美国次贷危机案例解析PPT课件(40页)

根据美国债券市场协会的估计，美国资产证券化的发行余额从1985年的373亿 美元增加到2006年的8.6万亿美元，年复合增长率达29.57%，过去十年的年复合 增长率也达到11.55%。资产证券化产品的市场规模已超过国债、市政债券和公 司债。相比之下，2006年末美国商业银行信贷资产余额仅为5.39万亿美元。
什么是住房抵押贷款证券化
住房抵押贷款证券化 是指金融机构(主要是商业银行)把自己 所持有的流动性较差但具有未来现金收入流的住房抵押贷款汇 聚重组为抵押贷款群组。
由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后以证 券的形式出售给投资者的融资过程。这一过程将原先不易被出 售给投资者的缺乏流动性但能够产生可预见性现金流入的资产， 转换成可以在市场上流动的证券。
次级抵押贷款的兴起与发展
1992年，美国经济持续稳步增长，加之人口增长和失业率下降，推动房价持 续走高。同时，美联储多次下调基准利率，而低利率刺激了居民的重新融资， 希望以房产作为“现金奶牛”从中获得更多的消费信贷。实际财富的增加为房 屋所有者变现房产或重新融资，扩大当期消费提供了可能。
在房价不断走高时，即使借款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过 房产增值获得再贷款来填补缺口。因此，1990年代末次级抵押贷款又开始了新 一轮增长，直至今天这场危机的爆发。
当时，由于通货膨胀加剧，利率攀升，使金融机构的固定资产收益率逐渐不能弥补攀高的短期 负债成本。同时，商业银行的储蓄资金被大量提取，经营陷入困境。在这种情况下，为了缓解 金融机构资产流动性不足的问题，政府决定启动并搞活住房抵押贷款二级市场，为住房业的发 展和复兴开辟一条资金来源的新途径，此举创造了意义深远的住房抵押贷款证券化业务。随后， 住房抵押贷款证券化从美国扩展到其他的国家和地区，如加拿大、欧洲和日本等。
证券化(securitization)及其分类
证券化包括融资证券化（Financing Securitization）和资产证券化 （Asset Securitization）两类。 融资证券化
是指资金短缺者采取发行证券（债券、股票等）的方式在金融市场向资金提供者直接融 通资金。
融资证券化方式多为信用融资，只有政府和信誉卓著的大公司才能以较低的成本采用这 种方式融资，它属于增量的证券化，又称为“初级证券化”。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上美国利率水平较 低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。
美国次级抵押贷款的概况
美国抵押贷款市场的“次级”（Subprime）及“优惠级”（Prime）是以借款 人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待， 从而形成了两个层次的市场。信用低的人申请不到优惠贷款，只能在次级市场寻 求贷款。
美国次贷危机案例分析
目录
住房抵押贷款证券化 次级抵押贷款 美国次贷危机
住房抵押贷款证券化
(MBS,Moபைடு நூலகம்tgage-Backed Securitization)
住房抵押贷款证券化
(MBS,Mortgage-Backed Securitization)
什么是证券化及其分类 什么是住房抵押贷款证券化 住房抵押贷款证券化发展 住房抵押贷款证券化的优点
次级抵押贷款的兴起与发展
1977年，多数美国家庭都实现了“居者有其屋”，此时的政策导向，开始倾斜 向少数种族与低收入家庭。 1978年出台了《1978年平等信贷机会法(Equal Credit Opportunity Act)》，要求贷 款机构不能因借款人种族、肤色、年龄、性别、宗教信仰、原国籍和身份差异有 任何信贷歧视。 1980年的《存款机构解除管制与货币控制法案》（Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act，DIDMCA）解除了美联储Q条例规定的利率上 限。 1982年的《可选择按揭贷款交易平价法案》（Alternative Mortgage Transactions Pari Act of 1982）允许使用可变利率。 1986年的《税务改革法案》（Tax Reform Act of 1982）禁止消费贷款利息免税。 这一系列的法案都为次级抵押贷款市场的发展提供了一个良好的法律环境。
美国住房抵押贷款流程
住房抵押贷款证券化的优点
（－）有利于拓宽商业银行的融资渠道 （二）有利于降低商业银行的经营风险 （三）有利于提高商业银行的盈利能力 （四）有利于加强商业银行的资本管理 （五）有利于完善中央银行的宏观金融调控 （六）有利于推动资本市场的发展
次级抵押贷款
(Subprime Mortgage Loan)
住房抵押贷款证券化发展
二战以后，世界金融领域里的创新，最引人注目的莫过于资产证券化。经过 多年的发展，发达国家的资产证券化无论是数量还是规模都是空前的。 住房抵押贷款证券化作为一种金融技术和金融工具，在美国已发展得相当成 熟和完善，它是美国商业银行资产证券化最完美的典型。 住房抵押贷款证券化始于美国60年代。
次级抵押贷款 (Subprime mortgage loan)
次级抵押贷款,即“次级按揭贷款”，是指一些贷款机构向信用程度较 差和收入不高的借款人提供的贷款。由于信用不良或不足，这些人往往没 有资格获得要求借款人有优良信用记录的优惠贷款。放贷机构之所以愿意 为这些人发放贷款，是因为次贷利率通常远高于优惠贷款利率，回报较高。 这种贷款通常不需要首付，只是利息会不断提高。 在美国，信用评级低于660分的贷款者，贷款利率通常比优惠级抵押贷 款高2％～3％。在房贷市场，这种相对较高的利率被称为次级抵押贷款 利率或次优抵押贷款利率。
资产证券化
是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资 产中风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售和流通的证 券的过程。
资产证券化注重资产运作，是从已有的信用关系基础上发展起来的，基本上属于存量的 证券化，又称为“二级证券化”。
美国资产证券化