第2章习题答案
4.如果以DEM为基准货币，请计算出各种货币兑DEM的交叉汇率的买入价和卖出价。
解：①DEM/JPY
买入价为108.70/1.6230＝66.975
卖出价为108.80/1.6220＝67.078
②DEM/AUD
买入价为1/(0.7220×1.6230)＝1.1718
卖出价为1/(0.7210×1.6220)＝1.1695
③DEM/GBP
买入价为1/(1.5320×1.6230)＝2.4864
卖出价为1/(1.5310×1.6220)＝2.4833
④DEM/FRF
买入价为5.4370/1.6230＝3.3500
卖出价为5.4380/1.6220＝3.3527
5．计算下列各货币的远期交叉汇率
解：①首先计算USD/DEM的3个月远期汇率
1.6210﹢0.0176＝1.6386
1.6220﹢0.0178＝1.6398
USD/JPY的3个月远期汇率
108.70﹢0.10＝108.80
108.80﹢0.88＝109.68
计算DEM/JPY的远期交叉汇率
买入价108.80/1.6398＝66.350
卖出价109.68/1.6386＝66.935
②首先计算GBP/USD的6个月远期汇率
1.5630－0.0318＝1.5312
1.5640－0.0315＝1.5325
AUD/USD的6个月远期汇率
0.6870－0.0157＝0.6713
0.6880－0.0154＝0.6726
计算GBP/AUD的远期交叉汇率
买入价1.5312/0.6726＝2.2765
卖出价1.5325/0.6713＝2.2829
③首先计算USD/JPY的3个月远期汇率107.50﹢0.10＝107.60
107.60﹢0.88＝108.48
GBP/USD的3个月远期汇率
1.5460－0.0161＝1.5299
1.5470－0.0158＝1.5312
计算GBP/JPY的远期交叉汇率
买入价107.60×1.5299＝164.62
卖出价108.48×1.5312＝166.10
6.计算题
解：①可获得美元62500×1.6700＝104 375美元
②可兑换美元62500×1.6600＝103 750美元
③损失的美元数为104375-103750＝625美元
④美出口商可与银行签订卖出62500英镑的3个月远期合同，3个月远期汇率水平为GBP/USD＝1.6700－0.0016＝1.6684，这个合同保证美出口商在3个月后可获得62 500×1.6684＝104 275美元。
这实际上是将以美元计算的收益“锁定”，比不进行套期保值多收入104 275－103 750＝525美元。
7.计算题
解：①需要美元1/116.40×10 000 000＝85 910.65美元
②需要美元1/115.00×10 000 000＝86 956.52美元
③多支出美元数为86 956.52－85 910.65＝1045.87美元
④10月中旬美进口商与日出口商签订进货合同的同时，可与银行签订买入1 000万3个月远期日元的合同，3个月远期汇率水平为USD/JPY＝115.45/70，这个合同保证美进口商在3个月后只需1/115.45×10 000 000＝86617.58美元就可满足支付需要。
这实际上是将以美元计算的成本“锁定”，比不进行套期保值节省86956.52－86617.58＝338.94美元。
8.
解：①GBP/USD 3个月远期汇率 1.6754/69
对客户有利的即期成交价为1.6773，远期成交价为1.6769
②USD/DEM 1个月远期汇率 1.6507/1.65165
USD/DEM 3个月远期汇率 1.6495/1.6505
对客户有利的1个月远期成交价为 1.6507，3个月远期成交价为
1.6505
◆第3章习题答案
3.利用间接套汇原理计算
某日，纽约外汇市场上：USD1=DEM1.9200/80，法兰克福外汇市场上：GBP1=DEM3.7790/00，伦敦外汇市场上：GBP1=USD2.0040/50。现以10万美元投入外汇市场，计算套汇结果。
答：在纽约外汇市场以USD1=DEM1.9200的汇率卖出100000美元买入192000德国马克；同时在法兰克福外汇市场上以GBP1=DEM3.7800 的汇率卖出192000德国马克买入50793.65英镑；同时在伦敦外汇市场GBP1=USD2.0040卖出英镑50793.65买入101790美元。
结论：投入100000美元收入101790美元盈利1790美元（不考虑有关费用）
4.现有美国货币市场的年利率为12%，英国货币市场的年利率为8%，美元对英镑的即期汇率为GBP1=USD2.0010，一投资者用8万英镑进行套利交易，试求美元三个月贴水20点与升水20点时，该投资者的损益情况。
答：8万英镑存入银行可获得本息共计80000×（1+8%×3/12）=81 600英镑
本期卖出80000英镑买入160080美元，三个月本息合计160080×
（1+12%×3/12）＝164 882.4美元
若美元贴水20点则三个月后汇率GBP1=USD2.0030，卖出164882.4美元，
得到82317.72英镑，则该投资者盈利717.72英镑。
若美元升水20点则三个月后汇率GBP1=USD1.9990，卖出164882.4美元，
得到82482.44英镑，则该投资者盈利882.44英镑。
◆第4章习题答案
1．对于例4.1中（即有金融机构参与的互换举例中）你能想出另一
种可能的情形吗，使金融机构获得0.2%的利润而A、B的成本节省相同？
答：可能的情形为：
10% 9.85% 10.05% LIBOR+1% 外部 A 金融中介 B 外部
LIBOR LIBOR
在新的情况下，A公司仍然有三种现金流：
（1）支付给外部贷款人年率为10%的利息。
（2）从金融机构处得到年率为9.85%的利息。
（3）向金融机构支付LIBOR的利息。
这3项现金流的净效果为A公司支付LIBOR+0.15%的利息，比直接借入浮
动利率资金节省了0.15%。
B公司也有3项现金流：
（1）支付给外部贷款人年率为LIBOR+1%的利息。
（2）从金融机构处得到LIBOR的利息。
