第三章 最优资本结构

企业最优资本结构分析与判别各种资金来源的比例关系构成了企业资本结构。

负债资金所占的比例增加，资金成本会降低，但同时财务风险会加大。

因此，如何确定负债的比例关系对于企业来说至关重要。

资金成本和财务风险是企业在筹资决策确定最优资本结构时考虑的两个重要因素，企业必须通过资金成本与财务风险的分析以寻求最优资本结构，从而选择最佳的筹资方案。

标签：资金成本财务风险资本结构综合资金成本一、引言企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资等活动对资金的需要，通过各种不同的筹资渠道，采取适当的筹资方式，获取所需资金的财务活动。

筹资方式主要有负债筹资与权益筹资两大类。

一般而言，负债筹资的成本较低，但财务风险较高，权益筹资的财务风险较低，而成本较高。

因此，企业负债的比例结构对于企业的资金成本和财务风险起着决定性的作用。

二、资金成本与资本结构分析资金成本是指企业筹集和使用资金所付出的代价。

企业资金取得的方式有很多，各种不同的筹资方式的资金成本是不同的。

1.个别资金成本。

(1)负债资金成本。

目前企业负债筹资的主要方式是银行借款和发行公司债券，若银行借款与发行债券（只讨论面值发行）的面值为B，负债的利息率为i，筹资费率为f，企业所得税率为T，则其资金成本为:。

(2)权益资金成本。

权益资金成本要比负债资金成本高得多，这是因为：①股权投资的风险明显要高于债权投资，投资人所期望的报酬率要高；②由于企业的股利是由税后利润分配的，不具有减税效应。

股票的资本成本可以通过股票的估价模型进行分析。

股票估价的一般模型为:，其中Dj为第j年的股利，K为投资人要求的收益率，当V为代表股票的真实价值的当期净价格P0(1-f)，这时的K就是企业该股票的资金成本。

若企业发放的股利是固定不变的，则其资金成本的计算模型为:若企业发放的股利是固定增长的，其增长率为g，则其资金成本的计算模型为: 。

如果考虑股票投资的风险性因素对资金成本的影响，在资本市场上进行股票资金成本分析最常用的是资本资产定价模型（CAPM）。

最优资本结构方程
企业最佳资本结构方程可以简约为: ln(VR-I) (2-5)其中,V 为企业总资产,R 为企业资产收益率,F 为企业的固定成本,I 是企业的最优负债率。

最优资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。

它应是企业的目标资本结构。

最优资本结构包括两层含义：第一层是指次优资本结构，第二层是指理想的最优资本结构。

平时所讲的最优资本结构，都是指理想的最优资本结构。

因此，在现实生活中，企业只能选择现实的最优资本结构——次优资本结构。

次优资本结构是指在企业的各项财务指标健康、企业的持续发展能力较强状况下的资本结构。

次优资本结构并不是一个具体的、固定不变的数值，而是一个可变区间。

只能通过影响与操纵所能掌握与控制的有关变量影响资本结构，从而使次优资本结构逼近理想的最优资本结构，但是，由于影响最优资本结构的许多因素不能了解，或者即使了解了也不能加以控制，从而使现实中的资本结构很难达到理想的最优资本结构。

因此，当通过影响所能控制的变量从而逼近最优资本结构时，就可以认为已经实现了次优资本结构。

在这种思想的指导下，次优资本结构就是一个包含理想最优资本结构的区间，次优资本结构与最优资本结构之间的差距是由那些不能被所控制的变量所影响。

简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法最优资本结构是指企业在实现最大化股东财富的前提下，通过合理配置内外部资金，达到最佳的资本结构。

资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的不同比例的资金组合。

实现最优资本结构有助于提高企业的价值和竞争力，因为它可以最大程度地降低企业的财务风险和成本，同时平衡了债务和股权的利益关系。

资本结构的决策方法包括以下几个方面：
1. 债务和股权比例的权衡：企业可以通过增加债务的比例来降低融资成本，但也会增加财务风险。

因此，企业需要权衡债务和股权的利益，确定合适的比例。

2. 财务杠杆效应：财务杠杆效应是指企业通过债务融资可以获得更高的投资回报率。

企业可以利用财务杠杆来提高股东收益，但也要注意财务杠杆可能会增加财务风险。

3. 税收影响：债务融资的利息支出可以作为税前扣除，降低企业的税负。

这使得债务融资相对于股权融资具有一定的税收优势。

4. 资本市场条件：企业的资本结构决策还应考虑到资本市场的条件，包括利率水平、投资者需求、市场流动性等因素。

企业应根据市场环境来选择最适合的资
本结构。

综上所述，最优资本结构的决策方法需要综合考虑债务和股权的利益、财务杠杆效应、税收影响以及资本市场条件等因素，并根据企业的具体情况确定最佳的资本结构。

这有助于提高企业的价值和竞争力，为股东创造最大的财富。

论企业最优资本结构的确定［1资本结构以及资本结构优化的含义1.1资本结构的内涵资本结构是以债务、优先股和普通股为代表的企业各种资金的构成比例，主要是指企业债务资本和权益资本的比例关系。

一般来说，企业的资本结构是通过资产负债率来衡量的。

资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，在一定程度上它反映了企业对财务杠杆的利用程度。

企业的资本结构决定着企业财务管理目标的实现，最优的资本结构客观存在时，能实现企业价值最大化，即达到财务管理的最优目标。

1.2资本结构优化的内涵企业资本结构优化是指通过对企业资本结构的调整，使其资本结构趋于合理化，达到即定目标的过程。

对于企业实行资本结构优化战略管理，使企业能够在资本结构优化的过程中，建立产权清晰、权责分明、管理科学的现代企业制度，优化企业在产权清晰基础上形成的企业治理结构，对企业改革的成败具有重大意义。

最优的资本结构是实现企业价值最大化的基础保障。

2现阶段影响我国企业最优资本结构的因素衡量资本结构是否合理的关键是看企业负债率与股东权益的合适比例，当企业资本结构达到最优时，财务杠杆权重最大。

现阶段影响我国企业资本结构优化的因素除财务杠杆外，还要考虑以下的几个因素。

2.1经济发展的周期性任何形式的经济发展都要经历“复苏、繁荣、衰退和萧条”这样一个周期性的反复过程。

一般的，在经济衰退、萧条阶段，由于整个经济或行业不景气，会使企业财务状况陷入困难。

在此期间，企业应采取压缩负债或采用“零负债”策略来应付。

而在繁荣、复苏阶段，经济形式向好的方向发展，企业利润上升，此时要求企业采取适度增加负债的办法，充分利用债权从事投资和经营活动来抢抓机遇。

此时，要求企业应持有一定的权益资本用以满足偿债能力，以免因集中还贷而加重企业的偿债压力。

2.2所处行业的竞争能力通常情况下，如果企业所处行业的竞争程度较低或企业处于垄断地位，如石油、天然气、铁路等销售顺畅、利润稳定、产业风险小或零风险的行业，可适当提高负债水平。

论企业最佳资本结构资本结构论毕业设计（论文）二〇一二年四月三十日浅谈企业最佳资本结构浅论企业最佳资本结构摘要资本结构中对企业的经营营运至关重要，随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，我国企业的资本结构经历了质的变化，但同时也暴露出一些问题。

教条的生搬硬套西方的相关理论学说，对于一个面临复杂、多变的市场经济的企业来说是行不通。

只有客观的面对整个市场，从自身出发，辅以成熟的资本结构理论，企业才能找到财务杠杆的“支点”。

本文针对存在的问题，首先认识了企业最佳资本结构体会的概念与象征意义，然后分析了影响企业最佳资本结构的利空因素及衡量企业最佳结构的标准。

最后提出优化企业资本结构的若干政策方法，从而进一步企业最佳资本结构应该是企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险最大的投资收益时的资本结构。

关键词：资本结构；衡量标准；资本决策I滨州工程学院专科毕业设计（论文）Enterprise best in the capital structure AbstractCapital structure of the business is crucial important. As the modern enterprise system and capital market developed, our companies’ capital structure has undergone a qualitative change. At the same time, some problems also exposed. Western dogma of mechanically related theories will not work whenfacing complex and changing market ey. In the face of the market, what we should do is being objective, from our own, combined with mature capital structure theory. And then companies can find theKeywords: capital structure; measure; capital decision-makingII浅谈企业最佳资本结构目录引言 (1)第一章企业最佳资本结构的概述 11.1 最佳资本构造的概念 .. 11.2 自由选择最佳资本结构的意义 1第二章影响企业最佳资本结构资本金的因素 32.1 影响企业最佳资本结构中的外部双料因素 32.1.1宏观经济政策心理因素 (3)2.1.2行业因素 32.1.3 税率的因素 32.1.4利率的因素 32.1.5银行和其他企业风险因素 32.2 影响企业资本结构资本金的内部因素 42.2.1 企业的组织形式 42.2.2 企业的资产结构 42.2.3 企业的销售状况 42.2.4 企业治理层及管理层的态度 42.2.5 企业的财务状况错误！未定义书签。

最优资本结构的概念最优资本结构（Optimal Capital Structure）是指企业在最大化股东财富的同时，根据自身特点和市场环境选择最适合的债务和股权比例，以达到最佳的财务稳定和成本效益。

一个企业的资本结构由债务和股权的比例组成，债务资本包括短期债务和长期债务，股权资本包括普通股和优先股。

企业的资本结构对其经营和发展有着重要的影响。

在资本结构中，债务资本代表了企业的债务风险，股权资本则代表了企业的所有者权益。

不同的资本结构对企业的风险承受能力、财务稳定性、税收效益和成本控制等方面都会产生不同的影响。

确定最优资本结构需要考虑以下几个关键因素：1.成本：债务资本一般来说比股权资本的成本要低，因为债权人通常会要求付出固定的利息，而股权投资者则根据企业的业绩来获得回报。

因此，通过增加债务比例，企业可以降低资金成本，提高其盈利能力。

2.税收：利息支出是可以在企业税前利润中扣除的，而股权投资的股息分红则没有这个优势。

因此，通过债务融资可以减少企业税负，提高税后利润。

3.风险：债务融资会增加企业的债务风险，如果企业经营不佳或市场变化，可能无法偿还债务，导致企业资不抵债。

相比之下，股权融资则不会对企业的经营产生直接影响，但股权投资者要求对企业的控制权，从而减少了经营自由度。

4.财务灵活性：债务融资可以提供企业更多的财务灵活性，因为企业可以根据经营状况决定是否偿还债务或提前偿还。

相比之下，股权融资通常是较为固定的，投资者在企业的所有股权份额不会随着企业的经营状况发生变化。

5.市场反应：不同的投资者对企业的资本结构可能有不同的看法和反应。

一些投资者更喜欢股权融资，因为它代表了对潜在的增长机会和利润的参与；而一些投资者则更倾向于债务融资，因为它更安全和稳定。

因此，企业的资本结构可能会影响其在市场上的声誉和股价。

为了确定最佳的资本结构，企业需要综合考虑上述因素，并进行定量和定性的分析。

这包括评估企业的财务状况、预测未来的现金流量、考虑不同的经济和市场条件等。

浅析最优资本结构的确定方法引言在企业金融领域，资本结构的确定对于企业的经营和发展至关重要。

恰当的资本结构可以最大程度地提高企业的价值，降低财务风险。

本文将从几个关键角度浅析最优资本结构的确定方法。

1. 杠杆比率的确定资本结构的一个重要组成部分是杠杆比率，即债务与股权的比例。

确定合适的杠杆比率可以减少企业的财务风险，提高股东的权益回报率。

常见的确定方法包括：1.1 债务的可获得性企业需要评估自身的借款能力，包括信用等级、偿债能力以及借款成本等因素。

根据自身的借款能力来确定适当的债务比例，以平衡利益与风险。

1.2 盈利能力与现金流企业的盈利能力和现金流水平决定了其偿债能力。

在确定杠杆比率时，需要综合考虑企业的盈利能力和现金流水平，确保企业能够按时偿还债务。

1.3 行业特点不同行业的资本结构有所差异，一些行业可能更倾向于债务融资，而另一些则更倾向于股权融资。

因此，了解所在行业的特点对于确定最优资本结构是至关重要的。

2. 提高股东权益回报率企业的最优资本结构应该能够提高股东权益回报率，从而吸引更多的投资者和资本。

以下是确定最优资本结构的方法之一：2.1 权益资本成本权益资本成本是投资者对于购买股权所要求的回报率。

通过评估权益资本成本，企业可以确定合适的股权比例。

如果权益资本成本较高，企业可能倾向于以债务来融资。

2.2 权益市场反应观察权益市场的反应也是确定最优资本结构的一种方法。

如果市场对于企业的股票持有较大的需求，企业可以考虑增加股权融资，以获取更多的资金。

2.3 盈利能力企业的盈利能力也是提高股东权益回报率的关键因素。

通过提高盈利能力，企业可以提高股东权益回报率，进而吸引更多的投资者。

3. 风险管理确定最优资本结构时，风险管理也是需要考虑的因素之一。

以下是一些管理风险的方法：3.1 多元化将企业的资金投资于多个资产类别和行业，可以分散风险并提高资本结构的稳定性。

3.2 流动性管理企业需要管理好自身的流动性风险，确保能够按时偿还债务和应对突发事件。