2018年汽车行业特斯拉专题分析报告

2018年电动汽车行业市场调研分析报告目录一、 Model 3 是量变引发质变的必然结果，Model S 的划时代意义在于模块化底盘PACK 系统 (5)（一）特斯拉打造标杆性电动汽车，深入拓展全球电动车市场 (5)（二）特斯拉核心竞争力来源于强大的模块化底盘 PACK 系统 (9)（三）以电动汽车为载体，开创无人驾驶商业运用先河 (15)（四）完善“垂直化”生态链，建立属于自身的标准 (18)（五）倒逼整车厂商对纯电动方向由适度参与到被迫 all in (22)二、标准化与模块化是未来纯电动车的重要发展方向 (25)（一）模块化生产在传统汽车中运用广泛，成为主流生产方式 (25)（二）电动汽车逐渐向模块化生产演进，特斯拉以身先行 (28)三、特斯拉模块化构架建立行业标准，其它厂商被动跟随 (32)（一）特斯拉为电动造车提供借鉴，大众打造 MEB 平台 (32)（二）特斯拉标准不断深化，为新生互联网造车势力提供指引 (37)四、大格局！大型龙头电池厂肩负着引领行业之重任 (40)（一）产品层面看，特斯拉首先是优秀的 PACK 企业 (40)（二）谁能做好 PACK？大型龙头电池厂商围绕 PACK 系统，肩负着引领行业之重任 (43)（三） CATL： 1200 亿何所凭？纵向竞争格局是关键 (49)（四）沃特玛联盟：产品先行，直面竞争 (54)（五）国轩高科：制衡中的二线龙头崛起机遇 (58)五、电动化推动模块化，进而推动智能化大发展 (58)（一）在电动汽车大势所趋之际，模块化构架也将大行其道 (58)（二）电动汽车模块化完成之际，也推动汽车智能化大发展 (64)六、投资建议 (70)（一）主线一：龙头电池厂商在底盘 PACK 系统拥有核心竞争力，肩负引领行业之重任 (70)（二）主线二：龙头厂商不断演进，汽车电子成为最直接受益者 (71)1、东方精工：收购 PACK 龙头普莱德，完成与 CATL 和北汽新能源深度绑定 (72)2、坚瑞沃能：崛起的新能源商用车龙头强者恒强，创新联盟打造核心竞争力 (72)3、富临精工：前瞻性布局汽车电子，机电一体化和新能源双轮驱动 (73)4、拓普集团：精准卡位 EVP 与智能驾驶执行端 IBS，汽车电子逐渐步入收获期 (74)5、均胜电子：外延并购与内生增长双轮驱动，公司成国内汽车电子龙头企业 (75)图表目录图表 1：特斯拉独具一格的“三步走”战略 (6)图表 2：特斯拉电动汽车产品对比 (6)图表 3：近几年特斯拉的销量及同比增长 (7)图表 4：2016 年美国电动汽车销量排名 (7)图表 5：特斯拉近几年营业收入与同比增长 (8)图表 6：特斯拉不断演变的单体电芯发展路径 (10)图表 7：特斯拉超级电池工厂gigafactory (10)图表 8：电池管理系统的主要功能 (11)图表 9：特斯拉设计的电池管理系统 (11)图表 10：特斯拉底盘采用轻量化设计 (12)图表 11：特斯拉采用全铝合金车身 (13)图表 12：电动汽车质量减轻10%带来性能的提升 (14)图表 13：特斯拉基于电池组底层架构的轻量化设计 (14)图表 14：智能化代表着未来汽车之方向 (15)图表 15：特斯拉 Autopilot 2.0 硬件系统比上一代大幅提升 (16)图表 16：特斯拉软件系统不断的更新 (17)图表 17：特斯拉储能产品 Powerwall (18)图表 18：特斯拉储能产品 Powerpack (19)图表 19：收购 SolarCity 加快特斯拉生态链整合 (20)图表 20：特斯拉超级充电 (20)图表 21：特斯拉充电桩在北美分布图 (21)图表 22：特斯拉三种充电方式对比 (22)图表 23：2016 年美欧日新能源车型构成 (23)图表 24：近几年我国新能源汽车销量构成 (24)图表 25：传统汽车逐渐向模块化生产不断演进 (26)图表 26：模块化生产逐渐成为汽车生产主流方式 (26)图表 27：大众基于 MQB 平台开发的车型 (27)图表 28：大众基于 MLB 平台开发的车型 (27)图表 29：电动汽车有望承接传统汽车“模块化”生产方式 (28)图表 30：特斯拉 18650 和 2170 电池对比 (29)图表 31：特斯拉有意打造“垂直”生态系统 (30)图表 32：特斯拉底盘构架有望成为电动车模块化的代表 (31)图表 33：智能汽车也在朝着模块化方向发展 (32)图表 34：特斯拉 Model S 建立电动汽车生产平台 (33)图表 35：大众打造的全新模块化 MEB 平台 (34)图表 36：基于 MEB 平台打造的 I.D.两厢车 (35)图表 37：基于 MEB 平台打造的 I.D.CROZZ (35)图表 38：大众汽车在中国新能源汽车平台规划 (36)图表 39：大众汽车模块化平台涉及的主要车型 (37)图表 40：各大互联网造车势力的产品规划 (38)图表 41：蔚来汽车电动 SUV 车型 ES8 (38)图表 42：乐视超级汽车 LeSEE (39)图表 43：一些互联网造车企业面临各种难产 (40)图表 44：传统汽车和电动汽车结构的差别 (41)图表 45：特斯拉 PACK 系统构成 (42)图表 46：BMS 相关功能 (43)图表 47：从事 PACK 系统的厂商主要由三类企业构成 (43)图表 48：2016 年我国乘用车 PACK 市场格局 (44)图表 49：2016 年我国商用车 PACK 市场格局 (44)图表 50：近几年我国锂电池出货量及增速 (46)图表 51：2016 年动力电池市占率情况 (46)图表 52：2016 年电池厂商占据电池 PACK 的多数份额 (47)图表 53：我国动力电池 PACK 行业市场规模 (48)图表 54：CATL 的股权结构图 (50)图表 55：2017 年上半年乘用车销量分布 (51)图表 56：2017 年上半年北汽新能源销量构成 (51)图表 57：北汽新能源汽车旗下主要车型 (52)图表 58：上汽集团新能源汽车规划路线 (52)图表 59：宁德时代电池产量快速扩张 (53)图表 60：沃特玛创新联盟构成 (55)图表 61：创新联盟、整车合作方、地方政府的相互促进 (55)图表 62：华泰汽车生产的圣达菲纯电动乘用车 (56)图表 63：创新联盟自主研发纯电动乘用车（样车） (57)图表 64：汽车生产正在追逐“IT”模块化生产 (59)图表 65：汽车电子在不同车型的成本占比 (59)图表 66：全球汽车电子占成本比例 (60)图表 67：我国近几年新能源汽车产销量 (61)图表 68：新能源汽车产量以及渗透率预测 (61)图表 69：众多车企电动汽车模块化生产 (62)图表 70：我国对新能源汽车的补贴不断退坡 (63)图表 71：典型的电动汽车与传统燃油车使用成本对比 (64)图表 72：智能汽车朝着模块化方向发展 (65)图表 73：智能汽车的三个催化因素 (66)图表 74：智能汽车的四个阶段 (66)图表 75：各大厂商纷纷参与智能汽车布局 (67)图表 76：汽车电子遍布汽车全身 (68)图表 77：我国汽车电子发展快速 (69)图表 78：智能汽车需同时具备三个条件 (69)一、 Model 3 是量变引发质变的必然结果，Model S 的划时代意义在于模块化底盘 PACK 系统7 月 28 日，被寄予厚望的特斯拉量产 Model 3 正式发货。

2018年特斯拉分析报告2018年11月目录一、三季度终现大幅盈利中国战略取得实质进展 (4)1、经营效率全面提升三季度首次大幅盈利 (4)2、Model3产能地狱逐步走出大力铺设经销网点解决物流问题 (7)3、中国战略取得实质性进展即将孕育巨大零部件配套机会 (11)二、系统技术水平领先带来特斯拉卓越性能 (17)1、技术不断更迭、保持领先的电池系统成为特斯拉的核心竞争力 (17)2、新能源汽车自动驾驶领跑者向L3级别加速迈进 (25)三、特斯拉国产化风口临近汽车零部件投资机遇凸显 (29)1、特斯拉供应链梳理 (29)2、特斯拉中国供应商相关企业 (31)（1）旭升股份 (31)（2）赣锋锂业 (33)（3）三花智控 (34)（4）东睦股份 (34)（5）拓普集团 (34)（6）均胜电子 (34)Model3走出产能地狱，特斯拉三季度经营数据出现历史性突破。

伴随着Model 3产能瓶颈的打破，今年三季度Model 3产量大幅攀升，逐月改善，三季度周平均产量达到4300辆/周，三季度最后一周平均产量突破5300辆。

2018年第三季度，特斯拉单季营收达到68.24亿美元，同比增长128.65%；净利润3.12亿美元，环比大幅扭亏，突破了历史业绩。

2018 年11 月16 日，特斯拉向预订model 3的中国车主发送选配邮件，邀请支付第二笔定金。

交付时间预计为2019年一季度前后。

多因催化，特斯拉在华战略加速。

公司2017年计划在2020年才实施中国建厂计划，在2019年以前不会在中国有重大的资本支出，2018年不会有实质性的资本支出。

然而今年中美贸易战下，美国电动汽车进口关税上升至40%使得特斯拉在中国的需求大幅缩水，而国家在新能源汽车等领域进一步放宽外资准入的政策进一步加快了特斯拉中国建厂的步伐。

公司期望在19年就于中国实现Model 3的生产，并通过本地采购和生产来不断提高本土化生产率。

上海周边的汽车零部件配套产业也有望借助这一红利期取得更多的自主配套订单，提升产线质量，深化自主替代进程。

2018年电动智能汽车专题市场调研分析报告目录第一节特斯拉：黑科技综合体 (6)一、电动化：成本更低、续航更长 (6)1、动力电池系统：采用21700替代18650 (6)2、电机系统：有望尝试永磁同步电机 (8)二、智能化：硬件布局已完成 (9)三、网联化：加速算法迭代 (11)第二节特斯拉的启示：扬长避短，突出差异化 (13)第三节传统OEM：新能源车型密集上市，2020年迎质变 (15)一、大众提2025战略，抢占全球新能源汽车市场 (15)二、传统汽车巨头发力，爆款车型概率大增 (17)第四节国内市场：政策定调行业走向，目标200万辆 (20)一、NEV积分指引销量 (20)二、乘用车拉动增长，高端和低端是主力 (21)第五节零部件：中高端产品需求旺盛 (25)一、特斯拉供应链 (25)二、国内中高端零部件需求旺盛 (27)1、三元动力电池 (27)2、ADAS系统 (29)3、座舱电子 (30)第六节部分相关企业分析 (34)一、整车 (34)1、江淮汽车 (34)2、金马股份 (35)二、零部件 (35)1、得润电子 (35)2、精锻科技 (36)3、中鼎股份 (37)4、宁波华翔 (37)5、沧州明珠 (38)6、宏发股份 (39)7、联创电子 (39)8、长信科技 (40)9、中科三环 (41)图表目录图表1：特斯拉是电动、智能、网联黑科技综合体 (6)图表2：特斯拉Gigafactory工厂 (7)图表3：特斯拉Gigafactory产能规划（GWh） (7)图表4：Gigafactory工厂生产流程 (7)图表5：特斯拉驱动电机系统 (8)图表6：特斯拉AutoPilot2.0感知端硬件配置 (10)图表7：特斯拉AutoSteer功能 (11)图表8：汽车OTA技术原理 (12)图表9：特斯拉全球销量预测（辆） (13)图表10：2016年全球新能源车企销量排名（万辆） (13)图表11：BUDD-econcept概念车（基于MEB平台全新开发） (16)图表12：大众集团中国新能源汽车市场战略规划 (16)图表13：完成NEV积分考核，大众集团在华新能源汽车销量目标（万辆） (17)图表14：国内新能源汽车销量预测（辆） (21)图表15：国内A00/A0级电动乘用车销量预测（万辆） (22)图表16：2015年国内主要省份出租车保有量（辆） (23)图表17：特斯拉ModelS产业链价值分布（假设整车售价为100%） (27)图表18：国内动力电池需求量预测（GWh） (28)图表19：国内动力电池市场空间预测（亿元） (28)图表20：2020年国内动力电池各细分市场空间预测（亿元） (29)图表21：ADAS系统传感器配置 (29)图表22：全球ADAS功能渗透率预测 (30)图表23：全球前视摄像头和毫米波雷达（77GHz）市场空间预测（亿元） (30)图表24：汽车座舱电子系统（CockpitElectronicsSystem） (30)图表25：全球汽车座舱电子市场空间预测（十亿美元） (31)图表26：全球高端车载信息娱乐系统市场空间预测（亿元） (32)图表27：2016-2020年全球数字液晶仪表市场空间预测（亿元） (32)图表28：全球Telematics市场空间预测（亿元） (33)表格目录表格1：永磁同步电机与异步感应电机特性对比 (9)表格2：全球主要新能源车型驱动电机技术路线及供应商 (9)表格3：特斯拉AutoPilot2.0与AutoPilot1.0感知端硬件对比 (10)表格4：特斯拉OTA升级历史 (12)表格5：大众集团新能源汽车产品阵容 (16)表格6：2017年上市新能源车型 (18)表格7：主要自主乘用车企业新能源战略规划 (19)表格8：全球主要乘用车企业新能源战略规划 (19)表格9：新能源乘用车单车NEV积分标准 (20)表格10：根据NEV积分推测2020年国内新能源乘用车销量结构 (20)表格11：国内主要分时租赁公司战略规划 (23)表格12：特斯拉ModelS供应商 (25)第一节特斯拉：黑科技综合体特斯拉是全球汽车产业变革的领导者，电动化、智能化、网联化程度领先传统汽车厂商5~7年，量产车型ModelS和ModelX融合诸多黑科技，并不断自我革新，引领行业发展方向。

2018年新能源汽车行业分析报告正文目录一、政策：择优扶强，驱动产业升级 (5)1.1、降补贴提门槛，由普惠扶持转向择优扶强 (5)1.2、严苛需求标准，驱动产业升级 (7)1.3、双积分政策倒逼车企加大新能源车型投入，确保产销高增长 (9)二、下游需求：供给驱动，政策弱化 (10)2.1、乘用车：供给增加，非限购城市需求启动 (11)2.2、客车：公交需求透支，座位客车电动化提升空间大 (14)2.3、专用车：短期路权是核心驱动力，经济性将驱动物流车电动化加速 172.4、18年产销展望：预计将突破100万辆 (19)三、中游供应链：格局分化，价格承压 (21)3.1、需求高增长，供给过剩，价格承压 (21)3.2、格局分化 (26)四、上游资源：钴强势，锂震荡 (32)4.1钴：资源长期短缺，价格持续上行 (32)4.2锂：供需格局逐步扭转，价格处震荡区间 (35)五、相关建议 (38)六、风险提示 (39)图表目录图表1：电动客车：18年纯电动补贴上限下降27%，插电式下降45%左右（万元） (5)图表2：电动乘用车：18年纯电动高续航补贴上升，插电式下降8%（万元） (6)图表3：电动专用车：18年补贴上限下滑33%，度电补贴下滑40%左右（元/kwh） (6)图表4：新能源车国家补贴标准：能量密度下限不断提升（wh/kg） (7)图表5：纯电动乘用车高能量密度车型占比迅速提升（wh/kg） (8)图表6：纯电动客车高能量密度车型占比迅速提升（wh/kg） (8)图表7：纯电动乘用车百公里电耗迅速下降 (9)图表8：双积分下新能源乘用车数预测 (9)图表9：乘用车及专用车高速增长（销量：辆） (11)图表10：EV乘用车和专用车贡献主要增量（销量：辆） (11)图表11：A00级EV及A级PHEV贡献乘用车主要增量 (12)图表12：新能源车交强险分城市：六大限购城市占比44% (12)图表13：新能源车交强险分省份：山东排名第四（低速电动车集中） (12)图表14：18年主要优质电动新车型情况概览 (14)图表15：17年一季度销量明显低于往年同期（辆） (15)图表16：15-19年新能源公交运营予以补助（万元/辆/年） (16)图表17：新增及更换的公交车中新能源公交车比重逐年提升 (16)图表18：公交客车电动化率高 (17)图表19：座位客车在传统客车销量占比高，电动化提升空间大 (17)图表20：主要城市燃油货车与新能源专用车路权对比 (18)图表21：新能源物流车上牌集中于路权优势城市 (19)图表22：18年产量节奏预测（辆） (20)图表23：分车型产量预测 (21)图表24：电池及材料需求预测 (22)图表25：动力电池价格及产能利用率（元/wh） (23)图表26：正极价格及产能利用率（元/吨） (23)图表27：负极价格及产能利用率（元/吨） (24)图表28：隔膜价格及产能利用率（元/平米） (24)图表29：电解液价格及产能利用率（万元/吨） (25)图表30：材料价格预测 (26)图表31：动力电池及材料市场规模预测 (26)图表32：2016年前十装机统计 (27)图表33：2017年前十装机统计 (27)图表34：2016年三元出货量结构 (29)图表35：2017年三元出货量结构 (29)图表36：2016年动力电池电解液出货量结构 (30)图表37：2017年动力电池电解液出货量结构 (30)图表38：2016年人造石墨负极出货结构 (31)图表39：2016年人造石墨负极出货结构 (31)图表40：2016年湿法隔膜出货量结构 (32)图表41：2017年湿法隔膜出货量结构 (32)图表42：全球范围内钴资源类型 (33)图表43：2017年钴出货量国家占比 (33)图表44：全球主要钴矿山产量情况表（吨） (34)图表45：国内主要公司粗制氢氧化钴新增产能状况（吨） (34)图表46：全球钴供给与需求测算表（吨） (35)图表47：长江有色：钴（元/吨） (35)图表48：全球锂资源分布情况 (36)图表49：国内主要盐湖提锂企业扩产规划 (37)图表50：全球碳酸锂总体供需（万吨） (37)图表51：国产电池级碳酸锂价格走势（元/吨） (38)一、政策：择优扶强，驱动产业升级1.1、降补贴提门槛，由普惠扶持转向择优扶强我国新能源汽车大规模产业化始于09年的十城千辆工程，经过4年摸索，13年财政部出台了普惠型补贴政策，产业开始快速增长。

2018年电动车行业特斯拉分析报告2018年6月目录一、从高端下探的“三步走”，特斯拉树立电动车产业领军者形象 (5)1、特斯拉发展大事记 (5)2、马斯克的“三步走”战略 (6)二、高能量密度动力电池单体是特斯拉电动车高性能的基础 (7)1、动力电池材料决定电池的基础性能 (8)2、动力电池的封装方式是性能的重要影响因素 (9)3、特斯拉选择高性能圆柱电池单体 (10)三、有效的电池管理系统技术是特斯拉电动车高性能的保证 (11)1、电池管理系统的基本作用 (12)2、特斯拉选择高效被动均衡电池管理系统技术 (12)四、特斯拉模块化底盘Pack系统技术引领业界变革 (13)1、模块化底盘Pack系统技术是电动车的迫切需求 (13)2、特斯拉模块化底盘Pack系统技术具备多重作用 (15)五、特斯拉验证电动车+智能网联的强强协同 (16)1、智能网联是汽车产业发展的最终需求 (16)2、特斯拉的智能网联技术向实现L3级自动驾驶进发 (17)六、多管齐下特斯拉巩固龙头地位，在华建厂发力际会风云 (18)1、未来特斯拉或将持续高研发投入，强化技术核心竞争力 (18)3、未来特斯拉或将持续推出“爆款车型”以保持主要产品线的市场竞争力 (21)4、特斯拉将积极推进在华建厂事宜，电池+整车“无畏舰”待起航 (22)七、“洋为中用”，我国中端-中高端新能源汽车呼之欲出 (23)从高端下探的“三步走”，特斯拉树立电动车产业领军者形象作为全球电动车产业的先驱，特斯拉提出了“三步走”发展战略，由高端产品逐步下探至中端产品。

持续的技术先进性是“三步走”战略初步成功并保证量产中端车型盈利能力的核心因素。

高能量密度动力电池单体是特斯拉电动车高性能的基础。

动力电池单体的性能是电动车性能的基础。

从一代Roadster 直至Model 3，高能量密度动力电池单体的使用使得特斯拉有能力不断推高“里程焦虑”的阈值。

有效的电池管理系统技术是特斯拉电动车高性能的保证。

2018年新能源汽车行业市场调研分析报告目录一、新趋势初现，新势力崛起 (5)二、下游：新能源车型进入“创新+放量”良性循环 (5)2.1 从政府主导需求到消费级产品主导需求 (5)2.2 产品消费升级，供给创造需求 (12)2.3 二季度产销量回暖，行业下半年传统旺季将至 (21)三、上游：量价逻辑演绎，持续高景气度 (26)四、中游：创新逻辑紧跟龙头供应链 (33)4.1 动力电池：寡头初见雏形，三元趋势不改 (33)4.2 电机电控：第三方厂商跑马圈地乘用车市场 (38)4.3 隔膜：三元电池渗透加速湿法替代 (45)五、结论：放量利好上游资源，创新聚焦中游龙头 (47)图目录图 1：我国新能源汽车产销量（辆） (7)图 2：我国新能源汽车车型生产结构（辆） (8)图 3：2017年新能源汽车补贴调整政策及三版网传方案 (10)图 4：积分组合制度具体内容 (10)图 5：新版新能源乘用车单车积分标准 (11)图 6：旧版新能源乘用车单车积分标准 (11)图 7：荣威 ERX5 车型 (13)图 8：荣威 ERX5 电池、电机及电控 (14)图 9：北汽 EU400 车型 (14)图 10：北汽 EU 系列性能发展情况 (15)图 11：帝豪 EV 车型 (16)图 12：长城 C30EV 车型 (17)图 13：新能源轿车每公里续航售价趋势 (18)图 14：新能源轿车单位容量续航里程趋势 (19)图 15：每公里续航售价和单位容量续航里程预测 (20)图 16：新能源轿车售价和续航里程预测 (20)图 17：新能源 SUV 型续航里程和电池容量预测 (21)图 18：新能源汽车近年来月度产量（辆） (22)图 19：新能源汽车近年来月度环比增速 (23)图 20：新能源乘用车近年来月度产量（辆） (23)图 21：新能源乘用车月度销量结构（辆） (24)图 22：新能源客车近年来月度产量（辆） (24)图 23：新能源客车月度销量结构（辆） (25)图 24：新能源专用车近年来月度产量（辆） (25)图 25：新能源客车月度销量结构（辆） (26)图 26：电池级碳酸锂价格（元/吨） (27)图 27：钴平均价格（元/吨） (27)图 28：技术路线图中单体能量密度2020年规划目标 (28)图 29：技术路线图中电池系统成本2020年规划目标 (29)图 30：三元动力电池成本占比 (32)图 31：三元正极材料成本占比 (32)图 32：2015年我国动力电池出货量份额 (33)图 33：2016年我国动力电池出货量份额 (34)图 34：2015-2017年动力电池产能规划及需求预测（GWh）（不完全统计） (36)图 35：2017年前五批新能源乘用车电池占比 (37)图 36：2017年前五批新能源专用车电池占比 (37)图 37：2016年我国新能源汽车驱动电机技术结构 (40)图 38：2016年我国新能源乘用车驱动电机技术结构 (40)图 39：2016年我国驱动电机装机量份额 (41)图 40：2016年我国电机控制器装机量份额 (41)图 41：2017年前五批目录车型驱动电机供货结构 (42)图 42：2017年前五批目录车型电机控制器供货结构 (43)图 43：部分电机电控企业业务布局一览 (44)图 44：我国动力电池干法、湿法隔膜需求（亿平方米） (45)图 45：2016-2018年国内主流隔膜厂商产能及其规划（万平方米） (46)表目录表 1：2013年新能源乘用车推广应用补助标准（万元/辆） (7)表 2：2013年新能源客车推广应用补助标准（万元/辆） (7)表 3：2016年新能源乘用车推广应用补助标准（万元/辆） (9)表 4：2016年新能源客车推广应用补助标准（万元/辆） (9)表 5：上汽荣威 RX5 家族车型概况 (13)表 6：北汽新能源 EU 及 EX 系列车型对比 (15)表 7：吉利帝豪 EV 系列及燃油车系列参数对比 (16)表 8：长城 C30 系列参数对比 (17)表 9：2017年以来新能源汽车推广应用推荐车型目录车型结构 (21)表 10：第三批推广目录与第十批免购置税目录车型错配情况 (22)表 11：三元动力电池成本拆分 (30)表 12：各类型三元正极材料渗透率假设 (31)表 13：国内大型动力电池企业三元及磷酸铁锂产能规划情况一览 (35)表 14：整车-电池企业供应关系 (35)表 15：分车型对应电机电控市场规模预测 (38)表 16：主要电机路线性能比较 (39)表 17：整车-电机电控企业供应关系 (45)表 18：动力电池干法、湿法隔膜需求预测 (46)表 19：电池-隔膜企业供应关系 (47)一、新趋势初现，新势力崛起新能源车产业发展至今，从宏观上已获得了国际主流传统乘用车强国对以锂电为主的纯电动技术路线的认可；从微观上已看到了海外的特斯拉Model 3和国内传统主流乘用车企、合资企业加速推出高性能产品。

第1篇一、前言特斯拉（Tesla, Inc.）作为全球电动汽车（EV）行业的领军企业，自成立以来一直备受关注。

本文通过对特斯拉近几年的财务报表进行分析，总结其财务状况、盈利能力、偿债能力、运营能力等方面的情况，以期为投资者和分析师提供参考。

二、财务状况分析1. 资产负债表分析特斯拉的资产负债表显示，公司资产总额逐年增长，主要得益于销售收入增加。

截至2020年12月31日，特斯拉总资产为643.06亿美元，较2019年同期增长36.84%。

其中，流动资产为251.82亿美元，非流动资产为391.24亿美元。

负债方面，特斯拉的负债总额也呈现逐年增长趋势。

截至2020年12月31日，特斯拉负债总额为630.58亿美元，较2019年同期增长38.44%。

其中，流动负债为357.85亿美元，非流动负债为272.73亿美元。

2. 盈利能力分析特斯拉的盈利能力在近几年来一直处于波动状态。

以下是主要盈利指标分析：（1）营业收入：特斯拉的营业收入从2016年的24.6亿美元增长至2020年的315.36亿美元，复合年增长率为76.44%。

这得益于特斯拉Model S、Model X、Model 3等车型的销量持续增长。

（2）毛利率：特斯拉的毛利率在2016年至2019年期间持续下降，主要原因是产能不足导致成本上升。

然而，随着产能的提升和成本控制，2020年毛利率有所回升，达到18.0%。

（3）净利率：特斯拉的净利率在2016年至2019年期间持续下降，主要原因是研发投入增加和巨额亏损。

然而，2020年净利率为7.5%，实现了扭亏为盈。

三、偿债能力分析特斯拉的偿债能力分析如下：1. 流动比率：特斯拉的流动比率在2016年至2020年期间波动较大，主要受销售收入和现金流的影响。

截至2020年12月31日，特斯拉流动比率为0.76，表明短期偿债能力一般。

2. 速动比率：特斯拉的速动比率在2016年至2020年期间波动较大，主要受现金储备和流动负债的影响。

中国造车新势力深度研究报告（此文档为word格式，可任意修改编辑）2018年11月正文目录1、特斯拉引领电动未来 (8)1.1 特斯拉是迄今为止最成功的造车新势力 (8)1.2 超高性能和独特用户体验创造差异化 (11)2、特斯拉的盈利难题 (20)2.1 特斯拉至今尚未实现年度盈利 (20)2.2 特斯拉亏损的原因 (25)2.3 特斯拉何时盈利 (34)3、探寻特斯拉的发展路径与成长空间 (42)3.1 剑指豪华车市场，BBAT 格局渐成 (42)3.2 智动未来，特斯拉或成为汽车界的“苹果” (46)4、特斯拉中国的表亲们 (47)4.1 中国造车新势力层出不穷 (47)4.2 国内新势力的造车路线 (51)4.3 蔚来，中国特斯拉的表亲们的未来？ (51)4.4 国内新势力的融资和估值情况 (57)5、特斯拉们的风险 (58)5.1 传统车企发力新能源造车，竞争加剧 (58)5.2 科技巨头搅局，争夺智能汽车卡位 (65)5.3 政策优惠红利消退，中美博弈增加不确定性 (70)5.4 现金流是特斯拉们的阿喀琉斯之踵 (74)5.5 制造短板桎梏规模生产，品牌形象难以破局 (78)图目录图1：全球新能源车渗透率 (8)图2：特斯拉和全球新能源车历年销量及增速 (9)图3：2017 年海外主要厂商新能源车销量 (9)图4：2017 年全球新能源乘用车销量排名 (10)图5：特斯拉的造车历史 (12)图6：假如通用、福特以特斯拉速度烧钱造车 (13)图7：特斯拉的亏损与福特、通用营业利润的比较 (13)图8：百公里加速2.5S 左右的车型价格对比 (14)图9：2017 年全球汽车品牌价值排名 (15)图10：传统车的软件升级方式 (16)图11：特斯拉的OTA升级 (17)图12：特斯拉自动驾驶系统 (17)图13：各国政府对电动汽车的现金补贴 (18)图14：特斯拉积分交易情况 (19)图15：特斯拉历年各业务收入情况 (20)图16：特斯拉收入结构 (21)图17：特斯拉历年毛利情况 (22)图18：特斯拉历年毛利率情况 (22)图19：特斯拉历年营业收入及YOY (23)图20：特斯拉历年净利润及YOY (24)图21：特斯拉单季度营业收入 (25)图22：特斯拉单季度净利润 (25)图23：新能源汽车成本结构 (26)图24：各车企折旧占收入的比重情况 (27)图25：特斯拉历年固定资产净值 (28)图26：特拉斯核心供应商旭升股份毛利率情况 (28)图27：特拉斯历年研发费用及同比增速 (29)图28：特拉斯历年研发投入占收入的比重 (30)图29：2017年全球主要车企研发投入情况 (31)图30：全球车企销售管理费用率对比 (32)图31：特斯拉历年财务费用情况 (33)图32：特斯拉历年长期借款情况 (33)图33：动力电池包历年价格走势 (34)图34：磷酸铁锂和三元（NCM523）电池价格 (35)图35：21700电池与18650电池成本价格比较 (36)图36：2018-2020年Model 3单季度交付量预测 (37)图37：2017-2023年Model 3年交付量预测 (38)图38：宝马3系、奥迪A4、奔驰C系列历年销量 (38)图39：特斯拉2013-2023年全系车型销量预测 (39)图40：特斯拉单车折旧额测算 (39)图41：特斯拉与保时捷销量比较 (40)图42：特斯拉与保时捷SG&A/收入比较 (41)图43：2017年中国市场豪华车的加权成交价 (43)图44：特拉斯产品价格矩阵 (43)图45：2017年全球豪华车市场结构 (45)图46：全球豪华车分品牌销量 (45)图47：特斯拉是汽车界的“苹果” (46)图48：我国造车新势力情况1 (48)图49：我国造车新势力情况2 (49)图50：造车新势力进度 (50)图51：蔚来发展历程 (52)图52：蔚来的产品规划 (53)图53：ES8生产和交付情况 (54)图54：蔚来收入和亏损情况 (54)图55：蔚来研发费用情况 (55)图56：蔚来销售和管理费用情况 (56)图57：蔚来ES8供应商情况 (57)图58：新能源汽车是全球汽车的主要增长动力 (59)图59：全球汽车和新能源车销量同比增速 (59)图60：宝马历年新能源车销量 (61)图61：宝马新能源车产品矩阵 (61)图62：宝马新能源车、电池全球生产情况 (62)图63：奔驰新能源产品矩阵 (63)图64：奔驰全球6大电动车工厂和6大电池厂分布 (63)图65：Mission E Cross Turismo性能参数 (65)图66：智能驾驶重构汽车产业价值链 (66)图67：自动驾驶行业格局 (67)图68：苹果、谷歌、特拉斯现金及等物价对比 (68)图69：苹果、谷歌、特拉斯经营现金流量净额 (68)图70：2016年自动驾驶排名 (69)图71：2017年自动驾驶排名 (70)图72：特斯拉在中国的历年销量 (72)图73：特斯拉2017年分地区收入结构 (72)图74：特斯拉国产后冲击国内新能源汽车 (73)图75：特斯拉国产化进程时间表 (73)图76：特斯拉历年资本支出情况 (74)图77：特斯拉现金流情况 (75)图78：特斯拉刚性负债情况 (76)图79：特斯拉短期偿债压力大 (76)图80：特拉斯负债率情况 (77)图81：：特拉斯2017年融资结构 (77)图82：Model 3的产能计划和实际生产进度 (79)表目录表1：Model S被评为十年全球最佳车型 (10)表2：国内外厂指标商跟进特斯拉性能和配置特斯拉指标 (11)表3：高端电动SUV对比 (15)表4：各国政府新能源车支持政策对比 (18)表5：2018-2020年Model 3单周交付量假设 (37)表6：特斯拉盈利预测 (42)表7：造车新势力推出的车型和价格 (50)表8：新势力造车路线比较 (51)表9：国内造车新势力的融资和估值情况 (58)表10：主流车企新能源规划 (60)表11：奥迪2020年前新能源规划车型 (64)表12：保时捷2022年前新能源规划车型 (65)表13：中国历年新能源国补标准 (71)表14：造车新势力故障/召回事件 (79)1、特斯拉引领电动未来1.1 特斯拉是迄今为止最成功的造车新势力快速成为全球领先的新能源汽车企业。

2018年特斯拉分析报告2018年2月目录一、公司概览：电动智能汽车领跑者，共识与分歧并存 (5)二、马斯克：第一原理推动创新，MasterPlan 指导发展 (10)1、天才创新者：推崇运用“第一原理思维”，而非“比较思维” (10)2、眼界存高远：推动世界进步，拯救人类于苦难 (11)3、马斯克具有极强的融资能力，数次拯救特斯拉于破产边缘 (15)三、重新定义汽车产品：电动技术独辟蹊径，无人驾驶改变产品属性 (17)1、电动：三电技术独领风骚，高续航、快充电直击痛点 (18)2、智能：大数据驱动快速迭代，OTA升级颠覆用户体验 (25)四、重新定义汽车产业链：服务贯穿全生命周期，攫取4倍利润空间 (29)1、整车制造在全产业链中仅贡献约15%利润 (29)2、特斯拉布局全产业链，服务贯穿全生命周期 (30)3、特斯拉推出检查保养服务套餐，可选3年、4年、8年保养服务 (32)4、特斯拉推出Mobile Service上门维修服务 (33)5、特斯拉在全球扩张超级充电网络 (34)6、特斯拉收购Solarcity，推动电动汽车、电池、太阳能协同发展 (35)7、超级充电站将逐步整合太阳能电池板和储能电池 (37)8、特斯拉推出保值回购及二手车服务 (38)9、搭建车辆共享平台Tesla Network，无人驾驶、车联网为最大亮点 (39)五、长周期：顺应汽车电动趋势，海量数据构筑智能壁垒 (39)1、全球整车巨头转向电动战略 (39)2、传统车企在电动领域有充分技术储备，特斯拉难以一家独大 (40)3、特斯拉领跑智能驾驶，全球车企奋起追赶 (41)4、特斯拉核心优势：海量数据助力快速迭代 (42)5、消费者对特斯拉的无人驾驶进展最有信心 (44)六、短周期：Model 3产能持续爬坡，现金流压力得以缓解 (46)1、Model 3产能持续爬坡，汽车销量将大幅提升 (46)2、营业收入预测：伴随销量提升，收入快速增长 (47)3、净利润预测：伴随汽车放量，费用占比降低，净利润将有明显改善 (47)4、现金流预测：经营现金流转正、投资现金流平稳、筹资需求减弱 (48)市场对于特斯拉的共识与分歧并存，共识在于极强的创新能力、智能驾驶技术遥遥领先，分歧包括Model 3产能瓶颈、传统汽车巨头跟进导致竞争加剧、存在现金流断裂风险、汽车销量难以支撑当前市值等。