临行密密缝-2018注会财管考试考前最后提醒一、考场整体答题策略1，概念性的选择题，会就是会，不会就是不会，不要死缠烂打的纠结，有时间不如用在计算性题目。
2，做到主观题的时候，先看一下每道题目都考什么，先把简单的、自己拿手的题目做出来。
3，综合题先看计算要求再读题干，如果有要求计算资本成本的一问，先计算资本成本。
三、审题提示审题事项01.当题目中出现股利的时候，看清楚股利是D1还是D0。
审题事项02.当题目中出现利率、债务资本成本的时候，看清楚利率是税前的还是税后的。
审题事项03.当题目中出现租金的时候，看清楚租金是年初收付的还是年末收付的。
审题事项04.考察CAPM公式的题目，看清楚题目给出的是市场平均收益率还是市场风险溢价。
审题事项05.看清楚题目给出的是股利支付率还是利润留存率。
审题事项06.看清楚计算利息的基数是年初债务余额还是年末债务余额或是年初年末平均余额。
审题事项07.本量利分析的题目，看清楚计量单位是元还是万元，是年还是月。
审题事项08.计算除息除权价的时候，看清楚股利、配股是每10股还是每1股。
审题事项09.因素分析法的题目，看清楚题目要求的替代顺序。
四、注意检查检查事项01.汇总计算各年现金净流量之前，务必检查现金流的正负号。
⏹计算净现值/等额年金/现金流量总现值等（不含“成本”字样）的指标时，现金流入取正，现金流出取负⏹计算现值总成本/平均年成本等（包含“成本”字样）的指标时，现金流出取正现金流入取负务必检查：每一笔现金流的正负号无误，再汇总计算各年现金净流量。
检查事项02.应收账款信用政策决策，汇总差额净收益/差额利润，务必检查各损益事项的正负号。
计算差额净收益/差额利润等指标，通常遵循“收益取正，损失取负”的原则务必检查：每一个损益事项正负号无误，再汇总计算差额净收益/差额利润。
检查事项03.看涨期权套期保值比率H∈[0,1]复制原理计算期权价值时，套期保值比率H=期权差/股权差=（上行期权价值-下行期权价值）/（上行股票价格-下行股票价格）。
可转债的投资价值研究作者：李奕蓉来源：《科学与财富》2020年第12期摘要：近年来，可转债市场异常火热，众多投资者参与其中，也尝到到了稳赚不赔的甜头，本文以可转债为对象，来分析可转债的特征，帮助投资者认识到可转债的收益与风险，有一定的投资指导意义。
关键词：可转债;投资价值;收益一、可转债含义可转债全称为可转换公司债券，于1843年起源于美国。
是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。
也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票（以下简称基准股票）。
因此，可转债是一种含权债券，它既包含了普通债券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素;也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成基准股票;同时，它还具有基准股票的衍生特征。
虽然可转债出现的时间很早，但是在我国流行的实际较晚，最初，投资者对这种产品的认知度较低，更重要的是，二级市场行情不支持，最开始的几只可转债发行都不是那么顺利，一直到2000年，机场转债的发行基本奠定了后来转债的大体框架。
但是之前的可转债都是在网下配售，也是大户专享，跟普通投资者没有什么关系。
到了2016年，证监会逐步开始收紧定增融资，包括取消重组配套融资、延长股东锁定期等等，一直持续到2017年2月17日证监会发布了定增新规，从定价基准日、发行规模、融资频率等多个方面限制了定增的发行。
收紧定增后，17年9月证监会发布实施可转债新规，之前的资金申购变为了信用申购，也就是先申购，中签后再缴纳资金，这解决了发行过程中产生的较大规模资金的冻结问题。
改革后的可转债申购操作简便，资金量占用较少，对于普通投资者很具有吸引力。
从那之后，可转债市场变得很火热。
从17年初到19年8月，A股有超过400家公司发布了可转债预案，要知道，在10年到16年整整六年中，发布可转债预案的公司不到100家。
到底是什么样的投资产品如此吸引投资者，我们来细细探究一下。
如何进行可转债价值判断由于可转债发行条款远比单纯的债券或股票复杂，因此，普通投资者对这种金融工具的价值判断比较难以把握。
估值方法从金融工程学的角度讲，可以用期权工具为可转债估值。
如果要估值的可转债是狭义的，即债券持有人在到期日或者可以得到本金的偿还，或者可以按预定的转股比率将债券换成股票。
则在一些假定下，可以证明狭义可转债的价值由以下两部分线性组成：一部分是普通债券本身的价值，相当于以发债公司价值为标的物的看跌期权空头；另一部分是可转换特性的价值，相当于若干份以发债公司价值为标的Array物的看涨期权多头。
根据期权定价理论，要按照上述方法来对可转债估值，还需知道发债公司的价值及其波动率。
由于必须用数值解法求解非线性方程（组）才能估计出这两个参数，因此，严格按理论模型来估值可转债是非常复杂的。
从条款看，虽然我国已发行上市的可转债都在狭义可转债的基础上附加了回售和赎回条款，但考虑到这两个条款对可转债价值具有抵消作用，因此，在一定的精确度下，实证估值时可以忽略回售和赎回条款的影响，而只估计纯债券价值和看涨期权价值，然后加总，就可以为可转债估值。
对于纯债券部分，由于可转债的债息收入既定，因此可以采用现金流贴现法来确定纯债券的价值，其估值的关键是贴现率的确定。
对于期权部分，有两种定价方法：一种是二叉树定价法。
首先以发行日为基点，模拟转股起始日基础股票的可能价格以及出现这些价格的概率，然后确定在各种可能价格下的期权价值，最后计算期权的期望值并进行贴现求得期权价值。
另一种是布莱克－斯科尔斯期权定价模型方法。
理论上可以证明，只要适当地选择基础股票价格上涨和下降的收益率以及风险中性概率等参数，则采用无限细分的二叉树法和布莱克－斯科尔斯模型法所得出的估值结果应该是相同的。
不过这两种估值法的重点都在于基础股票波动率的估计。
实证估值中存在问题与解决思路我国可转债估值实践中存在的问题主要体现在贴现率和波动率的确定上。
在确定贴现率方面，估值案例中出现过三种不同的方法：第一，直接把相同期限的国债到期收益率或银行定期存款利率作为贴现率；第二，在相同期限的国债到期收益率基础上取一定幅度的信用风险溢价；第三，以沪深交易所上市的期限相近企业债的平均到期收益率为基础，再作适当的上浮。
