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DONGXING SE CURITIE S 行业研究证券：本周市场日均成交额环比下降300亿至1.17万亿；两融余额持平于1.85万亿，自10月以来保持稳定，其中融资余额企稳回升，融券余额缓慢下降。
根据中证登披露的数据，11月新增投资者数达到133.75万，环比大增36.4%，接近2020年同期水平。
周末证监会就沪深港通和沪伦通交易互联互通机制修订公开征求意见，沪深港通方面调整主要集中于对北上资金的监管，在一年过渡期后内地投资者将不能通过沪、深股通买入A 股股票，而卖出不受限制，预计未来“假外资”将大幅减少，量化、杠杆、套保资金对境内资本市场的潜在影响有望显著弱化，进而降低市场波动；沪伦通方面将进一步开放市场，扩大参与主体，满足深市上市公司和瑞士、德国等企业跨境融资需求，做大市场蛋糕，中长期看有望持续增加市场流动性。
我们预计，在全面注册制加快落地和金融市场对外开放提速预期之下，券商大投行业务将率先受益，全业务链增量空间可期，头部券商投行业务占比将逐步向美国投行看齐。
综合来看，证券行业景气度将持续保持高位，景气周期有望显著拉长并体现出一定的成长性。
坚定看好行业发展前景。
保险：主业方面，11月上市险企保费数据显示，车险同比延续较快增长带动产险业务加速改善，其中居民新能源车中期需求快速增长和配套新能源车险的及时跟进有望强化车险复苏逻辑；而寿险各公司间因开门红策略和发力时点不同，保费呈现较大差异，行业拐点出现时间仍待观察。
中期看，潜在的疫情反复给寿险行业带来较大不确定性，居民消费观念和消费结构变革或持续更长时间，保险标的投资周期拉长是大概率事件。
当前各家险企代理人招募难度仍较高，非核心代理人流失率亦保持高位。
长期保障型产品销售遇到瓶颈，险企普遍降低对22年开门红的整体预期。
开门红阶段长期储蓄型产品仍是主流，销售难度相对较小，销售期可能会适度拉长。
由于产品设计组合方式多元，部分主力产品margin 有所上升，故不宜对开门红阶段新业务价值增速过度悲观。
数字政通2023年三季度风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为153,697.2万元，2023年三季度已经取得的短期带息负债为2,646.26万元。
2.长期资金需求该企业权益资金能够满足长期性投资活动的资金需求，并且还有300,025.77万元的权益资金可供经营活动之用。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕146,328.57万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为162,654.38万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是179,810.43万元，实际已经取得的短期带息负债为2,646.26万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为171,232.41万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为175,521.42万元，在5年之内偿还的贷款总规模为184,099.44万元，当前实际的带息负债合计为2,646.26万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该企业在未来一个分析期内有能力偿还全部负债。
该企业负债率低，发生资金链断裂的风险极小。
资金链断裂风险等级为0级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供313,705.32万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为153,050.94万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收账款增加16,699.42万元，预付款项增加437.41万元，存货减少6,614.58万元，一年内到期的非流动资产增加665.29万元，其他流动资产增加122.01万元，共计增加11,309.55万元。
数字资产确权概念股票有哪些数字资产确权是指通过区块链技术将实体资产的所有权完全转化为数字化资产，并通过去中心化的方式确立所有权的存在和转移。
这使得所有者可以快速、安全、透明地管理和交易自己的资产，避免了中介机构的干涉和风险。
数字资产确权的概念在近年来逐渐受到投资者的关注和认可，因此涉及此领域的股票有很多。
以下是一些与数字资产确权相关的概念股票。
1. 推特（Twitter）：推特是一家国际知名的社交媒体平台，与数字资产确权相关的原因是其著名的CEO杰克·多尔西（Jack Dorsey）是比特币（Bitcoin）的支持者和拥护者，他经常在推特上发表与数字资产相关的观点和讨论。
2. 腾讯控股（Tencent Holdings）：腾讯是中国最大的互联网公司之一，其也在数字资产确权方面发展了一些项目。
例如，腾讯与中国证券登记结算有限责任公司（China Securities Depository and Clearing Corporation Limited）合作，推出了基于区块链技术的数字债券项目。
3. 爱立信（Ericsson）：爱立信是一家全球领先的通信技术和服务供应商，其在数字资产确权方面有重要的应用。
爱立信与瑞典银行（Swedish Bank）合作，共同开发了基于区块链技术的数字债券平台。
4. IBM公司（IBM）：IBM是一家全球知名的科技公司，其在区块链技术领域进行了大量的研究和发展。
IBM推出了Hyperledger项目，这是一个开放源代码的区块链框架，可以用于数字资产确权和其他应用。
5. 汇丰控股（HSBC Holdings）：汇丰是一家国际性的银行和金融服务公司，其也在数字资产确权方面进行了一些尝试。
汇丰与世界上其他一些银行合作，利用区块链技术开发了交易和结算平台，用于数字资产的确权和交易。
总的来说，数字资产确权是一个新兴的领域，涉及的股票有很多。
本文提到的几个概念股票只是其中的一部分，投资者可以根据自己的实际情况和需求选择适合自己投资的股票。
2024年是一个充满挑战和机遇的年份，全球经济形势不稳定，投资环境严峻。
尽管如此，2024年依然有许多公司选择进行首次公开募股（IPO），希望通过股票发行来获得资金并进一步扩大业务。
然而，并不是所有的公司都顺利通过了IPO审核，以下是2024年度未过会的一些著名案例：1. Facebook IPO：2024年5月，社交媒体巨头Facebook进行了备受瞩目的IPO，然而这次股票发行却已经成为历史上最具争议的IPO之一、首要的问题是Facebook的股价在上市后迅速下跌，投资者对公司的收入和盈利能力失去了信心。
此外，有报道称Facebook在IPO之前对预期的盈利和增长情况做出了不准确的陈述，引发了投资者的诉讼。
这次IPO被认为是一个教训，警示了其他公司在IPO过程中的重要性。
2.中信证券IPO：中信证券是中国一家领先的证券公司，计划在2024年进行IPO。
然而，由于市场环境不佳和监管要求的提高，中信证券的IPO一拖再拖。
最终，中信证券于2024年成功上市，但这次IPO的困难也反映了市场上的风险和不确定性。
3.袋鼠移动IPO：袋鼠移动是中国一家领先的移动游戏开发商和发行商，计划在2024年进行IPO。
然而，由于投资者对游戏行业前景的担忧和市场环境的不稳定，袋鼠移动的IPO一度被搁置。
最终，袋鼠移动在2024年通过以特殊目的收购公司（SPAC）进行了IPO，但过程艰难反映出移动游戏行业的挑战。
4.维珍亚特兰大航空IPO：维珍亚特兰大航空是英国维珍集团旗下的一家航空公司，在2024年计划进行IPO。
然而，由于经济形势不佳和燃油成本的增加，维珍亚特兰大航空的IPO受到了严重影响。
最终，维珍亚特兰大航空取消了IPO计划，并进行了一系列的重组和裁员。
以上是2024年度未过会的一些案例，这些案例反映了当时市场的不确定性和投资者对风险的担忧。
然而，虽然这些公司的IPO计划受挫，但它们仍然通过其他方式获得了资金，并继续发展壮大。
关于深圳市乾德电子股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函的回复保荐机构（主承销商）深圳市福田区福田街道福华一路111号深圳证券交易所：贵所于2020年12月19日出具的《关于深圳市乾德电子股份有限公司申请首次公开发行股票并在创业板上市的审核中心意见落实函》【审核函〔2020〕010972号）（以下简称“《审核中心意见落实函》”】已收悉。
招商证券股份有限公司（以下简称“保荐人”或“保荐机构”）作为深圳市乾德电子股份有限公司（以下简称“发行人”、“公司”或“乾德电子”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，已会同发行人、天健会计师事务所（以下简称“申报会计师”或“天健”）、北京市中伦律师事务所（以下简称“发行人律师”或“中伦”），就需要发行人及各相关中介机构做出书面说明和核查的有关问题逐项落实，并对招股说明书等申请文件进行了相应的修改、补充完善。
现将《审核中心意见落实函》回复如下，请予审核。
发行人、保荐机构保证回复真实、准确、完整。
如无特别说明，本《审核中心意见落实函》回复使用的简称与《深圳市乾德电子股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书（申报稿）》中的释义相同。
涉及招股说明书补充披露或修改的内容已在《招股说明书》中以楷体加粗方式列示。
在本《审核中心意见落实函》回复中，合计数与各分项数值相加之和若在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。
目录目录 (3)1. 关于收入及毛利率下滑风险 (4)2．关于研发情况 (26)3．关于净利润变动趋势 (37)4．关于深圳君泽、启东乾朔 (53)1. 关于收入及毛利率下滑风险申报文件及问询回复显示：（1）报告期内，发行人主营业务毛利率高于同行业水平，净利润呈爆发式增长。
（2）报告期各期发行人“三选三”卡座产品毛利率分别为29.45%、39.92%、54.89%、46.30%，高于发行人综合毛利率水平。
“三选三”卡座产品工艺较为简单。
智能投顾，是IT科技和金融领域相结合的前沿应用领域。
它能够基于对投资者的精准画像，通过将现代金融理论融入人工智能算法，从而为投资者提供基于多元化资产的个性化、智能化、自动化和高速化的投资服务。
自2008年金融危机后，美国首家智能投顾公司Betterment于当年成立，随后Wealthfront，Personal Capital，Future Advisor，Motif Investing等创新型公司相继成立。
目前, 先锋集团（VanguardGroup）推出了VPAS，嘉信理财推出了SIP，富达基金推出了Fidelity Go，美林证券推出了Merrill Edge，摩根士丹利推出了Access Investing，“华尔街之狼- Kensho”推出了Warren。
智能投顾作为金融科技（FinTech）应用的最前沿领域，正席卷美国传统金融界。
发源于美国的智能投顾科技理论和技术西行东渐，我国智能投顾于2015年开始起步，虽然起步较晚，但是发展迅速。
招商银行推出了“摩羯智投”，工商银行推出了“AI投”，中国银行推出了“中银慧投”，平安银行推出了“平安智投”，兴业银行推出了“兴业智投”，广发证券推出了“贝塔牛”，平安证券推出了“AI慧炒股”，长江证券推出了“阿凡达”，京东集团推出了“京东智投”，羽时金融推出了“AI股”和“AI投顾”。
代表IT最新最前沿的人工智能技术在融入了金融行业后，有力地推进了传统金融行业的变革，有力地践行了普惠金融的理念。
虽然国内智能投顾的发展势头兴旺，但是商业模式不清晰，行业内鱼龙混杂，很多打着智能投顾概念的传统公司混杂其中，让人难以明辨。
什么是智能投顾？智能投顾的国内外发展现状如何？国内智能投顾业务的发展面临哪些问题和挑战？作为新生事物，智能投顾的IT技术路线，智能投顾的商业模式，智能投顾的风险控制，智能投顾业务的国内外监管政策比较，如何界定智能投顾公司的业务边界，采用哪些方向的标准评价智能投顾公司，智能投顾未来的发展趋势，针对这些大家关心的焦点问题，《2018智能投顾行业白皮书》希望能为大家作出一些抛砖引玉的探讨。
数字政通2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为69,252.08万元，与2022年三季度的71,423.24万元相比有所下降，下降3.04%。
企业的主要现金来源项目是收回投资所收到的现金，占企业当期现金流入总额的52.87%。
企业处于投资结构大调整阶段。
经营活动当期还不能产生现金净流量，投资活动和经营活动均依靠筹资活动来维持。
销售商品、提供劳务收到的现金为24,247.92万元，约占企业当期现金流入总额的35.01%。
但企业当期经营活动现金流出大于经营活动现金流入，经营业务自身不能实现现金收支平衡。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为70,628.84万元，与2022年三季度的71,284.33万元相比有所下降，下降0.92%。
表明企业进行投资扩展，进行结构调整。
最大的现金流出项目为投资所支付的现金，占现金流出总额的58.04%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。
2023年三季度，工资性支出有较大幅度减少，企业现金流出的刚性明显下降。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：收回投资收到的现金；销售商品、提供劳务收到的现金；吸收投资收到的现金；取得借款收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：投资支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；购买商品、接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度数字政通投资活动需要资金5,411.33万元；经营活动需要资金2,550.29万元。
企业经营活动和投资活动均需要投入资金。
导致当年企业的现金流量净额为-1,376.77万元。
2023年三季度数字政通筹资活动产生的现金流量净额为6,584.86万元。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为负1,376.77万元，与2022年三季度的138.91万元相比，2023年三季度出现现金净亏空，亏空1,376.77万元。
北交所募集资金处罚案例北交所募集资金处罚案例是指北交所（北京商品交易所）在募集资金方面存在违规行为，被相关监管机构处以罚款或其他行政处罚的案例。
以下是一些北交所募集资金处罚案例：1. 2017年，北交所因未按规定开展资金募集活动，违反了《集合资金信托计划管理办法》和《期货经纪机构监督管理办法》等相关法规，被中国证监会处以罚款500万元。
2. 2018年，北交所因违反《期货交易所管理规定》中有关募集资金的规定，将部分募集资金非法用于自身经营活动，被中国期货监控中心处以罚款500万元，并责令整改。
3. 2019年，北交所因未及时公开披露募集资金的使用情况，违反了《证券期货市场公开信息披露管理办法》的规定，被中国证监会处以罚款100万元，并要求补充披露相关信息。
4. 2020年，北交所因未按规定进行募集资金的存管，未能确保资金安全，违反了《募集资金存管办法》的规定，被中国期货监督管理委员会处以罚款200万元，并责令整改。
5. 2021年，北交所因违反《期货交易所管理规定》的有关规定，未按规定使用募集资金，并虚报资金使用情况，被中国证券监督管理委员会处以罚款500万元，并责令整改。
6. 2022年，北交所因未按照相关法规要求设立专门募集资金管理机构，违反了《期货公司募集资金管理办法》的规定，被中国期货监管部门处以罚款100万元，并要求整改。
7. 2023年，北交所因未及时报送募集资金使用情况的报告，违反了《期货交易所管理规定》的规定，被中国证券监管机构处以罚款50万元，并要求加强信息披露。
8. 2024年，北交所因将部分募集资金挪作他用，违反了《期货公司募集资金管理办法》的规定，被中国期货监控中心处以罚款200万元，并责令整改。
9. 2025年，北交所因未按规定设立专门的募集资金监管账户，违反了《集合资金信托计划管理办法》的规定，被中国证监会处以罚款100万元，并要求改正。
10. 2026年，北交所因违反《证券期货市场公开信息披露管理办法》的规定，未及时披露募集资金使用情况，被中国证监会处以罚款50万元，并要求加强信息披露。
招商证券股份有限公司
关于北京数字政通科技股份有限公司利用超募资金用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目
的核查意见
招商证券股份有限公司（以下简称“本保荐机构”或“招商证券”）作为北京数字政通科技股份有限公司（以下简称“数字政通”或“公司”）首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》、《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用》等有关规定，经对数字政通利用超额募集资金4,627.72万元用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目进行核查，发表意见如下：
一、数字政通首次公开发行股票募集资金情况
经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]369号文核准，公司首次公开发行人民币普通股股票1,400万股，每股发行价格为54.00元，根据中瑞岳华会计师事务所出具的“中瑞岳华验字【2010】第093号”的验资报告，在扣除全部承销及保荐等费用4,452.00万元和其他发行费用892.70万元后，实际募集资金净额为70,255.30元。
公司对募集资金采取了专户存储制度，上述募集资金已存放于募集资金专户。
根据中国证监会会计部2010年6月23日发布的关于“上市公司执行企业会计准则监管问题解答”，将发行权益性证券过程中发生的广告费、路演及财经公关费、上市酒会费等其他费用442.00万元计入当期损益。
调整后净募集资金为人民币70,697.30万元，超出原募集计划55,697.30万元，公司已归还募集资金账户上述路演推介及上市酒会费用等442.00万元。
二、数字政通超募资金使用计划
数字政通拟募集资金为15,000万元，实际募集资金净额为71,697.30万元，实际募集资金净额超出拟募集资金55,697.30万元。
对55,697.30万元超募资金，数字政通已开立募集资金专户实行专户管理。
2010年10月20日，公司公告了《关
于首次公开发行股票募集资金中其他与主营业务相关的营运资金使用相关事项的公告》，公告称公司将严格根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》、《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》、《创业板信息披露业务备忘录第1号——超募资金使用（修订）》等相关法律、法规和规范性文件的相关规定和要求，围绕主业、合理规划、谨慎实施，进一步提高公司的自主创新能力、市场抗风险能力和综合竞争能力，巩固和强化公司在行业的领先地位，形成良好的业绩回报。
2011年4月15日，公司召开的第一届董事会第十三次会议审议通过了使用超募资金中的4,627.72万元用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目的议案，其余部分51,069.58万元将根据市场导向以及公司发展的计划，用于公司主营业务投资，公司将就超募资金投资项目履行相关决策程序，并及时披露。
公司的独立董事已经对该事项发表了独立意见同意上述事项。
三、基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目的基本情况
（一）项目背景
随着我国城市现代化建设进程的加快以及信息技术的不断发展，数字化城市管理行业市场前景将越来越广阔，预计未来3-5年，数字化城市管理系统的市场容量约为120亿元。
而目前，数字化城市管理业务又是公司收入的主要来源，因此，提高公司数字化城市管理系统的建设效率对于公司的发展壮大来说显得尤为重要。
该项目采用统一的数据结构开发的实景三维系统，无须繁琐的接口开发，就能与数字城管平台进行无缝对接，采集速度快，后处理效率高，大大减少公司“数字城管”项目在城市三维空间数据获取工作上所投入的人力和物力成本，并大幅缩短“数字城管”项目的建设周期，从而提高工作效率。
传统的二维GIS地图在数字城管系统中运用的表现形式缺乏生动性和现场感；记录定位较困难，对上报信息的监督员要求较高；并且缺乏有效的对城市管理部件的量测手段。
该项目的实施可以有效解决上述问题。
该技术能提供完备的数据生产软件，便捷的对采集数据进行调优、标定、关联、截图等操作。
在业务操作中随处可调阅实景三维影像数据，在浏览实景三维影像数据时也能及时查看相关联的案卷信息、部件信息、标注信息等。
很好的满足客户对数字化城市管理更高层次的需求，增强了公司的市场竞争力，为公司业务的可持续性发展提供了
动力。
目前，公司主要采用自主研发的模式，在数字化城市管理、国土资源管理和规划管理等领域为客户提供定制软件开发和技术维护等服务，获取软件开发收入、技术维护收入、软件升级及后续开发收入。
该项目的实施将为公司开辟新的利润空间，大大增强公司的持续盈利能力。
该项目建成后，不仅能应用在数字化城市管理领域，而且还能在不需要任何改进的条件下应用于农业、交通、房地产等行业的数据采集上，从而为公司业务领域的拓宽打下了坚实基础。
（二）项目技术方案
为了实现对城市主干道及其两侧的街景等三维场景进行自动快速采集，基于Ladybug3的车载激光扫描系统集成多种传感器：全球定位系统（GPS）、惯性测量单元 (IMU)、激光扫描测距仪、全景相机（Ladybug3）等。
该套系统通过对GPS/IMU组合系统导航解算、时间同步处理，计算出系统精确可靠的空间时间和姿态航向信息，二维激光扫描仪数据经过滤波去噪、和其他传感器数据融合、三维空间计算，解算出道路和两侧街景的三维空间数据结构和姿态特征，对空间激光数据特征提取点线面特征值，结合相机数据进行立体重建和可视化，实现了实时、主动、完整地获取和处理三维空间数据信息，可以满足对车载系统周围目标区域360度圆周的扫描测量，获得全方位的连续实景三维影像数据。
（三）项目投资概算
本项目总投资为4,627.72万元，具体投资规模如下：
四、招商证券对数字政通用超募资金用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目计划的核查意见
本保荐机构及保荐代表人周晋峰、蔡玉洁对相关事项进行核查后认为：公司本次将实际募集资金超额部分中的4,627.72万元用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目，项目建设完成后，不仅能提高公司数字化城市管理系统的建设效率和服务质量、满足客户更高层次的体验需求，而且能为公司拓展新的业务领域、开辟新的利润空间，大大增强公司的持续盈利能力。
上述募集资金使用行为均已经过必要的审批程序，符合《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》、《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和《深圳证券交易所创业板上市公司规范运作指引》的相关规定。
本保荐机构同意公司实施上述事项。
同时，招商证券将持续关注数字政通剩余超募资金人民币51,069.58万元的使用，督促数字政通在实际使用前履行相关决策程序，确保数字政通对该部分资金的使用决策程序合法合规，且投资于公司的主营业务，不会用于开展证券投资、委托理财、衍生品投资、创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助等，切实履行保荐机构职责和义务，保障数字政通全体股东利益，并对超募资金实际使用及时发表明确核查意见。
（此页以下无正文）
（此页无正文，为《招商证券股份有限公司关于北京数字政通科技股份有限公司利用超募资金用于基于Ladybug3的车载激光扫描系统研制、集成和应用项目的核查意见》之签署页）
保荐代表人：
周晋峰蔡玉洁
招商证券股份有限公司
2011年4月15日。
