中石化并购瑞士Addax石油公司

国际投资与跨国企业管理案例分析3盘点“2009中国海外并购元年”进入2009年下半年，全球金融危机集中爆发之初频繁出现的“抄底”一词逐渐被淡化，但自从去年初中国铝业宣布195亿美元注资力拓开始，中国企业的海外并购动作一直没有停止过，而且有越来越猛之势。

是不是“抄底”已经不重要，事实是，正像有些人定义的那样——2009年是“中国海外并购元年”。

既然称“元年”，在你看来，这意味着什么呢？* 2009年海外并购交易额增九成十多天前，2010年1月6日，兖州煤业股份有限公司并购澳大利亚菲力克斯资源有限公司(Felix)庆典仪式在悉尼举行。

经过一年多的谈判，兖州煤业并购Felix一案终于尘埃落定。

兖煤以约35亿澳元，约合接近200亿元人民币，全额并购Felix。

这是迄今为止中国企业在澳金额最大的一宗并购案。

对于这个跨年度的并购大案，有评价说，为2010年的中国企业海外并购开了个好头。

这意味着，经历“并购元年”大开大合后，中国企业的海外并购潮今年很可能延续。

“中国海外并购元年”并非浪得虚名。

根据创业投资与私募股权研究机构清科研究中心1月13日发布的数据，2009年中国并购市场共完成294起并购交易，已披露价格的235起并购交易总金额达331.47亿美元。

其中，中国企业完成海外并购38起，同比增长26.7%；披露的交易金额高达160.99亿美元，同比增长90.1%。

其中，中国石化以75.6亿美元收购瑞士Addax石油公司，成为当年完成的最大规模并购交易。

海外并购成为2009年中国并购市场的一大亮点。

普华永道会计师事务所的报告也预计，2009年中国企业海外投资并购交易金额将创历史纪录，达300亿至350亿美元，比2008年高出3倍多。

与此形成鲜明对比的是，据清科的数据，2009年完成的外资并购中国企业交易仅33起，披露的并购金额仅为25.94亿美元，占跨国并购交易总额的13.9%。

回顾2009年，中国企业海外并购的消息可以说不停地冲击人们的视线，不少堪称重量级。

中石化收购瑞士Addax石油公司案例分析2009年8月18日，中国石化集团宣布已通过旗下中石化国际勘探公司(SIPC)与瑞士石油公司Addax公司达成购买决定性协议。

中国石化表示，已同意以每股52.8加元，总价82.7亿加元（约合人民币511亿元）成功收购瑞士Addax Petroleum Corp.全部股份。

该交易是中石化的一个重要战略举措，中石化不仅可以藉此控制在伊拉克大型油田的业务，还可以涉足勘探前景较好的尼日利亚和加蓬海上油田。

一，并购背景。

20 世纪40 年代以来，随着世界经济的增长和科学技术的进步，石油和天然气工业获得迅速发展，已成为主要的能源，并在经济中占有举足轻重的地位。

该行业是一个资金投入高度集中的行业，同时也是一个高风险的投资领域。

国外大型石油公司基本都是上下游一体化、业务遍布全球的跨国公司。

因为全球经济发展的不均衡性，大石油公司在不同国家或地区的投资回报水平也各不相同，这就决定了国际石油公司要加速全球化脚步和跨国并购行动。

对于中国而言，石油工业是国民经济的重要基础产业。

目前，中国成为仅次于美国的全球第二大石油消耗国，10 年前中国进口石油占整体石油需求的比例仅占6%，现在已经提高到1/3，到2020 年预期将有60% 的石油都必须来自进口，因此，石油的供应已经成为影响我国经济发展的瓶颈。

1999 年起开始上涨的石油价格也使得世界石油市场出现新的局面。

世界石油工业的改革进一步深入，包括国家石油公司的重组和国际石油公司的兼并收购浪潮；同时，随着WTO 的加入，中国市场的逐步开放，尤其是2006 年12 月12日的入世5 周年纪念日后，中国石油企业将面临外国石油企业的更多挑战和竞争。

2009年是中国石油发展极不寻常的一年。

全球经济危机的阴影依然笼罩在各个国家的大街小巷，各行各业，而在资源领域，中石油、中石化双雄在全球范围内掀起了中国企业的并购风潮，也给世界经济创造了一个又一个令人瞠目结舌的天价并购。

案例一威斯特与伯顿原大连电机厂(下称“大电机”)成立于1946年，曾经是中国最大的电机生产企业，1997年4月，和新加坡威斯特签了合资协议，成立威斯特(大连)电机有限公司。

合资后，外方通过垄断购销渠道做亏损的惯用手法，很快掏空了合资企业。

并且仅用3年就完成了“合资、做亏、独资”三部曲，使曾经的金牌电机产品在国内市场销声匿迹。

大连第二电机厂(下称“二电机”)曾排名第二，1998年12月，与英国伯顿电机集团签订合资协议，成立大连伯顿电机有限公司。

合资后的情况和大电机如出一辙，不到3年，外方的8000万股本金还没到齐，就完成了独资步伐。

案例二西门子锦西化机始建于1939年，是中国化工机械制造工业的摇篮。

透平机械是其主导产品之一，在该领域拥有国内领先、国际先进的核心技术。

锦西化机与西门子合资的主导者是葫芦岛市政府，起因于“国企改制”。

西门子最初提出参与锦西化机改制，进行整体合作，之后却说：不整体合作，而要全资收购透平分厂。

而此时锦西化机即使不同意也已挨不到谈判桌旁，即便参加谈判也没有多少发言权。

2005年4月签订了合资合同，合资公司随后就挂牌,合资公司股权比例70∶30，西门子控股。

这意味着西门子彻底消除了中国本土一个强大的竞争对手。

案例三卡特彼勒多年来，卡特彼勒在华合资有两个原则：第一，必须控股;第二，必须掌握销售权。

他们往往不允许控股企业有独立的技术能力与产品。

在中国，由于外国公司在华装载机和压路机领域完全没有优势，卡特彼勒此前与中国大企业上海柴油机股份有限公司、徐州工程机械有限公司等的几次合作都不愉快，于是开始选择二流企业，即山东山工机械有限公司(下称“山工机械”)，此并购案是卡特彼勒在华并购战略的第一个实质性战果。

卡特彼勒最终用不到200万元人民币收购山工机械40%的股份，将其纳入自己的中国体系。

卡特彼勒也开始调整在华并购战略，正在与厦门工程机械有限公司、三一重工股份有限公司、广西柳州工程机械集团等行业内重要企业建立紧密联系，等待时机。

中国石化—ADDAX公司文化整合的启示何军【摘要】随着海外资源战略和国际化发展战略的进一步实施,中国石化收购海外企业和海外资产项目的数量呈增长趋势.但由于被收购企业或项目在民族文化和企业文化上与中国石化存在较大差异,导致很多并购企业或被收购项目经营受阻、效益不佳,甚至走向失败.瑞士ADDAX石油公司在被中国石化收购后的三年中,采取了积极态度和措施应对文化差异.他们开发的文化整合行动“珍珠工程”有效解决了跨国并购企业在整合过程中遇到的影响企业发展的问题,成功实现了两个企业的有机整合.这一成功实践为中国石化其他跨国并购企业、项目或海外合资企业及经营项目顺利实现整合和文化融合,提供了可借鉴的经验,树立了可复制的典例.【期刊名称】《石油化工管理干部学院学报》【年(卷),期】2016(018)001【总页数】5页(P66-70)【关键词】跨国并购;文化差异;文化整合;珍珠工程【作者】何军【作者单位】石油化工管理干部学院,北京100012【正文语种】中文并购是企业做大做强、提高竞争能力的重要战略手段。

并购海外先进企业，可以获得该企业发展的核心技术、先进管理经验或国内稀缺的资源，最终提升企业的核心竞争力。

2009年8月，中国石化敲定在当时中国公司海外油气资产收购领域最大的一笔交易，宣布已通过其所属的中国石化国际石油勘探公司与瑞士ADDAX石油公司达成购买协议，收购ADDAX公司的全部股份。

这一收购行为是中国石化实施其海外资源战略的重大举措。

对ADDAX公司的成功收购，显示了中国石化的雄厚资产规模，增加了中国石化的海外油气资源储备，进一步优化了海外油气资产结构，实现了海外油气勘探开发的跨越式发展。

同时，也增强了中国石化的海外知名度。

从理论上讲，并购可以创造协同效应，促进企业快速、高效地发展。

但是，并购中的“七七定律”表明，70%的并购没有实现预期的商业价值，这其中70%归因于并购后的文化融合问题。

不论是在社会文化还是企业文化方面，收购方与被收购方都存在较大的差异，导致并购双方的不可融合性，形成了并购企业在整合阶段的巨大障碍，并最终影响协同效应的实现。

中石化并购瑞士Addax石油公司案例分析目录一、并购公司与目标公司简介二、并购过程介绍三、分析并购动机四、并购的支付方式和融资安排五、并购的绩效评价一、并购公司与目标公司简介1、中国石化简介中国石化是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。

旗下中国石油化工股份有限公司分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。

2、瑞士Addax石油公司简介Addax公司成立于1994年，是一家独立石油公司，公司总部在瑞士，在多伦多和伦敦上市，普通股股数1.576亿股，现有员工860多人。

公司经营情况较好，2008年全年实现总收入37.62亿美元，净利润7.84亿美元，公司经营活动现金流15.21亿美元。

二、并购过程介绍2009年8月18日，中国石化集团宣布以82.7亿加元（约合人民币511亿元，72.4亿美元）成功收购瑞士Addax石油公司。

这是迄今为止中国公司海外油气资产收购的最大笔交易！具体过程如下：3月初SIPC的财务顾问向Addax的管理层传递“有意参与Addax收购交易”的讯息4月23日Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价格5月继续提交意向书，商议价格6月11日SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式来购买Addax的股票6月23日提交最后报价。

Addax 董事会审议竞争收购的两家企业的收购提议书，最终决定于SIPC 达成一致6月24日开盘前Addax 与SIPC 签署最终协议，以52.8 加元/股价格成交8月11日瑞士Addax石油公司公告，已接获中国石化国际石油勘探开发有限公司(SIPC)的确认，SIPC对Addax的收购要约通过中国政府所有相关部门的一切所需审批。

8月17日Addax于其网站公布该交易达成的消息8月18日中国石油化工集团公司（”中石化集团”）宣布，在经过六个月的尽职调查和谈判之后，成功的完成了对Addax 石油公司的收购。

成功并购案例1.新加坡汇亚集团收购南京机轮酿造集团酿化总厂并购双方经友好协商，于2001,7,1，在南京机轮酿造集团有限公司酿化总厂厂部办公室签订《转让合同》。

集团并购南京机轮后，它的市场销售立即纳入集团体系。

整合企业文化，深入市场调查，实行两地生产战略，有效控制了“机轮”销售下滑，并稳步上升，到2002年下半年已开始盈利。

2.阿里巴巴并购雅虎中国阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资；并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权，雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的股票权。

收购资产包括：雅虎的门户，一搜，IM产品，3721以及雅虎在一拍网中的所有资产。

3.国美并购永乐2006年7月24日，传闻9天之久的国美并购永乐案终于水落石出。

国美电器和永乐电器发布公告称：国美将以52.68亿港元以“股票+现金”的形式并购永乐，其中国美电器将以0.3247股自身股票置换1股永乐电器股票（1:3.08的比例），国美电器还将为每1股永乐电器股票支付0.1736港元（共4.09亿港元）现金。

在国美完成换股手续之后，永乐电器将会退市，这是中国家电零售业最大的一起并购，行业老大国美和老三永乐经过数月秘密协商，终于走到一起。

4.联想并购IBM2004年12月8日，联想用12.5亿美元（8亿现金及价值4.5亿联想股份）购入IBM PC 业务。

联想收购的主要核心IBM全部PC业务，包括笔记本电脑和台式PC，不过收购暂不涉及IBM的服务器业务，在完成这两项收购后，联想将透过IBM的销售渠道，包括著名的直销方式，打通生产和销售两个环节。

5.吉利汽车收购沃尔沃北京时间2010年3月28日，中国浙江吉利控股集团有限公司在瑞典哥德堡与福特汽车签署最终股权收购协议，获得沃尔沃轿车公司100%的股权以及相关资产（包括知识产权）。

本次收购涉及金额18亿美元。

吉利收购沃尔沃后就是国际化的较大的汽车公司，其对应的层面是通用，福特等跨国集团，在国内市场也是与合资企业有平等的地位和更好地认可度。

企业并购成功的经典事例近年来,全球经济一体化程度不断加深、国际竞争不断加剧以及技术进步不断加快的总体趋势势不可挡。

经济格局演变趋势的重要标志便是席卷全球的企业并购浪潮,以下是店铺为大家整理的关于企业并购成功案例，欢迎大家前来阅读!企业并购成功案例1：中国石油并购Addax公司中国石油化工集团公司18日宣布，以每股52.8加元的价格成功完成对Addax公司的要约收购，交易总金额达83.2亿加元(约合75.6亿美元)。

这是迄今为止我国公司进行海外资产收购最大一笔成功交易。

中石化海外权益原油产量每年将因此增加约700万吨，原油总产量将因此增加16.7%。

二季度数据显示，Addax公司平均原油产量为14.3万桶/日，约合700万吨/年，其中尼日利亚的权益油占72.2%。

根据初步开发方案设计，公司近期产量将达1000万吨/年以上。

企业并购成功案例2：联想并购IBM PC联想并购IBM PC，时间：2004年12月8日，并购模式：“蛇吞象”跨国并购。

联想以12.5亿美元并购IBM PC业务，其中包括向IBM支付6.5亿美元现金和价值6亿美元的联想集团普通股(18.5%股份)，同时承担IBM PC部门5亿美元的资产负债。

联想5年内无偿使用IBM品牌。

联想当时年营业额30亿美元，且试图自己走出去，但无起色。

而IBM PC业务2003年销售额达到120亿美元，但亏损巨大，只好选择剥离PC业务。

并购难点：1.面临美国监管当局以安全为名对并购进行审查，以及竞争对手对IBM PC老客户的游说;2.并购后，供应链如何重构。

最新挑战：如何整合文化背景悬殊的企业团队和市场。

典型经验：1.改变行业竞争格局，跃升为全球第三大个人电脑公司;2.把总部移至美国，选用老外做CEO，实施本土化战略，很好地把握了经营风险; 3.先采取被并购品牌，再逐渐过渡到自有品牌发展。

前景预测：目前还算顺利，未来有喜有忧。

企业并购成功案例3：中航并购奥地利FACC公司从中航工业收购的首家海外航空制造企业奥地利FACC公司获悉，归于中航工业西飞旗下之后，FACC公司财务状况迅速好转，业务持续稳定增长，不仅实现扭亏，而且再获波音、空客总额3亿美元的续约合同。