下载文档原格式
我国并购发展历程中国并购发展起步较早，但目前仍在不断推进中。
早在20世纪80年代末中国就开始了合资合作企业的经验积累，但那时的并购活动主要以境外企业收购中国企业为主，相对较少涉及国内并购。
随着中国加入世界贸易组织(WTO)和经济全球化的深入发展，国内市场竞争加剧，企业间的并购活动开始出现逐渐增加的趋势。
到了21世纪初，中国政府提出了“走出去”战略，鼓励企业积极参与国际并购，加强与国际市场的融合。
此后，在有关政策的支持下，中国企业开始频繁进行境外并购，尤其以能源、矿产等资源领域的收购为主。
这一阶段的并购主要由国有企业主导，涉及的规模较大，但一些企业的运营管理能力、市场竞争力等方面也面临着挑战。
随着经济转型升级和市场环境的变化，中国的并购触角逐渐向国内市场拓展。
2015年，中国国务院发布了《关于鼓励和规范企业兼并重组的指导意见》，明确提出鼓励企业通过兼并重组实现规模扩张和产业升级。
此后，中国企业开始积极进行行业内的合并重组，以整合资源、提高市场竞争力。
同时，政府还推动了跨行业、跨地区的重大并购，以促进资源优化配置，推动产业结构升级。
当前，中国并购发展正面临一些挑战和问题。
一方面，国内外的监管环境持续增强，对并购进行了严格的审查和监管，使得一些并购交易受到限制甚至被否决。
另一方面，企业自身的运营管理能力、市场风险防控能力等也需要进一步提升。
此外，国内市场的竞争也越来越激烈，企业在并购中需要更加理性地考量风险与回报。
为了促进并购的稳定发展，中国政府在政策层面加大了支持力度，推出了一系列相关政策和法规，促进并购市场的健康发展。
同时，也呼吁企业要注重风险管理，加强内外部合作，提升自身的核心竞争力。
总体来说，中国的并购发展经历了境外并购主导、国内外并购并重以及行业内外并购的演变过程。
未来，中国并购发展仍将面临挑战，但也将带来更多机遇，对于企业而言是一项重要的发展战略。
关于可口可乐与汇源企业并购失败的案例研究关于可口可乐与汇源企业并购失败的案例研究【摘要】企业合并是企业谋求开展的一种重要手段，往往企业合并会到达企业双方的互惠互利的共赢局面。
可口可乐公司以其强势之姿对汇源集团进行合并收购，大家都以为板上钉钉的事却以失败告终。
失败后怎么开展，是企业的首要任务。
首先，企业内部会因此进行自主探索、自我开展，往往有些企业会因此拿出破釜沉舟的勇气，釜底抽薪，使得企业起死回生。
其次，政府也会审视自身政策，并且出台一系列具有针对性的措施，对于企业开展的外部环境起到了推动保障作用。
【关键词】可口可乐汇源企业并购失败一、企业并购并购是一种商业活动，一般是指两个或两个以上的独立企业，因一些共同的利益驱使，合法的成为一个独立企业。
并购一般是一家或几家企业被另外一家占有优势的企业所吸纳。
企业并购分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。
并购是企业扩大自身开展的重要手段，合并方可以利用被合并方的现有生产流水线，拓展产品种类，开发不同市场，分散经营投资风险。
二、可口可乐并购汇源的过程分析可口可乐并购汇源的动机中国饮品市场的现状。
中国作为“世界第二大经济体〞，其市场潜力是明显的。
而在中国的饮料市场上，从相关统计资料显示，汇源纯果汁有42.6%的市场占有率，中浓度果蔬汁有39.6%的市场占有率，处于市场领导地位。
按照AC尼尔森的数据显示，在中国市场，当前可口可乐公司旗下的“美汁源〞在中低浓度果汁市场占有大概25%的市场份额。
由此可见，在中国的果汁市场上，汇源拥有无可厚非的龙头老大地位。
可口可乐公司并购后的利益。
作为全球最大的饮料生产公司，可口可乐公司在世界饮料市场占有举足轻重的地位。
同样在中国，也获得了一席之地。
但随着中国人对于健康的关注日益增多，主打产品碳酸饮料可口可乐公司显然已经受到健康消费的观念冲击。
汇源拥有先进的果汁生产设备与技术，还有着大面积的水果来源基地，可口可乐公司旗下的“果粒橙〞、“美汁源〞等果汁品牌将得到更为方便的生产途径。
高级财务管理课程论文专业年级：2008级会计二班题目：中国企业并购外国企业应注意的问题指导教师：周慧滨老师论文小组成员：陈德双 20082713 杨娜 20082748 陈茜 20082714 朱唯 20082944 程柯力 20082717 杜琴 20083949 刘君 20082729 殷恬譞 20083977 饶晓萌 20082736 陈文禹 20085939目录1 兼并收购外国企业的含义 (3)2中国企业并购外国企业面临的问题 (3)2.1 整合是海外并购后的关键 (3)2.2 管理问题 (4)2.3 筹集资金的问题 (5)2.4 法律风险 (6)2.5 政治为潜在因素 (7)3 采取的对策及建议 (7)3.1明确兼并收购目的 (7)3.2制定完善的跨国并购战略 (8)3.3防范和规避法律风险 (8)3.4实现企业经营市场化、管理国际化、人员本地化 (9)3.5注重文化整合 (10)1. 兼并收购外国企业的含义跨国并购是指涉及两个或两个以上的国家的企业并购。
跨国并购的基本含义为：一国企业(并购企业或母国企业)为了达到某种目的，通过一定的形式和支付手段，把另一国企业(目标企业或东道国企业)的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下。
跨国并购的形式包含跨国兼并和跨国收购。
跨国并购整合是指并购企业根据自身并购前所确定的战略目标和准则，遵循东道国的社会文化、和环境，将目标企业的组织结构、管理风格、公司文化、生产、营销和人员等企业要素与并购企业的要素融为一体，通过两家企业之间的相互作用，来实现企业组织间的核心能力或战略能力的有效成功转移、扩散和积累，从而达到并购企业在全球范围内提升核心竞争力和创造企业价值的目标的过程。
2中国企业并购外国企业面临的问题2.1整合是海外并购后的关键并购成功的一个关键始终是在收购公司内部整合目标公司的各种资源。
如果目标公司拥有一项新技术或一个重大技术组合，中国买方可能难以将被收购公司的技术优势在商业上进行最好的利用。
单项选择题1．世界范围内的制成品与提供原料的分工是（B ）国际分工。
A.水平式B．垂直式C．横向式D.混合式2.国际直接投资是指（ B ）的国际化。
A．借贷资本B．生产资本C．股票投资 D.债券投资3．下列哪种国际化经营活动不享有国外经营管理权（ A ）。
A．国际租赁 B.工业合作C．国际服务经营D．直接投资4.下列哪种国际化经营享有国外经营管理权（B ）。
A．劳务进出口 B.直接投资 C.合同性安排 D.证券投资5．当公司直接卷入在国外的采购或推销，或在海外直接制造产品和提供劳务，并且在海外有自己的长期派驻人员时，在公司的组织中，可能有一个“国际部”而不只是一个国际“科”，此时，该公司的发展处于（C ）A.国际化的第一阶段 B.国际化的第二阶段C.国际化的第三阶段D.国际化的第四阶段6．当企业仅具有“所有权优势”时，通常该企业进入国际市场的方式是（C ）A.出口B.对外直接投资C.合同式资源转移D.BOT方式7．“拉丁美洲自由贸易协会”属于下列的区域经济一体化的哪种类型？（ B ）A.关税同盟B.自由贸易区C.完全经济一体化D.经济同盟8．美国经济学家罗斯托提出的“五阶段论”认为，处于传统社会阶段、起飞前准备阶段、起飞阶段的国家属于（ B ）A.发达国家B.发展中国家C.不发达国家D.准发达国家9．国际企业跨国经营的最高级形式是（D ）A．商品出口B．许可证贸易C．特许经营D．对外直接投资10．国际利益分配模型表明，资本的跨国移动会增加（ C ）的国家利益A.资本输人国B.资本输出国C.资本输人输出双方国家D.第三国11.如果企业只具备所有权优势和内部化优势，就应选择（ B ）。
A. 技术转让B. 出口贸易C.对外直接投资D.试对外投资12.发生于20世纪70年代中期至80年代初的全球第四次并购潮的特征是（D）A.以生产和经营互为上下关系的企业间的纵向并购为主B.以有竞争关系、经济领域相同或生产产品相同的同行企业之间的横向并购为主C.以跨行业的混合并购为主要特征，并由此形成了众多的多样化公司D.以行业内的横向并购为特征，并购后产业规模之大达到了空前的程度并重归专业化经营13.质量管理发展经历的“事后把关型”的管理阶段是（ A ）A.质量管理的检验阶段B.统计质量控制阶段C.全面质量管理阶段D.质量管理的标准化阶段14.“中美洲关税与经济同盟”所属的区域经济一体化的类型是（ A ）A.关税同盟B.共同市场C.完全经济一体化D.经济同盟15．国际企业与东道国企业签订协议，为其设计和建造一个整体工程，工程完工并可投入使用时将其移交给东道国企业管理，这种技术贸易方式是（ D ）A．特许经营B．许可证贸易C．国际BOT方式D．“交钥匙”工程16．根据美国经济学家罗斯托(W．W．Rostow)提出的划分经济阶段的“五阶段论”，“经济上已经完全工业化，各种生产在世界上处于领先地位”的阶段是（ D ）A．起飞前准备阶段B．起飞阶段C．走向成熟阶段D．大量消费阶段17．对国际企业经营的影响表现得最直接的是（B ）。
IPO信仰正在被打破2020年，注册制终于来了。
注册制之后资本市场，一切仿佛都在发生变化。
市场的行为模式在变化，估值偏好在变化，涨跌逻辑在变化，在这个市场里，熊市和牛市甚至在同一个板块中同时发生。
有的公司能一直涨、有的公司可能死也不涨。
1注册制到来之后但一个更加隐含的力量正在逼近当前的资本市场：过去几十年，A 股给所有创业者、企业家、投资者所带来的IPO信仰，可能正在被打破。
1、IPO已经不再是最优秀的代表。
2020三季度到年底，有699家上市公司最近一个月的日均交易量曾经低于3000万人民币，这些公司的平均市值在35亿；如果按30倍市盈率计算，意味着就算做到1个亿净利润，可能流动性依旧在衰减。
这样的交易量意味着未来的减持都很困难，不仅是大股东，甚至机构投资者也很难减持。
2、熊市还没有来，但是破发已经来了。
2019年发行的新股，目前破发的有58家，这其实是一个非常惊人的数字，因为至少从指数上来看，过去的24个月并不能算熊市环境。
如果一旦未来2年内出现市场回冷或者指数回调，可能大面积破发潮就会到来，甚至到时候可能很多新股的IPO定价大幅打折，甚至发不出去。
从成熟的海外资本看，其实IPO的环境和市场情绪直接相关，A 股达到这个状态的速度，可能会比我们想的要更快。
3、注册制虽然来了，但其实“堰塞湖”问题依旧存在。
截止到12月，2020年整个A股的新增上市公司数量是390家，在排队的公司是405家，有迹可循正在筹备的准备申报IPO公司有481家。
这意味着，从现在开始即刻申报IPO材料，发行完成需要至少1年半时间。
而且这么密集的新股发行，对大盘虽然已经不构成利空影响，但是对于发行路演的公司来说更是压力山大。
好不容易在IPO的排队通道里等待了很长时间，等到的却是一堆打新机构。
IPO的效率、定价、甚至是时间成本，其实并没有我们想象得那么轻松。
4、流动性和高估值没有来，但加速退市很快就要来了。
假设每年有3%的公司退市，5000家公司意味着每年要退市150家，我们长期跟踪纳斯达克，在过去30年的统计口径下，纳斯达克退市的公司比新增上市的公司要多，这意味着如果IPO之后不能持续业绩增长，不能做大，市值就无法持续长大，如果无法持续长大，市值没有流动性支持，IPO了却没有IPO的实质性溢价。
2004 年十大国内并购 企业并购是市场经济条件下现代企业迅速扩张的必由之路。
在 2004 年的并购事件中，我们看到已经有越来越多的中国企业家开 始熟练掌握了这 一技巧。
在这 10 个重要的并购事件中，有些是为了实现业务链的延展，有些 是为了使企业已有的主业得以增强，还有一些则仍然没有脱离上市圈钱的 嫌疑。
但无论如何，这些并购事件都是 2004 年我国经济生活中值得再一次 提起的重要组成部分，也标志着中国企业运用市场经济法则实现企业发展 的财技正一步步走向成熟。
中国电信斥资 678 亿人民币 收购 10 省市电信资产 事件 4 月 14 日，中国电信股份有限公司宣布，中国电信将向中国电信集团 公司收购湖北省、湖南省、海南省、贵州省、云南省、陕西省、甘肃 省、青海省、宁夏回族自治区和新疆维吾尔自治区的电信网络。
此次是中国电信 2002 年 11 月份上市以来第二次收购母公司资产。
该收购计划将为中国电信增加约 4290 万用户，并令其经营地域扩大至 20 个省。
中国电信的收购价格为 678 亿元人民币，包括支付 278 亿元人民币的 现金和承担上述 10 省区约 400 亿元人民币的净债务。
首笔现金付款为人民币 834 亿元，余额人民币 1946 亿元为延迟支付部分，将在未来 10 年内 付清。
而此前，业内曾预计中国电信的收购价格可能超过 90 亿美元。
中国电信将通过发新股的方式筹集收购所需的部分资金。
作为在香港和纽约两地同时上市的公司，中国电信在美国申请发售债 券或股的融资计 划已经获得了美国证券交易委员会的批准。
中国电信表示将发行 8318 亿股股，相当于其注册股本的 11。
当中 7561 亿股为公司新发行的股， 756 亿股为上缴社保基金的国有股 减持。
此 次收购完成后，中国电信的总负债对总资产比率将由 36 上升到 43—49。
当事人 中国电信股份有限公司 0728，是由中国电信集团公司在 2002 年 9 月 10 日依照中华人民共和国公司法发起设立的股份有限公司， 并在 2002 年 11 月 15 日和 11 月 14 日在香港联合交易所和纽约证券 交易所挂牌上市。
《企业并购整合研究》篇一一、引言随着全球经济的不断发展和企业竞争的加剧，企业并购整合已成为企业发展的重要手段之一。
企业并购整合是指通过收购、兼并等方式将两个或多个企业合并为一个整体，以实现资源共享、优化资源配置、提高企业竞争力等目的。
本文旨在探讨企业并购整合的策略、挑战及未来发展趋势。
二、企业并购整合的策略1. 明确并购目标：企业在并购前应明确自身的战略目标，确定并购的动机和目的，如扩大市场份额、优化产业链、提升技术水平等。
2. 选择合适的并购方式：企业可根据自身实际情况选择收购、兼并或股权合作等不同的并购方式。
3. 整合资源：在完成并购后，企业需对被并购企业的资源进行整合，包括人员、资金、技术、品牌等方面，以实现资源共享和优化资源配置。
三、企业并购整合的挑战1. 文化和组织融合：在并购整合过程中，企业文化和组织的融合是一个重要问题。
不同的企业有着不同的文化和组织架构，如何将两者有效融合是企业在并购后需面临的主要挑战之一。
2. 人员安置与沟通：在并购整合过程中，人员安置和沟通也是一个重要环节。
企业需妥善安置被并购企业的员工，加强与员工的沟通，以降低员工的不安情绪。
3. 财务风险：企业在并购过程中需面临财务风险，如高昂的并购成本、资金链断裂等。
因此，企业需在并购前进行充分的财务分析和风险评估，以确保并购的顺利进行。
四、企业并购整合的未来发展趋势1. 数字化和智能化：随着数字化和智能化技术的发展，企业并购整合将更加注重数字化和智能化技术的应用，以提高整合效率和效果。
2. 跨界融合：未来企业并购将更加注重跨界融合，不同行业的企业将通过并购实现资源共享和优势互补。
3. 绿色发展：随着环保意识的提高，企业在并购整合过程中将更加注重绿色发展，积极推动可持续发展。
4. 全球化趋势：随着全球化的加速，跨国并购将成为未来企业发展的重要趋势。
企业将通过跨国并购实现全球化布局，提高国际竞争力。
五、结论企业并购整合是企业发展的重要手段之一，它可以帮助企业实现资源共享、优化资源配置、提高竞争力等目的。
题目：企业并购的主体是财产独立或相对独立的企业法人或自然人。
选项A：对
选项B：错
答案：错
题目：并购的实质是在公开市场上对企业的控制权进行的一种商品交换活动。
选项A：对
选项B：错
答案：对
题目：纵向并购可以实现下列优势，除了
选项A：对原料和销售的控制
选项B：扩大规模
选项C：缩短生产周期
选项D：消除竞争对手
答案：消除竞争对手
题目：公司处分其多余现金，从而避免市场惩罚公司不将现金返还给股东的一个标准财务工具是
选项A：资产剥离
选项B：管理者收购
选项C：股份回购
选项D：并购
答案：股份回购
题目：资产剥离是指企业将现有部分子公司、部门、产品生产线、固定资产等出售给其他企业，并取得现金或有价证券的积极行为。
选项A：对
选项B：错
答案：对
题目：托管经营和承包经营的区别不包括
选项A：经营基础不同
选项B：经营者主体不同
选项C：法人主体不同
选项D：资产规模不同
答案：资产规模不同
题目：租赁经营是指在约定期间内，企业之间由出租人向承租人收取租金并转让资产使用权的经营行为。
选项A：对
选项B：错
答案：对
题目：企业家必须承担社会责任，所以不应追求更大的利润。
高级财务管理课程论文专业年级：2008级会计二班题目：中国企业并购外国企业应注意的问题指导教师：周慧滨老师论文小组成员：陈德双 20082713 杨娜 20082748 陈茜 20082714 朱唯 20082944 程柯力 20082717 杜琴 20083949 刘君 20082729 殷恬譞 20083977 饶晓萌 20082736 陈文禹 20085939目录1 兼并收购外国企业的含义 (3)2中国企业并购外国企业面临的问题 (3)2.1 整合是海外并购后的关键 (3)2.2 管理问题 (4)2.3 筹集资金的问题 (5)2.4 法律风险 (6)2.5 政治为潜在因素 (7)3 采取的对策及建议 (7)3.1明确兼并收购目的 (7)3.2制定完善的跨国并购战略 (8)3.3防范和规避法律风险 (8)3.4实现企业经营市场化、管理国际化、人员本地化 (9)3.5注重文化整合 (10)1. 兼并收购外国企业的含义跨国并购是指涉及两个或两个以上的国家的企业并购。
跨国并购的基本含义为：一国企业(并购企业或母国企业)为了达到某种目的，通过一定的形式和支付手段，把另一国企业(目标企业或东道国企业)的整个资产或足以行使经营控制权的股份收买下。
跨国并购的形式包含跨国兼并和跨国收购。
跨国并购整合是指并购企业根据自身并购前所确定的战略目标和准则，遵循东道国的社会文化、和环境，将目标企业的组织结构、管理风格、公司文化、生产、营销和人员等企业要素与并购企业的要素融为一体，通过两家企业之间的相互作用，来实现企业组织间的核心能力或战略能力的有效成功转移、扩散和积累，从而达到并购企业在全球范围内提升核心竞争力和创造企业价值的目标的过程。
2中国企业并购外国企业面临的问题2.1整合是海外并购后的关键并购成功的一个关键始终是在收购公司内部整合目标公司的各种资源。
如果目标公司拥有一项新技术或一个重大技术组合，中国买方可能难以将被收购公司的技术优势在商业上进行最好的利用。
2009年 第5期兰 州 学 刊No.5 2009 总第188期Lan zhou xue kan General.No.188 我国企业并购制度正在走向成熟———从商务部禁止可口可乐收购汇源说起刘丽园(中国人民大学 法学院,上海 100872)[摘要] 商务部禁止可口可乐收购汇源案涉及一系列企业并购制度上的热点问题。
该案是两个外国公司之间的并购,但我国反垄断法仍有管辖权。
对并购的反垄断审查不应考虑反垄断法之外的目标。
收购汇源也不属于国家安全审查的范围。
该案标志着我国企业并购制度正在走向成熟。
[关键词] 汇源收购案;企业并购;外资并购;国家安全审查[中图分类号]D912.28 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1005-3492(2009)05-0138-04 [收稿日期] 2009-01-21 [作者简介]刘丽园,女,湖北黄冈人,中国人民大学法学院博士生,主要研究方向为国际经济法和反垄断法。
2008年9月3日,可口可乐公司旗下全资附属公司A t2 lantic Industries宣布计划以现金收购中国汇源果汁集团有限公司全部已发行股份及全部未行使可换股债券。
2009年3月18日,商务部就可口可乐公司收购中国汇源公司案的反垄断审查作出裁决:根据《反垄断法》第28条,禁止此项集中。
①决定一公布立刻引起极大关注。
许多海外媒体将这一决定与政府的贸易保护主义、经济民族主义挂钩,认为该案表明中国政府收紧了外商投资政策。
国内媒体也纷纷猜测此项决定幕后的利益较量和对各方的影响。
该案之所以引起如此大的关注,原因在于收购标的巨大,达179.2亿港元;同时这也是2008年8月1日我国《反垄断法》开始实施以来,商务部作为审查经营者集中的主管机构第一次禁止一个并购案。
②可口可乐公司收购汇源是一个外资并购案,在目前国际经济贸易陷入危机、而中国企业又在积极谋求扩大海外投资的背景下,商务部对该案的反垄断审查被强加了许多本不应承载的意义。
如果单从反垄断法的角度来看,本案的决定只是企业并购反垄断审查程序的一种正常结果,完全符合我国反垄断法对企业并购规定的程序和实体规则。
由于该案也是商务部第一次较为详细地公布审查的程序和裁决的原因,其后又在新闻发布会上进行了进一步解释,虽然这种解释不一定最合理、审查程序也有不尽人意的地方,但我们仍然可以说,该案是我国企业并购反垄断审查制度走向成熟的一步。
本文选取汇源并购案中与反垄断法密切相关的三个热点问题,客观地阐释我国法律关于企业并购的几项重要规则及其发展变化,并澄清某些误解。
笔者希望通过结合反垄断法有关理论知识和关于外商直接投资的实务经验,促进反垄断审查在企业并购活动中的正确定位,也为正在或即将参与并购的国内外投资者提供一些参考。
一、外资并购与外国公司之间的并购本次收购案是可口可乐公司全资附属公司A tlantic In2 dustries整体收购中国汇源果汁集团有限公司;而后者是一家在开曼群岛注册的公司,并在香港上市;其股权结构中中国汇源果汁控股有限公司持有41%,法国达能公司持有23%,美国华平基金持有6.37%。
如果此次交易完成,被收购方将成为A tlantic Industries的全资附属公司,并将撤销汇源果汁的上市地位。
③可以看出,本案实际上是两个外国公司之间的并购,那么为什么会受到我国商务部的反垄断审查、又在我国引起如此大的反应呢?(一)企业并购的法律框架企业间的并购或称经营者集中,在市场经济发达的国家主要是由反垄断法规制,即审查该并购对市场竞争和消费者的影响来决定是否批准。
这些国家一般来说对国内和国外公司是同等对待的,只是对于涉及外国企业的并购还会有其他法规如外资准入和国家安全审查等制度交叉使用,由不同的主管部门依各自的职权分别审查。
我国并购法律的发展就是在向这种模式靠拢。
长期以来我国法律把企业间的并购视为与分立、破产、重组类似的变更行为,很少从反垄断的角度进行审查。
2006年商务部等六部委颁布《关于外国投资者并购境内企业的规定》,专章规定反垄断审查,标志着我国企业并购反垄断审查制度的初步形成。
然而,仅有的四个条款过于简单,无法有效规制企业并购这种复杂的经济行为。
《规定》只涉及外国投资者并购境内企业和所谓“境外并购”,也遭到了对内外资差别待遇的批评。
2007年8月30日我国颁布了里程碑式的《反垄断法》。
这部法律的重要意义之一就是按照市场经济的一般规律建立了企业并购的反垄断审查制度,不再区分内资和外资,唯一的不同就是第31条“国家安全审查”条款。
至此,我国建立起了规制企业并购活动的完整的法律框架,主要由反垄断审查的规定构成,辅以其他相关法规。
对外资并购除同等适用反垄断审查之外,还适用特殊的外商投资企业法、审批登记规则,外资准入类法律(如《指导外商投资方向规定》《外商投资产业指导目录》和加入W T O 时的市场准入类承诺)和国家安全审查的规定。
这就是我国外资并购的法律框架。
根据《反垄断法》的第一个配套行政法规———《国务院关于经营者集中申报标准的规定》,是否应当申报取决于参与者在全球范围内和中国境内的营业额,而与其国籍无关。
虽然反垄断法不再区分内资和外资并购,但在研究中作此区分还是有意义的,特别是研究外资并购活动对我国经济的影响时。
另外有些在境外发生的并购对我国的影响达到了法律规定的标准而当事人没有主动申报,这时需要商务部主管机构主动介入调查,排除可能的限制竞争的影响,因此适用法律时也有必要对这类外资并购特别注意。
(二)汇源并购案应受我国《反垄断法》管辖在我国,确定公司国籍的标准是企业注册地国。
如前所述,汇源并购案是两家在外国注册的公司之间的并购,属于外资并购。
外资并购的定义可以参照《反垄断法》第31条国家安全审查的适用范围———“外资并购境内企业或者以其他方式参与经营者集中”。
因此“外资并购”不能简单地解释为外国投资者或外国企业并购中国境内企业,而应该结合该法第20条对“经营者集中”的定义和《国务院关于经营者集中申报标准的规定》来理解。
《反垄断法》所称“经营者集中”是指三种情形:(1)经营者合并;(2)经营者通过取得股权或者资产的方式取得对其他经营者的控制权;(3)经营者通过合同等方式取得对其他经营者的控制权或者能够对其他经营者施加决定性影响。
《国务院关于经营者集中申报标准的规定》以参与者在全球范围和中国境内的营业额为标准规定了哪些集中活动应当事先向商务主管部门申报。
简单地讲,就是对中国国内市场影响较大的集中活动才需要申报。
只要一个集中活动有外资参与、并达到上述《规定》的申报标准,就属于需要审查的外资并购,包括那些表面上看起来没有中国境内企业参与的集中活动。
例如两个境外企业合并时,如果目标企业在中国境内设有合资或合营企业,则该集中活动会导致并购方企业取得对中国境内企业的控制权,因此进入我国《反垄断法》管辖的范围。
鉴于公司的股权结构越来越复杂,经济全球化背景下大的跨国公司在许多国家都有关联企业,因此在反垄断审查中计算并购的“参与者”的营业额时应该把其直系的母公司或子公司都算在内。
主管部门在对经营者集中进行反垄断法审查时必须查明关联企业的重要性就在于此。
可口可乐公司收购汇源公司是整体收购,属于《反垄断法》所称“经营者集中”第二种情形。
根据商务部发言人的谈话,可口可乐公司和汇源公司2007年在中国境内的营业额远远超过了《国务院关于经营者集中申报标准的规定》中的标准。
④这说明该并购对我国国内市场有较大影响,因此虽然双方都是外国公司,并购是在香港进行,仍需要受到我国《反垄断法》的审查。
二、审查的实质标准与反垄断法的目标(一)审查的实质标准根据商务部的公告,该案的审查是严格按照《反垄断法》考察此项经营者集中是否具有或者可能具有排除、限制竞争效果,考虑的因素就是第27条列出的市场份额及市场控制力、市场集中度、对市场进入和技术进步的影响、对消费者和其他有关经营者的影响、对国民经济发展的影响和对竞争的其他影响因素。
全面评估后商务部认为该并购案将产生几种不利影响:可口可乐公司有能力将其在碳酸软饮料市场上的支配地位传导到果汁饮料市场,对现有果汁饮料企业产生排除、限制竞争效果,进而损害消费者的合法权益;集中将使潜在竞争对手进入果汁饮料市场的障碍明显提高;集中挤压了国内中小型果汁企业生存空间,抑制了国内企业在果汁饮料市场参与竞争和自主创新的能力,不利于中国果汁行业的持续健康发展。
这样的分析和解释对于一个标的额巨大的复杂并购案来说当然还是过于简单。
相关市场的具体划分、各个市场的集中状况、如何判断传导作用、集中将多大程度上阻碍新竞争者进入市场等关键问题都没有深入的说明。
但这毕竟是我国主管机构第一次公开说明审查的标准和裁决理由,是我国并购审查制度向透明化、科学化迈进的一大步,也表明审查者正在学习和积累经验。
这是反垄断审查走向成熟的必经之路。
公告对其他在中国市场有较大营业额并考虑并购的国内外投资者和企业也是很好的宣传和示范,使他们可以了解审查者的执法思路,从而更合理地评估并购计划,增加交易的可预见性。
本文不探讨商务部公告的理由是否符合反垄断理论和真实的市场状况,因为反垄断执法所依赖的经济分析有各种各样的理论、很少有统一的回答,即使是在执法经验成熟的欧美国家竞争政策也是经常变化的。
本文关注的是本案中主管机构的执法是否受到了《反垄断法》之外的影响。
从商务部的公告和发言人的谈话中来看,做出这一决定完全是依照反垄断法的规定、从竞争的角度进行考察,而没有考虑舆931论对外资并购危及国家经济安全、造成民族品牌消亡等批评。
这是符合反垄断法根本目标的做法。
(二)反垄断审查的目标反垄断法的目标和宗旨也是企业并购反垄断审查的目标。
一般认为,反垄断法的首要目标是促进经济福利,包括生产者的福利和消费者福利,这要靠保护竞争、提高经济效率来达到。
⑤在各国的反垄断法执法历史上,其他各种社会政策目标如环境保护、促进就业等也经常影响反垄断法的实施,但总体上仍是以保护竞争、促进经济效率和消费者福利为宗旨的。
我国《反垄断法》第1条的规定是:“为了预防和制止垄断行为,保护市场公平竞争,提高经济运行效率,维护消费者利益和社会公共利益,促进社会主义市场经济健康发展,制定本法。
”笔者认为,该法刚刚开始实施,又一直笼罩在行政垄断的阴影之下,更应该强调竞争政策的独立性,尽量排除反垄断因素之外的考虑;对第1条的“社会公共利益”应狭义解释,保持与基本目标的一致性。
这次商务部禁止可口可乐收购汇源被有些观点解读为保护民族品牌,甚至上升到国家经济安全的高度。
⑥这迫使商务部新闻发言人特别作出说明,汇源是不是民族品牌并非商务部审查时考虑的因素,商务部禁止这项收购与民族品牌问题无关;关于品牌的考虑只是在分析果汁饮料市场的进入障碍时有影响。
