投资评价净现值法中贴现率选择的应用分析

会计专业技术资格中级财务管理（投资管理）历年真题试卷汇编4(总分100,考试时间150分钟)单项选择题1. 1.(2018年)下列投资活动中，属于间接投资的是( )。

A. 建设新的生产线B. 开办新的子公司C. 吸收合并其他企业D. 购买公司债券2. 2.(2018年)某投资项目需要在第一年年初投资840万元．寿命期为10年，每年可带来营业现金流量180万元，已知按照必要收益率计算的10年期年金现值系数为7．0，则该投资项目的年金净流量为( )万元。

A. 60B. 120C. 96D. 1263. 3.(2018年)在对某独立投资项目进行财务评价时，下列各项中，不能据以判断该项目具有财务可行性的是( )。

A. 以必要报酬率作为折现率计算的项目现值指数大于1B. 以必要报酬率作为折现率计算的年金净流量大于0C. 项目静态投资回收期小于项目寿命期D. 以必要报酬率作为折现率计算的项目净现值大于04. 4.(2017年)某投资项目某年的营业收入为600 000元，付现成本为400 000元，折旧额为100 000元，所得税税率为25％，则该年营业现金净流量为( )元。

A. 250 000B. 175 000C. 75 000D. 100 0005. 5.(2016年)某投资项目需在开始时一次性投资50 000元，其中固定资产投资45 000元、营运资金垫支5 000元，没有建设期。

各年营业现金净流量分别为10 000元、12 000元、16 000元、20 000元、21 600元、14 500元。

则该项目的静态投资回收期是( )年。

A. 3．35 B. 3．40C. 3．60D. 4．00多项选择题6. 6.(2016年)按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有( )。

A. 开发新产品的投资B. 更新替换旧设备的投资C. 企业间兼并收购的投资D. 大幅度扩大生产规模的投资7. 7.(2018年)下列投资项目评价指标中，考虑货币时间价值的有( )。

净现值与现值指数的计算分析净现值（Net Present Value，简称NPV）是一种用来衡量一个投资项目的价值的方法。

它代表了项目的现金流量与项目投资成本之间的差额。

现值指数（Present Value Index，简称PVI）又称为资本回报率，是将现金流量的净现值与投资额进行相除的比率。

本文将对净现值和现值指数的计算进行分析，并探讨其在投资决策中的应用。

首先，我们来分析净现值的计算方法。

净现值的计算需要考虑项目的投资成本、现金流量以及贴现率。

投资成本是指投资项目所需的初期投入，包括购买设备、建设费用等。

现金流量则是指项目在未来一段时间内产生的现金收益，包括销售收入、减去成本和费用后的净现金流入。

贴现率是指投资项目所面临的风险和时间价值的考虑，通常由市场利率决定。

净现值的计算公式如下：NPV=初始投资成本+(现金流入1/(1+贴现率)^1)+(现金流入2/(1+贴现率)^2)+…+(现金流入n/(1+贴现率)^n)-投资收入在计算净现值时，贴现率是一个重要的参数。

一个投资项目的净现值为正值表示该项目能够产生超额现金流入，即回报率高于市场利率，被认为是一个值得投资的项目。

相反，如果净现值为负值，则意味着项目的回报率低于市场利率，通常不被认为是一个值得投资的项目。

接下来，我们来分析现值指数的计算方法。

现值指数是通过将净现值除以初始投资成本来计算的。

现值指数的计算公式如下：PVI=NPV/初始投资成本现值指数的大小可以衡量一个投资项目的回报率相对于投资额的比例。

如果现值指数大于1，表示项目的回报率高于投资额，该项目可能是一个值得投资的选择。

如果现值指数小于1，则意味着项目的回报率低于投资额，通常不被认为是一个值得投资的项目。

净现值和现值指数在投资决策中的应用非常广泛。

投资者可以根据净现值来计算一个投资项目的价值，确定其是否能够为自己带来可观的回报。

与此同时，现值指数也提供了一个简单的方法来比较不同投资项目之间的回报率。

投资管理考核试题及答案一、单项选择题6.1 下列投资活动中，属于间接投资的是（ ）。

A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业 D.购买公司债券6.2 A公司某项设备近期正在进行更新改造，该设备的原值为50 000元，已计提折旧30 000元，目前市面上同类新设备的价格为80 000元。

如果A公司将该旧设备出售，预计的售价为10 000元。

假设所得税税率为25%，则该项目建设期现金净流量为（ ）元。

A.-80 000 B.-70 000 C.-72 500 D.-67 5006.3 某投资项目需要在第一年年初投资840万元，寿命期为10年，每年可带来营业现金流量180万元，已知按照必要收益率计算的10年期年金现值系数为7.0，则该投资项目的年金净流量为（ ）万元。

A.60 B.120 C.96D.1266.4 下列各项中，由于计提折旧而减少的所得税额可用（）进行计算。

A.折旧额×所得税税率 B.折旧额×（1-所得税税率）C.（付现成本+折旧）×所得税税率 D.（付现成本+折旧）×（1-所得税税率）6.5 某公司投资18.6万元购入一台设备，预计使用5年，预计净残值0.6万元，按照直线法计提折旧。

设备投产后预计每年净利润为2.4万元，则该项目的投资回收期为（ ）年。

A.2.8 B.3.1 C.3.9 D.4.26.6 某公司计划投资建设一条新生产线，投资总额为60万元，预计新生产线投产后每年可为公司新增税后营业利润4万元，生产线的年折旧额为6万元，则该投资的静态回收期为（ ）年。

A.5 B.6 C.10 D.156.7 某公司拟投资900万于一个游乐园建设项目，预计该项投资的周期为4年，每年现金净流量依次为240万、300万、400万、360万，则该项目的投资回收期为（ ）年。

A.2.7 B.3 C.2.9D.2.86.8 采用静态回收期法进行项目评价时，下列表述错误的是（）。

考点：企业投资的分类1.下列投资活动中，属于间接投资的是（）。

A.建设新的生产线B.开办新的子公司C.吸收合并其他企业D.购买公司债券【答案】D【解析】间接投资，是将资金投放于股票、债券等资产上的企业投资。

2.按照企业投资的分类，下列各项中，属于发展性投资的有（）。

A.企业间兼并收购的投资B.更新替换旧设备的投资C.大幅度扩大生产规模的投资D.开发新产品的投资【答案】ACD【解析】发展性投资也可以称为战略性投资，是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投资；维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。

选项A、C、D为发展性投资，选项B为维持性投资。

3.某投资者进行间接投资，与其交易的筹资者是在进行直接筹资；某投资者进行直接投资，与其交易的筹资者是在进行间接筹资。

（）【答案】×【解析】直接筹资，是企业直接与资金供应者协商融通资金的筹资活动；间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。

间接投资是将资金投放于股票、债券等资产上的企业投资，即把资金投给外部的相关主体，会产生与其交易的筹资者，如果该筹资者自己发行股票和债券筹集资金，此筹资者是进行直接筹资；但是如果该筹资者是将其持有的其他公司的股票或债券出售获取资金，这并不属于筹资行为。

直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资，并不是把资金投给企业外部的相关主体，不会产生与其交易的筹资者。

总之投资的直接、间接与筹资的直接、间接没有必然联系。

考点：项目现金流量1.投资项目是否具有财务可行性，完全取决于该项目在整个寿命周期内获得的利润总额是否超过整个项目投资成本。

（）【答案】×【解析】对于投资方案财务可行性来说，项目的现金流量状况比会计期间盈亏状况更为重要。

项目是否可行的关键是看能否获得超过项目投资的现金回收。

1.优点（1）适应性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策。

（2）能灵活地考虑投资风险。

2.缺点（1）所采用的贴现率不易确定。

（2）不适用于独立投资方案进行决策。

（3）不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。

（五）决策原则1.净现值指标的结果大于零，方案可行。

2.在两个以上寿命期相同的互斥方案比较时，净现值越大，方案越好。

【例题·2018（卷Ⅱ）·判断题】净现值法可直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。

（）【答案】×【解析】净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策。

某项目尽管净现值小，但其寿命期短；另一项目尽管净现值大，但它是在较长的寿命期内取得的。

两项目由于寿命期不同，因而净现值是不可比的。

要采用净现值法对寿命期不同的投资方案进行决策，需要将各方案均转化为相等寿命期再进行比较。

三、年金净流量（ANCF）（一）含义项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量（AnnualNCF）。

（二）计算公式年金净流量=现金流量总现值/年金现值系数=现金流量总终值/年金终值系数【提示】年金净流量=净现值/年金现值系数（三）决策原则1.年金净流量指标的结果大于零，方案可行。

2.在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净现金流量越大，方案越好。

教材【例6-4】甲、乙两个投资方案，甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得税后营业利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年获利3000元，以后每年递增10%，如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？两项目使用年限不同，净现值是不可比的，应考虑它们的年金净流量。

由于：甲营业期每年NCF=3500+（10000-2000）/8=4500（元）乙方案营业期各年NCF：第一年=3000+10000/5=5000（元）第二年=3000×（1+10%）+10000/5=5300（元）第三年=3000×（1+10%）2+10000/5=5630（元）第四年=3000×（1+10%）3+10000/5=5993（元）第五年=3000×（1+10%）4+10000/5=6392.30（元）甲方案净现值=4500×5.335+2000×0.467-10000=14941.50（元）乙方案净现值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+6392.3×0.621-10000=11213.77（元）甲方案年金净流量=14941.50/（P/A，10%，8）=2801（元）乙方案年金净流量=11213.77/（P/A，10%，5）=2958（元）因此，乙方案优于甲方案。

净现值法在实际应用中存在的问题大多数企业采纳净现值法来评估投资方案，一个重要的缘故是净现值法考虑了货币的时刻价值和投资的风险价值，它通过贴现率使得不同时点的资金有了可比基础。

但在实际应用中，利用净现值法评估投资方案时往往受到一些人为因素的阻碍，造成资产投资进程中显现过失。

下面就针对这些阻碍因素一一展开分析，帮忙治理者找到更符合实际的分析问题、解决问题的依据，从而使治理者所选择的投资方案更准确、更合理。

投资总额计算的失误。

关于一项花费资本庞大、持续时刻较长的投资，企业往往分期投入资金。

分期投入时刻的长短，会直接阻碍投资总额的多少。

但目前一些投资者往往轻忽投资额的资金本钱，错误地将每一年的投资额相加作为估量的投资总额。

而更常见的计算失误是若是在投入资金中有权益资金和借入资金，在计算投资总额时，往往只计算借入资金的利用本钱。

事实上，企业的权益资金在资金已进入资本市场的情形下，权益资金的本钱往往要大于借入资金的资本本钱，为此，还应计算权益资金的机遇本钱。

利用的贴现率太高。

净现值法最重要的一个问题是很难确信贴现率，治理者常常自觉或不自觉地利用太高的贴现率。

由于咱们采纳复利方式计算现值，因此太高贴现率的阻碍超级严峻。

投资期越长的投资方案受太高贴现率的系数阻碍越重。

对风险的调整方式不妥。

任何投资都有必然的风险，贴现率应该包括对风险的调整，但这种风险仅限于不可分散的风险。

咱们能够利用“资本资产定价模型”的β系数来调整该类型的风险，以幸免武断地夸大资本。

只是，治理者仍旧面临着来自项目待业和投资时刻等方面的风险，但对这些风险通过提高贴现率来调整显然不适合。

较好的解决方法一样有两种。

当各年现金净流量彼此独立时，即上下年的现金净流量互不阻碍时，能够利用概率方式。

概率方式是指通过度析投资项目寿命期内各年现金净流量可能产生的数量和概率，计算年期望现金净流量和期望净现值来评判长期投资的方式。

当各年现金净流量彼此阻碍时，咱们能够利用决策法，即通过度析投资项目各年现金净流量的概率数，计算各类现金净流量的净现值。

简述净现值法应用的优缺点
净现值法是一种常用的投资决策方法，它通过计算项目的净现值（NPV）来评估投资的可行性。

以下是净现值法应用的优缺点：
优点：
1. 考虑货币时间价值：净现值法将未来的现金流量折算为当前价值，考虑了货币的时间价值，使不同时间点的现金流量具有可比性。

2. 考虑项目的全部现金流量：净现值法不仅考虑了项目的现金流入，还考虑了项目的现金流出，从而全面评估项目对企业价值的影响。

3. 便于比较不同项目：通过计算净现值，可以方便地比较不同项目的优劣，为决策者提供直观的依据。

4. 适用于不同规模的项目：净现值法不受项目规模的限制，可以应用于大型投资项目和小型投资项目的决策。

缺点：
1. 依赖于估计的现金流量：净现值法的准确性依赖于对项目未来现金流量的估计，如果估计不准确，可能导致决策失误。

2. 忽视项目的非财务因素：净现值法主要关注项目的财务效益，可能忽视项目的非财务因素，如环境影响、社会责任等。

3. 对贴现率敏感：净现值法对贴现率的选择非常敏感，不同的贴现率可能导致不同的决策结果。

4. 不适合非常规项目：净现值法对于非常规项目（如投资期非常长或现金流量不规律的项目）的评估可能存在困难。

综上所述，净现值法在投资决策中具有考虑货币时间价值、全面考虑项目现金流量等优点，但也存在依赖估计的现金流量、忽视非财务因素等缺点。

在实际应用中，需要结合其他方法和因素进行综合分析，以做出更加准确的投资决策。

净现值法判断项目是否可行例题全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：净现值法是一种用于评估项目投资价值的方法，它能够帮助投资者判断一个项目是否值得投资。

通过对项目未来现金流量的折现计算，可以得出该项目对投资者的实际回报。

下面我们将通过一个例题来说明如何利用净现值法来判断项目是否可行。

假设某公司考虑投资一个新项目，该项目的投资额为100万，预计未来5年将产生的现金流量分别为30万元、40万元、50万元、60万元和70万元。

计算净现值时，我们需要首先确定合适的折现率。

假设公司的折现率为10%，即10%是该公司要求的最低投资回报率。

现在我们来计算该项目的净现值。

我们需要将未来的现金流量折现到现在的价值。

具体计算方法是将每年的现金流量除以折现率的平方，然后将结果相加得出项目的净现值。

计算结果如下：净现值= (-100 + 30/1.1 + 40/1.1^2 + 50/1.1^3 + 60/1.1^4 + 70/1.1^5) = 56.22万元根据计算结果，该项目的净现值为56.22万元。

由于净现值大于0，说明该项目的预期收益大于投资成本，因此可以认为该项目是可行的。

换句话说，该项目的净现值为正，意味着项目的现值收入大于投资成本，可以获得正的投资回报。

按照净现值法的判断标准，该项目是值得投资的。

净现值法并不是所有情况下都适用。

特别是在项目的现金流量不稳定或者投资期较长的情况下，净现值法可能存在一定的局限性。

在实际运用中，投资者需要综合考虑净现值法的结果，并结合其他投资评估方法，如内部收益率、投资回收期等，来全面评估项目的可行性。

净现值法是一种有效的项目投资评估方法，能够帮助投资者判断一个项目是否值得投资。

通过对项目未来现金流量的折现计算，可以得出项目的净现值，并根据该值来判断项目的可行性。

在实际运用中，投资者需要综合考虑净现值法的结果，并结合其他评估方法来进行全面的评估。

希望通过以上的例题分析，读者对净现值法的判断项目可行性的方法有了更深入的理解。