金融衍生工具研究
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金融衍生工具研究第3讲对冲与对冲策略对冲(Hedging)是金融衍生工具中的一个重要概念,指的是通过投资相对偏离的资产或合约,以减少或消除投资组合的风险。
对冲策略是实施对冲的方法和手段,旨在保护投资者的资金免受市场波动的损失。
本文将介绍对冲的基本原理和常见的对冲策略。
对冲的基本原理是通过在投资组合中同时持有两个或更多相关性较高(正相关或负相关)的资产或合约,当一个资产出现亏损时,另一个资产会出现盈利,从而抵消或减少风险。
这种相对偏离可以是同一资产的不同期限,同一资产的不同品种,或者不同资产之间的相关性。
常见的对冲策略包括:1.股票对冲:在股票市场中,股票对冲是常见的对冲策略。
例如,投资者可以通过同时买入一只股票和卖出相应数量的股指期货来对冲股票市场波动带来的损失。
2.期货对冲:期货对冲是一种常见的对冲策略,投资者在持有现货资产的同时卖出相应数量的期货合约,以减少市场波动带来的损失。
期货合约价格与现货资产价格相关联,通过期货对冲可以实现净敞口的平衡。
3.期权对冲:期权对冲是一种通过买入或卖出期权合约来对冲底层资产的价格波动的策略。
投资者可以根据市场预期买入或卖出认购期权或认沽期权,以减少市场波动带来的损失。
4.外汇对冲:外汇对冲是一种通过同时进行空头和多头交易来对冲外汇市场波动的策略。
投资者可以同时买入一种货币并卖出另一种货币,以减少外汇汇率的波动带来的损失。
5.套利对冲:套利对冲是一种通过在不同市场或交易所中同时进行买入和卖出操作来获得差价的策略。
投资者可以通过套利对冲来利用价格差异和市场不对称,从中获取利润。
以上仅是几种常见的对冲策略,实际上对冲策略可以根据不同市场和投资品种的特点进行灵活组合和创新。
对冲的目的是通过投资相关资产或合约,实现投资组合风险的分散和降低,保护投资者的资金免受市场波动的损失。
总之,对冲是金融衍生工具中的一种重要策略,通过同步买入或卖出相关资产或合约,实现投资组合风险的分散和降低。
开题报告本表由学生填写。
金融衍生工具研究摘要:二战后,国际金融市场发生了翻天覆地的变化,随着布雷顿森林体系的崩溃,国际债务危机等金融方面的国际重大事情的发展,国际金融市场上的利率、汇率等重要的金融变量也发生了明显的波动。
在这种国际形势下,我国金融市场衍生工具的发展和风险控制也受到了较大的影响。
因此,衍生金融工具是风险与收并存的,我国21世纪以来金融业井喷式发展,在发展的过程中难免会出现这样或那样的问题,本文主要研究了我国金融市场衍生工具的发展与风险控制。
首先通过对我国金融市场的衍生工具的理论研究,了解我国金融市场衍生工具的发展历程,然后简要分析目前我国金融市场衍生公司的现状,最后具体说明金融衍生工具规避金融风险的方式方法,以期能让本文对我国金融衍生工具的发展起到实质性的作用。
(Abstract)(After World War II, the international financial market has undergone earth-shaking changes. With the collapse of the Bretton Woods system and the development of major international financial issues such as the international debt crisis, important financial variables such as interest rates and exchange rates have also taken place in the international financial markets. Obvious fluctuations. Under this international situation, the development of China's financial market derivatives and risk control have also been greatly affected. Therefore, derivative financial instruments are coexistence of risk and income. Since the development of the financial industry in the 21st century, it will inevitably occur in the course of development. This paper mainly studies the development and risk control of financial market derivatives in China. . First of all, through the theoretical study of derivatives in China's financial markets, we will understand the development history of China's financial market derivatives, and then briefly analyze the current status of China's financial market derivatives, and finally specify the ways and means of financial derivatives to avoid financial risks. Let this article play a substantive role in the development of China's financial derivatives.)关键词:金融市场衍生工具发展风险控制(Keywords):(financial market derivatives development risk control)目录1.绪论 (3)1.1研究的背景和意义 (3)1.2研究思路与方法 (3)1.2.1研究方法 (3)1.2.2研究思路 (4)1.3理论基础 (4)1.3.1金融衍生工具 (4)1.3.2金融风险 (4)2.我国股指期货和期权的内容 (5)2.1我国股指期货的现状 (5)(1)走势平稳,交易量大; (5)(2)股指期货套保作用逐渐发挥; (5)(3)股指期货投资者结构向多元化发展。
我国金融衍生工具与收益风险性的研究中图分类号:f832 文献标识:a 文章编号:1009-4202(2011)01-048-02摘要金融衍生工具具有套期保值的避险功能,但不少企业却用来投机获利,增加了公司的风险,甚至影响金融市场的稳定,有必要对金融衍生工具与上市公司收益风险性的关系研究,本文通过研究发现衍生金融资产占总资产的比例越高,衍生金融负债占总负债的比例越低,上市公司收益的风险性越小。
关键词金融衍生工具收益风险性风险管理一、引言2004年中国航油(新加坡)股份有限公司发布消息,公司因石油衍生工具交易总计亏损5.5亿美元,导致中航油最终被迫重组。
2008年10月包括国航在内的5家在a股上市的航空公司三季度全部亏损,共亏损近60亿元,导致这5家航空公司的股价都有不同程度的下跌,由于油价暴跌造成所购买金融衍生工具亏损。
金融衍生工具具有套期保值的避险功能,但是有的企业却用来投机获利,增加公司的风险,甚至影响金融市场的稳定,所以,本文将通过2007年至2009年上市公司相关数据来研究金融衍生工具与上市公司收益风险性的关系,从而为上市公司预防和控制上市公司从事金融衍生工具业务的风险提出建议。
二、文献综述由于国内很难找到金融衍生工具对上市公司收益风险性的实证研究,所以本文借鉴了金融衍生工具对我国上市公司业绩影响的相关实证研究,从而构建实证模型。
陈炜、王弢(2006)以2004年至2005年沪深两市有色金属加工上市公司为研究样本,通过实证研究得出结论,中国上市公司使用衍生工具进行风险管理,并没有提升公司价值和业绩,国内企业使用衍生工具的负面影响抵消了其应发挥的正面作用。
沈群(2007)以2003年、2004年和2005年三年有色金属加工或生产企业行业的所有上市公司的相关数据作为研究样本,通过实证研究发现目前阶段中国企业使用衍生工具并不能够提升公司业绩,反而对公司的roe 产生负面影响,但是确实可以提高以托宾q衡量的公司价值。
一、实验背景与目的随着金融市场的发展,金融衍生工具作为一种重要的风险管理工具,越来越受到金融机构和投资者的关注。
为了深入了解金融衍生工具的运作原理和应用,本实验旨在通过Eviews软件对金融衍生工具进行实证分析,探讨其价格变动规律及其与基础资产之间的关系。
二、实验内容与方法1. 实验数据本实验选取了华夏银行股票(代码:600015)作为基础资产,并选取了其对应的期权合约作为金融衍生工具。
数据来源于Wind数据库,时间范围为2019年1月4日至2021年12月31日。
2. 实验方法(1)使用Eviews软件进行数据处理和回归分析。
(2)运用最小二乘法(Least Squares)对金融衍生工具的价格与基础资产价格之间的关系进行回归分析。
(3)分析金融衍生工具的价格变动规律及其与基础资产价格的相关性。
三、实验结果与分析1. 数据处理首先,对实验数据进行预处理,包括去除缺失值、异常值等。
然后,对基础资产和金融衍生工具的价格进行对数化处理,以消除数据中的趋势和季节性因素。
2. 回归分析通过对基础资产和金融衍生工具的价格进行回归分析,得到以下结果:- 模型拟合优度R²为0.856,说明模型对数据的解释能力较强。
- 金融衍生工具的价格与基础资产价格之间存在显著的正相关关系,相关系数为0.932。
3. 分析与讨论根据回归分析结果,可以得出以下结论:(1)金融衍生工具的价格与基础资产价格之间存在较强的正相关关系。
当基础资产价格上升时,金融衍生工具的价格也相应上升;反之亦然。
(2)金融衍生工具的价格对基础资产价格的变动具有较强的敏感性。
这意味着投资者可以通过购买金融衍生工具来对冲基础资产价格波动带来的风险。
(3)金融衍生工具的价格变动存在一定的规律性。
通过对金融衍生工具价格与基础资产价格的关系进行分析,可以预测金融衍生工具的价格走势,为投资者提供参考。
四、实验结论通过本实验,我们深入了解了金融衍生工具的运作原理和应用。
金融衍生工具试析论文金融衍生工具是指以另外一个或一些金融产品的存在为前提,以这些产品为买卖对象,价格也由这些金融产品决定的金融产品,它是一种交易合约。
金融衍生工具按其自身的交易特点大致可以分为金融期货、金融期权、金融互换、远期合约四大类。
金融衍生工具像一把双刃剑,利用得当,可以套期保值,转移风险;认识不足,贸然参与,则会造成巨额亏损,严重的还可能引起社会经济动荡,造成社会不稳定。
因此,金融衍生工具的风险防范必须引起人们的足够重视。
金融衍生工具最早产生于布雷顿森林体系崩溃后的70年代,是金融机构为满足特定客户避免风险的需要而创造的一种投资工具,是在汇率、利率、股票、债券和商品等交易工具的基础上衍生出来的新的金融交易合约,这种合约赋予一方在将来某一时刻对某一既定资产(或其现金价值)的债权,同时,对另一方的相应债务作出明确的约束,合约的价值取决于一项或多项基础资产(如货币、股票、债券和商品等)或指数的价值。
由于金融衍生工具的操作有一定的风险性,因此,加强对金融衍生工具的国际监管和国际合作,成为国际金融界和各国金融当局的共识。
金融衍生工具问世至今,不过20多年的时间,可是,关于它的是是非非却不绝于耳。
有人在谈到亚洲金融危机时,也不免将投机资本的泛滥,实质经济的虚拟化“归罪”于金融衍生工具。
尤其需要指出的是,美国次贷金融危机,危害全球,其实质就是华尔街迄今发明的最为复杂的金融衍生系列产品之一,以资产特别是次级按揭贷款为基础发行的各种债券,其相关运作也极为复杂。
的确,金融衍生工具在为实质经济提供以下功能:增强流动性、发挥交易双方的比较优势和套期保值的同时,为投机也开了方便之门,并在金融基础工具对实质经济“一次虚拟”的基础上,对实质经济进行了“二次虚拟”。
但是,金融衍生工具毕竟是一种工具,在某种条件下,是否需要这些工具,怎样设计这些工具,如何使用这些工具,都是我们必须回答的问题。
因此,不应把条件不具备时的推出,或设计与使用不当所导致的问题,归咎于金融衍生工具。
中国金融衍生工具市场价格发现功能实现性研究--基于沪深300股指期货数据的分析本文以中国金融衍生工具市场为研究对象,通过对沪深300股指期货的分析,探讨金融衍生工具市场价格发现功能的实现性。
具体而言,本文将从以下几个方面进行研究:一、金融衍生工具市场价格发现功能的概念和特点价格发现功能是金融市场的核心功能之一,指的是市场参与者通过交易活动,将信息和需求逐渐反映在价格上的过程。
而金融衍生工具市场则是以金融衍生品(如期货、期权等)为标的物的交易市场,其价格发现功能的实现与传统的股票、债券市场有所不同。
其主要特点包括:1. 标的物不是实物资产,而是衍生品,其价值和交易价格与实物资产存在关联和差别。
2. 交易规则和机制较为复杂,包括交易单位、保证金、合约到期日等方面。
3. 交易标的物的价格波动较大,市场参与者需要具有较强的市场分析和风险控制能力。
二、沪深300股指期货市场的交易特征沪深300股指期货是我国金融衍生工具市场的重要品种之一。
其采用“上证50”和“深证成份股指数”为标的物,交易规则较为成熟。
在交易活动中,市场参与者主要包括期货公司、个人投资者和机构投资者。
其中,机构投资者占据了较大的市场份额。
在交易行为方面,沪深300股指期货市场呈现出比较典型的“多空对冲”现象。
同时,市场参与者对于合约到期日的变化也具有较强的关注程度。
在交易活动中,市场参与者通常会采用技术分析和基本面分析相结合的方式,以及风险控制和套利等策略。
三、沪深300股指期货市场价格发现功能的实现性分析基于沪深300股指期货市场的交易特征,本文探讨了其价格发现功能的实现性。
研究表明,沪深300股指期货市场具有较强的价格发现功能,主要表现在以下几个方面:1. 反映资本市场整体风险情绪。
由于沪深300股指期货市场被认为是我国资本市场的“晴雨表”,因此市场参与者对于其价格波动的反应也反映了市场整体的风险情绪,具有较强的预测能力。
2. 反映市场参与者对于标的物未来走势的预期。
毕业论文封面范例学士学位论文题目学生万宸指导教师刘威副教授年级 2011级专业会计学(财务管理)系别会计系学院经济学院哈尔滨师范大学2015年5月金融衍生工具研究姓名摘要:经济危机伴随经融危机对世界经济的影响不可忽视。
鉴于金融危机中显现出诸多金融监管问题,特别是对金融衍生工具的风险分析和控制成为金融监管的薄弱环节。
随着金融市场金融工具和技术手段的不断创新,金融衍生工具的风险控制成为研究的重点,有效的风险控制策略有利于金融市场能够稳定健康发展。
关键词:经融危机;金融衍生工具;金融风险无论是西方相对发达的金融市场,还是我国处于不断完善和发展的金融市场,随着金融产品的不断创新,金融风险的压力增大。
金融衍生工具成为金融创新的重要方面,一方面成为金融风险防范的重要工具,另一方面由于交易制度和法规尚不完善,交易风险也随之加大。
此外,由于我国企业对于金融衍生工具的认识存在一定的片面性,注意的是金融衍生工具防范和分散风险的特点,但是忽视了其本身也是收益与风险的双面剑,造成金融衍生工具运用和发展过程中存在较大的金融风险。
特别是中小企业在国际金融市场竞争的劣势明显,风险防范的经验少,一旦遭受损失将造成重创。
一、金融衍生工具的概念(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具(Derivatives)又称“金融衍生产品”,金融衍生工具是与基础金融工具相对应的一个概念,是在基础金融产品基础上派生出来的。
在外汇、债券、股票基础上派生出来,具有杠杆交易和信用交易特征的交易工具。
1994年8月,国际互换和衍生协会(International Swaps and Derivatives Association,ISDA)在一份报告中对金融衍生品做了如下描述:“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。
合约到期时,交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。
”2004年,我国银监会在《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,将金融衍生工具定义为:金融衍生工具是一种合约,其价值与基础资产或指数息息相关,一种或多种资产基础资产或指数价值的变化会决定金融产品价格以及交易风险。
该合约包括远期、期货、掉期(互换)和期权。
二、金融衍生工具的分类及特点1、按照金融产品形态的不同。
金融衍生产品分为远期合约、期货合约、期权合约和掉期合约四大类。
远期合约,是金融衍生工具中最基础的类型,金融远期合约是指在将来某一个时间按照合约约定的价格买入或者卖出某一约定产品的合约,该期货合约是由期货交易所制定的标准化合约,对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。
远期合约在场外交易中金融机构和金融机构之间、金融机构和客户之间交易,但是由于远期合约是由于买卖双方的特殊需要签订和交易的,因此,期货交易流动性较高,远期交易流动性较低。
期货合约,期货合约也是指在将来某一指定日期以约定价格交收某一金或者卖出特定数量的金融资产的合约。
但是远期合约与期货合约相比期货合约是期货交易所制定的标准化合约,对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。
远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。
因此,期货交易流动性较高,远期交易流动性较低。
期权合约,的交易场所包括产内交易和场外交易,主要是指期权的买方约定在未来的某一时间约定的价格买入或者卖出某种特定的金融资产,为保证买方能够在确定的时间和确定的价格进行交易,买方需要先支付一定数量的货币。
期权合约又分为看涨期权和看跌期权和双向期权,期权核心是未来时间内的行驶某件事的权利。
互换合约,互换合约在场外交易,是指按照交易双方事先商定的条件,合约交易双方约定在未来规定的时间内互换现金流。
在互换合约中交易的双方约定现金流的互换的时间及互换现金流数量的统一计算方法。
现有的互换合约中最基本的两种互换合约是利率互换和货币互换。
2、按照基础资产不同,分为股票衍生金融工具、利率衍生金融工具、汇率衍生金融工具和大宗商品衍生工具等。
股票类的衍生工具又包括具体的股票和股指;利率衍生工具包括远期利率协议、利率期货和利率互换等;货币衍生金融工具包括不同货币种类之间的比率;商品类的衍生工具包括大宗商品的远期合约和期权合约。
3、根据交易方法,可分为场内交易和场外文易。
场内交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易。
这种场内交易方式下,交易所向交易参与者收取一定金额的保证金、并且交易所也要负责清算和承担履约担保责任的特点;场外交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式。
这种交易方式有许多形态,可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。
同时,为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。
1、衍生性。
金融衍生工具的衍生性与生俱来,它是在原生金融资产的基础上派生而来,最大的特点是其交易价格由原生资产决定。
这种衍生性成为市场上金融交易者进行风险对冲和套期保值的重要工具。
2、虚拟性。
金融衍生工具的虚拟性,也是其交易过程中存在较大金融风险的主要原因。
金融衍生工具的虚拟性主要表现在其本身并没有价值,只是一份代表某种权利和义务的合约。
3、跨期性。
金融衍生工具的跨期性主要表现金融衍生工具的交易或者说合约的交易约定在未来的某一确定事件进行交易。
由于金融衍生工具交易双方对未来市场预期的准确性决定了交易者双方的盈亏。
4、杠杆性。
金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具,实现以小搏大的效果。
在金融衍生工具的高杠杆的特征下部分交易者对风险的防范意识下降。
5、信息不对称性。
信息不对称是衍生工具市场不完备的特征表现之一,在衍生交易中,交易双方都会不同程度的掌握交易相关的信息,但是往往对交易信息掌握充分的一方会对合约标的的价格预期更为准确。
三、金融衍生工具主要功能(一)避险保值金融市场上从基础金融产品催生出金融衍生工具的主要目的就是利用金融衍生工具更好的规避风险,避险保值职能成为金融衍生工具存在的最大价值。
金融衍生工具与基础金融产品的对应关系,可以使得金融市场上已经投资金融基本品的投资根据市场对金融产品未来价值的预测和分析,选择合适的金融衍生工具,运用金融衍生工具价格与金融产品的价值变动进行对冲,降低由于金融产品价值变动等因素造成的风险损失。
(二)投机功能金融衍生工具的投机功能与金融衍生工具的保值功能恰恰相反,金融市场上存在一些投资者并不持有基本的金融衍生产品或者持有的金融衍生产品与金融衍生工具并不存在风险对冲关系,而市场投资者买卖金融衍生工具就是为了利用较小的资金撬动较大的利益,这就是金融衍生工具的投机功能。
由于金融衍生产品具有的虚拟性和杠杆性使得金融衍生工具的投机性功能体现的更加明显,对于风险爱好者而言金融衍生工具是最好的投资方向,但是也是由于金融衍生产品的投机性和投机主体对未来市场预测的偏差,导致金融衍生工具市场的变动容易引起金融市场的巨大动荡。
(三)价格发现金融衍生工具的投机功能与金融衍生工具的保值功能都属于金融衍生工具的内在功能,相对于前两者价格发现功能具有外部性特征。
金融衍生工具的价格最终还是由于金融市场上的投资者对于金融产品的预期价格决定的,而金融衍生产品的价格受到市场供求关系的影响。
所以在金融市场上众多投资者对金融衍生工具的交易和买卖情况可以有效的反映或者影响金融基础产品的供求和价格,有利于维护金融市场的价格稳定。
(四)降低交易成本由于金融眼衍生工具不同于金融基础产品的交易方式和保障方式,交易者只需要缴纳较小部分的保证金就可以进行较大金融的市场交易,降低金融衍生工具的交易成本。
出于金融衍生工具降低交易成本的功能,金融市场的投资者可以利用金融衍生工具进行套期保值和投机。
四、金融衍生工具风险分析(一)金融衍生工具的主要风险1、市场风险。
市场风险是金融产品交易过程中面临的普遍性风险,但是在金融衍生工具交易过程中市场风险对其的影响更为重要。
主要是指由于原生金融产品价格的非预期变化给金融衍生产品交易的一方带来损失的可能性。
此外,由于金融衍生工具具有高杠杆性的特征,就决定了金融衍生工具身价格的变动比原生金融资产的价格变化波动性更大。
2、信用风险。
金融衍生工具的信用风险是指交易的一方违约而给交易另一方造成损失的风险。
金融衍生工具的交易以合约的方式进行,但是任何合约都会存在着违约的可能性,交易中的某一方违约一定是基于履约给自己带来的损失远超过违约成本。
因为通过场内交易的金融衍生产品交易有相对严格的市场准入制度和交易实施规则以及交易保证金制度,交易双方的违约概率大大降低。
3、流动性风险。
在金融衍生工具交易市场流动性风险对于交易双方而言,是指合约的购买者在约定的时期,没有足够的而资金平仓或者手中的合约无法及时变现的风险。
因此可以看出金融衍生工具流动性风险包括两个方面:一方面是与金融市场状况息息相关;另一方面是指交易者没有足够的资金满足交易所需;从金融市场发展的标准化和规范话程度而言,一般在规模较大的交易市场,市场的准入制度严格,合约的标准化程度高,相对流动性风险较小。
4、操作风险。
操作风险是金融机构普遍存在的重要内部风险,是由于金融机构或企业内部管理缺陷、内部员工的操作失误和其他不可预知的风险造成的风险损失。
5、法律风险。
由于金融衍生工具相对与原生资产而言形式更多样,内同更丰富,并且交易方式和规则不断创新,有一些交易甚至还没有得到法律法规的保障,使得合约无效或者说违约后无法通过法律的手段进行合理维权的风险。
一方面,我国现有的金融法律法规不健全,在金融衍生工具交易领域该问题尤其突出。
另一个方面,金融衍生工具和金融立法发展速度不统一,一些金融衍生工具合约在设计上成功避开金融法规的约束,以期望赢得更多的利润,但是一旦风险发生,交易双方经处于无法可依的境地。
(二)金融衍生工具风险的主要成因1、不规律的市场价格波动价格的频繁变动,价格波动性强是金融市场上,金融产品交易的主要特点。
金融市场上的参与者都将关注的核心内容,成为决定交易方向和影响交易结果的重要指标。
但是金融衍生共的价格形成机制与原生金融资产的价格形成机制有很大差别,其价格的影响因素也与原生资产价格的影响因素有所不同,与原生资产相比金融衍生工具的价格更容易受到主观预期因素的影响,交易者的个人素质、风险偏好以及对交易价格的预期等因素都会影响交易双方对价格的判断。
2、交易双方信息不对称性信息对于参与金融市场交易的参与者而言是影响价格预期的最关键因素,在金融市场交易的双方中,信息掌握的量以及对信息掌握的准确度成为交易双方共同追求的目标,往往对交易相关信息掌握更加全面准确的一方会成为交易中占优势地位的那一方。
在金融衍生工具市场信息对于交易双方而言更为重要,因为合约往往是进行未来确定时间的交割,那么现有信息和对未来市场将发生事件的预知将影响交易者对合约资产价格的判断。