2019年羽绒服行业分
析报告
2019年7月
目录
一、行业概况：空间大、增长快，普及率具潜力，集中度高 (4)
1、国内羽绒服行业具有千亿市场规模，增长速度较快 (4)
2、羽绒服普及率低，行业潜力巨大 (4)
3、竞争结构方面，国际品牌与时装品牌加速进场，未来竞争有加剧趋势 (5)
4、国产品牌集中在中端，国际品牌占领高端市场 (5)
5、国产羽绒服领域，波司登占据绝对优势 (6)
二、发展趋势：需求扩容产品提价，带动行业未来增长 (8)
1、需求端：从加拿大鹅和始祖鸟看行业需求被激发的趋势 (8)
（1）加拿大鹅和始祖鸟多年耕耘户外行业，定位高端 (8)
（2）国际高端羽绒服/户外品牌近年发展较好 (8)
（3）中国地区收入占比稳步提升，羽绒服消费需求旺盛 (9)
（4）与全球主要服装品牌相比，加拿大鹅和始祖鸟羽绒服定价较高端奢侈 (9)
（5）国际品牌通过功能性面料的添加，增加了羽绒服的使用场景 (10)
（6）羽绒服从专业性走向时尚性，从满足保暖需求扩展至提供时尚体验 (11)
（7）大量的营销投入，带给羽绒服“网红”标签，品类形象潮流化 (12)
（8）从国际品牌成功经验看，羽绒服行业趋势向好，消费者认可度正在攀升 (12)
2、产品端：材料提价、产品升级，促进产品价格提升 (13)
（1）鸭绒鹅绒成本提升，部分品种涨幅高出1倍 (13)
（2）原材料成本的提升带动相关行业产品价格上涨 (13)
（3）相关行业产品时尚性功能性升级，预计未来价格有提升趋势 (14)
三、波司登：国产羽绒服品牌领军者 (15)
1、公司概况：42年积淀打造“全球热销羽绒服专家” (15)
2、公司业务：聚焦主航道，羽绒服业务贡献70%+收入 (16)
3、历史复盘：四阶段扩张铸就行业龙头 (18)
（1）初创成长期（1976-1994）：从手工作坊到创立“波司登”品牌 (19)
（2）高速扩张期（1995-2013）：拓宽品牌品类，行业龙头巩固 (20)
（3）战略调整期（2014-2017）：优化零售网络，关闭低效终端门店 (21)
（4）回归主业期（2018年至今）：收缩多元化，聚焦主航道 (22)
4、优质供应链+研发设计升级，打造优质产品品牌 (22)
（1）供应链升级：生产物流销售加大投入，快反能力持续提升 (22)
（2）研发设计：国际设计师加盟，对标国际高端品牌增强研发 (26)
（3）产品&品牌：产品转型成效显现，营销品牌影响力扩大 (29)
5、渠道重回正增长，从数量到结构均获改善 (33)
（1）线下渠道调整接近尾声，2018财年店铺数量保持2017财年正增长趋势 (33)
（2）调整店铺结构，不断扩大直营渠道比例 (34)
（3）加快店铺形象升级，打造优质新兴渠道 (34)
（4）线上渠道红利延续，占比有望进一步提升 (36)
（5）渠道调整成效显著，同店销售额持续增长 (36)
（6）未来预计继续对渠道进行升级，千店升级改造 (37)
6、财务分析：高盈利、高周转 (37)
（1）收入利润稳增长，盈利能力行业最高 (37)
（2）周转情况行业前列，营运能力良好 (39)
7、风险因素 (39)
（1）新产品改革不及预期 (39)
（2）中高端价位产品销售不佳 (40)
（3）成本继续上行压力 (40)
羽绒服行业景气度高，国产品牌迎来新机遇。2018年国内羽绒服市场规模达到1068.2亿元，首次突破千亿元大关，行业规模保持高速增长，2018-2022年五年CAGR为10.98%，高于服装行业6%的整体增速。国内羽绒服普及率低，行业发展潜力巨大。行业集中度高，CR10超40%，国际品牌与时装品牌加速进场，竞争资源向头部品牌集中。
消费者对羽绒服从单一保暖需求向多功能性、时尚化转变，需求扩容带来产品提价，国产品牌认可度提升，赢得有利发展机会。
一、行业概况：空间大、增长快，普及率具潜力，集中度高
1、国内羽绒服行业具有千亿市场规模，增长速度较快
中国服装协会羽绒专业委员会数据显示，2018年我国羽绒服市场规模为1068.2亿元，突破千亿元大关。根据预测，2022年羽绒服市场规模将增长到1621.8亿元，2018-2022年五年CAGR 为10.98%，保持高于服装行业整体6%的速度平稳增长。
2、羽绒服普及率低，行业潜力巨大
虽然羽绒服在中国已经经历40余年的发展，但从羽绒服普及率来看，中国羽绒服普及度不足10%，与日本（70%）、欧美（35%）等发达国家和地区仍然有着巨大差距，中国羽绒服市场仍然是一个充满潜力的市场。
