《财务管理学》曹惠民 第二章 财务管理基础知识 答案

项目一：财务管理基础(习题答案)一、单项选择题。

1. C【答案解析】企业与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；企业与受资者之间的财务关系体现的是所有权性质的投资与受资关系；企业与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；企业与政府之间的财务关系体现一种强制和无偿的分配关系。

2. C【答案解析】每股利润最大化目标把企业实现的利润额与投入的股数进行对照, 可以在不同资本规模的企业或者同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。

3. D【答案解析】因为由于国库券风险很小，所以国库券利率=无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，即5%=4%+通货膨胀补偿率，所以可以判断存在通货膨胀，且通货膨胀补偿率= 5%—4% = 1%。

4. A【答案解析】财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对企业未来的财务活动和财务成果做出科学的估计和测算。

5. B【答案解析】现在应当存入银行的数额= 20000/ ( 1 + 5x2%) =18181.82 ( 元)。

6. B【答案解析】五年后可以取出的数额即存款的本利和= 1000x ( F/P, 2%, 5 ) = 1104. 1 (元)。

7. B【答案解析】收益的现值= 880x ( P/F, 5%, 6 ) =656. 66 (元)。

8. A【答案解析】建立的偿债基金=15000/ ( F/A, 3%, 5 ) =2825. 34 (元)。

9. C【答案解析】本题相当于求每年年末付款10000 元，共计支付5 年的年金现值, 即10000X ( P/A, 5%, 5 ) =43295 (元)。

10. D【答案解析】本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额=10000/ (P/A, 6%, 6) =2033. 64 (元)。

11. B【答案解析】前4 年没有流入，后5 年每年年初流入1000 元，说明该项年金第一次流入发生在第5 年年初，即第4 年年末，所以递延期应是4-1 = 3 年。

第二章1.某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16％。

该工程当年建成投产。

要求：（1）该工程建成投产后，分8年等额归还银行借款,每年年末应还多少？(2）若该工程建成投产后,每年可获得净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？2。

国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13％。

要求：（1)计算市场风险收益率；（2)当β值为1。

5时,必要收益率应为多少？（3）如果一项投资计划的β值为0.8，期望收益率为11％，是否应当进行投资？（4）如果某种股票的必要收益率为12.2％，其β值应为多少？3。

银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销方案。

a方案为延期付款业务，消费者付现款10万元，余款两年后付清.b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。

假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？A：25-10=15万A：P=10+15 p/f，10%,2）= =22。

40万元方案b的现值=25*（1—3%）=24.25万元因为方案a现值〈方案b现值，所以，选择a方案更合算4.某债券面值为1000元，票面年利率为12％，期限为5年，某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得15%的收益率。

要求：计算该债券价格为多少时才能进行投资。

债券的价值：P=I（P/A,Rd,n）=M（P/F，Rd,n)=1000×12%×(P/A,15%,5)+1000×(P/F15％，5)=120×3。

352+1000×0.497=899。

24（元）所以，只有当债券的价格低于899。

24元时,该债券才值得投资3经济情况发生概率收益率中原公司南方公司繁荣一般衰退0.30。

50。

240％20%0%60%20%—10％要求：断投资者应该投资于中原公司股票还是南方公司股票。

解：(1)计算两家公司的预期收益率：中原公司= P1R1+P2R2+P3R3=40%×0。

【最新资料,Word版，可自由编辑！】第一章总论一、单项选择题1. 会计主要采用的计量单位是（）。

A. 实物计量单位B. 劳动计量单位C. 货币计量单位D. 工时计量单位2. 按权责发生制要求，下列不属于本期费用的是（）。

A. 本期摊销的费用B. 本期预提的费用C. 本期应付未付的费用D. 本期预付的费用3. 历史成本原则是指（）。

A. 企业的各项财产在取得时应当按照计划成本计量B. 企业的各项财产在取得时应当按照实际成本计量C. 企业的各项财产在支出时应当按照计划成本计量D. 企业的各项财产在支出时应当按照实际成本计量4. 会计分期是指（）。

A. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个间断、相等的期间B. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个间断、不等的期间C. 将持续正常的生产经营活动人为的划分为一个连续、相等的期间D. 将持续正常的生产经营活动人为的划分成一个连续、不等的期间5. 会计核算的基本前提是（）。

A. 会计目标B. 会计任务C. 会计职能D. 会计假设6. 《企业会计准则》规定（）。

A. 在我国，企业的会计核算以人民币为记账本位币B. 在我国，企业的会计核算以美元为记账本位币C. 在境外设立的中国企业向国内报送的财务会计报告，应当折算为美元D. 业务收支以人民币以外的货币为主的企业，必须以人民币作为记账本位币7. 对各项资产应按经济业务的实际交易价格计量，而不考虑随后市场价格变化的影响。

其所采用的会计计量属性是（）。

A. 公允价值B. 现值C. 历史成本D. 重置成本8. 现金、应收账款、存货、机器设备属于企业会计要素中（）要素。

A. 资产B. 负债C. 所有者权益D. 费用9. 下列项目中属于负债内容的是（）。

A. 预付账款B. 预收账款C. 实收资本D. 投资收益10. 未分配利润属于会计要素中（）要素。

A. 负债B. 所有者权益C. 收入D. 利润11. 营业成本属于会计要素中（）要素。

第一章总论一、名词解释1、财务管理：企业财务管理活动室企业管理的一个组成部分，是根据财经法规制度，按财务管理的原则，组织企业活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

2、企业财务活动：是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。

3、财务管理的目标：是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准4、股东财富最大化：是指通过财务上的合理运营，为股东带来更多的财富。

在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。

在股票数量一定时，当股票价格达到最高时，股东财富才最大。

所以，股东财富最大化又演变为股票价格最大化。

5、财务管理环境：又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响的企业外部条件的总和。

6、激励：是把管理层的报酬同其业绩挂钩，以使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施。

7、利息率：简称利率，是衡量资金增值量的基本单位，即资金的增值同投入资金的价值之比。

8、大股东：通常指控股股东，他们持有企业大多数股份，能够左右股东大会和董事会的决议，往往还委派企业的最高管理者，从而掌握企业的重大经营决策，拥有对企业的控制权。

二、简答题1、简述企业的财务活动答：企业的财务活动是以现金收支为主的企业资金收支活动的总称。

企业的财务活动包括以下四个方面：筹资引起的财务活动、投资引起的财务活动、经营引起的财务活动以及分配引起的财务活动。

企业财务活动的四个方面不是相互割裂、互不相关的，而是互相联系、互相依存的。

他们是相互联系而又有一定区别的四个方面，构成了完整的企业财务活动，这四个方面也正是财务管理的基本内容：企业筹资管理、企业投资管理、营运资金管理、利润及其分配的管理。

2、简述企业的财务关系答：（1）财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。

（2）财务关系包括以下几个方面：第一，企业同其所有者之间的关系体现着所有权的性质，反映着经营权和所有权的关系；第二，企业同其债权人之间的财务关系体现的是债务和债权的关系；第三，企业同其被投资单位体现的是所有权性质的投资和受资的关系；第四企业同其债务人的是债权与债务的关系；第五，企业内部各单位之间形成的是资金结算关系，体现了内部各单位之间的利益关系；第六，企业与职工之间的财务关系，体现了职工和企业在劳动成果上的分配关系；第七，企业与税务机关之间的财务关系反映的是依法纳税和依法征税的权利义务关系3、简述企业财务管理的特点答：财务管理是独立的一方面，但也是一项综合性管理工作；财务管理与企业各方面具有广泛联系；财务管理能迅速反应企业生产经营状况。

第一章单元测试1、单选题：财务管理的基本环节包括（）。

选项：A:预测、决策、预算、控制与分析B:筹资、投资、用资C:资产、负债与所有者权益D:筹资活动、投资活动、资金运营活动和分配活动答案:【筹资活动、投资活动、资金运营活动和分配活动】2、单选题：通常被认为较为合理的财务管理目标为（）。

选项：A:每股利润最大化B:利润最大化C:产量最大化D:企业价值最大化答案:【企业价值最大化】3、单选题：企业财务关系中最为重要的关系是（）。

选项：A:股东、经营者、债权人之间的关系B:股东与经营者之间的关系C:股东与债权人之间的关系D:企业与有关部门、社会公众之间的关系答案:【股东、经营者、债权人之间的关系】4、单选题：企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）。

选项：A:债权债务关系B:投资与受资关系C:经营权与所有权关系D:债务债权关系答案:【经营权与所有权关系】5、单选题：企业同其债权人之间的财务关系反映的是（）。

选项：A:经营权与所有权关系B:债权债务关系C:债务债权关系D:投资与受资关系答案:【债务债权关系】6、多选题：企业的财务活动包括（）选项：A:企业管理引起的财务活动B:企业分配引起的财务活动C:企业筹资引起的财务活动D:企业经营引起的财务活动E:企业投资引起的财务活动答案:【企业分配引起的财务活动;企业筹资引起的财务活动;企业经营引起的财务活动;企业投资引起的财务活动】7、多选题：企业的财务关系包括（）。

选项：A:企业同其债务人之间的财务关系B:企业同其所有者之间的财务关系C:企业同其债权人之间的财务关系D:企业同其被投资单位之间的财务关系E:企业同税务机关之间的财务关系答案:【企业同其债务人之间的财务关系;企业同其所有者之间的财务关系;企业同其债权人之间的财务关系;企业同其被投资单位之间的财务关系;企业同税务机关之间的财务关系】8、多选题：在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（）选项：A:减少投资B:增加存货C:减少劳动力D:增加投资E:扩大生产规模答案:【增加存货;增加投资;扩大生产规模】9、多选题：通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现为（）。

财务管理习题答案第一章总论（一）判断题：1。

×2。

√3.×4.×5。

×6.√7。

×8。

√9.×10。

√（二）单项选择题：1.D 2。

B 3.C 4.D 5。

D 6。

D 7。

A 8。

C 9.D 10。

C（三）多项选择题:1。

A B D 2。

A B C 3。

A B C D 4。

A B C D 5. A B C 6。

B C 7。

A B D 8。

A C D 9. B C D 10。

A B C D四、案例分析（1）股东利益最大化，是公司治理规则的胜利。

（2）股东利益最大化，贝恩资本等其它股东也不愿自己的控股权被摊薄同时也避免进一步激怒大股东，给公司带来更大的震荡。

（3）股东利益最大化,考虑大股东利益维持公司稳定（4)国美控制权之争，这场为国人持续瞩目的黄陈大战,时战时和，过程跌宕起伏，结局似已清晰而实则依旧扑朔迷离，如同一出围绕中国企业公司治理结构的庭辩大戏，集合了道德的判断、司法的约束、双方当事人的反思和嬗变等一系列精彩细节，而境外资本的介入又为充斥其间的口水战增加了无穷变数.国美控制权之争在我们这个急剧转型的社会中持续发酵，对于大到市场经济、法治社会、契约精神，小到资本市场、公司治理、股东权益、职业经理人委托责任、品牌建设等等，都具有难以估量的启蒙价值。

因为相关的各利益主体都在规则允许的范围内行事，政府监管部门也牢牢地守住了自己作为一个中立的裁判员的边界。

因而,“国美之争”理应成为中国现代商业社会的一个经典案例，它对于正处于社会转型期的中国资本市场和公司治理具有不可比拟的非凡意义。

或许输的只是一家上市公司,赢的却是现代商业文明。

第二章财务管理基础知识1．FA=A×(F/A，5％，10） =10×12。

578 =125.78PA=A×（P/A,5％，10) =10×7。

7217 =77。

217F=P×(F/P，5%，10） =100×1。

《财务管理学》曹惠民+第⼆章++财务管理基础知识+答案第⼆章财务管理基础知识1．FA=A×(F/A，5%，10) =10×12.578 =125.78PA=A×(P/A，5%，10) =10×7.7217 =77.217F=P×(F/P，5%，10) =100×1.6289 =126.89不应投资该项⽬.2. 100=A×(P/A，8 %，10)A=100/6.7101=14.90100=A×(P/A，2%，40)A=100/27.3555=3.663. FA=20×(F/A，5%，5) =20×5.5256 =110.512PA=20×(P/A，5%，8)- 20×(P/A，5%，3) =20×(6.4632-2.7232) =74.8 4.(1) F=1000×[ (F/A，5%，4)-1 ] =1000×(4.3101-1) =3310.1P=3310.1×(P/F，5%，3) =3310.1×0.8638 =2859.26(2) 3310.1=A×(P/A，5%，5)A=3310.1/4.3295=764.55(3) P=1000×(P/A，5%，3)+ 1200×(P/F，5%，4) + 1300×(P/F，5%，4)=1000×2.7232+1200×0.8227+1300×0.7835=4728.99（4）1000×(P/A，5%，3)=2723.2<3310.11000×(P/A，5%，3)+ 1200×(P/F，5%，4) =3710.44>3310.1 所以需4年5．(1) EA=100×0.3+50×0.4+30×0.3=59EB=110×0.3+60×0.4+20×0.3=63Ec=90×0.3+50×0.4+30×0.3=56σA = (100-59)2×0.3+(50-59)2×0.4+(30-59)2×0.3 =28.09σB = (110-63)2×0.3+(60-63)2×0.4+(20-63)2×0.3 =34.94σC = (90-56)2×0.3+(50-56)2×0.4+(30-56)2×0.3=23.7528.09qA= ×100% = 47.61%5934.94qB= ×100% = 55.46%6323.75qc= ×100% = 42.41%56（2）A=8%*47.61%=3.81%B=9%*55.46%=4.99%C=10%*42.41%=4.24%从风险来看，A最低，C其次，B最⾼；从风险收益率来看，A最低，C其次，B最⾼。

财务管理基础复习题答案一、单项选择题1. 财务管理的主要目标是（）。

A. 利润最大化B. 股东财富最大化C. 企业价值最大化D. 销售收入最大化答案：C2. 以下哪项不是财务管理的基本假设？（）。

A. 货币时间价值B. 风险与报酬权衡C. 市场效率D. 完全竞争答案：D3. 资本成本是指（）。

A. 企业为筹集资金而支付的费用B. 企业为筹集资金而支付的利息C. 企业为筹集资金而支付的股息D. 企业为筹集资金而支付的税金答案：A二、多项选择题1. 以下哪些属于财务杠杆的类型？（）。

A. 经营杠杆B. 财务杠杆C. 市场杠杆D. 混合杠杆答案：A B2. 以下哪些因素会影响企业的资本结构？（）。

A. 企业的盈利能力B. 企业的财务风险C. 企业的行业特性D. 企业的规模答案：A B C D三、判断题1. 企业的财务决策包括投资决策、融资决策和利润分配决策。

（）答案：正确2. 货币时间价值是指一定量的货币在不同时间点的价值是相同的。

（）答案：错误四、计算题1. 假设某企业计划投资一个项目，预计该项目的初始投资为100万元，预计未来5年的年现金流入分别为20万元、25万元、30万元、35万元和40万元。

假设折现率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。

答案：NPV = -100 + (20/(1+0.1)^1) + (25/(1+0.1)^2) +(30/(1+0.1)^3) + (35/(1+0.1)^4) + (40/(1+0.1)^5) = -100 +18.18 + 21.05 + 23.57 + 25.91 + 28.03 = 58.74万元五、简答题1. 简述财务管理中的代理理论。

答案：代理理论是指在企业中，由于信息不对称和利益冲突，代理人（如管理层）可能不会完全按照委托人（如股东）的利益行事。

因此，需要通过一系列的激励和约束机制来减少代理成本，确保代理人的行为与委托人的利益一致。

2. 描述财务分析中常用的比率分析方法。

2-1 kˆ = (0.1)(-50%) + (0.2)(-5%) + (0.4)(16%) + (0.2)(25%) + (0.1)(60%) = 11.40%.σ2 = (-50% - 11.40%)2(0.1) + (-5% - 11.40%)2(0.2) + (16% -11.40%)2(0.4)+ (25% - 11.40%)2(0.2) + (60% - 11.40%)2(0.1)σ2 = 712.44; σ = 26.69%.CV =11.40%26.69% = 2.34.2-2Investment Beta $35,000 0.8 40,000 1.4 Total $75,000b p = ($35,000/$75,000)(0.8) + ($40,000/$75,000)(1.4) = 1.12.2-3 k RF = 5%; RP M = 6%; k M = ? k M = 5% + (6%)1 = 11%.k when b = 1.2 = ?k = 5% + 6%(1.2) = 12.2%.2-4 k RF = 6%; k M = 13%; b = 0.7; k = ?k = k RF + (k M - k RF )b = 6% + (13% - 6%)0.7 = 10.9%.2-5 a. k = 11%; k RF = 7%; RP M = 4%. k = k RF + (k M – k RF )b 11% = 7% + 4%b 4% = 4%bb = 1.b. k RF = 7%; RP M = 6%; b = 1. k = k RF + (k M – k RF )b k = 7% + (6%)1k = 13%.2-6 a. ∑==n1i i i k P kˆ.Y kˆ = 0.1(-35%) + 0.2(0%) + 0.4(20%) + 0.2(25%) + 0.1(45%)= 14% versus 12% for X.b. σ =∑=-n1i i2iP )k ˆk(.2X σ = (-10% - 12%)2(0.1) + (2% - 12%)2(0.2) + (12% - 12%)2(0.4)+ (20% - 12%)2(0.2) + (38% - 12%)2(0.1) = 148.8%.σX = 12.20% versus 20.35% for Y.CV X = σX /kˆX = 12.20%/12% = 1.02, whileCV Y = 20.35%/14% = 1.45.2-7 a. k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (14% - 9%)1.3 = 15.5%.b. 1.k RF increases to 10%:k M increases by 1 percentage point, from 14% to 15%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 10% + (15% - 10%)1.3 = 16.5%. 2.k RF decreases to 8%:k M decreases by 1%, from 14% to 13%.k i = k RF + (k M - k RF )b i = 8% + (13% - 8%)1.3 = 14.5%.c. 1.k M increases to 16%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (16% - 9%)1.3 = 18.1%.2.k M decreases to 13%:k i = k RF + (k M - k RF )b i = 9% + (13% - 9%)1.3 = 14.2%.2-8Old portfolio beta =$150,000$142,500(b) +$150,000$7,500(1.00)1.12 = 0.95b + 0.05 1.07 = 0.95b 1.1263 = b.New portfolio beta = 0.95(1.1263) + 0.05(1.75) = 1.1575 ≈ 1.16.Alternative Solutions:1. Old portfolio beta = 1.12 = (0.05)b 1 + (0.05)b 2 + ... + (0.05)b 201.12 = ∑)b (i (0.05)∑ib = 1.12/0.05 = 22.4.New portfolio beta = (22.4 - 1.0 + 1.75)(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2. ∑i b excluding the stock with the beta equal to 1.0 is 22.4- 1.0 =21.4, so the beta of the portfolio excluding this stock is b = 21.4/19 = 1.1263. The beta of the new portfolio is:1.1263(0.95) + 1.75(0.05) = 1.1575 ≈ 1.16.2-9Portfolio beta = $4,000,000$400,000(1.50) +$4,000,000$600,000(-0.50)+$4,000,000$1,000,000(1.25) +$4,000,000$2,000,000(0.75)b p = (0.1)(1.5) + (0.15)(-0.50) + (0.25)(1.25) +(0.5)(0.75)= 0.15 - 0.075 + 0.3125 + 0.375 = 0.7625.k p = k RF + (k M - k RF )(b p ) = 6% + (14% - 6%)(0.7625) = 12.1%.Alternative solution: First, calculate the return for each stock using the CAPM equation [k RF + (k M - k RF )b], and then calculate the weighted average of these returns.k RF = 6% and (k M - k RF ) = 8%.Stock Investment Beta k = k RF + (k M - k RF)b WeightA $ 400,000 1.50 18% 0.10B 600,000 (0.50) 2 0.15C 1,000,000 1.25 16 0.25D 2,000,000 0.75 12 0.50Total $4,000,000 1.00k p = 18%(0.10) + 2%(0.15) + 16%(0.25) + 12%(0.50) = 12.1%.2-10 We know that b R = 1.50, b S = 0.75, k M = 13%, k RF = 7%.k i = k RF + (k M - k RF)b i = 7% + (13% - 7%)b i.k R = 7% + 6%(1.50) = 16.0%k S = 7% + 6%(0.75) = 11.54.5%2-11kˆ = 10%; b X = 0.9; σX = 35%.Xkˆ = 12.5%; b Y = 1.2; σY = 25%.Yk RF = 6%; RP M = 5%.a. CV X = 35%/10% = 3.5. CV Y = 25%/12.5% = 2.0.b. For diversified investors the relevant risk is measured by beta.Therefore, the stock with the higher beta is more risky. StockY has the higher beta so it is more risky than Stock X.c. k X = 6% + 5%(0.9)k X = 10.5%.k Y = 6% + 5%(1.2)k Y = 12%.d. k X = 10.5%;kˆ = 10%.Xk Y = 12%;kˆ = 12.5%.YStock Y would be most attractive to a diversified investor sinceits expected return of 12.5% is greater than its required returnof 12%.e. b p = ($7,500/$10,000)0.9 + ($2,500/$10,000)1.2= 0.6750 + 0.30= 0.9750.k p = 6% + 5%(0.975)k p = 10.875%.f. If RP M increases from 5% to 6%, the stock with the highest betawill have the largest increase in its required return. Therefore,Stock Y will have the greatest increase.Check:k X = 6% + 6%(0.9)= 11.4%. Increase 10.5% to 11.4%.k Y = 6% + 6%(1.2)= 13.2%. Increase 12% to 13.2%.2-12 k RF = k* + IP = 2.5% + 3.5% = 6%.k s = 6% + (6.5%)1.7 = 17.05%.2-13 Using Stock X (or any stock):9% = k RF + (k M– k RF)b X9% = 5.5% + (k M– k RF)0.8(k M– k RF)= 4.375%.2-14 In equilibrium:k J =kˆ= 12.5%.Jk J= k RF + (k M - k RF)b12.5% = 4.5% + (10.5% - 4.5%)bb = 1.33.2-15 b HRI = 1.8; b LRI = 0.6. No changes occur.k RF = 6%. Decreases by 1.5% to 4.5%.k M = 13%. Falls to 10.5%.Now SML: k i = k RF + (k M - k RF)b i.k HRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)1.8 = 4.5% + 6%(1.8) = 15.3%k LRI = 4.5% + (10.5% - 4.5%)0.6 = 4.5% + 6%(0.6) = 8.1%Difference 7.2%2-16 An index fund will have a beta of 1.0. If k M is 12.5 percent (given in the problem) and the risk-free rate is 5 percent, you can calculate the market risk premium (RP M) calculated as k M - k RF as follows: k = k RF + (RP M)b12.5% = 5% + (RP M)1.07.5% = RP M.Now, you can use the RP M, the k RF, and the two stocks’ betas to calculate their required returns.Bradford: k B = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)1.45 = 5% + 10.875% = 15.875%.Farley: k F = k RF + (RP M )b= 5% + (7.5%)0.85 = 5% + 6.375% = 11.375%.The difference in their required returns is: 15.875% - 11.375% = 4.5%.2-17 Step 1: Determine the market risk premium from the CAPM:0.12 = 0.0525 + (k M - k RF )1.25 (k M - k RF )= 0.054.Step 2: Calculate the beta of the new portfolio:The beta of the new portfolio is ($500,000/$5,500,000)(0.75) + ($5,000,000/$5,500,000)(1.25) = 1.2045.Step 3: Calculate the required return on the new portfolio:The required return on the new portfolio is: 5.25% + (5.4%)(1.2045) = 11.75%.2-18 After additional investments are made, for the entire fund to have anexpected return of 13%, the portfolio must have a beta of 1.5455 as shown below:13% = 4.5% + (5.5%)b b = 1.5455.Since the fu nd’s beta is a weighted average of the betas of all the individual investments, we can calculate the required beta on the additional investment as follows:1.5455 =$25,000,0000)(1.5)($20,000,0 +$25,000,00X $5,000,0001.5455 = 1.2 + 0.2X 0.3455 = 0.2X X = 1.7275.2-19 a. ($1 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $0.5 million. b. You would probably take the sure $0.5 million. c. Risk averter.d. 1. ($1.15 million)(0.5) + ($0)(0.5) = $575,000, or an expectedprofit of $75,000.2. $75,000/$500,000 = 15%.3. T his depends on the individual’s degree of risk aversion.4. Again, this depends on the individual.5. The situation would be unchanged if the stocks’ returns wereperfectly positively correlated. Otherwise, the stockportfolio would have the same expected return as the singlestock (15 percent) but a lower standard deviation. If thecorrelation coefficient between each pair of stocks was anegative one, the portfolio would be virtually risk less.Since r for stocks is generally in the range of +0.6 to +0.7,investing in a portfolio of stocks would definitely be animprovement over investing in the single stock.2-20 a. kˆM = 0.1(7%) + 0.2(9%) + 0.4(11%) + 0.2(13%) + 0.1(15%) = 11%.k RF = 6%. (given)Therefore, the SML equation isk i = k RF + (k M - k RF)b i = 6% + (11% - 6%)b i = 6% + (5%)b i.b. First, determine the fund’s beta, b F. The weights are thepercentage of funds invested in each stock.A = $160/$500 = 0.32B = $120/$500 = 0.24C = $80/$500 = 0.16D = $80/$500 = 0.16E = $60/$500 = 0.12b F= 0.32(0.5) + 0.24(2.0) + 0.16(4.0) + 0.16(1.0) + 0.12(3.0)= 0.16 + 0.48 + 0.64 + 0.16 + 0.36 = 1.8.Next, use b F = 1.8 in the SML determined in Part a:kˆ = 6% + (11% - 6%)1.8 = 6% + 9% = 15%.Fc. k N = Required rate of return on new stock = 6% + (5%)2.0 = 16%.An expected return of 15 percent on the new stock is below the16 percent required rate of return on an investment with a riskof b = 2.0. Since k N= 16% > kˆN= 15%, the new stock should notbe purchased. The expected rate of return that would make thefund indifferent to purchasing the stock is 16 percent.2-21 The answers to a, b, c, and d are given below:k A k B Portfolio1998 (18.00%) (14.50%) (16.25%)1999 33.00 21.80 27.402000 15.00 30.50 22.752001 (0.50) (7.60) (4.05)2002 27.00 26.30 26.65Mean 11.30 11.30 11.30Std. Dev. 20.79 20.78 20.13Coef. Var. 1.84 1.84 1.78e. A risk-averse investor would choose the portfolio over eitherStock A or Stock B alone, since the portfolio offers the sameexpected return but with less risk. This result occurs becausereturns on A and B are not perfectly positively correlated (r AB= 0.88).。

第一章总论二、案例题答：（1）（一）以总产值最大化为目标缺点：1. 只讲产值，不讲效益；2. 只求数量，不求质量；3. 只抓生产，不抓销售；4. 只重投入，不重挖潜。

（二）以利润最大化为目标优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。

这些措施都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。

缺点：1. 它没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值；2. 它没能有效地考虑风险问题，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润；3. 它往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。

（三）以股东财富最大化为目标优点：1. 它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2. 它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3. 它比较容易量化，便于考核和奖惩。

缺点：1. 它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2. 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3. 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。

（四）以企业价值最大化为目标优点：1. 它考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；2. 它科学地考虑了风险与报酬的关系；3. 它能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。

缺点：很难计量。

进行企业财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现二者之间的最佳平衡，使企业价值达到最大化。

因此，企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代企业财务管理目标的最优目标。

（2）青鸟天桥的财务管理目标是追求控股股东利益最大化。

（3）青鸟天桥最初减少对商场投资并导致裁员的决策是不合理的。

财务管理基础复习题答案一、选择题1. 财务管理的基本概念是什么？A. 资金的管理B. 利润的最大化C. 企业价值的最大化D. 成本的最小化答案：C2. 以下哪项不是财务管理的主要目标？A. 股东财富最大化B. 利润最大化C. 企业价值最大化D. 风险最小化答案：B3. 什么是资本结构？A. 企业所有者权益和负债的组合B. 企业所有者权益C. 企业短期负债D. 企业长期负债答案：A4. 财务杠杆效应是指什么？A. 通过借款来增加企业的收益B. 通过提高产品价格来增加利润C. 通过减少成本来增加利润D. 通过增加销售量来增加利润答案：A5. 以下哪项是现金流量表的主要组成部分？A. 利润表B. 资产负债表C. 股东权益变动表D. 经营活动产生的现金流量答案：D二、判断题1. 企业进行财务管理时，应优先考虑风险最小化。

（错误）2. 资本成本是企业为筹集和使用资金所支付的成本。

（正确）3. 财务杠杆可以增加企业的收益，但不会改变企业的总风险。

（错误）4. 现金流量表反映了企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况。

（正确）5. 股东财富最大化等同于利润最大化。

（错误）三、简答题1. 简述财务分析的主要内容。

答案：财务分析主要包括盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析和发展潜力分析。

通过这些分析，可以评估企业的财务状况和经营效率。

2. 什么是资本预算？其重要性何在？答案：资本预算是指企业对长期投资项目进行评估和决策的过程。

其重要性在于帮助企业合理分配资源，确保投资项目的效益最大化，从而实现企业的长期发展目标。

四、计算题1. 某公司计划进行一项新项目投资，预计初始投资额为500万元，该项目的预期年收益为100万元，假设折现率为10%，请计算该项目的净现值（NPV）。

答案：NPV = -500 + 100 / (1 + 0.10)^1 + 100 / (1 + 0.10)^2 + ...由于是永续年金，可以使用公式 NPV = 100 / 0.10 = 1000万元。