第12章 企业价值评估

承上章例 DBX公司的销售增长率与投资资本回报率如下， rWACC=12% 注：DCF法下公司价值V=331.9
年份 基期 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
销售增 12 12 10 8
6
5
5
5
5
5
5
长率
税后经 36.9 41.4 45.53 49.18 52.13 54.73 57.47 60.34 63.36 66.53 69.86 营利 润
1 rWACC
(1
投 EBIT(1-T)1 rWACC投0 EBIT(1-T)2 rWACC投1
0
1 rWACC
(1 rWACC )2
净经 1
)
rWACC )2
=投 0 投 0
投 0
EBIT(1-T)1 投
rWACC
0
1 rWACC
EVA 1
1 rWACC
EVA 2
(1 rWACC )2
投 1
EBIT(1-T)2 投
企业价值评估——EVA法
本章可参考如下教材： 《价值评估：公司价值的衡量与管理》
科普兰等著，郝绍伦等译 电子工业出版社
• 讨论： • A项目投资100，报酬8，问是否值得投资？
传统观念：可行
现代观念（EVA观念）：不行 理由是：投资是否可行取决于机会成本，试想该100
元投资到其他项目上可以获得多少报酬？假设其他 某项目可获得报酬10，则A项目是否值得投资？
(1 rWACC )2
EBIT(1-T)1
(净经1
净经 0
)
1 rWACC
净经
EBIT(1-T)1

电大财务分析—单选题第一章财务分析理论1．财务分析开始于( B ）A．投资者B．银行家C．财务分析师D．企业经理2．财务分析的对象是（ C ）A．财务报表B．财务报告C．财务活动D．财务效率3．企业投资者进行财务分析的根本目的是关心企业的（ A ) A．盈利能力B．营运能力C．偿债能力D．增长能力4．从企业债权人角度看，财务分析的最直接目的是看（ C ）A．企业的盈利能力B．企业的营运能力C．企业的偿债能力D．企业的增长能力5．西方财务分析体系的基本构架是（B）A．盈利能力分析、偿债能力分析、营运能力分析B．分析概论、会计分析、财务分析C．资产负债表分析、利润表分析、现金流量表分析D．水平分析、垂直分析、比率分析6．业绩评价属于哪一范畴（ D ）A．会计分析B．财务分析C．财务分析应用D．综合分析7．企业资产经营的效率主要反映企业的(C）A．盈利能力B．偿债能力C．营运能力D．增长能力8．企业投资者进行财务分析的根本目的是关心企业的（A）A．盈利能力B．偿债能力C．营运能力D．增长能力9．财务分析最初应用于(C) A．投资领域B．铁路行业C．金融领域D．企业评价10．标准比率产生是主要依据什么确定的(C）A．历史先进水平B．历史平均水平C．行业平均水平D．行业先进水平第二章财务分析信息基础1．在各项财务分析标准中，可比性较高的是(B）A．经验标准B．历史标准C．行业标准D．预算标准2．为了评价判断企业所处的地位与水平，在分析时通常采用的标准是( C ）A．经验标准B．历史标准C．行业标准D．预算标准3．在各项财务分析标准中，考虑因素最全面的标准是(D)A．经验标准B．历史标准C．行业标准D．预算标准4．分配股利所支付的现金属于（C）A．经营活动现金流出量B．投资活动现金流出量C．筹资活动现金流出量D．分配活动现金流出量5．可提供企业变现能力信息的会计报表是(C）A．现金流量表B．所有者权益明细表C．资产负债表D．利润分配表6．资产负债表中的所有者权益项目排列是（B）A．依据权益的流动性B．永久程度高的在前,低的在后C．依据投资顺序D．永久程度高的在后，低的在前7．支付利息将使现金流量表中（D) A．经营活动现金净流量增加B．经营活动现金流出量增加C．筹资活动现金净流量增加D．筹资活动现金流出量增加8．在现金流量表分得股利所收到的现金属于（B）A．经营活动现金流入量B．投资活动现金流入量C．筹资活动现金流入量D．分配活动现金流入量9．存货的增加将使(B）A．经营活动现金净流量增加B．经营活动现金净流量减少C．投资活动现金净流量增加D．投资活动现金净流量减少10．注册会计师可能对所审计的财务报告提出的意见中，属于有利意见的是( A ）A．无保留意见B．有保留意见C．反面意见D．放弃表示意见第三章财务分析程序与方法1．会计分析的关键在于（ A ) A．揭示会计信息的质量状况B．评价企业会计工作C．找出会计核算错误D．分析会计人员素质2．进行会计分析的第一步是（ C ）A．分析会计政策变化B．分析会计估计变化C．阅读会计报告D．修正会计报表信息3．应用水平分析法进行分析评价时关键应注意分析资料的（ D ）A．全面性B．系统性C．可靠性D．可比性4．利用共同比资产负债表评价企业的财务状况属于（ B ）A．水平分析B．垂直分析C．趋势分析D．比率分析5．可以预测企业未来财务状况的分析方法是（ C ）A．水平分析B．垂直分析C．趋势分析D．比率分析6．社会贡献率指标是哪一利益主体最关心的指标（ C ) A．所有者B．经营者C．政府管理者D．债权者7．酸性试验比率又称为（ B ) A．流动比率B．速动比率C．存货周转率．D．利息保障倍数8．下列指标中属于利润表比率的有（ B ) A．资本收益率B．利息保障倍数C．净资产利润率D．资本收益率9．对于连环替代法中各因素的替代顺序,传统的排列方法是（ D ）A ．主要因素在前，次要因素在后B ．影响大的因素在前，影响小的因素在后C ．不能明确责任的在前，可以明确责任的在后D ．数量指标在前,质量指标在后10．杜邦分析法是 （ B ）A ．基本因素分析的方法B ．财务综合分析的方法C ．财务综合评价的方法D ．财务预测分析的方法第四章 资产负债表分析1．企业资产利用效率提高，形成资金绝对节约是指 （ B ）A ．增产增收时不增资B ．产值、收入持平，资产减少C ．增产增收时增资D ．减产减收时增资2．短期借款的特点是 ( A ）A ．风险较大B ．利率较低C ．弹性较差D ．满足长期资金需求3．企业资本结构发生变动的原因是 （ A )A ．发行新股B ．资本公积转股C ．盈余公积转股D ．以未分配利润送股4．存货发生减值是因为 （ C ）A ．采用先进先出法B ．采用后进先出法C ．可变现净值低于账面成本D ．可变现净值高于账面成本5．固定资产更新率的计算公式为 （ A )A ．本期期末固定资产原值本期新增固定资产原值B ．本期期初固定资产原值本期新增固定资产原值C ． 本期期末固定资产原值本期增加固定资产原值D ．本期期初固定资产原值本期增加固定资产原值6．固定资产退废率的计算公式是 （ B ）A ．本期期末固定资产原值本期退废固定资产原值B ．本期期初固定资产原值本期退废固定资产原值C ．本期期末固定资产原值本期减少固定资产原值D ．本期期初固定资产原值本期减少固定资产原值7．固定资产磨损率的计算公式是 ( A )A ．固定资产原值固定资产累计折旧B ．固定资产原值固定资产本期折旧C ．固定资产净值固定资产累计折旧D ．固定资产净值固定资产本期折旧8．如果资产负债表上存货项目反映的是存货实有数量,则说明采用了 ( B )A ．永续盘存法B ．定期盘存法C ．加权平均法D ．个别计价法9．在物价上涨的情况下，使存货余额最高的计价方法是（ D ) A．加权平均法B．移动加权平均法C．后进先出法D．先进先出法10．如果按成本与市价孰低法计价，资产负债表中长期投资项目反映的是（ D ）A．投资发生时的账面价值B．投资发生时的市值C．决算日的账面价值D．决算日的市值第五章利润表分析1．反映企业全部财务成果的指标是（ C ）A．主营业务利润B．营业利润C．利润总额D．净利润2．企业商品经营盈利状况最终取决于( A ）A．主营业务利润B．营业利润C．利润总额D．投资收益3．企业提取法定盈余公积金是在（ B ) A．提取法定公益金之后B．弥补企业以前年度亏损之后C．支付各项税收的滞纳金和罚款之后D．支付普通股股利之前4．企业用盈余公积金分配股利后，法定盈余公积金不得低于注册资本的下述比例A．10％B．20％（ C ）C．25% D．50％5．产生销售折让的原因是（ D ）A．激励购买方多购商品B．促使购买方及时付款C．进行产品宣传D．产品质量有问题6．计算销售量变动对利润影响的公式为：( C ) A．销售量变动对利润的影响＝产品销售利润实际数×（产品销售量完成率－1）B．销售量变动对利润的影响＝产品销售利润实际数×（1－产品销售量完成率）C．销售量变动对利润的影响＝产品销售利润基期数×（产品销售量完成率－1）D．销售量变动对利润的影响＝产品销售利润基期数×（1－产品销售量完成率)7．销售品种构成变动会引起产品销售利润变动，主要是因为（ D ）A．各种产品的价格不同B．各种产品的单位成本不同C．各种产品的单位利润不同D．各种产品的利润率高低不同8．产品等级构成变化引起产品销售利润变动,原因是（ B ）A．等级构成变动必然引起等级品平均成本的变动B．等级构成变动必然引起等级品平均价格的变动C．等级构成变动必然引起等级品平均销售量的变动D．等级构成变动必然引起等级品平均利润的变动9．产品质量变动会引起产品销售利润变动,是因为（ A ) A．各等级品的价格不同B．各等级品的单位成本不同C．各等级品的单位利润不同D．各等级品的利润率高低不同10．如果企业本年销售收入增长快于销售成本的增长，那么企业本年营业利润A．一定大于零B．一定大于上年营业利润（ D ）C．一定大于上年利润总额D．不一定大于上年营业利润11．企业收入从狭义上是指（ B )A．主营业务收入B．营业收入C．投资收入D．营业外收入12．假设某企业的存货计价方法由先进先出法改为后进先出法，这项会计政策的变更对利润的影响是（ D ）A．利润增加B．利润减少C．利润不变D．不一定13．与利润分析无关的资料是（ B )A．利润分配表B．应交增值税明细表C．分部报表D．营业外收支明细表14．影响产品价格高低的最主要因素是( C )A．销售利润B．销售税金C．产品成本D．财务费用15．在各种产品的利润率不变的情况下,提高利润率低的产品在全部产品中所占的比重，则全部产品的平均利润率（ B ）A．提高B．降低C．不变D．无法确定第六章现金流量表分析1．下列现金流量比率中,最能够反映盈利质量的指标是（ D ）A。

资产评估期末复习第一章总论一、单选1 资产评估要实现的一般目的只能是资产在评估时点时的（）A公允价值B在用价值C投资价值D持续使用价值2 资产评估（）对于评估价值类型的选择具有约束作用A原则B特定目的C假设前提D评估主体3 下列资产中属于不可确指的资产是（）A机器设备B商标权C专利权D商誉4 资产价值的高低取决于它能为所有者带来多少（）A现实收益B预期收益C历史收益D账面收益5 下列要素中不属于资产评估基本要素的是（）A评估主体B评估报告C评估方法D评估基准点6.下列价值类型中属于以估价标准形式表述的价值类型是( ）A重置成本B投资价值C抵押价值D公开市场价值7.资产评估机构作为中介服务机构，进行资产评估时，实行( )。

A.有偿服务B．无偿服务 C.有偿服务和无偿服务相结合8．资产的效用或有用程度越大，其评估值就( )。

A．越大B．越小 C 无关系9．根据现行规章制度，各资产评估机构在从事资产评估工作时，其工作原则是( )。

A．真实性、科学性、可行性、替代性B．独立性、客观性、科学性、专业性C统一领导、分级管理10．下列原则中，( )是资产评估的经济技术原则。

A．客观性原则B．科学性原则 C 替代性原则D．专业性原则11．资产评估是通过对资产某一( )价值的估算，从而确定其价值的经济活动。

A．时期B．时点C．时区D．阶段12．资产评估与会计计价的关系是( )。

A．完全相同的经济活动B．完全无关的经济活动C．相互替代的经济活动D．既相区别，又相联系13.从资产交易各方利用资产评估结论的角度看，资产评估结果具有（）A.专业性B. 咨询性C.市场性D.公正性二、多选1 下列原则中属于资产评估经济技术原则的是（）A预期收益原则B科学性原则C独立性原则D替代原则2下列评估中属于单项评估范围的是（）A机器设备评估B建筑物评估C企业价值评估D无形资产评估3 下列假设前提中属于资产评估假设前提的是（）A继续使用假设B清偿假设C公开市场假设D币值不变假设4 下列资产业务中属于非法令评估目的的是（）A资产转让B税收C企业兼并D股份制经营5 资产评估是一项( ) 的经济活动。

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财务分析的作用
（1）财务分析可正确评价企业过去 （2）财务分析可全面反映企业现状 （3）财务分析可用于估价企业未来
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第三节 财务分析体系与内容
西方财务分析体系与内容评介 我国财务分析体系与内容构建
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西方财务分析体系与内容评介
三种基本财务分析体系 概论、会计分析、财务分析 概论、分析工具、分析应用 概论、经营分析、投资分析、 筹资分析、价值评估分析 评价
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财务分析应用领域的发展
财务分析开始于银行家 财务分析发展到投资领域 现代财务分析领域的扩展 资本市场、企业重组、绩效评价、 企业评估等
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财务分析技术发展
（一）比率分析的发展
（二）标准比率
（三）趋势百分比的出现
（四）现代财务分析技术
预测分析、实证分析、价值评估、
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财务分析的形式
内部分析与外部分 全面分析与专题分析 静态分析与动态分析
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财务分析的条件
统一的财务会计制度 产权清晰的企业制度 完善的信息披露体制
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财务分析内涵
企业经济活动分析 会计报表分析 会计分析 财务分析 财务报表分析 财务报告分析
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财务分析内涵
财务分析是以会计核算和报表资料及其他相关 资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方 法，对企业等经济组织过去和现在有关筹资活 动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能 力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业 的投资者、债权者、经营者及其他关心企业的 组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预 测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或 依据的经济应用学科。