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美联储提高基准利率意味着什么这是必然结果。
美国通胀一直在屡创新高，美国CPI、PPI都很高。
同时美国的就业一直在改善，现在更多的问题是企业招不到人。
如果你像以前一样每个月减少150的债券购买量，你什么时候会停止购买债券，更不用说加息了？
但美国的通胀不允许货币政策收紧得如此缓慢。
美国现在是，高通胀低失业，经济相当乐观。
相对而言，我认为我们可能需要注意的是，美联储正准备大幅加息，但中国正在计划边际宽松。
上周中国中央经济工作会议召开，认为经济面对“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，在政策的方向上提出“坚定不移做好自己事情”。
市场认为宏观经济政策的主基调，已经转为边际宽松。
明年几个大经济体中，估计只有美国，可能还有英国会加息，所以预计美元汇率会进一步升值，资金会继续流向美元区。
通胀前景和美元汇率是明年初全球资金再配置必须考虑的首要因素，政策风险是另一个必须考虑的因素。
解析美联储的利率政策及其货币政策理念解析美联储的利率政策及其货币政策理念2004年6月以来，美国联邦储备银行先后五次提高了联邦基金的目标利率，每次的幅度都为25个基点。
截至2004年12月14日，美国的联邦基金目标利率已经提升至2.25%；从各种迹象来看，在未来一段时期中，美联储仍然有可能进一步加息。
由于美联储利率政策的调整将导致美国国内资产市场乃至国内经济运行发生较大变化，美国的货币政策将对全球外汇市场的动态产生影响，并对其他国家的货币政策乃至宏观经济政策产生示范效应和连带影响，这些政策举措引起了全世界的广泛关注。
在中国，由于对人民币利率与国内物价上涨的关系过于关注，伴随美联储的每一次加息，理论界总要掀起一轮关于我们要否跟随加息的争论。
然而，在我们看来，美联储的加息步调及其对我们的影响固然值得关注，其加息的动因以及所依据的货币政策理念却是更应当认真探究的。
这是因为：如果我们不清楚美联储为何不断调高其联邦基金利率，则不仅难以理解其货币政策的真实含义，从而难以在国际经济交往中确定我们的适当对策(例如汇率政策和国际收支政策)，而且，它还会对我们的货币政策产生误导。
正是认识到这一点，本文将在回顾美国货币政策发展历史的基础上，集中探究潜藏在其后的货币政策理念及其转变。
一、调整利率水平为的是恢复货币中性美联储在每次调整联邦基金利率的目标值之后，都会发表一个简短的声明。
这一看似平常而简短的声明，恰恰是我们理解其货币政策及货币政策操作理念的入手处。
例如，2004年12月14日，美联储宣布提高联邦基金利率的目标值后，就发表了这样的声明：“联储公开市场委员会相信，即使提高了联邦基金利率，货币政策的松紧仍然是适度的，加之劳动生产率依然强劲地上升，货币政策将继续对经济活动提供支持。
尽管早些时候受到了能源价格上涨的影响，产出依旧以适宜的速度在增长，劳动力市场的环境在继续逐渐改善。
通货膨胀与长期通货膨胀预期依然得到了很好地控制。
美国利率市场化及对我国启示美国利率市场化及对我国启示（作者:___________单位: ___________邮编:___________）作为世界上经济和金融业都十分发达的美国，对银行机构利率管理与其他国家有所不同，是从自由到管制，再从管制到自由，而且利率市场化的实施比其他发达国家更显得慎重，利率市场化后对美国经济和金融制度、体制的影响也有其不同的特点，对于正在推进利率市场化的中国，从美国利率市场化的过程中也许能有所启示。
一、自由——管制——自由的利率市场化进程20世纪60年代，美国通货膨胀率提高，市场利率开始明显上升，有时已经超过存款利率的上限。
证券市场的不断发展，金融国际化、投资多样化，又导致银行存款大量流向证券市场或转移至货币市场，造成金融中介的中断和“金融脱媒”现象的发生，且愈演愈烈，Q条例约束和分业经营的限制，使银行处于一种不公平的竞争地位。
各存款类机构都出现经营困难，一些储蓄协会和贷款协会出现了经营危机，银行信贷供给能力下降，全社会信贷供给量减少。
此时，人们不得不考虑Q条例的存废问题。
从70年代起，美国提出了解除利率管制的设想。
1970年6月，根据美国经济发展和资金供求的实际情况，美联储首先将10万美元以上、3个月以内的短期定期存款利率市场化，后又将90天以上的大额存款利率的管制予以取消。
同时，继续提高存款利率的上限，以此来缓和利率管制带来的矛盾。
但是，这种放松利率管制的办法并不能从根本上解决Q条例限制带来的现实问题，短期资金仍然大量从银行和其他存款机构流出，“金融脱媒”现象没有得到有效遏制，现实要求政府和金融管理当局必须从法律上和制度上考虑利率的全面市场化。
1980年3月，美国政府制订了《存款机构放松管制的货币控制法》，决定自1980年3月31日起，分6年逐步取消对定期存款利率的最高限，即取消Q条例。
1982年颁布的《加恩－圣杰曼存款机构法》，详细地制定了废除和修正Q条例的步骤，为扩大银行业资产负债经营能力，还列明了一些其他与利率市场化相关的改革。
美联储的基准利率
美联储的基准利率是指联邦基金利率，也称为联邦利率或短期利率。
这是美国银行业所使用的最基本的利率，同时也是整个经济体系的关键因素。
因为它决定了商业银行借贷资金的成本，从而影响了整个经济的流动性和稳定性。
当前美联储的基准利率为0%-0.25%之间。
这个利率的调整会直接影响到商业银行的贷款利率，从而决定着消费者和企业的借贷成本。
如果联邦基金利率上升，那么商业银行的贷款成本也会上升，导致消费者和企业的借贷成本增加，对整个经济体系带来负面影响。
反之，如果联邦基金利率下降，那么商业银行的贷款成本会减少，为消费者和企业提供更便宜的借贷条件，推动经济增长。
美联储通过调整基准利率来影响整体环境，以保持通货膨胀控制、促进就业和稳定经济。
特别是在经济衰退期间，美联储可以通过减少联邦基金利率来促进借贷和投资，从而刺激经济增长。
在经济繁荣期，美联储可以通过提高联邦基金利率来抑制通胀，从而避免经济过热和价格飙升。
近年来，美联储一直在保持基准利率低位，以刺激经济和就业。
特别是在新冠疫情的影响下，美联储将联邦基金利率降至极低水平，并采
取一系列货币政策措施来支持经济复苏。
随着疫情的逐渐控制和经济的回暖，美联储可能会逐步提高利率，以防止通缩，并避免过度放松货币政策导致的不良后果。
总之，美联储的基准利率是整个美国经济体系的重要组成部分，直接影响着消费者、企业和金融机构的借贷成本和投资决策。
美联储通过调整基准利率来应对经济周期的变化和挑战，同时也需要平衡价格稳定和经济增长的目标，以确保经济的长期繁荣和稳定。
美国新西兰利率预期管理方法效果分析及启示在金融市场中，利率预期管理是一种非常重要的金融工具，可用于控制货币政策和管理资产组合。
此类策略会根据经济数据和其他政策因素调整预期利率，以更好地管理风险和提高投资收益。
本文将分析美国和新西兰采取的利率预期管理方法效果，并提出相应的启示。
美国利率预期管理美国联邦储备委员会（Fed）是全球最重要的中央银行之一，其与其他中央银行一样，也通过调整利率来控制通货膨胀和促进经济增长。
美国的利率预期管理可以看做是一种工具，可帮助投资者更好地预测美联储会如何调整利率，并据此调整其投资组合。
这种方法的核心是基于未来的利率预期来对投资进行调整，以最大化回报并同时管理风险。
在美国，投资者通常使用几种主要的利率预期管理工具，包括利率互换、期权和基于衍生品的产品。
这些工具都能够帮助投资者更好地管理其资产组合，以适应不同的利率环境。
美联储在利率预期管理中所起的作用非常关键。
在制定货币政策时，美联储的表态和公开市场操作的决定将直接影响市场的利率预期。
美国联邦储备委员会凭借其巨大的影响力，能够推动市场预期，从而在不动用政策利率的情况下有效地调整经济发展的轨迹。
与美联储类似，新西兰储备银行（RBNZ）也是全球重要的金融机构之一。
RBNZ同样通过调整利率来控制通货膨胀，并提高经济增长。
然而，RBNZ采取的利率预期管理方法与美国有所不同。
新西兰的利率预期管理环境相对较小，且由于其货币政策存在某些缺陷，导致RBNZ调整利率时较为频繁地通知市场。
新西兰的利率预期管理主要由RBNZ掌控，它在制定货币政策时，会通过发布的经济数据和利率决策公告来影响市场预期。
此外，新西兰的利率预期管理工具包括利率互换和基于衍生品的产品。
分析与启示美国采取的利率预期管理方法相对更为成熟，能够为投资者提供更为准确的预测。
其利率预期工具也更为灵活，为投资者提供了更多的选择。
对比之下，由于新西兰市场较为小，其利率预期的变化会受到更大的影响，RBNZ更需要积极管理，以保持市场的平稳运转。
美联储基准利率的选择及其对美国经济发展的影响作者：阎素仙来源：《河北经贸大学学报》2015年第06期摘要：美联储基准利率是美国整个利率体系中起主导作用的利率，是在整个金融市场和利率体系中处于关键地位、起决定作用的利率。
在金融危机的应对中，美国政府虽然采用了许多非传统的金融政策，但是金融政策中最基本的工具还是利率的升降，使美国经济较快摆脱了危机，实现增长。
其中基准利率体系发挥着举足轻重的作用。
借鉴美联储基准利率的选择和利率的调控，对于提高我国金融机构的定价能力，深化利率市场化进程、完善基准利率体系建设、指导货币市场产品定价以及完善货币政策传导机制等具有非常重要的作用。
关键词：美联储；基准利率；再贴现率；利率市场化；上海银行间同业拆放利率；货币政策工具中图分类号：F112.7 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2015）06-0062-04美国联邦储备局（简称美联储、联储）基准利率作为金融市场的基准利率，是基准利率构建的成功典范。
联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率；二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率；而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
美联储联邦基金利率调整对美国股票市场的影响——基于2012年至2022年美联储及美国股票市场的证据美联储联邦基金利率调整对美国股票市场的影响——基于2012年至2022年美联储及美国股票市场的证据引言自中美金融危机以来，联邦基金利率一直是投资者和经济学家密切关注的重要指标之一。
美联储通过调整利率来影响经济活动和市场情绪，特别是对股票市场的影响被广泛讨论。
本文将基于2012年至2022年的数据，探讨美联储联邦基金利率调整对美国股票市场的影响，并进行实证分析。
一、联邦基金利率与美国股票市场的关系1.1 理论基础联邦基金利率是美联储向商业银行提供短期借贷资金的利率，它直接影响银行间的短期借贷成本。
调整联邦基金利率可以通过影响银行的贷款利率和存款利率来进一步影响消费和投资决策，从而对经济和股票市场产生影响。
1.2 影响路径低利率环境可以刺激借款和投资，提高企业盈利水平，从而推动股票市场上涨。
另一方面，高利率环境会增加借款成本和经营压力，可能导致股票市场下跌。
二、2012年至2022年美联储联邦基金利率调整与美国股票市场的实证分析2.1 数据来源本文将使用2012年至2022年的美联储联邦基金利率数据和标普500指数数据进行实证分析。
美联储联邦基金利率的调整将被分成三个阶段：低利率期（2012年至2015年）、利率逐步上升期（2016年至2018年）和利率稳定期（2019年至2022年）。
2.2 实证结果在低利率期，随着美联储降低利率以应对金融危机后果，股票市场出现了显著的上涨。
标普500指数从2012年初的1,277点上涨到2015年底的2,044点，涨幅超过60%。
这表明低利率环境对美国股票市场产生了积极影响。
在利率逐步上升期，由于市场对经济走势和货币政策的担忧，股票市场呈现出一定程度的波动。
然而，由于美国经济的稳健增长和企业盈利的改善，股票市场整体表现较为稳定，标普500指数从2016年的2,044点上涨到2018年底的2,673点，涨幅超过30%。
美国联邦基准利率
美国联邦基准利率是美国联邦储备系统(Federal Reserve)定价作为对国内经济影响的重要手段，美国联邦基准利率属于
货币政策的范畴，在这种政策之下，国内央行——联邦储备系
统通过调节贷款利率来控制国内物价水平和经济发展，以获得
稳定的经济环境和贸易秩序。
美国联邦基准利率的最大特点在于其具有动态的特征，美
联储指出，它将随着经济的变化而变化，以适应不同的经济环境。
当经济出现通货膨胀时，联邦基准利率会比平常期间更高，以减缓经济发展和物价攀升。
反之，当经济出现紧缩，联邦基
准利率会降低，以刺激经济发展和提高消费需求。
此外，美国联邦基准利率的调节对经济的影响也非常大，
它体现在几方面。
首先，贷款利率的变化可能会影响投资水平：当贷款利率降低时，企业投资会增加，而当贷款利率升高时，
投资水平将降低。
其次，它还会影响就业水平：当贷款利率升
高时，企业对就业的投入会减少，而贷款利率降低时，企业对
就业的投入将会增加。
此外，它还会影响物价水平：当贷款利
率降低时，消费者购买力会增加，而当贷款利率升高时，物价
将减少。
总之，美国联邦基准利率既体现了美国联邦储备系统控制
国内金融市场环境和调节经济增长的有效手段，也体现了对个
人和企业的经济和政治影响，调整联邦基准利率是通过国家力
量推动社会经济运行平稳的有效方法。
谈美国利率市场化进程对我国的启示内容摘要：本文对美国利率市场化背景、进程与步骤进行了简要总结，并借鉴美国的成功经验，提出了进一步推动我国利率市场化改革的措施。
关键词：利率市场化改革启示2011年初，中国人民银行周小川行长公开表示，要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化。
有专家预计，“十二五”期间我国利率市场化将会取得明显进展。
利率市场化改革实质上是利益关系的重新调整，将遇到各种各样的困难与障碍。
作为发达国家的代表，美国在利率市场化改革进程中积累了非常丰富的经验，同时也给予了我国大量有益的启示与借鉴。
美国实施利率市场化的背景从美国建国到1929年经济危机爆发之前，美国金融制度基本上属于非管制型的。
在1929-1933年经济大萧条中，金融业成为损失最大的产业，金融业的崩溃也延长了大萧条的持续时间。
经济危机过后，为了维护银行体系的安全，美国联邦政府于1933-1935年出台了一系列金融法案，以强化监督管理。
其中最著名的就是第Q项规则。
该规则规定，银行对于活期存款不得公开支付利息，对于储蓄存款和定期存款的利率设定最高限度。
由此，Q规则成为存款利率管制的代名词。
Q规则实施后，对上世纪30年代-50年代美国经济的增长起了一定的积极作用。
但到了50年代中后期，特别是60年代之后，这一规则的弊端逐渐显现出来。
一是在通胀率较高时期，“金融脱媒”现象严重，美国各存款机构经营困难，成为金融体系极大的不稳定因素。
在1966年、1969年、1974-1975年、1979-1980年（通胀率接近20%）这几个通货膨胀率较高的年份，市场利率远远超过Q规则规定的存款利率最高限。
这就导致存款机构在与其他不受管制的金融机构在吸收资金竞争时处于绝对的劣势地位。
1971年后，货币市场互助基金（MMMFs）的迅速增长更是进一步削弱了存款机构吸收存款能力。
由于MMMFs的存款面额最低仅为100美元，可以随时支取，并按照市场利率付利，其发行量从1975年37亿美元激增至1979年底452亿美元。
美联储基准利率的调控与特点及其启示美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
(一)再贴现率美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)作抵押，向联储申请的抵押贷款。
再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。
再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。
在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。
随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。
通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。
内蒙古财经大学双学位学士论文美国金融市场利率结构对中国的启示及影响作者张雪梅系别商务学院专业金融学年级金融三班学号112063110指导教师张启智导师职称教授内容提要本文介绍了美国利率市场化的发展历程及形成原因以及分析了利率市场化给美国投融资结构、货币政策和存款保险制度等方面带来的变化和影响，并结合我国实际情况，对我国利率市场化的现状进行了总结与分析，根据分析结果和美国利率市场化对我国的启示。
提出了我国利率市场化的建议。
关键词：利率市场化投融资结构存款保险制度货币政策AbstractThis paper introduces the development process of American marketization of interest rate and cause of formation and analysis of the marketization of interest rate to USA financing structure, monetary policy and the deposit insurance system and other aspects to bring about change and influence, combined with the actual situation in China, the current situation of China's interest rate marketization is summarized and analyzed, according to the China the inspiration of the analysis results and American interest rate market. Proposed our country interest rate marketization advice.Key words: Interest rate marketization Deposit insurance systemInvestment and financing structure Monetary policy目录一、美国利率市场化的发展历程以及形成原因 (1)（一）美国利率市场化的发展历程 (1)（二）美国利率市场化的形成原因 (2)二、美国利率市场化的影响分析 (2)（一）对银行负债的影响 (2)（二）对银行业收入结构的影响 (3)（三）对银行公司现金管理服务的影响 (4)（四）对存款利率定价策略的影响 (4)（五）美联储调控方式的改变 (4)（六）存款保险制度的完善................................... 错误！未定义书签。
美联储货币政策对国际金融市场的影响与启示近年来，美联储的货币政策不仅对美国经济产生了深远影响，更直接影响到了全球金融市场的稳定。
在我们探讨美联储货币政策对国际金融市场的影响及启示前，首先来回顾一下美联储的货币政策。
一、美联储货币政策概述美联储是美国最高行政机构，它的主要职责是维护美国货币政策的稳定。
美国货币政策的核心是货币政策利率，控制货币政策利率被视为调节整个美国经济的关键手段之一。
美国联邦政府通过央行利率，增发货币，并与其他国家协商汇率，影响美元价值并促进美国经济增长。
2019年，为稳定美国经济，美联储宣布将联邦基金利率降到1.5%-1.75%的区间。
事实上，此时美联储已连续三次降息，将基准利率从2.25%将到1.75%。
不过，随着中美贸易战的加剧、美国市场多头行情的不断发展和通胀、经济增长增强的预期，美联储则开始纷纷收紧货币政策。
自2021年3月以来，美联储再次加息三次，将利率上调至2%-2.25%的区间。
而到2022年，美联储再次降息，为应对新冠疫情带来的冲击，使基准利率降至0%-0.25%之间。
二、美联储货币政策对国际金融市场的影响1、影响美国政府债券收益率和汇率美联储货币政策调整会对美国政府债券收益率和汇率造成重大影响。
当美联储降息时，美元的汇率通常下降，因为这会减少美元信任和流动性。
然而，当美国政府债券的收益率下降时，投资者往往会寻求其他资产，例如股票和企业债券。
当美联储加息时，美元的汇率通常上升，因为这会增加美元信任和资本流入。
当美国政府债券收益率上升时，因为债券变得更具吸引力，这将减少股票和企业债券的投资。
2、影响全球经济美联储货币政策对全球经济产生了广泛影响，特别是对发展中国家。
当美联储加息时，这会令美元变得更加吸引投资者。
这通常导致其他货币的购买力下降，会对全球资本流动造成损失。
事实上，2013年，美国宣布将货币政策调整，这导致世界各地出现股票、货币和债券市场的剧烈波动。
另外，美联储货币政策还会影响与美国密切关联的加拿大、墨西哥、欧元区等金融市场。
美国新西兰利率预期管理方法效果分析及启示美国和新西兰是全球最先进的经济体之一，在利率预期管理方面都有较为成熟的经验和做法。
本文从管理方法和效果两个角度进行分析比较，并探讨其对其他国家的启示。
一、管理方法比较美联储通过公开市场操作来调节市场利率水平，利用货币政策工具来达到宏观经济调控的目的。
其中，利率预期管理是实现货币政策目标的重要手段之一。
美联储利用不同工具发布的官方经济数据和政策声明等信息，引导市场参与者形成对未来货币政策走向的预期。
比如，利用联邦基金利率期货等市场衍生品，同时发布政策声明、会议纪要等政策指引，指导市场参与者自主形成货币政策的预期。
这种预期管理方式，可以引导市场参与者在货币政策调整之前，预先对政策调整做出调整的反应。
新西兰央行利用收益率曲线控制框架来进行利率预期管理。
收益率曲线控制框架是以实现通胀目标为核心的，具有透明、灵活和可操作性强等优点。
新西兰央行设置了一个长期平衡利率目标值和一个中期利率目标值。
长期平衡利率目标值是指实现通胀目标的平衡水平，中期利率目标值是指实现长期平衡利率的中期目标值。
央行会根据政策目标和市场变化情况来调整中期利率目标值，使得通胀率稳定在目标值附近。
二、效果分析美国利率预期管理采用市场参与者自主形成预期的方法，相比于央行直接干预进行利率控制，能够更好地反映市场预期，匹配市场本身的风险偏好。
同时，该方法也能够及时反映市场情况给出市场信号，更好地引导市场预期。
此外，该方法还能够通过政策表述和盯住市场预期，引导市场采取合适的投资策略，从而实现货币政策的目标。
新西兰央行的利率预期管理采用长期平衡利率目标和中期利率目标两个利率目标，能够更好地实现货币政策目标的转化。
通过中期利率目标的灵活调整，央行能够对通货膨胀走势进行掌控，并及时应对市场变化，保持长期平衡利率目标的稳定。
此外，新西兰央行的利率预期管理框架具有透明性强的优点。
央行会在发布的决策中给出透明性的指引，这样市场可以更好地了解央行的政策目标和决策路径。
美联储基准利率的调控与特点及其启示美国联邦储备局基准利率作为金融市场的基准利率，是基准利率构建的成功典范，下面是本人搜集整理的一篇探究美联储基准利率调控的论文，欢迎阅读查看。
美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
(一)再贴现率美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)作抵押，向联储申请的抵押贷款。
再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。
再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。
在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。
随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。
通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。
在联储成立之初的20世纪20年代，通过再贴现窗口向银行提供信贷是联储创造银行储备的主要工具，因而，变更再贴现率---基准利率，也就成为联储主要的货币政策工具。
如果联储试图通过削减存款机构的借入储备来抑制货币供应量的扩张，联储则会提高再贴现率，从而导致银行借入储备和市场资金供给的减少，并带动市场利率的上升。
相反，如果联储希望通过增加借入储备刺激经济增长，联储将降低再贴现率并使之低于市场利率，以此鼓励存款机构向联储借款，增加市场增加供给。
由于联储在再贴现窗口是以最后贷款人的身份出现的，不鼓励银行频繁地利用该窗口贷款，并附加限制条件。
存款机构往往认为，到再贴现窗口借款是经营状况不佳、筹资能力低下的标志，因此在一般情况下也不愿意使用再贴现窗口，而宁愿花费一定的皱眉成本①从市场融资，这样，就相应削弱了联储运用再贴现率政策进行操作的主动性。
另外，由于近年来存款机构通过联储再贴现窗口得到的借入储备只占总储备的%~%,占存款机构贷款和投资总额的%左右，使再贴现率变化对存款机构资金价格的直接影响变得非常有限。
因此，目前，再贴现率作为联储货币政策主要工具的职能已经弱化。
作为一种基准利率，它主要行使两种职能，一是作为公开市场操作的主要辅助工具，配合公开市场操作;二是作为联储货币政策态势的指示器，发挥告示效应,表明联储货币政策的变化，以强化政策效果。
(二)联邦基金利率存款机构为交纳存款准备金和进行同业银行资金清算，在联储要开设无息的、具有较强流动性的支票账户，即储备账户。
因存款机构之间储备的盈亏，形成了储备交易市场，即联邦基金市场，储备交易的利率即为联邦基金利率。
在联邦基金的交易过程中尽管市场供求因素对联邦基金利率影响很大，但从根本上看，联储对存款机构借入储备和非借入储备所进行的货币政策操作是影响联邦基金利率的决定因素。
目前，联邦基金利率作为引导金融市场利率的基准利率，已经成为联储货币政策对金融市场和经济产生影响的最直接的工具。
联储对联邦基金利率的操作，通常采用两种方式。
第一种方式为联储在确定货币供应量M1的中介目标后，将联邦基金利率设定在一个窄幅的目标范围内，并通过公开市场操作，调节非借入储备，使联邦基金利率保持在设定的范围内。
如图1所示，D为储备需求曲线，与利率成反比关系;S为储备供应曲线，平行于储备轴，意味着在设定的联邦基金利率下，不管储备出现何种需求量，联储通过公开市场操作均能予以满足。
D和S的交界点决定了储备供应量R.当储备需求上升至D1时，联储为使联邦基金利率保持在f 水平，便通过公开市场操作将储备供应增加至R1;当储备需求下降至D2时，联储便将储备供应减少到R2.由于市场利率与货币供应量成反向关系，因此当联邦储备希望减少货币供应量时，就提高联邦基金利率，反之就降低联邦基金利率。
联储通过控制利率，设定储备价格，间接地对货币供应量产生影响。
第二种方式为联储以存款机构从再贴现窗口取得的借入储备为操作目标，当联储决定采取紧缩货币的政策时，它通过公开市场操作卖出政府债券，以减少银行储备的供应量。
随着银行储备的减少和储备压力的增加，银行向再贴现窗口借款的倾向加大。
但由于联储对存款机构使用再贴现窗口的频率和数量进行了限制，银行往往先到联邦基金市场拆借资金;因此，随着储备压力和资金需求量的上升，联邦基金利率也要上升。
只有当联邦基金利率高于再贴现率的利差超过银行对再贴现窗口的心理障碍后，银行向再贴现窗口借款的倾向才能成为现实。
银行从再贴现窗口借款量越大，联邦基金利率越高，这样，联储通过确定再贴现窗口的借款量，控制借入储备，使联邦基金利率达到预期水平。
联邦基金利率作为基准利率，又会引起金融市场利率相应的变化，从而对货币供应量和经济活动产生影响。
二、美联储基准利率的调控再贴现率和联邦基金利率作为基准利率，在联储货币政策实施中发挥着重要的作用，两种利率在调控机制、对货币政策的作用程度上既有不同之处，又相互协调和配合。
1.就联储对两种利率的调控机制上看，联储对再贴现率的调整是直接的，它可以依据对经济走势的判断，根据货币政策的需要，做出维持或改变再贴现率的决定。
而联储对联邦基金利率的调整，一般是通过对存款机构借入储备和非借入储备的操作间接实现的。
换言之，再贴现利率是联储可直接控制和改变的基准利率，而联邦基金利率是联储通过其他政策操作、间接调控的基准利率。
2.就对货币政策的作用效果看，由于联邦基金市场的参与成员多、融资量大，且联储对联邦基金利率的调控依赖于再贴现窗口和公开市场操作，是一种间接调控，因而操作的弹性较大，作用范围较广，调整的频率相对较高。
与联邦基金利率比较，由于再贴现率操作要取决于银行的借款意愿，联储处于被动地位，因而，它基本上是作为公开市场操作的辅助工具来运用，调整的频率相对较低。
例如，1994-1995年，联储为预防经济过热和抑制通货膨胀，曾先后7次调高联邦基金利率，3次调高再贴现率，贴现率更重要的是起着告示效应,强化政策效果的目的。
3.再贴现率和联邦基金利率搭配性组合与时机的恰到好处。
再贴现率与联邦基金利率两种基准利率之间一般存在互为联动的关系，保持两种利率之间稳定的利差具有重要的意义。
比如，联储为减少储备供给提高再贴现率，但对联邦基金利率暂维持不动，使二者的利差缩小。
这时，存款机构借入储备的倾向降低，联邦基金的需求增加，并导致联邦基金利率的上升，从而使联邦基金利率与再贴现率的利差又恢复到原来的高水平。
例如，针对次贷危机引起的经济放缓现象，美联储大幅度降息，将联邦基金利率从20XX年6月29日的%逐步下调到20XX 年12月9日%的历史低点，并通过降低贴现率、多次创新融资机制等措施增加金融机构流动性，美联储贴现率已从20XX年6月29日的%下降到20XX年2月19日的%.联邦基金利率和美联储贴现利率均已接近零利率，美国的利率降到了史无前例的低水平。
20XX年联邦基金利率和美国10年期国债利率已分别从20XX年末的%和5%大幅降至20XX年7月初的0%-%和%.圣路易斯联邦储备银行估计，美国20XX 年支付的利息为万亿美元，较20XX年减少了万亿美元。
利率长期保持低位，降低了和政府债务的融资成本，是美国股市繁荣背后最重要的推手，股市上扬和房市的回暖，又进一步刺激了美国私人消费的增加。
美国经济基本面不断好转已是不争的事实。
三、美联储基准利率的特点(一)美联储独立性强，拥有基准利率的决定权和调整权联邦储备体系受《联邦储备法》的制约，经国会授权采取独立行动，无须经总统批准;有权根据经济增长和调节经济的需要，独立掌握和控制货币供应量，独立制定存款准备率、贴现率，自行决定在公开市场上买进和卖出证券的数量、种类和价格，直接向国会报告工作，对国会负责。
美联储在法律上对总统与其他政府机构不存在任何隶属关系，总统未经国会授权不能对联储发布任何指令。
当然，财政部更不能干涉联储的利率政策，美联储的独立性较强。
美联储在货币政策决策和执行中所拥有的高度的独立性，拥有基准利率这一重要的货币政策工具的决定权和调整权，并根据经济和金融发展状况，灵活地进行金融调控。
(二)美联储对市场基准利率的调整是高频小幅的由于基准利率是美联储的货币政策工具，因而，美联储可以根据经济、金融形势的需要，在短期内进行连续调整。
例如，美国在尼克松总统任期内，鉴于1970年的经济衰退，曾在1971年2月至6月，4个月间连续5次调低联储再贴现率，从6%降为%,调整的平均间隔期只有24天。
由于基准利率具有可频繁调整的特性，那么，也就决定了美联储对它的调整幅度不能过大，只能是小幅度地、平缓地变动，一般为或个百分点。
但即使是%,也会在金融界、经济界中引起较强的反响。
这种高频小幅的方式，其优点一方面可以保持利率工具与市场之间的关联性，使市场主体能够通过基准利率来关注货币政策;另一方面也可以通过小幅度减缓利率的调整对经济产生的震荡，通过较小的成本来达到最终的目的，发挥杠杆效应。
值得指出的还有，目前美联储在执行货币政策的具体做法上，也不同于以往被动地调整利率，而是借助于互联络和其他先进信息技术准确及时地掌握美国经济的最新动态，比较客观地预计未来美国经济周期的走势，从而超前采取相应的货币政策，即超前采取较小幅度的中性货币调控，避免采取过激紧急措施，以消除有可能引起的经济动荡。
很明显，美联储在这一点上是受新凯恩斯主义宜缓不宜急的政策思想影响的。
(三)美联储基准利率的调整依赖于发达的全融市场作为传导金融市场是指进行金融工具(包括银行存款、债券和股票等)交易的场所和机制，它的重要功能在于，一是它能够使资金灵活地实现从长余向短缺、从低效向高效的转移。
