《外汇与汇率》PPT课件

比 塞 塔 法 英 美 郎 镑 元
希
腊
德拉克马
Dr
中
国
人 民 币
RMB
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9.1.2 汇率及其标价
汇率的概念
汇率的标价方式
7Hale Waihona Puke （1）汇率（exchang rate）概念
汇率是指一国货币与另一国货币之间 的兑换比率，也就是以一国货币表示的另 一国货币的价格。
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（2）汇率的标价方式
直接标价法（direct quotation system）：用一单位的外币作为 标准，将其折算成一定数量的本国货币，以此来表示汇率的方法。 例如：
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（1）基本思想
－－外汇供求决定均衡汇率
外汇需求（D$）：外汇需求是引 致需求，商品和劳务进口，本国 对外投资都会引起外汇需求。 外汇供给（S$）：商品和劳务的 出口，外国对本国的投资都会引 起外汇供给。
E RMB $
E'
RMB升值
S$
E*
RMB贬值
外汇需求减少或外汇供给增加， 本币贬值（ ERMB/$上升） 。外汇 需求增加或外汇供给减少，本币 升值（ERMB/$下降） 外汇需求等于外汇供给时，汇率 实现均衡。
货币
澳 先 法 加 克 马 法 马 克 元 令 郎 元 朗 克 郎 克 朗
符号
A$ Sch BF Can$ DKr FM FF DM NKr
国 家
印 伊 度 朗
货币
卢 比 里 亚 尔 里 日 比 拉 元 索
符号
Rs RI Lit ￥ Ps Pts SF £ $
意 大 利 日 本
墨 西 哥 西 班 牙 瑞 英 美 士 国 国
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（2）利率平价理论的基本形式
当持有所有可自由兑换货币的预期收益率 相等时，外汇市场就会达到均衡，这一均衡条 件就是利率平价，用公式表示为：
外汇的动态含义
外汇的静态含义
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（1）外汇的动态含义
外汇是国际汇兑的简称，指将一个国家的货 币兑换成另一个国家的货币，清偿国际间债权债 务关系的一种行为。在这一意义上，外汇的概念 等同于国际结算。最初的外汇概念就是指它的动 态含义。
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（2）外汇的静态含义
外汇的静态含义可分为广义和狭义两种；
广义的静态外汇泛指一切以外国货币表示的资产。如外 国货币（包括纸币、铸币等）、外币有价证券（包括政 府公债、国库券、公司债券、股票等）、外币支付凭证 （包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等）。在这 一意义上，外汇的概念等同于外币资产；
9.1.4 汇率的变动
法定升值与升值
法定贬值与贬值
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（1）法定升值与升值
法定升值（revaluation）是指政府有关当局通过 提高本币的含金量或明文规定的方式提高本国货 币的对外价值。 升值（appreciation）是指由于外汇市场上供求 关系的变化造成的货币对外币价值的上升。
升值表现为直接汇率下降，间接汇率上升。
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9.2.2 国际借贷理论
（theory of international indebtedness）
• 国际借贷理论是从国际收 支角度分析汇率决定的一 种理论，该理论是英国的 G.J. Goschen在1861年 系统提出的。该理论认为， 外汇汇率由外汇供求关系 决定，而外汇供求又由国 际借贷引起。外汇供应大 于需求，汇率下降。反之 则上升。 G.J. Goschen, 1837-1901
＄1＝RMB8.2789（ ERMB / $ 8.2778 ）
在直接标价法下，汇率越高意味着一单位外币可以兑换更多的本币， 即汇率升高，本币贬值。
间接标价法（indirect quotation system）：用一单位的本币作 为标准，将其折算成一定数量的外国货币，以此来表示汇率的方 法。例如： RMB1＝＄ 0.1208（ E$ RMB 0.1208 ） 在间接标价法下，汇率越高意味着一单位本币可以兑换更多的外 币，即汇率升高，本币升值。
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（2）绝对购买力平价理论
根据“一价法则”，即在自由贸易和不考虑运输 成本等交易费用的情况下，同一种商品在各国以同种 货币表示的价格应该是相等的，这意味着：
P CHN E RMB / $ P USA E RMB / $ P CHN P USA
因此汇率等于两国物价水平之比。
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（3）相对购买力平价理论
其他因素不变时，本国国民收入（YCHN）增加会导致进口增加，引 起外汇需求的增加，国际收支出现逆差，从而导致本币贬值；外国 国民收入（YUSA）增加则会导致相反的情况出现； 其他因素不变时，本国价格水平（PCHN）上升，导致本国产品竞争 力下降，出口减少，进口增加，国际收支出现逆差，从而引起本币 贬值；外国价格水平（PUSA）的上升则会导致相反的情况出现； 其他因素不变时，本国利率（RRMB）上升，引起外国资本流入，从 而导致国际收支出现顺差，本币升值，外国利率（R$）上升，则会 导致相反的情况出现； 其他因素不变时，如果市场预期本币升值，则在外汇市场上投资者 会大量买进本币，抛售外币，从而导致本币即期升值。
种提出。
Maynard Keynes , 1883-1946
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（1）基本思想
当货币可以在各国间自由兑换时，货币持有 者会面临持有哪国货币的选择，选择的原则就是 持有哪国货币的收益率高，就会选择持有哪个货 币，选择所引起的各国货币间不断兑换的结果使 得持有各国货币的收益率最终趋于一致，在这种 情况下，汇率的预期变化率就会等于两国国内利 率之差。
Gustav Cassel，1866-1945
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（1）基本思想
购买力平价理论的基本思想是：对于货
币持有者而言，货币的价值在于其所具有的
购买力，因此各国货币之间的兑换比率应取
决于它们各自具有的购买力。由于货币的购
买力可以通过物价水平来加以表现，因此不 同货币的兑换率（即汇率）就是各国物价水
平的比率。
外汇与汇率
在前面的国际贸易理论和政策部分我们一直假定， 各国之间的商品交换是以物物交换的形式进行的，其间 的价格问题，我们使用的是相对价格。实际上，各国都 有自己的货币，因此在国际经济交易中就不可避免地产 生国与国之间的货币兑换问题。考察不同货币之间交换 比率（即汇率）的确定和变动就是本章所要讨论的核心 问题。通过本章的学习，你可以了解：
e • BP=BP (YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, RRMB,R$,ERMB/$, ERMB ) $
E RMB $
)
• 由BP＝0可得均衡汇率：G:\第8章.ppt
e E*RMB/$ =f (YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, RRMB,R$, E RMB ) $
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（3）均衡汇率的变动 －－比较静态分析
汇率(e)是名义汇率(E)用两国价格水平调整后的汇率：
P P 其中： Pf 为外国商品的价格水平 ；P为本国商品的价格水平 e E Pf E Pf
一个例子： 美国1kg大米=$0.5 ;中国1kg大米=RMB2
设：ERMB $ 8 则：
eRMB $ E Pf P (8 0.5) / 2 2
E ''
D$
$1
$*
$2
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$
图：均衡汇率的决定
（2）影响外汇需求和供给的因素
• 国际收支差额（BP）＝经常帐户差额（CA）＋资 本金融帐户差额（KFA） • CA=CA(YCHN,YUSA,PCHN,PUSA, ERMB/$) • KFA=KFA(RRMB,R$,
e E RMB $ E RMB $
dERMB $ PCHN 1 dP dP CHN USA 2 P USA USA P dP P dP CHN USA CHN P P P USA CHN USA dP dP CHN USA E RMB $ P P USA CHN
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9.1.3 汇率种类
按制定汇率的方法，汇率可分为基本汇率和套算汇率。
从银行买卖外汇角度划分，汇率可以分为买入汇率、卖出汇 率和中间汇率。
按国家对汇率管制宽严程度，汇率分为官方汇率和市场汇率
按外汇买卖对象的不同，汇率分为银行同业汇率和商业汇率。 按外汇买卖交割时间，汇率可分为即期汇率和远期汇率。
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相对购买力平价则从动态的角度考察了汇率
变动的决定因素，该理论认为，汇率的变化率 （E’RMB/$）等于两国物价水平的变化率（即通 货膨胀率）的差额。即：
E
t RMB $
E
t 1 RMB $
E
t 1 RMB $
CHN USA
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A、对相对购买力平价理论的证明
根据绝对购买力平价理 论有：ERMB $ P CHN P USA
资本市场理论
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9.2.1 铸币平价 (mint par)
• 在金本位制下，各国每单位 货币都规定了一定的含金量， 因此各国货币的兑换比率就 $4.8965 美国购买黄金运往英国 取决于各国货币所包含的含 金量，比如：￡1 含金量为 +0.03 113.0016盎司黄金，$1含金 量为23.22盎司黄金，则： $4.8665 -0.03 113 .0016 ￡1 = =$4.8665 23 .22 • 两种货币的含金量之比即为 铸币平价。汇率就在黄金输 送点内进行波动。黄金输送 点=铸币平价±运费 $4.8365 用英镑购买黄金运回美国
汇率的变化反映了一国产品相对于另一国产品 而言在国际市场上竞争力的变化；
在其他条件不变的情况下，一国货币相对另一 国货币贬值，则用外币表示的该国产品的价格 下降；因此在国际市场中该国产品相对他国产 品的国际竞争力上升；
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实际汇率和产品的国际竞争力