第六章 证券市场运行-股票发行的定价方式

简述股票发行时通行的三种定价方法股票的发行是公司融资的一种重要方式，而定价方法对于股票的发行至关重要。

通常，一家公司在发行股票时会采用三种主要的定价方法，分别是固定定价、竞价定价和询价定价。

本文将对这三种定价方法进行简要介绍和分析。

固定定价是指公司在发行股票时，根据自身的估值和市场需求确定一个固定价格进行发行。

这种定价方法通常由公司和承销商共同决定，价格一般固定不变。

在固定定价中，公司和承销商需要根据市场情况和公司估值等因素来确定最合适的发行价格。

固定定价的优点是发行价格明确，方便投资者的判断和决策，同时还可以提高发行的成功率。

但缺点是可能会存在定价过高或过低的情况，从而影响公司的股票发行和后续市场表现。

竞价定价是指公司在发行股票时，通过竞价方式确定股票的发行价格。

竞价定价通常会通过招标或公开竞价的方式来确定最终的发行价格，投资者会根据自己的意愿和判断进行出价。

竞价定价的优点是可以根据市场需求和投资者的意愿来确定最终的发行价格，从而更加灵活和公平。

但缺点是需要投资者具备较高的投资知识和能力，同时也可能存在价格竞争激烈导致股票价格的不确定性。

询价定价是指公司在发行股票时，通过与投资者直接进行询价来确定发行价格。

询价定价通常会由公司和承销商直接与投资者进行沟通和协商，最终确定最合适的发行价格。

询价定价的优点是可以直接了解投资者的意愿和需求，从而更加贴近市场和投资者的预期。

但缺点是需要公司和承销商具备较强的谈判能力和市场洞察力，同时也容易因为双方在定价上的分歧而导致发行的延迟或失败。

综上所述，股票的发行定价方法主要有固定定价、竞价定价和询价定价三种。

每种定价方法都有其优点和局限性，投资者和公司在选择发行定价方法时需要根据自身的实际情况和市场需求做出合适的选择。

希望本文能够对股票发行的定价方法有所帮助，同时也能够促进更多投资者对股票市场的认识和理解。

2014年证券从业资格考试基础知识考点速记第六章证券市场运行【考点一】证券发行市场概述一、证券发行市场的含义与作用证券发行市场是发行人向投资者出售证券的市场。

证券发行市场通常无固定场所，是一个无形的市场。

证券发行市场的作用主要表现在以下三个方面：(1)为资金需求者提供筹措资金的渠道。

(2)为资金供应者提供投资的机会，实现储蓄向投资转化。

(3)形成资金流动的收益导向机制，促进资源配臵的不断优化。

二、证券发行分类1．按发行对象分类(1)公募发行，又被称为“公开发行”，是发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行。

(2)私募发行，又被称为“不公开发行”或“私下发行”、“内部发行”，是指以特定投资者为对象的发行。

2．按有无发行中介分类(1)直接发行，即发行人直接向投资者推销、出售证券的发行。

这种发行方式可以节省向发行中介机构缴纳的手续费，降低发行成本。

(2)间接发行，是由发行公司委托证券公司等证券中介机构代理出售证券的发行。

三、证券发行制度证券发行制度主要有两种：一是注册制，以美国为代表；二是核准制，以欧洲各国为代表。

(1)注册制。

证券发行注册制实行公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。

它要求发行人提供关于证券发行本身以及和证券发行有关的所有信息。

发行人不仅要完全公开有关信息，不得有重大遗漏，并且要对所提供信息的真实性、完整性和可靠性承担法律责任。

(2)核准制。

核准制是指发行人申请发行证券，不仅要公开披露与发行证券有关的信息，符合公司法和证券法所规定的条件，而且要求发行人将发行申请报请证券监管机构决定的审核制度。

四、证券承销制度证券发行的最终目的是将证券推销给投资者。

发行人推销证券的方法有两种：一是自行销售，被称为“自销”；二是委托他人代为销售，被称为“承销”。

一般情况下，公开发行以承销为主。

承销是将证券销售业务委托给专门的证券经营机构(承销商)销售。

按照发行风险的承担、所筹资金的划拨以及手续费的高低等因素划分，承销方式有包销和代销两种。

股票发行价格的确定方法
股票发行价格的确定方法通常有以下几种：
1. 市场定价法：发行人通过与投资银行或独立定价机构合作，在股票发行之前进行市场调研和投资者访谈，以确定合理的发行价格。

定价机制主要考虑市场需求和投资者的风险偏好等因素。

2. 确定性定价法：发行人基于公司的估值、财务状况和行业情况等因素，确定一个固定的发行价格。

这种方法一般用于发行债券等有明确利息或回报的证券。

3. 竞价定价法：发行人通过公开招标或竞争性定价的方式，接受投资者对发行价格的报价，最终确定发行价格。

这种方法常用于初次公开发行（IPO）等情况，以确保价格在市场上得到公平的竞争。

4. 定价法律法规：发行价格可能受到法律和监管机构的限制和规定。

例如，一些国家和地区规定，发行价格不能低于账面价值或最低限价等。

在实际中，通常会综合考虑以上方法，并结合市场情况、投资者需求、公司估值等因素进行发行价格的确定。

发行价格的确定对于公司筹集资金、股东权益的保护以及投资者的参与意愿等都具有重要影响。

股票发行定价方法股票发行定价方法是指企业在发行股票时确定发行价格的一种方法。

企业通过发行股票来筹集资金，而发行价格则是决定投资者购买公司股票的关键因素之一。

下面将介绍几种常用的股票发行定价方法。

1. 市场竞价定价：市场竞价定价是指企业在发行股票时通过证券交易所的交易机制来确定发行价格。

企业将发行股票的信息发布给市场参与者，投资者根据自己的判断和预期来确定购买价格。

最终，根据投资者的需求和供给情况，股票的发行价格由市场竞争决定。

2. 配售定价方法：配售定价方法是企业在发行股票时将一定比例的股票配售给特定的投资者，发行价格则由企业和投资者协商确定。

通常，这种方法适用于发行量较小的股票，如非上市公司的私募股份。

3. 回拨定价方法：回拨定价方法是指企业在发行股票后，根据投资者的认购情况来调整发行价格。

如果认购情况不理想，企业会降低发行价格以吸引更多的投资者，如果认购情况过于火爆，企业则可能会选择提高发行价格。

4. 承销定价方法：承销定价方法是指企业将发行股票的承销权委托给证券公司，由证券公司根据市场情况和投资者需求来确定发行价格。

证券公司通常会根据自身的研究分析和市场经验来制定发行价格，以确保能够吸引投资者并保证企业募集足够的资金。

5. 相对估值定价方法：相对估值定价方法是指企业根据行业和同类公司的估值情况来确定发行价格。

通过比较企业的财务指标、盈利能力和市场地位等，企业可以将自身与同行业公司进行对比，从而确定合理的发行价格。

需要注意的是，股票发行定价的方法不是孤立存在的，通常会综合运用多种方法来确定发行价格。

同时，发行价格的确定还需要考虑市场环境、行业情况、公司的实际情况等多重因素的综合影响。

在实际操作中，企业需要充分研究和分析市场情况、投资者需求以及自身的财务状况，选择最适合的定价方法，并与各方进行协商，以确定最终的发行价格。

● 定义：我国的股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票。

● 详细描述：根据《证券发行与承销管理办法》的规定，首公开发行股票数量在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票。

战略投资者应当承诺获得配售的股票持有期限不少于12个月。

本次发行的股票向战略投资者配售的，发行完成后持有期限制的股票数量不得低于本次发行股票数量的25%。

网上公开发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商在证券交易所开设股票发行专户并作为唯一的卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。

上海、深圳证券交易所现行的做法是采用资金申购网上公开发行股票方式。

公众投资者根据发行人公告规定的发行价格和申购数量全额存入申购款进行申购委托。

单个投资者只能使用一个合格账户申购新股。

申购结束后，根据实际到位资金，由证券交易所主机确认有效申购数。

主承销商根据有效申购量和该次股票发行量配号，若出现超额认购情况，以摇号抽签方式决定中签的证券账户。

例题：1.以下关于我国股票发行的描述,正确的有( )。

A.我国股票发行主要采取公开发行并上市方式，同时也允许上市公司在符合相关规定的条件下向特定对象非公开发行股票B.我国现行法规规定，我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式C.战略投资者应当承诺获得配售的股票持有期限不少于6个月D.询价对象应承诺获得网下配售的股票持有期限不少于3个月正确答案：A,B,D解析：考察我国股票的发行。

战略投资者应当承诺获得配售的股票持有期限不少于12个月。

2.网上公开发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商在证券交易所开设股票发行账户并作为唯一的卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。

B.错误正确答案：A解析：网上公开发行方式是指利用证券交易所的交易系统，主承销商在证券交易所开设股票发行专户并作为唯一的卖方，投资者在指定时间内，按现行委托买入股票的方式进行申购的发行方式。

2012年证券市场基础知识第六章证券市场运行测试习题一、单项选择题（请在下列四个选项中选择最恰当的一项填入括号中。

）1．根据我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以（）方式确定股票发行价格。

A．累计投标询价B．上网竞价C．询价D．协商定价2．下列关于中小企业板指数的描述中，错误的是（）。

A．简称“中小板指数”B．由深圳证券交易所编制C．以第100只中小企业板股票上市交易的日期为基日，设定基点为1000点D．属于综合指数类3．根据标的物不同，招标发行可分为（）。

A．荷兰式招标和美式招标B．单一价格中标和多种价格中标C．价格招标、单一价格中标和多种价格中标D．价格招标、收益率招标和缴款期招标4．我国《证券法》规定，发行人向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币（）元，应当由承销团承销。

A．1000万B．3000万C．5000万D．1亿5．上市公司出现以下（）所述情形，由证券交易所决定终止其股票上市交易。

A．公司情况发生重大变化，不符合公司债券上市条件B．发行公司债券所募集的资金不按照核准的用途使用C．公司最近3年连续亏损，在其后1个年度内未能恢复盈利D．公司有重大违法行为6．下列关于证券投资收益与风险关系的表述中，错误的是（）。

A．风险较大的证券其要求的收益率相对要高B．收益与风险相对应，风险越大，收益就一定越高C．收益与风险共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是风险的成本和报酬D．投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时又不可避免地面临着投资风险7．无涨跌幅限制证券的大宗交易须在前收盘价的正负（）或当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间，由买卖双方采用议价协商方式确定成交价，并经证券交易所确认后成交。

A．15%B．20%C．30%D．40%8．关于上证红利指数论述不正确的是（）。

A．上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定具有一定规模及流动性的180只股票作为样本B．反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势C．上证红利指数采用派许加权综合价格指数公式计算，以样本股的调整股本数为权数，并采用流通股本占总股本比例分级靠档加权计算方法D．上证红利指数的计算方法、修正方法、调整方法与上证成分股指数相同9．下列选项中，属于深圳证券交易所综合指数类的是（）。

股票发行的定价方法有哪些比较股票发行的定价方法：市盈率法市盈率法是指以行业平均市盈率(P E ratios)来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。

这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的可比较企业，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。

市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。

市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。

根据市盈率计算企业价值的公式应为：企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益企业的可保持收益是指目标公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。

市盈率法估价的具体过程1、参照企业的选取一般选取与目标企业相类似的三个以上的参照企业，参照企业最好与目标企业同处于一个产业，在产品种类、生产规模、工艺技术、成长阶段等方面越相似越好。

但很难找到相同的企业，因此，所选取的参照企业尽可能是成熟、稳定企业或有着稳定增长率的企业，这样在确定修正系数时只需考虑目标企业的变动因素。

2、计算市盈率选取了参照企业之后，接下来就是计算市盈率。

首先，收集参照企业的股票交易的市场价格以及每股净利润等资料。

由于交易价格的波动性，参照企业的每股现行市场价格以评估时点最近时期的剔除了异常情况的平均股价计算;每股净利润以评估年度年初公布的每股净利润和预测的年末每股净利润加权平均，即：EPS= EPS0 + (1 )EPS1其中：EPS0一一评估年度年初公布的每股净利润;EPS1 评估年度预测的年末每股净利润; 权重(0 1)。

的取值大小主要考虑证券市场的有效性，如果证券市场是弱式有效，的取值可大些，取0.7左右;半强式有效，d可取0.5左右。

市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，即：PE=P/EPS。

其中：PE一市盈率;P一每股现行市场价格;EPS一每股净利润。

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第六章 证券市场运行知识点：债券发行的定价方式● 定义：债券发行可采用定向发行、承购包销和招标发行三种方式，其发行价格可以平价发行，即债券的发行价格与面值相等；折价发行，即债券以低于面值价格发行；溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。

● 详细描述： 债券发行的定价方式以公开招标最为典型。

按照招标标的分类，有价格招标和收益率招标；按照价格决定方式分类，有美式招标和荷兰式招标。

以价格为标的的荷兰式招标，是以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格，全体中标者的中标价格是单一的；以价格为标的的美式招标，是以募满发行额为止中标者各自的投标价格作为各中标者的最终中标价，各中标者的认购价格是不相同的。

以收益率为标的的荷兰式招标，是以募满发行额为止的中标者最高收益率作为全体中标者的最终收益率，所有中标者的认购成本是相同的；以收益率为标的美式招标，是以募满发行额为止的中标者所投标的各个价位上的中标收益率作为中标者各自的最终中标收益率，各中标者的认购成本是不相同的。

一般情况下，短期贴现债券多采用单一价格的荷兰式招标，长期附息债券多采用多种收益率的美式招标。

例题：1.以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格，全体中标者的中标价格均为此最低中标价格的招标方式是（）。

A.以价格为标的的荷兰式招标B.以价格为标的的美式招标C.以收益率为标的的荷兰式招标D.以收益率为标的的美式招标正确答案：A解析：以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格，全体中标者的中标价格均为此最低中标价格的招标方式是以价格为标的的荷兰式招标。

2.在债券的美式招标发行方式中，所有的中标者（）。

A.以募满发行额为止所有投标者的最低中标价格作为最后中标价格B.以募满发行额为止中标者各自的投票价格作为各中标者的最终中标价C.各中标者的认购价格是不相同的D.全体中标者的中标价格是单一的正确答案：B,C解析：以价格为标的的美元招标，是以募满发行额为止中标者各自的投票价格作为各中标者的最终中标价，各中标者的认购价格是不相同的。

● 定义：股票发行价格是指投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。

● 详细描述：股票发行的定价方式，可以采取协商定价方式，也可以采取询价方式、上网竞价方式等。

我国《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行股票以询价方式确定股票发行价格。

根据规定，首次公开发行股票的公司及其主承销商应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。

询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。

在初步询价阶段，发行人及其主承销商向询价对象初步询价，征询发行价格区间，询价对象分别提交报价，主承销商和发行人在报价区间内选择并确定发行价格区间和相应的市盈率区间。

发行价格区间确定并公布后，进入累计投标询价阶段。

发行人及主承销商在发行价格区间向询价对象进行累计投标询价，参与初步询价并有效报价的询价对象在公布的发行价格区间和发行规模内选择一个或多个申购价格或申购数量，将所有申购价格和申购数量对应的申购金额汇入主承销商指定商户，发行人和主承销商根据累计投标询价的结果确定发行价格和发行市盈率。

首次公开发行的股票在中小企业板和创业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果协商确定发行价格，不再进行累计投标询价。

例题：1.根据现行规定，首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。

发行人及保荐机构根据累计投标询价的结果确定（）。

A.发行价格区间B.市盈率区间C.发行价格D.市盈率正确答案：C,D解析：首次公开发行股票询价中，发行人及保荐机构通过初步询价，确定发行价格区间和相应的市盈率区间；通过累计投标询价确定发行价格和市盈率。

2.股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定。

A.正确B.错误正确答案：A解析：股票发行采取溢价发行的，发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定3.股票发行的定价方式可以采取（ ）。

A.上网竞价方式B.协商定价方式C.一般询价方式D.累计投标询价阶段正确答案：A,B,C解析：股票发行的定价方式， 可以采取协商定价方式， 也可以采取询价方式、 上网竞价方式等，详见209股票发行价格下第二段4.《证券发行与承销管理办法》规定,拟在中小板上市的公司首次公开发行股票可以不通过向询价对象询价方式确定股票发行价格。

发行定价方式标准定义发行定价方式主要有平价发行、溢价发行、折价发行和时价发行四种，下面为您一一介绍。

1. 平价发行，亦称面额发行或等价发行，是指股份公司在发行股票筹措资本时，直接以每股的票面金额作为发行价格。

这种发行价格对发行公司而言，其所得资本与公司股本是一致的。

其优点是股票发行时价格不受市场波动的影响，发行费用较低，股票容易推销，发行公司能够稳妥地筹集到资金。

缺点是缺乏市场弹性，不能针对市场的股票价格波动水平，及时、合理地确定股票发行价格，从而使那些资信高、经营业绩好、股票容易销售的发行公司无法以自身优势获得发行的溢价收益。

平价发行一般在股票的初次发行或在股东内部部分摊增资的情况下采用。

2. 溢价发行，是指股份公司在发行股票时以高于股票面额的价格发行。

如股票面额为1元，发行价格为5元，溢价发行是一种对发行公司十分有利的发行价格形式。

它能够让发行公司在发行股票的过程中获得一笔创业利润，使所筹资本高于公司股本。

目前，许多国家新上市的股票一般都是采用溢价发行的价格形式，发行公司所获得的溢价收入列入资本公积金。

3. 折价发行，是指股份公司在发行股票时，按照股票面额一定的折扣作为发行价格。

如股票面额为100元，折扣发行价为98元。

这种发行价格对发行公司来说，所得到的只是打过折扣的资本，所得资本低于公司股本。

在实践中，折价发行的价格形式很少被采用，许多国家都在法律上明确规定不得采用这种方法。

一些国家的股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。

4. 时价发行，是指股份公司以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。

时价发行所确定的价格既可以与股票面额相等，也可以介于时价与股票面额之间，或者等于时价，这种发行价格一般在股份公司需要增资发行新股时采用。

以上内容仅供参考，如需更多信息，建议查阅相关文献或咨询专业人士。