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第1篇一、引言近年来，企业财务造假现象频发，严重扰乱了市场经济秩序，损害了投资者利益，影响了企业信誉。
本报告针对一起典型企业财务造假案进行深入分析，旨在揭示财务造假的动机、手段和影响，为防范类似事件提供借鉴。
二、案例背景（一）企业简介XX公司成立于1998年，主要从事房地产开发、物业管理、酒店经营等业务。
公司注册资本5亿元，资产总额50亿元，员工人数2000余人。
曾被评为“中国房地产开发企业50强”、“中国房地产诚信企业”等荣誉称号。
（二）造假行为概述2019年，XX公司被曝出涉嫌财务造假。
经调查，该公司通过虚构销售收入、隐瞒成本、虚增资产等方式，虚增利润约5亿元。
此案涉及多个部门，包括销售部、财务部、审计部等。
三、造假动机分析1. 利益驱动：企业为了追求更高的利润，不惜采取造假手段，以期在短时间内提高业绩，满足投资者和监管部门的期望。
2. 竞争压力：在激烈的市场竞争中，企业为了在同行中脱颖而出，不惜采取不正当手段，包括财务造假。
3. 监管缺失：监管机构对财务造假的监管力度不够，导致企业有机可乘。
四、造假手段分析1. 虚构销售收入：通过虚构销售合同、虚构销售发票等方式，虚增销售收入，提高利润。
2. 隐瞒成本：通过虚构采购合同、虚构采购发票等方式，隐瞒成本，降低利润。
3. 虚增资产：通过虚构投资、虚构资产转让等方式，虚增资产，提高企业规模。
4. 虚构负债：通过虚构借款、虚构应付账款等方式，虚增负债，降低企业负债率。
五、造假影响分析1. 损害投资者利益：财务造假导致投资者对企业的投资决策产生误导，造成经济损失。
2. 影响市场秩序：财务造假扰乱了市场秩序，损害了其他企业的合法权益。
3. 降低企业信誉：财务造假使企业信誉受损，影响企业的长期发展。
4. 增加监管成本：财务造假导致监管机构加大监管力度，增加监管成本。
六、防范措施1. 完善企业内部控制制度：加强企业内部审计，确保财务信息的真实性。
2. 加强监管力度：监管部门应加大对财务造假的查处力度，提高违法成本。
周黑鸭调研报告1. 引言本调研报告针对周黑鸭这一在中国食品行业著名的烧烤连锁品牌进行调查和分析。
调查的目的是了解该品牌在市场中的竞争地位、消费者的认知度以及其产品和服务的质量。
通过对现有数据的收集和分析，希望能够为周黑鸭提供有关进一步发展和改进的意见和建议。
2. 调研方法本次调研主要采用以下方法：•网络调查：通过在社交媒体平台上发布问卷调查，收集大众对周黑鸭的意见和评价。
•实地调查：在多个城市的周黑鸭门店进行实地观察和面访，了解消费者对产品口味、价格和服务的满意度。
•数据分析：对调查数据和实地调查所得的信息进行统计和分析，形成客观的结论和建议。
3. 市场竞争地位通过网络调查和市场分析，我们发现周黑鸭在中国烧烤连锁品牌市场中具有较高的知名度和竞争地位。
根据调查结果，周黑鸭在消费者中的认知度远远超过竞争对手，其中超过70%的消费者曾听说过或去过周黑鸭门店。
这表明周黑鸭在品牌推广方面取得了一定的成功。
然而，与竞争对手相比，周黑鸭的市场份额还有待提高。
仅有约30%的消费者认为周黑鸭的产品和服务优于其他烧烤连锁品牌。
这说明周黑鸭仍需进一步加强产品和服务的质量以提高市场份额。
4. 产品和服务评价在实地调查中，我们对周黑鸭的产品口味、价格和服务进行了评价。
4.1 产品口味对于周黑鸭的产品口味，大多数消费者持积极评价。
约60%的消费者认为周黑鸭的烧烤食品味道好，且烧烤技术精湛。
特别是周黑鸭的招牌烤鸭，其香脆的皮和鲜嫩的肉得到了广大消费者的赞赏。
然而，也有部分消费者对周黑鸭的产品口味提出了一些意见。
其中，约25%的消费者认为周黑鸭产品味道一般，与其它竞争品牌相比没有明显优势。
这表明周黑鸭在产品研发上还有改进的空间，要更好地满足更多消费者的口味需求。
4.2 价格调查结果显示，消费者对周黑鸭的价格普遍持认可态度。
约70%的消费者认为周黑鸭的价格适中，与产品质量相符。
另外，在周黑鸭的烧烤食品中，烤鸭的价格相比其他产品略高，但消费者普遍认为烤鸭的品质和口感确实值得支付更高的价格。
周黑鸭市场调研报告周黑鸭市场调研报告一、市场概况周黑鸭是一家知名的鸭脖连锁品牌，以其独特的调味技法和优质的产品而受到广大消费者的喜爱。
随着人们对于快餐食品的需求不断增加和对于健康饮食的关注，周黑鸭的市场前景十分广阔。
二、市场需求分析1.快捷方便：随着生活节奏的加快，人们对于食品的要求也从口味转向了便利性，周黑鸭提供的鸭脖产品方便携带，易于食用，完美满足了这一需求。
2.口感丰富：周黑鸭的独特调味技法使其产品的口感十分丰富，无论是麻辣味、孜然味还是原味，都能够给人们带来极致的味觉享受。
3.健康营养：周黑鸭的鸭脖产品采用优质的食材，并且采用低温烘烤的方式制作，使得产品中的油脂含量较低，更加符合现代人对于健康饮食的追求。
三、市场竞争分析目前，周黑鸭在鸭脖市场上面临竞争较为激烈的局面。
竞争对手主要有如下几个方面：1.其他鸭脖连锁品牌：与其他鸭脖连锁品牌相比，周黑鸭品质更为可靠，口感更好，并且品牌知名度高，具有一定的竞争优势。
2.传统餐饮店：传统餐饮店也涉足鸭脖市场，但周黑鸭的产品口感独特，调味技法独到，相比之下更占有市场份额。
3.电商平台：电商平台也是周黑鸭的竞争对手之一，通过线上渠道销售的产品价格较低，并且能够迅速覆盖到全国各地，对周黑鸭的市场份额形成一定威胁。
四、市场发展趋势1.品牌集中度提高：随着行业的发展和市场竞争的加剧，品牌集中度将会进一步提高，市场份额会逐渐被大品牌占领。
2.产品创新：消费者对于食品的需求越来越高，产品创新将会成为企业在市场竞争中的一项重要策略。
3.跨界合作：为了寻求突破和创新，周黑鸭可以考虑与其他领域的知名品牌进行合作，例如与零食品牌合作推出鸭脖零食组合。
五、市场推广策略1.加大线上推广力度：通过在各大电商平台上进行产品推广和促销活动，扩大品牌知名度，并吸引更多的消费者购买。
2.开设体验店：在一些商场或繁华街区开设体验店，向消费者展示产品制作过程，提供试吃，增加与消费者的互动。
第1篇一、引言财务造假是指企业为了达到某种目的，通过虚构交易、隐瞒事实、虚报利润等手段，对财务报表进行不正当的修改和操纵，以误导投资者、债权人和社会公众的行为。
近年来，随着我国资本市场的发展，财务造假事件频发，严重损害了投资者的利益，破坏了资本市场的公平、公正。
本报告将对一起典型的财务造假案例进行深入分析，以期为相关企业和监管机构提供警示。
二、案例背景（一）公司简介某上市公司（以下简称“公司”）成立于2000年，主要从事房地产开发业务。
公司自上市以来，业绩持续增长，一度被誉为“房地产界的黑马”。
然而，在2016年，公司被爆出财务造假，涉及金额高达数十亿元。
（二）造假手段1. 虚构交易：公司通过虚构土地购置、工程项目等交易，虚增收入和利润。
2. 虚报资产：公司通过隐瞒资产减值、虚报资产评估等手段，虚增资产价值。
3. 虚假投资：公司通过虚构投资、隐瞒投资亏损等手段，虚增投资收益。
4. 虚假关联交易：公司通过虚构关联交易，将利润转移至关联方，虚增公司利润。
三、案例分析（一）虚构交易公司通过虚构土地购置、工程项目等交易，虚增收入和利润。
具体表现在以下几个方面：1. 虚构土地购置：公司虚构了大量土地购置交易，将土地购置成本计入费用，虚增当期利润。
2. 虚构工程项目：公司虚构了大量工程项目，将工程项目成本计入费用，虚增当期利润。
（二）虚报资产公司通过隐瞒资产减值、虚报资产评估等手段，虚增资产价值。
具体表现在以下几个方面：1. 隐瞒资产减值：公司隐瞒了部分资产的减值情况，虚增了资产价值。
2. 虚报资产评估：公司虚报了部分资产的评估价值，虚增了资产价值。
（三）虚假投资公司通过虚构投资、隐瞒投资亏损等手段，虚增投资收益。
具体表现在以下几个方面：1. 虚构投资：公司虚构了大量投资项目，虚增了投资收益。
2. 隐瞒投资亏损：公司隐瞒了部分投资项目的亏损情况，虚增了投资收益。
（四）虚假关联交易公司通过虚构关联交易，将利润转移至关联方，虚增公司利润。
第1篇一、引言财务造假是指企业为了达到某种目的，在财务报表中虚构或者隐瞒真实财务状况、经营成果和现金流量等信息的违法行为。
近年来，我国财务造假事件频发，不仅损害了投资者的利益，也严重影响了资本市场的健康发展。
为了揭示财务造假的原因，本文将从多个角度进行分析，并提出相应的对策建议。
二、财务造假的原因分析1. 监管环境因素（1）监管力度不足。
我国资本市场发展时间较短，监管体系尚不完善，监管力度有待加强。
部分监管部门在执法过程中存在失职、渎职现象，导致财务造假行为难以得到有效遏制。
（2）信息披露制度不健全。
我国上市公司信息披露制度存在一定缺陷，如信息披露不及时、不全面、不准确等，为财务造假提供了可乘之机。
2. 企业内部因素（1）公司治理结构不完善。
部分上市公司治理结构存在缺陷，董事会、监事会、管理层之间缺乏有效的制衡机制，为财务造假提供了条件。
（2）内部控制制度不健全。
企业内部控制制度不健全，内部审计、财务审批等环节存在漏洞，为财务造假提供了可乘之机。
3. 利益驱动因素（1）企业为了上市、再融资等目的，通过财务造假美化财务报表，提高公司估值。
（2）企业为了逃避税收、处罚等，通过财务造假隐瞒真实经营状况。
（3）企业为了获得信贷、担保等金融支持，通过财务造假虚增资产、利润等指标。
4. 人员素质因素（1）财务人员职业道德缺失。
部分财务人员职业道德素质低下，为了个人利益或迎合企业领导要求，参与财务造假。
（2）企业管理层素质不高。
企业管理层缺乏财务知识，对财务造假行为认识不足，难以发现和防范财务造假。
5. 社会文化因素（1）利益驱动观念。
部分企业将利益最大化作为企业发展的首要目标，忽视了社会责任和道德规范。
（2）监管宽容文化。
部分企业认为监管力度不足，存在侥幸心理，认为财务造假难以被发现。
三、对策建议1. 加强监管环境建设（1）提高监管力度。
加大对财务造假行为的打击力度，对违法行为进行严厉处罚。
（2）完善信息披露制度。
第1篇一、引言近年来，财务造假事件频发，严重扰乱了资本市场秩序，损害了投资者利益，引发了社会广泛关注。
本报告将对一起典型的财务造假事件进行深入分析，以期揭示其背后的原因、影响及防范措施。
二、事件背景1. 事件概述某上市公司（以下简称“公司”）在2015年至2017年期间，通过虚构业务、夸大收入、隐瞒费用等手段，虚增公司利润。
经监管部门调查，该公司涉嫌财务造假，被责令改正，并处以巨额罚款。
2. 事件影响（1）投资者利益受损：财务造假导致投资者对公司业绩产生误判，投资决策失误，造成巨额损失。
（2）资本市场信誉受损：事件曝光后，市场对上市公司的信心受到严重打击，影响了资本市场的健康发展。
（3）监管机构公信力下降：事件暴露出监管机构在监管过程中存在漏洞，导致财务造假事件频发。
三、事件原因分析1. 内部因素（1）公司治理缺陷：公司董事会、监事会、高级管理人员职责不清，缺乏有效的监督机制。
（2）内部控制失效：公司内部控制制度不完善，无法有效防范和发现财务造假行为。
（3）道德风险：部分管理人员和员工为追求个人利益，不惜铤而走险，进行财务造假。
2. 外部因素（1）市场竞争激烈：公司面临较大的市场竞争压力，为提高业绩，不惜采取不正当手段。
（2）监管力度不足：监管部门对财务造假行为的查处力度不够，导致部分企业存在侥幸心理。
（3）会计准则不完善：部分会计准则存在模糊地带，为企业进行财务造假提供了可乘之机。
四、事件影响分析1. 对投资者的影响（1）投资决策失误：财务造假导致投资者对公司业绩产生误判，投资决策失误，造成巨额损失。
（2）信心受损：事件曝光后，投资者对上市公司的信心受到严重打击，导致市场恐慌。
2. 对资本市场的影响（1）市场秩序混乱：财务造假扰乱了资本市场秩序，影响了市场的公平、公正、公开。
（2）监管公信力下降：事件暴露出监管机构在监管过程中存在漏洞，导致监管公信力下降。
3. 对社会的影响（1）诚信缺失：事件暴露出我国部分企业诚信缺失，损害了社会道德风尚。
周黑鸭市场分析与策划市场分析与策划报告一、市场概况周黑鸭是一家以烤鸭为主打产品的知名餐饮品牌，成立于1992年，总部位于中国北京。
多年来，周黑鸭凭借其独特的烤鸭制作工艺和口感，逐渐在国内外市场上获得了广泛认可和爱慕。
本报告将对周黑鸭市场进行深入分析，并提出相应的策划建议。
二、市场分析1. 市场规模：根据最新数据显示，中国餐饮市场规模持续增长，估计在未来几年内将保持稳定增长。
烤鸭市场作为其中的一个细分市场，也在不断扩大。
周黑鸭作为该市场的领军品牌，具有较大的市场份额。
2. 竞争对手分析：周黑鸭的主要竞争对手包括鸭王、大董烤鸭等知名品牌。
这些品牌在产品质量、口味、价格等方面与周黑鸭存在一定的竞争关系。
3. 消费者需求分析：随着人们生活水平的提高和消费观念的变化，消费者对于食品安全、健康、美味等方面的需求越来越高。
周黑鸭凭借其优质的原材料、严格的制作工艺和独特的口味，能够满足消费者对高品质烤鸭的需求。
4. 市场趋势分析：近年来，随着外卖市场的兴起和消费者对便利性的追求，外卖烤鸭的需求逐渐增加。
周黑鸭可以通过与外卖平台的合作，进一步扩大市场份额。
三、市场定位基于市场分析结果，我们建议周黑鸭在市场定位上采取以下策略：1. 高端定位：周黑鸭的烤鸭产品在质量和口味上具有一定的优势，适合定位于高端消费群体。
通过提供高品质的产品和服务，树立品牌形象，吸引高端消费者。
2. 健康定位：近年来，消费者对于食品安全和健康的关注度越来越高。
周黑鸭可以加强对原材料的选择和加工工艺的控制，确保产品的健康与安全。
同时，可以在宣传中强调产品的营养价值和健康理念，吸引健康意识较强的消费者。
3. 外卖定位：随着外卖市场的快速发展，外卖烤鸭的需求也在增加。
周黑鸭可以与外卖平台合作，提供便捷的外卖服务，满足消费者对于美食的需求。
四、市场推广策略基于市场定位，我们提出以下市场推广策略：1. 品牌宣传：通过电视、广播、网络等多种媒体渠道，进行品牌宣传，提高品牌知名度和美誉度。
第1篇一、报告背景随着市场经济的发展，企业竞争日益激烈，部分企业为了追求短期利益，不惜采取各种手段进行财务舞弊，严重扰乱了市场秩序，损害了投资者、债权人等利益相关者的合法权益。
本报告针对一起典型的财务舞弊案例进行分析，旨在揭示财务舞弊的手段、危害及防范措施，为企业和监管部门提供有益的参考。
二、案例简介某上市公司（以下简称“A公司”）在2015年至2018年间，通过虚构交易、虚增收入、隐瞒费用等手段，虚增公司利润，误导投资者。
具体舞弊手段如下：1. 虚构交易：A公司通过虚构销售合同、虚开发票等手段，将不存在的销售收入计入公司报表，虚增营业收入。
2. 虚增收入：A公司通过提前确认收入、延长收入确认周期等手段，将本应计入下期的收入提前计入本期，虚增当期利润。
3. 隐瞒费用：A公司通过虚构费用、降低费用标准等手段，将本应计入本期的费用推迟计入下期，减少当期费用，虚增当期利润。
4. 虚增资产：A公司通过虚构资产、虚增资产价值等手段，将不存在的资产计入公司报表，虚增公司资产总额。
三、舞弊手段分析1. 虚构交易：虚构交易是财务舞弊的常见手段，企业通过虚构销售合同、虚开发票等手段，将不存在的销售收入计入报表，从而达到虚增收入、利润的目的。
在本案例中，A公司虚构了大量的销售合同，虚增了营业收入。
2. 虚增收入：虚增收入是财务舞弊的另一种常见手段，企业通过提前确认收入、延长收入确认周期等手段，将本应计入下期的收入提前计入本期，从而虚增当期利润。
在本案例中，A公司通过延长收入确认周期，将本应计入下期的收入提前计入本期，虚增了当期利润。
3. 隐藏费用：隐藏费用是财务舞弊的又一手段，企业通过虚构费用、降低费用标准等手段，将本应计入本期的费用推迟计入下期，从而虚增当期利润。
在本案例中，A公司通过降低费用标准，将本应计入本期的费用推迟计入下期，虚增了当期利润。
4. 虚增资产：虚增资产是财务舞弊的一种手段，企业通过虚构资产、虚增资产价值等手段，将不存在的资产计入报表，从而虚增公司资产总额。
第1篇一、引言财务舞弊是企业在财务管理过程中，通过虚假的会计记录、报表或其他手段，以达到非法目的的行为。
这种行为严重破坏了企业的财务秩序，损害了投资者、债权人和社会公众的利益。
本报告将通过对一起财务舞弊案件的深入分析，揭示其背后的原因、手法和影响，以期为我国企业防范和打击财务舞弊提供借鉴。
二、案件背景（一）公司简介本案涉及的上市公司为A公司，成立于20世纪90年代，主要从事电子产品研发、生产和销售。
公司曾一度是国内电子行业的领军企业，但近年来因财务舞弊丑闻陷入困境。
（二）财务舞弊原因1. 公司内部治理缺陷：A公司治理结构不完善，内部控制制度薄弱，缺乏有效的监督机制。
2. 业绩压力：A公司面临市场竞争加剧、产品更新换代加快等压力，业绩下滑，为达到业绩目标，管理层采取了财务舞弊手段。
3. 利益驱动：部分管理人员和财务人员为了个人利益，参与或默许财务舞弊行为。
三、财务舞弊手法1. 虚增收入：A公司通过虚构销售合同、虚开发票等方式虚增收入，虚报销售收入。
2. 虚减成本：A公司通过虚构采购订单、虚报库存等方式虚减成本，虚报利润。
3. 隐瞒债务：A公司通过隐瞒负债、虚构担保等方式隐瞒债务，虚报财务状况。
四、案件调查过程1. 监管部门介入：监管部门在接到举报后，立即对A公司进行立案调查。
2. 内部审计：监管部门聘请专业审计机构对A公司进行全面审计，发现财务舞弊事实。
3. 调查取证：监管部门通过调查取证，查明A公司财务舞弊的具体手法和涉案人员。
4. 公开处理：监管部门对A公司及相关责任人进行公开处理，包括罚款、吊销营业执照、追究刑事责任等。
五、案件影响1. 公司股价下跌：A公司财务舞弊事件被曝光后，公司股价大幅下跌，投资者利益受损。
2. 行业信誉受损：A公司财务舞弊事件损害了整个电子行业的信誉，影响了投资者对我国电子行业的信心。
3. 监管环境恶化：A公司财务舞弊事件暴露出我国部分上市公司治理结构和内部控制制度存在缺陷，加剧了监管环境的恶化。
第1篇一、引言近年来，企业财务造假事件频发，严重扰乱了市场经济秩序，损害了投资者利益，影响了社会稳定。
本报告以某知名企业财务造假案为例，深入分析其造假手段、动机、影响及防范措施，以期为企业财务管理提供借鉴。
一、案件背景某知名企业（以下简称“该公司”）成立于上世纪90年代，经过多年的发展，已成为行业领军企业。
然而，在2019年，该公司被曝出财务造假，涉及金额巨大。
经调查，该公司在2016年至2018年期间，通过虚构销售、虚增资产、隐瞒负债等手段，虚增利润，误导投资者。
二、造假手段及动机1. 虚构销售该公司通过虚构销售合同、虚开发票等方式，将应收账款虚增，从而虚增销售收入。
具体操作如下：（1）虚构销售合同：与关联方签订虚假销售合同，将销售收入计入当期，但实际上并未发生实际交易。
（2）虚开发票：与关联方合作，虚开发票，将销售收入计入当期，但实际交易并未发生。
2. 虚增资产该公司通过虚增存货、固定资产等手段，虚增资产总额。
具体操作如下：（1）虚增存货：将已售出的产品计入存货，虚增存货价值。
（2）虚增固定资产：将已报废或处置的固定资产计入固定资产，虚增固定资产价值。
3. 隐瞒负债该公司通过隐瞒应付账款、短期借款等手段，隐瞒负债。
具体操作如下：（1）隐瞒应付账款：将应付款项推迟支付，将应付账款计入下期。
（2）隐瞒短期借款：将短期借款计入长期借款，隐瞒负债。
动机分析：（1）业绩压力：该公司在市场竞争激烈的环境下，面临业绩压力，为了达到业绩目标，不惜采取财务造假手段。
（2）高管利益：部分高管为了获得高额奖金，推动公司财务造假。
三、案件影响1. 投资者利益受损：该公司财务造假，误导投资者，导致投资者损失惨重。
2. 市场秩序混乱：该公司财务造假，扰乱了市场经济秩序，影响了其他企业的正常经营。
3. 社会信任度下降：该公司财务造假，损害了社会信任度，对整个社会产生了负面影响。
四、防范措施1. 加强内部审计：企业应建立健全内部审计制度，加强对财务报表的审核，防止财务造假。
周黑鸭-鸭子的黑暗面Emerson Analytics目录报告总结 (4)一、湖南及江西门店通过“交易取消”虚增销量 (6)1.1 2018年上半年，华中地区门店的ADSV为174宗 (7)1.2 最后一张销售单据上的订单号显示了销量 (9)1.3 大量“取消交易”销售单据 (11)1.4销量单据比实际销量高出28.0% (13)1.5“取消交易”并非为了“借用会员ID” (15)二、华中地区的成交量夸大了38.7% (19)2.1如何在关店一小时内获得销售单？ (19)2.2隐含数据比华中地区实际成交量高出38.7% (22)2.3 大部分零售店的交易量达不到实际每日平均交易量的一半 (23)2.4 我们是调查数据是否有足够的代表性？ (24)三、华中地区ASPO低于全国平均水平的6.8% (29)3.1 湖北省ASPO略高于全国平均水平 (29)3.2华中地区的其他省份的ASPO约40.9元人民币 (32)3.3华中地区ASPO低于全国平均水平6.8% (34)3.4华中地区ASPO因低线城市商店比例过高而受到影响 (35)四、财务和估值 (37)4.1周黑鸭异常财务状况分析 (37)4.2 ARPS逐步下滑——暗示着虚假的IPO披露 (39)4.3华中门店实际收入比报告的要低1/3 (42)4.4实际利润比预期要低52.2% (43)4.5估值 (44)附录一：按地区划分的收入明细和运营数据 (46)附录二：送货单、从未使用过的POS和小时销售单 (48)报告总结周黑鸭在中国大陆生产及零售卤制鸭及鸭制品。
2018年上半年，该公司自2013年以来的惊人增长戛然停止，收益同比下降1.3%，净利润同比下降17.3%。
2019年1月30日，周黑鸭发布盈警称，其2018年全年利润将同比下降约三成。
在2018年第三季度，我们详细考察了周黑鸭在华中地区的零售业务（占其总收入的54.2%），重点是考察该地区的真实业务量，主要通过在该地区524间零售店每台POS机运行的最后一个小时内获得的销售单据。
我们发现以下异常情况：**在湖南和江西的周黑鸭零售店，店主经常在没有顾客的时候凭空创造“购买”假象。
我们对标有“已取消交易”的销售单据的分析表明，这些零售店的销售率增加了28%。
**周黑鸭所披露的华中地区每间零售店的平均日销售量(ADSV)为174宗，比我们调查所得的真实数据125宗高出38.7%。
**我们对华中地区平均每宗交易额的监测显示，这比周黑鸭在2018年上半年报告的全国平均水平（65.8元）低约6.8%。
**绝味食品是一家在中国上市的公司，和周黑鸭一样生产及零售卤制鸭和鸭制品，不过前者往往更多地依赖于特许经营店。
根据各自的IPO招股说明书，2015年，尽管在火车站和机场门店的比例较低，周黑鸭每间门店的平均营收仍为绝味食品的 5.6倍，自营店的平均营收为 2.9倍。
这差距实在太大，令人难以置信。
综合来看，38.7%的销量夸大和6.8%的平均交易额差距意味着周黑鸭在华中地区的实际收入可能比2018年上半年所报告的低32.8%。
假设周黑鸭毛利率确实为公司所报告的60%，且其他成本数据准确无误，我们认为该公司2018年实际利润仅有 2.55亿元人民币，较公司预计的5.33亿元人民币少了52.2%。
基于周黑鸭2018年8.8倍的市盈率，以及考虑到其手头约26.3亿元人民币的净现金，我们认为该股只值 2.4元，较当前水平低33.5%。
一、湖南及江西门店通过“交易取消”虚增销量周黑鸭国际控股有限公司（周黑鸭）于2016年11月在香港上市，主要生产及零售鸭及鸭制品。
自上市以来，该公司收入持续快速增长，在2013-2017年期间实现了28%的复合年增长率。
其2017年利润达7.62亿元，约为2013年的三倍。
2018年上半年，周黑鸭报告收益同比下降1.3%，净利润同比下降17.3%。
尽管周黑鸭管理层在中期业绩发布会上宣布，公司业务将在2018年下半年有所改善，但该公司在2019年1月30日警告市场，其2018年全年利润将同比下降30%。
但即便是2018年显著低于预期的预测数字，也无法准确反映周黑鸭的实际表现。
Emerson的调查显示，该公司2018年的实际利润可能比其预计的低52.2%。
周黑鸭的情况令人联想起2014年财务报表受到质疑的神冠控股(集团)有限公司(00829)。
两者都从事相对简单明了的业务，并且账面上几乎没有任何有息债务。
神冠控股2013年的净利润高达7.71亿元，而到2017年仅剩5600万元，暴跌93%。
其股价从2014年9月2日的2.8港元跌至2019年3月1日的0.45港元。
周黑鸭会是另一个神冠吗？1.1 2018年上半年，华中地区门店的ADSV为174宗周黑鸭的基本信息如下，数据为2018年上半年的数据，更多历史数据请参考附件一：按地区划分的收入明细表和运营数据。
—该公司一直依靠自营零售店来销售产品。
该部门占公司总收入的86.3%。
—零售店的收入包括网上订购及送货服务（以下简称送货服务）的收入，占零售店收入的9.9%；—华中地区零售店占其全国零售店总数的43.5%，贡献零售额占其零售总额的62.8%。
华中地区包括该公司总部所在地湖北省，以及湖南、河南、江西和安徽省。
—华中地区单店的平均收入(ARPS)约为178.7万元，比华北地区高出88.4%，是全国所有地区里收入第二高的。
ARPS是通过将期间收入除以期间开始和结束时商店数量的简单平均数所得出的。
因此，我们的调查和本报告聚焦于华中地区零售店的实际情况。
ARPS受每项订单平均支出(ASPO)和平均每日销售量(ADSV)两个因素驱动，其计算方法如下，以消除损益表中不包括的增值税：ARPS = ASPO /(1 + VAT rate) x ADSV x 周期天数（1）从2018年5月1日起，中国的增值税税率由17%降至16%。
因此，2018上半年的实际增值税税率为16.7%（=17%×4/6+16%×2/6）。
（2）周黑鸭称2018上半年ASPO为65.8元。
这意味着不含增值税的ASPO为56.4元（=65.8/(1+16.7%)）。
那么华中地区的ASPO呢？我们通过电子邮件IR@咨询了周黑鸭的投资者关系部，该公司的回复如图1所示“：华中地区的ASPO与其他地区没有太大差别。
”因此，我们可以假设华中地区的ASPO与全国平均水平大致相当。
我们将在第三部分中进一步讨论这个问题：华中地区真正的ASPO比全国平均水平低6.8%。
（3）将上述公式反过来，可以计算出华中地区零售店的ADSV，如下表2所示。
2018年上半年，华中地区ADSV达到174宗，比2015年下降33.2%。
1.2 最后一张销售单据上的订单号显示了销量我们在下表3中展示了湖北省零售店典型的销售单据。
单据的上半部分包含通常的销售信息，而下半部分则是两个二维码。
第一个二维码允许人们从税务机关获得正式的销售发票（电子格式），可以通过电子邮件发送及打印。
在对华中地区所有周黑鸭零售店的调查中，我们获得了约2230份销售单据。
第二个二维码用户客户对相关交易的评估。
如表3所示，湖北省销售单的序列号由年月日+POS机号+订单号组成。
其他省份的订单号则是由POS机号+年-月-日-小时-分钟+订单号组成（参见下表4）。
无论差异如何，最后一张销售单上的订单编号应显示当天的真实销量，但需要进行两项调整：- 订单号与其他省份做法相反，湖北省的店内销售单据不计入送货单。
关于这个问题的详细说明，请参阅附件II.1：店内销售单上的订单编号是否计入送货单？- 湖南省和江西省的零售店通过“取消交易”的操作方式将业务量夸大了28%。
详情见下文1.3至1.5节。
1.3 大量“取消交易”销售单据在调查中，我们注意到在湖南省和江西省有大量标有“取消交易”的销售单。
这两个省份的店主经常在没有顾客的情况下操作POS机，打印出大量连续订单号的“取消交易”的销售单（附店主操作视频。
智通注：请登录爱默生网站查阅）。
湖南省某零售店在我们参观该店的当天，录得250多张“取消交易”的销售单。
在下表5中，我们展示了在两分钟内连续生成的9张“取消交易”销售单，编号从0107到0115。
我们对“取消交易”销售单的“序列号”进行跟踪，常常发现它随后会显示在真实的交易销售单据中，并被识别为“原始序列号”。
如下表6所示，“原始序列号”小于“序列号”。
很明显，“取消交易”的操作使公司的销售量大幅增加。
我们的调查显示，湖南和江西省经常出现带有“原始序列号”的销售单据，河南和安徽省偶尔也会出现这种情况，而湖北省则完全没有。
1.4销量单据比实际销量高出28.0%那么，周黑鸭通过“取消交易”的操作夸大了销售额多少呢?我们可以通过比较交易的实际数量和销售单据的数量来得出。
其中，实际销售数量则是我们通过实时监控零售商店的活动获得的。
在下面的表7中，我们展示330号商店的每小时交易数量。
这家商店位于江西省省会南昌的一个火车站。
我们的监控从早上商店开门后不久开始，一直持续到晚上21:30关门。
在我们进行监察的当天，共有290宗交易。
从图中可以看出，销售量在20:00- 21:30是最低的，而08:00-09:00和09:00-10:00的销售量也很少。
11:00 - 12:00和16:00-17:00是营业的高峰期，一小时销售近40单。
另一方面，当天最后一张销售单据上的编号为444，比我们监控的交易数量高出53.1%。
在湘赣两省，我们对11家业务量较大的零售店进行了实时监控。
其中，466号店是最令人发指的。
它的两台POS机在业务结束前登记的订单总数为349，当时我们只统计了179笔交易，夸大了95.0%！在我们监控期间，这11家零售店共接到5269份订单，而我们只统计到了4118笔交易。
总销售额夸大了28.0%。
通过“取消交易”操作夸大业务量的做法，意味着湖南和江西的实际业务量远低于销售单据显示的销售额。
将28.0%的比率应用到这两个省份的零售店，我们可以得到它们各自的真实销售额。
1.5“取消交易”并非为了“借用会员ID”周黑鸭的管理层竟然对这种普遍存在的“交易取消”现象一无所知，这是难以置信的。
一些店主告诉我们的调查人员，他们发起了“取消交易”的行动，目的是“借用会员ID”。
当非会员客户来进行购买时，他们有时会将购买记录为会员进行的购买。
这样，会员就可以累积积分以备将来使用。
很容易想象一些店主为了朋友或亲戚的利益而玩这样的把戏。
但是，很难理解为什么需要大规模的“借用会员ID”，以及这些“会员”可能是谁。
公司如何根据这些“会员”数据，实施“精准营销策略分析，提高重复购买”?(1)“取消交易”的做法完全没有必要在我们对湖北省周黑鸭零售商店的调查中，我们发现了一种不同类型的“借用会员ID”。
