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第五章 金融衍生工具

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第五章-金融衍生工具

第五章-金融衍生工具
截止2019年1月底，中国金融期货交易所 拥有会员137家，其中全面结算会员15家， 交易结算会员61家，交易会员61家。
2019年4月16日，中国金融期货交易所首 份合约上市交易，至2019年末，全年成交 合约45873295手，成交金额410699， 已成为中国和全球最大的单个衍生产品合 约之一。
沪深300股指期货合约：为首个在中国金 融期货交易所交易的股指期货合约。具体 沪深300股指期货合约参数见表5-4，教材 p164.
沪深300指数：作为首个股指期货标的是 因为：1.市场覆盖率高；2.成分股涵盖多 个行业，使之能对抗行业周期性波动；3. 沪深300指数的编制吸收了国际成熟的指 数编制理念。
2、杠杆性：一般只需支付少量的保证金或权利金就可签 订远期大额合同合约或互换不同的金融工具。其杠杆效 应一定程度上决定了他的搞投机性和高风险性。
3、联动性：即其价值与基础产品或基础变量紧密联系。 规则变动，这种联动可以使线性的也可以是非线性的。
4、不确定性或高风险性（对未来的预测和判断）
5、其他衍生工具：天气期货、政治期货
（四）按照金融衍生工具自身交易的方 法及特点分类
1、金融远期合约:即交易双方在场外市场上
通过协商，按约定价格，在约定的未来日期买 卖某种标的金融资产的合约。
2、金融期货：交易双方在集中的交易场所
以公开竞价的方式进行的标准化金融期货合约 的交易。
3、金融期权：即合约买方向合约卖方支付
2、打破金融机构经营范围的地域和业务 种类限制，允许各金融机构业务交叉、 互相自由渗透，鼓励银行综合化发展。
3、放松外汇管制
4、开放各类金融市场，放宽对资本流动 的限制。
（三）金融机构的利润驱动是金融衍生工 具产生和迅速发展的又一重要原因

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的特征

第五章 金融衍生工具-金融衍生工具的特征

2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具的特征● 定义：金融衍生工具有着跨期性、杠杆性、联动性、不确定性和高风险性的特征● 详细描述：1、跨期性。

2、杠杆性。

例如，若期货交易保证金为合约金的5%，则期货交易者可以控制20倍于所交易金额的合约资产，实现以小博大的效果。

3、联动性。

通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。

4、不确定性或高风险性，风险包含：（1）交易中对方违约，没有履行承诺造成损失的信用风险。

（2）因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。

（3）因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险。

（4）因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险。

（5）因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险。

（6）因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。

例题：1.金融衍生工具的基本特征不包括（）。

A.跨期性B.非杠杆性C.联动性D.不确定性或高风险性正确答案：B解析：金融衍生工具的基本特征包括：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性。

2.金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的（）。

A.杠杆性B.跨期性C.联动性D.不确定性正确答案：C解析：金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动，这是金融衍生工具基本特征之一的联动性。

3.金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的（）。

A.高风险性B.高联动性C.高投机性D.高投资性正确答案：A,C解析：金融衍生工具的杠杆效应一定程度上决定了它的高投机性和高风险性。

联动性是金融衍生工具的另一个特征，不是由杠杆性决定的。

4.金融衍生工具的基本特征包括()。

A.套期保值性B.投机性C.联动性D.杠杆性正确答案：C,D解析：金融衍生工具的基本特征：跨期性、杠杆性、联动性、不确定性或高风险性。

第5章金融衍生工具(45)PPT课件

第5章金融衍生工具(45)PPT课件

三、金融衍生工具的产生与发展动因（了解） 1．金融衍生工具产生的最基本原因是避险。
2．20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。 金融自由化是指政府或有关监管当局对限制金融体系的现行法令、规则、条例及行政管 制予以取消或放松，以形成一个较宽松、自由、更符合市场运行机制的新的金融体制。
二、金融衍生工具的分类（掌握） 1．按产品形态分类 （1）独立衍生工具。本身即为独立存在的金融合约，如期权合约、期货合约或者互换交 易合约等。 （2）嵌入式衍生工具。嵌入式衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、 金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调 整，例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。 嵌入衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。
第一部分
整体概述
THE FIRST PART OF THE OVERALL OVERVIEW, PLEASE SUMMARIZE THE CONTENT
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住） （1）跨期性 （2）杠杆性 （3）联动性 （4）不确定性或高风险性 国际证监会组织认为除了价格具有不确定性外，金融衍生工具还伴随着以下几种风险： ①交易中对方违约，没有履行所作承诺造成பைடு நூலகம்失的信用风险； ②因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险； ③因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现所带来的流动性风险； ④因交易对手无法按时付款或交割可能带来的结算风险； ⑤因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成的操作风险； ⑥因合约不符合所在国法律，无法履行或合约条款遗漏及模糊导致的法律风险。
2．按照交易场所分类 （1）交易所交易的衍生工具。这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股 票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期 权合约等。 （2）OTC交易的衍生工具。这是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散 的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类 互换交易和信用衍生品交易。

第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件

第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
15
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。

金融衍生工具

金融衍生工具

CD
二、资产证券化产品
（一）定义： 资产证券化产品-资产化成证券 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流 为支持，发行可交易的证券的一种融资形式。
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券 的一种（ ）形式 A资产 B负债 C.融资 D.投资
C
资产证券化的融资方式发行债券的基础是特定的（ Ａ证券组合 Ｂ国家证券 Ｃ资产池 ） Ｄ公司证券
第五章 金融衍生工具
一、金融衍生工具概念
（一）金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称为金融衍生产品，是与金融 基础产品相对的概念
衍生品的价格随着基础产品的价格变动而变动
（二）金融衍生工具的基本特征
1.跨期性 2.杠杆性 3.联动性 4.高风险性
二、衍生工具的分类
独立衍生工具：期权、期货、互换 嵌入式衍生工具：可转债
互换是当事人之间约定在未来某一期间相互交换（ ）的协议。 A.股权 B.货币 C.利率 D.现金流
D
第三节 期权和权证
一、期权的定义和特征 （一）定义 指其持有者能在规定的期限 内按交易双方商定的价格购买 或出售一定数量的基础工具的 权利。

（二）期货与期权的区别 1.基础资产的范围不同：期权的基础资产多 2.交易者的权利与义务的对称性不同 3.履约保证不同 4.现金流转不同 5.盈亏特点不同 6.套期保值的效果不同
期货市场上的投机者利用对未来期货价格走势的预期 进行投机交易（ ） A预计价格上涨的投机者会建立期货空头 B预计价格上涨的投机者会建立期货多头 C预计价格下跌的投机者会建立期货空头 D预计价格下跌的投机者会建立期货多头 BC
四、互换
定义：两个当事人共同商定条件，在约定的 时间内定期交换现金流的交易 可以视作一系列远期交易的组合 主要用途是改变交易者资产或负债的风险结 构，规避风险

第5章金融衍生工具

第5章金融衍生工具
43
（2）时间价值 • 期权的时间价值＝期权价格－内涵价 值
期权买方对较长时间的期权应付出更 高的期权费。
期权的时间价值随着到期日的临近而 减少，到期日时的时间价值为零。
期权的时间价值反映了期权交易期间 的时间风险和价格波动风险，当合约不履 行或完全执行时，期权的时间价值为零。
44
期权费
期权的时间价值
有效期45Fra bibliotek虚值期权、两平期权的内涵价值为零， 而实值期权具有内涵价值。
到期日，所有类型的期权的时间价值 均为零。
期权价格（未到期） 期权价格（到期）
实值期权 内涵价值＋时间价值 内涵价值
虚值期权 时间价值
零
两平期权 时间价值
零
46
3、影响期权价格的因素 （1）标的资产价格 （2）执行价格（敲定价格） （3）期权到期时间 （4）标的资产价格的波动性 （5）市场短期利率
42
B、虚值期权。当看涨期权的执行价格高 于当时的实际价格时，或者当看跌期权的 执行价格低于当时的实际价格时，该期权 为虚值期权。当期权为虚值期权时，内涵 价值为0。 C、两平期权。当看涨期权的执行价格等 于当时的实际价格时，或者当看跌期权的 执行价格等于当时的价格时，该期权为两 平期权。当期权为两平期权时，内涵价值 为0。
和掉期 2.按照原生资产分：股票类、 利率类、
汇率类和商品类
3
第一节 金融期货
4
一、金融期货概论 （一）金融期货概念
金融期货是交易双方签订的在未来的确 定时间按确定的价格买卖一定数量的金 融资产或金融指标的合约 。金融期货的 标的物是证券、债券、存单、股票、股 票指数、利率等金融资产或金融指标。
28
第二节 金融期权 （Option）

第五章衍生金融工具


主要风险
信用风险（Credit Risk） 市场风险（Market Risk 流动性风险（Liquidity Risk） 作业风险（Operation Risk） 法律风险（Legal Risk） 现金流量风险 （Cash Flow Risk）
10
第二节 衍生金融工具会计基本问题
一、衍生金融工具对传统财务会计的影响 二、衍生金融工具会计发展进程回顾 三、衍生金融工具会计确认、计量与报告的基本规范
风险与收益对称的衍生工具 （远期式、期货）
风险与收益不对称的衍生工具（期权式、可转债）
场内交易衍生工具 场外交易衍生工具
期货、期权 远期、互换
金融期货
金融期权
金融互换
金融远期
9
三、衍生金融工具的功用和风险
主要功能：对冲风险
主要作用
满足了市场对规避风险和保值的要求； 促进了基础金融工具的发展； 拓宽了金融机构的业务； 提高了金融体系的效率； 降低了企业的筹资成本（比如互换）； 促进了金融市场的证券化
金融资产、金融负债的初始确认与计量 金融资产、金融负债的后续计量 金融资产、金融负债的终止确认
主要知识点
11
一、衍生金融工具对传统财务会计的影响
对会计确认的冲击 对会计计量的冲击 对会计报告的冲击
12
二、衍生金融工具会计研究进程回顾
国际会计准则委员会（IASB） 美国财务会计准则委员会（FASB） 其他国家或组织
亦称衍生金融产品、派生金融产品或衍生品等， 是相对于基本金融工具而言的金融工具。
CAS 19
衍生金融工具是同时具有以下三个特征的金融工具：
其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、
价格或利率指数、信用等级或信用指数或其他变量的变

第五章金融衍生工具

• 初始保证金：为交易所制订额度。其额度 一般为标准合约的一小部分，通常为10% 左右。
• 如:买卖一手美元，一手的单位是10000美 元，在外汇交易时，只需要100美元做保证 就可以了。如果交易杠杆更大，甚至可以 50美元做保证。
• 在日后的交易中，价格浮动如果不超过10%，则 保证金可以维持交易波动幅度。然而，一旦波动 超过幅度，就需要追加保证金。
• 在清算日当天，则根据协议利率和参考当 时利率的差额，由一方支付给另外一方结 算金。
• 通常交易金额为1—2千万美元，期限为3-6 个月。
• 例题说明：p89
• 甲银行根据其经营计划，需在3个月之后拆 入一笔1000万美元，期限为3个月的资金。 甲预测短期内利率可能从当前的7.5%上升。 为了降低筹资成本，甲银行通过远期利率 协议将未来的利息成本固定。操作方法： 按3个月年利率7.5%的即期利率买入1000 万美元的远期利率协议，交易期限为3个月。 若3个月后，利率确实如其所料上升为8.5%。 那么，将发生如下交易：
• 风险通过远期外汇都转嫁给银行后，银行 要做自己的头寸余缺平衡——将不同期限 不同货币头寸的余缺进行抛售或者补进。
• 3、外汇投机者的外汇买卖。
三、金融期货
• 1927年，美国芝加哥商品交易所开始进行 外汇期货交易。
• 目前，金融期货交易在许多方面已经领先 商品期货交易，占整个期货市场交易的 80%以上。成为了金融市场上的先导指标。
• 即：交易双方签订合同时，就确定好将来 进行交割的远期汇率，到交割时间，不论 汇率如何变化，都按照此汇率进行交割。
• 同时，和远期利率协议一样，交割时交割 的是合同中规定的汇率差额（远期汇率与 即期汇率之间），本金并未交割。
• 远期外汇交易的目的： • 1、外贸交易或者国际借贷中的套期保值。 • 阅读p91页 例子 • 2、外汇银行为平衡头寸而进行期汇交易。

第五章金融衍生工具


结算方式不同
金融现货交易 金融期货
极少数合约到期采用 交割交收 以基础金融工具与货币 的转手而结束交易活动。 绝大多数合约到期做
金融期货交易
实行保证金交易和逐日 盯市制度
交易者并不需要在成交 时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。
相反交易实现
对冲而平仓
金融远期交易与普通远期交易的区别
交易场所和交易组织形式不同
第五章 金融衍生工具
金融衍生工具融衍生产品
其他衍生工具的 简介
2015-1-6
金融衍生工具的概念和特征
目 录
金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生、发展及现状
金融衍生工具的概念和特征
金融衍生工具 又称金融衍生产品，是与基础金融产品相 对应的一个概念，指建立在基础产品或基 础变量哈桑，其价格取决于基础金融产品 价格（或数值）变动的派生金融产品。
交 易 对 象 不 同
交 易 目 的 不 同
交 易 方 式 不 同
结 算 方 式 不 同
DIFFERENT
交易对象不同
金融现货 金融期货
交易目的不同
金融现货 金融期货
交易价格的含义不同
金融现货 金融期货
某一具体形 金融期货 态的金融工 合约 具
筹资或投资
套期保值
公开竞价或者 是在交易过程 协商议价 中形成 这是实时成交 价，代表在某 一时点上供求 双方均能接受 的市场均衡的 价格。 对金融现货未 来价格的预期， 相当于在交易 的同时发现金 融现货基础工 具未来价格。
为生产和经 代表一定所 是由期货 营筹集必要 以权或债券 交易，所 资金或为暂 关系的股票、 设计的标 时闲置的资 债券或其他 准化协议。 金寻找获利 金融工具 的投资机会

第五章金融衍生工具











二、金融期权的分类 1. 根据选择权的性质分为：买入期权（看涨期权或 认购权）和卖出期权（看跌期权或认沽权）。 2. 按照合约所规定的履约时间的不同，纷纷：欧式 期权、美式期权、修正的美式期权。 欧式：到期日执行。 美式：到期日或到期日前任意一天执行。 修正美式：期权到期日之前的一系列规定日期执行。 3. 按照基础资产不同，分为：股权类期权、利率类 期权、货币类期权、金融期货合约期权、互换期权 等


3. 联动性。金融衍生工具的价值与基础性产品或基 础变量紧密联系，规则变动。 4. 高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易 者对基础工具未来价格（数值）的预测和判断的准 确程度。基础工具价格的波动性决定了衍生品的交 易盈亏不稳定。
Biblioteka 1. 内置型衍生工具。嵌入到非衍生合同（主合同） 中的衍生工具。例如公司债券条款中的赎回条款， 转股条款等。 2. 交易所交易的衍生工具。股票交易所交易的股票 期权。 3. OTC交易的衍生工具。指通过各种通讯方式，不 通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍 生工具。如各类大型金融机构间的互换交易。

利率互换：指交易双方约定在未来的一定期限内， 根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的 金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质 本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的 利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 4.其他衍生工具。在非金融变量的基础上开发的， 如天气期货。


天气期货：本质上和其它期货的交易原理相同。每 个月的开始，期货市场主管机构都会根据过去10年 当月的气温情况，为降温度日数或升温度日数确定 一个初始值，比如40度（华氏）。为使市场运转起 来，指定的“做市商”将接着喊出“出价”和“要 价”，前者比初始值稍低，后者稍高，这是投资者 可以买进或卖出的度数。随着天气的变化和市场的 反应，这些交易值在一个月中将起伏不定。到了月 底，交易所根据实际温度进行结算，以华氏1度等 于100美元的价格兑现所有期货合同。而投资者所 要做的，就是预测一下未来的天气变化，然后进行 “天气期货”买卖赚取利润。
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Text
1
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6.15
远期利率协议的术语
协议签订日期 递延期限 2天 交易日 起算日 2天 确定日 结算日 到期日 协议期限
确定FRA 合约利率
协议生效日期
确定FRA 支付FRA 参考利率 结算金
名义贷款或存款 的最后一天。
1×4：在起算日到结算日之间1个月
起算日到最终到期日之间4个月
哈师大经济学院 3× 6：在起算日到结算日之间3个月 6.16 起算日到最终到期日之间6个月
哈师大经济学院
金融远期的特征 （1）大多是通过现代通 讯方式进行场外交易； （2）不需要保证金，降 低成本，大都导致交割； （3）金额与到期日灵活。
6.10
金融远期的优缺点
优点
灵活性：
缺点
①市场效率低。 场外交易，不利
于信息交流和传递，不利于形 成统一的市场价格。 ②流动性差。由于每份远期合约 千差万别，流通转让很不方便， 因此远期合约的流动性差。 ③违约风险高。远期合约的履约 没有保证，当价格变动对一方 有利时，对方有可能无力或无 诚意履行合约，因此远期合约 的违约风险较高。
远期利率协议的交易双方
交易双方 买方
多是准备未来于某日期 借入资金的经济主体，即 未来的债务人。 目的：为了防止未来利 率上升带来更多的利息负 担。
卖方
通常是准备在未来某日期 贷出资金的经济主体，即未 来的债权人。 卖方之所以卖出远期利率 协议，是为了现在就锁定将 来贷出资金的利率，防止利 率下降造成利息收入减少。
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6.18
远期利率协议的结算
当未来 结算时
如果市场利率高于协议利率，卖方向 买方支付参考利率与协议利率的差额 如果市场利率低于协议利率，买方向 卖方支付协议利率与参考利率的差额
天数 360 天数 1 市场利率 360 本金 利差
6.19
结算金 的计算
哈师大经济学院
结算金=
哈师大经济学院
6.25
一、金融期货的概念
金融期货的概念
期货交易是指 交易双方在集 中的交易所市 场以公开竞价 方式所进行的 期货合约的交 易。 期货交易 哈师大经济学院
期货合约则是由 交易双方订立的、 约定在未来某日 期按成交时约定 的价格交割一定 数量的某种商品 的标准化协议。
金融期货是以 金融工具（或 金融变量）为 基础工具的期
保证金及 杠杆作用 为了控制期货交易的风险和提高效率，期货交易所的会 员经纪公司必须向交易所或结算所缴纳结算保证金，由 于期货交易的保证金比率很低，因此有高度的杠杆作用。
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6.27
二、金融期货的主要交易制度
每日无负债 每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合 约在交易日收盘前规定时间内的平均成交价作为当日结 算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算 所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。
第五章 金融衍生工具
第一节 金融衍生工具概述 金融远期
第二节
第三节 金融期货
第四节 金融期权
第五节 其他金融衍生工具
哈师大经济学院
6.1
第一节 金融衍生工具概述
金融衍生工具的含义 金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生与发展
1 2 3
哈师大经济学院
6.2
一、金融衍生工具含义
金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立 在基础产品或基础变量之上，其价格取决于
20世纪70年代的两次石油危机更是使国际金融市场的利率水平 扶摇直上，把金融市场的投资者和借贷者暴露在高利率风险中。 西方国家普遍以货币供应量取代利率作为货币政府的中介目标， 从而放松对利率的管制，利率变动频繁。
从汇率 变动看
从利率 变动看
哈师大经济学院
6.9
第二节 金融远期
金融远期的概念 金融远期：全称金融 远期合约，简称远期， 是指交易双方约定在未 来的某一确定时间，按 照事先商定的价格，以 预先确定的方式买卖一 定数量的某种金融资产 的合约。
哈师大经济学院
6.21
远期利率协议例题：
A银行的实际筹资金额为： 10000000-244449.88=9975550.12美元
A银行3个月到期支付利息为：
9975550.12×9% ×(90/360)=224449.88美元
A银行支付的本利和为：
9975550.12+ 224449.88=10200000 美元
远期利率协议的术语
名义本金
名义本金是远期利率协议买卖双方确定支付差额的基础。 这个本金是观念上的本金，在实际交易中并不发生真正的资金转移。
名义本金
由于远期利率协议没有标准化的特征，因此名义本金往往由 交易双方自由议定
名义本金
在目前的国际金融市场上，一份远期利率协议的名义本金可 能达到5000万美元，甚至更高。 哈师大经济学院 6.17
包括信用互换、信用联结票据等。 其他衍生工具。例如用于管理气温变化风险的天气期货、 管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。 哈师大经济学院 6.7
按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
①金融远期合约。指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称 为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产 （或金融变量）的合约。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外 汇合约和远期股票合约。 ②金融期货。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货 4种。 ③金融期权。包括现货期权和期货期权两大类。 ④金融互换。指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的 时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权 互换、信用违约互换等类别。 ⑤结构化金融衍生工具。典型代表有：在股票交易所交易的各类结构化 票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财产品。 哈师大经济学院 6.8
远期利率协议例题：
若A商业银行发放了一笔金额为1000 万美元，期限6个月，利率为10%的贷款， 前3个月的资金来源有利率为8%的1000
万美元存款支持，后3个月准备通过在
同业市场上拆借资金支持。银行预期美 元的市场利率将不久上升，为避免筹资
成本增加的风险而从B银行买进一个
3×6的远期利率协议，参照利率为3个 月的LIBOR，协议利率为8% 哈师大经济学院 6.20
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金融远期 的种类
远期股 票协议 远期外 汇交易
远期外汇交易又 称期汇交易，是 指交易双方在成 交后并不立即办 理交割，而是事 先约定币种、金 额、汇率、交割 时间等交易条件， 到期才进行实际 交割的外汇交易。

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6.12
远期利率协议
企业或金融机 构可以根据自己对 利率走势的判断与 银行签订远期利率 协议,以规避风险。 现实的利率 是即期利率
6.5
二、金融衍生工具的分类
按交易场所 分类
交易所交易的衍生工具
这是指在有组织的交易所上 市交易的衍生工具，例如在股 票交易所交易的股票期权产品， 在期货交易所和专门的期权交 易所交易的各类期货合约、期 权合约等。 哈师大经济学院 6.6
OTC(Over The Counter) 交易的衍生工具 这是指通过各种通讯方式， 不通过集中的交易所，实行 分散的、一对一交易的衍生 工具，例如金融机构之间、 金融机构与大规模交易者之 间进行的各类互换交易和信 用衍生品交易。
远期利率
能够确保融资成本 稳定的基本途径： 远期利率协议。 企业融资面临的 一个问题：如何锁定远 期利率成本
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6.13
远期利率协议的含义
远期利率协议（forward rate
agreements，简称FRA）：是一种
利率的远期合约，买卖双方商定 将来一定时间的协议利率并规定
以何种利率为参照利率，在将来
哈师大经济学院 6.23
远期利率协议例题：
10000000+244449.88=10024570.02美元 A银行的实际筹资金额为：
10024570.02×7% ×(90/360)=175429.98美元
A银行3个月到期支付利息为：
10024570.02+ 175429.98 =10200000美元
期权合约、期货合
约或者互换交易合 约等。
按 产 品 形 态 分 类
嵌入式衍生工具使主合同 的部分或全部现金流量将按 照特定利率、金融工具价格、 汇率、价格或利率指数、信 用等级或信用指数，或类似 变量的变动而发生调整，例 如目前公司债券条款中包含 的赎回条款、返售条款、转 股条款、重设条款等。
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三、金融衍生工具的产生与发展
客观背景
金融衍生工具产生的动力，主要来自金融市场的 价格风险。20世纪70年代以后，金融环境发生很大变 化，利率、汇率和通货膨胀呈现极不稳定和高度易变 的状况，使金融市场价格风险大增。 1973年布雷顿森林体系崩溃后，以美元为中心的固定汇率 制完全解体，西方主要国家纷纷实行浮动汇率制，加之20 世纪70年代国际资本流动频繁，特别是欧洲美元和石油美 元的冲击，使得外汇市场的汇率变动无常，大起大落。
A银行支付的本利和为：
(10200000-10000000) × (360/90)=8%
哈师大经济学院 A银行实际负担的利率为：
6.24
第三节 金融期货
1
Introduction 金融期货的概念
2 3
4
金融期货的交易制度
金融期货的种类
金融期货的功能
金融期货与金融现货的比较
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5

基础金融产品的价格（或数值）变动的派生
金融产品。基础产品是一个相对的概念，不
仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
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6.3
2．金融衍生动性