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第二章 外汇市场

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第二章外汇市场(wxp)

第二章外汇市场(wxp)
另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交 易。
银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。
银行与中央银行之间的外汇交易
主要体现为中央银行的外汇干预
第二章外汇市场（wxp）
9
中央银行的外汇干预
（1）消毒的干预：即不改变现有货币政策的干预。（冲销干预、对 冲操作） 双管齐下：一是在外汇市场上买进或卖出外汇，同时在国内债 券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变化而利率不变。 信号效应：央行在外汇市场上发表声明等影响汇率的变化
2.2 外汇市场的构成
（1）外汇市场的参与者 外汇银行
交易主体
外汇市场 的参与者
中央银行 外汇经纪人
市场调控者 中介人
非银行客户 （个人、企业）
第二章外汇市场（wxp）
最终供求着
6
外汇市场的参与者
外汇银行 在外汇市场上，外汇银行的主要交易包括两个方面：一是受客户
委托从事外汇买卖，其目的是获取代理佣金或交易手续费；二是以 自己的账户直接进行外汇交易，以调整自己的外汇头寸，其目的是 减少外汇头寸可能遭受的风险，以及获得买卖外汇的差价收入。 中央银行
汇率上趋同性
第二章外汇市场（wxp）
4
地区 亚洲
欧洲 北美洲
城市
开市时间（GMT）收市时间（GMT）
悉尼 东京 香港 新加坡 巴林 法兰克福 苏黎世 巴黎 伦敦 纽约 洛杉矶
23：00 00：00 01：00 01：00 6：00 8：00 8：00 8：00 9：00 12：00 13：00
7：00 8：00 9：00 9：00 14：00 16：00 16：00 16：00 17：00 20：00 21：00
中央银行以外汇市场管理者的身份，对市场进行外汇干预 外汇经纪人

第2章外汇市场与外汇交易

第2章外汇市场与外汇交易

四、掉期交易
Swap Transaction
❖ 定义：是指交易双方约定以A货币交
换一定数量的B货币，并以约定价格在 未来的约定日期用B货币反向交换同样 数量的A货币。
❖ 1995年起，全球外汇掉期交易的日交 易量已超过外汇即期交易和远期交易。
❖ 2005年8月，中国人民银行允许符合条 件的商业银行开办人民币与外币掉期 交易。
（一）两角套汇 (Bilateral/Two-point Arbitrage)
利用两个不同的外汇市场，某一时 刻某种货币汇率差异，贱买贵卖，赚取汇 差。 例如：
纽约市场：USD1=HKD7.8010/25， 香港市场：USD1=HKD7.8030/45。
International Finance
（二）三角套汇（间接套汇）
买入/卖出
*主要货币买卖差价小；小币种差价大。
二、远期外汇交易
❖（一）概念
❖ 又称期汇交易，是买卖双方在成交时先就交易 的币种、汇率、数额、交割日等达成协议，并以合 约确定下来。在规定的交割日再由双方履行合约， 结清有关货币金额的收付。
❖ 特点：预约式交易 ❖ 注意：交割日
（二）具体应用 *1. 商业性远期外汇交易（规避汇率风险）
2. 抛补套利
在将资金从利率低的货币转向利率 高的货币的同时，卖出远期高利率货币, 以避免汇率风险。
❖ 续例9： 假设一年期英镑远期汇率为
GBP1=USD1.5500 则：691824英镑*1.55=1072327美元 与国内投资相比：
❖ 假设市场行情如下： （1）即期汇率:GDP1=USD1.5960/1.5970； （2）1个月远期汇率：GDP1=USD1.5868/1.5880； （3）3个月远期汇率：GDP1=USD1.5729/1.5742； （4）2个月的美元存款利率为0.5%； （5）2个月的英镑存款利率为1%。

第2章 外汇市场与外汇交易

第2章 外汇市场与外汇交易
第二章 外汇市场与外汇交易
第一节 第二节 第三节 第四节 外汇市场 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期业务
第五节
套汇、套利和进出口报价
第一节 外汇市场
一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇交易的参与者 四、世界主要外汇市场 五、中国大陆外汇市场
一、外汇市场的概念
外汇市场是指从事外汇交换、外汇买卖和 外汇投机活动的场所，是国际金融市场的重 要组成部分。 世界上大约有30多个主要的外汇市场，它 们位于世界各大洲的不同国家和地区。从全 球范围来看，外汇市场是一个24小时全天候 运作的市场。
（六）新加坡外汇市场 新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易 由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界 各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交 易总额的85%左右。 （七）香港外汇市场 香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外 币的市场，其中包括美元、日元、欧元、英镑、 加元、澳元等主要货币和东南亚国家的货币。当 然也包括人民币。二是美元兑其他外汇的市场。 这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银 行的资金国际调拨。
1、已知：某日纽约外汇牌价： 美元/加元 = 1.5250 — 1.5270 美元/瑞士法郎 = 1.7640 — 1.7660
1.7640 1.7660 加元 / 瑞士法郎： 1.5270 1.5250
2、美元/瑞士法郎：1.486/1.487 英镑/美元： 1.54/1.541 英镑/瑞士法郎：1.54×1.486——1.541×1.487
① 1.359×(1+2.3%×3/12)=1.3668
② 1.359×(1-3.3%×3/12)=1.3478
已知即期汇率和远期汇率，求升贴水折年利率
F S 12 基准货币升/贴水折年利率 100% S 月数

国际金融课后习题重点附答案——沈航

国际金融课后习题重点附答案——沈航

第一章外汇与外汇汇率1.外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。

2.远期汇率：远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。

3.铸币平价：金本位制度下，两种货币的含金量之比。

4.外汇倾销：在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。

5.纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）6.J曲线效应：汇率变动导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。

但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。

课后习题1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。

中国银行答道：“1.6900/10”。

请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价向中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？答：（1）买入价 1.6910（2）卖出价 1.6910（3）买入价 1.69002.某银行询问美元兑新加坡元的汇价，你答道：“1.6403/1.6410”。

请问，如果银行想把美元卖给你，汇率是多少？答：1.69033.某银行询问美元兑港元汇价，你答复到：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）你要买进港元，又是什么汇率？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.80104.如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复：“0.7685/90”。

请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？答：（1）0.7685（2）0.76905.如果你向中国银行询问美元/欧元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元？（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少？答：（1）买入价 1.2940（2）1.2960（3）1.29406.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复到：“1.14100/10”。

【大学】外汇汇率与外汇市场

【大学】外汇汇率与外汇市场
整理课件
二、汇率的含义、标价
2. 汇率的标价(Quotation)
❖ 直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法
(Indirect Quotation)
例如，中国外汇市场公布：
USD100＝CNY827.71
JPY100＝CNY7.0469
单位货币/基准货币
报价货币
整理课件
二、汇率的含义、标价 ❖ 间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格
整理课件
第二章参考阅读
❖ [1] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版社，2002： 第3章、第4章.
❖ [2] 陈雨露. 国际金融（第二版）[M]. 北京：中国人民大学出版社，2005： 第1章、第2章.
整理课件
第三章 外汇市场
❖ 外汇市场的概述 ❖ 我国的外汇市场
整理课件
基本的清算过程：
❖ A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付 给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
❖ “意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要 求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
❖ “花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户， 另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行” 的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记 这笔美元。
整理课件
一、外汇市场的概述
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美 元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大 利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行” 和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银 行。

第二章 外汇市场与外汇交易

第二章 外汇市场与外汇交易
外汇市场只是国际金融市场的一个组成部分， 他本身并不是孤立的，外汇市场与国际金融市场 的其他组成部分相互影响、相互作用
二、外汇市场的参与者 １、各国的中央银行 ２、商业银行、投资银行等金融机构 ３、对冲基金等投机者
索罗斯及其量子基金 1985年G5广场协定 1992年-1993年英镑危机 2019年亚洲金融危机
1994年10月7日 USD/DEM
即期汇率
1.4985/93
GBP/USD 1.6096/05
30天远期
1/0.5
8/9
90天远期
13/12
13/19
利用汇水点数来计算远期汇率的买卖价,前大后 小相减,前小后大相加
例题1.已知上表,求USD/DEM90天远期汇率以及 GBP/USD30天远期汇率
消除了双方的履约风险
2、保证金机制
保证金的作用就是会员公司提供给清算所的财务 保证。
A 初始保证金：外汇期货建仓是交纳的保证金
B 追加保证金：在每个交易日内，期货交易所 将公布当天正式收盘价，所有未清仓的和约都要 按此价格计算帐面盈亏，任何亏损都会记入会员 公司保证金帐户，第二天由该公司补入
金额的外币 二、远期外汇交易与货币期货交易的区别 外汇期货交易和远期外汇交易都是在未
来约定价格交割货币，但二者之间有许多 差别
1、交易和约标准化 远期外汇交易：交易双方协定的 货币期货交易：标准化的交易 2、集中交易和结算 远期外汇交易：分散交易，银行转帐结算
货币期货交易：交易所交易，清算机构结 算
第二章 外汇市场与外汇交易
第一节、外汇市场概述 金融----金融市场-----国际金融市场
国际资本市场国际金融市场Fra bibliotek外汇市场

《国际金融教案》课件

《国际金融教案》课件第一章：国际金融概述1.1 教学目标了解国际金融的基本概念和定义理解国际金融市场的作用和重要性掌握国际金融的基本要素和参与者1.2 教学内容国际金融的定义和范围国际金融市场的作用和重要性国际金融的基本要素：汇率、外汇、国际资本流动国际金融的参与者：各国政府、金融机构、国际组织1.3 教学方法采用多媒体课件进行讲解结合具体案例分析，加深学生对国际金融的理解进行小组讨论，促进学生思考和交流1.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对国际金融基本概念的理解第二章：外汇市场2.1 教学目标了解外汇市场的定义和功能掌握外汇市场的交易机制和交易工具理解外汇市场的主要参与者和影响因素2.2 教学内容外汇市场的定义和功能外汇市场的交易机制：即期交易、远期交易、期货交易外汇市场的交易工具：外汇合约、外汇期权外汇市场的主要参与者：商业银行、企业、政府、投机者2.3 教学方法通过案例分析和实际数据展示，讲解外汇市场的运作机制利用模拟交易软件，让学生进行外汇市场的交易操作进行小组讨论，分析外汇市场的主要参与者和影响因素2.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对外汇市场的理解布置课后作业，要求学生分析具体的外汇市场案例，阐述交易机制和交易工具的使用第三章：汇率决定理论3.1 教学目标理解汇率的决定机制和影响因素掌握汇率决定的经典理论和现代理论分析汇率波动的原因和影响3.2 教学内容汇率的决定机制：市场供求关系、经济基本面、政策干预汇率决定的经典理论：金本位制度下的汇率决定、购买力平价理论汇率决定的现代理论：资产市场模型、黏性价格模型汇率波动的原因和影响：经济指标、政策变动、突发事件3.3 教学方法通过图表和数据，讲解汇率决定机制和影响因素分析具体案例，阐述汇率决定的经典理论和现代理论进行小组讨论，探讨汇率波动的原因和影响3.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对汇率决定理论的理解布置课后作业，要求学生分析具体的汇率波动案例，阐述影响因素和影响结果第四章：国际资本流动4.1 教学目标了解国际资本流动的定义和特点掌握国际资本流动的类型和动机分析国际资本流动的影响和风险4.2 教学内容国际资本流动的定义和特点国际资本流动的类型：直接投资、证券投资、其他投资国际资本流动的动机：利润动机、风险分散动机、资产配置动机国际资本流动的影响：经济增长、汇率波动、金融稳定4.3 教学方法通过案例分析和实际数据，讲解国际资本流动的定义和特点利用模拟投资游戏，让学生体验国际资本流动的动机和过程进行小组讨论，分析国际资本流动的影响和风险4.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对国际资本流动的理解布置课后作业，要求学生分析具体的国际资本流动案例，阐述影响和风险第五章：国际金融市场5.1 教学目标理解国际金融市场的种类和功能掌握国际金融市场的运作机制和特点分析国际金融市场的主要参与者及其策略5.2 教学内容国际金融市场的种类：货币市场、债券市场、资本市场、衍生品市场国际金融市场的功能：资金筹措、风险管理、资产配置国际金融市场的运作机制：市场准入、交易规则、监管体系国际金融市场的主要参与者：商业银行、投资银行、对冲基金、主权财富基金5.3 教学方法通过案例分析和实际数据，讲解国际金融市场的种类和功能利用模拟金融市场游戏，让学生体验国际金融市场的运作机制进行小组讨论，分析国际金融市场的主要参与者及其策略5.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对国际金融市场的理解布置课后作业，要求学生分析具体的国际金融市场案例，阐述运作机制和特点第六章：国际金融政策6.1 教学目标理解国际金融政策的概念和目标掌握国际金融政策的工具和传导机制分析国际金融政策的实践和挑战6.2 教学内容国际金融政策的概念和目标：稳定汇率、控制通货膨胀、促进经济增长国际金融政策的工具：利率政策、汇率政策、公开市场操作国际金融政策的传导机制：货币供应、信用创造、投资和消费国际金融政策的实践和挑战：资本流动、政策协调、国际金融体系改革6.3 教学方法通过案例分析和实际数据，讲解国际金融政策的概念和目标利用模拟政策制定游戏，让学生体验国际金融政策的工具和传导机制进行小组讨论，分析国际金融政策的实践和挑战6.4 教学评估进行课堂提问，检查学生对国际金融政策的理解布置课后作业，要求学生分析具体的国重点和难点解析1. 第一章至第五章的基础概念和理论：这些章节涵盖了国际金融的基本概念、外汇市场、汇率决定理论以及国际资本流动等内容，是理解国际金融运作的基础。

第二章 外汇汇率与外汇市场

1.直接套汇（两角套汇） 利用两个不同地点的外汇市场之间 的某种货币的汇率差异，在两个市 场上买卖同一种货币从中牟利的行 为。
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第二章 外汇汇率与外汇市场
例1：某日外汇市场行情：
伦敦：GBP1 = USD 1.7126~36
纽约：GBP1 = USD 1.7176~86
某投机者利用1000万英镑进行
卖出或买入金额等于一笔外币资 产或负债的外汇，使这笔外币资 产或负债以本币表示的价值避免 遭受汇率变动的影响。
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第二章 外汇汇率与外汇市场
2. 投 机（Speculation）： 根据对汇率变动的预期，有 意持有外汇的多头或空头， 希望利用汇率变动从中赚取 利润。
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第二章 外汇汇率与外汇市场
⑦按外汇管制情况：官方汇率和市场汇率
⑧按是否扣除通货膨胀因素：名义汇率和实际汇率
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第二章 外汇汇率与外汇市场
练习题：
1.如果你以电话向中国银行询问英镑 兑美元的汇价，银行答复1.8100/20， 请问：
⑴ 中国银行以什么汇价向你买入英镑？
⑵ 你以什么汇价从银行买入英镑？
⑶ 如果你向银行卖出英镑，汇率是？
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第二章 外汇汇率与外汇市场
五、世界主要的外汇市场
第一大：伦敦外汇市场 第二大：纽约外汇市场 第三大：东京外汇市场 第四大：新加坡外汇市场
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第二章 外汇汇率与外汇市场
第二节 外汇交易
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第二章 外汇汇率与外汇市场
外汇交易：
又称外汇买卖，指企业、银行等在外 汇市场上用一种货币去交换另一种 货币的交易行为。
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外汇交易复习

第一章外汇和外汇市场广义的外汇：是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。

包括1.外国货币：纸币、铸币2.外币支付凭证：票据，银行存款凭证，邮政储蓄凭证3.外币有价证券：政府证券，公司证券，股票4.特别提款权，欧洲货币单位外币的种类：1能否自由兑换：自由外汇，记账外汇2来源和用途：贸易外汇，非贸易外汇3资金实际交付的时间：即期外汇，远期外汇外汇市场参与者：中央银行外汇银行外汇交易员和自营商外汇经纪人外汇的最终需求者和供给者世界主要外汇市场：伦敦，纽约，巴黎，东京，法兰克福，瑞士，新加坡，中国香港第二章：外汇交易产生的原因：为贸易结算而进行的外汇交易为对外投资而进行的外汇交易为外汇保值而进行的外汇交易外汇筹资、借贷和还贷的外汇交易金融投机需要外汇交易因外币存款的需要而进行的外汇交易外汇交易规则：使用统一的标价方法采取以美元为中心的报价方法报价时力求精简交易单位为100万美元客户询价后，银行应有义务报价交易术语规范化交易双方遵守“一言为定”的原则第三章：全球两大电子即时外汇汇率报价系统Reuters （路透系统）和Bridge （桥讯）,显示的外汇汇率报价就是即期汇率即期交易的交割日：标准交割日：T+2隔日叫个：T+1当日交割：T+0即期外汇交易中，报价的最小的单位，市场称基本点，是标价货币最小价格单位的1%，人民币的最小单位是1%元。

除英镑，爱尔兰镑，澳大利亚元和新西兰元单位的汇率报价是采用间接报价法以外，其他可兑换货币的汇率报价均采用直接报价法表示。

汇率的换算：Example1（交叉相除）已知USD1=CHF1.4580/90USD1=CAD1.7320/30求：CHF1=CAD?CHF CAD =4590.17320.1/4580.17330.1=1.1871/1.1886Example2（交叉相乘）已知GBP1=USD1.6550/60USD1=CAD1.7320/30求：GBP1=CAD?CBP CAD =1.7320*1.6550/1.7330*1.6560=2.8665/2.8698 即期外汇交易是指交易双方成交签约后的在两个银行营业日内办理交割的外汇买卖。

第二章 外汇、汇率与外汇市场


（2）报即期汇率和远期汇率的差价（远期汇 差报价法）(Swap Rate or Point Rate)：只报出 即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即 期汇率和远期差价来计算远期汇率。 远期差价＝远期汇率－即期汇率； 远期差价用点数来表示。 这种方法通常用于银行同业交易中。 例如： 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期点数： 20/35
该计算结果表明，如果英镑按一个月升水 20/30 的速度发展下去，英镑一年内将升值 2.16 ％。
报价货币的 即期汇率－远期汇率 12 ＝ ─────────────×───────×100％ 升(贴)水年率 远期汇率 远期月数
3 ．基本汇率、套算汇率：按制定汇率方法的 不同。 基本汇率(Basic Rate)：选择某一货币为关 键货币，并制定出本币对关键货币的汇率， 是确定本币和其他货币之间的汇率的基础。
即期汇率的报价：直接报出 远期汇率的报价： （1)直接报出（完整报价法）(Outright Rate)： 与即期汇率报价方法相同，直接将各种不同 交割期限的远期买入价、卖出价表示出来。 例如： 即期汇率： ￡1＝＄1.5305/15 一个月的远期汇率： ￡1＝＄1.5325/50 这种方法通常用于银行对客户的报价上，在 银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这 种报价方法。
b.伦敦市场 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期汇率： GBP１＝USD1.5325/50 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美 元贴水，贴水点数为20/35。 (4)根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 的方法： A.直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率＋升水点数 或 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
兑换收益：外汇买卖差价（汇差），用 点数来表示。在外汇市场上，每一“点” 为万分之一，即0.0001为1点，如上例中， 英镑对美圆的兑换收益为20个点。日元、 韩元等少数币值较小的货币汇率报价中 的每一 “点”为百分之一，即0.01为1点。
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第三节 远期外汇市场
案例2：
一家公司希望借到12 000万日元的资金，为 期两年。但只能借到六个月浮动一次的浮动利率 贷款，公司财务人员分析后，认为风险太大，不 宜借入。公司在欧洲货币市场上询价，发现从一 家商业银行可以筹措到100万欧洲美元，年利率 为6%，目前的即期汇率为：JPY120.00/$，两年 远期汇率为JPY120.15/$。公司决定做一笔外汇 掉期交易，签订远期合约，建立以固定利率为基 础的债务关系。
第二章 外汇市场
第三节 即期外汇市场
二、汇率标价方法
外汇汇率是不同货币之间兑换的比率或比 价，也可以说是由一种货币表示的另一种货币的 价格。外汇标价可以是直接的，也可以是间接的。 20世纪50年代后，随着欧洲货币市场的兴起，西 方各国的跨国银行普遍采用美元标价法。
第二章 外汇市场
（一）直接标价法
第三节 即期外汇市场
直接标价法是指以一定单位的外币为标准， 折合计算成本币价格的表示方法。
例如：
2004年5月10日，我国外汇管理局公布的人 民币对美元的汇率为100美元=827元人民币，这 就是直接标价法。
第二章 外汇市场
（二）间接标价法
第三节 即期外汇市场
间接标价法是指以一定单位的本币为标准， 折合计算成外币价格的表示方法。
例如：
某日本贸易公司4月28日，与一美国商人签 订了10万元美元货物的合同，交易时间在5月28 日至6月28日之间，货到后必须立即付款。日本 贸易公司为了避免汇率风险，于是准备买入一笔 择期远期美元（期限为5月28日至6月28日）以便 支付货款。
当时的市场状况是： 即期汇率 1个月远期汇率 2个月远期汇率
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
远期外汇合约五个基本部分：
类型（买入或卖出）、货币种类、数额、远 期汇率以及到期日。
例如:
某公司从银行买入1160万日元远期，远期汇 率为116日元/美元，期限三个月。合约到期时， 公司将支付10万美元并收到1160万日元。不管汇 率如何变动，买卖双方都必须按116日元/美元的 汇率进行交割。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
两种假设：
（1）三个月后美元贬值。三个月后即期汇率 为：¥8.06/$，中国进出口企业如果没有签订远 期合约，也没有采取任何抵补措施，与¥8.26/$ 合约汇率相比较，企业将损失人民币24 000元。
（2）三个月后美元升值。三个月后即期汇率 为：¥8.46/$，中国进出口企业将因签有合约而 少收入人民币24 000元。
第二章 外汇市场
2020/12/9
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的概念
外汇市场是指进行外汇买卖的交易 场所、组织系统和交易网络系统，它包 括有形的外汇买卖场所和无形的外汇交 易网络系统，是国际金融市场的重要组 成部分。
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
二、外汇市场的参加者及结构
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
四、掉期外汇交易
掉期外汇交易（Swap Exchange Transaction） 是指在卖出某一交割日的甲种货币（买入乙种货币） 的同时，买入另一交割日的甲种货币（卖出乙种货 币），两笔买卖的金额相等，方向相反。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
例如：
某银行因业务发展的需要，用瑞士法郎购买 意大利里拉存放在米兰的银行，存期3个月。为 防止3个月后里拉汇率下跌，存放在米兰的里拉 不能换回原来数额的瑞士法郎而蒙受损失。因此， 该银行在买进1亿里拉现汇的同时，卖出3个月的 里拉期汇，从而转移了里拉汇率可能下跌而造成 的风险。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
分析： （1）公司将借到的美元在即期市场上买进 120000000日元：
$1 000 000万×JPY120.00/$= JPY120 000 000 （2）公司两年后需要归还银行112.36万美元：
$1 000 000×（1+6%）2=$1 123 600 （3）公司在即期市场上买进120 000 000日元的同 时，在远期市场上卖出135 000 540日元：
第三节 远期外汇市场
即期汇率 -）2个月远期贴水
USD/JPY 125.60/70
45/35 125.15/35
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
结论： 比较这两个日期的汇率，明显可以看出5月
28日的远期美元的汇率更高。因此，银行将按5 月28日的远期美元卖出价125.50确定择期汇率， 即5月28日至6月28日的择期美元汇率为：1美元 =125.50日元
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第三节 远期外汇市场
是像即期 汇率一样，直接标出远期外汇的实际价格。
另一种标价方法是在即期汇率基础上加升水 或减贴水表示，目前，这种方法已经被世界各主 要外汇市场所采用。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
三、远期外汇交易
远期外汇交易按实际交割日的确定划分，可 以 分 为 固 定 期 远 期 外 汇 交 易 （ Fixed Forward Transaction ） 和 择 期 外 汇 交 易 （ Optioned Forward Transaction）两种，合约的形式便也 有定期和择期两种。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
分析： 中国进出口企业与美国银行签订合约后，便
将汇率锁定在¥8.26/$，其美元的现金流出和人 民币的现金流入是一定的，与三个月前的即期汇 率¥8.27/$相比较，其损失为1 200人民币元，是 企业所能够承受的，从而排除了外汇风险。实际 操作中也存在以下两种假设：
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
结论： 利用远期外汇合约规避汇率风险其目的在于
避险，而不是投机，是应对汇率风险的一种积极 态度，企业主管与决策层对待规避风险的态度也 应该是积极的。当然，对于跨国公司财务人员来 说，掌握必要的汇率知识，对未来汇率变动做出 准确判断，以减少损失也是必备的技能。
第二章 外汇市场
择期外汇交易的好处是，客户可以在成交时 自由选择将来实际交割的时间，具有比较大的灵 活性，能够保证在进出口业务中及时付款或收汇， 使得商业交易的成本从一开始便能够确定。择期 交易对客户不利的一面是，银行在确定择期汇率 时，都是按选择期中对客户最不利的汇率确定的。
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
外汇市场是由外汇需求者、外汇供给者以及 外汇交易中介机构所构成的买卖外汇的场所或 交易网络。
第二章 外汇市场
第一节 外汇市场概述
西方国家的外汇市场主要有两种结构：
一种是以银行为主体的，通过电话、电传等 电讯网络组成的无形外汇市场；
另一种是有固定交易场所的外汇市场。通常 所说的外汇市场指的是无形的外汇市场，因为有 形的外汇市场只在少数几个世界性的外汇交易中 心存在，其交易量在全球外汇业务中所占比重很 小。
$1 123 600×JPY120.15/$= JPY 135 000 540
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第三节 远期外汇市场
（4）经过如此安排，实际效果是：
公司最初借到的120 000 00日元，两年后应 准备135 000 540日元偿清债务，相当于年利率 为6.07%的贷款：
JPY120 000 000×（1+X%）2= JPY135000540 （1+X%）2= 135 000 540/120 000 000 =1.1250045 X=6.07%
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第三节 远期外汇市场
（1）六个月后履行合约，买进1 000 000英镑： $1 200 000/$1.20/£=£1 000 000
（2）英镑借款年利率为6%，六个月后本息合计 1 000 000英镑，则应借入本金970 873英镑： X（1+6%×6/12）=£1 000 000 X=£970 873
USD/JPY 125.60/70
25/20 45/35
第二章 外汇市场
第三节 远期外汇市场
那么,银行在出售这笔远期美元时,汇率的确 定过程如下:
5月28日远期美元汇率是：
即期汇率 -）1个月远期贴水
USD/JPY 125.60/70
25/20 125.35/50
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6月28日远期美元的汇率是:
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案例3：
一家英国公司六个月后将有120万美元货款 收回,公司的资本报酬率是12%,远远高于银行英 镑贷款年利率6%的水平，而公司目前又急需资金。 公司决定做一笔掉期外汇交易，以达到有效利用 资金的目的。于是公司财务人员开始在伦敦外汇 市场上询价，希望签订适宜的远期外汇合约。一 家银行六个月远期汇率为： $1.20/£,公司决定 签订六个月远期外汇英镑买进合约。
（二）按照制定汇率的不同方法划分，分为 基本汇率与套算汇率。
（三）按银行买卖外汇的报价划分，分为买 入汇率、卖出汇率和中间汇率。
（四）按外汇买卖交割日期划分，分为即期 汇率和远期汇率。
第二章 外汇市场
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第三节 远期外汇市场
一、远期外汇合约
远期外汇合约是客户与银行达成的一种协议。 要求在将来确定的日期，买入或卖出一定数目的外 汇，汇率是现在就确定好的。
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第三节 远期外汇市场
案例1：
中国某进出口企业向美国制造商出口零配件 一批，价值120 000美元，美方将于三个月后付 款。即期汇率为：¥8.27/$，中国进出口企业担 心三个月后美元贬值，于是决定利用远期外汇合 约抵补这种风险。经过一系列询价后，一家美国 银行愿意提供三个月远期合约，汇率为： ¥8.26/$。三个月后中国进出口企业收回的美元 货款，同时履行合约，将美元卖给美国银行，收 回人民币991 200元（$120 000×¥8.26/$）。