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我国上市公司再融资现状分析上市公司再融资是市场经济实现资源优化配置功能的重要方式，适度融资是证券市场融资功能长期有效地发挥作用的重要前提。
但是在现实生活中，我国上市公司表现出过度的“融资饥渴症”，特别是在再融资市场上，存在着一些恶意再融资行为，由于上市公司在进行再融资时偏好股权融资，普遍存在“圈钱”冲动，并且随意改变资金投向，以及资金被大股东占用等现象严重，这些行为严重扭曲了我国证券市场的融资功能，降低了资金使用效率和资源配置效率，干扰了我国证券市场优化资源配置功能的发挥。
本文结合我国的实际情况，系统而详细地对我国上市公司再融资行为中存在的诸多问题及其成因进行了分析，提出完善上市公司再融资行为的对策。
标签：上市公司再融资配股增发可转换债券一、我国上市公司再融资现状再融资是指上市公司通过配股、增发和发行可转换债券等方式在证券市场上进行的直接融资。
2007年，市场将其捧上”天堂”；而进入2008年，市场却将其打至”地狱”。
2007年，股指上涨96.66%，而这一年A股再融资却超过了2001至2006年六年的总额，高达3657亿元，更有一批公司因再融资而股价翻倍。
但进入到2008年，市场的再融资传闻却每次都准确地将股市打入万劫不复的“地狱”。
而不幸被传闻砸中的上市公司的股价更是一泻千里。
2008年才过去了两个月，但就已有44家公司提出了再融资预案，涉及金额近2600亿元。
行业研究员对此表示，再融资是一把双刃剑。
在牛市中，增发是利好，成为投资者炒作的一个概念；而在熊市中，由于市场资金面本身就偏紧，如果上市公司频繁再融资，那么无异于杀鸡取卵。
自20世纪80年代末,我国证券市场正式成立后,改制上市成为国企改革最有效的途径,证券市场也成为国有企业最主要的融资平台。
但是长期以来,我国很多上市公司在强烈的投资扩张冲动下普遍患上了“资金饥渴症”,再融资冲动心理越来越强,融资数量也越来越大,甚至形成了一些公司相互攀比的不正常情况。
我国上市公司再融资效应分析再融资是指上市公司通过发行新的股票或债券来获取资金的行为。
作为一种重要的融资方式，再融资对于上市公司的经营和发展具有重要意义。
本文将对我国上市公司再融资效应进行分析，并探讨其对经济和投资者的影响。
一、再融资的定义与形式再融资是指上市公司通过发行新的股票或债券来筹集资金的行为。
它主要分为增发股票和发行债券两种形式。
增发股票是指上市公司向现有股东以发行股票的方式来募集资金；而发行债券是指上市公司发行债券来募集资金。
二、我国上市公司再融资的动因上市公司进行再融资有多种动因。
首先，再融资可以增加上市公司的资本金，提高企业的抗风险能力。
其次，再融资可以提供资金支持，用于公司扩张、研发创新等方面。
此外，再融资还可以改善上市公司的财务状况，减轻负债压力。
综上所述，再融资是为满足上市公司融资需求而进行的重要手段。
三、再融资对企业经营的影响再融资对企业经营具有积极影响。
首先，再融资能够增加企业的资本金，提高企业的资金实力，进而增加投资和运营的能力。
其次，再融资可以改善企业的财务结构，减轻负债压力，提高债务偿还能力。
再者，再融资还有助于改善企业的股权结构，降低大股东的控制程度，提高公司的治理水平。
综上所述，再融资对企业可以起到推动经营发展和优化业绩的作用。
四、再融资对投资者的影响再融资对投资者具有重要意义。
首先，再融资可以提高上市公司的财务状况，降低企业经营风险，使投资者的利益得到保障。
其次，再融资可以改善上市公司的股权结构，降低大股东的控制度，提高公司治理水平，增强投资者信心。
此外，再融资还能为投资者提供更多的投资机会，丰富市场品种，提高整体投资回报率。
五、再融资存在的问题与对策尽管再融资具有多重好处，但也存在一些问题，如股票的发行过程可能存在不透明、信息不对称等情况。
为了解决这些问题，可以加强对上市公司再融资的监管，提高信息披露的透明度，加强对投资者的保护，完善市场的法规和制度。
六、再融资的未来发展趋势随着我国资本市场的不断发展壮大，再融资作为一种重要的融资方式将继续蓬勃发展。
上市公司融资行为分析作者：刘明君来源：《财会学习》2017年第17期摘要：资金是企业的生存发展中不可或缺的一部分，但由于内部积累不足以及其他一些因素影响，企业常常面临资金不足的问题，融资则成为解决这一问题的重要途径。
上市公司作为我国经济建设中重要的组成部分，其融资行为影响着企业的资本结构乃至社会经济的发展。
本文以我国上市公司为对象，运用了比较分析和实例分析的方法，辩证的分析了其融资行为的优势和弊端，并为我国上市公司融资行为中所存在的问题提出了解决对策。
关键词：上市公司；融资理论；融资行为；股权融资上市是我国经济发展的产物，现如今我国许多企业都朝着上市公司这一方面发展，上市公司已在我国社会主义经济建设中占据着越来越重要的地位。
近些年来，我国经济体制改革、投资融资体制变革和国有企业股份改革都在稳步进行中。
我国上市公司的融资行为中还存在着许多不利于我国上市公司健康发展的影响因素，因此，对我国上市公司来说，完善其融资行为，改善其融资方式已经成了当前迫切需要解决的问题之一。
随着社会主义市场经济的成功转型，我国的资本市场也有了长足的发展，企业的融资途径也变得丰富多样。
本文对上市公司的行为进行分析，并以此为基础，来及时的发现我国上市公司融资行为中所存在的一些问题，提出了一些解决这些问题的建议。
希望这些分析和建议对我国上市公司的融资行为起到积极作用。
一、我国上市公司融资现状及其存在的问题从根本上来说，在实际的融资过程中，股权性融资比负债性融资所占的比重要高很多。
因此，在上市之后，公司进行融资时，往往也更加注重于股权融资的形式，并且，多数公司都将负债性融资当做第二渠道。
（一）上市公司偏好股权融资的原因由于我国资本市场环境与西方发达国家不同，我国上市公司的融资行为有着其独特的特点及有着明显的股权融资偏好。
1.内源融资不足内源融资因其成本比较低，风险较小，也限制少，不会减少企业的现金流量等的特点，在西方发达国家一直是企业首选的融资方式。
我国上市公司股权融资偏好行为分析
我可以针对这个话题给出一些相关的信息和观点，供您参考：
1. 中国上市公司的股权融资偏好正在发生变化。
过去，上市公
司更倾向于通过股权融资来筹措资金，但现在越来越多的公司开始
选择债务融资，主要是因为股权融资会带来财务成本和市场风险，
相比之下债务融资更加稳定和可控。
2. 在选择股权融资时，上市公司的偏好主要取决于市场环境和
公司特点。
例如，处于高成长期的公司更倾向于通过发行新股来融资，而稳定盈利的老牌企业则更倾向于债券融资和获得银行贷款。
3. 另外，上市公司的股权融资偏好还与公司治理和内部控制水
平相关。
一些研究表明，在公司治理机制相对完善和透明的企业中，股权融资比例相对较高，因为股权融资可以增加公司的自有资本比例，提高股东权益；而在治理不善或内部控制不力的企业中，股权
融资则可能带来风险，进一步恶化财务状况。
4. 在股权融资方式选择方面，不同上市公司有不同的偏好。
有
些公司更喜欢公开发行股票，在资本市场扩大知名度和品牌影响力，吸引更多投资者的同时，还能通过定期的披露和监管来维护市场信任。
另外一些公司则更愿意选择非公开股权融资形式，例如私募股权、定向增发等，这种方式比较灵活，可以更准确地满足公司的融
资需求。
我国上市公司再融资现状分析【摘要】我国上市公司再融资是资本市场中的重要环节，对于企业发展和经济增长起着至关重要的作用。
本文从再融资的形式、规模及频率、原因分析、存在的问题以及政府应对措施等方面进行了深入研究。
再融资的发展趋势呈现出多元化和趋向规范化的趋势，但同时也面临着一些问题和挑战。
结合研究结果，提出了相关建议，展望了未来的发展方向。
通过对我国上市公司再融资进行深入分析，可以更好地了解我国资本市场的现状和问题，为政府和企业制定相应的政策和措施提供参考依据。
随着我国经济的快速发展，再融资将在未来发挥更为重要的作用，需要加强监管，规范市场秩序，促进资本市场的健康发展。
【关键词】再融资、上市公司、现状分析、形式、规模、频率、原因分析、问题、政府、措施、发展趋势、建议、展望、总结1. 引言1.1 背景介绍我国上市公司再融资是指上市公司通过发行新股、可转债、公开增发等形式，向社会公众再次融资的行为。
随着我国资本市场的不断发展和完善，再融资已经成为上市公司筹集资金的重要途径。
在这种背景下，对我国上市公司再融资现状进行深入分析，有助于了解我国资本市场的运行情况，为相关政策的制定提供参考。
我国上市公司再融资的形式多样，包括定向增发、非公开发行、可转债发行、资产置换、配股等。
不同的再融资形式适用于不同的情况，上市公司可以根据自身的需求和市场情况选择合适的方式进行再融资。
再融资的规模和频率也在不断增加，反映了我国资本市场的活跃程度和上市公司融资需求的持续性。
再融资的原因主要包括扩大经营规模、优化资本结构、增加盈利能力等，再融资对于上市公司的发展具有重要意义。
再融资在实践中也存在一些问题，如信息不对称、市场波动性大、监管不足等。
政府应加强监管力度，完善相关法规，促进市场稳定和健康发展。
1.2 研究目的本文旨在通过对我国上市公司再融资现状的深入分析，探讨再融资活动的规模、频率、原因、存在的问题以及政府应对措施，从而全面了解我国上市公司再融资的现状。
我国上市公司再融资效应分析在我国资本市场中，上市公司再融资一直是一个备受关注的热点问题。
再融资是指上市公司通过向市场发行股票或债券等方式募集资金的过程。
本文将分析我国上市公司再融资的效应，并探讨其对公司和市场的影响。
一、再融资的定义及形式再融资是指已经在证券市场上市交易的公司为了获得更多的资金，通过发行新的股票、债券等方式筹集资金的行为。
再融资主要有配股、可转债发行、发行债券等多种形式。
二、再融资的目的及意义上市公司进行再融资有多种目的，主要包括扩大资本规模、优化资本结构、偿还债务等。
再融资对公司和市场有着重要的意义。
首先，再融资可以为上市公司提供更多的资金，用于扩大生产规模、进行新项目的研发等。
通过扩大资本规模，公司可以获得更多的资源，增加市场份额，提高竞争力，实现更快速的发展。
其次，再融资可以优化资本结构，降低公司的负债率，提高盈利能力。
通过发行债券等方式筹集资金，上市公司可以降低融资成本，并将资金用于偿还高息债务，减轻公司的财务压力。
再次，再融资可以改善公司的股东结构，吸引更多的战略投资者进入。
通过配股等方式，公司可以引入战略投资者，提升公司的价值，增加股东的信心，促进股价上涨。
最后，再融资对资本市场也有积极的影响。
再融资活动的进行，会增加市场的流动性和深度，提高市场的活跃度，促进资本市场的发展。
三、再融资效应分析再融资对公司和市场都具有一定的效应，但是具体效应会因公司规模、行业属性以及市场环境等因素而有所差异。
1. 公司层面效应再融资可以提升公司的财务实力，增加公司的资金储备。
有足够的资金储备可以帮助公司在市场环境变化较大时，应对各种风险挑战，提高公司的抗风险能力。
再融资也有助于提升公司的股东结构，引入更多的战略投资者。
战略投资者通常会带来更多的资源和经验，提供支持和指导，推动公司的发展。
2. 市场层面效应再融资对股市的影响主要体现在股价和交易量上。
再融资会增加市场的流通股本，降低股价。
我国上市公司融资行为分析
近年来，我国上市公司的融资行为发生了较大变化。
随着我国资本市场的不断完善和股权融资的逐渐成熟，上市公司的融资方式越来越多样化。
1. 发行股票融资
发行股票是上市公司最常用的融资方式。
上市公司可以通过公开发行、定向增发等方式发行股票获得资金，同时也可以通过股权融资来扩大公司的规模和增强公司的实力。
2. 债券融资
上市公司通过发行债券融资，不仅可以快速获得资金，而且还能够降低财务风险，提高公司的资本结构化水平。
目前，我国债券市场逐渐成熟，上市公司通过债券融资的方式不断增加。
3. 发行可转债
上市公司可以发行可转换公司债券，既可以满足公司的资金需求，又可以降低公司的财务成本。
当可转债转换为股票时，也可以为公司增加股本，帮助公司扩大规模。
4. 贷款融资
贷款融资是我国上市公司的另一种融资方式。
通过贷款融资，上市公司可以获得固定收益债务，同时还能够增强公司的信誉度和金融稳定性。
总之，我国资本市场的不断完善将为上市公司融资提供更为多样化的选择，让上市公司获得更多的融资机会和资金支持，从而提高企业的竞争力和核心实力。
中国上市公司融资行为分析康莉霞（安康学院，陕西安康725000）【摘要】融资为企业发展提供资金，贯穿于企业发展的始终，20世纪80年梅耶斯提出了著名的融资优序理论，但是我国上市公司的融资顺序与融资优序理论背道而驰。
文章在已有研究的基础上，结合证监会网站公布的融资数据，分析了中国上市公司产生融资悖论的原因。
【关键词】优序理论；股权融资；债券融资一、优序融资理论20世纪80年代，梅耶斯（Myers）提出了著名的“优序融资(pecking order rule)”理论，即在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。
（1）内、外融资及其优序问题。
所谓内部融资，是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。
内部融资的两种基本方式就是留存的税后利润和折旧所形成的资金。
一般而言，如果企业的投资机会不是很理想，备选项目的报酬率不能够提供足够高的报酬率以回报投资者，那么，管理当局就没有留存利润的理由，应当在提取法定的盈余公积之后将剩余的利润的全部以现金股利的形式分配给股东；反之，管理当局就应当在保持公司资本结构不变的前提下，首先留存利润以满足投资所需要的权益资金，然后如果有剩余，才分配给股东。
（2）直接、间接融资及其优序问题。
所谓直接融资，就是企业通过资本市场直接向投资者发放证券，比如股票、公司债等，以获取资金的一种融资途径。
间接融资是指企业通过有关的金融媒介比如商业银行完成融资行为的一种融资突进，因为，银行贷款是企业间接融资的一种最为重要的形式。
从财务管理的角度看，直接融资和间接融资各有优劣，各自适应与不同的发展时期。
在企业发展初期，规模较小，企业融资更多的是通过间接融资的途径。
在公司处于特殊时期时，有助于融资活动的谈判和达成。
多年来的研究表明，银行贷款作为一种主要的融资方式仍然受到国际上许多国家企业界的欢迎。
因此，在直接融资和间接融资的问题上，正确的选择是“先间接后直接”。
（3）股权融资、债务融资及其优序问题。
在现代资本结构理论中，为了分析方便，历来都是假设企业使用如下两种融资方式：一是股票融资，二是公司债融资。
如果采用公司债融资，同样的投资盈利，利息可以抵税，并且只需要按时支付给债权人本息就可以；但如果采用股票融资，要支付给投资者的股利不能在税前扣除。
因此，认为公司债融资的资本成本低于股票融资的资本成本，在股权融资和债务融资的顺序上，应“先债券后股票”。
!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!三、美国中小企业商业银行贷款的特征与启示（1）美国中小企业获得商业银行贷款的特征。
下表是美国中小企业获得商业银行贷款的特征总结：资料来源：阮铮《美国中小企业金融支持研究》2008。
（2）美国中小企业获得商业银行贷款的启示。
一是以“信贷额度承诺”获得的关系型贷款是中小企业获得银行贷款的主要形式。
美国中小企业获得商业银行贷款的特征显示以“信贷额度承诺”发放的贷款方式占向中小企业贷款总量的一半以上；在关系型贷款下，银行与企业之间形成了长期合作关系，中小企业贷款不仅从基本银行（即给中小企业办理大部分贷款业务和中间业务的商业银行）获得了绝大部分贷款，而且与其保持关系的时间长达9年以上。
关系型贷款之所以成为中小企业贷款的主要形式，是因为在长期的交易关系中积累了大量的“软信息”，在很大程度上弥补了中小企业缺乏“硬信息”的不足。
并且国外已有许多研究证实，银企关系的强化有利于降低中小企业的贷款利率，减少贷款的担保与抵押品要求，有利于中小企业获得银行信贷资金。
二是小银行在提供关系型贷款中具有优势。
与大银行组织机构庞大，专业人才多，设备和技术先进，具有强大的信息收集渠道，能够方便、迅速地获取企业的公开信息相比，小银行所处的优势不明显，但是由于地域性和社区性的特征，小银行可以通过长期与中小企业保持密切的近距离接触以获取各种非公开信息，同时其组织结构简单可以减少“软信息”带来的带来成本问题。
因此小银行在收集和运用“软信息”向中小企业提供关系型贷款上具有优势。
参考文献[1]阮铮．美国中小企业金融支持研究[J]．中国金融出版社，2008[2]苏芝．《中小企业优化会计内部管理的策略》1、从不同银行获得贷款的比例比较从多家银行获得贷款的比例14.72％从基本银行获得贷款的比例85.28％2、与融资银行保持关系的时间比较与贷款银行保持关系的平均时间7.77年与基本银行保持关系的平均时间9.37年3、不同类型银行贷款的比例比较信贷额度承诺贷款56.35％抵押贷款14.91％融资租赁贷款 2.45％其他贷款26.29％财经纵横29企业导报2011年第22期二、我国上市公司融资状况（1）内部融资所占比例低。
因为目前阶段，我国大部分企业正处于扩张期，内部积累不够，证券市场优胜劣汰的机制尚未建立，并且由于代理问题而造成的逆向选择和道德风险等问题造成企业整体业绩水平较低，虽然这些公司自从公开上市之后，很少给股东派发现金股利，但是因为总体业绩差收益不高，所以留存收益不高。
（2）股票融资比例较高，上市公司将配股作为再融资的首选方式。
由于我国企业负债率普遍偏高，利用股票融资调整资本结构无可厚非。
但是，许多我国上市公司通过发行上市，负债率已大大降低，仍然特别推崇股票融资。
如图所示，从2002年到2011年8月为止，除了特殊阶段（2007年、2010年），上市公司的融资总额逐年增长，从2002年778.73亿元到2010年的20275.49亿元；在2005年之后，企业融资过程中股权融资的数额大幅度提高，远高于债券债券融资。
（3）公司债券在融资中所占比例较小。
我国上市公司一直忽视债券融资，自2002年到2011年8月，上市公司通过股票融资（包括发行新股上市和股权再融资）累计32085.35亿元，企业债券（包括可分离债券，可转换债券，公司债券）只有4847.01亿，是股票融资的15.1％。
同国际市场相比，我国上市公司债券融资规模明显偏小。
通过上述对中国上市公司融资现状的分析，可以得到一个结论，即中国上市公司融资顺序与梅耶斯的融资优序理论相悖，这也是以前的学者曾经得出的结论，本文用最新的数据重新证明这一结论的正确性。
三、我国上市公司的融资顺序与优序融资理论相悖的原因（1）内源融资与外源融资。
资本积累少，内源融资受限。
西方国家企业首选内源融资，我国企业首选外源融资。
我国企业的底子薄，盈利能力差，资产收益率较低，在企业发展壮大的过程中，企业没有足够的资本积累，内源融资的能力受限，因此倾向于外源融资。
“内部人”问题。
现代公司制企业中，所有权与经营权相分离，所有权属于股东，而经营权则由职业经理人掌握。
股东与管理者的利益归属不相同，股东期望其投资能得到高额的回报，其期望股东财富最大化；而对于管理者而言，增加报酬（包括物质和非物质的报酬）、增加闲暇时间、避免风险才是他们所关心的。
所以管理者在企业的生产经营过程中就会出现道德风险和逆向选择，希望能把更多的资金掌控在自己手中，因此会尽可能多的从外部圈钱。
（2）间接融资与直接投资。
西方国家企业首选间接融资，我国企业首选直接融资。
中西方国家企业之所以会产生这种差别，主要是由于西方国家和我国的金融机构体系和金融市场体系的发展、完善程度和信用程度的不同。
西方国家的金融机构，无论是银行性质的金融机构（银行），还是非银行性质的金融机构，从宏观政策到微观运作其发展水平都是我国目前无法达到的。
我国从20世纪90年代中期就大力提倡发展直接融资。
最突出的表现是在市场上发行股票和债券。
目前，我国商业银行的利润率超高，其中创造利润的主要一块是存款贷款利率差。
在现有模式存贷利差的保护下，中国银行业5％左右的利差几乎是欧美银行1％的利差的5倍。
在紧缩政策下，不仅银行贷款利率畸高，更关键的是企业贷不到款，小微企业没有股权融资资质被迫借“高利贷”来生存，符合股权融资的上市公司必定会选择股权融资。
（3）股票融资与债券融资。
资本成本的差异。
在我国，股权融资成本低于债务融资成本，这是因为我国上市公司的盈利能力较低而其市盈率较高，加之当初资本市场设立的目的有些偏颇，而对于投资者的保护力度不够。
因此，到目前为止，资本市场还没有一个专门针对分红的有效措施，很多上市公司即使盈利，以现金股利的形式分配给投资者少之又少，甚至有些公司上市多年来一直未曾对投资者有任何形式的分红。
在这种情况下，通过股权融资筹到的钱，对于管理层来说，就可以一直留在公司使用而不用付出相应的成本，所以资本成本低；而如果通过债券融资，企业要按期还本付息，资本成本就高，且财务风险高，这与管理者的目标不相符，所以管理倾向于选择股权融资。
（4）资本市场失衡。
我国目前的资本市场来看，其发展存在着严重的结构失衡现象，一方面，股票市场和国债市场迅速发展，企业债、公司债市场发展缓慢甚至萎缩，截止2011年8月，我国债券市场中未到期的债券共610只，其中国债270只，地方债76只，具有地方性质的城投债72只，铁道部发行债券6只，剩下的为企业债和公司债，合计数目为186只，其中企业债占了绝大部分，公司债数量很少。
主要原因在于为了保护债权人的利益，从资产规模、盈利情况、公司治理、资产负债率、利率等方面进行了严格的规定，许多上市的民营企业达不到这样的要求，自然没有发债资格。
参考文献[1]袁康来.融资顺序假设理论与我国上市公司股权融资偏好[J]．中国农业会计．2010（9）[2]孔莹，姚明安．中国上市公司内外融资的顺序偏好[J]．中国流通经济．2007（7）[3]汤胜．上市公司契约安排与融资顺序选择[J]．财会通讯．2007（4）[4]孙凯，梁书林．啄序理论在我国为何编啄序悖论[J]．财务与会计．2006（10）[5]周琴．我国企业融资顺序的现实选择[J]．商业时代．2007（1）[6]黄伟彬．中国上市公司融资偏好问题的重新审视[J]．当代财经．2006（11）[7]雷辉，肖玲，吴婵．全流通格局下上市公司并购融资偏好研究[J]．湖南大学学报．2009（11）[8]吕海霞，郇凤悦．上市公司股权再融资偏好解析[J]．财会通讯．2009（11）财经纵横30企业导报2011年第22期。
