券商行业研究ppt课件
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证券投资行业分析PPT课件
中国证券市场的改革与开放
中国证券市场的现状
01
中国证券市场经过多年的发展，已经具备了一定的规模和影响
力。
中国证券市场的改革与开放
02
中国政府一直在推动证券市场的改革和开放，如加强监管、推
进注册制改革等。
中国证券市场的发展前景
03
随着改革的深入和开放的扩大，中国证券市场将迎来更加广阔
的发展空间和机遇。
的风险。
信用风险
流动性风险
利率风险
在证券借贷中，如果借 款人违约，投资者将面
临巨大的损失。
某些证券可能难以买卖， 导致投资者无法及时退
出投资。
对于固定收益证券，利 率变动可能影响其市场
价值。
证券投资行业的机遇
经济增长与投资机会
随着全球经济的增长，企业盈 利增加，为投资者提供了更多
投资机会。
技术创新与新兴产业
技术创新和新兴产业的发展为 投资者提供了新的投资领域和 机会。
多元化投资组合
通过多元化投资组合，投资者 可以分散风险，提高投资回报 的稳定性。
政策支持与市场准入
政府政策支持和市场准入条件 的放宽为投资者提供了更多的
投资机会和空间。
04 证券投资行业的未来发展趋势
CHAPTER
金融科技在证券投资行业的应用
证券投资行业分析ppt课件
目录
CONTENTS
• 证券投资行业概述 • 证券投资行业现状分析 • 证券投资行业的风险与机遇 • 证券投资行业的未来发展趋势 • 结论与建议
01 证券投资行业概述
CHAPTER
证券投资的定义与特点
总结词
证券投资是指投资者通过购买股票、债券等有价证券，以获 取收益的行为。其特点包括风险性、收益性、流通性和分散 性。
证券投资学第四章行业分析PowerPoint演示文稿
区域协调发展 城镇化
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
建设资源节约型
建设环境友好型
受益板块
消费类公司
农资类公司；消费类公司
服务业尤其是现代服务业； 先进制造业 东北以及中部地区公司
房地产开发、建筑建材、生活服 务业 社会资源类公司； 生产节能设备公司 社会环保类公司
四、行业的市场结构分析
市场类型综合比较
行业结构与行业竞争
• 行业竞争分析
（三）产业的要素集约度
1、资本密集型 ➢需要大量的资本投入的产业
2、技术密集型 ➢技术含量较高
3、劳动密集型 ➢主要依赖劳动力
（四）我国上市公司的行业分类-1
• 沪市上市公司行业分类(上证所《上市公司行业分 类说明》) – 行业分类的标准 • 基础：摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布 的全球行业分类标准(GICS) • 参照：证监会《上市公司行业分类指引》 – 上市公司行业划分根据上市公司年报每年调整 一次
– 波特将竞争策略定义为企业为了获得利润而在 行业竞争中争取有利地位的手段
– 五力模型
• 现有厂商的竞争 • 潜在进入者 • 替代产品 • 需求方议价能力 • 供应方议价能力
行业结构与行业竞争
• 五力模型结构图
案例：网络设备行业的市场结构
五、行业的经济周期敏感度分析
行业的经济周期敏感度分析
比较项目 与经济周期关 产生原因 系
三、产业的生命周期分析
•产业的生命周期
• 指一个产业从它萌芽、成长、壮大到衰退、消失的过程， 是一个产业在国民经济中所存在的时间长短。
产业的生命周期
案例：小灵通用户生命周期
案例：台湾各类电路板产品生命周期
案例：PHS的生命周期
•证券价 格波动 幅度大 ，风险 高
券商资产管理发展趋势分析报告PPT
券商资产管理发展趋势分 析报告ppt
目录
• 引言 • 行业概况 • 市场动态 • 公司分析 • 行业趋势 • 建议和展望 • 结论与致谢
01
引言
背景介绍
01
中国证券市场快速发展，券商资产管理规模日益扩大
02
行业竞争加剧，产品同质化现象严重
监管政策不断收紧，市场风险需引起重视
03
研究目的
01
分析当前券商资产管理行业的发展现状及问题
中信证券在证券业务领域处于领先地位，拥有全面的证券业务链条，包括经纪、投资银行 、自营、资产管理等业务。
资产管理业务
中信证券资产管理业务在国内处于领先地位，具有丰富的管理经验和专业的投资团队，能 够为客户提供全方位的资产管理解决方案。
竞争优势
中信证券拥有强大的品牌影响力和市场占有率，具备强大的资本实力和风险控制能力。
跨界融合加深
监管政策将逐步完善，市场秩序将更加规范 ，为行业发展提供良好的政策环境。
资产管理行业与其他领域的融合将不断加深 ，为行业发展带来新的机遇和挑战。
07
结论与致谢
结论与致谢
研究结论
• 券商资产管理规模增长迅速，总规模达到一定水平； • 券商资产管理业务多样化，涵盖证券、基金、期货等多个领域； • 市场竞争激烈，各券商资产管理业务收入持续增长。
02
探讨未来可能的发展趋势和机遇
03
提出相应的对策建议，为行业提供参考
报告结构
报告分为引言、现状分析、发展趋势预测、建议与展望 和结论五个部分
现状分析对当前券商资产管理行业的市场情况、竞争格 局、产品创新等方面进行了深入剖析
建议与展望针对未来发展提出了一些具体的对策建议和 展望
引言主要介绍了研究背景、目的和结构
目录
• 引言 • 行业概况 • 市场动态 • 公司分析 • 行业趋势 • 建议和展望 • 结论与致谢
01
引言
背景介绍
01
中国证券市场快速发展，券商资产管理规模日益扩大
02
行业竞争加剧，产品同质化现象严重
监管政策不断收紧，市场风险需引起重视
03
研究目的
01
分析当前券商资产管理行业的发展现状及问题
中信证券在证券业务领域处于领先地位，拥有全面的证券业务链条，包括经纪、投资银行 、自营、资产管理等业务。
资产管理业务
中信证券资产管理业务在国内处于领先地位，具有丰富的管理经验和专业的投资团队，能 够为客户提供全方位的资产管理解决方案。
竞争优势
中信证券拥有强大的品牌影响力和市场占有率，具备强大的资本实力和风险控制能力。
跨界融合加深
监管政策将逐步完善，市场秩序将更加规范 ，为行业发展提供良好的政策环境。
资产管理行业与其他领域的融合将不断加深 ，为行业发展带来新的机遇和挑战。
07
结论与致谢
结论与致谢
研究结论
• 券商资产管理规模增长迅速，总规模达到一定水平； • 券商资产管理业务多样化，涵盖证券、基金、期货等多个领域； • 市场竞争激烈，各券商资产管理业务收入持续增长。
02
探讨未来可能的发展趋势和机遇
03
提出相应的对策建议，为行业提供参考
报告结构
报告分为引言、现状分析、发展趋势预测、建议与展望 和结论五个部分
现状分析对当前券商资产管理行业的市场情况、竞争格 局、产品创新等方面进行了深入剖析
建议与展望针对未来发展提出了一些具体的对策建议和 展望
引言主要介绍了研究背景、目的和结构
行业研究方法和思路-中信证 券精品ppt资料
行业分析框架
行业分类 外部因素
需求分析
供给分析 获利能力
生命周期阶段 经济周期
技术 政府、社会、人口统计 国外
最终用户 实际与名义增长率 趋势与趋势的周期性变化
行业集中程度 行业进入的难易程度 行业容量 供给/需求分析 成本因素 定价 国际市场与竞争
需求分析
全景经济分析 行业生命周期分析
外部因素分析 客户研究
技术因素分析
技术因素考察焦点
• 技术分析首先关注行业的可生存性：
•
1 行业产品能否抵挡新技术带来的替代品的攻势？
•
2 成熟行业：行业本身是否会因新技术的产生而趋
于没落？
•
3 初创行业：市场是否会接受创新？
• 外部技术对于行业开展的促进作用
•
生物科技技术—>农业；数字技术—>数字电视
• 外部技术可能给行业带来的潜在风险
•
核能技术—>电力企业
• 成熟期行业为应付新技术带来的竞争而制定的防御性措施
•
模仿竞争对手/买下竞争对手
政府因素分析
• 政府因素侧重分析政府税收、法律和各项管理条例对行业影响。
• 包括：
•
政府对某些行业的限制—烟草业
•
•
政府对某些行业的管制带来行业繁荣：设定产品最低价、
限制进口等
•
政府保护措施的取消对行业开展的影响
只有从建造到投产时间很长的工厂才能够生产水泥
8.
国外
政府因素侧重分析政府税收、法律和各项管理条例对行业影响。
政府对某些行业的管制带来行业繁荣：设定最产终品用最户低价、限制进口等
国际竞争与市场需：求目分标析公司竞争分析〔续〕实际与名义增长率
证券投资分析之行业分析报告.pptx
• ④这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大， 破产率与被兼并率相当高；
• ⑤在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳 定下来。
成熟期的特征
• ①厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向 各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售 后维修服务等；
• ②行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水 平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打 人成熟期市场而较低。
• ②促进资源向技术开发领域投入的政策，主要包括技术引进 政策、促进技术开发政策和基础技术研究的资助与组织政策 。
• 4、产业布局政策
• 产业布局是产业存在和发展的空间形式。产业布局政策的目 标就是实现产业布局的合理化。
• 产业布局一般遵循以下原则：
• ①经济性原则，即保证那些投资效率高、经济效益好、发展 速度快的地区优先发展。
• 1、产业结构政策 • 产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，
其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理 ，使产业结构高级化。 • 产业结构政策主要包括：产业结构长期构想、对战略产业的 保护和支持、对衰退产业的调整和援助。
• 2、产业组织政策
• 产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，“以 反垄断、促竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展” 为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业组织形态和企 业间关系的合理化。
• 摩尔定律――（信息产业流行定律）微处理器的速度会每18个 月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同 等速度的微处理器会越来越便宜。
• 吉尔德定律――（信息产业流行定律）未来25年，主干网的带 宽将每6个月增加一倍。
• 2、技术进步对行业的影响：往往催生了一个新的 行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。
• ⑤在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳 定下来。
成熟期的特征
• ①厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向 各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售 后维修服务等；
• ②行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水 平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打 人成熟期市场而较低。
• ②促进资源向技术开发领域投入的政策，主要包括技术引进 政策、促进技术开发政策和基础技术研究的资助与组织政策 。
• 4、产业布局政策
• 产业布局是产业存在和发展的空间形式。产业布局政策的目 标就是实现产业布局的合理化。
• 产业布局一般遵循以下原则：
• ①经济性原则，即保证那些投资效率高、经济效益好、发展 速度快的地区优先发展。
• 1、产业结构政策 • 产业结构政策是选择行业发展重点的优先顺序的政策措施，
其目标是促使行业之间的关系更协调、社会资源配置更合理 ，使产业结构高级化。 • 产业结构政策主要包括：产业结构长期构想、对战略产业的 保护和支持、对衰退产业的调整和援助。
• 2、产业组织政策
• 产业组织政策是调整市场结构和规范市场行为的政策，“以 反垄断、促竞争、规范大型企业集团、扶持中小企业发展” 为主要核心，其目的在于实现同一产业内企业组织形态和企 业间关系的合理化。
• 摩尔定律――（信息产业流行定律）微处理器的速度会每18个 月翻一番，同等价位的微处理器的计算速度会越来越快，同 等速度的微处理器会越来越便宜。
• 吉尔德定律――（信息产业流行定律）未来25年，主干网的带 宽将每6个月增加一倍。
• 2、技术进步对行业的影响：往往催生了一个新的 行业，同时迫使一个旧的行业加速进入衰退期。
证券公司行业研究课件
➢ 净资本按营业部数量平均折算额（净资本/营业 部家数）不得低于人民币500万元
以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公 司的持续经营提出了更高要求（3/4）
经营证券自营业务的证券公司 必 须符合下列规定
➢ 自营股票规模不得超过净资本的100%， 自营股票规模是指证券公司持有的股票 投资按成本价计算的总金额
务。 • 证券公司向客户出
证券承销
证券自营
证券经纪
借资金供其买入上 市证券或者出借上
市证券供其卖出，
• 证券公司根据有关法 律、法规和投资委托 人的投资意愿，作为
证券资产管理
投资咨询 财务顾问
融资融券
并收取担保物的经 营活动。证券公司 开展此项业务必须
管理人，与委托人签经过中国证监批订资产管理合同，将 • 投资咨询：证券公司及其相关业务人员运用各种有效信息， 准。
证券公司研究
北京和君咨询有限公司 2009年11月 北京
（机密）
主要结论（1/2）
❖ 证券行业在欧美发达国家业已成熟，而在中国尚处于发展阶段。虽然尚无法与国际知 名证券公司同日而语，但相比20多年前，中国证券公司在数量、资本规模、赢利能力、 风险控制、产品开发等方面已有明显进步，质量显著提高。特别是在2019年证券公司 综合治理工作结束后，中国证券公司更是步入了规范发展的快车道。
证券公司的六大主要业务
• 证券公司作为证券承 销商，负责将发行对 象在一级市场上公开 发行并销售，同时向 发行人收取手续费、 并共同承担证券承销 风险的活动。
• 证券公司自行买卖证券、赚取价差并 承担相应风险的行为。自营业务具有 一定的投机性，业务风险较大。
• 证券公司受客户委托，对 委托资产进行管理和运作， 以实现资产保值增值的业
以“净资本为核心”的风险控制指标体系对证券公 司的持续经营提出了更高要求（3/4）
经营证券自营业务的证券公司 必 须符合下列规定
➢ 自营股票规模不得超过净资本的100%， 自营股票规模是指证券公司持有的股票 投资按成本价计算的总金额
务。 • 证券公司向客户出
证券承销
证券自营
证券经纪
借资金供其买入上 市证券或者出借上
市证券供其卖出，
• 证券公司根据有关法 律、法规和投资委托 人的投资意愿，作为
证券资产管理
投资咨询 财务顾问
融资融券
并收取担保物的经 营活动。证券公司 开展此项业务必须
管理人，与委托人签经过中国证监批订资产管理合同，将 • 投资咨询：证券公司及其相关业务人员运用各种有效信息， 准。
证券公司研究
北京和君咨询有限公司 2009年11月 北京
（机密）
主要结论（1/2）
❖ 证券行业在欧美发达国家业已成熟，而在中国尚处于发展阶段。虽然尚无法与国际知 名证券公司同日而语，但相比20多年前，中国证券公司在数量、资本规模、赢利能力、 风险控制、产品开发等方面已有明显进步，质量显著提高。特别是在2019年证券公司 综合治理工作结束后，中国证券公司更是步入了规范发展的快车道。
证券公司的六大主要业务
• 证券公司作为证券承 销商，负责将发行对 象在一级市场上公开 发行并销售，同时向 发行人收取手续费、 并共同承担证券承销 风险的活动。
• 证券公司自行买卖证券、赚取价差并 承担相应风险的行为。自营业务具有 一定的投机性，业务风险较大。
• 证券公司受客户委托，对 委托资产进行管理和运作， 以实现资产保值增值的业
证券投资分析行业分析PPT课件
规格、结构都趋向成熟，且被消费者习惯使用； ❖ （3）生产工艺成熟； ❖ （4）产业组织成熟――行业内企业间建立良好分
工协作关系，市场竞争有效，市场运作规则合理， 市场结构稳定。 ❖ 技术上的成熟是行业成熟的首要表现；产品成 熟是行业成熟的标志
.
32
行业成熟期的特点
❖ （1）企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高； ❖ （2）行业生产能力接近饱和，市场需求趋于饱和，
一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期进入尾声 ❖ （6）产业组织变化活动――行业成长过程中，一般伴随着
行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展
.
31
成熟期
❖ 行业成熟的表现： ❖ （1）技术成熟――行业内普遍采用有一定先进性、
稳定性的技术； ❖ （2）产品成熟――产品基本性能、式样、功能、
第四章 行业分析
主讲：肖玉军
.
1
第四章 行业分析
❖ 教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
❖ 教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
❖ 教学难点：行业分析的方法
❖ 教学方法：讲授结合案例分析
❖ 教学课时：8课时
国内宏观经济 环境
国际经济环境
基
础
行业分析
分
析
企业分析
了
解
公
商
财
财
司
业
务
务
基
预
分
本
测
析素.质源自7行业划分的方法❖ 道.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股 票） 分为三类：
❖ 分为三类： 选取有代表性的股票（不涵盖这类行业 中全部股票， 但所选股票足以表明行业趋势）
工协作关系，市场竞争有效，市场运作规则合理， 市场结构稳定。 ❖ 技术上的成熟是行业成熟的首要表现；产品成 熟是行业成熟的标志
.
32
行业成熟期的特点
❖ （1）企业规模空前、地位显赫，产品普及程度高； ❖ （2）行业生产能力接近饱和，市场需求趋于饱和，
一般可以说明行业成长达到市场需求边界，成长期进入尾声 ❖ （6）产业组织变化活动――行业成长过程中，一般伴随着
行业中企业组织不断向集团化、大型化方向发展
.
31
成熟期
❖ 行业成熟的表现： ❖ （1）技术成熟――行业内普遍采用有一定先进性、
稳定性的技术； ❖ （2）产品成熟――产品基本性能、式样、功能、
第四章 行业分析
主讲：肖玉军
.
1
第四章 行业分析
❖ 教学目的：了解行业分析在基本分析中的地 位及其意义 ; 了解行业的一般特征及影响行 为兴衰的主要因素。掌握行业分析的方法。
❖ 教学重点：行业的一般特征及影响行为兴衰 的主要因素
❖ 教学难点：行业分析的方法
❖ 教学方法：讲授结合案例分析
❖ 教学课时：8课时
国内宏观经济 环境
国际经济环境
基
础
行业分析
分
析
企业分析
了
解
公
商
财
财
司
业
务
务
基
预
分
本
测
析素.质源自7行业划分的方法❖ 道.琼斯分类法（19世纪末，纽约证券交易所上市股 票） 分为三类：
❖ 分为三类： 选取有代表性的股票（不涵盖这类行业 中全部股票， 但所选股票足以表明行业趋势）
证券投资的行业分析概述(PPT 53页)
(1)完全竞争的市场 许多生产者生产同质的产品的市场情形，
如初级产品市场。这种市场中生产者众多， 生产的产品基本无差别，价格由市场需求决 定，生产者和消费者对市场均非常了解并可 自由进退市场。
(2)垄断竞争（不完全竞争）市场
许多生产者生产同种但不同质的产品， 如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产 者众多，产品之间存在差异，因此生产者可 以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品 的价格由一定的控制能力。
第五章 证券投资的行业分析
第一节 行业分析概述 第二节 行业分析具体内容
第一节 行业分析概述
一、行业分析的内容和意义
以行业的眼光去判断公司，去发现投资价值和投 资机会。企业和所在行业之间的关系是点和面的 关系，企业的价值取决于企业现在和未来收益， 而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行 业内企业现在和未来收益，行业经营的基本特征 和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同 时它也是行业内企业核心竞争力的体现，行业内 企业竞争优势比较的着重点。
行业分析主要侧重二个方面：一是行业环 境和基本面分析，包括：行业类型分析、 外部因素分析，需求分析，供给分析，获 利能力分析。通过分析，能够认识和了解 行业内公司的经营环境和背景，是公司分 析和价值判断的基础。二是行业经营特征 分析：通过行业经营特征、行业的产业链 和价值链及构成分析，揭示行业内企业的 经营规律和竞争优势的具体体现。
外部因素分析，可分为二类，一是稳定的外 部因素，这类因素对行业的影响是比较容易 预见的，另一类是易变的外部因素，这些外 部因素就成为预测需求的不确定性因素，而 分析外部因素对需求的影响主要判断这些不 确定因素对行业产品需求的影响。通过上述 分析就可以给出需求的定量预测和趋势判断。 而对需求的更深入和更精确的分析，就来自 行业客户的分析。
如初级产品市场。这种市场中生产者众多， 生产的产品基本无差别，价格由市场需求决 定，生产者和消费者对市场均非常了解并可 自由进退市场。
(2)垄断竞争（不完全竞争）市场
许多生产者生产同种但不同质的产品， 如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产 者众多，产品之间存在差异，因此生产者可 以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品 的价格由一定的控制能力。
第五章 证券投资的行业分析
第一节 行业分析概述 第二节 行业分析具体内容
第一节 行业分析概述
一、行业分析的内容和意义
以行业的眼光去判断公司，去发现投资价值和投 资机会。企业和所在行业之间的关系是点和面的 关系，企业的价值取决于企业现在和未来收益， 而行业的现状和发展趋势在很大程度上决定了行 业内企业现在和未来收益，行业经营的基本特征 和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同 时它也是行业内企业核心竞争力的体现，行业内 企业竞争优势比较的着重点。
行业分析主要侧重二个方面：一是行业环 境和基本面分析，包括：行业类型分析、 外部因素分析，需求分析，供给分析，获 利能力分析。通过分析，能够认识和了解 行业内公司的经营环境和背景，是公司分 析和价值判断的基础。二是行业经营特征 分析：通过行业经营特征、行业的产业链 和价值链及构成分析，揭示行业内企业的 经营规律和竞争优势的具体体现。
外部因素分析，可分为二类，一是稳定的外 部因素，这类因素对行业的影响是比较容易 预见的，另一类是易变的外部因素，这些外 部因素就成为预测需求的不确定性因素，而 分析外部因素对需求的影响主要判断这些不 确定因素对行业产品需求的影响。通过上述 分析就可以给出需求的定量预测和趋势判断。 而对需求的更深入和更精确的分析，就来自 行业客户的分析。
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但由于银证合作仅仅是银行借用资管渠道， 并非券商主动管理产品，费用率较低。从最 初的0.1%下降至目前的0.03%左右，对券商 资管的收入贡献也仅为2-3亿元左右。
资管新政2012年10月出台
19
（3）自营业务
2012年全年，全行业实现自营业务收入290.17亿元，占总收入的 22.41%，券商自营业务大多实现扭亏或大幅增长，这主要受益于 2012年债券市场投资收益率较高。
图表7 行业整体佣金率水平
14
2.北上广占据全国股基交易额半壁江山
• 截至2012年11月末，国内股票、基金交易额为57.64万亿元，其中北 京、上海、广东（含广州和深圳）股基交易额为25.76万亿元，占国内 股基交易额的45%。
15
3、预计券商2013年经纪业务收入在500亿元左右
• 券商经纪业务收入来源：股基债权的交易佣金、代销金融产品的佣金。 • 从目前的情况看前者仍将是2013年经纪业务收入的决定性因素。 • 用交易量假设测算2013年行业整体的经纪业务收入： 假设2013年沪深两市日均成交在1300亿元，平均佣金率为0.07%，那么 行业全年佣金收入在446亿元左右。
自营规模扩大 2011年由于股票市场低迷，收入占比仅为3.66%； 2012年调整策略加大对债券等固定收入品种的投资， 占比达到22.43%。 影响因素主要是股市、债市的表现及券商的投资决策 能力。
7
资管业务对总体收入的影响较小 09年为0.78%，2012年也仅为1.76%
创新业务收入占比提高明显 融资融券收入 影响因素主要是融资融券标的数量以及 市场参与积极性。
•2013年9月，融资融券标的证券范围第三次扩容： 700只
8
• 114家证券公司2012年全年实现营业收入 1294.71亿元，主要来源于经纪、投行等通道业 务，占证券公司总收入的半数以上，同质化程度 较高。
9
4、行业收入仍无法摆脱牛熊转换影响
10
5、总资产小幅波动、净资产逐年增加
11
行业萎缩来源
• 2012年全年实现净利润329.30亿元，2013 年上半年244.70亿元，99家公司实现盈利， 占证券公司总数的86.84%
3
行业现状
1 2 3 4 5
注册资本 行业集中度 业务转向
周期性 总资产、净资产
4
1、注册资本10-20亿档居多
50亿元以上 20-50亿元
中信、海通、银河等大型券商 业务牌照齐全，一般会控股或参股期货、基金、直投、 海外或香港公司等
18
2、通道业务资产规模迅速扩增，收入贡献作用有限
通道业务：银行提 供资金和项目，借
2012年前三季度
券商通道代理发行
定向理财产品
9295.96
2012年上半年 亿元
4802.07 亿元
随着券商资管新政的出台，券商资管投资渠 道扩大至票据、商业银行理财计划等，扫清 了券商资管与银行资金对接的政策障碍
主动出击才是 王道
17
1、集合理财产品
• 数据显示，2005年至今共发行券商资产管理产品512只，主要以混合型 和债券型为主，其中混合型占比60%，债券型占比25%。其管理费用多 集中在1-1.5%左右，对券商资产管理业务的贡献作用较为明显。
• 投资回报方面，在有数据可查的263只集合理财产品中2012年度实现正 收益的有156只，占比59%，实现盈利的产品平均收益在6%左右
券商行业基础研究
L/O/G/O
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目录
一
证券行业现状
二
证券行业传统业务
三
创新新政及影响
四
未来趋势
2
一、证券行业现状
• “券商”，是经营证券交易的公司，或称证 券公司。经过20多年的发展，我国证券公司 伴随着证券市场不断成长，发展至今全国共 有各类证券公司114家，证券营业部5244家， 截至2013年6月末，证券公司总资产为1.87 万亿元，净资产为7172.46亿元，净资本为 4828.79亿元
– 集中度在12年出现了下降，表明中小券商也在不断发挥自 身优势不断壮大，同时也表明行业竞争程度不断加剧
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3、通道业务占比收入呈下降趋势，但仍较高
经纪业务收入占比下降 2009年69.23%，2012年40.69% 影响因素主要为股指涨跌以及佣金率
投行业务占比相对稳定 从10年开始一直维持在15%左右 影响因素主要为新股发行进度
证券行业的持续萎缩主要源自监管过严和市场不完善
监管பைடு நூலகம்严
•营业部设立受限 • 保证金三方存管 •资管产品：审批制；投资范围 •直投规模<15%
市场不完善
•做市商交易 •衍生品创新 •机构投资者占比
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二、证券行业传统业务
证券行业 传统业务
经纪业务——营业部新政或影响行业整体佣 金水平 资管业务——新政出台，未来产品更加丰富化
招商、光大、平安、信达等 大多有较为强大的股东背景，是大股东重要的金融平台
10-20亿元
长城、中原、宏源、广州等 多为地方性券商，营业网点分布较为集中，拥有区域性优势
10亿元以下
业务牌照没有中大型券商齐全，但完善和发展的空间较大
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2、行业集中度相对稳定，中小券商不断成长
– 07年以来的数据表明，近年来收入排名前十的证券公司的 收入占比均在55%左右，相对稳定，没有明显的变化趋势， 从排名前十企业收入占比来看，券商行业集中度较高，资 源大多集中在大型券商手中
Title
• 预计2013年代销金融产品收入可能占到大经纪业务收入的10%左右。 • 综上预计2013年券商经纪业收入在500亿元左右，、较2012年小幅 增长，增幅在个位数以内。
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（2）资产管理业务
1、非通道业务 2、通道业务 3、资管新政
集合理财产品以 混合型、债券型
为主
规模迅速扩张， 收入贡献有限
自营业务——2012年受益于债市收益率提高
投行业务——监管发行节奏影响业务收入
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（1）经纪业务
1、佣金率下降程度趋稳，营业部新政或再次冲击佣金率水平 • 证券公司传统的收入来源，近年来随着竞争的不断加剧，佣金率
水平不断下降， 2009年全行业佣金率在0.135%左右，2012年前 三季度下滑至0.074% • 预计随着新型营业部、非现场开会等政策的出台，将再次冲击券 商佣金率水平，经纪业务的转型已经势在必行。
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自营业务
资管新政2012年10月出台
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（3）自营业务
2012年全年，全行业实现自营业务收入290.17亿元，占总收入的 22.41%，券商自营业务大多实现扭亏或大幅增长，这主要受益于 2012年债券市场投资收益率较高。
图表7 行业整体佣金率水平
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2.北上广占据全国股基交易额半壁江山
• 截至2012年11月末，国内股票、基金交易额为57.64万亿元，其中北 京、上海、广东（含广州和深圳）股基交易额为25.76万亿元，占国内 股基交易额的45%。
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3、预计券商2013年经纪业务收入在500亿元左右
• 券商经纪业务收入来源：股基债权的交易佣金、代销金融产品的佣金。 • 从目前的情况看前者仍将是2013年经纪业务收入的决定性因素。 • 用交易量假设测算2013年行业整体的经纪业务收入： 假设2013年沪深两市日均成交在1300亿元，平均佣金率为0.07%，那么 行业全年佣金收入在446亿元左右。
自营规模扩大 2011年由于股票市场低迷，收入占比仅为3.66%； 2012年调整策略加大对债券等固定收入品种的投资， 占比达到22.43%。 影响因素主要是股市、债市的表现及券商的投资决策 能力。
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资管业务对总体收入的影响较小 09年为0.78%，2012年也仅为1.76%
创新业务收入占比提高明显 融资融券收入 影响因素主要是融资融券标的数量以及 市场参与积极性。
•2013年9月，融资融券标的证券范围第三次扩容： 700只
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• 114家证券公司2012年全年实现营业收入 1294.71亿元，主要来源于经纪、投行等通道业 务，占证券公司总收入的半数以上，同质化程度 较高。
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4、行业收入仍无法摆脱牛熊转换影响
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5、总资产小幅波动、净资产逐年增加
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行业萎缩来源
• 2012年全年实现净利润329.30亿元，2013 年上半年244.70亿元，99家公司实现盈利， 占证券公司总数的86.84%
3
行业现状
1 2 3 4 5
注册资本 行业集中度 业务转向
周期性 总资产、净资产
4
1、注册资本10-20亿档居多
50亿元以上 20-50亿元
中信、海通、银河等大型券商 业务牌照齐全，一般会控股或参股期货、基金、直投、 海外或香港公司等
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2、通道业务资产规模迅速扩增，收入贡献作用有限
通道业务：银行提 供资金和项目，借
2012年前三季度
券商通道代理发行
定向理财产品
9295.96
2012年上半年 亿元
4802.07 亿元
随着券商资管新政的出台，券商资管投资渠 道扩大至票据、商业银行理财计划等，扫清 了券商资管与银行资金对接的政策障碍
主动出击才是 王道
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1、集合理财产品
• 数据显示，2005年至今共发行券商资产管理产品512只，主要以混合型 和债券型为主，其中混合型占比60%，债券型占比25%。其管理费用多 集中在1-1.5%左右，对券商资产管理业务的贡献作用较为明显。
• 投资回报方面，在有数据可查的263只集合理财产品中2012年度实现正 收益的有156只，占比59%，实现盈利的产品平均收益在6%左右
券商行业基础研究
L/O/G/O
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目录
一
证券行业现状
二
证券行业传统业务
三
创新新政及影响
四
未来趋势
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一、证券行业现状
• “券商”，是经营证券交易的公司，或称证 券公司。经过20多年的发展，我国证券公司 伴随着证券市场不断成长，发展至今全国共 有各类证券公司114家，证券营业部5244家， 截至2013年6月末，证券公司总资产为1.87 万亿元，净资产为7172.46亿元，净资本为 4828.79亿元
– 集中度在12年出现了下降，表明中小券商也在不断发挥自 身优势不断壮大，同时也表明行业竞争程度不断加剧
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3、通道业务占比收入呈下降趋势，但仍较高
经纪业务收入占比下降 2009年69.23%，2012年40.69% 影响因素主要为股指涨跌以及佣金率
投行业务占比相对稳定 从10年开始一直维持在15%左右 影响因素主要为新股发行进度
证券行业的持续萎缩主要源自监管过严和市场不完善
监管பைடு நூலகம்严
•营业部设立受限 • 保证金三方存管 •资管产品：审批制；投资范围 •直投规模<15%
市场不完善
•做市商交易 •衍生品创新 •机构投资者占比
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二、证券行业传统业务
证券行业 传统业务
经纪业务——营业部新政或影响行业整体佣 金水平 资管业务——新政出台，未来产品更加丰富化
招商、光大、平安、信达等 大多有较为强大的股东背景，是大股东重要的金融平台
10-20亿元
长城、中原、宏源、广州等 多为地方性券商，营业网点分布较为集中，拥有区域性优势
10亿元以下
业务牌照没有中大型券商齐全，但完善和发展的空间较大
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2、行业集中度相对稳定，中小券商不断成长
– 07年以来的数据表明，近年来收入排名前十的证券公司的 收入占比均在55%左右，相对稳定，没有明显的变化趋势， 从排名前十企业收入占比来看，券商行业集中度较高，资 源大多集中在大型券商手中
Title
• 预计2013年代销金融产品收入可能占到大经纪业务收入的10%左右。 • 综上预计2013年券商经纪业收入在500亿元左右，、较2012年小幅 增长，增幅在个位数以内。
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（2）资产管理业务
1、非通道业务 2、通道业务 3、资管新政
集合理财产品以 混合型、债券型
为主
规模迅速扩张， 收入贡献有限
自营业务——2012年受益于债市收益率提高
投行业务——监管发行节奏影响业务收入
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（1）经纪业务
1、佣金率下降程度趋稳，营业部新政或再次冲击佣金率水平 • 证券公司传统的收入来源，近年来随着竞争的不断加剧，佣金率
水平不断下降， 2009年全行业佣金率在0.135%左右，2012年前 三季度下滑至0.074% • 预计随着新型营业部、非现场开会等政策的出台，将再次冲击券 商佣金率水平，经纪业务的转型已经势在必行。
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自营业务