预期回报（Expected return）
由于未来证券价格和股息收入的不确定性，故持有期收益率 是随机变量。刻画随机变量采用均值和方差进行估计，均值是收 益的估计。
Pr(s)r(s)
r
E(r)
Pr(s)r(s)dr
其中，Pr(s)为各种情景（Scenario）下的概率，r(s)为各
种情形下的回报率。
算术回报（Arithmetic Return）又称简单回报
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ra
st
st-1 st -1
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第一节 单资产的收益与风险
但是
st [0, ) ra [1, )
从概率论来看，ra存在什么缺陷？
几何回报（对数回报）（Geometrical Return）
rg
ln
st st 1
ln(1 ra )
N
E(rp ) wiri wTr i 1
Var(rp ) Var(wTr) wTw 11 ... 1n
其中，w
=(w1
,
w2
,
...,
wn
)T
,
r
=(r1,
r2
,
...,
rn
)
T
,
M
O
M
1n L nn
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第二节 组合的收益与风险
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Var
(ri
)
i 1
si,t si,t-1 si ,t -1
n
wi ri ,a
i 1
n
, wi
i 1
1
是时点其意中义，上wi为的组）合。的投资权重（注意是截面意义上的，或
