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啤酒行业并购重组的方式与风险分析啤酒行业并购重组的方式与风险分析随着经济全球化的推进，啤酒行业也在不断发展壮大。
为了在市场竞争中获得更多的竞争优势和增加市场份额，许多啤酒企业选择通过并购重组来实现规模扩张。
本文将对啤酒行业并购重组的方式和风险进行详细分析。
一、啤酒行业并购重组的方式1. 水平并购水平并购是指两家规模相当的企业之间进行合并，达到规模效益的目的。
在啤酒行业中，水平并购常常出现在两家地理位置相近或产品线相似的企业之间。
通过水平并购，企业可以减少竞争对手，强化市场地位，并实现采购、生产和销售等环节的整合。
2. 垂直并购垂直并购是指两个企业在供应链中处于不同位置的企业之间进行合并。
在啤酒行业中，常见的垂直并购是啤酒企业与麦芽厂或者啤酒瓶子生产企业之间的合作。
通过垂直并购，企业可以实现产品供应链的一体化管理，减少成本并提高效率。
3. 联合并购联合并购是指两个或多个企业共同投资组建新公司，实现资源共享和风险分担的目的。
在啤酒行业中，联合并购常常是为了共同进入某一新的市场或者扩大市场份额。
通过联合并购，企业能够整合各自的资源，提高竞争力。
4. 收购收购是指一家企业通过购买目标企业的股权来控制目标企业。
在啤酒行业中，集团公司常常通过收购方式来扩大市场份额和增加品牌影响力。
收购能够快速实现扩张，但也需要考虑目标企业的财务状况和整合问题。
二、啤酒行业并购重组的风险分析1. 文化差异在并购重组过程中，文化差异是一个重要的风险因素。
不同企业之间存在着不同的组织文化、价值观念和工作方式，如果不能很好地整合两者，可能会导致内部冲突和人员流失。
2. 资金风险并购重组需要大量的资金投入，企业需要承担高额的融资压力。
如果企业没有足够的现金流或者信用支持，可能面临资金链断裂的风险。
3. 市场风险市场风险是指并购重组后，企业面临的市场竞争和市场需求变化的风险。
如果并购重组后的企业无法适应市场需求的变化或者竞争对手的崛起，可能会导致业绩下滑或者市场份额的流失。
惠泉啤酒最强国改预期下解决同业竞争让壳的可能惠泉啤酒的同业整改业务，要追溯到12年。
12年8月底，惠泉啤酒收到福建监管局的责令改正措施的决定书：除了整体上市公司治理的问题外，最重要的一条便是公司的同业竞争问题：既控股股东燕京啤酒同属啤酒生产企业，但是公司承诺的同业竞争其实一直没有彻底解决。
直至14年6月4的公告里披露，公司在啤酒业务上依旧还是模棱两可的托管模式。
公司给出的整改方案仅仅只是进行业务托管，划区销售，而所谓的注入更是无稽之谈，毕竟作为两个上市平台而言，不可能同样一个大中国的啤酒业务，仅仅只是因为地区的差别而搞到两个上市平台，这个不符当前整个国资改革要求充分利用上市资源的政策，更不符合当前做强做优最大的“核心”诉求。
11月13日新华社评论员的文章《坚定不移把国企改革向纵深推进》更是明确了，国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础与政治基础，是我们党执政兴国的重要支柱与依靠力量。
在全面深化改革的大棋局中，国企改革是重中之重，是必须牵好的“牛鼻子”。
深化国企改革，就要以自我革命的精神，坚持社会主义市场经济改革方向，坚决破除体制机制障碍，让国企成为市场经济的弄潮儿。
需要我们留意的是，随着中国武夷实业股份之前5%的股份减持到5%以下，激发了市场的一些猜测，毕竟作为超过5%的控股股东且是之前惠泉的控股方福建国资将彻底淡出惠泉啤酒，让市场有了一些想法。
当时公司在15年6月份，特意发过一份澄清公告：鉴于当时惠泉的阶段新高且股灾之前，且当时对于国改的整个方向性的政策还没有完全明晰，也没有任何重组新规对于时间的要求，公司选择三个月而不是六个月或者完全披露这个时间其实都没有任何影响，但是公司却给出了3个月的时间，意味着其实远期惠泉存在一些相关事项的预期。
如果理解了这一点，再结合现在大量国资公司股权转让的案例越来越多，整个改革的环境越来越成熟，意味着惠泉解决同业业务这个预期是可以展望的。
再回到惠泉啤酒本身，控股股东的是燕京啤酒，本身在A股已经有上市平台，同样是啤酒业务霸占两个上市平台当前看来已经是“大逆不道”，而间接控股股东北京控股其实在香港有多家上市公司，包括北京控股HK00392、北控水务集团HK00371、北京建设HK00925、北京发展HK00154，于此A股本身啤酒业务并不是北控当前最能盈利的资产缺占用了两个上市平台，各位你觉得在当前国改的大背景下，它的出路是什么？再针对低于40亿市值的小市值国改公司，有几个有如此迫切的整改或者让壳预期？之前强调的几个案例：泸天化与川化股份，四川双马与华新水泥都因为同业竞争的原因，多个上市平台的出让引发了市场热情的追捧，而深藏的惠泉啤酒，如何演绎？利益披露：本人作为深挖国资方向标的的投机资金，持有该股，本文只是针对自己挖掘个股的逻辑参考，不作为各位的投资建议，并本人会根据市场波动进行买卖而无法完全评估波动风险的可能，且无法保证所有路径按照本文揣测推进。
产品市场竞争与财务保守行为 ——模型与燕京啤酒实例分析一．问题提出众所周知，国内上市公司普遍具有股权融资偏好。
表现在融资首选配股或增发。
如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性的可转换债券，设置宽松的转换条款，促使投资者转换，从而获得股权资本；不得以才是债务，而且首选短期贷款，长期贷款位居最后。
此外，现金红利支付率低，增加了企业内部股权融资能力。
股权融资偏好造成不少上市公司资产负债率普遍低于25%，而且长期债务少，甚至没有长期负债。
例如，燕京啤酒自1997年6月上市以来，资产负债率从1997年初的59.13%下降到2000年末的10.85%(1999年最低，仅为4.41%)；1997-1999年，长期借款一直为0，2000年长期负债仅占总资产的1.15%。
上市公司负债率低于25%往往被视为财务过度保守，未充分利用财务杠杆，此时申请增发新股则被视为过度股权融资，属于财务政策不合理。
但对西方企业资本结构的观察和统计发现，不同行业的许多企业财务政策保守(Under-leveraged)，表现在财务杠杆显着低于主流资本结构理论给出的预测值。
例如，纽约证券交易所有上百家公司连续5年长期债务比例为0。
Graham(2000)对345家美国公司管理层的问券调查结果表明，大多数企业奉行财务保守政策。
Minton 和Wruck(2001)考察了1974－1998年资产在1亿美元以上的5613家企业，以长期债务/总资产比例持续5年低于20%视为财务保守企业，发现了财务保守企业的若燕京啤酒分析：产品过度竞争和财务保守行为【最新资料，WORD 文档，可编辑修改】干财务特征：(1) 财务保守企业资本公积和现金余额明显超过财务杠杆高的企业，内部现金流和现金余额往往足以支持日常经营活动和离散投资活动，而且外部融资并不是在内部资金使用完后进行；(2) 财务保守并不是长期政策。
在财务保守样本企业中，70%的企业后来改变了财务保守政策，50%的企业5年后提高了财务杠杆，90%的企业此后没有再采用财务保守政策；(3) 财务保守企业往往储备财务灵活性或债务融资能力，应付今后可能的并购、投资和股票回购；(4) 对财务危机很敏感的行业往往奉行财务保守主义。
惠泉啤酒的困局2004年12月，惠泉啤酒公司正式聘请陈忠和出任品牌形象代言人。
陈忠和在奥运会展现了爱拼的精神，以陈忠和来诠释惠泉的品牌精神。
2005年初，惠泉搞了个以福见惠泉为主题的换标行动，意图给消费者带来“新标新形象”。
同时推出了惠泉大纯生，惠泉真啤等新品类。
这是燕京啤酒入主惠泉两年来的首次大行动，被寄予厚望，希望靠这次行动打个翻身仗。
然而，效果非常有限，与期望相去甚远。
惠泉啤酒仍在低谷徘徊。
一、八闽市场，风起云涌惠泉啤酒始建于1938年，前身为生产瓜干酒的小作坊，1983年，率先福建同行引进露天罐发酵技术，开始转产啤酒。
惠泉啤酒自问世以来，素以产品质量过硬和创新领导潮流著称，先后推出了时尚型的抗日光型生啤酒、吉品生啤酒、小麦啤酒、无醇啤酒、爽啤系列、国宴系列、真啤系列，并先后被授予“中国啤酒著名创新产品”“中国食品工业名牌产品”“福建省名牌产品”等荣誉称号。
同期，惠泉啤酒产品占据福建中高端市场，而其主要竞争对手雪津啤酒只能染指大众市场。
2001年，公司完成啤酒产量40.08万吨，列全国啤酒行业产量排名第九位，销售额排名第八位。
1999年7月，雪津啤酒公司新的领导班子上台，面对不利的竞争局面，进行大刀阔斧的改革。
并经过两年的市场整合和推广，先后推出了雪津冰啤、雪津纯生，雪津天地纯生冰啤等创新品类产品。
坚持走创新策略及差异化竞争战略，使雪津啤酒能够不断的在竞争中攻城掠地，2002年雪津以销量43万吨据福建同行业第一，并保持强劲的增长势头。
惠泉啤酒痛失保持多年的龙头位置。
福建是啤酒销售大省，人均啤酒销量据全国第一，而且与台湾隔海相望，具有重要的战略意义。
行业巨头青岛啤酒也开始在福建市场跑马圈地。
2001年6月，青岛斥资8500万元收购了新加坡独资公司“第一家(福建)啤酒有限公司”51％的控股权，进入福建市场；2001年7月，青岛啤酒又以7000万元全资收购漳州五星啤酒厂；2002年3月6日，更是以1.42亿元竞拍到厦门银城啤酒公司，一举占据了福州、漳州和厦门三个城市的市场制高点，随后燕京啤酒也挥师入闽，惠泉身陷三面包围之中。
战略管理试卷（A卷）一、简述题：（共50分）1、战略管理最终的目的是什么？（10分）参考答案：战略管理最终的口的是价值最大化，战略必须能为带来价值的提升，否则区样的战略就是一种伪战略°价值由收益性、成长也和风险三个要素构成，也就是说战蜗菅理要处理好企业收益性、成长性和风险三者的关系.以实现价值最大化，2、公司层战略、业务层庄略和职能层成略分别解决企业经营管理中的什么问题？（10 分）参考答案：公司层战略解决做什么的问题.即业务组合问题，具体而言.它耍明确企业的战略发展态势（是进、退还是守的发展态势）、是多元化经营还是单一经营、采取什么洋的多元化、业务间如何进行协同.业务层战略解决怎么做的问题，即通过什么（价格还是差异化）来参加市场竞争，它要确定竞争战略手段、企业核心竞争能力等问题，职能层战略解决企业各职能如何配合实施企业战略意图（哲学、公司层战略和业务层战略〉的问题。
3、公司层战略中的多元化战略的基本假设、目的是什么？（1。
分）参考答案：多元曲略的基本假设是公司的主业没有足够的发展空间，或者是主业业务波性太大,风险过大’在主业还有足够的成长空间时，集中经营应更有效率。
多元的目的有两个：一是寻找新的利润增长点：二是规避业务风险。
4、在战略决策中.如何理解和处理好“避短”与“补短”的关系？参考答案：“避短”与“补短”决策要具体情况具体分析°首先是要分析企业某一“短” 皋否可谢.若可谢.采取谢知的决贺风院较小.若不可谢，则还需要弟诅两个间顾：一号补短的意愿，补短成功的概率2.（补短的心理张力/补短的难度），意愿越强烈，越可采取补短的决策，否则不应盲目补短，避免因无法承受补短过程的困雄而崩溃：二是这一短是禀斌型的、还是IF哩喊型的，即是不是可补的问题.若是禀M型的短.蚓宜果取避短或弁短的决黄,产业增长率5、战略管理几个层次的问题是什么？它们之间是一种什么样的关系？ （ 10分）参考答案：战略管理共分六个层次：企业哲学、公司层战略、业务层战略、战略基石、 战略风险、职能层故略.企业哲学是最深层的问题，它决定了其它战略管理问题，公司层战 略决定了业务层战略的具体形式.公司层战略与业务层战略共同决定了战略基石，战略基石 决定了战略风险，而战略基石与战略风险共同决定了职能层战略，职能活动田绕着充实战略 基石、现避战略风险而展开的。
第1篇一、案例背景随着全球化的不断深入，跨国并购已成为企业扩张的重要手段。
我国企业也纷纷走出国门，寻求跨国并购的机会。
本文将以中国A公司与B公司的跨国并购案为例，分析并购过程中的法律博弈。
A公司是一家成立于2000年的中国高科技企业，主要从事通信设备的研发、生产和销售。
B公司是一家成立于1990年的美国通信设备企业，在全球范围内拥有较高的市场份额。
2018年，A公司决定收购B公司，以期拓展国际市场，提升企业竞争力。
二、并购过程中的法律博弈1.尽职调查尽职调查是并购过程中至关重要的一环，有助于揭示目标公司的潜在风险。
在此次并购案中，A公司对B公司进行了全面的尽职调查，包括财务、法律、人力资源、技术等方面。
（1）财务方面：A公司发现B公司存在一些财务问题，如应收账款回收困难、存货积压等。
A公司通过法律手段，要求B公司对这些问题进行整改，并承担相应的责任。
（2）法律方面：A公司在调查中发现，B公司存在一些法律纠纷，如专利侵权、劳动合同纠纷等。
A公司通过法律途径，促使B公司解决这些问题，降低并购风险。
（3）人力资源方面：A公司了解到B公司存在一定的人才流失风险，通过与B公司协商，A公司要求B公司采取措施，保障核心团队稳定。
（4）技术方面：A公司发现B公司部分技术存在安全隐患，通过法律手段，要求B 公司提供技术支持，确保并购后企业的技术安全。
2.谈判与协商在尽职调查完成后，A公司与B公司开始进行谈判。
双方在以下方面展开了激烈的博弈：（1）收购价格：A公司认为B公司的收购价格过高，而B公司则坚持原有价格。
在谈判过程中，双方通过法律手段，寻求平衡点。
（2）收购条件：A公司提出了一些附加条件，如要求B公司承诺在一定期限内不得对外转让股权等。
B公司对此表示反对，双方在法律框架内进行协商。
（3）员工安置：A公司关注B公司员工的安置问题，通过法律途径，要求B公司为员工提供合理的安置方案。
3.政府审批与监管跨国并购需要经过各国政府的审批。
燕京啤酒并购惠泉啤酒科目：高级财务管理院系：商学院学号：班级：姓名：燕京啤酒并购惠泉啤酒一、中国啤酒市场宏观环境2003年中国的啤酒产量达到2 500万吨，是世界产量的第一大国。
目前中国前三位啤酒企业集团是青岛啤酒、燕京啤酒和华润啤酒。
中国加入世界贸易组织（WTO）以后，啤酒行业成为开放程度最高的行业之一，企业并购日益频繁，交易金额也屡创新高，形成国内三强进一步跑马圈地，国际巨头大举收编的局面。
进入2004年，中国啤酒市场掀起并购浪潮。
2004年3月，全球啤酒产量最大的啤酒酿造集团英特布鲁收购马来西亚金狮集团在华啤酒业务；接着，丹麦啤酒商嘉士伯收购云南最大的啤酒制造企业大理啤酒；随后，美国AB与南非SAB Miller就哈尔滨啤酒展开收购大战。
国内外的啤酒巨头们疯狂圈地，许多地方啤酒企业被尽数收编，中国啤酒市场瞬息万变。
而福建可以说是中国啤酒市场的缩影，不仅年产销量占中国啤酒市场的四分之一，更重要的是，继华北、华中、华东及西南之后，福建已形成年均消费啤酒近130万吨、人均消费近40升的巨大市场，一时间，福建啤酒市场硝烟弥漫，土生土长的惠泉啤酒感受到了沉重的压力。
内外资啤酒商频频出手，中国啤酒市场进入并购时代。
二、并购基本背景（一）、并购双方当事人基本情况北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称“燕京啤酒”）是由北京燕京啤酒有限公司、北京市西单商场股份有限公司及北京市牛栏山酒厂共同发起，以募集设立方式设立的股份有限公司，股票于1997年7月在深圳证券交易所挂牌上市交易。
截止到2003年12月31日，燕京啤酒的股本为667 424 509元，控股股东为北京燕京啤酒有限公司，其持股比例为69.32%。
实际控制人为燕京啤酒企业集团。
燕京啤酒企业集团2003年啤酒产销量266万升、主营业务收入60.15亿元、净利润3.87亿元。
燕京啤酒全国市场占有率10.5%，华北市场占有率45%，北京市场占有率在90%以上。
福建省惠泉啤酒集团股份有限公司（以下简称“惠泉啤酒”）于1997年2月由福建省惠安县经贸局（1999年6月变更为“惠安县国有资产投资经营有限公司”）作为主发起人，联合福建惠泉啤酒集团公司工会等，以发起方式设立的股份有限公司，股票于2003年在上海证券交易所挂牌上市交易。
截至2003年12月31日，惠泉啤酒的股本为25 000万元。
惠泉啤酒2003年度啤酒产销量43.25万千升，主营业务收入88 034.12 万元，净利润1 152.35 万元。
惠泉啤酒的主要市场是福建省和其他华东沿海地区。
（二）、并购形式2003年7月26日，燕京啤酒与惠泉啤酒在人民大会堂举行双方合作签字仪式，燕京啤酒以3.6亿元现金收购惠泉啤酒第一大股东惠安县国有资产投资经营有限公司持有的国家股9537万股，占惠泉啤酒发行后总股本的38.148%，从而惠泉的第一大股东由福建惠安国投易主为燕京啤酒。
（三）、并购过程简述燕京主要通过两次并购完成了现在52.37%的控股权，包括2003年的38。
14%和2004年的14.23%。
具体过程参加下表：燕京并购惠泉主要事件时时间主要事件2003年7月26日燕京啤酒与惠泉啤酒在人民大会堂举行双方合作签字仪式，燕京啤酒以3.6亿元现金收购惠泉啤酒第一大股东惠安县国有资产投资经营有限公司持有的国家股9537万股，占惠泉啤酒发行后总股本的38.148%。
2003年11月28日燕京啤酒发布关于收购惠泉啤酒的收购报告书；并签署《股份转让补充协议》2003年12月16日燕京啤酒与惠泉啤酒同时发布关于收购股权（股权转让）进展情况的公告，国务院国资委同意惠安县国有资产投资经营有限公司将其持有的惠泉啤酒9 537万股国家股转让予燕京啤酒。
2004年3月25日燕京啤酒与惠泉啤酒同时发布关于收购股权（股权转让）进展情况的公告，中国证监会同意豁免燕京啤酒收购惠泉啤酒国有股权事项所涉及的要约收购义务。
2004年3月21日燕京啤酒收购惠泉啤酒国有权已过户完毕2004年10月8日燕京啤酒分别与晋达国际有限公司、香港圣歌德奇有限公司、龚金柱先生、郭振辉先生和林志坚先生签订《股份转让协议》，分别将其持有的惠泉啤酒股份转让给燕京啤酒，转让价格为每股3.70元三、并购的动因分析（一）、燕京啤酒的发展战略燕京啤酒的发展战略是做强“燕京”品牌，使“燕京”成为世界啤酒行业的国际知名品牌；同时，积极开发国内国际两个市场，做强市场网络，提升“燕京”的品牌效应。
（二）、并购的动因分析1、并购惠泉啤酒，燕京啤酒可以开拓华东市场，扩大市场占有额惠泉啤酒的主要市场是福建省和其他华东沿海地区，而燕京啤酒的主要市场是北京和其他华北地区，二者在客户群和销售地域均存在差异和互补性，并购惠泉啤酒后，燕京啤酒可以迅速开拓华东市场，从而达到扩大市场份额的目标；同时，燕京并购惠泉，使其与青岛啤酒在福建市场的竞争中处于主动地位，扭转了不利战局，有利地牵制住青岛啤酒在东南市场的继续抬头。
2、并购惠泉啤酒，燕京啤酒可以提升“燕京”品牌的知名度并购交易完成后，燕京啤酒可以发挥其第一大股东的优势，利用惠泉啤酒既有的营销网络和销售渠道，在华东市场销售“燕京”啤酒，提升“燕京”品牌在华东的知名度。
3、并购惠泉啤酒，燕京啤酒可以提升竞争优势并购交易完成后，燕京啤酒可以将自身先进的技术和工艺提供给惠泉，大幅提高惠泉啤酒的产能和丰富惠泉啤酒的品种，从而提升燕京啤酒的整体竞争优势。
4、并购惠泉啤酒，燕京啤酒可以进一步加快资本扩张惠泉啤酒本就是上市公司，从而成为燕京啤酒资本运作的一个募集资金的平台。
此次收购惠泉，作为上市公司的燕京啤酒动用3.6亿多元的资金，完全可以看成是燕京啤酒对外扩张战略进入了一个新的层面。
利用三重上市公司优势（燕京的控股股东北京控股为香港联交所上市公司）实现资本层面快速积累，是燕京啤酒未来应对华润和青岛挑战的最大优势。
而更加注重收购过程中的利益性和扩张过程中项目之间的整体配合性，又体现出了燕京啤酒在新一轮行业整合中的成熟性，燕京的手法已表明其在资本运营方面的一定娴熟性。
5、并购惠泉啤酒，燕京啤酒可以共享其硬件优势2001年，惠泉啤酒公司引用日本生啤酒管理经验和低温膜过滤高新技术，于4月成功开发惠泉生啤酒，被人民大会堂指定为“国宴特供酒”。
同年，在公司北厂实施8万吨填平补齐技改项目，企业年生产能力跃至50万吨。
四、并购的风险分析（一）、行业竞争风险中国啤酒行业在经历了一个快速增值期后，已经进入了一个相对稳定小幅增长期。
啤酒行业生产厂家众多、生产能力相对过剩、市场竞争较为激烈。
同时，啤酒行业受地方保护主义等因素的影响，优胜劣汰的市场机制没有真正形成。
此外，啤酒主要采取陆地运输、费用较高，并且因为消费者讲究啤酒的新鲜度，而啤酒的生产工艺及包装方法难以保证啤酒的长久保质，因此大部分啤酒产品是以地产地销的方式，存在一定的销售半径（一般认为是500公里）。
（二）、资产流动性风险从下表中可以看出，虽然惠泉啤酒的资产负债率不断下降，但截至2002年12月31日，流动比率和速动比率分别为0.41和0.26，与同行业上市公司相比处于较低的水平。
2003年2月上市以后，虽然流动比率、速动比率指标有部分改善，但自2003年6月以来，该指标持续走低。
同时，截至2002年12月31日，惠泉啤酒资产总额为1 196 327 254元，其中固定资产945 748 217元，占资产总额的比例为79.05%，固定资产比重较高，不仅影响公司资产的流动性，而且直接增加公司的折旧和维护等费用，降低公司的毛利率。
如果公司不能有效改善资产结构，公司资产流动性存在一定风险，也影响公司业绩的提高。
惠泉啤酒近三年部分资产负债数据单位：元项目2002年12月31日2003年6月30日2003年12月31日2004年6月30日货币资金89 439 316 258 404 043 226 497 121 108 101 554 应收账款17 697 149 4 229 955 15 343 880 18 281 918 预付账款24 229 864 18 131 440 31 370 955 13 633 364 存货84 246 268 123 401 531 96 369 829 115 828 252 流动资产小计224 059 965 424 375 554 377 111 804 265 538 138 固定资产小计945 748 217 952 541 200 944 191 202 907 632 972 短期借款160 000 000 97 000 000 158 000 000 158 000 000 应付账款32 742 383 37 282 698 39 453 611 49 140 898 预收账款 2 313 131 4 380 116 3 383 110 4 472 075 流动负债小计542 689 604 343 046 313 371 626 738 266 922 951 资产总额 1 196 327 254 1 401 149 888 1 344 634 515 1 196 146 849 负债总额745 689 604 479 046 313 418 626 738 267 422 951 流动比率0.41 1.24 1.01 0.99 固定资产占资产总额比79% 68% 70% 76% 资产负债率62% 34% 31% 22% （三）、经营业绩下降风险从下表可以看出，自2002年到2004年上半年，惠泉啤酒主营业务收入持续减少，2004年上半年主营业务收入比2003年上半年主营业务收入减少6 545 333原，2003主营业务收入是2002年主营业务收入的97.20%。
同时，净利润2003年上半年为7 596 152元，而2004年上半年只有4 140 310元，同期下降了45.49%。
惠泉啤酒近三年部分经营数据单位：元项目2002年度2003年6月30日2003年12月31日2004年6月30日主营业务收入905 695 320 402 500 756 880 341 157 395 955 423 主营业务成本562 072 758 270 410 272 594 441 501 287 327 935 净利润69 548 131 7 596 152 11 523 530 4 140 310 未分配利润54 759 116 62 355 268 63 119 220 67 259 529 股东权益合计450 637 650 920 656 210 926 007 777 930 171 263 毛利率37.94% 32.82% 32.48% 27.43% 销售净利率7.68% 1.89% 1.31% 1.05% 每股收益0.3719 0.0304 0.0461 0.0166 净资产收益率15.43% 0.83% 1.24% 0.45%关注惠泉啤酒的三项费用单位：元项 目2002年度 2003年1-6月 2003年度 2004年1-6月 营业费用58 647 603 30 983 703 75 992 44 20 513 365 管理费用30 635 696 24 924 564 52 125 686 24 038 522 财务费用36 043 439 12 487 071 20 336 089 7 533 565 合计125 326 737 68 395 338 148 454 219 52 085 452根据上表，三项费用中，除财务费用因为2003年上市募集资金偿还部分债务而减少外，营业费用和管理费用在2003年均不同程度增加。
