2018年未上市银行简易估值

如何对一家未上市企业进行市值评估?所谓“未上市企业的市值评估”应该指的是“未上市企业股权整体价值评估”，关于此问题要仔细回答，十篇博士论文都不够，以下进行简要介绍。

1、最流行、最直观、最为人熟知的，也是投行、PE、VC人士常拿出忽悠的，也是被滥用得最普遍的就是@田牧着重提到的相对估价法（也就是基于市场途径的评估方式，又称为市场法、市场比较法等，其实本人更偏向于称之为基于市场途径的评估方式，毕竟将市场价值主要归因为一个因素是不太合理的，目前计量经济学、计算机技术的发展，很多新的方式也可以归为此类，例如支持向量机方式、神经网络、回归分析、因子分析、模糊切近度等技术，这些方式的原理都是通过将可比上市公司与待评估公司进行对比，寻觅最为可比的上市公司，总结影响估值的因素）。

其原理是找到一个决定待评估企业的股权价值（或公司价值）最为关键的因素（例如净利润、销售收入、净资产、EBITDA等），通过度析与待评估上市公司在业务、规模、风险相似的上市公司的股权价值（或公司价值）与该因素的关系，取得相应的估值乘数（例如市盈率（p/e）、市净率（p/b)、市销率（p/s）、EV/EBITDA)。

通过取得相应的估值乘数乘以相应的因素即可取得待评估企业的股权价值（或公司价值）。

@田牧尤其推崇EV/EBITDA乘数，其实该乘数也不是那么神，要按照评估的企业所经营的业务及所处的行业具体分析，一般而言重资产的行业例如钢铁、公共事业、银行等企业适合用市净率，处于成熟期的、具有稳定现金流的企业适合用EV/EBITDA、市盈率等，成长型企业比较适合利用PEG乘数及PERG乘数，属于初创期未盈利的、或带有明显行业特征的一些企业就要特别分析了，例如APP 类的用活跃用户（用户规模）、网站用点击量等。

利用以上乘数进行估值时需要注意的点超级多，尤其要注意一点就是乘数的分母及分子应该维持一致性，是属于公司估值乘数仍是股权估值乘数需要分清楚。

例如EV/EBITDA是一个公司估值乘数，评估结果为公司的整体价值，要得到题主所说的“市值”需要减去有息欠债的价值，EBITDA表现的是公司全数所有者（包括股权所有者和债权所有者）的回报，因此有些分析师利用P/EBITDA乘数进行估值是不适合的。

未上市企业估值方法未上市企业估值是指那些未在证券交易所上市的企业，也被称为非上市公司。

这些公司的估值是为了确定其潜在价值、吸引投资者或与潜在合作伙伴洽谈合作等目的而进行的。

由于这些公司没有股票公开交易，因此估值方法相对于上市公司更加复杂和有挑战性。

本文将介绍一些常见的未上市企业估值方法。

1.基于市场交易的公司估值方法这种方法是通过对类似企业已完成的交易进行分析推断估值。

这可以是相似公共公司的交易或私募股权融资交易。

该方法依赖于基于市场现状和行业趋势的辅助数据。

2.盈利能力估值方法盈利能力估值方法是通过分析未上市企业的财务状况和盈利能力来确定估值。

这种方法通常包括对未来现金流量的预测，以及对风险和不确定性的考虑。

常用的盈利能力估值方法包括市盈率法、折现现金流量法和盈余殖利率法。

-市盈率法：该方法基于已上市公司的市盈率来计算未上市企业的估值。

通过对同行业上市公司的市盈率进行比较，可以确定一个合适的市盈率来计算未上市企业的估值。

-折现现金流量法：该方法将未来现金流量折现到现值，以确定企业的估值。

这需要对未来现金流量的可靠预测和适当的折现率。

这种方法对于具有可预测现金流量的企业更加适用。

-盈余殖利率法：该方法基于未上市企业预计分配给股东的盈余进行估值。

这种方法要求估计未上市企业的盈余，并使用合适的殖利率来计算估值。

3.市场研究估值方法市场研究估值方法是通过对行业和市场趋势进行深入研究来确定估值。

这种方法涉及对市场规模、市场份额、成长率、竞争环境和行业动态等因素的分析。

通过将这些因素与未上市企业进行对比，可以对其进行估值。

4.成本法成本法是一种基于企业的资产和负债的估值方法。

该方法通过估计企业的净资产价值来确定其估值。

这种方法在无法确定未来现金流量或行业趋势的情况下是有效的。

以上是一些常见的未上市企业估值方法，每种方法都有其特定的优点和限制。

在实际应用中，可能需要综合多种方法来确定一个合理的估值范围。

还有许多其他的估值方法，例如按照市场投资者对未上市企业的评估、竞争辅助估值法等。

（1）银行股的估值方法展开全文近期，多家外资机构入股中国内陆的银行业且相继有内陆银行在香港上市，银行股的定价为投资者所关注。

本研究报告探讨大型银行股的定价议题，仅供投资者参考。

事实上，银行业的估值方法主要分两类: 相对估值法和绝对估值法。

相对估值法包括市盈率、市净率等; 绝对估值法包括股息收入模型（DDM）、剩余收益估值模型（Residual Income model）等。

前者涉及行业内的对比，较为直观和客观，但可能忽视了各银行间因盈利模式、盈利能力及收入结构的不同而形成的估值差异; 后者则考虑到股东权益收益率等较多个体因素，但假设亦相对较多，相对而言，主观因素较多一些。

相对估值法大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率以市场普遍认可的市净率及市盈率对比，香港市场上市大型银行（包括汇丰控股、渣打银行、中银香港及交通银行）的2005年预测市盈率及2004年市净率的均值分别为13.2倍及2.1倍。

全球范围内的大型银行股的2005年预测市盈率平均为12.0倍，市净率为1.9倍。

因此，大型银行股的平均估值约为1.9-2.1倍市净率或12-13倍的市盈率，其中，入股中国银行的皇家苏格兰银行和入股建设银行的美洲银行2005年预测市盈率分别为9.0及9.8倍，市净率则分别为1.5倍及1.7倍。

市净率最高的是皇家加拿大银行，为2.8倍，最低是JP摩根，只有1.1倍。

当然，我们也应注意到上述大型银行基本上处于成熟期，增长动力相对有限，成长前景与中国内陆银行相比，不可同日而语。

绝对估值法以假设目标银行为研究对象我们以一家假设的大型银行（市值超过4,000亿元的目标银行）为分析对象来评估大型银行股的价值，假设目标银行目前的净资产为1.0元，第一阶段为即将到来的第1-2年，派息率为30%，股东权益收益率为18%，净值成长率为13%（等于保留盈余的收益率，即g=(1-r)×ROE）。

第二阶段为第3-10年，股东权益收益率下降至16.5%，派息率为30%，成长率为12%。

报告摘要：●多措并举控风险，政策扶持力度有望加大当前银行业运行平稳，主要指标处于合理区间。

根据我们测算，现有信用风险都在基本面可以应对的范围内。

近期，央行党委书记、银保监会主席郭树清发表文章，详细列举了化解银行业风险的四项措施，并表态将继续推进中小银行改革和风险化解工作。

政策扶持力度有望加大。

我们对银行基本面的稳健性可以保持信心。

●行业格局显著分化，看好结构性投资机会①二季度股份行和城商行的不良率和拨备覆盖率逆势改善，且年内仍有望保持现有趋势。

率先解决风险包袱的股份行、城商行及个别优秀上市农商行有望轻装上阵，在资产质量和业绩基本面的改善上一马当先。

②多地不良率下降，发达地区资产质量优势凸显。

目前共14家地方银保监局披露了二季末当地银行业的不良贷款率，平均较一季末下降4bp，整体资产质量向好发展。

其中，经济发达的江浙沪地区不良率低于1%，资产质量表现出较强的韧性，优势十分突出。

③上市银行资产质量稳健、风险主要集中在未上市的城商行和农商行。

一季度该分化特点已十分显著。

二季末江苏银行资产质量远优于行业整体水平。

随着更多上市银行披露中报，上述观点将得到进一步验证。

●业绩阶段性调整，不改银行股上涨行情银行股业绩底在2012年和2014年的超额收益行情中均呈现出一定的滞后性。

今年受疫情和监管部门窗口指导的影响，银行利润增速有限。

但由于市场对银行基本面变化早有预期，行情催化剂主要依靠对宏观与行业趋势的判断，银行股行上涨情值得期待。

●投资建议银行业信用风险可控，具有结构性投资机会。

银行股估值处于历史低位。

8月份中报行情值得重点关注。

我们建议关注两个股票组合，一是受益于资管业务大发展和下半年消费刺激政策的零售标的，如常熟银行、宁波银行、招商银行、平安银行，首推常熟银行；二是低关注度低估值标的，如杭州银行、光大银行、江苏银行、南京银行。

●风险提示资产质量波动、息差下行压力、政策出台不及预期。

盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPS PE评级8月19日2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E601128.SH 常熟银行 8.55 0.65 0.73 0.84 13.13 11.65 10.21 推荐002142.SZ 宁波银行 35.07 2.28 2.71 3.23 15.36 12.96 10.85 推荐600036.SH 招商银行 38.35 3.68 4.11 4.61 10.41 9.34 8.32 推荐000001.SZ 平安银行 15.10 1.45 1.67 1.94 10.39 9.04 7.79 推荐600926.SH 杭州银行 11.72 1.11 1.16 1.22 10.53 10.13 9.58 推荐601818.SH 光大银行 3.95 0.71 0.79 0.88 5.55 5.00 4.49 推荐600919.SH 江苏银行 6.46 1.18 1.24 1.37 5.49 5.21 4.72 推荐601009.SH 南京银行 8.83 1.47 1.40 1.59 5.97 6.31 5.54 未评级资料来源：公司公告、民生证券研究院注：未评级公司盈利预测来自wind一致预期[Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较资料来源：Wind，民生证券研究院分析师：郭其伟执业证号：S0100519090001电话：*************邮箱：*****************研究助理：廖紫苑执业证号：S0100119120002电话：*************邮箱：*******************相关研究1.行业动态报告:利润降幅终于揭晓，银行行情拐点已至2.多地不良率下降，银行业信用风险可控-20%-10%0%10%20%30%19-0819-1120-0220-0520-08银行(申万) 沪深300[Table_Title]银行行业研究/动态报告多管齐下去风险，加快估值修复—银行业资产质量跟踪动态研究报告/银行2020年08月20日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1目录一、多管齐下去风险，加快估值修复 (3)（一）银行业风险整体可控 (3)（二）行业格局显著分化 (5)（三）业绩阶段性调整，不改银行股上涨行情 (7)二、投资建议 (9)三、风险提示 (9)插图目录 (10)表格目录 (10)一、多管齐下去风险，加快估值修复（一）银行业风险整体可控当前银行业运行平稳，无需过度担忧。

盘点2018年全球10大独角兽排行榜！
 独角兽一般是指估值超过10亿美元但未上市的企业，目前全球大约有260家独角兽企业，它们的总价值超过了1万亿美元。

因为小米与美团的上市中国少了两只超级独角兽企业，但随着2018年下半年全球资本市场寒冬的到来，各国独角兽企业估值都有较大变化，下面就为大家盘点一下2018年全球10大独角兽排行榜！
 排在第一名的是中国的蚂蚁金服，起始于支付宝，最新估值：1500亿美元。

成立于2014年10月的蚂蚁金服，旗下包含支付宝、余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝、网商银行、蚂蚁花呗、芝麻信用等子业务板块。

截止目前蚂蚁金服拥有8亿用户，是全球最大的互联网金融科技公司。

 排名第二的今日头条同属中国，成立于2012年，最新估值：750亿美元。

截止目前已经拥有了2.4亿+的日活用户群体，在2017年4月7日加入独角兽企业行列。

紧随其后的是美国硅谷科技公司的UBER，最新估值：720亿美元。

 排名第三的UBER成立于2009年，是由特拉维斯·卡兰尼克和好友加勒特·坎普共同创立的，目前该APP已经覆盖了全球400多个城市。

加入独角兽企业行列的时间是2013年8月23日。

 排在第四位的是中国的滴滴出行，最新估值：560亿美元。

成立与2012。

拟上市公司和上市公司的估值方法一、拟上市公司的估值方法A.高净利低营收，细分市场隐形冠军?——市盈率法(P/E)概念：市盈率所反映的是公司按有关折现率计算的盈利能力的现值，它的数学表达是P/E。

评估方式：第一步：选取“可比公司”。

可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好，无论多么精益求精基本上都不过分。

在实践中，一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。

第二步：确定比较基准，即比什么。

通常是样本公司的基本财务指标。

常用的有每股收益(市盈率倍数法)、每股净资产(净资产倍数法)、每股销售收入(每股销售收入倍数法，或称市收率倍数法)等。

第三步：根据可比公司样本得出的基数。

公式：企业价值=(P/E)目标企业的可保持收益。

企业的可保持收益是指目标公司并购(交易)以后继续经营所取得的净收益，它一般是以目标公司留存的资产为基础来计算取得的。

每股税后利润的计算通常有两种方法：1)完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。

2)加权平均法：计算公式如下：每股(年)税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×(12-发行月数)/12]特点：首先，它将股价与当期收益联系起来，是一种比较直观、易懂的统计量;其次，对于大多数股票而言，计算简单易行，数据查找方便，同时便于股票之间的互相比较;最后，它能反映股份公司的许多特点，如风险和增长潜力等。

B.投资初期，周期长，潜力巨大?——市销率法(P/S)概念：市销率( Price-to-sales,PS),市销率越低，说明该公司股票目前的投资价值越大。

公式：PS = 总市值除以主营业务收入或者PS=股价除以每股销售额。

特点：1)它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数;2)它比较稳定、可靠，不容易被操纵;3)收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

《2017年中国企业估值统计研究报告》重磅发布股权投资江湖生存手册2006至2017年上半年，中国股权投资市场已完成近3.6万起投资交易，总融资规模达到5.3万亿元人民币。

国内企业在股权投资市场蓬勃发展、“双创”事业大受鼓舞的背景下，已步入迅速发展时期。

纵观过去二十年间企业估值的变化历程，除企业自身价值之外，二级市场的活跃度和退出渠道的畅通性同样深深影响着企业的估值。

2014-2015年，国家大力鼓励创新创业，IPO重新开闸，二级市场的繁荣迅速传递到一级市场，VC/PE机构投资积极性高涨。

与此同时，国内以富有家族、上市公司、企业、地方政府为代表的投资群体不断涌现，进而掀起了新一轮的投资热潮，企业估值不断走高。

国民财富的增长和资本市场资金供给的充足仍在推动着市场的巨变。

在此背景下，清科研究中心重磅推出《2017年中国企业估值统计研究报告》，对我国非上市企业估值变化进行了全面统计和解读。

宏观层面，通过观察过去二十年里我国非上市企业估值的变化趋势解读影响企业估值变动的内外部因素；微观层面，报告从企业发展阶段、融资轮次、行业、地域等方面对我国非上市企业估值分布情况进行了多维度统计和剖析。

私募基金裂变扩张，二级市场活跃度影响企业估值伴随我国经济体制改革不断深化，多层次资本市场体系进一步完善，中国股权投资行业在过去二十年中发展迅速，实体企业自身也正经历着重要的变化。

清科研究中心研究显示，9,262家被调研企业的估值中位数为2.19亿元人民币。

自1997年以来，我国企业的估值水平呈现了不同的增长态势，研究发现，二级市场活跃度以及退出渠道的通畅性对企业估值的影响较大。

2005年4月证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》全面推行股权分置改革，推动企业估值迈上一个新的台阶；2008年-2009年间，全球金融危机使得企业估值略降；2012年中国证监会发布《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，严查IPO公司财务，IPO退出受阻，企业估值因此出现较大幅下滑态势；2015年以来的企业估值中位波动不大。

商业银行如何估值招商银行董事长秦晓本文通过对商业银行估值模型的解析，旨在建立一个以提升商业银行战略管理为目标的分析框架。

一、企业的价值和价值评估1. 企业的价值估值是对企业价值的认识和判定。

企业的价值有两个概念：帐面价值和市场价值。

帐面价值可以视为会计准则核算的净资产，即总资产减去负债。

会计准则虽然在一些科目中引入了公允价值(fair value) ，但总体上讲仍是以历史成本为标准的，因而并不能体现企业的未来；以财务数据为基础的资产负债表所显示的只是资产的数额和构成，而不能充分揭示资产的质量。

市场价值是企业在资本市场上交易( 也包括非上市公司的兼并收购交易)的价格，它反映了企业未来的盈利能力。

企业是一种在资本市场上进行交易的商品，非专业的投资者很难判定其价值，这就需要资本市场上的专业机构对其进行估值。

2. 估值的方法估值是对影响企业未来赢利的各种因素模拟和量化的过程，也是对企业外部各种不确定性和风险做出判定和测量的过程。

估值的结果会因研究人员对相关因素的选择、判定有所不同，但其采用的分析框架，即估值模型应是基本相同的。

估值通常使用的方法是现金流折现法(Discounted Cash Flow, DCF),即对企业未来的现金流做出预测并以资本成本为折现率，得出其目前的价值。

另一种常用的方法是可比公司法, 即参考同行业的可比公司在资本市场上交易的价格参数,计算出企业的市场价值。

就外部环境而言,宏观和行业周期性波动、相关地区的法律、监管政策、税务、信用环境等在企业估值中是不可或缺的, 这些因素被视为企业估值的前提假设条件,本文不做专门讨论。

就企业本身而言, 影响其未来盈利的因素很多。

这些因素之间的互动关系在不同阶段有的是正相关, 有的是负相关；企业又处于一个竞争性的市场, 这些因素及其相关性还应与行业平均值作比较；此外,处于不同地区和不同发展阶段的企业, 这些因素也具有不同的特征。

所以,估值模型的运用是一项非常复杂的工作。

非上市股权估值指引非上市股权估值指引是指对于未上市公司的股权进行估值的指导性文件。

在股权投资领域中，非上市股权估值是非常重要的一环，因为它直接关系到投资者的投资收益和风险。

因此，非上市股权估值指引的出台对于投资者和公司来说都具有重要的意义。

非上市股权估值指引可以为投资者提供一个标准的估值方法。

在投资过程中，投资者需要对公司的价值进行评估，以确定投资的合理性。

然而，由于未上市公司的信息不透明，估值难度较大。

因此，非上市股权估值指引的出台可以为投资者提供一个标准的估值方法，使得投资者能够更加准确地评估公司的价值，从而做出更加明智的投资决策。

非上市股权估值指引可以为公司提供一个合理的估值标准。

对于未上市公司来说，估值是一个非常重要的问题。

如果估值过高，可能会导致公司融资难度加大；如果估值过低，可能会导致公司股权被低估。

因此，非上市股权估值指引的出台可以为公司提供一个合理的估值标准，使得公司能够更加准确地评估自身的价值，从而更好地进行融资和股权交易。

非上市股权估值指引可以促进股权市场的健康发展。

股权市场是一个非常重要的市场，它直接关系到企业的融资和发展。

然而，由于未上市公司的信息不透明，股权市场的发展受到了一定的制约。

因此，非上市股权估值指引的出台可以为股权市场提供一个合理的估值标准，使得股权市场能够更加健康地发展。

非上市股权估值指引的出台对于投资者、公司和股权市场都具有重要的意义。

它可以为投资者提供一个标准的估值方法，为公司提供一个合理的估值标准，促进股权市场的健康发展。

因此，我们应该重视非上市股权估值指引的制定和实施，为股权投资领域的发展做出更大的贡献。

未上市公司估值方法一、何为公司估值？公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。

公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。

公司估值是投融资、交易的前提。

一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。

公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。

公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是一种对公司的综合判定,无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者最终都要依据估值做出投资建议与决策。

基本逻辑--“基本面决定价值，价值决定价格”二、公司估值的方法（一）公司估值的基础基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类：1．破产的公司（Bankrupt Business) 公司处于财务困境，已经或将要破产，主要考虑出售公司资产的可能价格。

2．持续经营的公司（On-going Business）（PE投资的对象）假定公司将在可预见的未来持续经营，可使用以下估值方法。

（二）公司估值的方法公司估值方法通常分为两类：一类是相对估值方法，特点是主要采用乘数方法，较为简便，如P/E估值法、P/B估值法、EV/EBITDA估值法、PEG估值法、市销率估值法、EV/销售收入估值法、RNAV估值法；另一类是绝对估值方法，特点是主要采用折现方法，较为复杂，如股利贴现模型、自由现金流量、贴现模型和期权定价法等。

相对估值法反映的是市场供求决定的股票价格，绝对估值法体现的是内在价值决定价格，即通过对企业估值，而后计算每股价值，从而估算股票的价值。

它们的计算公式分别如下：1、相对估值方法相对估值法(Relative Valuation or Comparative Valuation)亦称可比公司分析法，通过寻找可比资产或公司，依据某些共同价值驱动因素，如收入、现金流量、盈余等变量，借用可比资产或公司价值来估计标的资产或公司价值。

未上市公司估值方法未上市公司估值方法是指对尚未在证券交易所上市的公司进行估值的方法。

由于这些公司没有公开披露财务信息和股价波动，估值相对难度较大。

下面将介绍几种常见的未上市公司估值方法。

1.净资产法净资产法是最常用的未上市公司估值方法之一，它基于公司的净资产，即资产减去负债的余额。

首先需要确定适用的净资产法，比如配股法或者公允价值法。

然后根据公司的资产负债表和其他相关财务数据计算出公司的净资产，再根据未上市公司的市场情况确定合适的公允溢价率，最终计算出公司的估值。

2.市盈率法市盈率法是另一种常见的估值方法，它通过计算公司的市盈率来确定公司的估值。

市盈率是指公司的股价与每股收益的比率，它反映了投资者对公司未来盈利能力的预期。

根据行业的市盈率水平，结合公司业绩和成长性，可以计算出公司合理的市盈率范围，并将其应用到公司的预测收益上，从而得出公司的估值。

3.现金流量法现金流量法是根据未上市公司的现金流量来确定公司的估值。

现金流量是衡量公司经营能力的重要指标，通过计算未来的现金流入和流出，可以得到未来的自由现金流量。

考虑到现金流量的不确定性，一般会进行敏感性分析或者利用不同的折现率来计算出公司的估值范围。

4.市场比较法市场比较法是将未上市公司与已上市公司进行比较来确定公司的估值。

通过寻找相似行业和规模的已上市公司，分析它们的估值水平和指标，再将这些指标应用到未上市公司上，可以得到一个相对准确的估值范围。

这种方法适用于缺乏可靠的财务数据和其他估值信息的未上市公司。

5.创投估值方法创投估值方法是针对初创公司的估值方法。

由于初创公司的财务信息有限，也没有明确的市场参照物，所以这种方法主要依赖风险投资机构和天使投资者的经验和判断。

他们根据公司的商业模式、市场潜力和团队能力等因素来评估公司的价值，并进行投资。

综上所述，以上是几种常见的未上市公司估值方法。

每种方法都有其适用范围和不足之处，所以在进行估值时需要结合具体情况，综合运用多种方法，以得出一个较为准确的估值结果。

预计资产质量拐点确立，行业利润负增缺口将填平银行年报业绩前瞻事件概述:年初以来银行板块估值持续修复，主要来自宏观经济持续修复下银行经营基本面改善的驱动。

自2020年三季报披露以来，市场对于上市银行业绩拐点的预期不断兑现，目前已有平安银行披露2020年年报，以及18家上市银行披露业绩快报，整体表现向好，结合三季报业绩表现和四季度经营情况，我们对上市银行全年业绩进行前瞻预测。

分析与判断:预计上市银行规模快增、息差环比修复下全年核心营收稳健，资产质量改善下年末减值计提放缓，四季度利润明显释放下拉动年报利润增速显著回升，预计回升至0左右水平。

结构上，大行作为疫情影响下让利的主体，全年业绩增速预计也将回归平稳。

► 银行业利润增速-1.8%，上市银行快报业绩增速转正据银保监会数据，2020年银行业金融机构实现净利润2万亿元，同比下降1.8%，较前三季度-8.3%的降幅整体收敛，Q4单季利润增速或高达29.4%，符合我们对行业年内出现业绩拐点的判断。

目前19家上市银行2020年报预披露显示合计实现营收1.36万亿元（+7.38%，YoY ），归母净利润3968亿元（+2.26%，YoY ），营收增速环比前三季度回升0.5pct ，归母利润增速也如期较前三季度转负为正，确立了中报业绩底部态势，预计主要是营收端改善拉动以及四季度减值计提力度边际放缓的贡献。

► 信贷放量助力资产双位数增幅截至2020年末，银行业金融机构总资产319.7万亿元，同比增长10.1%。

按境内机构口径统计的2020年末商业银行总资产规模312.67万亿元，同比增速10.5%，较2019年提升2.4pct 。

19家上市银行总资产同比增12.47%，较2019年提升2.37pct 。

疫情影响下商业银行资产端实现两位数增长。

► 资产定价企稳、负债结构优化，预计息差环比企稳三季度商业银行净息差已经企稳，单季2.09%持平二季度。

在利率并轨、低利率环境、叠加结构性让利政策背景下，银行资产端定价回落，预计2020全年息差同比仍下降，但同时Q4环比企稳，因为一方面四季度贷款定价企稳回升，另一方面高成本负债压降、存款结构优化。

未上市公司估值的常用方法一、市场比较法市场比较法是一种常用的估值方法，它通过参考同行业或类似企业的市场价值来估计未上市公司的价值。

这种方法基于市场上已有的可比公司的估值水平，通过对比其财务指标、盈利能力、成长潜力等因素，来推断未上市公司的估值。

这种方法的优点是简单易行，但需要找到足够可比的公司，并且要考虑到各种因素的差异。

二、收益法收益法是一种基于未上市公司未来预期收益的估值方法。

根据未上市公司的财务数据和预测，以及行业和宏观经济的发展情况，使用各种财务指标（如市盈率、市净率、现金流折现率等）来计算未上市公司的估值。

这种方法的优点是能够考虑到未来的盈利能力和成长潜力，但需要对未来的预测准确性进行合理的假设。

三、资产法资产法是一种基于未上市公司的资产价值来进行估值的方法。

通过对未上市公司的资产、负债和净资产进行评估，计算出未上市公司的净资产价值，并结合行业和市场情况来确定估值。

这种方法的优点是较为直观和可靠，但对于高科技等知识密集型企业，其价值可能远远超过其净资产。

四、风险调整法风险调整法是一种综合考虑未上市公司风险和收益的估值方法。

通过对未上市公司的风险因素进行评估，并结合市场上的风险溢价率，来确定未上市公司的估值。

这种方法的优点是能够较好地考虑到未上市公司的风险因素，但需要对风险的测量和评估有较为准确的估计。

未上市公司估值的常用方法包括市场比较法、收益法、资产法和风险调整法。

在实际应用中，根据具体情况选择合适的方法，并结合专业的估值技术和经验进行综合评估，才能得出较为准确和可靠的估值结果。

需要注意的是，估值只是对未上市公司价值的一种估计，并不能保证准确性和确定性，投资者在决策时需要综合考虑各种因素，并谨慎评估风险和收益。

未上市公司估值最简单的方法
未上市公司的估值是一项挑战性较高的任务，因为这些公司没有公开的市场数据供参考。

但是，有一些简单的方法可以用来估算这些公司的估值。

第一种方法是基于收入的估值方法。

这种方法将公司的收入用来估算它的价值。

具体来说，这种方法把公司的收入乘以一个行业标准的倍数，以得出公司的估值。

这个倍数的选择取决于行业的类型和公司的规模。

第二种方法是基于资产的估值方法。

这种方法将公司的资产用来估算它的价值。

具体来说，这种方法把公司的所有资产加起来，然后减去所有负债，以得出公司的净资产。

然后，这个净资产可以乘以一个行业标准的倍数，以得出公司的估值。

第三种方法是基于市场对比的估值方法。

这种方法将公司与类似公司进行比较，以确定它们的估值。

具体来说，这种方法将公司的财务数据与行业标准进行比较，以确定公司的相对估值。

然后，这个相对估值可以用来确定公司的估值。

总的来说，这些方法虽然简单，但并不完美。

这些方法只是提供了一种估值的方案，而在实际进行估值时，需要考虑到更多的因素。

因此，对于那些希望准确估算未上市公司价值的投资者和分析师来说，需要更加细致和全面的分析。

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未上市公司估值最简单的方法
未上市公司的估值是一项重要的任务，因为它涉及到投资者的决策和公司的未来发展。

尽管有许多方法可以估算未上市公司的价值，但最简单的方法是基于公司的收入和利润来计算其估值。

首先，需要确定公司的净利润和总收入。

通常，公司的净利润是指公司在扣除所有成本和费用后所获得的收益。

而总收入则是指公司的总销售额，包括所有销售商品和服务所获得的收入。

接着，可以使用一个简单的计算公式，即将公司的净利润乘以行业平均的PE比率（市盈率）。

PE比率是指公司当前股价相对于每股盈利的比率，通常反映了市场对公司未来的预期收益。

例如，如果公司的净利润为100万美元，而行业平均的PE比率为20倍，那么公司的估值将为2000万美元（100万美元 x 20倍）。

此外，还需要考虑一些其他因素，例如公司的成长潜力、市场占有率、竞争情况、管理层的能力等。

这些因素都可以对公司的估值产生影响。

总之，尽管估算未上市公司的价值并不是一件简单的事情，但使用公司的收入和利润以及行业平均的PE比率来计算其估值可以是最简单的方法之一。

同时，还应该考虑其他因素，以确保估值的准确性。

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中国银行保险监督管理委员会令2018年第6号——商业银行理财业务监督管理办法文章属性•【制定机关】中国银行保险监督管理委员会•【公布日期】2018.09.26•【文号】中国银行保险监督管理委员会令2018年第6号•【施行日期】2018.09.26•【效力等级】部门规章•【时效性】现行有效•【主题分类】银行业监督管理正文中国银行保险监督管理委员会令2018年第6号《商业银行理财业务监督管理办法》已经中国银保监会2018年第3次主席会议通过。

现予公布，自公布之日起施行。

主席郭树清2018年9月26日商业银行理财业务监督管理办法第一章总则第二章分类管理第三章业务规则与风险管理第四章监督管理第五章法律责任第六章附则第一章总则第一条为加强对商业银行理财业务的监督管理，促进商业银行理财业务规范健康发展，依法保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国银行业监督管理法》《中华人民共和国商业银行法》等法律、行政法规以及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》），制定本办法。

第二条本办法适用于在中华人民共和国境内设立的商业银行，包括中资商业银行、外商独资银行、中外合资银行。

第三条本办法所称理财业务是指商业银行接受投资者委托，按照与投资者事先约定的投资策略、风险承担和收益分配方式，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。

本办法所称理财产品是指商业银行按照约定条件和实际投资收益情况向投资者支付收益、不保证本金支付和收益水平的非保本理财产品。

第四条商业银行理财产品财产独立于管理人、托管机构的自有资产，因理财产品财产的管理、运用、处分或者其他情形而取得的财产，均归入银行理财产品财产。

商业银行理财产品管理人、托管机构不得将银行理财产品财产归入其自有资产，因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，银行理财产品财产不属于其清算财产。

第五条商业银行理财产品管理人管理、运用和处分理财产品财产所产生的债权，不得与管理人、托管机构因自有资产所产生的债务相抵销；管理人管理、运用和处分不同理财产品财产所产生的债权债务，不得相互抵销。

上市公司估值常用的四种方法一般而言，衡量股票价值的估值方法多种多样。

普通专业投资者常用的估值方法主要有市盈率PE估值法、PEG估值法、市净率PB估值法、DCF(现金流贴现模型)估值法等四种。

一、市盈率估值法所谓市盈率，就是指一家上市公司股票的每股市价与每股盈利的比率，其计算公式为：市盈率=每股市价/每股盈利，即PE(市盈率)=P(股价)/E(每股盈利)。

其中，E的数值一般采用最近一个完整财年的每股盈利数据;而P的数值则是目前时点目标个股的最新股价。

作为国际成熟股市经过长期实践的一种估值方法，市盈率估值法最突出的特点，是其非常简洁有效。

简单来说，如果一家上市公司未来若干年每股收益为恒定数值，那么PE值代表了上市公司的股东(也即该股票的投资者)可以在多少年之后收回初始投资(不计算资金的时间价值)。

相比较而言，市盈率的原理类似于实业投资中的“回收期”概念，只是忽略了资金的时间价值。

需要指出的是，通常而言，绝大部分的上市公司在未来若干年里一直保持恒定的每股盈利(即保持每年净利润不变)，几乎是不可能的，因此E的变动往往还取决于宏观经济环境、企业的生存周期、经营管理情况、企业自身发展和成长性所带来的波动，未来每年的每股盈利仍然会面临极大的不确定性。

在这样的背景下，市盈率估值法只是对股票价值的一种粗略估计，只能大致衡量一只个股在当前的市盈率水平下，股价是高估还是低估、抑或是大致合理。

由此，一些专业投资者也会将其进一步延伸至“动态市盈率”估值法。

比如，在目前2023年财年还没有结束时，根据已经上市公司已经公布的2023年一季报或半年报的业绩数据，大致推测该上市公司2023年全年的每股盈利，然后再计算其“动态市盈率”，并评估其股价究竟是高估还是低估。

整体而言，市盈率估值法的优点主要在于，这种方法非常简单、直观和明了，非常适用于业绩稳定、前景明朗的公司。

此外，其对全市场整体股价水平的高低，也会有很大的参考价值。

比如2005年上证指数998点时，两市平均市盈率大概在16倍左右;2023年1664点时上证指数平均市盈率大概在14倍左右;2023年A股在沪指2000点最新一轮牛市启动时，两市的平均市盈率在13倍附近。