i
上式结论也适用于由无风险资产和风险资产组合构 成的投资组合的情形。在图(7-9)中,这种投资组 合的预期收益率和标准差一定落在AB线段上。
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投资于无风险资产A和风险资产组合B的可行集 ——许多线段AB构成的区域
R
p
﹡D
R r i f R r p f P
Ri
B
★
i
A(rf ) ★
5
二、资本市场线 CML
(一)允许无风险贷出下的可行集与有效集 1.无风险贷款或无风险资产的定义 无风险贷款相当于投资于无风险资产,其收益是确定的, 其风险(标准差)应为零。 无风险资产收益率与风险资产收益率之间的协方差也等于 零。 现实生活中,到期日和投资期相等的国债是无风险资产。
为方便起见,常将1年期的国库券或货币市 场基金当作无风险资产。
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(二)无风险借款对有效集的影响
1、允许无风险借款下的投资组合
在推导马科维茨有效集的过程中,我们假定投资者可 以购买风险资产的金额仅限于他期初的财富。然而,在 现实生活中,投资者可以借入资金并用于购买风险资产。 由于借款必须支付利息,而利率是已知的,在该借款 本息偿还上不存在不确定性。因此我们把这种借款称为 无风险借款。
iff i
x ,其中 [ 0 , ] p i i p i
x x 1 ,其中 x x [ 0 , 1 ] f i f, i
③
②
8
该组合的预期收益率和标准差的关系为:
p R ( 1 ) r p f
i
p R i i
y f ( x ) b k x
2
一、CAPM模型的基本假设
1.存在着大量投资者,每个投资者的财富相对于所有投 资者的财富总和来说是微不足道的。