美国次贷危机
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美国次贷危机原因、影响及启示
美国次贷危机原因、影响及启示一、本文概述本文将深入探讨美国次贷危机的原因、影响及启示。
我们将回顾次贷危机爆发的背景，揭示其产生的深层次原因，包括金融市场的过度创新、监管缺失和政策失误等。
我们将分析次贷危机对全球经济、金融市场和金融机构产生的深远影响，包括信贷紧缩、市场动荡、金融机构破产以及全球经济增长放缓等。
我们将从次贷危机中汲取教训，探讨如何避免类似危机的再次发生，以及对中国金融市场的启示，如强化金融监管、防范金融风险、推进金融市场改革等。
通过对美国次贷危机的深入研究，本文旨在为防范和应对未来金融危机提供有益的参考和借鉴。
二、美国次贷危机的原因美国次贷危机的原因复杂且多元，涉及金融市场、监管制度、经济政策以及全球经济环境等多个方面。
过度的金融创新是引发危机的直接原因。
在房地产市场的繁荣期，金融机构为了追求高收益，推出了大量复杂的衍生金融产品，如抵押债务债券（CDO）和信用违约互换（CDS）等。
这些产品将原本的高风险资产通过层层包装和分销，使得风险被极度扩散和隐蔽。
宽松的货币政策和金融监管的缺失为危机的爆发提供了温床。
在2000年代初期，为了刺激经济增长，美联储采取了低利率政策，导致大量资金流入房地产市场。
同时，金融监管机构对金融市场的监管不足，使得一些金融机构能够利用监管漏洞进行高风险操作。
全球经济失衡也为美国次贷危机埋下了伏笔。
在全球化的背景下，美国作为全球最大的消费市场，吸引了大量外国资本流入。
这些资本通过购买美元资产进入美国市场，推动了美国房地产市场的繁荣。
然而，这种经济失衡导致美元汇率波动加剧，进而影响了美国金融市场的稳定。
社会信用体系的缺失和市场主体的道德风险也是导致危机爆发的重要原因。
在房地产市场繁荣时期，一些金融机构为了追求短期利益，放松了对借款人的信用评估标准，导致大量信用不良的借款人进入市场。
这些借款人在房价下跌时无法偿还贷款，引发了违约潮和信贷紧缩。
美国次贷危机的原因是多方面的，既有金融市场的内在缺陷和监管不足的问题，也有全球经济失衡和市场主体道德风险的影响。
美国次贷危机的形成原因及影响分析-资料类
美国次贷危机的形成原因及影响分析－资料类关键信息项：1、美国次贷危机的定义与背景2、形成原因的主要方面3、各项原因的详细阐述4、危机产生的直接影响5、危机带来的长期影响6、对全球经济的影响范围7、对金融行业的具体影响8、对实体经济的冲击表现9、政府应对措施及效果10、危机后的经济复苏迹象与挑战11 美国次贷危机的定义与背景美国次贷危机是指一场发生于 2007 年至 2008 年期间，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
111 背景方面在21 世纪初，美国房地产市场经历了一段繁荣期，房价持续上涨。
为了满足更多人的购房需求，金融机构降低了贷款标准，大量发放次级贷款。
12 形成原因的主要方面形成美国次贷危机的原因是多方面的，包括宽松的信贷政策、金融创新过度、监管不力、投资者盲目乐观等。
121 宽松的信贷政策金融机构为了追求利润，放宽了对借款人的信用审查标准，使得许多信用不佳、收入不稳定的人也能够获得贷款。
122 金融创新过度复杂的金融衍生品如抵押贷款支持证券（MBS）和担保债务凭证（CDO）的出现，使得风险在金融体系中被层层传递和放大。
123 监管不力监管机构对金融市场的监管存在漏洞，未能及时发现和制止金融机构的违规行为。
124 投资者盲目乐观投资者对房地产市场和金融产品的前景过于乐观，忽视了潜在的风险。
13 各项原因的详细阐述宽松的信贷政策导致大量次级借款人涌入市场，他们往往没有足够的还款能力。
当房地产市场降温，房价下跌时，这些借款人无法按时偿还贷款，导致大量贷款违约。
金融创新过度使得金融产品的风险评估变得极为困难。
MBS 和CDO 等产品将不同风险等级的贷款打包在一起，投资者难以准确判断其真实价值和风险水平。
监管不力使得金融机构能够在缺乏约束的情况下进行高风险的业务操作。
监管机构对金融创新产品的了解不足，无法及时制定有效的监管规则。
美国的次贷危机是怎么产生的？
美国的次贷危机是怎么产生的？
次贷危机全称为次级房贷危机，是指发生在美国，因为次级抵押贷款机构破产而导致的投资基金被迫关闭，股市震荡反常剧烈的危机。
次贷危机造成了全球金融市场流动性不足，包括美国、欧盟、日本等主要金融市场都受到其影响。
在美国，按揭贷款有三个层次。
第一个层次是优质贷款市场，这个市场面对信用分数在660分以上的优质客户，主要提供传统的15-30年固定利率按揭贷款。
第三个层次就是次级贷款市场，针对的是信用分数低于620分，没有收入证明与负债较重的人，主要是提供3-7年的短期贷款。
至于第二层次就是另类A级抵押贷款市场，主要是提供介乎前两者之间的贷款。
次贷危机的产生，就是由于第三个层次的次级贷款市场出现问题。
次级贷款市场面向收入证明缺失、负债较重的人贷款人可以在没有资金的情况下购房，无须提供资金证明。
这表面上来看，贷款银行似乎在做着善事，让那些低收入家庭能够有房可住。
事实上，任何公司都是逐利的，银行也不例外。
银行推出的都是无本金贷款，三年、五年、七年可调整利率贷款，选择性可调整利率贷款等多种贷款方式。
而这些贷款都有一个共同特点，那就是在还款的开头几年，每月的按揭支付很低而且固定，但是等到一定时间后，还款压力就突然增加。
这样做的危险性是显而易见的。
但因为银行对资产价格有着极其强烈的上涨预期，而且这样做的利润空间很大，所以，就冒着极大的风险为低收入者提供贷款了。
银行将贷款贷给低收人家庭之后，它本身为了转移风险以及尽快网笼资金，以。
美国次贷危机
主要原因
• 一、为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯 狂消费。 自由主义经济学理论历来重视通过消费促 进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是 所有生产的唯一归宿和目的”。熊彼特认 为资本主义生产方式和消费方式“导源于 一种以城市享乐生活为特征的高度世俗 化”，也就是说，他们认为奢侈消费在表 面上促进了生产。 •
经验教训
• 第一，适度的金融自由化，有利于金融市场的创新。任何事情都有一 个度，如果太过放纵市场，完全奉行自由主义政策，政府不加干预， 就会缺失监管，引发市场的无序和混乱。 • 第二，次贷资产的证券化意味着基础资产信用状况不足，容易受到市 场因素变化的影响。 • 第三，住房抵押资产的证券化有利于长期信贷资产的信用风险得到交 易，实现流动性。 • 第四， CDS为次贷资产证券化提供了信用风险缓释，但是巨量的CDS 发行，使得CDS发行方信用下降，CDS的风险缓释功能下降。 • 第五，表外资产的表内化，有利于金融监管，也有利于提高金融机构 的风险拨备，提高风险抵御能力。而CDS发行方的诸多资产表外化， 使得监管层、投资者、评级机构难以准确把握金融机构的信用风险。
次贷危机的核心内容：次级房地产抵押债款债券
危机的起源
借贷过程
次贷危机导致的后果
美国次贷危机的原因
• 对于美国金融危机的发生，一般看法都认为，这场危机主要是金融监 管制度的缺失造成的，华尔街投机者钻制度的空子，弄虚作假，欺骗 大众。这场危机的一个根本原因在于美国近三十年来加速推行的新自 由主义经济政策。 • 所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由主义理想，以减少政府对经 济社会的干预为主要经济政策目标的思潮。美国新自由主义经济政策 开始于上世纪80年代初期，其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主 要包括：减少政府对金融、劳动力等市场的干预，打击工会，推行促 进消费、以高消费带动高增长的经济政策等。
美国次贷危机产生的原因与影响
④房地产泡沫
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2、美国的外贸赤字导致对次贷的需求
国务院发展研究中心金融研究所巴曙松
中国进出口银行李若谷
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②巨额对外 贸逐利润
⑤房地产泡沫
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温总理在09年达沃斯论坛上的总结
时间：09年1月28日 地点：瑞士世界经济论坛 “这场危机的原因是多方面的，主要是： 有关经济体宏观经济政策不当、长期低 储蓄高消费的发展模式难以为继； 金融机构片面追逐利润而过度扩张； 金融及评级机构缺乏自律，导致风险信 息和资产定价失真； 金融监管能力与金融创新不匹配，金融 衍生品风险不断积聚和扩散。”
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（二）乐观预期
温总理对世界信心的提振
时间：09年1月28日 地点：瑞士达沃斯论坛 “中国经济能不能继续保持平稳较快发展？ 有些人可能会有疑虑。我可以给大家一个肯 定的回答：我们对此充满信心。”
32
2009年2月，龚方雄力挺中国经济。 3月称中国经济已现复苏迹象。
2009年3月，伯南克称美国经济 有可能在09年底复苏。
2、次级债：银行将自己手中的贷款打包，形成银行债 券，向全世界的金融机构发售。
3、美国债券评级机构：为了从银行获得好处，债券评 级机构在房地产次级债的评级中作弊。
天上掉馅 饼喽！
7
背景知识：美国三大信用评级机构
1、穆迪（Moody）——创始人约翰· 穆迪，1909年出版的《铁路 投资分析》一书中发表了债券资信评级的观点，使资信评级首 次进入证券市场，他开创了利用简单的资信评级符号来分辨250 家公司发行的90种债券的做法，正是这种做法才将资信评级机 构与普通的统计机构区分开来，因此后人普遍认为资信评级最 早始于穆迪的铁道债券资信评级。 1913年，穆迪将资信评级扩展到公用事业和工业债券上，并创 立了利用公共资料进行第三方独立资信评级或无经授权的资信 评级方式。穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、 机构融资证券和商业票据，最近几年开始对证券发行主体、保 险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以 及管理基金等进行评级。目前，穆迪在全球有800名分析专家， 1700多名助理分析员，在17个国家设有机构，2003年评级和分 析的债券总额超过30兆美元，其股票在纽约证交所上市交易 （代码MCO）。 8
美国次贷危机的形成原因及影响分析-资料类
美国次贷危机的形成原因及影响分析－资料类关键信息项1、美国次贷危机的定义及背景定义：＿___________________________背景：＿___________________________2、形成原因宽松的信贷政策：＿___________________________金融创新过度：＿___________________________房价泡沫：＿___________________________监管不力：＿___________________________低利率环境：＿___________________________投资者盲目乐观：＿___________________________3、影响范围对美国经济的影响：＿___________________________对全球金融市场的冲击：＿___________________________对实体经济的拖累：＿___________________________4、应对措施美国政府的救市政策：＿___________________________国际金融合作与协调：＿___________________________11 美国次贷危机的定义及背景111 美国次贷危机，是指一场发生于 2007 年，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
112 背景方面，20 世纪末期以来，美国经济经历了长期的繁荣，房地产市场持续升温，房价不断上涨。
在这种情况下，金融机构为了追求更高的利润，放宽了贷款标准，大量发放次级贷款。
12 形成原因121 宽松的信贷政策是导致次贷危机的重要原因之一。
在低利率和金融自由化的背景下，金融机构降低了贷款门槛，使得许多信用记录不佳、收入不稳定的人能够获得贷款。
122 金融创新过度也是一个关键因素。
美国次贷危机
次风暴之鉴
国际观察家在分析此次金融风暴时普遍认为，美联储长期执行低利率政策、衍生品市场脱离实体经济太远、金 融文化仍有欠提高，乃是此次金融动荡的三大原因。其中尤以第一条为甚。 衍生品市场链条过长，而基本面被忽略，也使风险不断放大。美国的次级抵押信贷本始于房屋的实际需求，但 又被层层衍生成不同等级的资金提供者的投资品种。而次级按揭客户的偿付保障与客户的还款能力相脱节，更 多地基于房价不断上涨的假设。在房屋市场火爆时，银行得到了高额利息收入，金融机构对房贷衍生品趋之若 鹜。一旦房地产市场进入下行周期，则违约涌现，危机爆发。因链条过长，市场的自我约束和外部监管都变得 相当困难；因中间环节多为“别人的钱”，局中人的风险意识相当淡薄。长链条固然广泛分散了风险，但危机 爆发后的共振效应可能更为惨烈。 次贷风暴还表明，纵使在美国这样金融业高度发达的国家，大众层面的金融文化仍有待提高。种种报道表 明，在美国申请次级抵押的信贷者中，许多人甚至不知何为复利，亦不会计算未来按揭成本，但仍然兴致勃勃 申请了自己本无力偿还的房贷，住进自己本无力购买的房屋。如此行事者大有人在，然而，大众性癫狂永远无 法战胜市场涨跌无常的铁律，泡沫的突然破裂必然会给经济社会带来巨大的创痛，首当其冲者正是误入泡沫丛 中的弱势群体。 此轮次贷风暴还对现有美国金融体制提出了诸多挑战。可以想见，从长远计，危机必然成为市场革旧布新 的重大契机。而美国监管当局应对危机的举措，也当在治标与治本的双重意义上给予更多关注和解读。7月18 日，美联储主席伯南克在美国国会作证时已对这些举措作了详尽阐述。其核心是保护市场正常运行，主要手段 有二：一是法治，修订旧法，颁布新规；二是信息披露，打击金融机构向购房者、债券投资者欺诈兜售的行为。 另一方面，布什在其8月31日讲话中宣布，联邦住房机构将为那些陷入困境的贷款者提供担保，使其以优惠利 率获得融资；并表示，政府的工作是帮助购房者，而不是救援投机者，也不是救援那些明知没有能力仍然购房 的人。市场指数涨跌并未成为“监管指南”，市场玩家意志无法左右货币当局，正体现了“政府远离华尔街” 的基本原则。 今年是亚洲金融危机十周年。《财经》曾于6月下旬出版前马来西亚央行高级官员及香港证监会前主席沈联涛 先生有关专著，用意即在从邻人血泪中吸取经验教训。相较亚洲金融危机，此次全球次贷风暴对中国既为再度 警醒，又在时间和案例的层面更具贴近性。由人民币的巨大升值压力为本，中国面对的资产泡沫只会更为庞大， 中国房地产市场和股市风险估值过低、风险防范缺失已是不争的事实。无论今天的“理论者”如何以“新兴市 场”、“人口红利”等种种说法自我宽慰，清醒者没有理由不考虑未来的风险代价，未雨绸缪已再不可拖延。 不独如此，随着6000亿元特别国债发行，中国外汇投资大规模出海蓄势待发。次贷风暴警示对于未来“走出去” 的战略安排亦是意味深远。
美国次贷危机
经过评级机构 对非机构抵押 贷款支持证券 进行评级
金融机构
优质巨额 抵押贷款
Alt-A贷款 次级贷款
评级机构
CDO债务抵押债券（债务担保凭证）
CDO（ Collateralized Debt Obligation） 从银行系统剥离出来，由投资银行包装成
多种证券出售给投资者旳次级债券。 美国信用分值在次级债级别旳有600万人，
次级按揭规模1.3万亿
投行将CDO提成不同等级，等级高者卖给市 场，等级低者没给对冲基金。
2023年此前，日本银行贷款利率为1.5%， 一般CDO收益率为12%。
对冲基金收益丰厚，反过来，投行又购置对 冲基金。
对冲基金又将高收益旳CDO抵押给银行购置 更多旳CDO。
故事还没有结束，华尔街旳投行家们有发行 了CDS旳创新产品：
高达10%-12%旳利率使抵押贷款具有高 风险性。伴随美联储屡次上调利率，次级房 贷还款利率越来越高，造成拖欠债务比率上 升。
美国房地产景气出现明显下降使贷款违约 不断增多，多家次级市场放款机构深陷坏帐 危机。
2023年3月13日，美国住房抵押贷款银
抵押贷款旳“食物链”1
借款人
抵押贷款经纪商
借款人向经纪商或贷款企业申请贷款 经纪商经过贷款企业取得抵押贷款
大型贷款企业 和投资机构
贷款企业
抵押贷款旳“食物链”2
贷款企业将原则类抵押贷款卖给 房利美客户经理或房地美
贷款企业经过投资机构将贷款打 包成非机构抵押贷款支持证券
投资银行
房利美、房地美
机构抵押贷款支持证券 （Agency MBS）
非机构抵押贷款支持证券 （ No Agency MBS）
旳历史。
1929年10月，华尔街股市暴跌；
美国次贷危机
同给你2亿，总共200亿。
B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200 亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成 交了。 这样一来，CDO被划分成一块块的CDS，像股 票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上 C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿， 而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算 了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原 始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。 从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的 市场总值已经炒到了62万亿美元
扬 我 国 威 ， 振 我 中 华
次贷
上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那 里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的 投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。 人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法 不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投 资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但 是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自 己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8% －9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继 续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很 高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低， 保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
金融危机
如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡 了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资， 根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因 此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2， A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20 一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地 游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财 政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20 的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200 亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成 交了。 这样一来，CDO被划分成一块块的CDS，像股 票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上 C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿， 而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算 了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原 始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。 从此以后，这些CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的 市场总值已经炒到了62万亿美元
扬 我 国 威 ， 振 我 中 华
次贷
上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那 里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的 投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。 人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法 不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投 资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但 是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自 己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8% －9%以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继 续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很 高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低， 保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。
金融危机
如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡 了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资， 根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因 此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2， A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20 一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地 游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财 政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20 的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。
美国次贷危机
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感谢您的聆听
美国次贷危机
低信贷标准：在次贷危机前，美国银 行业对房贷采取了过于宽松的信贷政 策，使得大量信用记录较差、还款能 力不足的借款人获得了房屋贷款。ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 些次级按揭贷款将成为次贷危机的起 点
错误的风险评估：投资银行和评级机 构未能正确评估MBS的风险。它们过高 估计了这些证券的信用质量和价值， 未能预见到住房市场的下滑和贷款违 约率的飙升
美国次贷危机
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美国次贷危机
目录
1
美国次贷危机
美国次贷危机
美国次贷危机(subprime crisis) 也称次级房贷危机，也译为次债 危机。它是指一场发生在美国， 因次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引 起的金融风暴。它致使全球主要 金融市场出现流动性不足危机
次级抵押贷款是一个高风险、高 收益的行业，指一些贷款机构向 信用程度较差和收入不高的借款 人提供的贷款。与传统意义上的 标准抵押贷款的区别在于，次级 抵押贷款对贷款者信用记录和还 款能力要求不高，贷款利率相应 地比一般抵押贷款高很多。那些 因信用记录不好或偿还能力较弱 而被银行拒绝提供优质抵押贷款 的人，会申请次级抵押贷款购买 住房
美国次贷危机
三、影响 美国次贷危机对全球经济造成了重大影响 1. 全球金融市场动荡：次贷危机导致全球金融市场陷入动荡，股市暴跌，金融机构面临 破产风险，投资者信心受到严重打击 美国历史上最大的破产事件之一：雷曼兄弟破产清算就在此时发生。由于无法获得足够的 资金支持，雷曼兄弟宣布破产，引发了全球金融市场的动荡 2. 全球经济衰退：次贷危机引发了全球经济衰退。由于美国是全球最大经济体之一，其 经济衰退波及全球，导致全球经济增长放缓，许多国家出现负增长 3. 银行业危机：次贷危机使得许多美国和国际银行陷入困境。许多银行面临巨额损失， 需要政府救助，例如 贝尔斯登，是美国历史最悠久的投资银行之一，但在次贷危机中遭受了巨大损失。为了防 止其破产，美国联邦储备系统推动了贝尔斯登的收购，并将其整合到摩根大通集团
美国次贷危机
次贷危机产生原因（二）
2．放贷机构和投资者“见利忘险”，忽视 风险管理 由于次级抵押贷款的利率比一般贷款 利率高2%~3%，在巨大的利润面前，放贷 部门以及次级债投资者们“见利忘险”， 大量发放次级贷款，大量持有次级债。当 危机发生时，难免遭受巨额损失甚至破产。
次贷危机产生原因（三）
3．贷款证券化等金融创新引起风险的传递 和扩大 通过贷款证券化，放贷部门将贷款的 风险转移出去，同时回收的资金继续用于 放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新 创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生 产品以及以这些衍生产品为基础的“再衍 生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场 的各个角落，风险也得以传递和扩大—— 次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融 市场的动荡。
赵郭张廉王刘小 越嘉娜田玏柠组 超妮 芳 黎成 员
美国次贷危机概述
美国次贷危机（subprime crisis）又称次级 房贷危机，也译为次债危机。它是指一场 发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、 投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的 金融风暴。它致使全球主要金融市场出现 流动性不足危机。美国“次贷危机”是从 2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开 始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融 市场。
次贷危机产生根本原因
新自由主义政策 所谓新自由主义，是一套以复兴传统自由 主义理想，以减少政府对经济社会的干预 为主要经济政策目标的思潮。美国新自由 主义经济政策开始于上世纪80年代初期， 其背景是70年代的经济滞胀危机，内容主 要包括：减少政府对金融、劳动力等市场 的干预，打击工会，推行促进消费、以高 消费带动高增长的经济政策等。
美国应对次贷危机采取的政策
一划 四、新经济刺激方案
美国次贷危机详解(问题式详解).
美国第四大投资银行雷曼兄弟关闭抵押贷款子公司；美国四大银行 从美联储贴现窗口借入资金。
2007 年8 月28 日 2007 年8 月31 日
权威金融信息供应商及信用评级机构标准普尔公司发布报告说，当
年第二季度美国房价指数出现20 年来的最大跌幅，比去年同期下降
3.2%。
美国总统布什在白宫玫瑰园举行了记者招待会，提出政府将向受到
➢ 次优级贷款市场（“Alternative-A” Market）主要包括 信用分数在620到660之间的主流阶层借款人，或者信用记 录良好,但缺少存款、资产和稳定收入的合法证明文件。 ALT-A贷款利率一般比优质贷款产品高出1～2个百分点。
➢ 次级贷款市场（Subprime Market）是面向那些信用分数 低于620分，收入证明缺失，负债较重的人的贷款市场； 次级贷款的利率一般比优质贷款产品高出2～3个百分点。
国家/地区
美国 日本 欧洲 澳大利亚 美国 日本 美国 欧洲 美国 日本 欧洲 欧洲 美国 美国 日本
注资金额 （亿美元）
380 85 836.4 41.9 35 87 240 1300 20 50 650 103 70 170 35
日期
8月16日 8月17日 8月17日 8月18日 8月21日 8月21日 8月21日 8月22日 8月23日 8月23日 8月24日~30日 8月27日~29日 8月28日~29日 8月30日 精品课8月件 31日
国家/地区
加拿大 美国 日本
俄罗斯 美国 日本
澳大利亚 美国 美国 欧洲
澳大利亚 美国 欧洲 美国 日本
注资金额 （亿美元）
37
60
106
0.2
37.5
70
美国次贷危机背景、原因与发展
美国次贷危机背景、原因与发展一、本文概述本文将深入探讨美国次贷危机的背景、原因与发展过程。
美国次贷危机，也称为全球金融危机，始于2007年，对全球经济产生了深远的影响。
本文将从多个角度分析这场危机的起源，包括金融市场的复杂性、监管政策的不足、投资者的盲目乐观以及全球经济的紧密联系等方面。
我们还将探讨次贷危机如何从美国的房地产市场蔓延至全球金融体系，并引发了一系列连锁反应，导致全球经济的衰退。
通过本文的阐述，读者可以更全面地了解美国次贷危机的历史背景、深层次原因及其全球影响，从而更好地理解当前金融市场的运作与风险。
二、次贷危机背景美国次贷危机，也被称为次级房贷危机，其背景可追溯到21世纪初的美国房地产市场繁荣时期。
这一时期，由于低利率政策和房地产市场的持续升温，许多购房者开始涌入市场，尤其是那些信用记录较差、收入不稳定的购房者，他们被称为“次级借款人”。
为了吸引这些次级借款人，许多金融机构推出了各种创新的房贷产品，如“零首付”“低首付”以及“负摊销”等贷款方式，这些方式使得借款人在贷款初期只需支付较少的月供，但随着时间的推移，月供逐渐增加，最终可能导致借款人无法承受。
金融机构为了降低风险，将这些次级房贷产品进行打包，形成所谓的“次级抵押贷款债券”（Subprime Mortgage-Backed Securities, SMBS），并将其销售给全球的投资者。
由于这些债券通常具有较高的收益率，吸引了大量的投资者，包括养老基金、保险公司和银行等。
然而，这一切繁荣的背后隐藏着巨大的风险。
随着房地产市场的逐渐降温，房价开始下跌，许多次级借款人的房屋价值开始低于他们的贷款额度，形成了所谓的“负资产”。
这使得这些借款人无法再通过出售房屋来偿还贷款，从而陷入了违约的境地。
当大量的次级借款人违约时，就引发了所谓的“次贷危机”，并迅速蔓延至全球金融市场，引发了全球性的金融危机。
三、次贷危机原因美国次贷危机的原因是多方面的，既有宏观经济政策的影响，也有金融监管的缺失，还有市场参与者的过度投机行为。
美国次贷危机及其对金融市场的影响
美国次贷危机及其对金融市场的影响2008年，美国因为次贷危机而陷入深重的金融危机中，这场危机也波及到了全球，对全球金融市场产生了极大的影响。
这篇文章将探讨美国次贷危机的原因，危机对金融市场的影响，以及我们可以从中得到的教训。
一、美国次贷危机的原因1、高风险贷款和次贷危机在2006年，美国经济面临着住房市场泡沫破裂的危险。
由于银行开始向那些信用不好或者资产净值过低的消费者发放高利率借款，这项行为更被称为高风险贷款。
这样的做法使得更多的家庭可以买房，但后来，这些高风险贷款开始被重新打包进行出售，即次贷。
这让更多没有能力偿还这些高风险贷款的人受到牵连。
一旦房价下跌，那些拥有贷款的人就无法偿还，银行便把他们的房子作为抵押品重新拍卖，但由于房价下跌，这些房子被拍卖时只能以原来的一半价格甚至更低的价格进行拍卖。
因此，银行和发行次贷的机构都遭受了损失。
2、监管失灵和金融创新随着金融创新的出现，美国政府开始放松对金融机构的监管。
此举使得金融机构的利润疯狂增长，但也让金融机构为了获得更多的利润而进行风险投资。
这些投资往往是没有得到充分评估的高风险投资，一旦出现损失，金融机构就陷入了瘫痪。
二、次贷危机对金融市场的影响1、股市在2008年的次贷危机中，美国股市和全球股市都出现了下跌的情况。
数字方面，美国标准普尔500指数在2008年下跌了38.5％，道琼斯指数下跌了33.8％。
在全球范围内，日本的日经指数下跌了42.2％，法国的CAC 40指数下跌了42.7％，德国的DAX指数下跌了40.4％。
次贷危机不仅造成了巨大的金融损失，也严重地影响了股市。
2、货币市场货币市场是金融市场的一个重要组成部分，次贷危机对货币市场的影响是致命的。
由于金融机构之间的信任被破坏，资本撤出较小的货币市场基金，导致大量的基金出现流动性问题。
2008年9月，美国货币市场基金资产下滑至2,700亿美元，这是历史上最大的资产下滑。
中央银行的干预挽救了货币市场，但危机对货币市场的冲击仍然在持续。
美国次贷危机形成及原因简 析
美国次贷危机形成及原因简析美国次贷危机概况美国次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。
它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。
美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。
2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场并且影响至今。
次贷危机的形成次级抵押贷款指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房，其首付比例一般低于20%。
举例，房利美和房地美是美国两家主要服务于房地产抵押贷款的银行，他们承担了许多次级抵押贷款业务。
由于次级抵押贷款存在高风险，高收益的特征，银行为了分担风险，会将次级抵押贷款打包成刺激抵押贷款债券（CDO），出售给其他金融机构等，这些机构为了降低风险又会将次贷债券打包出售给保险公司，对冲基金等机构，最后将次贷风险出售到全球。
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。
在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。
利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。
而且，自从2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。
随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。
受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。
截止2007年1月，美国按揭贷款支持的证券化产品总额达到5.7万亿美元。
而自1995年以来，美国房地产价格持续上涨，同时贷款利率相对较低，导致的金融机构大量发行的次级按揭贷款达到1.2万亿，占全部按揭贷款的14%。
美国次贷危机及其影响
美国次贷危机及其影响美国次贷危机是指2024年期间爆发的一场金融危机，由于房贷机构给予了那些负担能力有限的借款人大量贷款导致的。
这场危机对全球金融市场产生了巨大的冲击，引发了全球性的经济衰退。
本文将详细介绍美国次贷危机的原因以及对全球经济的影响。
1.危机的原因美国次贷危机的根源可以追溯到20世纪90年代末，当时美国的房地产市场开始蓬勃发展，房价快速上涨。
为了满足市场需求，银行和抵押贷款机构开始放松贷款条件，给负担能力有限的借款人发放大量贷款。
这些贷款被打包成金融产品，销售给全球投资者。
然而，这些贷款往往存在质量问题。
由于贷款条件过于宽松，很多借款人无力偿还贷款。
当房地产市场泡沫破灭，房价开始下跌时，大量借款人无法通过出售房产来偿还贷款，导致了大规模违约和抵押品价值下降。
2.对全球经济的影响首先，由于全球金融市场高度相互关联，次贷危机迅速扩散到全球范围。
许多国际银行和金融机构持有大量这些次贷相关债务，亏损严重。
这导致了信心崩溃，全球金融市场陷入动荡，信贷紧缩。
其次，次贷危机对实体经济造成了严重冲击。
金融机构的资本损失迫使它们减少贷款，导致了企业投资的下降和经济活动的放缓。
多个行业受到冲击，失业率上升。
此外，由于信贷紧缩，消费者信心下降，消费支出减少，全球需求下滑，进一步加剧了经济衰退。
最后，次贷危机引发了全球范围的金融监管。
许多国家加强了对金融机构的监管和监管要求，以防止类似危机再次发生。
这些包括提高资本充足率、改善贷款质量监管、增强透明度等。
这些旨在减少金融机构的风险暴露，增强金融体系的稳定性。
总之，美国次贷危机是一场源于房贷市场的金融危机，对全球经济造成了严重的冲击。
这场危机揭示了金融市场过于关注短期利益和忽视风险管理的问题，引发了全球范围内的金融监管。
通过加强金融体系的稳定性和减少系统性风险，我们可以期待在未来避免类似的危机再次发生。
次贷危机美国次贷危机及其影响分析
次贷危机：美国次贷危机及其影响分析引言次贷危机是指2007年美国房地产市场崩溃引发的金融危机，对全球经济产生了深远的影响。
本文将对美国次贷危机的起因、发展过程以及对全球经济的影响进行分析。
起因1.低利率政策：2001年至2005年，美国联邦储备系统降低了利率，以刺激经济增长。
低利率使得房屋贷款更加容易获得，推动了房地产市场的繁荣。
2.低信贷标准：由于房地产市场的繁荣，银行和其他金融机构出台了宽松的信贷政策，大量向信用记录较差的借款人提供贷款。
3.资产泡沫：房地产市场的繁荣导致了资产泡沫的形成，不动产的价格高企。
4.金融创新：金融机构创造了各种衍生金融工具，如抵押贷款债券（Mortgage-Backed Securities，MBS）和有违约可能的债务（CollateralizedDebt Obligations，CDO），这些衍生工具对市场风险的评估出现了问题。
发展过程1.贷款违约：2006年开始，由于利率上升和借款人无力偿还债务，房地产市场出现问题。
大量借款人违约，引发了次贷危机的爆发。
2.金融机构危机：次贷危机导致了多家金融机构的破产或面临破产的危险。
其中最知名的是雷曼兄弟公司的破产，引发了全球金融市场的恐慌。
3.全球金融市场动荡：次贷危机迅速蔓延到全球各地，导致全球金融市场的动荡。
股票市场下跌，信贷市场冻结，许多国家的经济陷入衰退。
影响分析1.经济衰退：次贷危机导致了全球经济的衰退。
许多工业国家的GDP下降，失业率上升。
美国的房地产市场崩溃导致了房价下跌，许多借款人无法偿还债务，经济活动受到严重影响。
2.金融体系危机：次贷危机揭示了金融体系的薄弱点。
许多金融机构因房地产市场泡沫破裂而受到冲击，信贷市场陷入冻结状态。
为了避免金融体系的崩溃，许多政府不得不采取紧急救助措施。
3.全球贸易受限：由于经济衰退和金融市场动荡，全球贸易受到了限制。
许多国家采取了保护主义政策，加剧了全球贸易紧缩。
4.政府财政压力：次贷危机导致了公共财政的压力增加。
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美国次贷危机
美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房 贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在 美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被 迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致 使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美 国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现 的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等 世界主要金融市场。
5.金融危机
如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤， 更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面 的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面 临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20， 统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国 财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不 能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就 把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿 美元全部由美国纳税人支付。
2.CDO合同(Collateralized Debt Obligation)
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的 冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保 险”。这种保险就叫CDO。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找 到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司。A对 B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万， 连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费 你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我 可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如 果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的 生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做 了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做100家的生意， 总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多 不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔 买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给 没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷 款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用 等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候， 由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房 价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又 不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境， 进而引起按揭提供方的坏账 增加，按揭提供方的 倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
3.信用违约互换 （credit default swap）
CDS市场 （credit default swap 信用违约互换）B做了这笔保险 生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个 CDO单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想， 我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有 风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。 这样一来，CDO 被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以 交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收 取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算 了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”， 不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些 CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的市场总值已经炒到了62 万亿美元。
4.次贷危机
房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投 机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付， 终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生 了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里， 反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在 这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下 了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降 级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。 每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。减去G收到 这500亿保险金，加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达800亿。 虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。 因此G濒临倒闭。
6.美元危机
上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市 场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有 6.2万亿的违约CDS。这个数字是300亿的207倍（四 舍五入之后）。如果说美国government收购价值300 亿的CDS之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违 约CDS，美国government就要赔出20.7万亿。如果 不赔，就要看着A21,A22,A23等等一个接一个倒闭。 以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但 美国金融危机的严重性无法低估。
近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓，在扣除通货膨胀因素以后，美国的平均小 时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。 经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来美国贫富收入差距不断 扩大。 美国经济在快速发展，但收入却不见增长，与80年代初里根政府执政以来的新自由主义 政策密切相关。
3.金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。
次贷危机对美影响
美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，引起 美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押贷款 市场危机会扩散到整个金融市场，影响消费信贷 和企业融资，进而损害美国经济增长。美国经济 陷入衰退，而且预计美国经济还将继续低迷。
次贷危机对华影响
“次贷”的定义
次贷即“次级按揭贷款” “次”是指：与“高”、“优”相对应的，形容 较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用 低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指 一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款 人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的 区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还 款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷 款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱 而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次 级抵押贷款购买住房。
第一，次贷危机主要影响我国出口。 其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形 势的双重压力。 最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本 市场风险。
“次贷’给中国带来的思考
1.中国在危机中难以完全涉身事外。 2.监管层、金融机构、房地产业等领域的“有力 者”，均应加倍警惕资产泡沫，切勿以今日的快 感换取明天的伤痛。 3.货币当局正确判断形势并果断采取正确的适度的 货币政策以及措施，至为重要。 4.衍生品市场链条过长，使风险不断放大，危机爆 发后的共振效应可能更为惨烈。 5.加强市场监管，大众的金融文化仍有待提高 。
解释模型
1.杠杆 (Leverage)
许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍 杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿， 30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A 以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资， 假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利， 相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。 反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光 了自己的全部资产还欠15亿。
次贷危机原因
1.为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。
自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是所有生 产的唯一归宿和目的”。熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享 乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈在表面促进了生产。
2.社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。
美国次贷危机（subprime crisis）又称次级房 贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在 美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被 迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致 使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美 国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现 的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等 世界主要金融市场。
5.金融危机
如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤， 更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面 的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面 临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20， 统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国 财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不 能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就 把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿 美元全部由美国纳税人支付。
2.CDO合同(Collateralized Debt Obligation)
由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的 冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保 险”。这种保险就叫CDO。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找 到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司。A对 B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万， 连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费 你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我 可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如 果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的 生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做 了一个统计分析，发现违约的情况不到1%。如果做100家的生意， 总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多 不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔 买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。
次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给 没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷 款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用 等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候， 由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房 价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又 不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境， 进而引起按揭提供方的坏账 增加，按揭提供方的 倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。
3.信用违约互换 （credit default swap）
CDS市场 （credit default swap 信用违约互换）B做了这笔保险 生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个 CDO单子卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想， 我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有 风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。 这样一来，CDO 被划分成一块块的CDS，像股票一样流到了金融市场之上，可以 交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收 取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算 了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”， 不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些 CDS就在市场上反复的炒，现在CDS的市场总值已经炒到了62 万亿美元。
4.次贷危机
房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投 机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付， 终于到了走投无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生 了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里， 反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在 这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下 了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降 级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1%到2%的违约率。 每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。减去G收到 这500亿保险金，加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达800亿。 虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。 因此G濒临倒闭。
6.美元危机
上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市 场总值是62万亿，假设其中有10%的违约，那么就有 6.2万亿的违约CDS。这个数字是300亿的207倍（四 舍五入之后）。如果说美国government收购价值300 亿的CDS之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违 约CDS，美国government就要赔出20.7万亿。如果 不赔，就要看着A21,A22,A23等等一个接一个倒闭。 以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但 美国金融危机的严重性无法低估。
近三十年来，美国社会存在着一种很奇怪的现象，一方面是美国老百姓，在扣除通货膨胀因素以后，美国的平均小 时工资仅仅与35年前持平，而一名30多岁男人的收入则比30年前同样年纪的人，低了12%。 经济发展的成果更多的流入到富人的腰包，统计表明，这几十年来美国贫富收入差距不断 扩大。 美国经济在快速发展，但收入却不见增长，与80年代初里根政府执政以来的新自由主义 政策密切相关。
3.金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。
次贷危机对美影响
美国次级抵押贷款市场危机出现恶化迹象，引起 美国股市剧烈动荡。投资者担心，次级抵押贷款 市场危机会扩散到整个金融市场，影响消费信贷 和企业融资，进而损害美国经济增长。美国经济 陷入衰退，而且预计美国经济还将继续低迷。
次贷危机对华影响
“次贷”的定义
次贷即“次级按揭贷款” “次”是指：与“高”、“优”相对应的，形容 较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用 低，还债能力低。
次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指 一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款 人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的 区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还 款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷 款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱 而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次 级抵押贷款购买住房。
第一，次贷危机主要影响我国出口。 其次，我国将面临经济增长趋缓和严峻就业形 势的双重压力。 最后，次贷危机将加大我国的汇率风险和资本 市场风险。
“次贷’给中国带来的思考
1.中国在危机中难以完全涉身事外。 2.监管层、金融机构、房地产业等领域的“有力 者”，均应加倍警惕资产泡沫，切勿以今日的快 感换取明天的伤痛。 3.货币当局正确判断形势并果断采取正确的适度的 货币政策以及措施，至为重要。 4.衍生品市场链条过长，使风险不断放大，危机爆 发后的共振效应可能更为惨烈。 5.加强市场监管，大众的金融文化仍有待提高 。
解释模型
1.杠杆 (Leverage)
许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍 杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿， 30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A 以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资， 假如投资盈利5%，那么A就获得45亿的盈利， 相对于A自身资产而言，这是150%的暴利。 反过来，假如投资亏损5%，那么银行A赔光 了自己的全部资产还欠15亿。
次贷危机原因
1.为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。
自由主义经济学理论历来重视通过消费促进生产和经济发展。亚当斯密称“消费是所有生 产的唯一归宿和目的”。熊彼特认为资本主义生产方式和消费方式“导源于一种以城市享 乐生活为特征的高度世俗化”，也就是说，他们认为奢侈在表面促进了生产。
2.社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。