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1.一份20年期的债券，票息率是9%，收益率是6%，债券价格是134.41. 如果收益率增加10个基点，价格减少至132.99. 当收益率减少10个基点，价格增加至135.85. 计算债券的修正久期。
解：D*=-(dp/p)/dy=[(135.85-132.99)/134.41]/[0.001*2]=10.632.一份7年的零息债券年收益率是6.75%，6年的灵犀债券年收益率是5.87%。
计算六年后的一年期远期利率。
解：(1+R7)7 = (1+R6)6(1+F6,7), F6,7=12.19%3.普通年利率是8%，半年付息一次，那么其对应的每年付息一次的普通复利是多少。
解：(1+y s/2)2=(1+y), y = 0.08164.支付固定利息的债券，价格是102.9，1年后到期，票息率是8%。
假设利息是每半年支付一次，计算债券的到期收益率。
解：4/(1+y/2)+104/(1+y/2)2 = 102.9, y=5%5.一份两年的债券，票息率是6%每半年支付一次，收益率是5.2%。
如果麦考利久期是1.92年，其修正久期是多少。
解：D*=D/(1+y)=1.92/(1+0.052/2)=1.876.对于一份10年的par 债券（收益率=票息率），票面价值是100，其修正久期是7，凸性是50. 计算收益率增加10个基点对于债券价格的影响。
解：ΔP=-D*PΔy+(1/2)CP(Δy)2=-(7*100)(0.001)+(1/2)(50*100)(0.001)2=-0.69757.假设三年不含权债券的票面价值是1000，年票息率是10%每年付息一次，到期收益率是5%，计算其修正久期。
解：根据计算公式，久期是2.75，修正久期是2.62.8.假设一个6×9的远期利率协议（FRA），合同中的执行利率是6.35%，本金是1千万美元。
如果结算利率是6.85%，计算持有者当前的损失。
日期按照30/360计算。
金融风险管理_南京大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.（风险类型的判断）一从业人员正在评估某资产管理公司现有的风险管理系统。
她被要求将以下事件与相应的风险类型相匹配。
请将每个编号的事件识别为市场风险、信用风险、操作风险或流动性风险。
Ⅰ利率之间并不完全相关，息差可能会随着时间的推移而变化，这导致三个月期美国国债与三个月期欧洲美元存款的对冲不完善。
Ⅱ期权卖方没有为履行合同所需的资源。
Ⅲ机构将无法以现行市场价格执行交易，因为交易对手暂时没有对该交易的兴趣。
Ⅳ交易者故意伪造交易资料参考答案:市场风险，信用风险，流动性风险，操作风险2.（久期和凸度性质）以下说法中不正确的是参考答案:风险控制策略思想是指调整资产权重，使得组合的久期和凸度同时为0 3.（平行移动）以下每一项债券风险指标都假设收益率曲线发生平行变化，除了：参考答案:关键利率久期4.（久期和凸度的计算）一个债券的价格为100，其修正久期D*为6，凸度C为268，假设市场利率Y提高20个基点，估计债券价格变化后为多少？参考答案:98.865.一个交易组合由两个债券组成，A和B两者的修正久期为3年，面值为1000美元，但A为零息债券，其当前价格为900美元，债券B支付年度息票并按票面价格计价。
如果无风险收益率曲线上升1个基点，你预计A 和B的市场价格会发生什么变化？参考答案:两种债券价格都将下跌，但债券B的损失将超过债券A6.（关键利率久期）关键利率变动1bp前、后，面值为100美元的30年期债券的价值如下初始价值2yearshift(变动后的价值)5yearshift(变动后的价值)10yearshift(变动后的价值)30yearshift(变动后的价值)25.1158425.1168125.1198425.1398425.0125430年期利率变动时，利率每变动1bp带来的美元价值变动Key Rate01为（）参考答案:0.10337.接第4题，关键利率修正久期为（）参考答案:41.12948.（再定价模型）假设某金融机构的利率敏感性资产和负债如下表所示：某金融机构的资产负债（单位：人民币万元）期限资产负债1天10302天-3个月50403个月-6个月70906个月-1年8570求该金融机构一年期的累计再定价缺口参考答案:-15万元9.接第7题，若短期利率上升2个百分点，那么未来1年净利息收入累计变动为参考答案:净利息收入减少3000元10.给定以下信息，A银行的流动性覆盖率是多少？①高质量流动资产：100美元②未来30天稳定现金流出量：130美元③未来30天现金净流出：90美元④可用稳定融资金额：210美元⑤各主要货币的高质量流动资产：75美元参考答案:111%11.接上题，你估计操作风险造成的预期损失是多少？参考答案:USD 70,25012.接上题，你估计损失强度的均值是多少？参考答案:USD 140,50013.你们银行的首席风险官让你负责操作风险管理。
计算题题型一：计算普通债券的久期和凸性久期的概念公式：t Nt W t D ∑=⨯=1其中，W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。
且以上求出的久期是以期数为单位的，还要把它除以每年付息的次数，转化成以年为单位的久期。
久期的简化公式：yy c y c T y y y D T +-+-++-+=]1)1[()()1(1 其中，c 表示每期票面利率，y 表示每期到期收益率，T 表示距到期日的期数。
凸性的计算公式：t Nt W t ty C ⨯++=∑=122)()1(1其中，y 表示每期到期收益率；W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。
且求出的凸性是以期数为单位的，需除以每年付息次数的平方，转换成以年为单位的凸性。
例一：面值为100元、票面利率为8%的3年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，如果到期收益率（折现率）为10%，计算它的久期和凸性。
每期现金流：42%8100=⨯=C 实际折现率：%52%10=即，D=5.4351/2=2.7176利用简化公式：4349.5%5]1%)51[(%4%)5%4(6%)51(%5%516=+-+⨯-⨯++-+=D （半年） 即，2.7175（年）36.7694/（1.05）2=33.3509 ；以年为单位的凸性：C=33.3509/（2）2=8.3377利用凸性和久期的概念，计算当收益率变动1个基点（0.01%）时，该债券价格的波动①利用修正久期的意义：y D P P ∆⨯-=∆*/5881.2%517175.2*=+=D （年）当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，%0259.0%01.05881.2/-=⨯-≈∆P P ；当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，%0259.0%)01.0(5881.2/=-⨯-≈∆P P 。
②凸性与价格波动的关系：()2*21/y C y D P P ∆∙∙+∆∙-=∆当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时，%0259.0%)01.0(3377.821%01.05881.2/2-=⨯⨯+⨯-≈∆P P ；当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时，%0676.0%)01.0(3377.821%)01.0(5881.2/2=⨯⨯+-⨯-≈∆P P又因为，债券价格对于收益率的降低比对收益率的上升更加敏感，所以凸性的估计结果与真实价格波动更为接近。
第一讲固定收益证券的matlab计算第一节固定收益基本知识固定收益证券: 一组稳定现金流的证券.广义上还包括了债券市场上的衍生产品及优先股.以债券为主.一. 固定收益的品种国债是固定收益的重要形式,以贴现债券(discount security)与息票债券(coupon bonds)两种形式发行.贴现债券: 发行价低于面值,不支付利息,在到期日获取面值金融的收益.息票:按一定的票息率发行,每隔一段时间支付一次利息,到期按面值金额赎回.美国的固定收益证券可以分为以下几个品种:1. (短期)国库券(Treasury bills, T-bills)期限小于一年,贴现发行,面值usu. 1~10万美元.是流动性最高的债券品种，违约风险小，其利率usu当作无风险利率。
2．政府票据（Treasury notes, T-notes）即美国中期国债，期限1~10年，是coupon.3. 长期国债（Treasury bonds, T-bonds）期限>10年，面值1~10万美元，是coupon.通常每半年付一息，到期偿本息。
4．零息票债券（Zero-coupon bond）零息票债券是指买卖价格相对布什有较大折让的企业或市政债券。
出现大额折让是由于债券并无任何利息，它们在发行时就加入折扣，或由一家银行除去息票，然后包装成为零息票债券发行，投资者在债券到期时以面值赎回。
零息票债券往往由附息债券所”剥离”出来:购买息票国债的经纪人可以要求财政部停止债券的现金支付,使其成为独立证券序列,这时每一证券都具有获得原始债券收益的要求权.如一张10年期国债被剥离成20张半年期债券,每张都可视为零息票,它们到期日从6个月到10年不等,最后本多支付是另一张零息证券,所有的支付都单独计算,并配有自己的CUSIP号码(统一由美国证券鉴定程序委员会颁布). 具有这种标识的证券都可以在联邦银行及其分支机构上进行电子交易,财政部仍旧具有支付责任.由于这种债券息票被“剥离”了,因此被称为本息剥离式国债STRIPS(separate trading of registered interest and principal of securities).1982年麻省海湾运输局发行了免税零息债券,标志着政府开始参与长期零息券的发行.1987年5月起,美国财政部也允许一个被剥离债券的息票重新组合成息票.5. 美国CD存单美国CD存单(certificate deposit): 由银行等金融机构向存款人改选的证券,存单上标有一个到期日和利率,并且以任意面值发行,可以买卖, 偿还期限小于1年.6. 回购协议(repurchase agreement)短期抵押贷款,是指一方向另一方出售证券的同时,承诺在未来的某一天按协定的价格将相同的证券买回,通常由借款方发起并贷出证券,回购中涉及的证券通常具有较高的信用质量.回购协议建立了货币市场和债券市场之间的联系.回购协议的步骤: (1) 以债券作为抵押借入资金; (2) 经过一段时间,按照约定的价格买回抵押债券.7. 可转换债券(convertible security)可转换债券(简称可转债)是一种具有固定收益的证券,其特点是持有者可以转换为普通股股票,在合约的条款中规定了可转换债券转换为普通股的条件,持有者决定何时转换为股票.可转换债券介于普通股和普通债券之间,故又称股票类连接证券. 可转债属于次级债券,如果企业破产,满足要求权的次序是:优先债权→次级债→可转债→优先股→普通股.可见,总体上看,可转债属于权益类证券,其特点是享有先于普通股获得股息偿付的优先权和较高的收益,并且有机会分离公司股份上涨的好处.8. 浮动利率债券(FRN))浮动利率债券(FRN, floating rate notes)是偿还期内利率发生变化的债券.如2010年3月到期,按委付息的浮动利率债券,其基准为3个月libor.浮动利率债券具有以下几个特征:①规定了利率上限与利率下限②基准利率大多为LIBOR，也可为汇率、股票指数、债券指数等；③利率可以正向浮动，也可以反向浮动。
《固定收益证券》课后习题参考答案陈蓉 郑振龙北京大学出版社Copyright © 2011 Chen, Rong & Zheng, Zhenlong第一章固定收益证券概述1.如何理解投资固定收益证券所面临的风险？虽然相比股票、期权等投资品，固定收益证券能够提供相对稳定的现金流回报，但投资固定收益证券同样面临一系列潜在风险，包括利率风险、再投资风险、信用风险、流动性风险、通货膨胀风险等。
（一）利率风险利率风险是固定收益证券最重要的风险之一，久期、凸性等指标都是描述利率变化百分比与固定收益证券价格变化百分比之间关系的，这意味着利率的变化能够对固定收益证券价格带来不确定性，这就是利率风险。
（二）再投资风险对于固定收益证券在存续期所收到的现金流，投资者面临着所收现金流的再投资问题，如果市场利率上升或者下降，投资者的收益必定会面临不确定性，这就是再投资风险。
（三）信用风险投资者面临的信用风险分为两类：一类是发行者丧失偿债能力导致的无法按期还本付息和发行者信用等级下降导致的固定收益投资品价格下降；另二类是固定收益衍生品交易对手不履约带来的风险。
（四）流动性风险固定收益证券面临着变现能力强弱的问题，即变现能力强，即投资品的流动性强；变现能力弱，即投资品的流动性弱。
（五）通货膨胀风险固定收益证券的收益率往往是指的名义收益率，所以在固定收益证券的存续期产生的现金流还面临着同期相对购买力变化的不确定性，即通货膨胀风险。
2.“国债是无风险债券。
”这种说法对吗？请以具体案例说明你的观点。
这句话是指国债没有信用风险，其基本含义是说国债到期能保证偿付。
但这并不意味着国债没有市场风险和流动性风险；同时，有时国债也可能有信用风险，例如欧债危机下的希腊国债。
3.如何理解回购交易的融资功能？为什么说回购交易为市场提供了卖空债券的手段？回购就是按约定价格卖出某一证券的同时，约定在未来特定时刻按约定价格将该证券买回。
固定收益债券久期和凸度久期和凸性是衡量债券利率风险的重要指标。
很多人把久期简单地视为债券的到期期限,其实是对久期的一种片面的理解,而对凸性的概念更是模糊。
在债券市场投资行为不断规范,利率风险逐渐显现的今天,如何用久期和凸性量化债券的利率风险成为业内日益关心的问题。
久期久期(也称持续期)是1938年由F.R.Macaulay提出的,用来衡量债券的到期时间。
它是以未来收益的现值为权数计算的到期时间。
久期收益率变化1％所引起的债券全价变化的百分比。
久期用来衡量债券价格对利率变化的敏感性。
债券的久期越大，利率的变化对该债券价格的影响也越大，因此风险也越大。
在降息时，久期大的债券上升幅度较大；在升息时，久期大的债券下跌的幅度也较大。
因此，投资者在预期未来降息时，可选择久期大的债券；在预期未来升息时，可选择久期小的债券。
修正久期修正久期是用来衡量债券价格对利率变化的敏感程度的指标。
具体地说,有公式其中,dy表示收益率的变化,dP表示价格的变化,D*表示修正久期,C表示凸性。
修正久期的具体计算公式为修正久期度量了收益率与债券价格的近似线性关系,即到期收益率变化时债券价格的稳定性。
在同等要素条件下,修正久期小的债券较修正久期大的债券抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。
凸性利用久期衡量债券的利率风险具有一定的误差,债券价格随利率变化的波动性越大,这种误差越大。
凸性可以衡量这种误差。
凸性是对债券价格曲线弯曲程度的一种度量。
凸性越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量债券的利率风险所产生的误差越大。
严格地定义,凸性是指在某一到期收益率下,到期收益率发生变动而引起的价格变动幅度的变动程度。
凸性的具体计算公式为当两个债券的久期相同时，它们的风险不一定相同，因为它们的凸性可能是不同的。
如图所示，两个债券的收益率与价格的关系为红线与绿线，内侧的曲线（绿线）为凸性大的曲线，外侧的曲线为凸性小的曲线(红线)。
在收益率增加相同单位时，凸性大的债券价格减少幅度较小；在收益率减少相同单位时，凸性大的债券价格增加幅度较大。
固定收益证券练习题：久期与凸度1、已知一种息票利率为6%的债券每年付息，如果它离到期还有3年且到期收益率为6%，求该债券的久期。
如果到期收益率为10%，久期又为多少？答：题目没说债券面值，则默认为1000。
当到期收益率=6%时，计算过程如下：久期=2542.90/900.53=2.824 年。
2、把下列两类债券按久期长短排序。
a. 债券A：息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：息票利率8%，20年到期，折价出售。
b. 债券A：不可赎回，息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：可赎回，息票利率9%，20年到期，也按面值出售。
答：两者均为A大于B。
a.债券B的到期收益率高于债券A，因为它的息票支付额和到期期限等于A，而它的价格却较低，因此，它的久期更短。
b. 债券A的收益率更低，息票率也较低，两者都使得它比B的久期更长。
而且，A不可赎回，这将使得它的到期期限至少与B一样长，也使得久期随之增加。
3、一保险公司必须向其客户付款。
第一笔是1年支付1000万元，第二笔是5年后支付400万元。
收益率曲线的形状在10%时达到水平。
a. 如果公司想通过投资于单一的一种零息债券以豁免对该客户的债务责任，则它购买的债券的期限应为多久？b.零息债券的市场价值应为1157 万元，与债务的市场价值相等，因此，面值:1.856⨯=万元1157 1.113814、a. 对拟定发行的债券附加赎回条款对发行收益有何影响？b.对拟定发行的债券附加赎回条款对其久期和凸度有何影响？a.1）提供了较高的到期收益率，因为赎回的特性给发行人提供了一个有价期权，因为它可以按既定的赎回价格将债券买回，即使计划中的利息支付的现值比赎回价格要高。
投资者因此会要求，而发行人也愿意支付一个较高的收益率作为该特性的补偿。
（2）减少了债券的预期有效期。
利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。
（3）缺点在于有被赎回的风险，也限制了利率下降导致的债券价格上涨的幅度，对价格收益率曲线影响体现在价格压缩。
固定收益证券练习题：久期与凸度1、已知一种息票利率为6%的债券每年付息，如果它离到期还有3年且到期收益率为6%，求该债券的久期。
如果到期收益率为10%，久期又为多少？答：题目没说债券面值，则默认为1000。
当到期收益率=6%时，计算过程如下：久期=2542.90/900.53=2.824 年。
2、把下列两类债券按久期长短排序。
a. 债券A：息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：息票利率8%，20年到期，折价出售。
b. 债券A：不可赎回，息票利率8%，20年到期，按面值出售；债券B：可赎回，息票利率9%，20年到期，也按面值出售。
答：两者均为A大于B。
a.债券B的到期收益率高于债券A，因为它的息票支付额和到期期限等于A，而它的价格却较低，因此，它的久期更短。
b. 债券A的收益率更低，息票率也较低，两者都使得它比B的久期更长。
而且，A不可赎回，这将使得它的到期期限至少与B一样长，也使得久期随之增加。
3、一保险公司必须向其客户付款。
第一笔是1年支付1000万元，第二笔是5年后支付400万元。
收益率曲线的形状在10%时达到水平。
a. 如果公司想通过投资于单一的一种零息债券以豁免对该客户的债务责任，则它购买的债券的期限应为多久？b.零息债券的市场价值应为1157 万元，与债务的市场价值相等，因此，面值:1.856⨯=万元1157 1.113814、a. 对拟定发行的债券附加赎回条款对发行收益有何影响？b.对拟定发行的债券附加赎回条款对其久期和凸度有何影响？a.1）提供了较高的到期收益率，因为赎回的特性给发行人提供了一个有价期权，因为它可以按既定的赎回价格将债券买回，即使计划中的利息支付的现值比赎回价格要高。
投资者因此会要求，而发行人也愿意支付一个较高的收益率作为该特性的补偿。
（2）减少了债券的预期有效期。
利率下降，债券可被赎回；利率上升，债券则必须在到期日被偿付而不能延后，具有不对称性。
（3）缺点在于有被赎回的风险，也限制了利率下降导致的债券价格上涨的幅度，对价格收益率曲线影响体现在价格压缩。
b.附加赎回条款后如果利率下降，则债券不会经历较大的价格上升。
而且作为普通债券的特征的曲率也会因赎回特性而减小。
使其久期下降，小于其他方面相同的普通债券的久期。
可以看成零息债券，久期即为赎回债券时所经历的期限。
对其凸度的影响体现在一个负凸性区间的存在。
5、长期国债当前的到期收益率接近8%。
你预计利率会下降，市场上的其他人则认为利率会在未来保持不变。
对以下每种情况，假定你是正确的，选择能提供更高持有期收益的债券并简述理由。
a. i. 一种Baa级债券，息票利率8%，到期期限20年；ii. 一种Aaa级债券，息票利率8%，到期期限20年。
b. i. 一种A级债券，息票利率4%，到期期限20年，可以按105的价格赎回；ii. 一种A级债券，息票利率8%，到期期限20年，可以按105的价格赎回；c. i. 长期国债，息票利率6%，不可赎回，20年到期，YTM=8%；ii. 长期国债，息票利率9%，不可赎回，20年到期，YTM=8%。
答：根据久期判断，选择久期较长的债券，可以在利率下降中获益。
a. Aaa级债券的到期收益率较低而久期较长。
b. 息票率较低的债券久期较长，具有更多的赎回保护。
c. 选择息票率较低的债券，因为它的久期较长。
6、以下问题摘自CFA试题：1）一种债券的息票利率为6%，每年付息，调整的久期为10年，以800元售出，按到期收益率8%定价。
如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估计价格会下降为：a. 76.56元b. 76.92元c. 77.67元d. 80.00元2）一种债券的息票利率为6%，半年付息一次，在几年内的凸性为120，以票面的80%出售，按到期收益率8%定价。
如果到期收益率增至9%，估计因凸性而导致的价格变动的百分比为：a. 1.08%b. 1.35%c. 2.48%d. 7.35%3）有关零息债券的麦考利久期，以下说法正确的是：a. 等于债券的到期期限。
b. 等于债券的到期期限的一半。
c. 等于债券的到期期限除以其到期收益率d. 因无息票而无法计算。
4）每年付息的债券，息票利率为8％，到期收益率为10％，麦考利久期为9。
债券的修正久期为：a. 8.18b. 8.33c. 9.78d. 10.005）债券的利率风险会：a. 随到期期限的缩短而上升；b. 随久期的延长而下降；c. 随利息的增加而下降；d. 以上都不对。
6）以下哪种债券的久期最长？a. 8年期，息票利率6％；b. 8年期，息票利率11％；c. 15年期，息票利率6％；d. 15年期，息票利率11％。
7、当前债券市场期限结构如下：1年期债券收益率7%，2年期债券收益率8%，3年期以上的债券收益率9%。
一位投资者从1年、2年、3年期债券中选择，所有债券的息票利率均为8%，每年付息。
如果投资者深信在年末收益率曲线的形状会在9%时达到水平，则投资者会购买哪种债券？3年期债券；由于年末收益率变为9%，对3年期债券不受影响，而1,2年期债券影响较大，价格下降，到期收益率低于预期。
8、菲力普公司发行一种半年付息的债券，具有如下特性：息票利率8％，收益率8％，期限15年，麦考利久期为10年。
a. 计算修正久期；b. 解释为什么修正久期是测度债券利率敏感性的较好方法；c. 确定做以下调整后久期变动的方向：i. 息票利率为4％，而不是8％；ii. 到期期限为7年而不是15年。
d. 确定凸度，说明在给定利率变化的情况下，修正久期与凸度是怎样用来估计债券价格变动的。
答：a. 调整后久期=麦考利久期/ (1+YTM)如果麦考利久期是10年，到期收益率为8%，则调整后的久期等于10/1.08= 9.26年。
b. 对于无期权的息票债券而言，调整后久期是债券对利率变动敏感性的更高的测度标准。
到期期限仅考虑了最后的现金流，而调整后的久期还包括了其他的因素，如息票支付的规模,时间以及利率(到期收益率)水平。
调整后的久期，不像到期期限，它告诉我们对于给定的到期收益率的变动，债券价格的大致变动比例。
c. i. 调整后久期随着息票利率的下降而上升。
ii. 调整后久期随期限缩短而减小。
d. 凸度测度债券的价格-收益率曲线的曲率。
这一曲率表明对于债券价格变动的(仅以最初的收益率曲线的斜率为基础)久期法则仅是估计值。
加入一个表示债券的凸度的项目将增加这一估计值的精确度。
凸度调整表示下列等式中最后的一项，即平方项的一半。
2凸性（）/*1/2∆=-∆+⨯⨯∆p p D y y9、在今后的两年内每年年末你将支付10000元的学费开支。
债券即期收益率为8%。
a. 你的债务的现值与久期各是多少？b. 期限为多久的零息债券将使你的债务完全免疫？c. 假定你购入一零息债券使其价值与久期完全等于你的债务。
现在假定利率迅速上升至9%。
你的净头寸将会如何变化，即债券价值与你的学费债务的价值之间的差额是多少？ 答： a. 债务的PV=10000美元×年金系数( 8%，2)= 17832.65美元 久期=1.4808年。
b. 要使我的债务免疫，我需要一到期期限为1.480 8年的零息债券。
因为现在的价值必须为17832.65 美元，面值(即未来的赎回价)为17832.65×1.084808.1或19985.26 美元。
c. 如果利率上升到9%，零息债券价值下降为19985.26美元/ 1.0914808=17590.92 美元 学费债务的现值下降为17591.11美元。
净头寸下降0.19美元。
如果利率下跌到7%，零息债券 升值19985.26 美元/ 1.014808=18079.99美元，学费债务的现值上升为18080.18美元。
净头寸下降0 . 1 9美元。
净头寸变化的理由在于随着利率变动，学费支付后现金流的久期也变动。
10、对一个持有长期资产却靠浮动利率债券来融资的公司而言，应持有哪种利率互换？ 答：不好说，视公司所持有的长期资产的本质特性而定。
如果这些资产的收益率随着短期利率变动而变动，则采取利率互换是不适当的。
但是，如果长期资产是诸如固定利率抵押贷款之类的固定利率的金融资产，则利率互换可能会减少风险。
在这种情况下，公司将把它的浮动利率债券债务换成一固定利率的长期债务。
11、一公司发行了1000万元面值的浮动利率债券，其利率是LIBOR 加1%，该债券以面值出售。
企业担心利率会上升，因此想将其贷款锁定在某一固定利率上。
公司知道在互换市场上交易商提供LIBOR 和7%固定利率的互换，什么样的利率互换可以使该公司的利息债务转换成类似综合型固定利率贷款的债务？对该债务支付的利率是多少？答：选择利率互换协议；支付7％的固定利率即可。
协议中同时收回LIBOR 利率，名义本金为1000 万元，总支付额为：10008%=80 万元万元12、现在是2004年。
你是一养老基金的债券资产组合的经理，基金的政策允许在管理债券资产组合时采用积极的策略。
经济周期看来正进入成熟期，通胀率预计会上升，为了抑制通胀，中央银行开始采取紧缩的政策。
在以下各种情况下，说明你会选择两种债券中的哪一种。
a. 加拿大政府债券（加元支付），息票利率10%，2007年到期，价格为98.75元，到期收益率为10.5%；加拿大政府债券（加元支付），息票利率10%，2015年到期，价格为91.75元，到期收益率为11.19%。
b. 得克萨斯电力公司债券，息票利率7.5%，2008年到期，AAA 级，价格为85元，到期收益率为10.02%；亚利桑那公共服务公司债券，息票利率7.45%，2008年到期，A －级，价格为75元，到期收益率为12.05%c. 爱迪生联合公司债券，息票利率2.75%，2006年到期，Baa 级，价格为61元，到期收益率为12.2%；爱迪生联合公司债券，息票利率15.37%，2006年到期，Baa 级，价格为114.4元，到期收益率为12.2%。
d. 壳牌石油公司，息票利率8.5%的偿债基金债券，2024年到期，AAA 级（偿债基金于2008年9月按面值开始），定价为68元，到期收益率为12.91%；华纳-蓝伯特公司，息票利率8.87%的偿债基金债券，2024年到期，AAA 级（偿债基金于2013年4月按面值开始），定价为74元，到期收益率为12.31%。
e. 蒙特利尔银行（加元支付）的利率8%的定期存单，2007年到期，AAA 级，定价100元，到期收益率为8%；蒙特利尔银行（加元支付）的浮动利率债券，2012年到期，AAA 级，当前息票利率为7.1%，定价100元（利率每半年根据加拿大政府3个月国库券利率加0.5%进行调整）。
13、新发行的10年期债券，息票利率为7%，每年付息，按面值出售。
