。

伟业集团则在生产线购入后三个月内就生产出第一批优质铍青铜带，并直接出口美国，效益十分可观。

企业经营状况良好，前景一片光明，公司正在实施低成本扩张战略，已成功地兼并了几家关联企业，按计划将在5年内成为中国铜业的霸主。

收购中，企业的价值是“侃”出来的北大光华管理学院“企业价值评估”案例课堂文·何风志主讲人：黄铁鹰北大光华管理学院访问教授黄铁鹰戴着一顶太阳帽走进教室，帽子前面绣着一只展翅的雄鹰。

虽然课程安排在周末，但是座位间的过道也站满了人。

想想看，一位曾经担任过拥有300多亿元资产的华润创业公司总经理、参与收购兼并的企业价值总额达15亿美元的行家讲授收购实战案例，“票房”自然有保证。

“今天，我们以华润收购黄海啤酒厂为案例来探讨企业价值评估的问题。

”黄教授开门见山介绍道。

案例概况黄海市是啤酒巨头必争之地，1995年，华润决定进军黄海市。

黄海市有两家大的啤酒厂，长江啤酒厂和黄海啤酒厂。

长江啤酒厂盈利状况良好，占全市啤酒市场70％的份额。

黄海啤酒厂连年亏损，资金周转不灵，占15％的份额。

华润收购黄海是双方不谋而合的选择。

截至1995年1月31日，黄海啤酒厂的总资产2.1亿，其中流动资产0.4亿；总负债1.5亿，其中长期负债1.1亿。

黄海啤酒厂经营状况不好的一个主要原因是生产能力不平衡。

工厂有正式员工699人，退休人员347人。

工厂从1985年到1996年十年间从未偿还过长期贷款。

因此长期负债中有近一半是滚动的利息。

“下面介绍我们所关注的企业价值计算。

”黄教授迅速切入核心问题，“收购这个厂的过程一波三折，费尽艰辛。

双方谈判过程中对企业的估值分了三个阶段。

”从1995年4月开始是第一阶段。

双方经过谈判共同认可黄海的总资产估值为1.1亿元人民币，华润投入1.34亿现金，占55%，黄海占45%；第一任总经理由中方出任；华润派财务总监，并在5人的董事会中占3个席位。

董事会撤换和任命总经理只需出席董事会人数的3/5票通过即可。

1995年5月，第二阶段开始。

外资公司BBI介入。

他们同黄海很快签订了合资协议。

该公司同意黄海总资产估值1.3亿，并投入1.06亿的二手设备占合资公司的45%股份，黄海占55%；董事长和总经理均由中方出任。