金融市场的风险和收益

市场有效性，长期收益

和行为金融 Market efficiency, Long-term returns, and Behavioral Finance1

2014-12-5

目录

摘要 .......................................................................................................... 2

1.引言 ...................................................................................................... 2

2.过度反应与反应不足：概述 ............................................................... 6

3. 反应过度以及反应不足的行为模型 ............................................... 12

4.从长期收益得到的推论 ..................................................................... 18

4.1 不良模型的问题 ....................................................................... 20

4.2收益度量 ................................................................................... 23

4.2.1收益度量：理论问题 ...................................................... 24

4.2.2.收益度量：统计问题 ..................................................... 26

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金融投资风险与收益问题浅析

作者：季佐嘉

来源：《财经界·学术版》2013年第08期

摘要：本文在辨析金融投资风险与收益之间关系，对金融投资风险和收益进行必要理论分析的基础上，具体探讨了规避金融投资风险，提高收益率的措施；以期对保证金融投资者利益，促进我国金融投资市场健康发展有所帮助。

关键词：金融投资 风险 零投资

伴随我国市场经济体制改革的不断深化，我国经济由传统商品经济开始步入到金融经济阶段，出现了众多金融投资品，极大的促进了我国经济的快速发展。但金融投资品自身的不确定性特点，决定了金融投资有一定风险；那么如何进行有效投资，规避风险获得良好收益，是金融投资者最为关心和不断思考的问题。

一、金融投资风险与收益的辩证关系

要想有效规避金融投资风险，获得理想收益，需要在明确金融投资风险与收益之间关系的前提下进行。金融投资者的理想目标是获得最大收益同时承担最小风险；但是风险与收益是并存的，损益程度在风险、收益之间的相互作用下不断变化。

（一）金融投资风险

金融投资风险，是指金融投资者在从事金融投资活动过程中可能承担到损失或者获利，源于风险的正负两方面作用。因此，可以明确金融投资风险不仅会给投资者造成损失，也会给投资者带来不同大小的收益；风险所带来的损失或者获利也是由多种不确定性因素共同作用的结果。依据影响作用因素不同，主要分为利率风险、证券市场风险两种。利率风险是由于不同种类货币间利率变动导致金融投资品价值发生下降的风险；而证券市场风险则是由证券价格波动引起，导致投资品价值发生变化。

（二）金融投资收益

社会主义市场经济条件下，金融市场的收益率反映了金融资产的收益水平，是指通过数学期望衡量、度量的是金融投资品的受欢迎程度，其随机的影响金融投资收益。不同金融投资品的收益率是不相同的，依据时间可将收益率划分为年收益率和月收益率等几种；收益率的最大化，是每一个金融投资者追求的目标。但较高收益伴随的也是较高风险，有效权衡收益率与风险大小之间的关系，是投资者必需具备的基本功；盲目投资只会增大损失风险。

金融投资收益与风险的研究

作者： 宋振平

来源：《科技创业月刊》 2013年第7期

宋 振 平

（平顶山学院经济管理学院 河南 平顶山 ４６７０６１）

摘 要：深入分析了金融投资的收益与风险的关系，提出如何有效辨别金融投资工具，控制风险，获取收益的措施。

关键词：金融投资；收益；风险

中图分类号：F830.59

文献标识码：Ａ

ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１６６５－２２７２．２０１３．０7．０16

随着市场经济的发展，居民收入水平的提高，个人金融理财观念也是日益增强。我国经济也逐步发展到了金融经济的阶段，各种金融投资工具层出不穷，但由于各种投资工具影响因素的不同，都存在着一定的风险，也不尽相同。因此，在做金融投资决策的时候需要考虑多种因素，。金融投资的收益与风险的关系一直是金融投资研究的重要问题。要使投资有效化、收益最大化、风险最小化，就一定要从金融投资的根本出发，明白收益与风险之间的辩证关系。

１ 金融投资收益与风险的关系

１．１ 金融投资的定义

投资的定义：投资就是资本的形成，它包括有形资本、无形资本和人力资本的获得。金融投资是在资本主义经济发展的过程中，在实物投资的基础上形成的，逐渐成为一个人们关注和重视的投资行为。它是指机构或者个人利用现有的资金购买金融商品，以期望获得与风险成正比的收益，风险低的收益也相对较低，收益高的风险也越高。它与实物投资最大的不同在于实物投资是通过买卖实物来获得差价收益，而金融投资是指通过金融市场进行社会资源的优化配置，将低效率区物质资本转移到高效率区去，产生额外收益，进而对社会经济利益的再分配。与实物经济相对应的，金融投资形成的是虚拟的经济模式，又称为金融经济。

１．２ 金融投资的方式

随着我国经济的发展，金融市场的结构日益完善，金融投资也多了很多种途径。目前主要的金融投资方式有：①储蓄存款：存取方便、安全可靠，目前我国居民的首选投资方式；②债券：包括国债、企业债券、地方政府债券等，收益比储蓄高，购买兑现方便简单，占目前投资比例较大。随着改革的深入，债券日益成为极为方便的居民投资手段；③保险：在传统的保障功能之外，发展出兼具保障与分红产品；④基金：风险较高，收益较高，流动性强，是基金公司通过发行基金产品，利用其专业的投资理财手段为投资者获得收益；⑤股票：高风险、高收益、流动性强。收入主要来源为二级市场买卖差价收入和股息、红利的分配收入；⑥期货及外汇：超高风险、超高收益、流动性强，保证金制度交易，这类产品对投资者的专业性要求较高，目前较少居民以其作为主要投资手段。

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我国股票与基金市场收益和风险的对比分析

作者：林达 杨招军

来源：《预测》2016年第01期

摘要：本文基于完全自适应集合经验模态分解（CEEMDAN）和希尔伯特谱分析，对沪深300指数（000300.SH）和主动偏股型开放式基金指数（H11022.CSI）进行了趋势分解和不同时间尺度的波动分析，研究对比了我国股票和基金市场的收益和风险。结果表明：我国基金市场的期望收益率远比股票市场高，风险却小于股票市场。随后解释了出现这种现象的现实原因，并为我国投资者提供了操作上的建议。

关键词：完全自适应集合经验模态分解；希尔伯特谱分析；收益；风险

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1003-5192（2016）01-0055-07

Abstract：Based on complete ensemble empirical mode decomposition with adaptive noise，

combined with Hilbert spectrum， we decompose the csi 300 index and the open-ended funds index

and then analyze their volatility of different cycles in order to compare their risk and return. The

empirical results show that the expected return of funds is much higher than that of stocks， while the

risk of funds is lower than that of stocks. Finally we explain the reason behind this phenomenon and