上海银行同业拆借利率数据2013-2016

基于VaR模型的商业银行利率风险度量与管理作者：罗熙茗付湘山来源：《对外经贸》2020年第03期[摘要]随着我国利率市场化的逐渐深入，利率风险增加了商业银行经营的不确定性，严重时甚至会导致系统性风险。

为了度量商业银行的利率风险，伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为研究对象，选取了2009年1月2日至2019年7月10日的隔夜拆借利率，使用VaR模型对其存在的利率风险进行了分析和研究。

结果表明，对于商业银行的隔夜拆借利率敏感型业务而言，在90%、95%、99%置信度下的最大损失（风险）分别为资产市场价值的43.92%、50.36和58.43%，可见商业银行面临的利率风险很大。

建议建立存款保险制度用以对冲利率风险，增强商业银行运营的稳定性。

[关键词]利率风险;VaR模型;风险管理;伦敦银行间同业拆借利率[中图分类号] F83; ; ; ; ; ;[文献标识码] A; ; ; ; [文章编号] 2095-3283（2020）03-0064-05Measurement and Management of Interest Rate Risk of Commercial Banks—Based on Var Model of a Case Study of LiborLuo Ximing; ;Fu Xiangshang（School of Economics and Management China University of Geosciences， Beijing 100083）Abstract： With the gradual deepening of interest rate liberalization in China， interest rate risk increases the uncertainty of commercial Banks' operation， and even leads to systematic risk in serious cases. In order to measure the interest rate risk of commercial Banks， this paper takes LIBOR as the research object， selects the overnight lending rate on January 2， 2009 solstice and July 10， 2019， and USES the VaR model to analyze and study its interest rate risk. The results show that the maximum loss （risk） in the case of the overnight lending rate sensitive business of commercial Banks under the confidence of 90%， 95% and 99% is 43.92%， 50.36 and 58.43% of the market value of assets respectively， indicating that commercial Banks are faced with great interest rate risk. Therefore， this paper proposes to establish a deposit insurance system to hedge interest rate risks and enhance the stability of commercial Banks.Key Words： Interest Rate Risk; Commercial Banks; Var Model; Libor一、引言利率风险是指利率波动使得商业银行的实际收益与预期收益发生一定程度的偏差，进而使得商业银行遭受损失的一种不确定性。

2016年1-2月Shibor运行情况今年以来，受联储加息预期、外汇占款减少、春节等因素影响，市场资金面先紧后松，货币市场波动有所增加。

央行综合运用多种货币政策工具进行对流动性进行调节，平抑市场波动。

在此背景下，各期限Shibor亦整体呈先升后降的走势。

离岸人民币市场利率CNH Hibor整体仍显著高于Shibor，近期受联储议息会议的鸽派举措影响有回落迹象。

同业存单发行大幅增长，春节后多次单日破千亿元，市场呈现较为旺盛的配置需求。

Shibor 对各个货币市场的引导作用继续加强，中长端基准性持续改善。

值得注意的是，Shibor曲线基本围绕政策中枢利率波动，且整体位于SLF与超额准备金利率之间，表明货币政策利率型调控框架日臻成熟，利率走廊初步形成。

一、Shibor运行情况（一）整体运行情况1-2月，货币市场波动性较去年下半年有所加大。

受人民币贬值压力增加、外汇占款减少、IPO申购、缴税及春节等因素影响，资金面一度趋紧，市场利率有所抬升，但人民银行及时通过公开市场操作、借贷便利等平抑了市场波动，资金面重回较宽松格局。

与之相对应，各期限Shibor整体呈先升后降的走势。

值得注意的是，2月19日的MLF操作分别下调6M、1Y期的利率至2.85%、3.0%，对应期限的长端Shibor也随之下降，体现出货币政策操作对Shibor的有效引导。

此外，由于2月最后一周、3月第一周分别有9600亿和1.16万亿逆回购到期，而降准消息是2月29日晚公布，故短端Shibor在2月末有所抬头。

具体走势见图1、图2。

图1 2016年1-2月Shibor走势（%）图2 月初、月末Shibor曲线（%）（二）Shibor与CNH Hibor离岸人民币市场利率CNH Hibor整体仍显著高于Shibor。

去年12月美联储加息以来，人民币一直面临较大的贬值压力。

据了解，为稳定市场预期、应对汇率波动，央行了祭出一系列“组合拳”，包括买入人民币、抛售美元，收紧离岸市场人民币流动性，增加空头成本，CNH Hibor在1月中旬出现大幅上升。

离在岸人民币利差与离岸人民币汇率联动关系丛钰佳（吉林大学　经济学院，吉林　长春　１３００１２）［摘　要］随着人民币国际化进程的不断推进，利率市场化与汇率市场化改革也加快进程，离在岸间利差促使套利的发生，利差与汇率之间也存在着一定的波动溢出效应，不同期限品种之间表现出不同的强度。

文章将离在岸隔夜、一月期、三月期、六月期、一年期的利差与离岸汇率进行整理，并运用ＧＡＲＣＨ－ＢＥＥＫ（１，１）模型进行实证分析，发现除了六个月期利差与汇率间没有明显的波动溢出效应外，其余期限品种均体现出不同强度的波动溢出效应。

［关键词］离在岸利差；汇率；波动溢出效应［ＤＯＩ］１０ １３９３９／ｊ ｃｎｋｉ ｚｇｓｃ ２０１６ ４２ ０１６１　引　言２００８年年底提出的人民币国际化战略与２００９年开始的跨境贸易结算加速了人民币离岸市场的发展，由于我国目前资本项目尚未完全开放，在岸市场与离岸市场虽然在各方面存在一定的联系，但整体仍然处于相互分离的状态。

目前正在实施的利率市场化与汇率市场化改革虽然大有进展，但是仍旧难以根本上转变离在岸市场上存在的各种价格差异，利差与汇差的存在并且预计将长期存在的现状给市场提供了套利空间。

传统的利率评价理论阐述了国内外利率差异对汇率的决定性作用，无抛补的利率平价说明了利差对即期汇率预期的影响，在本国利率高于外国利率时预期未来利率会下降；而抛补的利率平价则说明了利差对远期汇率的影响，在本国利率高于外国利率时远期会贴水。

无论是抛补或无抛补探讨的都是跨期间的各项关系，涉及Ｔ＋１期与Ｔ期的联系，本文并不涉及汇率的跨期分析，但强调期限的匹配。

由于香港离岸人民币市场（ＣＮＨ市场）反映市场供求更明显，同时也反映了人民币升值预期、投机需求等，相比人民币（ＣＮＹ）由人民银行管理的浮动汇率，可以更好地对市场信息作出反应，而利率差异是导致市场进行套利的主要原因之一又可能在一定程度上受到汇率反馈的影响，因此本文将对离在岸利差与离岸汇率的关系进行分析，以探讨不同期限品种的在岸利率与离岸利率之间的差异对于离岸汇率反映的供求关系有何种影响。

上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）作为基准利率的研究在现代经济中,金融是经济的核心。

作为金融资源价格的利率在金融资源的市场化配置中起着举足轻重的作用。

市场经济的发展也日益要求利率市场化,这是市场经济内在的、本质的要求。

当前,与计划经济时期相比,我国利率管制已经有了很大松动,利率调整的频次有了很大提高；除了存贷款利率外,各个市场和各种产品的利率都已市场化形成。

但是,在整个利率体系中,由于基准利率的缺乏,导致金融产品难以进行风险定价,金融机构的风险管理机制不能真正落实。

利率的市场化改革进入攻坚阶段,本文正是对SHIBOR作为基准利率的探讨。

本文的研究目的主要是探讨SHIBOR行使基准利率职能的可行性。

笔者结合基准利率的特质,借鉴国外基准利率实行的成功经验,通过定性和定量分析两种办法,分析了SHIBOR作为基准利率存在的问题及提出了合理的改进建议。

本文在结构上分为五部分,分别对相关问题进行研究：第一部分也就是文章的绪论,主要提出在我国利率市场化改革的大背景下,在货币市场和债券市场利率相继实现市场化,存贷款利率实现准市场化的情况下,SHIBOR的推出对我国国民经济运行有重大而深远的影响,主要有四：促进商业银行经营管理机制的转型；推动货币政策传导机制由数量型向价格型转型；引导非金融企业和家庭的支出；减缓宏观经济波动；SHIBOR作为基准利率的问题学术界已有不少研究,最后笔者分SHIBOR推出前、后两个阶段简要综述了目前的研究成果。

第二部分是正文的第一章,这一章主要研究基准利率的特性问题。

有关基准利率的概念,目前还没有完整的、能够被人们普遍接受的一种界定。

笔者首先根据其生成机制,将它分为央行基准利率和市场基准利率分别阐释,说明两者的联系和区别并指出本文是对SHIBOR作为央行基准利率的研究；而后,根据国内学者的探讨以及西方发达国家的实践,结合本文定义,共归纳了市场性、基础性、传导性、操控性、系统总体稳定和小幅波动性五种重要特质,将其作为后文检验SHIBOR的重要标准；然后用图示说明了基准利率的主要传导机制,深化概念；再后总结了基准利率选择的一般原则,即：1、良好的市场主体结构；2、大额的市场交易量；3、良好的市场工具结构；4、合理的利率期限结构；5、良好的可控性；6、与其他经济指标具有较高的相关性。

全国银行间同业拆借贷款利率表全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：全国银行间同业拆借贷款利率表是指在中国各大银行之间进行同业拆借的利率表，该表反映了不同期限的同业拆借利率水平。

同业拆借是指各家银行之间进行短期资金借贷的行为，是银行之间进行流动性调剂和风险管理的重要方式。

全国银行间同业拆借贷款利率表的制定旨在确保银行体系内的流动性充足，维护市场资金利率的稳定性，促进金融市场的健康发展。

同业拆借利率也是市场上其他金融产品的重要参考指标，具有较大的影响力。

全国银行间同业拆借贷款利率表通常按照不同期限进行划分，如隔夜利率、7天利率、1个月利率等。

不同期限的利率表现出不同的变化特性，反映了市场上不同期限资金供求关系的变化。

近年来，随着我国金融市场的不断发展和改革开放的深入推进，全国银行间同业拆借贷款利率表也在不断完善和调整。

央行对同业拆借市场实行了较为稳定的监管政策，确保了市场利率水平的稳定性和合理性。

不过，在银行间同业拆借市场上，也存在着一些风险和问题。

比如利率操纵、信息不对称等问题，可能影响市场的公平性和透明度。

监管部门需要加强对同业拆借市场的监管力度，确保市场秩序的正常运转。

在未来，随着金融科技的不断发展和金融市场的深化改革，全国银行间同业拆借贷款利率表将会继续发挥重要的作用，为金融市场的稳定和发展提供重要支撑。

市场主体也需要不断提高风险意识，加强风险管理，确保自身利益不受到不利的影响。

全国银行间同业拆借贷款利率表是金融市场中的重要参考指标，对市场利率的稳定性和透明度具有重要意义。

监管部门应加强对同业拆借市场的监管，保障市场的正常运作。

市场主体也应提高风险意识，加强风险管理，确保自身权益。

【本篇文章共628字，剩余1372字】第二篇示例：全国银行间同业拆借贷款利率表，是指在中国银行间同业拆借市场上的各类贷款利率。

这些利率是各家银行之间进行资金融通和借贷时的基准利率，也是市场上资金价格的重要参考。

银行间同业拆借市场是中国金融市场上最重要的市场之一，是金融机构之间进行短期资金调剂、资金融通的主要渠道之一。

中国在岸与离岸人民币利率联动效应探究作者：朱万苏来源：《时代金融》2017年第15期【摘要】本文根据中间价报价机制改革前后的数据，对人民币即期CNY市场和香港离岸人民币CNH市场之间相互存在的联动性效应进行了实证分析。

结果发现：在改革之前主要是在岸市场对离岸市场实现价格的信息传导，在岸汇率引导着离岸汇率；改革之后则发现CNY、CNH两者的汇率存在着高度相关性，两者的短期汇率互相产生了信息的双向传递性，人民币汇率的价格发现机制不断得到改善。

【关键词】汇率人民币在岸市场人民币离岸市场一、引言2015年11月30日，国际货币基金组织宣布同意将人民币纳入SDR一系列货币篮子，这是对人民币国际化进程的高度认可，最关键的便是近年来的人民币汇率制度改革促进了人民币汇率定价的市场化发展。

2015年8月11日实施的中间价报价机制改革，迈出了人民币汇率形成机制市场化改革的重要一步。

如今离岸业务急剧增长，人民币的外汇交易量逐步攀升，现已超越日元成为第四大全球支付货币。

离岸、在岸人民币汇率之间的联动关系尤为受到各方关注，两者的相互联动更是给国内市场带来了深远的渗透性影响。

对本文通过研究离岸市场与在岸市场的联动关系，为人民币在岸与离岸市场的定价地位变化及金融一体化程度提供参考依据，具有一定的现实意义。

二、相关理论和文献分析目前在岸人民币的定价机制主要实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

实际上长期普遍认为，无论在岸人民币汇率在某个波动幅度进行调整，央行均可以通过中间价的确定来锁定汇率区间，来引导汇率的变动，但其实收盘价与中间价的背道而驰，价格形成透明度不高。

此次改革，通过优化做市商的报价，回归至以上日收盘价作为主要定价机制的做法。

相比在岸市场，离岸人民币市场是开放的第三方市场。

而实际上离岸市场汇率并非完全浮动，其汇率的浮动还是受到以下因素的影响：最主要的一点是境外市场对于人民币的供求关系，其次是各外汇的波动导致了离岸汇率的剧变，还有套利机制的存在。

上海银行间同业拆放利率（Shibor）作为我国基准利率的研究基准利率在货币市场利率体系中起主导作用,是最具有代表性的利率。

从长期来看,我国推出Shibor作为基准利率是我国利率市场化进程中的关键一步,是社会主义市场经济的内在要求,也是我国货币政策调控方式由数量型向价格型转变的支点。

基准利率是最基本、最市场化的资金价格,是整个金融市场的纽带,也是提高我国商业银行等金融机构竞争力的的必要措施。

因此,在我国目前的特殊国情和市场经济下,培育和发展一个成熟的基准利率,确实显得非常迫切和具有必要性。

在我国利率市场化改革的过程中,曾经尝试把国债回购利率、银行间同业拆借利率等好几种作为我国的基准利率,但由于种种原因,都未能成功实践。

为了进一步推进我国的市场化进程,央行在2007年1月4日正式推出“上海银行间同业拆放利率”,简称为Shibor,当作货币市场上的基准利率进行培育和完善,为了避免重蹈覆辙、吸取教训,迫切需要检验Shibor自运行以来的实际效果,对Shibor 能否作为我国货币市场上真正的基准利率进行系统的研究。

1.本文研究思路与目的本文的研究思路：首先,在回顾了国内外对基准利率的研究基础上,对基准利率理论进行综述,为下文的利率市场化进程、基准利率选择和基准性实证检验做好理论准备工作;然后,简述了我国基准利率的选择及Shibor现状,介绍了Shibor的运行机制,运用归纳总结、对比分析的方法对Shibor进行可行性分析。

最后,运用多种计量和统计方法分别对市场性、基础性、相关性和稳定性进行了实证检验,再结合理论分析和实证检验的结果为Shibor的完善提出建议。

本文的研究目的：根据本文的内容,希望本文能够解决以下几个问题：(1)选择基准利率应该参考哪些标准?基准利率的内涵有哪些?(2)Shibor的基准性如何,能否担当我国基准利率的重任?其中,这是最主要目的。

(3)Shibor的运行情况如何?还有哪些不足?如何改进?2.本文研究内容本文以我国的利率市场化进程为历史背景,在前人对基准利率研究的基础之上,以Shibor的基准性为主线,一共分为七章,主要研究内容如下：第一章：绪论。

中国大陆银行业闹钱荒2013年6月20日疯狂的一天，当日银行间隔夜回购利率最高涨幅达到史无前例的30%至13.4440%银行闹钱荒央行不“放水” 总理一句话浇灭市场期盼08:52:53 当前货币政策基调从紧，央行亦坚持不放松的态度，各方对短期副作用的容忍度正在提高“没见过隔夜上30%的交易员，人生是不圆满的。

”昨日，众多银行间市场交易员如是感慨。

2013年6月20日，这个疯狂的一天，足以载入中国银行（601988）间市场史册。

当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。

在近年来很长时间里，这两项利率往往不到3%。

时值盛夏，在全国各地笼罩在高温之际，银行间市场同样“高烧”不退。

从5月中旬以来，中国银行间市场资金利率逐步走高；进入6月份，资金面呈现高度紧张状态，连日来资金利率不断创下新高。

甚至有传言称，有大型银行（中国银行）出现资金违约，不过消息已被辟谣。

在分析人士看来，商业银行年中考核、外汇占款流入放缓、债市整顿规范，都与资金面紧绷不无关联；而2013年6月20日之所以如此疯狂，缘于接连落空的货币宽松预期。

本周三（2013年6月19日）召开的国务院常务会议宣布：“把稳健的货币政策坚持住、发挥好，合理保持货币总量。

”此语一锤定音，彻底浇灭了市场对央行“放水”的盼望。

而央行也以坚持发行央票的实际行动，进一步表明了不放松的态度。

在众多经济学家看来，新一届中央政府的政策思路是以改革为重点，通过改革调结构，这意味着对出台短期刺激政策的意愿减弱。

尽管同样重视经济增长，但随着政府对经济下滑容忍度的提升，它对收紧流动性产生短期副作用的承受力也在不断增强。

“钱荒”持续昨日开盘，银行间债券市场隔夜回购利率报10%，7天利率报12%，1个月利率报9%，均为历史高位；盘中行情惨烈，隔夜回购一度成交在30%，7天回购利率最高达到28%，1个月利率跳涨至18%，均刷新了银行间的历史纪录；截至收盘，隔夜、7天回购利率上行幅度逾300个基点，分别至11.65%和11.449%。