关联交易及其法律制度的完善

中美期货交易市场保证金法律制度比较及法律完善研究

中美期货交易市场保证金法律制度比较及法律完善研究

一、美国期货交易市场保证金法律制度的内容与特点

（一）美国期货交易市场保证金法律制度的内容

自期货交易市场保证金法律制度产生以来，期货交易市场保证金法律制度先后被各国建立的期货交易市场吸收并普遍应用于国际期货交易市场。美国期货交易法在期货交易市场的参与者、投资者及市场安全运行方面均制定了详细的保证金法律规范。基于篇幅限制，笔者单就美国期货交易市场保证金法律制度的主要内容作以下论述。

保证金制度创始于1865年芝加哥期货交易所，用于保证远期期货合约的履行，向签约双方收取不超过合约价值

10%的保证金，作为履约保证。为保障公众利益，有效地处理市场紧急状况，芝加哥交易所关于保证金水平要求规定如下：第一，期货交易的保证金水平最低为合约价值的20%，可以在特定期货品种交易中做出调整;第二，法律不禁止通过现金、保证金证券等交易维持保证金水平。芝加哥交易所通过对保证金水平要求做出如上规定，目的是促使期货交易市场参与者更好地规避期货交易市场的价格风险。 芝加哥期货交易所采用动态保证金制度——通过综合考虑期货价格的历史波动特性、期货价格的盘中波动特性和期权价格所映射本文由毕业论文网收集整理的隐含波动性等因素，决定符合期货市场规律的保证金。 为降低美国农业生产者进入合约市场的门槛，2000年《商品期货交易现代化法》规定了关于农业生产者进入合约市场的定位费用和保证金水平要求。为保护客户利益，《期货交易法》规定商品期货交易委员会有权做出规定要求商品经纪人提供操作或清偿事务的方法，其中包括依据商品合约支付和分配制定的保证金方法。《证券交易法》还规定，禁止期货佣金商直接或间接为消费者延长或维持银行存款或向客户收取证券期货产品所支付的保证金。

为方便起见，期货公司可将多个客户的资金、证券和资产交易混合并统一存放在银行、信托公司、合约市场或衍生交易机制的结算机构开立的账户上;在正常商业环境下，期货公司应使该账户中的份额足以保证、质押、担保、转移、调整或结算这些客户在市场上的合约、交易或剩余市场头寸。由此可见，美国期货交易法规定保证金必须符合统一标准，才能通过充分发挥保证金制度的杠杆作用实现期货期货市场的稳定健康发展。

２０１５年第２期　（总第１８６期）　牡丹江师范学院学报（哲社版）　Ｊｏｕｒｎａ１　ｏｆ　Ｍｕｄａ￣ｉａｎｇ　Ｎｏｒｍａｌ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ＮＯ．２．２Ｏ１５　Ｔｏｔａ１　ＮＯ．１８６　

论中国证券场外交易市场法律制度的完善　

刘　震　，孙浩进　（１．中国政法大学民商经济法学院，北京１０００８８；２．黑龙江省社会科学院经济学研究所，黑龙江哈尔滨１５００１８）　

［摘　要］　通过总结证券场外交易市场的发展现状，总结出中国多层次资本市场结构、区域场外交易风　险、法律制度系统性和纠纷解决机制方面的种种不足，并尝试在这几个方面提出完善中国证券场外交易市　场法律规制的设想和建议。　［关键词］　证券场外交易市场；现状；自律监管；纠纷解决机制　［中图分类号］Ｆ８３０　［文献标志码］Ａ　［文章编号］１００３—６１２ｌ（２０１５）０２－００１６—０４　

一、中国场外交易市场发展现状　

自２Ｏ世纪９Ｏ年代中国证券交易市场建立以来，　场外交易市场便以柜台交易的形式存在，甚至成为当　

时主要的交易模式，经过３Ｏ多年的发展，场外交易市　场历经曲折，从限制到放宽，配套的政策和法规正在　

逐渐建立。目前中国的场外交易市场可以分为三个　部分：第一部分为全国股份转让系统，第二部分为全　国３００多家产权交易市场，第三部分为各地区域性股　权交易市场。Ｉ１］】　（一）全国股份转让系统　

２０世纪９Ｏ年代初期，为了配合证券交易市场的　发展，中国以政府为主导，参考美国的场外市场交易　

模式设立了全国证券交易自动报价系统（ＳＴＡＱ系　统）和全国电子交易系统（ＮＥＴ系统），但随着亚洲经　济危机的爆发，政府又以行政命令强制关闭ＳＴＡＱ　系统和ＮＥＴ系统，这一措施虽然对中国尚处于萌芽　

阶段的证券市场起到了一定的保护作用，但从那时起　

企业市场融资渠道只剩下上交所和深交所一条，实力　不足的中小微企业只能望洋兴叹。为了解决这个问　

题，代办股份转让（即“老三板”）系统浮出水面，２００１　年，中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让　

194金融经济FINANCIAL AND ECONOMIC上市公司关联交易监管制度问题及完善对策史冬梅 刘彤达 西安交通大学城市学院摘要：关联交易是企业关联方之间在公司运作中经常出现的而又易于发生不公平结果的交易。我国上市公司关联交易的监管因先天不足，导致违法违规时有发生，极大地损害了投资者的利益。为此，遏制有害的关联交易，保护投资者利益，显得十分必要。本文从我国关联交易现有制度出发，分析了关联交易监管制度存在的问题及弊端，提出了完善我国上市公司监管制度的对策。关键词：上市公司；关联交易；监管制度一、我国关联交易监管制度(一)关联交易监管中的法律制度1.《公司法》《公司法》的主要监管制度有董事抵触利益交易制度，该制度从上市公司高管的层面进行监管，上市公司高管或实际控制人追求大额非法利益是不正当关联交易的根源，该制度是从对根源的法律监管制度。我国 2018年新修订《公司法》中明确规定：“公司的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害公司利益”。在法律层面，我国法律明确禁止损害公司利益的关联交易行为的发生。2.《证券法》《证券法》规定了上市公司信息披露制度，股东大会批准及回避制度，上市审查制度，上市公司治理准则等。2014年修订的《证券法》没有对关联交易的具体的监管办法，但对关联交易做出了一些规定。3.《会计法规》《会计法规》对关联交易的监管是体现在确认与计量制度中，会计审计是对关联交易最直接的监管，合规的会计监管有助于遏制关联交易的发生，但不合规的会计审计往往会致使关联交易的滋生。(二)关联交易监管制度中政府的监管1.价格监管关联方交易的价格管制是为了防止控制关联交易损害公司的利益，这种方法可以有效地限制公司管理层利用关联交易侵占公司利润，从而损害小股东的利益。财政部规定，关联收益不能计入总收入，2011年出台的《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》，第五章也给出了关联交易价格定价的五项原则。该原则参考了税务机关关联交易定价原则，不过，该原则所给出的定价也只是参考定价。2.数量监管从数量上控制关联交易，是我国关联交易监管制度的重要组成部分。中国证监会要求，上市公司发生关联交易占主营业务的比重必须控制在一定的范围之内，为此它颁布了一系列文件用于监管关联交易，但就这些文件颁布后的实际效果看，监管状况不容乐观。3.强制信息披露我国政府，证监会以及各监管部门，都把信息披露看作是监管的重要环节。《股票上市规则》和《上市公司治理准则》中对相关信息披露都做出了明确的规定。信息是监管的重点，上市公司必须对关联交易的相关方信息进行披露与公示，让中小股东对该交易的合理性合法性有一个明确的认知，同时也方便接受相关部门的监管。二、我国关联交易监管制度存在的问题(一)监管力度小我国现行的监管制度很大一部分在于企业自查，或者由企业报送的信息披露。并没有一个很直接的部门，对这些问题做出一个强有力的监管。财政部是通过价格管制，证监会是通过数量管制。这种分别监管虽各有所长，但效果甚微。(二)制度存在缺陷当一个企业出现隐匿的违规关联交易时，也就说明他的自检是不可信的，隐匿的关联交易可以完善到把公司账目做得非常好，难以通过账目来找到关联交易的蛛丝马迹，这样庞大的监管工作，光凭行政机关监管是不太现实的。(三)法律法规不够完善目前的法律条款对于上公司关联交易没有起到非常好的规范作用，关联交易的监管的法规还不完善，前面列举的法律法规对于关联交易的监管有所涉及但并不全面，所以需要对上市公司关联交易设置专门的法律条款。(四)关联方无法明确界定我国《会计企业准则》，《上市公司信息披露管理办法》中对关联方都有解释，但在实际中监管部门还是无法成功的界定对方是否属于关联方，很难界定该自然人是否对该企业具有实际控制权，或者说监管审计部门无法界定。因为往往上市公司高管对其与关联方关系的隐藏，监管部门无法通过其他有效的手段，获得上市公司高管与关联方之间的潜在联系或者实际联系，无法界定其是否为关联方。三、上市公司关联交易监管制度不完善的弊端(一)中小股东的利益受损不正当关联交易的实质，就是大股东或实际控制人通过关联方转移上市公司的既得利益，中小股东的应得收益被非法转移。因为上市公司资产属于每一个股东，而关联交易使得这些资产流向了关联交易的相关方，这种转变会打击广大中小投资者的投资信心。(二)公司独立经营能力下降不正当关联交易发生，公司的交易受到关联方的影响，致使公司独立性下降，经营自主权受到关联方及大股东的制约。当一个公司的经营生产活动充斥着关联交易，而监管制度又不完善，公司的运营状况肯定是不健康的。(三)上市公司竞争力降低关联交易直接损害了公司利益，公司利益被损害的同时中小投资者的利益也被损害，中小投资者的不良情绪就会反映到上市公司，造成恶性循环，其竞争力也会大大降低。(四)政府税收减少关联交易以过高的价格购买商品或劳务，抬高成本，故意造成公司亏损，以避免对国家交税；收购亏损关联方企业，用关联方企业的亏损来抵消上市公司的利润，用以达到规避税收的目的。四、完善我国上市公司监管制度的对策(一)健全法律法规，使监管有法可依关联交易的法律规定要有具体的明细，有了详细的法律规定，有助于对关联交易 下转(第196页)Copyright©博看网 . All Rights Reserved.

《齐齐哈尔大学学报》(哲学社会科学版).Journal of Qiqihar University(Phi& Soc Sci)2020年1月Jan. 2020

□法学研究

中国碳排放权交易法律制度的完善

朱晓慧，郝海青

(青岛大学法学院，山东青岛266000 )

摘 要:碳排放权交易将碳排放权作为一种商品进行交易，通过市场机制来解决温室气体减排问题。中国的碳 排放权交易市场刚刚起步，要保证市场良好运行最终达到减排目的离不开完善的碳排放权交易法律制度。通

过分析中国碳排放权交易的现状，针对现阶段实践中存在的问题，提出中国碳排放权交易法律制度的完善措 施。提高立法层级完善配套细则，形成一套相对完善操作性强的法律体系；厘清相关概念公平初始分配，，明确 主客体以及权利义务关系，完善法律架构；明确政府角色定位，保证有效监管且避免过度干预。建立符合中国

国情的碳排放权交易制度，同时学习借鉴国外的经验，为将来与国际接轨做好准备。

关键词:碳排放权；碳排放权交易；初始分配;权利义务；政府监管

中图分类号:D922.6 文献标识码:A 文章编号:1008-2638(2020)01 -0101 -04

On the Perfection of China * s Carbon Emissions Trading Legal System

ZHU Xiao-hui, HAO Hai-qing

( School of Law， Qingdao University， Qingdao Shandong 266000， China)

Abstract: Carbon emissions trading deals with carbon emissions permit as a commodity and solves greenhouse gas emission reduc­tion problems through market mechanisms. China * s carbon emission trading market has just started. To ensure the good operation of