目录
一、产品价格齐发力，特斯拉加速中国市场布局 (5)
1.1 特斯拉再打降价牌，中国市场布局有条不紊 (5)
1.2 销量目标是关键，国产竞品短期承压 (7)
二、国产化打开降本空间 (9)
2.1 美国产Model 3成本拆解 (9)
2.2 国产Model 3价格仍存下降空间 (13)
三、供应商阵容持续扩大 (16)
3.1 传统零部件替代进程较快 (16)
3.2 潜在供应商的机会 (19)
四、投资建议 (20)
五、风险提示 (21)
图表目录
图表1国产Model 3价格调整情况 (5)
图表2特斯拉官网Model 3标准续航升级版仅保留磷酸铁锂版本的信息 (6)
图表3国产Model 3各版本车型对比 (6)
图表4上海工厂电池模组和PACK车间 (7)
图表5特斯拉产能统计（截至1H20）单位：辆 (7)
图表6特斯拉分地域月度销量单位：辆 (7)
图表7特斯拉季度交付量情况单位：辆 (8)
图表8国产Model 3车型结构单位：辆 (8)
图表9中国主要纯电车型价格带单位：美元 (9)
图表10美国产Model 3在售车型 (9)
图表11特斯拉汽车业务毛利率呈现下降的趋势单位：万美元 (10)
图表122019年松下动力电池出货结构 (10)
图表132019年Model 3平均单车BOM成本结构单位：万美元 (11)
图表14特斯拉弗里蒙特工厂生产制造人员薪资 (11)
图表15特斯拉固定资产折旧额逐年递增单位：百万美元（左），万美元（右） (12)
图表16Model 3升级版和高级版内饰比较 (12)
图表172019年美国产Model 3成本拆分单位：万美元 (13)
图表18宁德时代CTP技术能够有效降低成本 (14)
图表19国产Model 3成本拆分、利润测算和售价推演单位：万美元 (15)
图表20国产Model 3降价历程及预测 (16)
图表21特斯拉三电系统国产供应商 (16)
图表22特斯拉潜在二级供应商（电池材料） (17)
图表23特斯拉汽车电子国产供应商 (17)
图表24特斯拉车身底盘国产供应商 (18)
图表25特斯拉内外饰国产供应商 (18)
图表26国产特斯拉潜在供应商 (19)
图表27主要上市公司盈利预测及投资评级 (20)
一、产品价格齐发力，特斯拉加速中国市场布局
1.1 特斯拉再打降价牌，中国市场布局有条不紊
国产Model 3价格经历了反复调整。标准续航升级版在19年补贴政策出台后将价格由补贴后29.9
万元上调至30.4万元，之后为满足补贴的条件将补贴后价格下调至27.2万元（补贴前价格由32.4
万元下调至29.2万元），10月1日磷酸铁锂版本推出后，补贴后价格顺势调整至25万元以下；长
续航版本在上市时定价为补贴后33.905万元，后由于19年补贴政策调整为34.405万元，并于10
月1日跟随标准续航版本降价至31万元；高性能全驱版保持上市时补贴前价格41.98万元不变。特
斯拉的价格调整打破了传统汽车行业的定价和销售模式，伴随生产成本的下降，未来产品价格有望
进一步下探。
图表1国产Model 3价格调整情况
产品矩阵逐渐丰富。2020年4月10日，特斯拉宣布国产Model 3长续航后驱版上市，上市时间超
出市场预期，也体现出特斯拉想要急于扩大销量规模的心理。与标准续航升级版相比，长续航后驱
版带电量增加33kWh左右，续航里程提升213-223km，百公里加速提升0.3s，并且内外饰配置更
加丰富。此外，同步上市的高性能全驱版百公里加速高达3.4s，最高车速达到261km/h。
2020年7月12日，国产Model 3长续航四驱版进入新能源目录，续航里程610km，最高车速达到
233km/h，有望于年内上市。
2020年10月1日，国产Model 3标准续航铁锂版上市，同时官网价格下调；与三元版本相比，续
航里程提升20km左右，其余参数基本保持不变。根据特斯拉对低续航车型的电池技术路线规划，
预计后续国产标准续航三元版将会逐步停产，全部切换为磷酸铁锂版本（续航里程468km、单车补
贴1.98万元是铁锂版区别于三元版最显著的标识，海外切换与否与切换时点尚存在不确定性）。
图表2特斯拉官网Model 3标准续航升级版仅保留磷酸铁锂版本的信息
Model 3已经有四款车型实现国产化，竞争力不断提升。与其他竞品相比，Model 3在百公里电耗
（12.4-13.4kWh）、最高车速（225-261km/h）、最大功率（202kW）、最大扭矩（404Nm）、风阻系
数（0.23cd）以及自动驾驶方面都处于领先水平，高性能版的百公里加速和最高车速也是目前新能
源车中的顶尖水平。在弥补了续航里程上的短板后，Model 3的竞争力更上一层楼。
图表3国产Model 3各版本车型对比
补贴后售价（万元）27.155 30.99 41.98 24.99
单车国补（万元） 2.025 0 0 1.98
电池类型三元三元三元三元磷酸铁锂
电池供应商松下/LG化学LG化学LG化学宁德时代
长度（mm）4694 4694 4694 4694 4694
轴距（mm）2875 2875 2875 2875 2875
整备质量（kg）1614 1745 1836 1875 1745
续航里程（km）445/455 668 610 635 468
带电量（kWh）52/53 约85.5 约81.7 约82 约59 系统能量密度（Wh/kg) 145/153 161 161 161 125
百公里耗电量（kWh）12.4/12.5 12.8 13.4 12.9 12.6
最高车速（km/h）225 225 233 261 225
最大功率（kW）202 202 137+180 147+211 202
最大扭矩（Nm）404 404 219+326 235+404 404
百公里加速（s） 5.6 5.3 3.4 5.6
