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第八章 对外长期投资PPT课件

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第8章对外长期投资决策

第8章对外长期投资决策


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第8章对外长期投资决策
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第8章对外长期投资决策
• 教材P196例题4
• 习题1：
• 某企业持有A公司股票，其必要报酬率为 12%，预计A公司未来三年股利高速增长， 成长率为20%，此后转 为正常增长，增长 率8%，A公司最近支付的股利是2元，要求： 计算A公司股票价值。
•
这里所说的股票估价，是指股票内在价值的估算。而股票的内在价值
是指股票投资未来现金流入的现值。当股票的内在价值大于其市场价格时，才
值得购买。
•
在短期持有而未来准备出售的条件下，股票投资者的未来现金流入包
括持有时期内每期获取的股利收入和出售时的股价，股票的内在价值就是股利
现值和股价现值之和。其股价模型的计算公式为：
Rf——无风险收益率
βp——证券投资组合的β系数
Rm——整个证券市场的平均收益率
上式成为资本资产定价模型，该模型是在一定假设条件基础上经过复杂的计
算推导得出的。该模型也可用图形来表示，称为证券市场线，表明证券必要收益
来与不可分散风险之间的关系，如下图：
•Rm
•证券市场线
•风险溢价
•Rf
•无风险收益率
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第8章对外长期投资决策
• 第三节 对外债权投资
2．一次还本付息的债券估价
一次还本付息的债券只有一次现金流入，即到期日的本息之和。其 内在价值就是到期日本息之和的现值。 在单利计算利息方式下，其计算公式为：
•我国发行的国库券
•在复利计息方式下，其计算公式为：PPT文档演模板来自第8章对外长期投资决策
•(一)债券的内在价值
• 债券的内在价值是债券投资未来现金流入的现值，只有当债券的内在价值大于
第八章对外长期投资管理模板ppt课件

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发起人
投资人
（法人 托管人
发起人与管理人和托管人之间的权利与义务 通过信托契约来规定
4.投资基金与股票、债券的区别
①发行主体不同， 体现的权力关系不同
投资基金
投资人与发行人：契约关系 发行人与管理人、托管人：信托契约关系
股票、债券是一种经济关系
②风险收益不同 ③存续时间不同
第二节：对外直接投资
一、对外直接投资的方式
（一）合资经营方式 1.定义：是指投资企业通过与其他企业共同投 资组建
合资企业所进行的对外长期直接投资。
2.原则：共同投资，共同经营，共享利润，共担风险
3.应用：在汽车行业具有独特的优势
E.g. 合资经营与我国汽车工业 中国以市场换技术
(二)合作经营方式
1. 定义：是指由两个或两个以上的企业进行合作的各
方，通过协商签订合同，规定各方的权利与义务， 据以开展经营活动的一种对外直接投资方式。
2. 原则：各方投入的资本不必折成股份，投资各方
的责任完全由投资协议来确定。
3. 应用：中国乐凯与柯达的合作
组织形 式
出资方 式
权力机 构和经 营管理 机构
盈亏分 担
提高资 产利用 效率
（二）
优化 投 资组合，
降低经 营风险
（三）
稳定企 业产业 链，
扩大市 场占有 率
（四）
提高资 产的流 动性，
增强企 业偿债 能力
三、对外长期投资的特点
（一）对象的多样化，决策程序比较复杂 （二） 对外投资的收益与风险差别较大 （三） 对外投资的变现能力差别较大 （四） 对外投资回收时间和方式差别较大
契约关 系
（三）并购控股方式
1.定义：是指通过兼并其他企业或者购买其他企业
对外长期投资管理PPT课件

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证券投资，海浪上行使 的方舟。如何规避风险，寻 找安全的港湾？如何驾御风 险，到达财富的彼岸？
第 第第 三 二一 节 节节 股 债证 票 券券 投 投投 资 资资
概 述
证券的含义与种类
含义
证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或 债权的一种信用凭证或金融工具。
种类
按证券发行主体的不同：政府证券、金融证券、公司证券 按证券所体现的权益关系：所有权证券、债权证券
证券投资的分类
债券投资 ❖股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资
证券投资的特点
流动性强； 价格不稳定；
交易成本低。
证券投资的风险与收益
证券投资的风险
分散 风险
利息率风险 再投资风险 购买力风险
利息率变动→证券价格变 动→投资人遭受损失
由于利率下降而造成的无 法通过再投资而实现预期 收益的风险
1.息票收益率： 息 票 收年 益 利 率面 息值 2.本期收益率： 本 期 收本 益期 率利 买 息 入 价 格
3.到期收益率： 4.持有期收益率：
3.债券到期收益率的计算
每年支付一次利息、到期还本，复利计息的债券投资收益率
P
F
n
Fi
1Kn t 11Kn
到期还本付息，单利计息的债券投资收益率
F Fin P
按证券收益稳定状况的不同：固定收益证券、变动收益证券 按照证券到期日：长期证券、短期证券 按证券所体现的经济内容不同：股票、债券、投资基金
证券投资的含义与分类
证券投资的含义 证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资。也就是投 资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获 取收益的一种投资行为。
课堂练习10
《长期投资》幻灯片PPT

《长期投资》幻灯片PPT

目前，我国有关法律对企业对外投资的规定主 要包括两个方面：
一是，规定企业可采用现金、实物、无形资产 或以购置股票、债券等有价证券方式向其他单 位投资，不得以国家指令经营或专项储藏的物 资和国家规定不得用于对外投资的其他财产向 其他单位投资；
二是，对企业的长期投资做了限制性规定，即 企业的长期投资必须以不影响企业生产经营所 需资金为前提。
【例5】2006年5月31日，A公司购入C公司面值为25 000元的4年期债券，票面利率为11%。假定C公司每 年5月31日和11月30日各付息一次，2021年5月31日 期满。由于债券发行当日的市场利率为10%，A公司 溢价808元购入债券。
购入债券时：
借：持有至到期投资.17 1 281.73 1 277.07 1 272.17 1 267.03 1 261.63 1 255.80 10 192.00
84.60 88.63 93.27 97.93 102.83 107.97 113.37 119.20 808.00
第八章 长期投资
第一节 长期投资概述
一、长期投资的目的与特点 长期投资——不准备在1年内边线的投资，包括可供
出售金融资产、持有至到期投资、长期股权投资和投 资性房地产等。 〔一〕目的 1、有的是为积累整笔资金而供特定用途需要； 2、有的是通过参与其他企业经营决策、控制其他企 业业务活动来配合自身经营 3、有的是为了将来扩展经营规模而预先作出准备
单位：元
借：应收利息
（2）=25 000× 11% × 6÷ 12
贷：投资收益
（3）每期期初 账面价值 × 10%× 6÷ 12
贷：持有至到期 投资
（4）=（2）（3）
持有至到期投资 账面价值
（5）=每期期初 账面价值（4）
{财务管理投资管理}八对外长期投资管理

{财务管理投资管理}八对外长期投资管理

●加快了汽车工业技术进步，缩短了与世界先进水 平的差距 ●改善了汽车工业投资、融资结构 ●加快了产品结构的调整 ●促进产业结构调整和生产方式改变
安徽：奇瑞VS大众
2）合资经营实践中存在的问题
●产品国产化问题 ●重复引进问题 ●零部件问题 ●自主开发能力问题 ●国有资产流失问题
(二)合作经营方式
和经营管
后企业财 方式
律
系
理机构
产的归属
合资 经营 方式
有限责任 公司，具 有中国法 人资格
合资企业 各方可以 用货币出 资，也可 以用非货
币。
最高权力 机构是董
事会
按在企业 注册资本 中所占的
比例
按合营各 方的出资 比例分配
按合营各 方的出资 比例分配
《中外合 资经营企 业法》
“四共” 关系
合作 经营 方式
• 流通性：可以迅速变现，而同时不受价值上的损失； • 偿还期限性：在行使最终支付前的时间长度； • 风险性：用来购买金融资产是本金是否有受损失的危险； • 收益性：用收益率来表示，指金融资产所取得的收益与本
金的比率。
3.意义：
对外投资对降低企业的经营风险，提高企业 的收益具有重要的意义
二、对外投资的目的
1. 定义：是指由两个或两个以上的企业进行合作的
各方，通过协商签订合同，规定各方的权利与义务， 据以开展经营活动的一种对外直接投资方式。
2. 原则：各方投入的资本不必折成股份，投资各方
的责任完全由投资协议来确定。
3. 应用：中国乐凯与柯达的合作
组织形式 出资方式 权力机构 盈亏分担 经营期满 投资回收 调整的法 双方的关
{财务管理投资管理}八对外长期投资管理
教学要点
对外长期投PPT课件

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经营风险 价格波动风险 流动性风险
.
20
8.3 对外债权投资
债券投资的特点 债券投资决策 债券投资风险
.
21
一、债券投资的特点
投资风险较低 投资收益比较稳定 选择性比较大 无权参与发行单位的经营管理
.
பைடு நூலகம்22
二、债券投资决策
债券的内在价值是债券投资未来现金流 入的现值。只有债券的内在价值大于其 市场价格时，才值得购买。
.
25
2.一次还本付息的债券估价
一次还本付息的债券只有一次现金流入， 即到期日的本息之和。故其价值就是到 期日本息之和的现值。 ※单利计息： V=M*（1+rn）*（P/F，i，n)
.
26
例7：某公司拟购买政府发行的国库券， 该债券面值为10000元，票面利率为5%， 期限为5年，单利计息，当市场利率为 4%时，求该债券的内在价值。
解：V=1.5*（1+5%）/（15%-5%） =15.75（元）
.
13
（二）股票投资的预期收益率
股票投资的预期收益率应是使股票投资 净现值为零的贴现率，即能使股票的内 在价值等于其市场价格的贴现率，也就 是股票投资的内含报酬率。
因此，以股票市场价格P替代其内在价 值V，就可得出不同情况下股票的预期 收益率。
P D0 (1 g ) D1
i g
i g
则 i D1 g P
.
18
例5：某公司去年每股支付的股利为1.5 元，预计未来每年股利将以5%的比率 增长，该股票的市场价格为20元每股。 求该股票的预期收益率。
解：i=1.5*（1+5%）/20+5%=12.88%
.
19
（三）股票投资的风险
《长期对外投资》PPT课件

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（1）该股票的预期报酬率K。
股 1 （9 8 2. ）. 票 该 %股预 12票 7 的价 (内9 在期 1价元 R 值 值D 5 V18 gR / 报 % f% 股 1 β 2 2) 酬 (2 (21% mK% 1 1 率 R 0 0f) % %
44
习题
三、(1) 计算投资必要报酬率 KA股 ==R票 F1价 +6%Β格 AP×(K必 m要 - R报 F)第 酬一 率年 股 股利 利增长率 KB= RRD F1+gΒB × (Km - RF) = 14%
8
（二）合作经营方式
投资企业
其他企业
契约合同
合作企业
组建原则：合作合同 （三）购并控股方式
9
兼并与收购
（一）概念 ★ 兼并 ：购买其他企业产权、失去法人资格
A
B
A
B
★收购 ：部分产权 、 不失去法人资格
10
★ 兼并与收购的联系与区别
兼并
收购
联 基本动因相似（扩张-----市场占有率、经营规模、经 系 营范围） 都以产权交易为对象
目标企业不存在 区
成为目标企业的新股东 别
取得目标企业部分产权 成为目标企业股东之一
多发生于目标企业 财务 多发生于目标企业正常经营 状况不佳、生产停滞。
11
并购定义 它泛指在市场机制下，企业为了获得其他 企业的控制权而进行的产权交易活动。 （二） 并购的类型
12
★ 按并购双方的业务性质划分
纵向并购：上游或下游企业的并
β>1，说明其风险大于整个市场组合 的风险
β<1，说明其风险程度小于整个市场组合 的风险。
系数的确定方法： 查表取得
30
❖ 组合证券的不可分散风险
《长期对外投资》课件

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技术创新
通过对外投资，企业可以获得 先进的技术和研发能力，推动 产品创新和升级。
财务收益
对外投资可以带来财务收益， 如股息、利息和资本收益等。
长期对外投资的类型
绿地投资
企业在海外设立新公司 ，进行生产和经营活动
。
跨国并购
企业通过收购或兼并海 外公司来获得资源和市
场。
股权投资
企业购买海外公司的股 份，成为其股东。
汇率风险挑战与解决方案
挑战
由于对外投资涉及不同货币的交易和结算，汇率波动可能对企业的财务状况产 生不利影响，如汇兑损失、成本上升等。
解决方案
采取多元化的货币组合策略，降低单一货币的汇率风险。同时，通过合理运用 金融衍生工具，如远期合约、货币掉期等，对冲汇率风险。此外，加强财务管 理和外汇风险管理，提高企业的汇率风险管理能力。
01
长期对外投资的案 例研究
中国石油在非洲的投资案例
总结词
资源互补、互利共赢
详细描述
中国石油在非洲的投资主要集中在石油和天然气的勘探和开发领域。通过与当地政府和企业合作，中 国获得了非洲丰富的油气资源，同时也为当地创造了就业机会和税收收入，推动了当地经济的发展。
中国铁路建设在东南亚的投资案例
总结词
明确投资的目的和预期收益，是长期对外 投资战略规划的基础。
对目标市场进行深入调研，了解当地经济 、政治、文化环境以及市场需求，为投资 决策提供依据。
资源配置
风险评估
根据企业自身资源和能力，合理配置资金 、技术、人才等资源，提高投资效率和竞 争力。
对潜在的投资风险进行全面评估，制定应 对策略，降低投资风险。
目前，长期对外投资已经成为企业国 际化战略的重要组成部分，各国之间 的经济联系和合作日益紧密。
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第二节 对外直接投资
一、对外直接投资应考虑的因素
对外直接投资是企业一种长期战略性 投资，具有投资期限长、耗资多、不经常 发生、变现能力差的特点。
在进行投资决策时，必须考虑以下因素： 企业财务状况
企业整体经营目标 投资的收益与风险
第二节 对外直接投资
二、对外投资的程序
投资方案 的提出
方案评价 择优
第三节 对外证券投资
一、 （三）债券投资收益率的计算
2.计算方法
逐步测试法
近似法
第三节 对外证券投资
逐步测试法（试误法）
这种方法是根据下列等式求解含有贴现率的 方程： 现金流出的现值 = 现金流入的现值
PIPVi,nIF M A PV i,n I
P——购买价格 M——面值 n——到期年数 i——贴现率
4.债券价值的理解（决策原则）
用投资者 要求的收
益率（i） 对现金
流入折现
= 购买价格，则： 预期投资报酬 = i
债券 > 购买价格，则： 价值 预期投资报酬 > i
< 购买价格，则： 预期投资报酬 < i
第三节 对外证券投资
例：某债券面值为1000元，票面利率 为10%，期限为5年，每年年末计算并支付 利息一次，该债券目前的市价是950元， 当前的市场利率是12% ，该债券是否可以 投资？
第一节 对外投资概述
一、对外投资的概念
对外投资是企业将资金用于本身正常 生产经营之外的其它以营利为目的的投资 行为。
第一节 对外投资概述
二、对外投资的种类
1.直接投资和间接投资 2.短期投资和长期投资 3.股权投资和债权投资
Hale Waihona Puke 第一节 对外投资概述三、对外投资的目的
企业扩张与控制 资金保值与增值
转移与分散风险
投资计划
投资方案 的执行
投资效果 的再评价
第二节 对外直接投资
三、对外直接投资方式
合资经营 投资各方按共同投资、共同经营、 共享利润、共担风险原则设立的企业。
合作经营 契约式合营企业，可以使法人也可 以不是，投资各方权利义务由协议确定。
并购控股 投资企业通过出资购买被投资企业 的资产进行，也可以购买股票进行。
I——年利息 PVIFA——年金现值系数 PVIF——复利现值系数
第三节 对外证券投资
简算法
i I( MP)/ N 100% (MP)/2
I——为利息； M——本金； P——买价； N——期数； i——到期收益率
第三节 对外证券投资
债券到期收益率例题
【 例题 】 ABC公司拟购买一张面额为1000 元的债券，其票面利率为8%，每年年末计 算并支付一次利息，并于5年后到期。该公 司持有债券至到期日。假设该公司购买债 券的价格有三种情况：①购买价格为1000 元；②购买价格为1105元 ；③购买价格为 950元 ；分别计算三种情况下的到期收益 率。
利息
折现
本金 折现 或出售 时得到的现金
债券 的价值
第三节 对外证券投资
一、 （二）债券价值的确定
2.债券价值计算的基本公式
n
P＝
t1
I (1Kt)
(1FKn)
第三节 对外证券投资
一、 （二）债券价值的确定
3、债券价值的影响因素
面值 折现率 到期时间 利息支付频率
第三节 对外证券投资
一、 （二）债券价值的确定
第八章 对外投资管理
教学目的与教学要求
学习本章，要求了解对外投资的基本知 识，熟练掌握债券和股票价值的计算以及债 券和股票投资收益的确定。
教学重点与教学难点
债券和股票价值的计算，债券和股票 投资收益的确定。
本章内容
第一节 对外长期投资概述 第二节 对外直接投资 第三节 对外证券投资 第四节 证券投资组合
加强客户关系
提高资产流动性
第一节 对外投资概述
四、对外投资的特点
1.投资对象多样化，决策程序比较复杂 2.投资项目收益与风险差别较大 3.对外长期投资变现能力差别较大 4.对外长期投资回收形式的多样化
五、对外投资的原则
效益性原则 分散风险原则 整体性原则
1.对外投资应为实现企业财务管理总体 目标服务，不应偏离财务目标。 2.对外投资的意图和效果应与企业生产 经营总体规划相一致。
5.6%
2
第三节 对外证券投资
债券到期收益率例题
③购买价格为950元 ； i=9%，代入 1 0 8 % 0 P9 0 /% A 1,5 0 P 9 0 ,5 / % 9 F 0 .0 6 元 8 1
第三节 对外证券投资
债券到期收益率例题
解： ①购买价格为1000元；
用试误法求得使 10 100 0 8 % 0 P 0i/, 5 A 10 P 0 i,5 /0 F 成立的i; 假设取i=8%， 代入
10 8 % 0 P 0 8 /% A 1 ,50 P 0 8/,5 % 0 F 10 元 0
可见贴现率介于4%~6%之间，有内插法 可得：
i 4 % (11 .1 7 6 18 1 ) 0 (6 % 5 4 % 5 .5 )% 5 (11 -1 70 88 .1 36 .96)
第三节 对外证券投资
债券到期收益率例题
贴现率也可以用近似法求得结果：
10008%10001105
i
5 10001105
可见债券到期收益率等于8%。
第三节 对外证券投资
债券到期收益率例题
②购买价格为1105元 ； 假设取i=6%，代入
10 8 % 0 P 0 6 /% A 1 ,50 P 0 6/ ,5 % 0 F 10 元 83
假设取i=4%， 代入
10 8 % 0 P 04 /， % 5 A 10 P 04/0 ,% 5F 11元 78.1
第二节 对外直接投资
四、对外直接投资出资形式
货币资金 固定资产 实物流动资产 无形资产
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第三节 对外证券投资
债券投资 股票投资
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第三节 对外证券投资
一、债券投资
（一）债券投资的特点
债权性投资 投资风险较小 投资收益较稳定 价格波动较小
流动性好
第三节 对外证券投资
（二）债券价值的确定
1. 债券投资后所带来的现金流入包括：
P10(0P/A， ,1)P 2 1% 0 0(P 0 /F， ,1)P 2
927.5
927.5小于950， 不应投资
第三节 对外证券投资
一、 （三）债券投资收益率的计算
1.概念
债券的到期收益率是指从购买债券到 债券出售日这一期间内可获得的收益率。 它是使债券投资的未来现金流入的现值之 和等于现金流出的现值之和的贴现率。