最全面的的债券入门手册

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理财债券入门知识点总结

理财债券入门知识点总结一、债券的基本概念1、债券的发行主体：债券的发行主体通常是政府、金融机构、企业等机构。

根据不同的发行主体，债券可以分为政府债券、金融债券、企业债券等不同类别。

2、债券的种类：根据不同的付息方式和交易方式，债券可以分为固定利率债券、浮动利率债券、零息债券、可换股债券等多种类型。

3、债券的期限：债券的期限可以分为长期债券和短期债券。

长期债券通常指期限超过一年的债券，如国债、企业债、公司债等；而短期债券通常指期限在一年以内的债券，如短期融资券、商业票据等。

4、债券的风险等级：债券的风险等级是根据债券发行主体的信用评级确定的，常见的信用评级机构有标准普尔、穆迪、惠誉等。

5、债券的买卖方式：债券可以通过交易所进行交易，也可以通过场外交易进行买卖。

二、债券投资的优点1、稳定的收益：债券投资可以提供稳定的固定收益，对于追求固定收益的投资者来说是一种理想的投资选择。

2、资本保值：由于债券投资通常可以提供固定收益，因此在通货膨胀的时候，债券投资可以帮助保值。

3、多样化的投资选择：债券市场上有不同类型的债券，投资者可以根据自己的需求选择适合自己的债券品种进行投资。

4、灵活性：债券投资通常更具有流动性，投资者可以在需要的时候将债券进行买卖。

三、债券投资的风险1、利率风险：债券价格与市场利率存在反比关系，当市场利率上升时，债券价格下降，从而导致资本损失。

2、违约风险：债券投资者面临着债券发行主体违约的风险，尤其是对于低信用等级的债券。

3、购买力风险：通货膨胀会导致债券的购买力下降，如果债券提供的利率低于通货膨胀率，投资者将面临着购买力损失。

4、其他风险：如流动性风险、市场风险等。

四、债券投资的关键指标1、债券的面值：债券的面值是指债券到期时一张债券的价值。

2、债券的票面利率：债券的票面利率是指债券每年应付给投资者的利息。

3、债券的到期日：债券的到期日是指债券本金将会在何时返还给债券持有者。

4、债券的市场价格：债券在市场上的价格是由债券的面值、票面利率、剩余期限、市场利率等因素共同决定的。

第一章债券基本知识

•再投资风险
利息的再投资收入的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进行再投资，这种风险就是再投资风险。债券的持有期限越长，再投资的风险就越大；在其他条件都一样的情况下，债券的票面利率越高，债券的再投资风险也越大。
第二节债券风险
根据债券的票面利率是否固定，分为：固定利率债券和浮动利率债券
为了消除通货膨胀对票面利率的影响，可以采用“通货膨胀指数化债券”
•通货膨胀指数化债券
通货膨胀指数化债券（inflation-indexed bonds, IIS）。这种债券的利息支付额与某种通货膨胀指数挂钩，每次支付的利息都要按照当时的通货膨胀指数进行调整。
第三节债券的种类
一、政府债券
以政府名义发行的债券政府债券类型
实物国债：指以某种商品实物为本位而发行的国债。政府发行实物国债，主要有两种情况：一是在货币经济不发达时，实物交易占主导地位；二是尽管货币经济已比较发达，但币值不稳定，为维护国债信誉，增强国债吸引力，发行实物国债。
凭证式国债：是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，可提前兑付，不能上市流通，从购买之日起计息，发行对象主要是个人投资者。
第三节债券的种类
五、国际债券
国际债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织为筹措和融通资金，在国外金融市场上发行的，以外国货币为计价货币的债券。一般来说，国际债券主要包括两类，一是外国债券，二是欧洲债券。
外国债券是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为计价货币的债券。如1982年1月，中国国际信托投资公司在日本东京发行的日

债券基础知识及投资常识(ppt 43页)

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декабря 2019 г.
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金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。发展历史
1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，
以场内市场为主的阶段（1992-1997）
–1992年国债现货开始进入交易所交易，国债回购、国债期货相继出现。 –20世纪90年代初各地交易中心虚假交易盛行，风险突出，1995年进行整顿后债券交易主要在交易所进行。
以场外市场为主的阶段（1997-至今）
–1997年6月商业银行退出交易所市场，全国银行间债券市场形成。 –2002年，推出了商业银行柜台记账式国债交易业务。 –发展至今，银行间市场已覆盖各类机构投资者，交易规模不断扩大，交易品种不断增加，以场外市场为主的债券市场格局已基本形成。
交易所撮合成交系统进行零散债券集中交易的场内市场；中国证券登记结算公司上海、深圳分公司分别负责上交所和深交所的债券托管和结算。
商业银行柜台债券市场：个人和中小企、事业单位按照商
业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的登记、托管和结算（国有银行北京、上海、江苏、浙江、福建和广东6省市）。
发行场所银行间市场
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декабря 2019 г.
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信用债券
发行人除金融机构外的公司、企业分类
企业债公司债短期融资券中期票据
期限
企业债：期限较长，较常见的期限为10年、15年公司债:大多数为3年以上短期融资券：1年以内中期票据：3-7年

债券基础知识

资者来讲分别有哪些意义？
中国的债券品种
国债
• 特性债券的形式包括凭证式国债、无记名国债、记账式国债等。期限包括中期和长期，其中以7年和10年最多。付息方式为每年或半年付息一次。面值通常为100元。 • 交易 –交易所市场与银行间市场 –现货交易、回购协议、期货交易 –全价交易与净价交易

1.1.2
债券的定义和特征
1、债券：发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 2、债券反映债权债务关系。包含：债务人、债权人、还本付息、法律凭证 3、债券基本要素：票面价值、债券价格、偿还期限、票面利率

1.1.2
债券的定义和特征
1.票面价值：面值，指债券的票面金额。包含：金额多少、币种（计价标准） 2. 债券价格：发行价格和买卖价格平价债券：价格=面值溢价债券：价格﹥面值折价债券：价格﹤面值
1.3 债券的种类
根据不同的标准，债券的分类也各不相同，但最常用的一种分类方法是根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。政府债券：以政府名义发行。国债：实物国债、凭证式国债、记账式国债地方政府债券：一般责任债券、收益债券
金融债券：银行及其分支机构、非银行金融机构。普通金融债券、累进利息金融债券、贴现金融债券
1.2 债券的风险

利率风险：价格风险、再投资风险。
价格风险：债券价格与利率变化呈反向变动。对于在到期日前出售债券的投资者，如果购买后市场利率上升，债券的价格将下降，资本损失，这种风险就是利率变动产生的价格风险，也是投资者面临的主要风险。再投资风险：利息的再投资收入的多少主要取决于再投资发生时的市场利率水平。如果利率水平下降，获得的利息只能按照更低的收益率水平进行投资。

债券新手入门功课

债券新手入门功课债券新手入门功课俗话说：知己知彼，方能百战百胜!作为投资者的我们也是如此，想要在金融市场获得一定的成果，首先得了解清楚自己投资的产品到底是什么呢?有什么特征呢?收益****是什么呢?等相关问题。

那接下来先来介绍下债券新手村攻略，一起来看看吧~什么是债券?债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。

债券的发行主体可以是政府(或政府机构)、非金融企业、金融机构，还可以是国际组织。

什么是债券的价格?债券价格分为发行价格和交易价格。

债券的发行价格可能不等于债券面值。

当债券发行价格高于面值时，称为溢价发行;当债券发行价格低于面值时，称为折价发行;当债券发行价格等于面值时，称为平价发行。

债券的交易价格是指投资者在二级市场转让债券的成交价。

有的债券成交不活跃，一些机构投资者通常用第三方估值，例如中央国债登记结算公司、中证指数公司的债券估值来计量债券价值。

债券具有哪些特征?债券具有以下特征：偿还性：债券持有人按规定获得利息和收回本金，债券发行人按约定条件偿还本金并支付利息。

流通性：在流通市场上，债券一般都可以自由转让。

优先性：企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者的企业剩余资产分配权。

收益性：债券的收益性表现在两个方面：一是债券可以获得固定的利息收入;二是可以通过在证券市场上的买卖交易，获得差价收入。

投资债券的收益****?投资债券的收益****包括利息收入和资本利得两个部分。

其中利息收入是根据债券发行时的票面利率计算的持有债券应得利息;资本利得是债券买入价与卖出价或买入价与到期偿还额之间的差额，当卖出价或偿还额大于买入价时，为资本收益，当卖出价或偿还额小于买入价时，为资本损失。

债券可分为哪些类型?(1) 按付息方式划分零息债券：低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以上。

贴现债券：低于面值折价发行，到期按面值一次性偿还，期限在1年以内。

债券入门基础知识

债券入门基础知识债券入门基础知识有哪些，债券怎么买卖交易的?很多人觉得债券投资是高端人士的专属，但是随着国民经济的提高，债券投资已经走进了平常老百姓的生活中，但仍然有许多个人投资者对债券投资认识不清，认为只有银行柜台才是购买债券的唯一通道，那么个人购买债券的渠道有哪些呢?1、交易所：企业债、可转债等多种选择目前在交易所债市流通的有记账式国债、企业债、公司债和可转债，在这个市场里，个人投资者只要在证券公司的营业部开设债券账户，就可以像买股票一样的来购买债券，并且还可以实现债券的差价交易。

除国债外，据Wind资讯最新统计，目前已在两家交易所上市交易的企业债有292只，可转债34只，可分离债17只，公司债11只，只要开设了交易所股票账户就可以参与购买。

与购买股票相比，在交易所买卖债券的交易成本非常低。

首先是免征印花税，其次，为促进债券市场的发展，交易佣金曾大幅下调。

据粗略估算，买卖债券的交易成本大概在万分之五以下，大概是股票交易成本的1/10。

不过需要提醒投资者的是，除国债外，持有其他债券的利息所得需要缴纳20%的所得税，这笔税款将由证券交易所在每笔交易最终完成后替投资者清算资金账户时代为扣除。

2、银行柜台：买储蓄式国债柜台债券市场目前只提供凭证式国债一种债券品种，并且这种品种不具有流动性，仅面向个人投资者发售，更多地发挥储蓄功能，投资者只能持有到期，获取票面利息收入;不过有的银行会为投资者提供凭证式国债的质押贷款，提供了一定的流动性。

购买凭证式国债，投资者只需持本人有效身份证件，在银行柜台办理开户。

开立只用于储蓄国债的个人国债托管账户不收取账户开户费和维护费用，且国债收益免征利息税。

不过，开立个人国债托管账户的同时，还应在同一承办银行开立(或者指定)一个人民币结算账户(借记卡账户或者活期存折)作为国债账户的资金账户，用以结算兑付本金和利息。

虽不能上市交易，但可按规定提前兑取。

3、委托理财：债券基金与固定收益产品除了国债和金融债外，几乎所有债市品种都在银行间债券市场流通，包括次级债、企业短期融资券、商业银行普通金融债和外币债券等。

债券指导手册

1 债券基础知识1.1 债券的构成要素作为证明债权债务关系的凭证，一般情况下，在债券的票面上会标明印制一些基本的要素，其中包含票面价值、还本期限和方式、债券价格、债券利率、债权人信息等等要素。

1.2债券的分类债券划分的方式很多，例如根据债券的类型，发行人的不同、期限长短、利息支付方式、债券上是否记名等方式分类，像特殊类型债券如可转换债券，也可以根据债券的可流通与否还可以分为可流通债券和不可流通债券，或者还有上市债券或非上市债券等等划分的方式。

1.3 回购交易的回购交易分成 2 种，分别是买断式回购（又称开放式回购）和质押式回购（又称封闭式回购），根据不同的市场，其报价方式和相关的规定（如履约金制度）也不相同，说明如下：买断式回购：指债券持有人（正回购方）将一笔债券卖出的同时，与债券购买者（逆回购方）约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价格从买方（逆回购方）购回该笔债券的交易行为。

买断式回购可以看成是两笔现券交易的组合，第一笔是成交当日的即期现券交易，第二笔是在回购到期日的反向现券交易。

封闭式回购：实际上是一种质押式回购。

债券所有权没有发生转移。

仅具国内有融资功能，债券的所有权并没有发生转移。

买断式回，在回购期间，若标的债券发生资功能。

在交易中买卖双方按照预定的利率和期限达成资金拆借的协议，由债券持有人（正回购方）提供一定的债券作为质押获得资金，并于到期日向资金融出方（逆回购方）支付本金及相应利息。

两种不同品种的回购比较（1）封闭式回购仅具有融购债券的所有权发生转移，融券方在回购期间拥有相应债券的所有权和使用权。

买断式回购同时是融资工具和融券工具。

（2）由于买断式回购债券的所有权发生转移付息，根据债券登记日标的债券所属证券账户发放兑付利息。

在买断式回购未到期期间发生的利息支付，归融券方所有。

2 债券指标2.1 债券的价格主要分成全价、净价、应计利息几个部分：利息(Accrued Interest)：债券持有人在持有期间应该取得的利息收入。

讲师手册--债券基础知识

债券的种类（11/12）
十、按是否参加公司盈余分配分类

按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。

债权人除享有到期向公司请求还本付息的权
利外，还有权按规定参加公司盈余分配的债券，为参加公司债券；反之为不参加公司债券。
债券的种类（12/12）
十一、按能否上市分类按能否上市，分为上市债券和非上市债券。
股票
所有权关系，所有权凭证。
债券
债权债务，债权凭证
储蓄
银行负债，信用凭证。
资金投向
收益风险收益来源投资渠道
间接工具，股票、债券风险适中收益稳定
直接工具，实业波动大，收益不稳
直接工具，实业波动较小，低风险低收益利息、资本利得债券发行机构、证券公司、银行等
间接工具
债券的基本要素（1/5）
债券面值债券价格债券利率债券还本期限与方式

债券的基本要素（2/5）
债券面值: 债券面值包括两个基
本内容：一是币种，二是票面金额。
债券的基本要素（3/5）
债券价格: 债券价格是指债券发
行时的价格。
债券的基本要素（4/5）
债券利率: 债券利率是债券利息与债券面值的比率。债券利率分为固定利率和浮动利率两种。
债券的种类（6/12）
五、按付息的方式划分
1.零息债券 2.定息债券 3.浮息债券
债券的种类（7/12）
六、按是否能够提前偿还划分
1.可赎回债券 2.不可赎回债券
债券的种类（8/12）
七、按偿还方式不同划分
1.一次到期债券 2.分期到期债券
债券的种类（9/12）

债券基础知识：债券投资知识手册（一）

第⼀部分债券基础知识⼀债券及其基本要素债券是政府、⾦融机构、⼯商企业等机构直接向社会借债筹措资⾦时，向投资者发⾏，并且按规定利率⽀付利息并按约定条件偿还本⾦的债权债务凭证。

债券的本质是债的证明书，具有法律效⼒。

债券购买者与发⾏者之间是⼀种债权债务关系、债券发⾏⼈即债务⼈，投资者（或债券持有⼈）即债权⼈。

债券的基本要素主要由以下⼏个⽅⾯构成： 1、债券的票⾯价值。

债券要注明⾯值，⽽且都是整数，还要注明币种。

2、债务⼈与债权⼈。

债务⼈筹措所需资⾦，按法定程序发⾏债券，取得⼀定时期资⾦的使⽤权及由此⽽带来的利益，同时⼜承担着举债的风险和义务，按期还本付息。

债权⼈定期转让资⾦的使⽤权，有依法或按合同规定取得利息和到期收回本⾦的权利。

3、债券的价格。

债券是⼀种可以买卖的有价证券，它有价格。

债券的价格，从理论上讲是由⾯值、收益和供求决定的。

4、还本期限。

债券的特点是要按原来的规定，期满归还本⾦。

5、债券利率。

债券是按照规定的利率定期⽀付利息的。

利率主要是双⽅按法规和资⾦市场情况进⾏协商确定下来，共同遵守。

此外，债券还有提前赎回规定、税收待遇、拖⽋的可能性、流通性等⽅⾯的规定。

⼆、债券的特征债券作为⼀种重要的融资⼿段和⾦融⼯具具有如下特征： 1、偿还性。

债券⼀般都规定有偿还期限，发⾏⼈必须按约定条件偿还本⾦并⽀付利息。

2、流通性。

债券⼀般都可以在流通市场上⾃由转让。

3、安全性。

与股票相⽐，债券通常规定有固定的利率。

与企业绩效没有直接联系，收益⽐较稳定，风险较⼩。

此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

4、收益性。

债券的收益性主要表现在两个⽅⾯，⼀是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收⼊；⼆是投资者可以利⽤债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

三、债券市场的种类债券市场是发⾏和买卖债券的场所，是⾦融市场的⼀个重要组成部分。

根据不同的分类标准，债券市场可分为不同的类别，最常见的分类有以下⼏种： 1、根据债券的发⾏过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发⾏市场和流通市场。

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最全面的的债券入门手册2016-12-11金融监管研究院来源：国联证券-固定收益基础系列报告之一：初探我国债市一、哪些债券可交易？分部门看，政府部门、金融机构与非金融企业部门三分天下从发行主体看，我们分为政府部门、央行、金融机构与非金融企业部门四个，政府发行的有国债、地方政府债；央行发行的为央票；金融机构发行的为金融债券、同业存单与政府机构支持债券（汇金公司发行的债券； 2011 年起，铁路建设债券被认定为政府支持债券）非金融企业部门发行的债券类型较为复杂，国企发行的为企业债，而企业债按照业务类型又可分为产业债与城投债；非国有的企业发行的称为公司债、定向工具、中期票据与短期融资券，其中公司债为在证券交易所的品种，而在银行间市场交易的为中期票据、短期融资券、定向工具。

根据 2016 年 6 月数据显示，我国债券存量余额高达 55.97 万亿。

其中金融债、国债与地方政府债为占比最高的品种，三者分别占总存量的 27%、 20%与 14%。

分部门看，金融机构、政府部门与非金融企业部门发行的债券余额基本三分天下，三者分别占比35%、 34%与 28%；央行发行的央票仅占 1%。

其中，金融债又可以细分为很多品种：政策性银行债券、商业银行债、商业银行次级债券、保险公司债、证券公司债、证券公司短期融资券、其它金融机构债。

其中政策性银行债余额约占整个金融债的 75.5%，是绝对主力。

不同的交易市场，不同的品种国内债券交易主要是在银行间市场与交易所市场。

虽然银行柜台市场、地区股交中心也能买卖债券，但是金额占比并不大，不作详细讨论。

从 201 5 年的成交数据来看，银行间市场占到了 96%，交易所市场占 3%。

部分债券在银行间市场与交易所市场均有交易如国债、地方政府债、金融债、企业债、资产支持债券等。

而部分品种仅在银行间市场交易，如央票、中期票据、短期融资券、同业存单与定向工具。

而公司债、可转债、可质押回购债券等品种只能在交易所市场交易。

图表四不同债券市场在银行间市场中，金融债的成交占比最大， 2015 年其交易金额占比高达 49%；而交易所市场中，可转债的成交占比最高，同样达到半壁江山， 2015 年占比 50%。

国债与企业债在两个市场中交易占比相仿，单个品种在各个市场成交占比均在10%左右。

非国有企业发行的公司债在交易所中成交占比为 23%，同样是非国有企业发行的但只能在银行间市场交易的中票短融占比为 25%，占比同样较为相近。

利率债、信用债划分债世，可转债有其独特性从风险分析角度，我们倾向于将我国债券分为利率债与信用债。

利率债的品种是利率水平较为接近无风险收益证券，如国债、地方政府债、央票、政策银行债，它们还本付息均有政府部门背书，信用高，收益率也较为接近无风险利率。

信用债则是不同的私人主体发行的债券，其还本付息由私人部门承担，因此其收益率在无风险收益率的基础上增加了风险溢价，溢价程度取决于发债主体的信用。

金融债（不包含政策性银行债）、企业债、公司债、中期票据、短期融资券与资产支持债券等都属于信用债。

另外，可转债与可交换债等创新衍生品在我国有所发展，目前规模不大但前景不错，它们虽有自己的研究分析体系但本质上仍属于信用债。

总结一下，我们按照不同的方式梳理我国债券市场上的各类品种。

按照不同的标准有不同的分类，基本能够囊括大部分可交易品种。

图表8：债券品种梳理汇总债券交易形式目前主要有四种：现券交易、质押式回购、买断式回购与同业拆借，其中回购交易 95%左右为质押式回购。

银行间市场这四种交易方式均流行，而交易所市场并没有同业拆借，仅有现券与回购交易，柜台市场则只能交易现券。

2015 年我国债券交易金额为 713.8 万亿，其中银行间市场交易金额为 587.7 万亿元，交易所市场交易金额为 126.1 万亿元。

银行间市场中回购交易、现券交易、同业拆借分别占比 75%、 14%与 11%。

交易所市场中回购交易占比高达 99%二、怎么看懂这些债券？市场上往往以利率债、信用债等分类标准独立去研究各种债券品种。

另外，由于可转债在交易所市场成交占比非常大，市场往往将其独立研究。

利率债主要包括国债、地方债、央票、国开债、进出口银行债与农发债等，后三者属于政策银行债。

在托管存量中，国债占比是最大的，约 40%；政策银行债合计占三分之一；地方债约四分之一；其余为央票，占比非常小，仅 2%。

在行情软件上，利率债的盘面信息一般有这几个部分：代码、价格、成交量与期限利率债券代码解析：我们以 160007.IB 为例，它表示 2016 年第七批在银行间市场交易的国债。

代码可分解为四个部分：前两个数字为发行年份， 16 表示 2016年；第 3、4位的数字表示债券类型，00为国债， 01为央行， 02 为国开行， 03为进出口银行，04为农发行；第5、6位为该类型债券在该年发行的批次，07 表示第七批；最后的字母表示二级买卖的市场， .IB 为银行间市场， .SH 表示上海交易所， .SZ 为深圳交易所。

购买价格与到期收益率存在一一对应的关系：债券的价格行情以价格或到期收益率来表示。

到期收益率的计算公式为：到期收益率=(收回金额-购买价格+总利息)/（购买价格×到期时间）×100%，从中我们可以看到购买价格与到期收益率存在一一对应的关系，因此价格或到期收益率都能显示价格行情。

二级市场的报价有三种债券在二级市场的报价分为货币中介报价、做市商报价与自主询价三种，做市商报价又可分为双边报价与 RFQ 请求报价。

目前市场上主流的货币经纪公司有 5 家：上海国利、上海国际、平安利顺、中诚宝捷思与天津信唐。

它们在市场上给出报买价与报卖价，投资者购买点击报卖，与货币中介进行协商交易。

注意，报买与报卖是指中介机构的意愿买价与意愿卖价。

做市商制度是目前中国外汇交易中心 CFETS 积极推广的，商业银行、证券公司与政策性银行等做市机构相互报价成交，被称为双边报价。

对于不活跃的债券品种，投资者可以给出自己的买卖方向、券种、所需的量等信息，感兴趣的做市商将回复投资者，双方进一步协商交易，这种被称为 RFQ 请求报价。

第三种为自主询价，这针对有固定交易对手的投资者，投资者与交易对手直接询价交易。

不同于 A 股的交易制度，部分品种存在流动性风险债券的交易时间同股市：每周一至周五的上午 9:30 至 11:30，下午 1:00 至 3:00，法定公众假期除外。

债券成交同样是以手为单位，每一手含有 10 张债券，而每张债券面值为 100 元，也就是说债券的成交单位是 1000 元。

但是交易制度上是T+0，且无涨跌停限制，这一点不同于 A 股。

不同品种的债券成交状况不一样：流动性好的国债平均每天有上亿的成交金额；部分公司债流动性较差，有可能连续十几个工作日没有一笔成交，流动性风险较大。

一般来说，如果一个品种平均每日有上百万的成交金额，其流动性问题不大。

久期的两种理解与收益率曲线债券的一大特点是存在期限，这就涉及到许多概念，如剩余期限、久期与收益率曲线。

久期是指你购买这个债券后，需要多长时间能收回成本，以年为单位。

这就是为什么付息债券的久期略小于剩余期限，而无息债券久期等于剩余期限。

久期的另外一种含义是债券的价格对于利率的敏感度，换句话说，久期为 n，利率每变动 1%，债券价格变动 n%。

同一品种的债券，不同期限对应不同的到期收益率，以利率与期限分别为纵坐标与横坐标轴作曲线，得到收益率曲线，它反映了利率的期限结构。

往往作为投资分析的重要工具。

利率债之外，信用债也是重要的投资品种。

它们相对利率债存在风险溢价，信用低溢价便高，而信用高低取决于债券违约的概率，评估是否违约重要的指标是信用评级我国评级等级体系分期限有两种我国债券评级等级由央行制定，根据《中国人民银行信用评级管理指导意见》规定，长期债券与短期债券的等级体系不同。

长期债券评级分为三等九级，分别为 AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、C。

除 AAA 级，CCC 级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

短期债券信用等级划分为四等六级，符号表示分别为： A-1 、 A-2、 A-3、 B、 C、D，每一个信用等级均不进行微调。

图表17：我国债券评级分类国内评级公司结果遭受质疑目前我国主要有中诚信国际、联合资信和大公国际等信用评级公司，但是它们债券评级结果并不被广泛信任。

根据中央结算公司统计，我国人民币计价的债券中有90%评级在 AA 或 AA 以上，而美国这个的比重低于 3%。

且同一家公司发行的债券在国外的评级往往低于国内的，如万科发行的债券在国外获得 BBB+，但在国内却达到 AAA。

背后的原因一方面是我国大部分债券品种采取发行人付费模式，而且发行人仅需一家债券评级即可，评级公司“被鼓励”给予高评级；另一方面是因为我国目前尚未经历大范围违约，评级结果并未得到检验，评级公司很少担心违约事件影响到自己的声誉，过于重视短期收入，对长期声誉缺乏足够重视。

评级之外还需关注担保与质押除了评级之外，信用债需要关心的是债券是否被担保，以及发行主体是否存在大额抵押行为，这些是信用债未来违约与否的关键变量，投资也需要特别关注。

信用债中，可转债、可交换债等创新类债券重要性日益提高，其独特的投资逻辑使得可转债的分析研究独立于传统的信用债研究。

可转债的四大支柱可转债是指在一定条件下可转换为股票的债券，其最重要的四个条款为：转股价、下调转股价条款、强制赎回条款与回售条款。

转股价提供了一种期权，是连接债券与股票的桥梁转股价是可转债的核心条款，它是指在转股期内投资者将债券转化为股票时，每股股票所需支付的价格。

可转价格一般取本债券募集说明书公告日前 20 个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价二者之间的较高者。

但是它并不是固定不变的，会随着配股、派息等情况按照一定规则调整。

下调转股价条款增加股市低迷时债转股的吸引力当上市公司的股票市场价，在一定的时间段内，低于设定的一个阀值，那么上市公司有权在一定的条件下下调转股价。

这里有三点需要注意，首先是一段时间内股价连续低于一个阈值才会触发下调条款；第二，阈值一般为当前转股价的 90%；第三，上市公司有权调整，但不是一定要调整，是权利而非义务。

下调转股价格使得债转股时每股获取成本降低，增加了投资者债转股的意愿。

但是下调后的价格不会过低，否则上市公司吃亏。

下调后的价格不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值，取某个特定日期前 20 个交易日内该公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。

强制赎回条款迫使投资者在股市向好时债转股在转股期内，如果公司股票价格大涨，在一段时间内连续高于当前转股价的 130%时，上市公司便可按 103 元赎回剩余的全部可转债。