期权价值的影响因素

解读期权价格与波动率期权是一种金融衍生品，是一种可以选择性买卖标的资产的权利。

与期权相关的两个重要因素是期权价格和波动率。

本文将通过对期权价格和波动率的解读来帮助读者更好地理解期权市场。

一、期权价格的含义和影响因素期权价格指的是期权合约的成交价格，即期权买卖的价格。

期权价格一般由以下几个因素决定：1. 标的资产价格：期权的价值与标的资产的价格有直接关系。

当标的资产价格上涨时，认购期权的价值也会上涨，而认沽期权的价值则会下跌。

2. 行权价格：行权价格是期权的执行价格。

当行权价格与标的资产价格相差越大时，期权的价值就越高。

3. 时间价值：时间价值是指期权剩余期限所蕴含的价值。

期权的时间价值随着时间的推移逐渐减少，到期时时间价值几乎为零。

4. 利率变动：利率对期权价格也有一定的影响。

一般而言，利率上升会导致认购期权价格上升，认沽期权价格下降。

以上因素综合决定了期权的价格。

不同的期权合约会有不同的价格，投资者需要根据自己的需求和市场情况选择适合自己的期权合约。

二、波动率的定义和影响因素波动率是衡量标的资产价格波动程度的指标，也是影响期权价格的重要因素。

波动越大，期权价格的浮动范围就越大。

波动率的计算方式有很多种，常见的有历史波动率和隐含波动率。

1. 历史波动率：历史波动率是通过对过去一段时间内标的资产价格的波动情况进行统计得出的。

它可以帮助投资者了解标的资产的波动情况，评估期权的风险。

2. 隐含波动率：隐含波动率是根据期权市场上的期权价格反推出来的，反映了市场对标的资产未来波动的预期。

隐含波动率高表示市场对标的资产的不确定性较大，期权价格也会相应上涨。

波动率除了与市场情绪关系密切，还受到以下因素的影响：1. 时间：随着期权到期时间的推移，波动率往往会逐渐减小。

2. 标的资产的波动性：标的资产的波动性越大，波动率越高。

3. 利率：利率的变化会对波动率产生一定的影响。

一般情况下，利率上升会导致波动率上升。

波动率的变化可以对期权的价格产生重要影响，投资者应密切关注波动率的变动。

影响期权价格的主要因素是什么？1．执行价格与市场价格。

执行价格与市场价格是影响期权价格的最主要因素。

这两种价格的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小。

而且还决定了有无时间价值和时间价值的大小。

一般而言，执行价格与市场价格间的差距越大，时间价值越小；反之，则时间价值越大。

这是因为时间价值是市场参与者因预期基础资产市场价格变动引起其内在价值变动而愿意付出的代价。

当一种期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动的空间已很小。

只有在执行价格与市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格的变动才有可能增加期权的内在价值，从而使时间价值随之增大。

2．权利期间。

权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。

在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。

这主要是因为权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零。

通常权利期间与时间价值存在同方向但非线性的影响。

3．利率，尤其是短期利率的变动会影响期权的价格。

利率变动对期权价格的影响是复杂的：一方面，利率变化会引起期权基础资产的市场价格变化，从而引起期权内在价值的变化；另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化；同时，利率变化还会引起对期权交易的供求关系变化，因而从不同角度对期权价格产生影响。

例如，利率提高，期权基础资产如股票、债券的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高；利率提高，又会使期权价格的机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降的股票、债券等现货市场，减少对期权交易的需求，进而又会使期权价格下降。

总之，利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析。

4．基础资产价格的波动性。

通常，基础资产价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小，期权价格越低。

这是因为，基础资产价格波动性越大．则在期权到期时，基础资产市场价格涨至执行价格之上或跌至执行价格之下的可能性越大，因此，期权的时间价值，乃至期权价格，都将随基础资产价格波动的增大而提高，随基础资产价格波动的缩小而降低。

期权价值评估一、引言期权是一种金融衍生品，给予持有者在未来某一特定时间以约定价格买入或卖出标的资产的权利。

期权的价值评估对于投资者进行风险管理和决策非常重要。

本文将详细介绍期权价值评估的标准格式和相关内容。

二、期权基本知识1. 期权类型：认购期权和认沽期权。

2. 标的资产：期权所关联的基础资产，如股票、商品等。

3. 行权价格：期权行使的价格。

4. 到期日：期权的有效期限。

5. 期权合约：包括期权类型、标的资产、行权价格和到期日等具体条款。

三、期权价值评估方法1. 内在价值评估方法内在价值是期权当前的实际价值，即行权价格与标的资产价格之间的差额。

对于认购期权，内在价值等于标的资产价格减去行权价格；对于认沽期权，内在价值等于行权价格减去标的资产价格。

如果内在价值大于零，期权处于实值状态；如果等于零，期权处于平值状态；如果小于零，期权处于虚值状态。

2. 时间价值评估方法时间价值是期权除去内在价值后的剩余价值，是由时间、波动率、利率和标的资产价格等因素决定的。

时间价值通常随着到期日的逼近而逐渐减少。

常用的时间价值评估方法有黑-斯科尔模型（Black-Scholes Model）和二叉树模型（Binomial Model）等。

四、期权价值评估的影响因素1. 标的资产价格：标的资产价格的变动直接影响期权的内在价值和时间价值。

2. 行权价格：行权价格与标的资产价格之间的差异会影响期权的内在价值。

3. 到期日：到期日的逼近会导致时间价值逐渐减少。

4. 波动率：波动率的增加会增加期权的时间价值。

5. 利率：利率的变动会对期权的时间价值产生影响。

五、期权价值评估的应用1. 风险管理：期权价值评估可以帮助投资者对持有的期权进行风险管理，根据期权的价值变动制定相应的对冲策略。

2. 投资决策：期权价值评估可以为投资者提供决策依据，帮助他们判断期权的价值和潜在收益。

3. 期权定价：期权价值评估是期权定价的基础，可以用于制定合理的期权买卖价格。

影响期权价格的六大因素期权的价格与期货交易价格一样，是由交易双方竞价产生的。

影响期权价格的基本因素主要有：①标的物价格；②执行价格；③标的物价格波动率；④距到期日前剩余时间；⑤无风险利率；⑥标的物在持有期的收益。

1.标的物价格行权价与标的物的市场价是影响期权价格的最重要因素。

两种价格的相互关系不仅决定着内涵价值，而且影响着时间价值。

行权价与标的物市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。

就看涨期权而言，市场价格超过行权价越多，内涵价值越大；超过越少，内涵价值越小；当市场价格等于或低于行权价时，内涵价值为零。

就看跌期权而言，市场价格低于行权价越多，内涵价值越大；当市场价格等于或高于行权价时，内涵价值为零。

行权价与市场价格的关系还决定了时间价值的有无和大小。

一般来说，行权价与标的物市场价格的差额越大，则时间价值就越小；反之，差额越小，则时间价值就越大。

当一种期权处于极度实值或极度虚值时，其时间价值都将趋向于零；而当一种期权正好处于平值期权时，其时间价值却达到最大。

因为时间价值是人们因预期标的物市场价格的变动能使虚值期权变为实值期权，或使有内涵价值的期权变为更有内涵价值的期权而付出的代价，所以，当一种期权处于极度实值时，市场价格变动使它继续增加内涵价值的可能性已极小，而使它减少内涵价值的可能性倒极大，人们都不愿意为买入该期权并持有它而付出比当时的内涵价值更高的权利金。

相反，当一种期权处于极度虚值时，人们会认为变为实值期权的可能性十分渺茫，因而也不愿意为买入这种期权而支付任何权利金。

因此，只有在行权价与标的物市场价格相等，即在期权处于平值期权时，市场价格的变动才最有可能使期权增加内涵价值，人们也才最愿意为买入这种期权而付出相等于时间价值的权利金，而此时的时间价值已经最大，任何市场价格与行权价的偏离都将减少这一时间价值。

所以，市场价格与行权价的关系对时间价值也有直接的影响。

2.行权价行权价高低对期权价格的影响见上面的分析。

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影响期权价值的因素
2.影响期权价值的因素
1）当前股价S0——同向
2）期权执行价格X——反向
3）期权到期日前的时间（年）t——同向
4）无风险利率r c——同向
5）股票回报率的方差（风险）σ2——同向
例如，根据【例题6】的资料，假设上述因素分别发生20%的变动，测算其对期权价值的影响程度如下：
（三）模型参数估计
1.无风险利率的估计
1）选择与期权到期日相同的国库券利率，如果没有时间相同的，应选择时间最接近的国库券利率。

2）国库券的利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且按照连续复利（计息周期无限小）计算。

【连续复利率的推算】
F表示终值，P表示现值，rc表示连续复利率，t表示时间（年），则：
两边取对数，得：。

期权价值评估期权价值评估是指通过对期权的相关因素进行分析和计算，来确定期权的合理价值。

期权是一种金融衍生品，它赋予持有人在未来某个时间点以特定价格买入或卖出某个标的资产的权利，而不是义务。

在进行期权价值评估时，需要考虑以下几个主要因素：1. 标的资产价格：标的资产的价格是影响期权价值的关键因素之一。

如果期权是看涨期权，标的资产价格越高，期权的价值就越高；如果期权是看跌期权，标的资产价格越低，期权的价值就越高。

2. 行权价格：行权价格是期权合约中约定的买入或卖出标的资产的价格。

对于看涨期权，行权价格越低，期权的价值就越高；对于看跌期权，行权价格越高，期权的价值就越高。

3. 时间价值：时间价值是指期权的剩余期限对期权价值的影响。

随着时间的推移，期权的时间价值逐渐减少，因为期权的剩余时间越少，实际行权的机会就越少。

因此，期权的时间价值通常在期权到期前逐渐减少。

4. 波动率：波动率是标的资产价格的变动幅度的度量。

波动率越高，标的资产价格的波动性越大，期权的价值也越高。

因为高波动率增加了期权实现利润的机会。

5. 无风险利率：无风险利率是指在没有风险的情况下，投资者可以获得的收益率。

无风险利率对期权的价值有一定的影响，因为期权的价值取决于未来现金流的折现值。

根据以上因素，常用的期权定价模型有以下两种：1. Black-Scholes期权定价模型：Black-Scholes模型是一种用于计算欧式期权（只能在到期日行权）价值的数学模型。

它基于一些假设，如市场无摩擦、标的资产价格服从几何布朗运动等。

通过将标的资产价格、行权价格、剩余期限、无风险利率和波动率等输入模型，可以计算出期权的理论价值。

2. Binomial期权定价模型：Binomial模型是一种离散时间模型，通过将时间离散化，将期权的到期日分为多个时间段，计算每个时间段内的期权价值。

该模型基于标的资产价格在每个时间段内的上涨或下跌概率，以及期权的行权价格和剩余期限等因素。

到期日当天的期权价值由内涵价值（履约价格和标的物价格的差）来决定，但在到期日以前影响期权价格的因素却很多，如：标的物价格、期权履约价格、距到期日的剩余时间、无风险利率等。

1.标的物的市场价格标的物价格和履约价格是影响期权价值的重要因素。

我们知道看涨期权是以某一特定价格买入一定数量标的物的权力，因为履约价格是一定的，如果标的物价格上升，标的物价格和履约价格的差---看涨期权的内涵价值就会增加，看涨期权的价值也就随着增加；同理，因为看跌期权是以某一特定价格卖出一定数量标的物的权力，履约价不会变，所以标的物价格越低，履约价格和标的物价格的差---看跌期权的内涵价值就会越高，看跌期权的价值也会增加.2.履约价如果是看涨期权，履约价越高对买方越不利，所以履约价高的看涨期权会相对便宜，相反履约价越低看涨期权会越贵。

与看涨期权相反，看跌期权的履约价越低对买方越不利，所以履约价低的看跌期权会相对便宜，履约价高则会比较贵。

3.距离到期日的剩余时间与前面提到的时间价值概念是相同的，在其它条件相同的情况下剩余时间多的期权会比剩余时间少的期权价格高。

这是因为距离到期日的剩余时间越多，标的物就越有充分的时间向买家有利的方向变动，随着到期日的临近，发生变动的机率也会减小，时间价值也就会逐渐减少。

但时间价值的减少速度与剩余时间的减少并不成比例，在距离到期日还有很多天时，时间价值的减少是相当缓慢的，而当距到期日没有几天的时候时间价值的减少速度会变得非常快。

4.波动率不管是看涨期权还是看跌期权，当标的物的价格波动率增大时期权的价值会随之增加。

我们知道期权的损益是不对称的，波动率越大意味着买方可能获利的概率越大。

当然买方面临损失的概率也相应增大，但是因为买方面临的最大损失就是期权的权利金，风险已经被锁定，而如果标的物价格向买方有利的方向波动，获利却是不断增加的，所以波动率对期权的价值产生正的影响。

5.无风险利率无风险利率是指期权交易中的机会成本（Opportunity Cost）。

期权价值评估期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来特定时间内以特定价格买入或者卖出标的资产的权利。

期权的价值评估是金融市场中重要的一环，可以匡助投资者更好地了解和决策期权交易。

在进行期权价值评估时，普通会考虑以下几个因素：1. 标的资产价格：期权的价值与标的资产的价格相关。

如果标的资产价格高于期权执行价格（对于认购期权），或者低于期权执行价格（对于认沽期权），则期权具有内在价值。

否则，期权惟独时间价值。

2. 期权到期时间：期权的剩余期限对其价值也有影响。

剩余期限越长，期权具有更多的时间价值。

3. 波动率：波动率是标的资产价格的变动幅度的度量。

波动率越高，期权的价值越高，因为更大的价格波动赋予期权持有者更多的机会。

4. 利率：利率对期权的价值也有影响。

普通来说，利率越高，认购期权的价值越高，认沽期权的价值越低。

基于以上因素，可以使用各种定价模型来评估期权的价值。

其中最常用的模型是Black-Scholes期权定价模型，它基于一系列假设和数学公式来计算期权的理论价值。

该模型的公式如下：C = S * N(d1) - X * e^(-r*t) * N(d2)P = X * e^(-r*t) * N(-d2) - S * N(-d1)其中，C表示认购期权的价值，P表示认沽期权的价值，S表示标的资产价格，X表示期权执行价格，r表示无风险利率，t表示期权剩余期限，N(d1)和N(d2)表示标准正态分布函数。

除了Black-Scholes模型，还有其他一些期权定价模型，如Binomial模型和Monte Carlo模型等。

这些模型可以根据不同的市场情况和假设来进行期权价值评估。

需要注意的是，期权的实际交易价格可能与理论价值存在一定的差距。

这是由于市场供需关系、交易费用、流动性等因素的影响。

因此，在实际交易中，投资者需要综合考虑市场情况和自身需求，做出适当的决策。

总结起来，期权价值评估是通过考虑标的资产价格、期权到期时间、波动率和利率等因素，利用各种定价模型来计算期权的理论价值。

影响期权价格的重要因素：波动率影响期权价格的因素有标的物市场价格、履约价、距到期日时间、利率和标的物价格的波动率，这五个因素中除了波动率以外都能直接观察到，而标的物价格的波动率却只能靠估计。

波动率是衡量标的物价格波动幅度的指标，一般定义为标的物收益率的标准方差。

波动率按照计算方式的不同，可以分为历史波动率（Historical V olatility）和隐含波动率（Implied Volatility）。

1.历史波动率历史波动率就是从标的物价格变动的历史数据推导出的波动率，观察标的物价格的时间间隔是固定的，例如每天、每周或是每月。

历史波动率使用的前提是假设标的物的历史波动率和未来波动率是相似的。

历史波动率的计算方法：1）获取标的物在固定时间间隔上的价格数据（例如每天、每周或是每月）2）计算在固定时间间隔上的标的物收益率3）求出收益率的标准方差，即为该时间间隔的波动率4）再将所求得的波动率转换成年波动率在国外券商公布的历史波动率大都是根据每天的价格数据来计算的，然后把日波动率再转换成年波动率。

具体方法就是先求出今日收盘价和昨日收盘价之比的对数，即LN(今日收盘价/昨日收盘价),可得到一组序列，再去算这组序列的标准方差得到日波动率，然后乘以一年中交易天数的平方根，求得的值就是历史波动率。

例：1）日波动率的计算3.隐含波动率和时间价值的关系1) 时间价值会随距到期日剩余时间的减少而减少2）距到期日剩余时间还在60%以上时，因到期日临近造成的时间价值减少量并不会很多，投资者只要能正确地预测标的物价格的走向就可以获利，不必担心时间价值的减少。

3）距到期日剩余时间在60%-40%时，时间价值的递减率会增加一大成，所以此时期权投资者应当注意时间价值的影响，如果标的物价格的涨跌幅度不大，即使做对了方向也可能因时间价值的减少而亏损。

4）距到期日剩余时间在40%以下时，时间价值的递减会急剧加速。

（剩余时间是以交易日来计算的）4.如何使用波动率一个期权职业投资者对波动率的关注往往高于对期权价格本身的关注，波动率是指导期权投资者进行交易的重要指标，有些人甚至把期权交易称为"波动率交易"。

期权价值的影响因素都有些什么期权的价值主要是由以下两种价值组成的：内涵价值和时间价值。

期权价值的影响因素1、标的资产市场价格在其他条件⼀定的情形下，看涨期权的价值随着标的资产市场价格的上升⽽上升;看跌期权的价值随着标的资产市场价格的上升⽽下降。

2、执⾏价格在其他条件⼀定的情形下，看涨期权的执⾏价格越⾼，期权的价值越⼩;看跌期权的执⾏价格越⾼，期权的价值越⼤。

3、到期期限对于美式期权⽽⾔，⽆论是看跌期权还是看涨期权，在其他条件⼀定的情形下，到期时间越长，期权的到期⽇价值就越⾼。

但注意该结论对于欧式期权⽽⾔未必成⽴。

⼀是期限较长的期权并不会⽐期限较短的期权增加执⾏的机会;⼆是期限较长的买⼊期权，可能会由于标的股票派发现⾦股利，形成价值扣减。

4、标的资产价格波动率标的资产价格波动率越⼤，期权价值越⼤。

对于购⼊看涨期权的投资者来说，标的资产价格上升可以获利，标的资产价格下降最⼤损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越⼤，期权价值越⼤;对于购⼊看跌期权的投资者来说，标的资产价格下降可以获利，标的资产价格上升最⼤损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，标的资产价格波动率越⼤，期权价值越⼤。

5、⽆风险利率如果考虑货币的时间价值，则投资者购买看涨期权未来履约价格的现值随利率的提⾼⽽降低，即投资成本的现值降低，此时在未来时期内按固定履⾏价格购买股票的成本降低，看涨期权的价值增⼤，因此，看涨期权的价值与利率正相关变动;⽽投资者购买看跌期权未来履约价格的现值随利率的提⾼⽽降低，此时在未来时期内按固定履⾏价格销售股票的现值收⼊越⼩，看跌期权的价值就越⼩，因此，看跌期权的价值与利率负相关变动。

6、预期股利在除息⽇后，现⾦股利的发放引起股票价格降低，看涨期权的价值降低，⽽看跌期权的价值上升。

因此，看涨期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成负相关变动，⽽看跌期权的价值与期权有效期内预计发放的股利成正相关变动。

期权价值评估期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在未来某个时间点以特定价格买入或卖出某个标的资产的权利。

对于期权交易者来说，评估期权的价值至关重要，这有助于他们做出更明智的交易决策。

本文将详细介绍期权价值评估的标准格式。

一、期权的基本概念和特点在进行期权价值评估之前，我们首先需要了解期权的基本概念和特点。

期权分为看涨期权和看跌期权两种类型，持有看涨期权的人有权以特定价格（行权价）在未来买入标的资产，而持有看跌期权的人有权以特定价格在未来卖出标的资产。

期权的价值主要受以下几个因素影响：标的资产价格、行权价、剩余期限、波动率和无风险利率。

二、期权价值评估的基本原理期权价值评估的基本原理是通过计算期权的内在价值和时间价值来确定其总价值。

内在价值指的是期权当前的盈利情况，即行权价与标的资产价格之间的差异。

如果看涨期权的行权价低于标的资产价格，那么该期权有内在价值；如果看跌期权的行权价高于标的资产价格，那么该期权也有内在价值。

时间价值指的是期权的剩余期限和预期波动率对期权价值的影响。

三、期权价值评估的计算方法1. 内在价值的计算：内在价值 = Max(0, 标的资产价格 - 行权价)（对于看涨期权）内在价值 = Max(0, 行权价 - 标的资产价格)（对于看跌期权）2. 时间价值的计算：时间价值 = 期权总价值 - 内在价值3. 期权总价值的计算：期权总价值 = 内在价值 + 时间价值四、期权价值评估的实例分析假设某个股票的当前价格为100元，某个看涨期权的行权价为90元，剩余期限为3个月，预期波动率为20%，无风险利率为5%。

根据上述计算方法，我们可以进行以下的期权价值评估：1. 内在价值的计算：内在价值 = Max(0, 100元 - 90元) = 10元2. 时间价值的计算：时间价值 = 期权总价值 - 内在价值 = 15元 - 10元 = 5元3. 期权总价值的计算：期权总价值 = 内在价值 + 时间价值 = 10元 + 5元 = 15元根据以上计算，该看涨期权的内在价值为10元，时间价值为5元，总价值为15元。

期权价值评估期权价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法，对期权合约的价值进行评估和估计的过程。

在金融市场中，期权是一种衍生品工具，赋予持有人在未来某个时间点以特定价格购买或者出售标的资产的权利，而不是义务。

因此，期权的价值取决于标的资产价格的变动情况，以及其他一些因素的影响。

为了准确评估期权的价值，以下是一些常用的方法和指标：1. 内在价值和时间价值评估：内在价值是期权在当前市场价格下的实际价值，即如果即将行使该期权，可以获得的利润。

时间价值是指期权的剩余时间内可能产生的额外价值，取决于标的资产价格的波动性、时间价值衰减等因素。

2. 期权定价模型：常用的期权定价模型包括布莱克-斯科尔斯期权定价模型（Black-Scholes Option Pricing Model）和它的变体。

这些模型基于一系列假设，如市场无磨擦、标的资产价格服从几何布朗运动等，通过计算期权的风险中性概率、标的资产的预期收益率、波动率等参数，来估计期权的价值。

3. 波动率评估：波动率是衡量标的资产价格变动幅度的指标，对期权的价值有着重要影响。

常用的波动率评估方法包括历史波动率和隐含波动率。

历史波动率是通过对过去一段时间内标的资产价格的波动情况进行统计计算得出的。

隐含波动率是根据期权市场价格反推出的，可以反映市场对未来标的资产价格波动的预期。

4. 敏感性分析：期权价值还受到其他因素的影响，如利率、分红率、期权价格、标的资产价格等。

通过进行敏感性分析，可以评估这些因素对期权价值的影响程度，匡助投资者更好地理解和管理风险。

5. 期权策略评估：除了单个期权的价值评估，还可以通过对不同期权策略的组合进行评估，来确定投资组合的整体价值和风险。

常见的期权策略包括买入认购期权、买入认沽期权、垂直价差、水平价差等。

综上所述，期权价值评估是一项复杂的任务，需要综合运用各种定量和定性的分析方法。

通过对内在价值和时间价值的评估、期权定价模型的应用、波动率的评估、敏感性分析和期权策略的评估，可以准确估计期权的价值，为投资者提供决策参考，匡助他们在期权市场中获得更好的投资回报。

期权价格计算公式
期权价格计算公式：
期权价值=内在价值+时间溢价
内在价值：是指期权立即执行产生的经济价值。

时间溢价：时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值。

期权的内在价值的影响因素：
内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。

期权价值的影响因素：
股票市价、无风险利率：与看涨期权价值同向变动，看跌期权价值反向变动。

无风险利率越高，执行价格的现值越低。

执行价格、预期红利：与看涨期权价值反向变动，看跌期权价值同向变动。

期权有效期内预期红利发放，会降低股价。

到期期限：对于美式期权来说，到期期限越长，其价值越大；对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。

股价波动率：股价的波动率增加会使期权价值增加。

在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素。

如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。

第21章期权定价一、简答题1．影响看涨期权价值的因素主要有哪些？如果股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率r f，及股息支付增加，看涨期权的价值如何变化？答：影响期权价值的主要因素有六个：股票价格、行权价格、股票价格的波动性、到期期限、利率和股票的股息率。

（1）股票价格与行权价格。

看涨期权价值与股票价格同向变动，而与行权价格反向变动，因为如果期权被执行，其收益等于（S T－X）。

（2）股票价格的波动性。

看涨期权价值也随着股票价格波动性的增加而增加。

极好的股价表现带来的收益是无限的，极差的股价表现也不会使期权的收益降至零之下。

这种不对称性意味着标的股票价格波动性的增加使期权的期望收益增加，从而增加了期权的价值。

（3）到期期限。

到期期限越长，看涨期权的价值也越大。

期限越长，发生影响股票价格的不可预测事件的机会就越多，从而导致股票价格可能上升的范围更大。

这与波动性增加的效果是相似的。

而且，随着到期期限的延长，行权价格的现值下降，这也有利于看涨期权的持有者，且增加了期权价值。

（4）利率水平。

利率上升时，看涨期权的价值增加（假定股票价格保持不变），因为高利率降低了行权价格的现值。

（5）股票的股息率。

公司的股利支付政策也影响期权的价值。

高额股利政策会降低股票价格的增长率。

对于任何股票的期望收益率来说，股利支付越高意味着期望资本收益率越低。

对股票价格估值的抑制也降低了看涨期权的潜在收益，从而降低了期权的价值。

如果股票价格S、执行价格X、股票波动性σ、到期时间T、利率r f，及股息支付增加，看涨期权的价值变化见表21-1。

表21-1看涨期权价值的决定因素2．在布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，对以下的各项是如何假设的：（1）无风险利率。

（2）股票价格的波动。

（3）股票的预期收益率。

（4）股息收益。

（5）股票价格。

答：在布莱克-斯科尔斯期权定价公式中，对以下的各项的假设如下：（1）无风险利率被假定在期权的生命期内保持不变。