管理会计课件-第7章 投资决策

1 实际利率 (1 名义利率 )M M
M——年 内计息次
数
如上例，实际利率=（1+8％/2）2 – 1=8.16％
4、年金（Annuities） 每特年点支付：定期、各项等额零、存不整取只一期
的形等式额：保折旧、利息、租金的、零保存额险费、优 险先费股股利
每月支付
每月计提
分的类等额：按普通年金、即付年的等金额、折
目标：预计残值不管是否正确，企业总的所得税一样的。
预计残值=20万元 年折旧 残值收入 支付或减免所得税
12 3 40 40 40
所得税（现金流量） 10 10 10
预计残值=40万元
12 3
年折旧
36 36 36
残值收入
所得税（现金流量） 9 9 9
4
5
合计
40
40
200
40
40
(40-20) *25%=5
解：P =S× （P/S，10%，5） =200 000×0.621 = 124200元
查表
例.某人拟购房，开发商提出两种方案：一是现在一 次性付80万元；另一方案是5年后付100万元。若目 前的银行贷款利率是7%，应如何付款？
解法一： 方案一：S =800 000（S/P，7%，5）=1 122 080 方案二：S =1 000 000 所以应选择方案二。
何付款?
0 1234 5 方案1
0
解：方案一的终值： 方案2 S=120（万元） 方案二的终值： S=20×（S/A,7％,5） =20 × 5.751 =115.02（万元）
120 1234 5
20 20 20 20 20
因为：115.02<120,所以选择方案二。
2）普通年金现值的计算
AA
…
０１２３ 4 5 …
第七章 投资决策
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节
投资决策基础 投资决策指标 几种典型的长期投资决策（财务管理） 投资决策的扩展（财务管理） 战略管理会计对传统投资决策指标的修订 案例分析
重点：货币时间价值、现金流量、投资决策指标
难点：复利和年金的计算；现金流量分析；PP、NPV 和IRR的计算
第一节 投资决策基础
货币的时间价值
投
资
决 策
现金流量
基
础
资本成本
（《财务管理》）
一、货币的时间价值
案例故事： 拿破仑，1797.3，卢森堡第一国立小学演讲，
“……在未来的日子里，只要我们法兰西存在一 天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值 相等的玫瑰花……” 1984年底，卢森堡索赔；要么从1797起，用3路 易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利计息全部 清偿玫瑰花案；要么法国政府在法国政府各大报 刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 原本3路易的许诺，本息竟高达1 375 596法郎。 法国政府的答复是：“以后，无论在精神上还是在 物质上，法国将始终不渝地对卢森堡大公国的中 小学教育事业予以支持与赞助，来兑现我们的拿 破仑将军那一诺千金的玫瑰花信誉。”
1年贴现 2年贴现
n年贴现
AA n-1 n
1 - (1 i)-n
PA
A(P/A, i,n)
i
年金现值 系数
例.甲拟购房，开发商提
出两种方案，一是现在 一次性付80万元，另一
0 方案1
方案是从现在起每年末
80
付20万元，连续支付5年，
0
若目前的银行贷款利率 方案2
是7%，甲应如何付款？
1234 5
10
-5
35
4
5
合计
36
36
180
40
40
9
-1
35
…… ……
建设期
固定资产投资 流动资产投资 旧设备变价收入
经营期
终止期
营业现金流量
=①营业收入- 付现成本 – 所得税（概念公式）
=②净利润 + 折旧 （调整公式）
= ③ 收入×（1-税率） -付现成本×（1-税率） + 折旧×税率 （直接考虑所得税的公式）
因为收回资金现值>投资额现值,方案可行
（4）永续年金
永续年金终值：无 永续年金现值：P=A/i [例]某项永久性奖学金，每年计划颁发50 000元奖金。 若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（ ）元。
解：永续年金现值=50 000/8%=625 000(元)
二、现金流量
现金流量：在投资活动中，由于一个项目而引起的 现金支出或现金收入增加的数量
解：S=10000000×(S/A,12%,3) =10000000×3.374
=33740000
A=33740000/ (P/A,12%,7)
=33740000/4.564
=7392638.04元
（2）预付年金
1）预付年金终值
AA
…
０１２３ 4 5
n年复利
AA
… n-1 n
1年复利 2年复利
S S普 • (1 i) A • (S / A, i, n 1) A A •[(S / A, i, n 1) 1]
预付年金年 金终值系数
例.甲某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年 后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年年初 付20万元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%， 应如何付款？
解：
方案一：S =120
方案1
方案二：
S =20（S/A,7%,5）（1+7%）
=123.07 或
方案2
S=20[（S/A,7%,5+1）-1]=123.07
1234 5 20 20 20 20 20
解：方案一：P=80（万元） 方案二：P=20*（P/A,7%,5）=20*4.100=82（万元） 因为80<82，所以应选择方案一
资料：假定公司连续三 年于每年末向银行借 款1000万元，对原厂 房进行改建和扩建。 假设借款的复利年利 率为12% 。若该项改 扩建工程于第四年初 建成投产。
货币的时间价值——没有风险和没有通货膨 胀条件下的社会平均资本利润率。
资金利润率 （投资报酬率）
时间价值 风险报酬 通货膨胀
今天的1000元和三年后的2000元，你会如何选择？
不同时间单位货币的价值不相等，所以，不
同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们 换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有
1000 1000 …1000 1000 m m+1 m+2 … n-1 n
P=A(S/A,i, n-m)(P/S,i,n)
或= A×（P/A,i,n-m）（P/S,i,m） 或=A×[（P/A,i, n）-（P/A,i,m）]
例.某企业拟投资一条生产线，预计建设期2年，在建设 期每年年初需分别投入40万元和30万元，完工后投入使 用，预计每年收回20万元，项目寿命为6年，如企业资 本成本为8％，请判断方案是否可行。
残值回收 流动资金回收
0 投资额
1234
56
78
40 30
解：
投资额P
0 1 2 3 4 56 7 8
=40+30＊（P/S,8％,1）回收
=40+30*0.926
资金
=67.78万元
20 20 20 20 20 20
收回资金P
=20＊（P/A,8%,6）（P/S,8%,2）
=20＊4.623＊0.857=79.24万元
现金流入 (CI) caset cash flow NCF=CI-CO
现金流出 (CO) cash
out-flow
现金流入
经营利润 残值收入 回收流动资金
现金流出
固定资产投资 流动资产投资 维修费等支出
35
旧设备变现时，残值涉及的所得税
旧设备，原值220万元，预计残值20万元，经营期5年。实际残值 40万元，所得税率25%。
因为：120<123.07,所以甲应该选
择方案一。
0 1234 5
120 0 1234 5
20 20 20 20 20
2）预付年金现值
无需贴
现A A
…
０１２３ 4
1年贴现
2年贴现
5…
n-1年贴现
P P普 • (1 i) A • (P/A,i,n - 1) A A •[(P / A, i, n 1) 1]
相比为期数加1,系数减1
预付年金现值系数与普通年金现值系数相比
为期数减1,系数加1
（3）递延年金
1)递延年金终值
AA… A
０ １ ２ … m m+1 m+2 …
n
AA…
A
01
2
… n-m
同n-m期的普通年金终值 S=A·（S/A，i，n-m） 递延年金的终值与递延期无关！
2)递延年金现值
０ １…
附： i n (S/A,i,n)
12% 3 3.374 12% 4 4.779 12% 5 6.353 12% 6 8.115 12% 7 10.089 12% 8 12.300
(P/A,i,n) 2.402 3.037 3.605 4.111 4.564 4.968
要求：若该公司在工程 建成投产后，分七年 等额归还银行全部借 款的本息，每年末应 归还多少?
解：S=1000×（S/P，10%，5）
=1000×1.611=1611元
查表
2、复利现值 P=S（1+i）-n
复利现值系数 （P/S，i，n）
复利现值系数 （P/S，i，n） 与复利终值系数
（S/P，i，n）互为倒数
例.假定你在5年后需要200 000元，那么在利息率是 10%复利计息的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?