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关于不予核准上海良信电器股份有限公司首次公开发行股票申请的决定证监许可〔2011〕18号上海良信电器股份有限公司：中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）依法受理了你公司提交的首次公开发行股票申请文件。
中国证监会发行审核委员会（以下简称发审委）于2010年12月24日举行2010年第261次发审委会议，依法对你公司的首次公开发行股票申请进行了审核。
发审委在审核中关注到，你公司存在以下情形：根据招股说明书的披露，你公司自成立以来至2010年9月间，无自有生产场地。
报告期内，你公司与生产经营有关的土地、厂房向关联方纳德电气租赁。
至报告期末，租赁厂房的面积计16438.59平方米。
2010年5月，你公司通过挂牌出让程序竞得面积20092.1平方米的土地使用权，该地块将用于募投项目建设及部分现有厂房整合。
2010年9月，你公司购买了位于上海市浦东新区万祥镇宏祥北路83弄1-42号的厂房，建筑面积5378.21平方米。
2010年11月，你公司购买了纳德电气位于上海市衡安路668号的8号厂房，建筑面积6726.26平方米。
目前，你公司办公、研发用房仍为向纳德电气租赁，租赁面积占你公司全部经营面积的22%。
鉴于经营用房产长期向你公司实际控制人参股的关联方租赁，你公司的资产完整性存在重大缺陷。
发审委认为，上述情形与《首次公开发行股票并上市管理办法》（证监会令第32号）第十五条的规定不符。
发审委会议以投票方式对你公司的首次公开发行股票申请进行了表决，同意票数未达到5票，申请未获通过。
根据《证券法》、《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》（证监会令第62号）及《首次公开发行股票并上市管理办法》等有关规定，现依法对你公司的首次公开发行股票申请作出不予核准的决定。
你公司如再次申请发行证券，可在本决定作出之日起6个月后，向中国证监会提交申请文件。
你公司如不服本决定，可在收到本决定之日起60日内，向中国证监会申请行政复议，也可在收到本决定之日起3个月内，向有管辖权的人民法院提起行政诉讼。
２０１８年低压电器之良信专题研究报告投资要点KEY POINTS历史表现：公司是国内低压电器行业民族品牌的佼佼者，是国内为数不多收入规模突破10亿元的高端民族品牌，2008年到2017年年化收入增速达到了18.65%，业绩增速达到19.34%，在内资低压电器公司中一枝独秀。
2018年上半年公司实现营收8.02亿元，同比增长12.13%；扣非归母净利润为1.13亿元，同比增长28.16%；毛利率高达41.85%，超过市场预期。
行业格局：低压电器市场分为S1、S2、S3市场，整体呈现葫芦形特点，即两头大中间小，S1主要是低压电器三大外资施耐德、ABB、西门子把持，S3市场主要是德力西、正泰电器等国产品牌为主，S2市场主要为良信电器、常熟开关、上海人民等国产中高端品牌所占据。
S1/S2市场竞争主要依靠品牌、产品质量及大客户战略；S3市场渠道为王辅以一定程度的价格竞争。
公司地位：公司是S2市场的佼佼者，在S2市场市占率排名前三位（体量相当的竞争对手主要是常熟开关和上海人民）,整体看来S2市场天花板不会超过100亿，由于产品定位和竞争策略相近，所有S2市场的参与者未来的发展空间在于S1市场. 增长动力：1、依靠产品质量及销售能力形成对S1市场外资品牌的取代2、收入规模提升后规模效应带来的成本摊薄致使毛利率提升3、机构体制改革之后公司的发展新动力。
盈利预测：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.66/3.37/4.21亿元，EPS分别为0.32/0.43/0.54，基于2018年8月10日收盘价对应的PE分别为21/16/13倍，维持审慎增持评级。
风险提示：1、宏观经济增长放缓，可能会影响公司收入；2、原材料价格快速上涨可能降低公司毛利率；3、外资品牌的竞争压力。
23目录行业格局：外资主导，内资进口替代加速02增长驱动：产品的进口替代和规模效应带来的成本下降04投资建议05风险提示0601良信电器：低压电器民族品牌佼佼者外资优势：品牌质量、解决方案及丰富的行业经验034公司是国内低压电器行业高端市场的领先公司之一，长期专注于高端市场产品研发、生产和销售，立志成为高端低压电气系统解决方案专家。
2019年低压电器行业良信电器研究报告目录1.公司概览：低压电器中高端市场领先企业 (6)2.看点一：深耕S2，受益行业新趋势 (9)2.1. 行业与用电增速一致，未来保持10%增长 (9)2.2. 集中度稳步提升，需求结构向纺锤体转变 (11)2.3. 受益行业新趋势，深耕中高端市场占先机 (14)3.看点二：组织变革，激活发展新动力 (16)3.1. 既有治理模式已制约企业发展 (16)3.2. 体系变革，新生代高管展英姿 (17)3.3. 迎20从头越，变革激发新活力 (18)4.看点三：持续创新，开拓发展新空间 (20)4.1. 新品研发：5G专用断路器全球首创 (20)4.2. 战略延伸：”云+边+端”打造全屋智能 (23)4.3. 深度加工：可靠性与盈利能力共同提升 (25)5.财务分析：经营稳健，盈利能力优异 (27)6.盈利预测、估值与投资评级 (29)6.1. 经营假设 (29)6.2. 盈利预测 (30)7.风险因素 (32)图表目录图1：良信电器是国内低压电器中高端市场领先企业 (6)图2：良信电器发展历程 (6)图3：创业团队为良信电器实际控制人 (7)图4：良信电器一直保持较高股利支付率 (7)图5：良信电器历年营业总收入 (7)图6：良信电器历年净利润 (7)图7：公司分项业务收入情况（百万元） (8)图8：公司分项业务毛利率情况 (8)图9：低压电器主要产品占比（产值） (10)图10：低压电器主要产品占比（产值） (10)图11：低压电器行业需求呈现弱周期性 (10)图12：低压电器行业需求与用电量增速正相关 (11)图13：S1/S2/S3呈现出不同的商业模式 (12)图14：行业呈现金字塔型的市场结构 (12)图15：行业呈现金字塔型的市场结构 (12)图16：良信电器销售均价变化（元/极or台） (13)图17：正泰终端电器销售均价变化（元/极） (13)图18：需求结构向纺锤体转变 (13)图19：低压电器的行业集中度持续上升 (14)图20：低压电器或将复制空调行业格局变化（CR3） (14)图21：与华为的合作历程 (15)图22：公司数据中心行业占比达到10% (15)图23：公司高管平均薪酬变化（万元） (17)图24：公司2019年“迎20创20”目标（亿元） (18)图25：公司人均产值显著提升（万元/人） (19)图26：公司盈利能力显著提升 (19)图27：公司持续高研发投入 (20)图28：公司累计获得授权专利589项 (20)图29：公司检测中心资质 (20)图30：公司低压电器实验室 (20)图31：5G专用断路器全球首创 (21)图32：5G专用断路器颠覆性高度创新至1U (21)图33：典型通信宏基站供电系统 (21)图34：公司高压直流继电器与BEV电气系统方案 (23)图35：全球五大智能家居市场用户数（百万户） (24)图36：国内智能家居设备市场规模及增速 (24)图37：智能家居生态系统 (24)图38：“云+边+端”智能家居 (24)图39：良信智能全屋系统 (25)图40：塑壳断路器产品示意图 (25)图41：框架断路器产品示意图 (25)图42：低压电器零部件供应商盈利水平 (26)图43：低压电器厂商盈利水平 (26)图44：良信电器海盐供应链与零部件生产基地 (26)图45：盈利能力近年来持续提升 (27)图46：期间费用控制合理 (27)图47：公司近年总资产及负债率 (27)图48：公司近年流动比率及速动比率情况 (27)图49：应收账款及存货情况 (28)图50：公司现金流充沛 (28)图51：公司持续高分红回馈股东 (28)图52：公司股利支持率与投入资本回报率 (28)图53：良信电器历史PE Band (31)图54：良信电器历史PB Band (31)表1：低压电器按结构主要是三断一接 (9)表2：低压电器产品分类（按用途） (9)表3：低压电器行业需求有望保持8-10%增长 (11)表4：低压电器产品分类（按产品性能） (11)表5：良信电器专注行业中高端客户 (14)表6：创业团队主要来自于天水213机床电器厂 (16)表7：年轻的管理团队逐步走向前台 (17)表8：公司拟加大股权激励力度 (18)表9：5G通信基站数量估算 (21)表10：5G宏基站交流供电系统低压元件配臵 (22)表11：5G宏基站直流供电系统低压元件配臵 (22)表12：5G基站低压电器需求及市场空间测算 (22)表13：新能源车用高压直流继电器存在四大痛点 (23)表14：良信电器经营模型 (29)表15：良信电器盈利预测 (30)表16：可比公司估值情况 (30)1.公司概览：低压电器中高端市场领先企业良信电器是国内低压电器行业中高端市场的领先企业。
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告良信电器（海盐）有限公司免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:良信电器（海盐）有限公司1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分良信电器（海盐）有限公司综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务：电力电子元器件制造；电力电子元器件销售；1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.4行政处罚-工商局4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.11产品抽查-工商局4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标信息最多显示100条记录，如需更多信息请到企业大数据平台查询7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
环境温度：－５℃～＋４０℃能耐受潮湿空气的影响能耐受盐雾、油雾的影响1在无爆炸危险的介质中，且介质无足以腐蚀金属和破坏绝缘的气体与导电尘埃的地方在没有雨雪侵袭的地方 Ａ型：Ｎ极不安装过电流脱扣器，且Ｎ极始终接通； Ｂ型：Ｎ极不安装过电流脱扣器，且Ｎ极与其它三极一起合分； Ｃ型：Ｎ极安装电流脱扣器，且Ｎ极与其它三极一起合分； １）加长联结排用Ｐ表示； ２）接线框式产品（仅ＮＤＭ２－１００、ＮＤＭ２－２２５型），又可分为以下三种型式； ＪＫ型：仅进线端接线方式为接线框式，出现端仍为板前接线方式；表3 断路器作为船用时对应环境温度的降容系数动作性能表1脱扣器动作性能功率损耗表2断路器功率损耗参照表降容系数２注：以上降容系数均在通以壳架额定电流下测得断路器的主要技术性能指标３５６断路器的特性曲线ＮＤＭ２-２２５7电流－温度特性电流－温度特性电流－温度特性n n n NDM2-400NDM2-630NDM2-800动作时间 t /s动作时间 t /s动作时间 t /sＮＤＭ２－４００ Ｃ．Ｌ．Ｍ．Ｈ时间／电流特性曲线ＮＤＭ２－６３０ Ｃ．Ｌ．Ｍ．Ｈ时间／电流特性曲线ＮＤＭ２－８００ Ｍ．Ｈ时间／电流特性曲线0.0.0.0.00.0.0.0.00.0.0.0.08板前接线安装板开孔尺寸９ Array10１１NDM2-100 (C、L、M、H);125 (C、L、M) ;160 (C、L、M)插入式板前接线(三极)X-X、Y-Y为断路器中心NDM2-100 (C、L、M、H);125 (C、L、M) ;160 (C、L、M)插入式板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心ＸＸ插入式安装板尺寸１３14NDM2-400 (C、L、M、H) 板前接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心Ｙ板前接线安装板开孔尺寸NDM2-400 (C、L、M、H) 板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心１５插入式安装板尺寸ＹＸＸNDM2-400 (C、L、M、H) 插入式板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心NDM2-400 (C、L、M、H) 插入式板前接线 (三极)X-X、Y-Y为断路器中心16NDM2-630 (C、L、M、H) 板前接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心板前接线安装板开孔尺寸NDM2-400 (C、L、M、H) 抽出式接线１７NDM2-630 (C、L、M、H) 插入式板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心ＸＸ插入式安装板尺寸Ａ向NDM2-630 (C、L、M、H) 板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心板后接线安装板开孔尺寸１９板后接线安装板开孔尺寸20NDM2-800 (M、H) 抽出式板前接线插入式安装板尺寸NDM2-800 (M、H) 插入式板后接线 (三极、四极)X-X、Y-Y为三极断路器中心附件代号对照表左边安装图例：单辅助触头双辅助触头报警触头分励脱扣器欠电压脱扣器表5 脱扣方式附件代号对照表２１23表12 分励脱扣器瞬 分励脱扣器 一般安装在断路器Ａ相， 在额定控制电压的７０％～１１０％之间时， 分励脱扣器应在所有的操作条件下使断路器可靠脱扣。
上海良信电器股份有限公司独立董事关于第五届董事会第二十一次会议相关事项的独立意见根据《中华人民共和国公司法》（以下简称“《公司法》”）、《中华人民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《上市公司证券发行管理办法》（以下简称“《发行管理办法》”）、《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称“《非公开发行实施细则》”）、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规和《上海良信电器股份有限公司公司章程》（以下简称“《公司章程》”）的相关规定，我们作为上海良信电器股份有限公司（以下简称“公司”）的独立董事，认真审阅了公司2021年度非公开发行A股股票方案及其他议案的相关材料，经审慎分析，现就公司第五届董事会第二十一次会议审议的议案发表如下独立意见：一、关于公司2021年度非公开发行股票相关事项的独立意见根据《公司法》、《证券法》、《发行管理办法》、《非公开发行实施细则》等法律、法规和规范性文件的有关规定，对公司第五届董事会第二十一次会议审议的《关于上海良信电器股份有限公司符合非公开发行A股股票条件的议案》、《关于上海良信电器股份有限公司2021年度非公开发行A股股票方案的议案》、《关于上海良信电器股份有限公司2021年度非公开发行A股股票预案的议案》等有关本次非公开发行涉及的相关议案及文件，发表如下独立意见：1、公司符合向特定对象非公开发行股票的各项资格和条件。
2、公司本次非公开发行股票方案及定价符合《公司法》、《证券法》、《发行管理办法》、《非公开发行实施细则》等法律、法规和规范性文件的相关规定，不存在损害公司及股东特别是中小股东利益的情形。
本次公司编制的《上海良信电器股份有限公司2021年度非公开发行A股股票预案》符合《非公开发行实施细则》等相关法律法规的要求。
3、本次非公开发行股票的募集资金投资项目符合国家相关产业政策，资金用途符合公司的实际情况和发展需要，实施后将有利于提升公司盈利能力及整体竞争力，增强公司可持续发展能力和抗风险能力，从而为公司后续发展提供重要支撑和保障，符合公司及全体股东的利益。
