业内人士称银行融资定增或流行

保险先是保监会发飙，后有海航系“退婚”，华安财险流年不利作者：暂无来源：《金融理财》 2017年第9期文本刊记者薛牧人自今年一月起，华安财险频频被斥，先后爆出被五地保监局和保监会下达罚单的消息，谁知就在收到保监会下达的处罚通知仅半个月的时间内，又被“海航系”公司渤海金控“抛弃”，终止去年7月披露高达28.28亿元的股权收购计划。

半年内被五地监管频频处罚今年以来，华安财险陆续被辽宁、福建、吉林、上海和深圳五地保监局监管处罚。

1月，华安产险福州中支因存在给予投保人保险合同约定以外利益的违法行为被福建保监局处以13.9万元罚款，并责令改正。

5月，华安财险上海分公司因存在财务数据不真实和虚构中介业务套取费用的违法违规行为被上海保监局合计共处罚款17万元；华安保险吉林分公司通化中心支公司因存在列支公杂费实际用途与会计凭证所记载的经济事项不符、会计凭证所记载的经济事项与实际情况不符的问题，被吉林保监局罚款30万元，责任人李洪武被作出警告并罚款5万元。

6月，华安财产保险股份有限公司辽宁分公司授权未取得任职资格的孙九龙实际履行华安财产保险股份有限公司盘锦中心支公司及主要负责人职责分别被罚7万；华安保险深圳分公司因存在劳务费列支不真实的违法行为被当地保监局对华安保险深圳公司罚款40万元。

上述五起事件中，除一起是因为违规任命高管外，其他四起均是因虚假列支费用或给予投保人保险合同约定以外的利益被罚。

由此可见，该局面的造成一方面由于分公司管理漏洞频出；另一方面则是由华安财险业绩明显下滑引起。

华安财险2017年一季度偿付能力报告摘要数据显示，尽管第一季度保险业务收入达29亿元，同比上涨10010，但其净利润仅为255万元，同比、环比方面利润均骤减超过九成。

为完成各项考核指标，各地区公司纷纷铤而走险。

9月再遭保监会打板子半年内被各地监管处罚了五次，但华安保险貌似还是没有学乖。

9月1日，保监会直接发布了对华安财险的《行政处罚决定书》。

定增市场前景趋势定增投资在新变局下如何应机而变，未来定增市场会是如何发展的趋势呢?下文是定增市场前景，欢迎阅读!在折价率降低和发行速度减缓的情况下，定增市场的规模仍然在继续扩张，融资需求仍然十分旺盛。

2021年定增总融资规模约1.6万亿，其中一年期竞价项目发行约6000亿，同比增长约50%。

考虑由于各种原因停止发行的规模约960亿，未过发审会规模约500亿，那么2021年实际总融资需求在1.75万亿左右。

从以上三大趋势来看，总体市场环境虽不容乐观，但定增市场规模仍在继续扩大，预计2021年一年期定增市场规模将维持在5000-6000亿水平。

尽管随着增量资金不断涌入，定增市场投资平均绝对收益率收窄，但相较于二级市场的平均相对收益率依然存在，所以定增市场仍然有较高的配置价值，只是需要根据具体市场变化采取相应的策略。

定增市场持续大热的一个重要因素就是可以打折买股票。

但随着新进入资金，如保险、银行委外、产业资本、PE资金的大幅增加，竞价类定增折价明显收窄。

据Wind统计，2021年发行项目平均折价收窄至91%，剔除溢价发行项目，平均折价89.1%。

2021年高折价定增项目明显减少，全年8折以下项目不足30家，占比不到10%。

因新进资金汹涌，大项目折价效应也在消失，30亿元以上项目8折以下发行的仅7家，占比不到15%。

2021年各项定增新规频出，先是跨界定增被叫停，而后是“借壳上市”配套融资政策变化，规定禁止“借壳上市”配套融资。

对于定增项目的发行节奏，监管层亦主动调速。

Wind统计显示2021年下半年过会项目金额已呈下滑趋势。

2021年8月后，过发审会项目明显减少，月均330亿左右。

若按此速度推算，目前待审项目全部获批约需15个月。

监管层调控有助筛掉不良项目定增发行节奏控制，减少上市公司不必要的再融资规模，优化市场资源配置，是顶层设计的指导精神贯彻和落实。

对此，兴证资管创新投资部总监魏越锋认为，这与兴证资管自下而上“精品化投资”定增业务的内核是一致的：一方面，监管层已经帮投资者筛选掉一批质量不好的项目;另一方面，在控制发行节奏的情况下，拥有专业能力的机构可以依靠自己的投研实力，更加从容不迫地对定增项目进行全面的覆盖和研究。

国资为何参与银行定增作者：杨旭然来源：《英才》2018年第12期“史上最大规模定增”发布之后，农业银行（601288.SH）仍然没有止跌。

参与这1000亿元的定增资金的投资者实力雄厚，分别为汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险。

其中汇金、财政部两方国家队合计购买800亿，成为本轮农行融资的最大“金主”。

这枚重磅炸弹一度变成了“哑弹”，农业银行股价最低跌至3.25元每股，直到2018年9月才明显上涨。

2018年9月21日，其股价单日上涨7.08%，创造了2016年以来最大的单日涨幅。

不论出于何种原因，国有资本以定增的方式，大规模投资银行股已经是既成事实。

不论是规模庞大的农行定增，还是较早时间的北京银行（601169.SH）、平安银行（000001. SZ）、浦发银行（600001.SH），还是最新的华夏银行（600015. SH），都有大量国家级资金参与。

这种决策，显然和市场上流行的“坏账爆发”等银行业利空消息不符。

那么这些被看中的银行，究竟为何能够吸引大资金的青睐呢？银行是重资产中的重资产行业，因此对于银行股权的投资来说，不仅要考虑传统的市盈率和股息率，市净率也是非常重要的考量要素。

截至2018年10月10日收盘，两市跌破净资产的银行数量仍然不在少数，包括农业银行、华夏银行、北京银行、平安银行、浦发银行等在内有定增动作的银行，都在破净银行的范围之内，其中华夏银行市净率跌至0.65倍、北京银行0.76倍、农业银行0.89倍。

静态的数字难以判断，但如果要和这些银行的历史市净率来对比观察，就很容易看到目前的市净率水平即便是放在银行股的历史上，也是非常低的。

以农业银行为例，其2018年9月7日市净率跌至0.79，达到上市以来的最低点。

实际上自2014年4月以来，农业银行较低水平的市净率一直保持在0.8上方，每次靠近0.8市盈率这个区域之后，都会出现不同幅度的上涨。

私人银行涉足定向增发作者：袁满来源：《金融理财》2010年第04期有消息称，某股份制银行私人银行中心目前推出一款股票定向增发的信托产品，起点300万，还未到募集期开始，该行杭州分行客户就已预约了近亿的规模。

该产品被称为首个涉及股票定向增发的银行信托类产品。

业内专家向《金融理财》记者表示，随着私人银行投资思路的开拓，加上定向增发长期以来的获利水平，催发了银行参与上市公司再融资的热情。

同时，他们提醒，该类产品虽然收益较高，但风险也较大，定向增发达标的股票一旦表现不佳，有损失本金的风险。

2009年7月，银监会发布的《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》对商业银行理财资金的投向进行了严格限制——不能直接投资于股票或基金，不能参与PE投资、定向增发等。

同时，该《通知》还规定，“对于具有相关投资经验，风险承受能力较强的高资产客户，商业银行可以通过私人银行服务满足其投资需求。

”这就意味着，银行如果做股权投资类产品，也只能面对高端客户，投资起点起码在30万元以上。

社科院金融研究所研究员王伯英在接受《金融理财》记者采访时表示，目前多是私人银行推出的涉及定向增发产品，一般都是信托类产品，属于银行产品拓宽投资领域的创新，而银行产品涉足上市公司定向增发这一思路有可能演变为一种趋势。

定向增发又称非公开增发，是指上市公司向不超过10名投资者发行股份，一般参与定向增发的主要是一些投行和券商，以股票市价的70％～80％拿到上市公司的股票，且参与定向的投资人都有明确的锁定期。

普益财富信托业研究员赵杨向记者表示，银行理财产品涉足上市公司定向增发并不是新鲜事物，集合信托产品中也都有这样的产品。

建行某资深理财师在接受《金融理财》记者采访时指出，各家银行的理财产品都或多或少地参与股票定向增发，只不过以前银行都是扮演牵头、牵线的角色，寻找对公单位帮助做定向增发，而目前来看，一般都由私人银行把这类产品做成高端客户理财的形式。

简介定向增发定向增发股票存量发行中国股市一直以增量发行的方式为主，境外市场一般推行“存量发行”。

前者是已发行股票的公司经一定时期后为扩充股本而发新股;后者指股份公司不增发新股,仅将原有的老股东的股份再卖给市场投资人。

增量发行又分有偿无偿两种类型，有偿主要包括配股和向社会增发；无偿即为送股.定向增发股票IPOIPO是Initial Public Offerings（首次公开发行股票)的缩写。

首次公开招股是指一家企业第一次将它的股份向公众出售.一般地，一旦IPO完成后，该公司就可申请到证交所或报价系统挂牌交易.定向增发股票新老划断2004年6月,中国股市首发（IPO）与增发均偃旗息鼓，首要原因是为保证股改顺利平稳。

据中证报1月初的统计，深市股改公司总市值已达4148.9亿，占深市总市值比例的42.55％。

此前权威人士表示，股改公司和市值双过半是股改成功的重要标志，也是重启股票发行的基本条件之一.据此，业内认为,“新老划断”或已为期不远.新老划断即划定一个时间点，此时间点后，首次公开发行公司的股票不再区分上市流通和暂不流通的股份。

定向增发股票定向增发[1］上市公司的增发,配股，发债等～~都属于再融资概念的范畴.［2］增发：是指上市公司为了再融资而再次发行股票的行为.［3］定向增发：是增发的一种形式。

是指上市公司在增发股票时,其发行的对象是特定的投资者(不是有钱就能买)。

[4］在一个成熟的证券市场中，上市公司总是在股票价值与市场价格相当或被市场价格高估时，实施增发计划；而在股票价值被市场价格低估时实施回购计划。

这才是遵循价值规律、符合市场经济逻辑的合理增发行为.因为在市场价格低于股票价值时实施增发，对公司原有股东无异于是一次盘剥，当然对二级市场中小投资者的利益和投资信心都是一种伤害.所谓上市公司定向增发，是指在上市公司收购、合并及资产重组中，上市公司以新发行一定数量的股份为对价，取得特定人资产的行为。

证监会于2001年底出台的《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》和2002年9月出台的《上市公司收购管理办法》，已经为今后推出定向增发制度预留了空间。

【干货】关于定向增发你应该知道的一切2014-06-07FMBA本文由长江证券施班推荐来源：金融大咖俱乐部最近，定向增发投资再度成为投资者关注的热点，“高收益”、“低风险”，甚至“零风者都对其趋之若骛。

由于定向增发属于上市公司的非公开再融资，个人投资者参与门槛较高，因此个人投资者只能通过专业投资中介机构（如公募或私募基金）来参与其中。

值得注意的是，这些参与定向增发项目的专业投资机构回报却高低不一，如凯石投资、江苏瑞华之类的私募机构在这类投资上取得了较高的投资回报，而部分公募基金产品的回报却表现平平。

以下就该话题向大家介绍定向增发背后的故事：什么是定向增发？定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。

要求：1、规定要求发行对象不得超过10人2、发行价不得低于公告前20个交易市价的90%3、发行股份12个月内，如认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内不得转让。

通俗的说实质是上市公司向资本市场大佬募资，作为大资金的认购的对价，股价会比市场价格打个折，但一般要求一年之后才能抛售。

定向增发有哪些类型？上市公司定向增发最核心的诉求是募资，按需求分类大致可分为以下几种：一、财务型定向增发，主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者财务性定向增发其意义是多方面的。

首先是有利于上市公司比较便捷地实现增发事项，抓住有利的产业投资时机。

其次，定向增发成为引进战略投资者，实现收购兼并的重要手段。

此外，对于一些资本收益率比较稳定而资本需求比较大的行业，如银行等，定向增发由于方便、快捷、成本低，同时容易得到战略投资者认可。

二、增发与资产收购相结合，上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产，这将是比较普遍的一种增发行为。

对于整体上市存在明显的困难，但是控股股东又拥有一定的优质资产，同时控股股东财务又存在一定变现要求的上市公司，这种增发行为由于能够迅速收购集团的优质资产，改善业绩空间或公司持续发展潜力，因此在一定程度上构成对公司发展的利好。

险资接连弃投定增工程将来更多转向二级市场【各位读友，本文仅供参考，望各位读者知悉，如假设喜欢或者需要本文，可点击下载下载本文，谢谢！】中国人寿终止参与申万宏源定增的消息，在上周末引爆投资圈。

作为国内保险业的“老大哥〞，中国人寿坦言此举是在慎重研究后的考量，并已与申万宏源协商一致。

这并非中国人寿的一时冲动，也非其一家之举。

今年以来，在再融资新规、减持新规等政策的威力下，投资风格趋于稳健的保险公司接连弃投定增工程。

从一级半市场转向更为灵敏的二级市场，正成为当下不少保险机构的权益配置策略。

险资参与定增热情降温作为定增市场一直以来的重要参与者，保险资金的热情开场降温。

近日，在中国保险行业协会官网信息披露一栏中，中国人寿发布了关于终止申万宏源股份认购的公告。

中国人寿在公告中称，因证监会近期发布?关于修改的决定?，申万宏源据此对原非公开发行A股股票方案进展相应调整。

“经公司慎重研究，并与申万宏源协商一致，双方于8月3日签署了?申万宏源集团股份与中国人寿保险股份股份认购协议之终止协议?。

〞中国人寿自协议生效之日起终止申万宏源股份认购。

业内人士分析认为，中国人寿此番弃投的原因，或在于再融资新规发布后申万宏源对定增方案的调整。

今年1月25日，申万宏源公布了A 股定增预案，拟以6.07元/股的价格发行不超过31.30亿股，募资总额不超过190亿元。

当时的认购对象有三家，分别是中国人寿、四川开展〔控股〕、新疆凯迪投资，其中中国人寿出资最“阔绰〞，以近150亿元认购约24.71亿股。

5月19日，申万宏源公告称，根据2021年2月15日证监会最新修订的?上市公司非公开发行股票施行细那么?，并结合公司及认购对象的实际情况，经过慎重考虑和研究，公司拟调整定增方案。

调整的详细内容包括：发行对象由三家调整为发行对象不超过十家；发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，但定价基准日由公司决议公告日调整为发行期首日；发行数量由不超过约31.30亿股调整为不超过25亿股，募资总额由不超过190亿元调整为不超过120亿元等。

配股重启提振银行资本补充动力，本周MLF超额续作银行行业周报►重点聚焦：11月17日，江苏银行200亿配股方案获证监会核准。

据配股预案，公司拟10配3，共计发行34.63亿股，融资规模不超过200亿元，募资净额将用于补充核心一级资本。

按配股计划测算，配股价格约5.77元/股，低于公司11月20日收盘价6.07元/股、最近一期BPS 10.24元（2020Q3，未经审计）、以及2019年末经审计BPS 9.53元。

配股获批打破了7年市场配股空窗期，一方面反映了未来银行通过配股补充核心一级资本的方式将更加便捷，另一方面也反映了监管对中小银行资本补充的有力支持。

►行业和公司动态1）11月LPR报价维持一年期和五年期分别在3.85%和 4.65%不变。

2）银保监会下发《关于银行业保险业关联交易监管系统上线试运行的通知》，建立关联交易监管系统。

3）11月19-21日，建行、农行将拍卖18家线下网点。

4）11月初网络小贷新规征求意见稿出台后，多家联合贷头部运营公司已开始调整出资比例、增加小贷公司资本金。

5）银保监会开展小微企业融资收费专项检查。

6）本周，长沙银行、贵阳银行定增计划获批；工商银行发行400亿元二级资本债；南京银行股东大会决议通过公开发行A股可转债；中国银行发行300亿元减记型永续债等。

►数据跟踪本周A股银行指数上升4.05%，同期沪深300上升1.78%，板块跑嬴沪深300指数2.27个百分点。

按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名4/30，其中杭州银行（+14.54%）、平安银行（+9.78%）、常熟银行（+7.69%）涨幅居前。

公开市场操作：本周央行开展逆回购投放3000亿元，净回笼2500亿元。

另有2000亿元MLF到期，本周央行累计进行了8000亿元MLF操作，总计净投放3500亿元。

SHIBOR：上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜SHIBOR利率下行56BP至1.96%，7天SHIBOR下行21BP至2.23%。

股价倒挂击碎定向增发美梦跌跌不休的A股，不仅让首次公开募股(IPO)排长龙，也让再融资犯难。

作为再融资的主渠道，今年以来上市公司在定向增发时频频遇到增发底价高于股价的现象，导致增发方案搁浅。

已实施增发的公司也出现大面积的“破发”现象。

曾经是机构掘金宝地的定向增发，正在褪去高收益光环。

再融资遭遇股价低迷挑战以定向增发为代表的再融资，一直是和IPO并列的股市融资渠道。

特别是今年，IPO市场表现冷清，前11个月融资额在1000亿元左右，同比下降六成左右。

相比之下，再融资市场的表现略好，前11个月融资额约3000亿元，是前者的三倍。

然而，股市持续下跌让再融资也难逃困境。

11月底，武钢股份(行情股吧资金流)公布定向增发预案，其预增发价大概为3.57元/股，比最新的收盘价2.65元/股高出35%。

“增发价比二级市场高这么多，且认购后至少锁定一年，这样的定增我们没法参与。

”一位投资机构人士表示，往年参与定增时，增发价相对增发实施时的二级市场股价，一般有20%的折扣率。

今年随着股市不断下跌，参与增发不但没有折价，甚至与二级市场倒挂，使得机构兴趣大减。

这位人士指出，与其参与定增，还不如关注定增对股价的事件性驱动。

以武钢为例，如果增发价比二级市场价格高太多，没有机构参与，增发很可能变成大股东的独角戏。

为解开这个困局，上市公司可能会想办法推高股价，扭转倒挂局面。

正如部分机构预料的那样，在定增预案发布后的第三天，武钢公告称控股股东正在对上市公司进行增持，增持价格不超过4元/股。

4元/股的上限价格，相对武钢目前的股价溢价50%以上。

在增持效应带动下，当天武钢股价上涨3.52%。

除了武钢外，曙光股份(行情股吧资金流)也曾在公布定向增发方案后，由董事长及高管出面增持。

这些行为被市场解读为有提振股价、给增发“护航”之意。

定向增发高收益不再定向增发之所以艰难，除了市场本身在下跌外，也与弱市中投资者的情绪转变有关。

“定向增发本来是一个中性词。