中国绿色债券场季报2018年第1季度-ClimateBondsInitiative

绿色债券发行量下降目录一、内容描述 (2)1. 绿色债券市场的发展背景 (2)2. 绿色债券发行的意义与目的 (3)二、绿色债券发行量下降的背景分析 (4)1. 全球经济形势的变化 (5)1.1 经济增长放缓 (7)1.2 贸易紧张局势 (7)2. 环境政策调整 (8)2.1 国际环保协议的签署 (9)2.2 国内环保政策的加强 (11)3. 市场风险偏好变化 (11)3.1 投资者对绿色债券的需求减少 (12)3.2 其他投资机会的吸引力增加 (14)三、绿色债券发行量下降的具体表现 (15)1. 发行规模缩减 (15)2. 发行成本上升 (17)3. 发行期限延长 (18)4. 市场认可度降低 (18)四、绿色债券发行量下降的原因分析 (19)1. 绿色债券的认证与评估成本较高 (21)2. 绿色项目投资的回报周期较长 (22)3. 监管政策的变化与不确定性 (23)4. 市场竞争加剧，传统债券的吸引力提升 (23)五、绿色债券市场的未来展望 (24)1. 政策支持与激励措施 (25)2. 技术创新与成本降低 (26)3. 市场需求的变化与适应 (27)4. 国际合作与资本流动 (28)六、结论 (30)1. 绿色债券发行量下降的影响 (30)2. 对可持续发展和环境保护的挑战 (31)3. 对未来绿色债券市场发展的建议与展望 (32)一、内容描述关于绿色债券发行量的下降，这一现象主要涉及到环境保护和可持续发展的投资领域。

随着环境保护的日益重视，绿色债券在市场上的表现受到广泛关注，为支持低碳经济发展发挥着重要作用。

然而近期绿色债券的发行量出现了下滑趋势，关于其下降的具体原因可能有多种，包括宏观经济形势变化、市场需求变化以及相关政策法规调整等。

绿色债券发行量的下降对推动绿色项目建设和环境保护融资产生了一定的影响，同时对于投资者而言也带来了不同的影响和挑战。

本文将针对这一现象进行深入探讨和分析。

2018年宏观经济上半年回顾英大证券研究所胡研宏今年以来，稳增长、促改革、调结构、防风险政策持续推进，减税降负支持实体经济发展，经济运行呈现出增长平稳，通胀温和，国际收支改善，但就业仍然相对疲软，消费同比有所放缓。

“一带一路”建设稳步推进，我国与沿线国家经贸活动更趋活跃。

主要从如下几个方面展开分析。

一是，“三去一降一补”改革深化。

钢铁、煤炭去产能任务分别完成了60%和40%以上。

2018年一季度，规模以上工业产能利用率为76.5%。

商品房待售面积同比下降，微观企业杠杆率也在持续下降，规模以上工业企业的资产负债率下降。

2018年4月末，规模以上工业企业资产负债率为56.5%，比上年同期下降0.7个百分点。

作者weixin: cupadic二是经济增长与风险同在。

积极方面，工业生产加快，服务业较快增长，1-5月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，服务业生产指数增长8.1%，继续保持较快增长。

消极方面，1-5月份，社会消费品零售总额同比增长9.5%，相比同期下滑；固定资产投资（不含农户）增长6.1%，比同期有所回落。

PMI就业分项持续位于临界点以下，就业数据相对疲软。

市场供求分化，工业品原料价格相对较高，中下游企业经营成本持续高水平。

工业生产者出厂价格同比涨幅略有扩大。

1-5月份，工业生产者出厂价格同比上涨3.7%。

国际收支总体改善，贸易顺差收窄。

1-5月份，全国货物进出口总额116320亿元，同比增长8.8%。

货物贸易顺差为6498亿元，同比收窄31%，进出口更趋平衡。

1-5月份，我国实际使用外资金额527亿美元，同比增长3.6%；对外直接投资479亿美元，增长38.5%。

5月末，外汇储备余额31106亿美元。

1-5月份，我国对“一带一路”沿线国家进出口额同比增长11.1%，增速快于全部进出口额2.3个百分点；我国企业对“一带一路”沿线54个国家非金融类直接投资59.3亿美元，同比增长8.2%。

2018年6月债券市场风险监测报告第一篇：2018年6月债券市场风险监测报告2018年6月债券市场风险监测报告（中研发布）统计监测部2018年6月债券市场风险监测报告一、市场风险监测2018年6月，债券指数普遍上行，中债净价指数上升0.3%至97.8577点，中债国债净价指数上升0.58%至115.78点，中债信用债净价指数受信用风险影响下降0.07%至93.2977点。

国债利率长端有所下行，10年期国债利率下行14P至3.48%，国债利率短端相对稳定，1年期国债利率上行1BP至3.16%，收益率曲线进一步平坦化。

国债期货价格继续回升，10年期国债期货活跃合约结算价上涨1.16%至95.965。

债券市场波动性小幅上升，债券价格指数和国债利率的波动指标均略高于上月水平。

具体来看，6月20日国债利率下行幅度较大，主要原因是当日召开的国务院常务会议提出定向降准等若干利好市场流动性的政策；6月29日国债利率再次大幅下行，带动债券价格指数大幅上升，主要原因是人民银行货币政策委员会第二季度例会货币政策口径微调带来的流动性宽松预期。

2018年上半年，债券市场整体回暖，利率债涨幅较大，信用债受违约事件影响先升后降，二季度以来信用债指数下降显著。

此外，上半年债券市场波动性有上升趋势。

图1.1：中债净价指数走势及波动情况图1.2：10年期国债利率走势及波动情况图1.3：1年期国债利率走势及波动情况二、信用风险监测6月违约债券4支，违约债券总面额为68.97亿元。

新增违约主体2家，分别为阳光凯迪和中融双创。

除已违约债券外，阳光凯迪和中融双创分别还有1支6亿元和1支10亿元未到期债券。

截至6月末，2018年累计违约债券22支，违约债券面额225.09亿元，分别较去年同期增加15.79%和42.19%。

债券市场信用利差1继续分化，5年期AA级信用利差为228BP，较上月末扩大17BP，为近三年来最高值。

2018年上半年信用利差整体走扩，特别是二季度以来，信用利差上行速度较快。

【摘要】随着我国绿色债券市场不断发展和壮大，绿色债券发行企业的“漂绿”行为也逐渐增多。

对于绿色债券发行企业而言，为了能够募集到更多的绿色资金，不惜通过虚假陈述和披露进行“漂绿”，使其达到绿色债券发行标准。

企业实施“漂绿”行为的动机较为复杂，文章从经济因素和非经济因素两个方面着手，分析绿色债券发行企业实施“漂绿”行为的动因，同时提出相应对策建议。

【关键词】绿色债券；“漂绿”； 债券市场【中图分类号】F83一、引言2020年9月22日，在第七十五届联合国大会一般性辩论上，习近平主席提出了力争于2030年前实现碳达峰、努力争取在2060年前实现碳中和的目标，为推动经济社会绿色转型提供了强大动力。

绿色金融作为中国实现碳达峰、碳中和重要工具之一，也在最近几年发展迅猛，2016年中国人民银行等部门联合印发了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，我国成为全球首个由政府部门制定系统性绿色金融政策框架的国家。

绿色债券作为绿色金融的重要组成部分之一，也随着2022年出台的《中国绿色债券原则》等一系列政策文件，建立了国内统一、国际接轨的中国特色绿色债券标准。

绿色债券是指用于资助绿色项目或活动的债券，是绿色金融的重要工具之一。

绿色项目或活动是指有利于节能减排、应对气候变化、保护生态环境的项目或活动，如清洁能源、低碳交通、污染防治等。

中国是全球最大的绿色债券市场之一，自2016年以来，中国绿色债券市场迅速发展，发行规模和主体数量不断增长，发行标准和监管制度不断完善，市场结构和功能不断优化。

根据中央财经大学绿色金融国际研究院的报告，2023年上半年，中国境内普通绿色债券新增发行规模超过3500亿元，同比增长近15%；境内绿色资产支持证券化产品发行规模近1000亿元，市场存量稳步提升；中资主体境外绿色债券发行规模约190亿元。

但是，中国绿色债券市场的发展也面临着一些挑战和问题，如市场标准不统一、信息披露不充分、监管协调不够、投资者参与不积极等。

2018年度绿色债券运行报告一、绿色债券市场总体情况分析2018年，全球绿色债券市场发展迅速，成为全球金融市场的一大亮点。

绿色债券以其具有环保和低碳特点的发行主体和项目备受市场关注，逐渐成为全球金融市场的重要品种。

在2018年，随着全球气候变化和环境问题的持续受关注，绿色债券市场也得到了进一步的认可和发展。

1.1 全球绿色债券市场总体情况2018年，全球绿色债券发行量达到了历史新高，总发行额超过2000亿美元。

其中，美国、中国、欧洲等主要发达国家和地区是全球绿色债券市场的主要发行主体，发行规模和数量均呈现出明显增长趋势。

同时，新兴市场国家和地区也开始逐渐涌现出绿色债券发行主体，市场空间不断扩大。

1.2 中国绿色债券市场发展情况作为全球最大的二氧化碳排放国和新能源装机容量最大的国家，中国对绿色债券市场的发展格外重视。

2018年，中国绿色债券市场迎来了快速发展的机遇，市场规模再次创新高。

全年共有200多家企业和金融机构发行了近300只绿色债券，总规模超过3000亿元人民币，占全球绿色债券市场总发行额的近20%。

1.3 绿色债券市场规模和品种发展趋势总体来看，2018年全球绿色债券市场呈现出规模扩大和品种增多的趋势，市场格局逐渐明朗。

除了传统的绿色债券外，绿色贷款证券化、绿色债券基金等新型绿色金融品种也逐渐受到市场关注。

1.4 绿色债券市场投资者结构变化在2018年，越来越多的机构投资者和个人投资者开始关注和参与绿色债券市场，成为市场中不可忽视的一股力量。

尤其是公募基金、养老基金和保险公司等长期资金机构的逐渐介入，更加有效地拉动了市场的活跃度。

二、中国绿色债券市场风险管理情况作为全球绿色债券市场的重要一员，中国绿色债券市场在快速发展的同时，也面临着一定的风险挑战。

为了保障市场的稳定和健康发展，中国政府和监管部门加大了绿色债券市场的风险管理力度，积极推动市场规则和标准的不断完善。

2.1 绿色债券市场主体信用风险管理在绿色债券市场中，主体信用风险是市场的核心风险之一。

20188年1月份金融市场运行情况201一、债券市场发行情况1月份，债券市场共发行各类债券2.5万亿元。

其中，国债发行1900亿元，金融债券发行4000亿元，公司信用类债券发行3445亿元，资产支持证券发行519亿元，同业存单发行1.4万亿元。

银行间债券市场共发行各类债券2.4万亿元。

截至1月末，债券市场托管余额为75.1万亿元。

其中，国债托管余额为12.9万亿元，地方政府债券托管余额为14.7万亿元，金融债券托管余额为18.7万亿元，公司信用类债券托管余额为17.0万亿元，资产支持证券托管余额为1.9万亿元，同业存单托管余额为8万亿元。

银行间债券市场托管余额为65.5万亿元。

1月末，银行间债券市场公司信用类债券持有者1中，存款类金融机构持有债券占比为21.91%，较上年末上升0.22个百分点，非存款类金融机构持有债券占比为7.17%，较上年末上升0.04个百分点，非法人机构投资者和其他类投资者的持有债券占比共为70.92%，较上年末下降0.26个百分点。

1月末，从银行间债券市场全部债券持有者结构2看，存款类金融机构、非存款类金融机构、非法人机构投资者与其他类投资者的持有债券占比分别为58.4%、4.6%和37%。

12017年2月份，上海清算所把历史遗留银行理财账户由存款类金融机构调整至银行理财产品，为保持历史可比，相关数据进行追溯调整。

2与脚注1同。

二、货币市场运行情况1月份，银行间货币市场成交共计71.0万亿元，同比增长67.30%，环比增长2.92%。

其中，质押式回购成交57.8万亿元，同比增长65.26%，环比增长0.19%；买断式回购成交2.5万亿元，同比增长90.06%，环比下降14.29%；同业拆借成交10.6万亿元，同比增长74.05%，环比增长28%。

1月份，同业拆借月加权平均利率为2.78%，较上月下行14个基点；质押式回购月加权平均利率为2.88%，较上月下行23个基点。

三、债券市场运行情况1月份，银行间债券市场现券成交9.2万亿元，日均成交4202亿元，同比增长48.29%，环比下降6.42%。

中国绿色金融发展报告（2018）》摘要2018 年，中国抓住良好发展机遇，继续推动绿色金融体系建设。

绿色金融改革创新和国际合作等工作取得了一系列令人瞩目的新成绩。

一、高质量发展为绿色金融持续注入新动力2018 年，中国继续坚持绿色发展理念，进一步推进生态文明建设。

社会各界贯彻绿色发展理念的自觉性和主动性显著增强。

根据中共中央办公厅、国务院办公厅2017 年12 月印发的《生态环境损害赔偿制度改革方案》，生态环境损害赔偿制度改革自2018 年1 月1 日从先行试点进入全国试行阶段，生态环境损害的修复和赔偿制度在全国范围内推广。

继将生态文明写入《中国共产党章程》后，2018 年3 月，中国又将生态文明写入《宪法》，赋予其更高的法律地位和更强的法律效力。

生态文明成为重要的国家意志，进一步深化了绿色发展共识、推动了绿色发展实践。

2019 年1 月，最高人民检察院等十部门联合印发《关于在检察公益诉讼中加强协作配合依法打好污染防治攻坚战的意见》，为合力打好污染防治攻坚战提供了又一制度支撑。

可以说，党和国家的高度重视、绿色转型的新发展要求，为绿色金融提供了更加坚定的制度保障和更加广阔的市场机遇。

发展绿色金融、践行责任投资理念，成为越来越多地方政府和市场主体的自发选择。

在国际上，作为负责任的发展中大国，中国主动承担与自身国情、发展阶段和实际能力相符的国际义务，以建设性的态度推动构建公平合理、合作共赢的全球气候治理体系。

中国切实履行《巴黎协定》承诺，强化应对气候变化的国内行动。

《中国应对气候变化的政策与行动2018 年度报告》显示：2017 年中国单位GDP二氧化碳排放量（碳强度）比2005年下降约46%提前完成到2020 年碳强度下降40%~45%的自主承诺目标；煤炭消费在一次能源消费中的占比从2005 年的72%下降到2017 年的60%；可再生能源消费比重达13.8%，预计到2020 年可完成占比达到15%的目标；清洁能源投资连续九年位列全球第一。