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欧美主权债务危机成因及中国的对策主权债务危机成因复杂早在2008年华尔街金融风暴发生初期，北欧小国冰岛的主权债务问题就浮出水面。
2009年希腊债务问题凸显，而后持续发酵，并向爱尔兰、葡萄牙、西班牙乃至意大利蔓延。
国际评级机构连连调降西方多国主权信用评级，危机开始向核心发达国家美国蔓延，激起一场西方主权债务风暴，威胁脆弱复苏中的世界经济。
一、金融危机是西方主权债务危机的导火索。
实际上，当前西方主权债务危机是美国次贷危机引发的金融危机后遗症，是私人债务问题向政府债务蔓延的必然结果。
一方面，金融危机使世界经济“大衰退”，发达国家经济2009年大幅下跌，这使得政府税收锐减，财政收支严重恶化。
另一方面，为应对金融危机，各国政府拿出巨资救市刺激经济，使财政赤字大增，收支平衡进一步恶化。
庞大赤字与高额债务使多个国家主权信用评级遭到国际评级机构降级，由此引发一场全球信心危机，推高融资成本，加大融资难度，使得主权债务危机接连爆发。
二、“信贷经济”是主权债务危机的根源。
西方国家不堪重负的债务是过去数十年沉湎于“信贷经济”的后果。
美国尤其具有代表性，从政府到个人均负债累累。
由于虚拟经济膨胀，美国人错误认为经济将长期繁荣，因而日益依靠负债支撑支出。
加之金融机构提高杠杆率，美联储放开流动性供应，即使信用极差者也能够贷到大额贷款。
尤其是，资产证券化使美国人提前支取下代甚至下下代人的钱，金融全球化又使其轻易借到大量廉价海外资金，财富效应则让人们疯狂消费，寅吃卯粮使生活虚假富裕。
如果统计个人、企业和政府债务，其总债务几倍于美国国内生产总值（GDP）规模。
美国财政部长盖特纳今年6月份写给国会议员的信中透露，目前美国政府每花1美元，其中就有40美分是借的。
众议院议长博纳后来把这一数字提高到42美分。
这种发展模式怎能持续？一旦遭遇经济衰退怎能避免债务不出问题？三、体制缺陷是债务危机恶化的主要原因。
债务危机暴露出西方体制弊端。
以欧洲为例，欧元区存在“天生”的体制缺陷，即货币政策和财政政策“二元性”，这是导致主权债务危机久拖未决的根本原因。
主权债务危机系列：1980年代拉美债务危机主权债务危机是指一国政府不能及时履行对外债务偿付义务的违约风险。
主权债务危机既不同于1997年东亚金融危机，也不同于2007年美国次贷危机。
前者是由于东亚各国在20世纪90年代没有妥善处理全球化问题而引起的金融部门的脆弱性，再加之国际投资资本的攻击，且问题主要集中在私人部门，而不是公共部门。
后者是由于美国金融监管过度放松、金融衍生产品泛滥，大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，而引起相关私营金融机构倒闭。
1.拉美债务危机事件还原拉丁美洲经济危机是拉丁美洲众多国家的经济于1980年代（部分国家则始于1970年代）陷入危机，引发其国内的金融制度接近崩溃，甚至影响到国际的金融体系。
1982年8月，墨西哥政府宣布了一个震惊金融界的声明：“该国无法按期履行偿债义务。
”此前，诸如牙买加、秘鲁、波兰和土耳其等国都曾陷入还债困难的危机，而墨西哥政府的此声明被视作是80年代发展中国家债务问题的开端。
拉美债务滥觞于1970年代欧美国家经济陷入“滞涨”后，欧美地区的低利率使得国际资本出于追求高额利润的本性从该地区流向其他地区，特别是由于布雷顿森林体系的崩溃、金融自由化水平的提高和浮动汇率制度的建立加剧了国际资本流动的规模和频繁程度，这是拉美地区在这一时期资金大量流入的外部因素。
另一方面，拉美国家在经济起步阶段国内储蓄水平较低，本国资金比较匮乏，为了加速本国经济的发展，扩大投资规模，加快资本积累，这些国家普遍选择了以举借外债的方式发展本国经济。
因此，外债的积累是这一地区国家的普遍现象。
根据联合国的统计，1982 年底拉美地区外债总额为3287 亿美元。
2.发生债务危机的原因从外部因素方面来看，1973年至1974年的全球石油价格大涨，使得欧洲各国储备的美元迅速散播到全球各地。
石油输出国将巨额的石油收入存入欧洲的国际银行，而这些银行再将钱贷给发展中国家，石油冲击使得发展中国家可以得到的国际贷款大为增加。
原因一。
根本原因是缺失“生产性”美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。
实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。
欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。
以希腊为例。
作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。
高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。
但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。
赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。
就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。
由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。
二。
体制问题的挑战体制问题是诱发主权债务危机，乃至蔓延为欧洲债务危机的重要原因。
加入欧元区的国家，没有独立的货币政策，使得成员国少了一个重要的进行宏观调控的工具。
希腊政府调控经济就几乎完全依赖于财政政策，本次金融危机爆发以来，希腊政府为挽救经济，避免衰退，不得不扩大财政开支以刺激经济，结果赤字更加严重。
僵硬的欧元区制度，仅以通胀作为货币政策的唯一目标，本身就具有很大的不合理性。
欧洲各国的差异化国情没有得到充分考虑，财政政策与僵硬的货币政策存在矛盾，而其他方面的政策协调性缺乏磨合与一致性，监管也不够严格。
欧美主权债务危机对我国的影响此次爆发的欧美主权债务危机是2008年金融危机的子危机，也是发达国家过高债务问题的延续。
那么什么是主权债务呢？主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。
欧美主权债危机对中国有什么影响呢？1、对欧美地区的出口下滑：从外贸上看，欧盟是我国的第一大贸易伙伴，由于欧元对人民币贬值，使得中国产品在与欧盟贸易方面已经缺乏价格方面的竞争优势。
为了缓解年初以来对欧盟出口下滑的颓势，中国人民银行6月19日宣布:进一步推进人民币汇率形成机制改革，回归到全球金融危机之前有管理的浮动汇率制度，参考一篮子货币进行调节，将注重保持人民币有效汇率稳定性，显然改革重点是汇率形成机制而不是汇率水平，此举被视为更多是为了管理人民币对其他货币、特别是人民币对欧元的汇率。
央行极有可能在保持总体升值的同时，促使人民币对欧元的贬值，部分化解因欧元贬值可能造成的对我国出口的负面影响。
2、海外金融资产损失：在银行资产方面，因为欧洲主权债券的90%为欧元区银行所持有，所以中国的银行业持有欧洲主权债券的比例相当有限，6月24日中国银监会发布了《银行业金融机构国别风险管理指引》，要求银行业金融机构于现行准备金框架内，在计提资产减值准备时，充分考虑国别风险因素。
3、干扰调控政策的开展和力度：首先可能干扰货币政策的退出。
其次，有可能会使得房地产市场调控措施难以延续太长的时间。
经济上消费是比较稳定的，只能依靠投资和出口，在此起彼伏的主权债务危机冲击下，出口也在下滑。
投资主要看三大类—制造业、基础设施、房地产，制造业投资在很大程度与出口联动，但出口不景气；基础设施投资是2008年危机以来的主要增长动力，但今年重点控制投融资平台的风险，银监会和银行在收紧投融资平台的信贷，意味着基础设施的投资今年增速也会比较温和。
最后是房地产投资，如果调控措施造成新增商品房下降，保障性住房投资弥补不了商品房投资的下降，整个房地产投资增速也会下滑。
近年世界发达国家和新兴市场国家主权债务危机及其警示《近年世界发达国家和新兴市场国家主权债务危机及其警示》在全球经济的舞台上，主权债务危机近年来频频成为焦点，不仅给相关国家带来了巨大的冲击，也对世界经济的稳定产生了深远影响。
发达国家如美国、日本，新兴市场国家如希腊、阿根廷等，都曾深陷主权债务危机的泥沼。
首先，让我们来看看发达国家中的典型案例——美国。
美国作为全球最大的经济体，其债务规模一直居高不下。
多年来，美国政府不断扩大财政支出，尤其是在军事、社会保障和医疗保健等领域。
同时，减税政策也在一定程度上减少了财政收入。
这种收支不平衡导致了债务的持续累积。
尽管美国凭借其在全球经济中的特殊地位和美元的霸权地位，能够在一定程度上缓解债务压力，但庞大的债务规模仍然是一颗潜在的“炸弹”。
一旦市场对美国的偿债能力失去信心，可能引发全球金融市场的剧烈动荡。
日本也是发达国家中面临主权债务危机威胁的国家之一。
长期的经济低迷和人口老龄化问题，使得日本政府不得不通过大量举债来维持社会福利和刺激经济。
然而，这种依赖债务的发展模式并没有带来显著的经济增长，反而使得债务负担越来越重。
日本的债务与国内生产总值（GDP）的比率一直处于极高水平，财政可持续性面临严峻挑战。
再将目光转向新兴市场国家，希腊的主权债务危机令人印象深刻。
希腊在加入欧元区后，享受了低利率带来的好处，过度借贷以刺激经济和提高社会福利。
但当全球金融危机爆发，经济增长放缓，财政收入减少，而债务本息支付压力却不断增大。
最终，希腊无法按时偿还债务，引发了严重的主权债务危机。
这场危机不仅导致希腊国内经济衰退、失业率飙升，还对欧元区的稳定造成了冲击。
阿根廷同样经历了多次主权债务危机。
经济结构单一、过度依赖外部融资以及政策的不稳定是其主要原因。
阿根廷的债务危机往往伴随着货币贬值、通货膨胀加剧，给民众生活带来了极大的困难。
这些主权债务危机给我们带来了诸多警示。
从宏观经济政策的角度来看，各国政府应当保持财政收支的平衡和可持续性。
主权债务危机主权债务危机引言：主权债务危机是指一个国家或地区面临无法再偿还其主权债务的困境。
这种情况往往给国家经济和金融系统带来巨大的冲击，可能导致货币贬值、通胀加剧、失业率上升以及社会动荡等问题。
本文将对主权债务危机的原因、影响以及解决办法进行分析和探讨。
第一部分：主权债务危机的原因1. 不良经济政策：主权债务危机往往是由国家的不良经济政策造成的。
政府在短期内过度担保债务，追求高速经济增长，却忽视了长期可持续发展的问题。
政府可能过度支出、增加债务，或没有有效的财政管理规范，导致债务水平迅速膨胀，最终无力偿还债务。
2. 外部冲击因素：主权债务危机也可能受到外部因素的影响。
例如，国际金融危机、经济衰退、原材料价格波动等都可能导致国家经济下滑，失业率上升，同时增加债务偿还的困难。
3. 负面循环效应：主权债务危机常常出现一个不良循环，即债务水平过高导致债务成本上升，财政收入减少，政府无法充分满足国内需求，进一步造成经济下行压力。
这种现象进一步加剧了国家的债务困境。
第二部分：主权债务危机的影响1. 经济不稳定：主权债务危机会导致经济不稳定，经济活动减缓，商业信心下降，投资和消费降低。
这些因素进一步削弱经济增长潜力，使国家更难摆脱债务困境。
2. 金融市场动荡：主权债务危机往往引发金融市场的动荡。
投资者担心国家无法偿还债务，导致债券价格下跌，利率上升，金融机构面临风险。
这种情况可能进一步导致国际资本流出，加剧国家经济困境。
3. 社会动荡：主权债务危机可能引发社会动荡。
经济衰退导致失业率上升，社会福利减少，民众生活水平下降，进而引发社会不满情绪和抗议活动。
这种情况可能威胁国家政治稳定和社会安宁。
第三部分：主权债务危机的解决办法1. 财政改革：国家应该进行财政改革，加强财政管理能力，推行透明、规范的财政政策。
政府应该减少不必要的支出，提高财政收入，合理规划债务偿还。
2. 债务重组：国家可以通过债务重组来减轻债务负担。
则直接向行政长官负责，通过阻止权力的集中来加大反腐力度。
（3）加快完善反腐败立法。
目前我国反腐败方面的方面仍不完善，不法分子仍有较多钻空子机会，利用法律手段大力打击腐败行为，可增加腐败被发现的成本和心理成本，利用严格的手段在一定程度上遏制腐败的发生。
2、思想上（1）加强公职人员思想政治工作和廉洁自律教育。
公职人员作为腐败的主体，在反腐败的政策制定中应给予足够的重视。
从公职人员的选拔来看，应给予道德修养足够的重视；到岗后也要定期培训，加强思想政治教育和廉洁自律教育。
在公务员系统中形成廉洁的风气，利用正的外部性形成反腐败的清流。
（2）对人民大众大力宣传反腐败的决心，加强群众的参政监督意识。
人民大众是社会的最基本的组成分子，群众的力量是无穷的。
中国共产党就是工人阶级的政党，全心全意为人民服务，所以群众的意见是最能得到重视的。
对群众参政议政的积极性的培养，应从少儿时期做起，培养热爱国家并有责任心的中国公民，这样才能加大监督力度。
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希腊主权债务危机案例分析摘要本文以希腊主权债务危机为例，分析了希腊主权债务危机的发展、演变过程，以及分析了引发希腊产生债务危机的原因及其产生的影响。
文章要解决的问题包括：希腊没有把借来的外债有效地用到发展生产和扩大贸易上去，没有使借到的货币通过生产和贸易，生产出更多商品和劳务从而为债务埋下隐患。
希腊的 GDP 增长落后于债务增长，希腊把借到的钱直接用来给公务员和工人发放工资，提高社会福利，扩大消费。
欧元的发行权在欧洲中央银行，因此希腊政府丧失了货币主权，他所实行财政政策没有货币政策相配合，无法起到扩大需求、促进生产、发展贸易和提高 GDP 的目的。
希腊政府失去了管理自己国家经济的权力，这意味着希腊政府对自己债务危机无能为力，只有靠欧盟其他国家帮助了。
马克思认为举债就是信用，借债和还债过程就是货币转化为资本的过程。
只要债务能帮助增加生产，能帮助扩大贸易，那么，债务国不但能偿还债务，而且还能增加自己的财富。
当代经济学家萨缪尔森认为，只要国内的潜在的生产能力没有被利用，只要债务能够促使 GDP 增加，那么，就不会爆发危机，而且还能够促进生产和贸易，能提高社会福利。
因此解决希腊债务危机，国际社会、欧元区要给与大力援助，还需要希腊本身的不断努力，主要需要调整经济结构以及改变福利政策。
希腊主权债务危机的启示包括：东亚货币一体化的建立需谨慎；地方政府的债务管理要加强；建立可持续的经济发展模式；防止外部激发因素的影响。
关键词:欧债危机；希腊主权债务危机；欧洲一体化；AbstractBased on Greece's sovereign-debt crisis, for example, analysis of Greece's sovereign debt crisis, development, evolution, and caused Greece's debt crisis and its impact. Article issues to resolve include: Greece borrowed foreign debt had not been effectively used to develop production and increase trade, not to borrow money through the production and trade, to produce more goods and services and thus lay hidden debt. Greece's GDP growth lagged behind the debt growth, Greece to borrow money to pay for civil servants and workers, improving social welfare and boosting consumption. The distribution rights of the euro on the European Central Bank, Greece Government lost its monetary sovereignty, no monetary policy of his fiscal policy, cannot play domestic demand and boost production, the purpose of developing trade and GDP. Greece Government lost power to manage their own economic, which means Greece Government's debt crises, only by other European Union countries to help.Marx believed that the debt is credit, debt and debt servicing is the process of money into capital. As long as the debt can help increase production and can help expand trade, then, can not only repay debts of debtor countries, but also to increase their wealth. Contemporary economist Paul Samuelson believes that as long as the country's potential capacity is not to be used, as long as the debt to GDP increased, there would be no crisis, but also to promote production and trade, to improve social welfare. Solution to Greece's debt crisis, the international community, the euro zone to give assistance, also Greece's own efforts, mainly need to adjust the economic structure as well as changes in welfare policy. Greece's sovereign debt crisis of inspiration include: the establishment of East Asian monetary integration need to be cautious; local governments should strengthen debt management establish sustainable patterns of economic development to prevent external motivators affect.Key words: European debt crisis; the Greek sovereign debt crisis; European integration目录希腊主权债务危机案例分析 (1)摘要 (1)Abstract (2)1.绪论 (1)1.1研究背景 (1)1.2研究意义 (1)1.3研究方法 (2)1.4技术路径、创新之处 (2)2.文献综述 (3)2.1主权债务危机成因的文献综述 (3)2.2希腊主权债务危机成因的文献综述 (3)2.3评述 (3)3希腊主权债务危机案例分析 (5)3.1希腊债务危机爆发的根本原因 (5)3.2希腊主权债务危机的演变过程 (7)3.2希腊产生债务危机的因素 (8)3.3欧盟对希腊债务危机的救助 (14)4.希腊债务危机对欧盟的影响 (16)4.1希腊债务危机对欧洲一体化进程的影响 (16)4.2希腊债务危机背景下欧盟权力的转变 (16)6 结论与展望 (19)6.1结论 (19)6.2展望 (19)参考文献 (20)致谢 (20)1.绪论1.1研究背景对于希腊信用危机，是在2009年末，逐渐危及到希腊经济，逐渐引发欧洲债务危机的发生；在这之后，希腊政府积极整合自己的财政政策，执行缩减赤字、扩大执行国债力度等方法，尝试着缓解危机。
一发达国家的主权信用危机1定义主权债务是指一国以自己的国家主权信用为担保向外借来的所有债务总称;主权债务危机是指一国在国际借贷领域中大量负债，超过了该国自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债，导致国家信用下降的现象;原因：国家赤字、福利、政府开支、军费等2奥巴马政府提高负债上限：北京时间8月3日，在周末期间美国国会两党达成的这份债限提升协议已经于周一晚些时候获得了国会众议院的批准。
法案要求分两步，将目前14.3万亿美元的联邦政府借贷上限提高至多2.4万亿美元，并在未来十年间削减赤字额度2.1万亿美元。
不过就是经过这种程度的削减，美国国债负担预期还是会在未来十年内增加7万亿美元。
（课堂笔记记录数字上限为14.5万亿美元）3发展中与发达国家债务危机的比较：发展中国家债务危机的原因（1）从债务危机产生的原因看，发展中国家的债务危机首先产生于它们债务负担的日益加重。
（2）偿债负担的加重还由于发展中国家难以用商品贸易条件的不断恶化。
（3）拉美国家对国际金融市场过分乐观，大量举债。
以及美国及其它发达国家的商业银行对拉美经济过度乐观，不顾其偿债能力，以各种形式向拉美国家提供贷款。
（4）发展中国家的债务结构配置不合理，及其对引入外资应用不当。
发达国家债务危机的原因世界发达国家的国家债务与地方债务的积累问题？国家军费、政府公务、政府投资等开支增长只是一个方面，填补社会福利社会保障方面的开支增长窟窿也是一个原因，政府公务员的开支增长也是一个原因。
注：可以从国家性质、发达程度、根本原因等等角度进行比较。
4欧债危机过程和原因：2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。
截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。
2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。
过度举债、政府失职、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。
注：欧债危机对其他主要国家的影响以英国、美国为代表的欧元区外的发达国家，在实体经济层面受危机影响较小。
欧洲虽然是美国的第二大出口市场，但由于出口仅占美国GDP的7%，整个欧洲出口对美国GDP的贡献仅有1%，因此美国经济对欧洲需求的依存度很低。
但英美等国的金融机构持有大量的危机国家债券，偿付前景尚不明朗，一旦止付将可能引发新一轮连锁反映。
以日本、中国为代表的对出口依赖较大的国家可能会受累于欧盟经济景气下滑，进而影响本国经济。
欧盟是中国第一大出口市场，而中国的经济增长又在很大程度上依赖于外部需求，如果危机不能得到妥善解决，必将在实体层面向中国传导。
二中美同伙膨胀比较1FCI（金融条件指数）是用来反映未来产出与通货膨胀率的变化。
百度百科：金融形势指数(Financial Condition Index，FCI) ，为了探索资产价格的货币政策信息作用，经济学家沿着两个方向进行：一是构造包含资产价格的广义物价指数;二是构造资产价格指数，如构造货币形势指数MCI和金融形势指数FCI。
FCI指数作为货币政策和金融危机的一个重要参考指标，受到了各国中央银行和研究机构的关注。
2财富效应是现代社会发展过程中提出的新理念，指某种财富的累积存量达到一定规模后，必然产生对相关领域的传导效应或者是控制效应。
3如何比较中美物价水平：供求、国家金融、产业模式等物价与收入的相对数对比、CPI对比、刚性需求对比、政府税收制对比等三汇率决定机制的改革1人民币汇率改革整体策略：人民币汇率改革需要注意的几点第一，有管理的浮动。
第二，参考一篮子货币，绝不是盯住一篮子。
第三，一篮子货币的构成。
第四，改革的渐进性，机制改革的渐进性。
第五，人民币汇率保持稳定。
第六，汇率制度及金融体制配套改革。
建议：1.要建立市场化的利率和汇率决定机制,使利率市场化和汇率市场化改革互为犄角,相辅相成。
2.要从微观层面加强金融市场的制度建设。
3.加快和完善商业银行的改革。
2三大汇率悖论：汇率脱离悖论，汇率变化与宏观基本面模型相脱节现象，称之为汇率脱节之谜（“disconnect”puzzle）。
1995年，Maurice Obstfeld和Kenneth Rogoff在《政治经济学》杂志上发表了论文《再论汇率动态变化》，开创性地把垄断竞争和名义价格粘性纳入动态一般均衡模型中，采用代表性代理商动态效用最优化的分析框架，建立具有微观基础的宏微观一致的Redux（OR）模型，标志着新开放经济宏观经济学模型（NewOpen- Economy Macroeconomics，NOEM）的形成。
OR模型的建立，综合宏观与微观因素，提高了汇率理论的解释力。
随后，Obstfeld&Rogoff（2000）建立动态随机一般均衡（DSGE）模型的基本分析方法，解释了包括汇率脱离之谜在内的宏观国际经济学六大谜团。
过度波动悖论，汇率过度波动和交易量放大现象，被称之为汇率过度波动之谜（the “excess volatility”puzzle）。
Evans&Lyons（2002a）构造了一个包含指令流的汇率决定模型，成功解释了汇率过度波动现象。
指令流是微观结构理论的核心概念，它是指由买方和卖方发起的带符号的外汇买卖交易净量。
外汇市场的参与者分为代理商（agents）和做市商（dealer）两类，从而产生客户指令流（customer order flow）和做市商间指令流（interdealer order flow）。
对于报价的做市商来说，正的（负的）指令流表现为他卖出的外汇量大于（小于）买入的外汇量，表明他的交易对手对外汇的估值大于（小于）他的卖出（买入）报价。
因此，指令流提供了一种在外汇交易中交易双方之间交换信息的重要方法。
汇率非线性悖论，汇率收益的非正态分布或厚尾现象，被称之为汇率的非线性之谜（heavy - tailed distribution）。
外汇市场聚集了大量具有不同投资预期的投资者，汇率走势是多种因素共同作用的结果。
外汇市场中交易者的汇率预期存在较为明显的差异，其原因是交易者预期的异质性，主要表现在两个方面：一是拥有相同信息集的交易者对其所获得的信息有不同信念和偏好，对于不同的投资者而言，其所关注的重要信息集不同。
二是市场上交易者所获得的信息存在差异。
研究者以此为基础，建立基于非理性异质预期假设的汇率决定模型，以研究汇率动态变化和非线性特征。
（三元悖论的基本含意是政府不可能同时维持资本自由流动、汇率稳定和金融政策独立性这三项政策目标。
）3比较传统汇率理论与当前汇率理论的异同：传统汇率决定理论在“投资者同质、公开信息、与交易机制无关”假设下，建立包含宏观基本面因素（如利率，经济增长，货币供应量，通胀等）的标准结构模型来解释汇率的决定。
传统的实际汇率理论认为，所有两国间双边实际汇率的波动都源自于非贸易品对贸易品相对价格的变动。
Engel（1999）指出，美国和一些OECD国家（尤其是欧盟国家）的双边实际汇率波动主要源自于贸易品实际汇率的变动，而不是非贸易品对贸易品相对价格的波动，这一结论与传统的实际汇率决定理论相悖。
传统汇率决定模型很少关注外汇市场的交易是如何发生的，其隐含的假设是交易的细节对汇率的变动并不重要，通过追踪每笔交易，特别是对指令流研究所得出的诸多发现，使得这方面的研究成为汇率决定的微结构分析中具有较大影响的部分。
20世纪70年代传统汇率模型在实证检验方面的失败，以及实证检验中汇率脱离之谜、过度波动和后尾等异常现象的存在，推动汇率研究方法寻求突破，形成了宏微观一致分析方法、微观结构分析方法和异质性代理商分析方法三个方向的新进展，共同构成了汇率决定理论新进展的主流。
4如何比较中美汇率水平：见最后页四大要点四影子银行与金融创新1影子银行，是指房地产贷款被加工成有价证券，交易到资本市场，房地产业传统上由银行系统承担的融资功能逐渐被投资所替代，属于银行的证券化活动。
而所谓“影子银行”，一般是指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构。
2影子银行体系影子银行系统(The Shadow Banking System)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛采用，又称为平行银行系统(The Parallel Banking System)，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。
3比较影子银行与商业银行异同点：同：部分业务相同；异:服务对象不同，商为存量，影为流量类型：证券、信托、小额信贷、担保、民间信贷、地下钱庄创新：商业银行与信托合作理财产品等注：影子银行的基本特点可以归纳为以下三个。
其一，交易模式采用批发形式，有别于商业银行的零售模式。
其二，进行不透明的场外交易。
影子银行的产品结构设计非常复杂，而且鲜有公开的、可以披露的信息。
这些金融衍生品交易大都在柜台交易市场进行，信息披露制度很不完善。
其三，杠杆率非常高。
由于没有商业银行那样丰厚的资本金，影子银行大量利用财务杠杆举债经营。
五小额信贷产业国际模式（共性：孟加拉村镇银行式）1小额信用贷款（Microfinance）是以个人或家庭为核心的经营类贷款，其主要的服务对象为广大工商个体户、小作坊、小业主。
小额信贷是一种城乡低收入阶层为服务对象的小规模的金融服务方式。
2民间金融存在性：见最后页四大要点3小额信贷利率的决定：不得超过同期基准利率四倍4小额信贷与高利贷的本质区别：见最后页四大要点六行为金融学1行为金融学定义：是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中，是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。
（笔记中有记到：层次一，学科；层次二，异常现象；层次三，心理因素）2价值理论: 价值理论是关于社会事物之间价值关系的运动与变化规律的科学,客观世界各种事物对于人类的生存与发展的意义（即价值）的认识。
前景理论是心理学及行为科学的研究成果。
前景理论是描述性范式的一个决策模型，它假设风险决策过程分为编辑和评价两个过程。
在编辑阶段，个体凭借“框架”（frame）、参照点（reference point）等采集和处理信息，在评价阶段依赖价值函数（value function）和（主观概率）的权重函数（weighting function)对信息予以判断。
在价值函数是经验型的，它有三个特征，一是大多数人在面临获得时是风险规避的；二是大多数人在面临损失时是风险偏爱的；三是人们对损失比对获得更敏感。
