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引言1997年的那场发生在亚洲的金融危机大家还记忆犹新，11年后美国发生的次贷危机又席卷全球，两次危机的发生，既有共同点，也有较大的差异。
而这两次金融危机又给我国的经济带来了怎样的影响呢？一、东南亚金融危机〔一〕危机回忆东南亚金融危机起始于泰国危机。
1997年7月，在国际投机基金大举抛售泰铢的货币攻击下，泰国被迫宣布放弃泰铢与美元的盯住汇率制度，泰铢当日应声而贬20%，随后迅速扩散到菲律宾、马来西亚、印度尼西亚和国，新加坡、中国的和也未能幸免。
至1998年初日本金融市场动乱，危机向纵深开展，相继蔓延到俄罗斯、东欧及拉美国家，并使西方兴旺国家股市反复出现震荡。
统计资料显示：1997-1998年几乎所有亚洲国家经济增长都有所下降，一些国家经济出现严重萎缩；拉美国家经济增长率由4.9%下降到2.2%；非洲国家则由平均增长4.6%下降为3.7%。
由于危机发生后，东南亚遭受冲击的国家深化改革并采取一系列调整、改革和刺激经济的政策，再加上中国坚持人民币不贬值以及美国经济持续走强等外部因素，1999年，东南亚经济走出金融危机重围，踏上了复之路。
〔二〕危机爆发的原因1、地产泡沫破裂，银行呆账坏账严重。
2、出口大幅度下降，经常工程收支状况恶化。
3、外债负担沉重，构成不合理。
4、固定汇率制度下，金融调控机制失措，难以适应瞬息万变的国际金融市场。
5、国际游资兴风作浪是东南亚金融动乱的外部因素。
二、美国次贷危机〔一〕危机回忆美国次贷危机是指发生在美国，因利息上升，导致还款压力增大，次级抵押贷款机构破产，投资基金被迫关闭，引起股市剧烈震荡，致使全球主要金融市场出现流动性缺乏的危机。
美国次贷危机的主要标志有两个：其一是标准普尔降低次级债的信用评级，信用评级降低意味着资产的投资价值下降，因此市值数万亿美元的次级债市值将大幅度下降；其二是法国最大银行巴黎银行宣布卷入次级债，这意味着美国金融危机已经开场向其他国家蔓延。
2008年下半年，美国金融危机愈演愈烈，升级为席卷全球的金融风暴，并对各国经济造成了很大冲击。
08年世界金融危机与97年东南亚金融危机爆发的原因08美国金融危机爆发的原因:美国金融危机表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的，深层次原因则是美国金融秩序与金融发展失衡、经济基本面出现问题。
金融秩序与金融发展、金融创新失衡，金融监管缺位，是美国金融危机的重要原因。
一个国家在金融发展的同时要有相应的金融秩序与之均衡。
美国在1933年大危机以后，出台了《格拉斯-斯蒂格尔法》，实行严格的分业监管和分业经营。
在随后近60年里，美国金融业得到了前所未有的发展，但在其高速发展的同时，金融市场上的不确定性相应增加。
1999年美国国会通过了《金融服务现代化法案》，推行金融自由化，放松了金融监管，并结束了银行、证券、保险分业经营的格局。
此外，金融生态中的问题，也助长了金融危机进一步向纵深发展。
金融生态本质上反映了金融内外部各要素之间有机的价值关系，美国金融危机不仅仅是金融监管的问题，次贷危机中所表现出的社会信用恶化、监管缺失、市场混乱、信息不对称、道德风险等，正是金融生态出现问题的重要表现。
从1999年开始，美国放松金融监管使金融生态环境不断出现问题。
金融衍生品发生裂变，价值链条愈拉愈长，终于在房地产按揭贷款环节发生断裂，引发了次贷危机。
华尔街在对担保债务权证(CDO)和住房抵押贷款债券(MBS)的追逐中，逐渐形成更高的资产权益比率。
各家投行的杠杆率变得越来越大，金融风险不断叠加。
美国金融危机的另一原因还在于美国经济基本面出了问题。
20世纪末到本世纪初，世界经济格局发生了重大调整，世界原有的供需曲线断裂，出现了价格的上升。
美国采取了单边控制总需求的办法，使得原有的供给缺口不断扩大，物价持续上升，就业形势出现逆转，居民收入和购买力下降。
过去60年，美国经济增长和国内消费超出了本国生产力的承受能力。
一方面，美国在实体经济虚拟化、虚拟经济泡沫化的过程中，实现不堪重负的增长；另一方面，美国把巨额的历史欠账通过美元的储备货币地位和资本市场的价值传导机制分摊到全世界。
东南亚金融危机与美国次贷危机的比较及启示作者：闵小宝朱红根来源：《商场现代化》2009年第04期[摘要] 本文通过比较东南亚金融危机及美国次贷危机的异同点，揭示它们爆发的根源及形成的内在机理，从而对我国金融危机的预警及防范起到一定的启示，并指出了我国有可能发生不同于上述两种类型的金融危机。
[关键词] 金融危机次贷危机内在机理一、引言当前方兴未艾的美国次贷危机已全面演化为全球金融危机且大有演化为金融危机之势，次贷危机自2007年4月份新金融世纪公司宣告破产保护以来，一波波的冲击全球金融市场，且有愈演愈烈之势，至于何时见底，则是“仁者见仁，智者见智”。
本文尝试对这两次严重的金融危机进行比较，揭示它们爆发的根源及形成内在机理的不同，从而对我国金融危机的预警及防范起到一定的借鉴与启示作用。
二、东南亚金融危机1.东南亚金融危机发展过程回顾。
1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。
当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%。
在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。
接着，危机波及到台湾、香港及韩国等地区和国家。
因此，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
2.东南亚金融危机形成的内在机理为:政府隐性担保→与政府相关联企业大量借取短期外债→资产泡沫→大量游资外逃→固定汇率机制难以为继→货币贬值→货币危机→亚洲其他国家金融危机。
3.东南亚金融危机爆发根源：东南亚经济发展模式不可持续性，因为东南亚诸国国内经济结构失衡；这些国家实行的都是僵化的固定汇率机制。
三、次贷危机1.次贷危机发展过程回顾。
次贷危机又称次级房贷危机，是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。
次贷危机起源于利率的上升，房价由上升转为下降，形势发生了逆转。
2008年4月，美国次贷行业的第二大公司即新世纪金融宣布倒闭。
这标志着次贷危机开始爆发，次贷危机现在已经演变为全球金融风暴，尚未见底，且有愈演愈烈之势。
上世纪末两次金融危机的比较分析及给予我国的启示一、概览1. 金融危机定义与重要性作为金融领域的重大事件，是指金融资产、金融机构以及金融市场出现严重危机，导致金融功能无法正常发挥，进而对实体经济产生深远影响的现象。
它不仅仅局限于某个国家或地区，往往具有跨国、跨市场的特征，能够在短时间内迅速传播，对全球经济稳定与发展构成严重威胁。
金融危机的重要性不容忽视。
金融是现代经济的核心，金融危机一旦发生，必然会对实体经济造成冲击，导致生产下降、失业增加、消费减少等一系列连锁反应。
金融危机还会破坏国际经济秩序，影响国际贸易和投资，加剧全球经济的不稳定性。
金融危机还可能引发社会动荡和政治危机，对国家安全和社会稳定构成威胁。
深入理解和分析金融危机的成因、特点和发展规律，对于预防和应对金融危机、维护经济稳定与发展具有重要意义。
通过对上世纪末两次金融危机的比较分析，我们可以从中汲取经验教训，为我国未来的金融发展和风险防范提供有益的启示。
2. 上世纪末两次金融危机的背景与概述上世纪末，世界经历了两次重大的金融危机，分别是1929年的大萧条和2008年的全球金融危机。
这两次危机不仅给当时的世界经济造成了巨大的冲击，也对后世产生了深远的影响。
1929年的大萧条，其背景在于工业革命后美国经济的迅速崛起和繁荣。
这种繁荣背后隐藏着深刻的社会矛盾和经济失衡。
贫富差距的急剧扩大限制了社会消费的增长，而企业为了追求更高的利润，开始大量采用分期付款和赊购制度。
这种制度的盛行使得金融市场异常繁荣，但企业的实际资金状况却并不乐观。
在这种情况下，股市的异常繁荣更像是一个巨大的泡沫，而非真实的经济增长。
当这个泡沫最终破裂时，股市的崩溃引发了连锁反应，导致银行破产、信贷紧缩、生产下降和失业率飙升，整个社会陷入了长期的经济萧条。
而2008年的全球金融危机，其背景则与房地产市场的过度繁荣和金融机构的风险管理失控密切相关。
在21世纪初，为了刺激经济，美国政府推出了零首付贷款政策，这使得房地产市场迅速升温。
美国次贷危机和东南亚金融危机比较分析中图分类号:f113 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2010)09-050-01摘要 08年发生的世界金融危机是在经济全球化背景下的新现象,几乎各国经济都深受其害,中国经济也受到较大的冲击,世界经济陷入上世纪大萧条以来最困难的境地。
本文对当期世界金融危机和东南亚金融危机进行比较,并提出了中国应对金融危机的措施。
关键词金融危机异同措施一、引言金融危机指的是与金融相关的危机,也就是金融资产、金融市场或金融机构的危机,如股灾、金融机构倒闭等。
本文选取了具有代表性的美国次贷危机和东南亚金融危机进行分析,通过比较二者的异同,最终得出对中国的启示。
二、两次危机的比较(一)相同之处:从宏观层面看,股票暴跌、货币贬值、金融机构倒闭、房地产缩水、失业剧增、经济增速下滑、经济衰退、部分地区局势动荡等。
(二)不同之处:一是两次金融危机发生地及影响范围、程度不同;二是两次金融危机爆发的导火线及表现形式不同;三是两次危机对实体经济的影响不同;四是两次危机的应对措施不同;五是两次危机对中国产生的影响不同。
三、两次金融危机给中国带来的启示中国加入wto后带来的挑战增加了中国金融开放过程中的不稳定性,可能导致脆弱的体系不堪一击,国际金融的动荡不安也同样构成对中国金融稳定的威胁。
第一,充分认识金融创新所伴随的风险,金融体制和金融监管改革的重要性在某种程度上不亚于金融创新。
美国次贷危机引发的是一场新型的金融危机,其产生的内在机理就是金融产品透明度不足、信息不对称,金融风险被逐步转移并放大至投资者。
这些风险从住房市场蔓延到信贷市场、资本市场,从金融领域扩展到经济领域,并随着金融全球化,通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围。
第二,虚拟经济不能脱离实体经济。
当前的次贷危机是虚拟经济的过度发展而又缺乏监管导致的虚拟经济运作链条出现问题,继而导致连锁反应,发生大量的虚拟经济的破产最终拖累到实体经济,酿成世界性经济危机。
美国次贷危机与东南亚金融危机的比较分析摘要：金融危机已经成为经济中的常态，并对人类的生活产生了深远的影响。
本文选取了近二十年发生的两次大规模的金融危机——1997年东南亚金融危机和2007年美国次贷危机进行对比。
分析了两次危机的特点和共性，揭示出金融危机的本质，并在此基础上提出了防范金融危机的一些启示。
关键字：美国次贷危机；东南亚金融危机；比较一、两次危机的概述（一）美国次贷危机2006年，美国房地产次贷违约率不断上升，出现危机前兆。
2007年4月，曾为全美第二大次贷公司的新世纪金融公司破产。
2007年7月，以贝尔斯登两支次级债基金停盘并引发大量类似基金评级大幅下调为标志，美国次贷危机爆发。
2008年3月，贝尔斯登被摩根大通低价收购，美国政府加大紧急救助力度，危机态势在随后几个月略显平缓。
2008年8~9月，以“两房”被接管、雷曼兄弟破产、美林被并购、大摩和高盛放弃独立投行身份为标志，美国次贷危机第二轮冲击来临并在欧洲等国引发连锁反应，美国次贷危机发展成为全球性金融危机。
美国次贷危机的演变大体经历了三个阶段：第一阶段是债务危机，即申请住房贷款的人，不能按时还本付息引发问题；第二阶段是流动性危机，即由于债务危机导致相关金融机构不能拥有足够的流动性来应对债权人的变现要求；第三阶段是信用危机，即公众对建立在信用基础上的金融活动产生怀疑引发恐慌。
（二）东南亚金融危机1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，泰铢贬值，在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象，一向坚挺的新加坡元也受到冲击。
当年10月下旬，国际炒家将矛头直指香港联系汇率制。
11月中旬，韩国爆发韩元危机，同时冲击了在韩国有大量投资的日本金融业。
1997年下半年，日本的一系列银行与证券公司相继破产。
东南亚金融危机全面爆发，直至1999年结束。
东南亚金融危机的发展大体分为三个阶段：第一阶段（1997年6月~12月），以索罗斯为代表的国际金融投机者瞄准泰铢注入大量热钱，迫使泰国政府放弃泰铢与美元挂钩的一揽子汇率制，实行浮动汇率制。
第二阶段（1998年1月~7月），1998年初，印尼金融风暴再起，由此陷入政治经济大危机。
受其影响，新元、马币、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌，随之日元也大幅贬值。
第三阶段（1998年7月至年底），1998年8月初，国际炒家对香港发动新一轮进攻，香港特区政府予以回击，使其失利。
继而因俄罗斯国家政策的突变，在俄股市投下巨额资金的国际炒家再次大伤元气，并带动美欧国家股市、汇市的全面剧烈波动，由此东南亚金融危机波及全球。
二、两次危机的共同特点两场危机的相似之处表现在负债发展模式及资产价格泡沫两个方面：（一）都属于内在负债发展模式的危机从内在因素分析看，1997年东南亚金融危机的爆发原因在于当时发展中国家“出口替代型”增长模式在发展到一定阶段后，生产成本提高，出口受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡，为了保持较高的经济增长速度，当国内促使经济增长的条件不充分时，转向靠借外债来维护经济增长。
但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。
大批企业从国内和国外大量借入没有偿还把握的债务，整个国家也从国外借入大量没有偿还把握的外债。
由于泰铢利率长期高于美元利率，泰国公司更愿意借入美元，更糟糕的是，泰国公司倾向于短期贷款。
1995年泰铢短期债务达到历史最高水平，总额为450亿美元，而当时的总负债为900亿美元。
与之相似的是，美国次贷危机亦是其内在负债发展模式引致的危机。
20世纪70年代末期，美国通过将美元与石油捆绑，确保了美元在国际上作为主要清算货币的地位。
美国的经济发展最近10年出现了长期持续的贸易赤字，它通过全球开放的汇市、债市和股市不断吸纳全球的资金，用资本项下的盈余来弥补经常项下的负债，从而形成一种高负债、高消费、高开放的经济增长模式，以一种负债发展模式维持经济繁荣。
美国经常账户赤字与GDP的比例由1999年的1.5%上升到2006年的6%。
截至2008年9月，本财政年度赤字为4548亿美元。
2001~2007年，美国的国债发行规模从3870亿美元增长到7523亿美元，是GDP 增长的2.8倍。
政府如此，国民亦然。
2007年美国家庭部门负债占可支配收入的比例为133%，而十年前这一比例仅为90%。
同样，美国一些金融机构采用增加杠杆、购买高风险资产和低流动性资产的方式提高收益水平，以很少的资本撬动过多的资产。
2003~2007年，美国证券公司平均总的财务杠杆从12倍增加到20倍，净财务杠杆从11倍增加到15倍，许多投行的杠杆率甚至超过30倍。
而各种无节制的金融创新使信用规模无节制地扩张，危险也随之四处蔓延，当资产价格在上升途中时，一切归于平静和繁荣，而资产价格下跌时，绷紧的信用链条通过各种渠道的债权债务关系向全球蔓延。
（二）都表现为资产价格泡沫，致使投资者承担很大的风险两场危机的另一个共同特征，就是房地产市场存在资产泡沫，流动性过剩，银行和非银行信贷快速膨胀，导致危机发生。
从历史经验来看，资产泡沫往往出现在经济繁荣阶段的后期，而泡沫经济破灭的后果则是大量金融机构倒闭，经济不可避免地陷入衰退之中，金融危机由此发生。
东南亚金融危机前兆是危机国家资产泡沫化非常迅速，这种泡沫经济的主要表现之一就是房地产业繁荣过度。
1996年之前大量国外资金流入泰国，在政府的政策导向下流向房地产业，1996年底泰国的外债总额930亿美元中，约有1/3流向房地产业。
而这种盲目的投资很快使房地产严重过剩。
1996年底泰国的房屋空置率达22%，造成金融机构的大量不良资产。
这种投资结构的失衡，形成产业结构失衡，经济随之进入衰退期。
因此，有人把房地产的过度繁荣看做泰国等国发生危机的主要原因之一。
2001~2004年，美国低利率刺激了金融、地产以及初级商品等市场的过度膨胀，导致基础货币的异常增长和金融机构的流动性泛滥，而流动性过剩一定会产生泡沫。
在持续低利率的刺激下，美国房地产价格大幅上涨，房地产泡沫日益膨胀。
据美国商务部公布的报告，以1996年的住房价格平均指数为100来计算，2007年全美国的住房平均价格指数为153.1，即10年间住房平均价格上涨了53%。
三、两次危机的不同之处（一）爆发的原因不同追究东南亚金融危机爆发的原因，主要有以下几个方面：1．地产泡沫破裂，银行呆账坏账严重。
当时东南亚经济增长相当程度上是靠房地产投资拉动的。
东南亚国家在推动经济自由化过程中，也致力于在房地产业中引进竞争机制。
由于房地产业投资回报率高，从而吸引了大量资金，导致房地产价格暴涨，形成地产泡沫，严重冲击了东南亚金融体系的稳定性。
2．出口大幅度下降，经常项目收支状况恶化。
东南亚国家贸易结构相对单一，极易受国际市场波动的影响。
20世纪八十年代主要出口劳动密集型产品，九十年代转向高技术产品，主要是电子产品。
1996年全球电子产品市场需求萎缩，东南亚各国出口急剧下降，如泰国出口增长率从1995年的22.15%猛降到1996年的0.11%。
这对主要依靠出口增长带动的东南亚经济无疑是一个沉重打击。
3．外债负担沉重，构成不合理。
危机前，东南亚各国大都实行盯住汇率，并相继放开资本账户的管制。
20世纪八十年代中期以来，东南亚国家经常账户几乎一直存在着赤字，像泰国外债就已达850亿美元，原本就不平衡的国际收支状况雪上加霜，货币贬值压力加大，最终诱使国外投资者发动了对东南亚国家货币的攻击。
4．固定汇率制度下，金融调控机制失措，难以适应瞬息万变的国际金融市场。
东南亚国家普遍实行了以盯住美元为主的一揽子货币汇率制度，这种制度的代价就是中央银行难以根据国内外经济形势的变化自主、灵活地实施本国货币政策。
如1993年和1994年泰国出现了经济过热，但中央银行无法提高利率；1995年，美元利率开始上升，泰国经济陷入不景气，这时需要降低泰铢利率，泰国银行同样无法实现这一目标。
5．国际游资兴风作浪是东南亚金融动荡的外部因素。
当时，国际金融市场上，日本股市复苏，美元持续走强，一部分原来流入东南亚的外资纷纷撤离，从而构成对东南亚国家货币的强大压力。
据国际货币基金组织粗略统计，当时在国际金融市场上流动的短期银行存款和其他短期证券至少有712万亿美元，并且呈现出与日俱增的趋势。
以索罗斯的量子基金为首的国际投机势力在此次危机中兴风作浪，成为引发和加剧这次危机的导火索。
而美国次贷危机爆发的原因主要有以下四个方面：1．过于宽松的货币政策是危机爆发的根本原因。
21世纪初，在网络经济泡沫破灭以及“911”事件的双重打击下，美国经济陷入衰退的边缘。
为了刺激经济增长，美联储采取了过于宽松的货币政策，从2001年1月到2003年6月，美联储25次降息。
在货币政策的作用下，美国经济克服了不利冲击，但持续的低利率政策同时也直接刺激了美国房地产市场，房地产投资开始迅速膨胀，房贷市场空前火爆，使得房地产市场的泡沫不断放大。
2．美国房地产泡沫的破灭是危机爆发的直接原因。
为了避免经济快速增长带来通货膨胀压力了，自2004年6月到2006年6月，美联储连续17次调高利率，美国房地产市场开始降温，房屋价格持续下跌，同时，高利率也导致贷款人的还款压力迅速增大，次级抵押贷款借款人偿还能力不足的问题被完全暴露出来，房贷市场的违约现象开始增加，危机就被引发了。
3．放松信用风险管理是危机爆发的技术原因。
美国金融机构放松信用风险管理是危机爆发的重要因素。
会计管理中对资产价格的确定主要有账面价值、公允价值等几种方式，次级贷款发放时，美国金融机构采取的资产定价方式就是按照市场的公允价值定价，这些机构假定美国房地产价格持续膨胀，房地产的公允价值也持续上升，因此银行贷放房地产贷款没有风险，银行也无需对借款人信用风险进行管理。
但是，房地产价格波动是市场行为，有涨自然有跌。
在忽视信用风险管理的情况下，一旦房地产价格下跌，银行贷款就可能面临损失。
因此，技术因素是次贷危机爆发的一个重要因素。
4．经济周期波动是危机爆发的触发因素。
美国经济经过繁荣期后，已开始步入衰退期，这使得次级债券含的高风险充分暴露出来，并由此导致金融危机爆发。
（二）影响后果与程度轻重不一样东南亚金融危机影响后果与程度：（1）金融危机爆发仅一年，韩国经济倒退约7年，国民生活水平下降约12年。
（2）当金融风暴袭来时，印度尼西亚政府惊慌失措，应对无方，造成数十家银行倒闭，工商业陷于停顿，企业资本大幅缩水，人均收入从1000余美元锐减至400多美元，失业和贫困人口大幅增加。
东南亚金融危机刚开始还只停留在货币体系的崩溃，但随着危机的进一步深化，逐渐渗透到经济体的各个层面，亚洲一些经济大国的经济开始出现萧条，甚至一些国家的政局也开始混乱。
