企业并购目标选择

中国企业海外并购目标企业的选择发表时间：2011-04-12T16:18:51.730Z 来源：《对外经贸实务》2011年第1期供稿作者：魏彩慧任宝奎[导读] 提高并购目标企业选择的准确性无疑对保证并购成功有十分重要意义。

魏彩慧北京经济管理职业学院任宝奎北京工业职业技术学院2010年1月13日，创业投资与私募股权研究机构清科研究中心发布数据：2009年中国企业完成海外并购38起，同比增长26.7%；披露的交易金额高达160.99亿美元，同比增长90.1%。

普华永道报告也显示，2009年中国企业海外投资并购交易额创历史记录，达300-350亿美元，比2008年高出3倍多。

看到这些数据，绝大多数国人会欣喜：中国企业强大了，可以走出国门进行国际化经营！但是，美国众达律师事务所上海代表处主管合伙人赵久苏律师曾表示：虽然2008年比2002年的中国海外并购金额翻了100倍，但60%以上的中国企业海外并购并不成功，2008年中国企业海外投资损失几乎达2000亿元人民币之多。

其实，有很多研究者研究表明，中国企业并购的成功率只有20%-30%。

在海外并购中，我们认为不能以成功交割就断定并购成功。

造成并购失败的因素很多，在这诸多因素中，目标企业的选择是决定整个并购成败的前提。

提高并购目标企业选择的准确性无疑对保证并购成功有十分重要意义。

一、中国企业海外并购的目的与方式在全球经济一体化的今天，中国企业海外并购一方面是想尽快融入世界经济、参与国际分工，另一方面是希望通过海外并购寻求自然资源、开拓国际市场、获得战略资产等。

经济学人信息部对2004至2009年11月期间，中国企业已完成的172宗金额在5000万美元以上的并购案例进行分析发现，约45%的并购案例是为了获得矿产、石油等自然资源；33%的并购交易是为了开拓海外市场；12%的是为了获得核心技术、研发能力和品牌等战略资产；其余的则是为了谋求潜在的资本收益。

企业并购目的不同，选择的目标企业当然不同。

公司并购方案在商业领域，公司并购是一种常见的业务操作，它可以促进资源共享，降低成本，增强市场竞争力和实现成长战略。

然而，企业并购并不是一项简单的任务，需要考虑许多因素并设计出最优的方案。

在本文中，我们将探讨公司并购的基本概念和步骤，以及如何设计一个成功的公司并购方案。

1. 公司并购的基本概念公司并购指的是一家企业收购另一家企业的多数股份或所有权，并将其整合到现有业务中。

并购常见于竞争激烈的市场或业务发展缓慢的情况下，企业为了扩大规模和实现经济效益而采取的一种策略。

并购的形式多种多样，可以是收购、合并、重组或联合经营等。

并购的双方可能处于不同的行业或业务领域，也可能存在产业链上下游关系或渠道共享等合作方式。

通过并购，企业可以获得以下优势：1) 扩大市场份额和客户基础：并购可以使企业一跃成为行业领导者，增强品牌形象和市场占有率。

并购后，企业可以通过在竞争对手的市场中销售产品或服务，迅速扩大消费者基础和销售额。

2) 节省成本和增强效率：企业并购可以合并生产力、销售渠道、管理、研发等资源，在成本降低的同时提高生产效率和营销效果。

通过减少重复功能、优化人员组织和流程，缩短产品研发周期等方式，企业并购可以获得更多的市场机会和增加收益来源。

3) 获得技术和知识产权：并购可以获得更多的技术和知识产权，特别是在高科技行业或知识密集型业务中。

企业可以扩大研发能力、推出更多的新产品和服务，增加市场竞争力。

2. 公司并购的步骤并购是一项复杂的事业，需要慎重的策划和实施。

以下是企业进行并购的一般步骤：1) 确定目标：企业需要确定并购的目标、目的和价值。

从长远角度看，企业需要考虑如何整合收购方与自身业务，整合后的效益和增长潜力，同时考虑收购方式、交易费用、对方实际盈利情况等因素。

2) 评估目标：公司需要进行尽职调查，评估收购方的财务状况、业绩、企业文化、具有竞争力的优势和存在的问题。

尽职调查应该广泛地撒网，全面地了解收购方的业务、管理、市场和运营状况。

企业并购策略规划随着市场竞争的加剧和全球化的发展，企业并购成为了一种常见的发展策略，有助于企业快速扩大市场份额、提高竞争力和实现业务多元化。

然而，企业并购也存在着风险和挑战，因此制定合理的并购策略规划至关重要。

首先，企业在进行并购前应充分了解自身的定位和发展需求。

通过明确企业的核心竞争力、战略定位以及未来的发展目标，能够为并购提供明确的方向。

在制定并购策略时，应根据企业的定位和需求来确定目标企业的选择和并购方式。

其次，企业需要进行详尽的尽职调查。

在进行并购决策之前，企业应对目标企业进行全面深入的调查，了解其财务状况、市场份额、竞争优势、法律风险等方面的情况。

尽职调查的目的是识别潜在的问题和风险，确保并购能够创造价值。

另外，企业在并购过程中应制定并执行合理的整合计划。

并购后的整合工作关系到企业未来的发展和成功。

在整合计划中，企业需要考虑并购后的组织架构、流程优化、人员安排、文化融合等方面的问题。

同时，要建立有效的沟通机制，确保信息流通和决策的及时性。

此外，企业还应注意并购过程中的风险管理。

并购虽然能够带来机遇，但也伴随着一定的风险。

在并购策略规划中，企业应考虑风险的识别、评估和控制。

例如，进行法律和合规的尽职调查，规避法律纠纷风险；评估财务状况和商业模式，预防财务风险；并购后适当地分散投资风险，减少依赖度。

最后，企业需要注重后期整合和价值释放。

并购并非一蹴而就的事情，企业应持续关注并购后的整合进展，及时调整整合计划，确保并购能够持续创造价值。

同时，企业还应通过整合和资源共享，实现业务协同效应和规模经济效益，提高企业的市场份额和竞争力。

综上所述，企业并购策略规划是一个复杂而又关键的过程。

企业在制定并购策略时，应根据自身定位和需求来选择目标企业和并购方式，并进行充分的尽职调查。

在并购过程中，需要注意风险管理和整合计划的制定与执行。

此外，后期的整合和价值释放同样重要。

只有通过科学合理的并购策略规划，才能使企业在竞争中保持优势，实现可持续发展。

公司并购实务之选择目标公司需考虑的具体因素在进行并购目标选择时，收购方除了需要把握选择目标公司的原则外，还有如下一些具体因素是在选择目标公司时需要考虑的：（1）收购方企业的发展战略如果收购方进行并购的目的在于扩大生产规模和提高市场占有率，那么目标企业应当和并购企业在业务方面相关联。

如果收购方进行并购的目的仅仅是为了企业一般意义上的增长，那么其他领域经营的企业也可纳入考虑范围之中。

如果收购方进行并购的目的在于降低成本以及获得业务线之间的协同效应，那么收购方关注的焦点应当是目标企业资产的专用性程度以及与目标企业现有业务线的协同能力。

通常来说，在生产方面具有较大优势的企业更愿意把销售渠道宽广的企业作为并购对象。

如果收购方进行并购的目的在于通过从事多样化的经营来减少经营风险，那么目标企业的经营领域与收购方企业的业务最好是属于不同的领域。

（2）考虑并购双方的财务状况要符合并购的目的如果并购的目的在于改善收购方企业的财务状况，那么收购方需要认真考虑各种财务影响因素。

财务杠杆比率非常高的企业显然不适合目的在于改善企业的资本结构的并购。

另外，并购融资渠道是需要重点考虑的问题，而目标企业的财务状况和盈利能力也是重要因素。

目标企业如果拥有价值较高的固定资产或预期会有较高的现金流入，那么收购方企业进行并购过桥融资就会相对较为容易。

在进行并购目标选择时，收购方应当考虑许多财务因素，其出发点必须基于收购方企业所要达到的目的，而不要以单一的财务指标作为衡量并购能否进行。

例如，如果收购方坚持其低于市场价格的并购价格，使得目标企业的股东拒绝将股份转让给收购方，这会导致收购方失去非常好的并购机会。

（3）目标企业规模在实践中，杠杆收购的出现和兴起使得企业并购不仅仅是以“大鱼吃小鱼”的模式进行，还经常发生“小鱼吃大鱼”的并购。

尽管如此，目标企业的规模仍然是决定并购能否进行的重要考虑因素。

实践中，出于规模经济的考虑，收购方企业通常会在选择目标企业时，在经济规模方面设定下限。

会计之友2018年第21期近年来，中国企业的跨国投资热情高涨，跨国并购活动十分活跃，对“一带一路”沿线国家的并购交易更是大幅增加。

根据普华永道的统计，中国企业2017年赴“一带一路”区域的跨国并购交易数量是2016年的6倍，达到了135个，并购交易的总金额为214亿美元，是2016年的10倍之多。

这些跨国并购交易主要集中在高科技、工业和消费等领域。

并购主体除了国有企业，还有不少民营企业，且民营企业的并购数量和金额都占据较大的比重。

随着国家对企业赴“一带一路”沿线国家投资的鼓励和支持，机制相对灵活的民营企业已经逐渐成为跨国并购交易的主力军。

然而，跨国并购是一把“双刃剑”，它既能给并购企业带来发展机遇、提升企业竞争力，也会使并购企业置身于更为复杂和不确定的环境中。

由于并购动机是并购行为的出发点，而并购目标的选择是跨国并购行为中的第一个挑战，因此，如何基于企业并购动机选择合适的并购目标，以获得最佳的并购效果，是我国民营企业迫切需要解决的问题。

而现有研究较少关注民营企业，关注民营企业并购动机和并购目标选择的更少，因此，本文以恒安国际集团并购马来西亚皇城集团为例，分析我国民营企业跨国并购动机以及目标选择，为我国民营企业跨国并购的目标选择提供一些启发。

一、恒安并购皇城的案例概述（一）并购双方概况1.恒安集团1985年，恒安集团前身恒安实业有限公司成立，开始进军女性卫生巾市场。

1998年，恒安国际集团有限公司在香港联交所上市（股票代码：HK01044，简称“恒安国际”），成为首家在香港上市的内地民营企业。

2011年，恒安国际入编香港恒生指数成分股。

目前，公司的主要产品包括卫生巾、纸巾、纸尿裤等，拥有“心相印”“安尔乐”等多个知名品牌，其中，“心相印”在2017年全国生活用纸品牌中名列第一位。

恒安集团在全国各地设立了40多家分公司，在印尼等国也设有恒安产品的生产基地和销售机构。

2.皇城集团皇城集团是马来西亚证券交易所主板上市公司，主要从事投资控股以及生产及加工纤维制品，包括纸尿裤、卫生巾、纸巾、棉制品及加工纸。

摘要并购是企业发展的重要方式，在现代企业的发展中有着举足轻重的地位。

企业并购中目标企业的选择是企业并购的关键环节，研究企业并购中目标企业的选择具有重要的理论意义和实践价值。

正确的目标等于成功的一半，这在企业并购中也不例外。

但是，近百年来的企业历程显示：很多失败的并购都是因为并购企业在一开始就犯了一个致命的错误，即选择了不该选择的目标企业。

企业如何走好关键的第一步，正确地选择最优目标企业，就成了本文研究的重点。

本文从理论和实践两个方面分析了企业并购中目标企业选择上存在的问题，并对这些问题的原因做了深入分析。

在此基础上，本文研究了企业并购中目标企业选择的程序和方法，提出目标企业选择的具体过程，即明确并购企业整体发展战略——并购企业自身发展状况分析——根据企业发展战略制定目标企业选择标准——目标企业的搜索——目标企业初选——目标企业价值评估——对目标企业进行谨慎性调查——建立指标体系对备选目标企业进行评价，选择合适的目标企业。

关键词：企业，并购，目标企业，选择，分析；AbstractM & A is an important way the development of enterprises in the development of modern enterprise has a significant place. M & A business in target selection is the key to mergers and acquisitions, mergers and acquisitions in the target company of choice has important theoretical and practical value. Correct target is half that in M & A is no exception. However, the enterprise over the past centuryHistory shows: a lot of mergers and acquisitions fail because of mergers and acquisitions business in the beginning, made a fatal mistake, choose a target company should not be selected. How to Take the critical first step in business, the right to choose the best target company to become the focus of this study. From the theoretical and practical aspects of mergers and acquisitions in the goal of the problems inbusiness to choose, and the reasons for these problems to do in-depth analysis. On this basis, we study the target companies choose M & A procedures and methods, the target company made the specific process of selection, that is clearly their overall development strategy of mergers and acquisitions - M & A analysis of the development of their own - to set goals based on enterprise development strategy Enterprise selection criteria - target enterprise search - target enterprise primaries - Target Business Valuation - cautious on the target enterprise survey - the alternative index system to evaluate the target company, choose a suitable target company. Keywords: business, mergers and acquisitions, corporate objectives, selection, analysis;目录摘要 (1)Abstract (1)目录 (2)引言 (2)一、企业并购的发展 (3)1.1、企业并购的界定 (3)1.2、西方企业并购发展历程 (4)1.3、我国企业并购的发展 (5)二、企业并购中目标企业选择上存在的问题 (6)2.1、企业并购结果分析 (6)2.2、企业并购中目标企业选择上的问题 (6)2.3、企业并购中目标企业选择上存在问题的原因分析 (7)三、目标企业的选择过程 (8)3.1、目标企业选择的一般步骤 (8)3.2、目标企业选择的具体过程 (8)结论 (9)参考文献 (10)引言企业并购是市场竞争的产物，是现代经济中资本优化配置的最重要方式，根据企业发展战略，企业经营和发展有两个重要途径：一个是通过改善经营管理，提高企业内部资源配置的有效性，增强企业竞争能力，即内部管理型战略；另一个是通过资本市场进行重组和扩张，这是更大范围、更高层次的资源重新配置，即外部交易型战略。

试析企业并购中目标企业的选择问题在当今竞争激烈的市场环境下，企业并购已成为不可避免的趋势。

选择合适的目标企业是成功实施并购的关键。

本文将从多个方面说明企业在并购时如何选择合适的目标企业。

一、市场分析企业在选择目标企业时，首先要进行市场分析，了解市场的需求、趋势和潜在的机会。

企业应该选择与自己业务相关联、在同一市场领域中拥有强大市场影响力以及具有良好品牌知名度的目标企业。

市场分析也需要考虑到法律政策和监管环境的情况，避免一些合法的并购行为受到政策的限制。

二、财务分析企业应该对目标企业进行财务分析，包括但不限于目标企业的财务状况、现金流、资产价值和业绩报表等数据。

财务分析对企业能否实现并购后的盈利和增长至关重要。

企业选择目标企业时，要注重找到一个在财务利润方面稳健、风险较低、留有足够的所得留给股东的目标企业。

三、文化匹配不同的企业有不同的企业文化，文化不匹配可能会导致并购失败。

企业在选择目标企业时，需要考虑企业文化是否能够与自己的企业文化相匹配，以达到更好的管理和运营效果。

企业应该找到一家符合自己文化价值观的目标企业。

四、管理能力企业在并购前需要考虑管理能力。

企业应该了解目标企业的管理团队和领导层，是否有足够的管理能力和实施能力。

企业在选择目标企业时，应该优先选择有强大、稳定的管理团队和领导层的企业，以保证并购后的顺利实施。

五、价值创造企业在选择目标企业时，要考虑价值创造。

一个好的并购应该使得企业在并购后可以实现性能上的增长，并且创造更多价值。

企业应该选择那些有助于自身发展，可以为公司带来经济效益的目标企业。

企业应该找到与自身业务可以形成协同效应的目标企业，虽然并购的过程中可能会代价高昂，但成功的并购可以带来很大的合作效应。

六、合规规定并购过程中的法律问题和合规规定也是企业选择目标企业的重要考虑因素。

企业在进行并购时必须遵守国家相关司法法规和政策，避免违反法律规定，引发潜在的法律问题。

而目标企业的违规问题也会对企业在并购后造成负面影响，企业在进行并购前要向目标企业了解相关信息，并考虑可行性。